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绸寇
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1 研究报告投资策略 ( 专题报告 ) 中观跟踪与行业比较第 4 期关注氨基酸涨价带动的投资机会分析师联系人联系人相关研究陈果 chenguo1@cjsc.com 执业证书编号 :S 王杨 wangyang10@cjsc.com 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 报告要点核心观点上周的报告中, 我们重点提示了贵金属锌动力煤造纸等品种的投资机会, 相关公司表现突出目前, 我们继续看好不依赖需求复苏的贵金属作为供给侧改革龙头同时叠加需求旺季的动力煤等周期品同时, 我们认为一些高景气的细分子行业也值得重点关注, 包括氨基酸 ( 梅花生物等 ) ADC 发泡剂 ( 江苏索普和世龙实业等 ) 造纸( 太阳纸业等 ) 等饲用级氨基酸是饲料的重要组成部分, 与相关产品如豆粕鱼粉具有可替代性, 整体受益于养殖周期回暖带来的饲料需求增加此外, 其添加量和使用程度受可代替产品的价格影响较大 4 月以来豆粕价格大幅上涨, 氨基酸对豆粕的替代作用逐渐显现, 后续具备持续性相关公司 : 梅花生物等中观数据跟踪重点变化 : Pokemon Go 催热 AR 市场高送转策略 : 三大介入时点, 选哪个? G20 峰会带来哪些主题投资机会? 中观数据跟踪方面, 相较于上周, 重点变化在于 :1 动力煤强势上涨;2 化工品中细分领域涨价频现 ;3 黄金和白银继续上涨;4 新能源汽车产业链中碳酸锂和钴持续上涨 ;5 BDI 指数继续改善下游需求变化跟踪 : 关注猪价和造纸 ( 相关公司 : 太阳纸业等 ) 食品 : 猪价上涨或持续到明年 ; 造纸 :G20 限产影响下纸价有望继续上提 ( 相关公司 : 太阳纸业等 ) 中游需求变化跟踪 : 化工品关注 ADC 发泡剂 ( 江苏索普和世龙实业 ) 甲醇化工 : 关注细分领域涨价机会, 包括 ADC 发泡剂 ( 相关公司 : 江苏索普和世龙实业 ) 甲醇等; 建材 : 玻璃价格平缓上涨下游资源变化跟踪 : 动力煤和贵金属继续强势, 新能源汽车上游持续上涨动力煤继续上涨, 企业盈利改善 ; 贵金属 : 黄金和白银价格继续上涨 ; 金属 : 锌和铅的供需格局相对良好 ; 新能源汽车产业链 : 碳酸锂和钴价持续上涨 ; 原油 : 近期出现下滑 ; 农产品 : 继续关注糖交通运输 :BDI 指数改善或与人民币贬值有关截至 7 月 8 日,BDI 指数为 703, 相较于 1 日的 677 上涨 3.84% 结合六月港口数据,BDI 指数近期改善或与人民币持续性贬值带动的外贸需求小幅回暖有关请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 20

2 目录关注氨基酸涨价带动的投资机会... 5 饲用氨基酸产业现状... 5 近年来饲用氨基酸产业规模稳步增长... 5 我国是饲用氨基酸重要的生产基地... 5 豆粕大幅上涨, 氨基酸的替代作用逐渐显现... 6 养殖行业回暖带动氨基酸需求... 6 氨基酸涨价下的投资机会... 7 下游需求变化跟踪... 8 食品 : 猪价上涨或持续到明年... 8 造纸 :G20 限产影响下纸价有望继续上提... 8 行业数据... 9 食品行业数据... 9 中游制造变化跟踪化工 : 关注细分领域涨价机会建材 : 玻璃价格平缓上涨行业数据化工行业数据建材行业数据上游资源变化跟踪煤炭 : 动力煤继续上涨, 企业盈利改善贵金属 : 黄金和白银价格继续上涨金属 : 锌和铅的供需格局相对良好新能源汽车产业链 : 碳酸锂和钴价持续上涨原油 : 近期出现下滑农产品 : 继续关注糖行业数据煤炭行业数据贵金属行业数据金属行业数据新能源汽车产业链原油行业数据农产品行业数据请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20

3 交通运输 :BDI 指数改善或与人民币贬值有关图表目录图 1: 近年来全球赖氨酸市场需求不断增长... 5 图 2: 近年来全球苏氨酸市场需求不断增长... 5 图 3:4 月以来豆粕价格大幅上涨... 6 图 4:2 月以来全价饲料产量大幅上涨... 6 图 5: 全价饲料猪料大幅上涨... 7 图 6: 全价饲料鸡料大幅上涨... 7 图 7: 赖氨酸价格近期开始走高... 7 图 8: 苏氨酸价格近期开始走高... 7 图 9: 农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数... 9 图 10: 猪肉平均批发价... 9 图 11: 鸡蛋平均批发价... 9 图 12: 白条鸡平均批发价... 9 图 13: 生猪和仔猪价格环比下滑... 9 图 14: 鸡苗价环比上升... 9 图 15: 聚乙烯和乙烯价格与 1 日持平图 16: 纯碱市场价微涨图 17: 涤纶短纤价格上涨图 18: 乙二醇价格与 1 日价格持平图 19: 全国水泥价格指数图 20: 中国玻璃价格指数图 21: 秦皇岛港煤炭调度船舶数图 22:5 月煤炭开采和洗选业利润总额同比大幅上涨图 23: 煤炭开采和洗选业销售毛利率回升图 24: 秦皇岛动力煤价格近期大幅上涨图 25:CCI5500 动力煤价格指数图 26: 秦皇岛煤炭库存继续下降图 27: 六大电厂日均耗煤量图 28:BOCE 焦炭现货价格图 29: 焦煤现货价格图 30:COMEX 黄金图 31:COMEX 白银图 32: 铁矿石价格指数图 33:LME 基本金属指数图 34:LME3 个月铜和铝价格走势图 35:LME3 个月锌和铅价格走势图 36:BOCE 碳酸锂现货结算价图 37: 钴价指数图 38: 稀土镨钕成交量订货量和现货价请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 20

4 图 39: 氧化镝价格图 40:WTI 原油价格图 41: 布伦特原油价格图 42: 大豆现货价图 43: 豆粕现货价图 44: 玉米现货价图 45: 小麦现货价图 46: 白砂糖现货价图 47: 天然橡胶现货价图 48: 波罗的海干散货指数持续上涨图 49: 中国出口集装箱运价指数图 50: 上海出口集装箱运价指数表 1:7 月 11 日纸张报价... 8 表 2: 五粮液终端价微涨, 青花汾酒和剑南春终端价出现下滑请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20

关注氨基酸涨价带动的投资机会饲用氨基酸产业现状蛋白质是动物正常生长所必需的四大营养成分之一, 通常在日粮中添加豆粕鱼粉等作为主要蛋白原料, 复合氨基酸作为补充 ; 复合氨基酸可促进动物生长发育, 改善肉质, 提高产奶产蛋量 ; 节省蛋白饲料, 使饲料充分利用 ; 降低成本, 提高饲料利用效率饲用级氨基酸在饲料价值链贡献较大, 是饲料的重要组成部分根据公开数据,

5 关注氨基酸涨价带动的投资机会饲用氨基酸产业现状蛋白质是动物正常生长所必需的四大营养成分之一, 通常在日粮中添加豆粕鱼粉等作为主要蛋白原料, 复合氨基酸作为补充 ; 复合氨基酸可促进动物生长发育, 改善肉质, 提高产奶产蛋量 ; 节省蛋白饲料, 使饲料充分利用 ; 降低成本, 提高饲料利用效率饲用级氨基酸在饲料价值链贡献较大, 是饲料的重要组成部分根据公开数据, 饲用级氨基酸生产企业主要有梅花生物大成生化韩国希杰阜丰集团味之素 ADM 等公司近年来饲用氨基酸产业规模稳步增长据博亚和讯 2014 中国饲用氨基酸产业发展报告统计,2013 年全球饲用氨基酸产业规模达 384 万吨, 同比增长 14.60%, 产业市场价值约达到 100 亿美元 2003 至 2013 年, 饲用氨基酸产业规模稳步增长, 年均复合增长率为 12.05% 2013 年中国饲用氨基酸产量达到 153 万吨, 同比增长 30.48%, 市场价值超过 28 亿美元 2003 至 2013 年年均复合增长率为 34.42%, 明显高于全球增长速度 2013 年, 中国饲用氨基酸产量占全球总产量的比例提高了 4.82 个百分点, 至 39.62% 图 1: 近年来全球赖氨酸市场需求不断增长图 2: 近年来全球苏氨酸市场需求不断增长资料来源 : 根据公开资料整理, 长江证券研究所资料来源 : 根据公开资料整理, 长江证券研究所我国是饲用氨基酸重要的生产基地赖氨酸作为猪的第一限制性氨基酸和家禽的第二限制性氨基酸, 是目前全球使用量最大的氨基酸类饲料添加剂, 苏氨酸猪的第二限制性氨基酸和家禽的第三限制性氨基酸, 是重要的饲料添加剂之一中国氨基酸出口以赖氨酸和苏氨酸为主 2013 年中国出口赖氨酸万吨, 出口苏氨酸万吨, 同比增长速度分别为 5.78% 和 80.31% 我国已经成为赖氨酸重要的生产基地, 近两年达到全球产量的 50% 左右 ; 也是全球最大的苏氨酸生产地区,2013 年梅花生物超越味之素为全球最大的苏氨酸生产企业请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 20

6 豆粕大幅上涨, 氨基酸的替代作用逐渐显现氨基酸和相关产品如豆粕鱼粉具有可替代性, 添加量和使用程度受该等产品的使用价格影响较大当豆粕使用成本较高时, 会减少豆粕添加量, 加大复合氨基酸用量以日本味之素 2013 年 10 月 Feed-Use Amino Acids Business 中估算为例,50 千克大豆粉 = 48.5 千克玉米千克 L- 赖氨酸 4 月以来豆粕价格大幅上涨, 截至 7 月 8 日豆粕现货价格为元 / 吨, 相较于 4 月初的元 / 吨, 涨幅达 35%, 氨基酸对豆粕价格的替代作用将逐渐显现图 3:4 月以来豆粕价格大幅上涨养殖行业回暖带动氨基酸需求猪肉价格自 2015 年年初以来的连续上涨使养殖行业回暖, 饲料需求随之回升截至 6 月, 全价饲料产量为 45.8 万吨, 较 2 月份上涨 70%; 截至 5 月, 猪饲料产量为万吨, 较 2 月上涨 24%; 鸡饲料产量为万吨, 较 2 月上涨 38% 饲料需求的回升将带动氨基酸的需求图 4:2 月以来全价饲料产量大幅上涨请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 20

7 图 5: 全价饲料猪料大幅上涨图 6: 全价饲料鸡料大幅上涨氨基酸涨价下的投资机会经过三年的去产能之后, 赖氨酸行业竞争格局趋于良好, 在需求带动下, 一直处于底部波动的赖氨酸价格大概率上涨苏氨酸供需格局相对平稳, 随着替代豆粕带动的需求回升, 价格大概率底部回升截至 7 月 11 日, 国产赖氨酸 (25 公斤 / 件,98.5%) 价格为 9.8 元 / 千克, 相较于 5 月初的价格上涨 26%; 国产苏氨酸 (25 公斤 / 件,99%) 价格为 11.5 元 / 千克, 相较于 5 月初的价格上涨 25% 针对氨基酸价格上涨带动下的投资机会, 相关公司 : 梅花生物图 7: 赖氨酸价格近期开始走高图 8: 苏氨酸价格近期开始走高请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 20

8 下游需求变化跟踪食品 : 猪价上涨或持续到明年截至 7 月 8 日, 农产品批发价格总指数为 (1 日价格为 ), 菜篮子产品批发价格指数为 (1 日价格为 ), 近期缓升截至 7 月 8 日, 猪肉平均批发价为元 / 公斤, 环比下滑 1.34%(1 日价格为元 / 公斤 ); 鸡蛋平均批发价为 6.85 元 / 公斤, 环比上涨 0.29%(1 日价格为 6.83 元 / 公斤 ); 白条鸡平均批发价为元 / 公斤, 环比下滑 0.13%(1 日价格为元 / 公斤 ) 截至 8 日, 鸡苗价格为 2.26 元 / 羽, 环比大幅上升 32.94%(1 日价格为 1.70 元 / 羽 ); 22 省市生猪平均价为元 / 千克, 周环比下降 1.67%(1 日价格为元 / 公斤 ); 22 省市仔猪平均价为 57.9 元 / 千克, 周环比下滑 0.67%(1 日价格为元 / 公斤 ) 五粮液终端价微涨, 青花汾酒和剑南春终端价出现下滑 7 月 8 日一号店数据显示,52 度 500ml 剑南春价格 358 元 / 瓶, 较上周跌 2.72%;53 度 500ml 青花汾酒价格 489 元 / 瓶, 较上周跌 2.00%;52 度 500ml 五粮液价格 729 元 / 瓶, 较上周涨 0.01%;53 度 500ml 飞天茅台 52 度洋河梦之蓝 M3 52 度 500ml 水井坊 52 度 500ml 西凤 52 度 500ml 小糊涂仙价格与上周持平我们认为食品板块可关注猪价后续走势, 根据农业组观点 : 1 南方暴雨叠加冬季疾病,7 8 月份猪价有望重新上涨 ; 2 母猪淘汰比例的上升使得 6 月份能繁母猪存栏回升低于预期, 生猪供应获将保持长期紧缺态势 ; 3 现阶段能繁母猪存栏仍处于筑底过程, 而根据生产周期来看, 能繁母猪存栏变化决定的是个月之后的生猪供给因此, 综合来看, 猪价上涨或持续到明年造纸 :G20 限产影响下纸价有望继续上提自从 6 月 24 日, 东莞天山将灰板纸出厂价自 2950 元 / 吨提高至 2970 元 / 吨后, 纸张出厂价未出现上体, 后续继续关注 G20 限产对纸价的影响据媒体报道,G20 杭州峰会渐近, 沿线 7 省市协同停产限产, 一方面造纸行业被涵盖在了停产限产行业内, 另一方面很多造纸企业分布在浙江周边在停产限产带动下, 造纸企业后续大概率继续提价表 1:7 月 11 日纸张报价报价机构报价类型报价规格产地聊城凯迪出厂价 2820 元 / 吨分类 : 灰板纸山东聊城东莞天山出厂价 2970 元 / 吨分类 : 灰板纸盛捷纸业经销价 2920 元 / 吨分类 : 灰板纸东莞千山纸业经销价 2950 元 / 吨分类 : 灰板纸东莞千惠纸业经销价 2900 元 / 吨分类 : 灰板纸东莞华远纸业出厂价 3000 元 / 吨分类 : 白板纸浙江富阳战龙出厂价 2700 元 / 吨分类 : 白板纸浙江聊城凯迪出厂价 3200 元 / 吨分类 : 白板纸山东资料来源 : 根据公开资料整理, 长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 20

9 行业数据食品行业数据图 9: 农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数图 10: 猪肉平均批发价图 11: 鸡蛋平均批发价图 12: 白条鸡平均批发价图 13: 生猪和仔猪价格环比下滑图 14: 鸡苗价环比上升请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 20

10 表 2: 五粮液终端价微涨, 青花汾酒和剑南春终端价出现下滑时间 500ml 价格 ( 元 / 瓶 ) 指标名称飞天茅台五粮液 30 年青花汾酒洋河梦之蓝水井坊剑南春西凤小糊涂仙泸州老窖本周环比 0.00% 0.01% -2.00% 0.00% 0.00% -2.72% 0.00% 0.00% 0.00% 请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 20

11 中游制造变化跟踪化工 : 关注细分领域涨价机会化工 : 截至 7 月 6 日, 线型低密度聚乙烯现货价为 1140 美元 / 吨, 与 29 日价格持平截至 7 月 8 日, 乙烯现货价为 1095 美元 / 吨, 与 30 日价格持平截至 7 月 8 日, 轻质纯碱市场价为 1289 元 / 吨, 相较于 1 日的 1286 美元 / 吨上升 0.23%; 重质纯碱市场价为 1386 元 / 吨, 相较于 1 日的 1382 美元 / 吨上升 0.29%; 涤纶短纤出厂价为 7050 元 / 吨, 相较于 1 日的 6900 元 / 吨上升 2.17%; 乙二醇出厂价为 5200 元 / 吨, 与 1 日价格持平化工品种中, 近期可关注 ADC 发泡剂 ( 相关公司 : 江苏索普和世龙实业 ) 甲醇等价格上涨带动的投资机会建材 : 玻璃价格平缓上涨截至 7 月 8 日, 全国水泥价格指数为 81.72, 相较于 1 日的 82.16, 价格延续此前的小幅下滑态势 ; 全国玻璃价格指数为 , 相较于 1 日的 , 价格继续微涨行业数据化工行业数据图 15: 聚乙烯和乙烯价格与 1 日持平图 16: 纯碱市场价微涨图 17: 涤纶短纤价格上涨图 18: 乙二醇价格与 1 日价格持平请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 20

12 建材行业数据图 19: 全国水泥价格指数图 20: 中国玻璃价格指数上游资源变化跟踪煤炭 : 动力煤继续上涨, 企业盈利改善截至 7 月 8 日, 秦皇岛动力煤价格为 415 元 / 吨, 相较于 1 日的 400 元 / 吨大幅上涨 3.75%; CCI5500 动力煤价格指数为 405, 周涨幅为 1.25% 截至 7 月 8 日, 秦皇岛港煤炭库存为万吨, 相较于 1 日的万吨, 大幅下滑 22.19% 截至 7 月 11 日, 秦皇岛港煤炭调度锚地船舶数为 33 艘, 采购补库热度依然较高受天气转入高温影响, 电厂耗煤量开始增加截至 7 月 11 日,6 大发电集团日均耗煤量为 60.8 万吨, 相较于 1 日的 57.9 万吨上升 5% 图 21: 秦皇岛港煤炭调度船舶数请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 20

13 值得注意的是, 煤炭价格的上涨确实带动了相关企业盈利的改善 5 月份, 煤炭开采和洗选业利润总额同比上升 76.5%, 前值为下降 93.5%, 尽管在一定程度上受益于此前的低基数, 但是行业盈利确实改善 ; 销售毛利率为 0.42%, 环比不断改善, 图 22:5 月煤炭开采和洗选业利润总额同比大幅上涨图 23: 煤炭开采和洗选业销售毛利率回升焦炭价格近期出现下滑, 截至 7 月 8 日,BOCE 焦炭现货结算价为 934 元 / 吨, 相较于 1 日的 1000 元 / 吨下跌 6.6%; 焦煤价格自 5 月底以来持续下滑, 截至 7 月 8 日, 全国焦煤平均价为 632 元 / 吨贵金属 : 黄金和白银价格继续上涨黄金和白银价格继续上涨, 截至 7 月 8 日,COMEX 黄金价格为美元 / 盎司, 周涨幅为 1.7%;COMEX 白银价格为 20.1 美元 / 盎司, 周涨幅为 2.6% 金属 : 锌和铅的供需格局相对良好铁矿石价格出现下滑, 截至 7 月 8 日, 中国铁矿石价格指数为 , 相较于 1 日的 , 下跌 1% LME 基本金属指数于 7 月 1 日达到高点后开始下滑,8 日再次上涨 LME3 个月铜于 4 日达到高点后不断下滑 ;LME3 个月铝价格 5 日出现大幅下滑随后继续上升 ;LME3 个月锌和铅价格 5 日和 6 日大幅下滑, 近日再次上涨工业金属中, 锌和铅的供需格局相对良好请阅读最后评级说明和重要声明 13 / 20

14 新能源汽车产业链 : 碳酸锂和钴价持续上涨截至 7 月 11 日,BOCE 碳酸锂现货结算价为元 / 公斤, 周涨幅为 6.3% 无锡市场钴价指数于 7 日达到高点后开始下滑, 截至 11 日钴价指数为元 / 公斤稀土价格继续回落截至 7 月 11 日,BOCE 稀土镨钕现货结算价为元 / 公斤, 微跌 ; 成交量下滑至公斤, 订货量下滑至公斤 ; 氧化镝价格为 1190 元 / 公斤, 周跌幅为 1.65% 原油 : 近期出现下滑原油价格近期出现下滑截至 7 月 8 日,WTI 原油现货价为美元 / 桶, 相较于 29 日价格下滑 8%; 英国布伦特原油现货价为美元 / 桶, 相较于 30 日价格下滑 8% 农产品 : 继续关注糖截至 7 月 11 日, 大豆豆粕现货价分别为元 / 吨元 / 吨, 从变动趋势上看大豆价格走疲, 豆粕价格环比出现下滑 ; 玉米和小麦现货价分别为元 / 吨元 / 吨, 环比上升 ; 天然橡胶价格为元 / 吨, 环比下滑 ; 白砂糖价格为 5850 元 / 吨, 高位震荡农产品中继续关注天气因素影响较大, 且供给短缺较为严峻的糖行业数据煤炭行业数据图 24: 秦皇岛动力煤价格近期大幅上涨图 25:CCI5500 动力煤价格指数请阅读最后评级说明和重要声明 14 / 20

15 图 26: 秦皇岛煤炭库存继续下降图 27: 六大电厂日均耗煤量图 28:BOCE 焦炭现货价格图 29: 焦煤现货价格贵金属行业数据图 30:COMEX 黄金图 31:COMEX 白银请阅读最后评级说明和重要声明 15 / 20

16 金属行业数据图 32: 铁矿石价格指数图 33:LME 基本金属指数图 34:LME3 个月铜和铝价格走势图 35:LME3 个月锌和铅价格走势新能源汽车产业链图 36:BOCE 碳酸锂现货结算价图 37: 钴价指数请阅读最后评级说明和重要声明 16 / 20

17 图 38: 稀土镨钕成交量订货量和现货价图 39: 氧化镝价格原油行业数据图 40:WTI 原油价格图 41: 布伦特原油价格农产品行业数据图 42: 大豆现货价图 43: 豆粕现货价请阅读最后评级说明和重要声明 17 / 20

18 图 44: 玉米现货价图 45: 小麦现货价图 46: 白砂糖现货价图 47: 天然橡胶现货价请阅读最后评级说明和重要声明 18 / 20

19 交通运输 :BDI 指数改善或与人民币贬值有关截至 7 月 8 日,BDI 指数为 703, 相较于 1 日的 677 上涨 3.84%; 中国出口集装箱运价指数 CCFI 为 , 周涨幅 0.03%; 上海出口集装箱运价指数 SCFI 为 , 环比下降 10% 2016 年 6 月, 全国港口集装箱吞吐量万 TEU, 同比上升 3.7%, 高于前值 ; 全国港口货物吞吐量为 9.99 亿吨, 同比上涨 1.1% 结合六月港口数据,BDI 指数近期改善或与人民币持续性贬值带动的外贸需求小幅回暖有关图 48: 波罗的海干散货指数持续上涨图 49: 中国出口集装箱运价指数图 50: 上海出口集装箱运价指数风险提示 : 行业周期下行风险 ; 子行业景气持续性不强风险请阅读最后评级说明和重要声明 19 / 20

20 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 电话 : 传真 : 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 传真 : 北京西城区金融大街 17 号中国人寿中心 606 室 (100032) 传真 : 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 传真 : , 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事