宏观研究报告 - 数据目录 1. 上游 : 原油仍跌, 有色分化, 煤炭反弹, 铁矿石回调中游 :PTA 下跌, 玻璃水泥分化继续下游 : 商品房销售遇冷, 农产品价格继续回落央行三季度货币政策报告概要... 8 图 1:RJ/CRB 商品价格

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害橘印
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1 Table MainInfo [Table_Title] 证券研究报告 / 宏观数据证券研究报告 [Table_Invest] 发布时间 : 原油仍跌商品房销售遇冷农产品未见起色实体高频观察 (218 年第 45 周 ) 报告摘要 : 11 月 9 日晚间, 央行发布三季度货币政策执行报告, 对近期市场关注的民营企业融资难外汇市场波动以及通胀问题做出了分析, 并给出了下一阶段的政策思路本周布伦特原油周平均价继续下跌 4.34% 周五收盘价为 7.18 美元 / 桶 ;WTI 原油较上周下跌 5.38% 25 2,5 2 2, 15 1,5 1 1, 5 RJ/CRB 商品价格指数 5 南华工业品指数 ( 右轴 ) 有色金属表现分化本周 LME 铜均价上涨.63%,LME 铝价下跌.1%,LME 锌价下跌 3.53% 库存方面, 铜铝分别上涨 18.16%.39%, 锌下跌 9.68% 煤炭方面, 本周煤价跌幅较上周扩大, 煤炭库存环比上涨铁矿石方面, 中国铁矿石价格指数 (CIOPI) 结束连增势头, 本周下跌 1.56%, 同时全国 45 港口铁矿石库存持续下降螺纹钢期货结算价下跌 1.38% Myspic 综合钢价指数下跌 1.4% 螺纹钢库存本周下跌 5.47% 热卷和冷轧库存分别下跌 6.9% 和 2.84%, 其中热卷跌幅继续扩大, 冷轧连续第四周下跌本周高炉开工率为 67.68%, 较上周小幅增加建材方面, 玻璃水泥涨跌不一化工方面,PTA 本周较上周下降明显 [Table_Report] 相关报告油价持续下跌商品房销售回暖农产品继续回落实体高频观察 (218 年第 44 周 ) 油价一跌再跌地产销售放缓农产品依旧疲软 (218 年第 43 周 ) 本周 (11 月 3 日 -11 月 9 日 )3 大中城市商品房成交面积环比下跌 14.67%, 较前期下降明显其中, 一线二线城市下跌幅度明显, 三线城市较下跌幅度缩小土地供应成交方面, 上周 1 大中城市土地供应面积下跌明显其中, 一线城市下跌明显, 下跌幅度为 58.74%, 二线城市微跌 1.39%, 三线城市则逆势上涨 5.6% 成交面积方面, 上周 1 大中城市成交面积环比降幅为 24.2% 一三线城市上涨, 二线城市下跌本周农产品批发价格 2 指数与菜篮子批发价格 2 指数均继续下降前海农产品批发价格指数表现依然以下跌为主油价继续回调, 有色与黑色齐跌, 农产品再度回落 (218 年第 42 周 ) 证券分析师 : 沈新凤执业证书编号 :S shenxf@nesc.cn 研究助理 : 尤春野执业证书编号 :S youcy@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明

2 宏观研究报告 - 数据目录 1. 上游 : 原油仍跌, 有色分化, 煤炭反弹, 铁矿石回调中游 :PTA 下跌, 玻璃水泥分化继续下游 : 商品房销售遇冷, 农产品价格继续回落央行三季度货币政策报告概要... 8 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数... 4 图 2: 布伦特原油和 WTI 原油期货结算价... 4 图 3:LME 铜铝锌现货结算价... 4 图 4:LME 铜铝锌库存... 4 图 5: 动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存... 4 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存... 4 图 7: 中国铁矿石价格指数... 5 图 8: 全国 45 港口铁矿石库存... 5 图 9: 高炉开工率... 5 图 1: 螺纹钢期货结算价 Myspic 综合指数... 5 图 11: 螺纹钢和热轧卷板库存... 6 图 12: 中国玻璃价格指数和水泥价格指数... 6 图 13: 南华 PTA 指数... 6 图 14: 国内 PTA 开工率... 6 图 15:3 大中城市商品房成交面积... 7 图 16:1 大中城市住宅类土地成交面积... 7 图 17:1 大中城市住宅类土地供应面积... 7 图 18: 观影人数和电影票房收入... 7 图 19: 农产品和菜篮子产品批发价格 2 指数... 7 图 2: 前海农产品批发指数... 7 图 21: 波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数... 8 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数... 8 表 1: 上中下游价格和库存变动一览... 1 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12

3 宏观研究报告 - 数据 1. 上游 : 原油仍跌, 有色分化, 煤炭反弹, 铁矿石回调原油方面 : 受伊朗制裁与美油库存消息影响, 布伦特原油周平均价格本周继续下跌 4.34% 周五收盘价为 7.18 美元 / 桶 ;WTI 原油较上周下跌 5.38% 美国 11 月 2 日当周 EIA 原油库存万桶, 预期万桶, 前值万桶库欣地区原油库存万桶, 前值万桶汽油库存万桶, 预期 -17 万桶, 前值万桶精炼油库存万桶, 预期 -2 万桶, 前值万桶精炼厂设备利用率 +.6%, 预期 +.9%, 前值 +.2% EIA 原油库存已连续七周增长, 增长数量依然超过预期, 主要是因为炼油厂季节性调整周期 ; 汽油库存和精炼油库存下降幅度超过预期本周油价大幅下跌, 是多因素作用的结果, 一是伊朗制裁有 8 个经济体豁免, 且欧盟及英国声明将继续购买伊朗石油与天然气, 二是市场担心贸易摩擦和经济下滑导致供过于求, 三是最新的 IEA 报告显示 8 月美国原油产量大超预期美东时间 11 月 5 日起美对伊制裁正式生效, 此前外媒披露美国将豁免印度及韩国进口伊朗原油, 最新消息称得到豁免的经济体一共有 8 个, 这些经济体包括 : 中国印度意大利希腊日本韩国土耳其和中国台湾地区, 此外欧盟及英法德于 11 月 2 日发布联合声明, 称要继续购买伊朗的石油和天然气, 受此消息影响油价大幅滑落最新的 IEA 报告显示美国 8 月原油产量为 113 万桶日, 较 EIA 数据高出近 3 万桶日, 上周原油产量达到创纪录的 116 万桶 / 天, 也对油价下行产生了推动力后续需关注 12 月的 OPEC 会议及美国对伊朗政策的力度, 若决定再度减产或制裁力度加大, 油价将有上行可能有色金属方面 : 本周有色金属表现分化 LME 铜均价上涨.63%,LME 铝价下跌.1%,LME 锌价下跌 3.53% 三种有色金属上周表现 -.78% -1.23% 和 -2.8% 库存上来看, 铜铝分别上涨 18.16%.39%, 锌下跌 9.68% 煤炭方面 : 本周煤价止住下跌趋势, 开始小幅上涨动力煤价格指数上升.49%, 上周下降 1.97% 库存上来看, 本周秦皇岛煤炭库存上涨 14.36%, 连续两周上扬六大发电集团煤炭库存环比上涨 5.7%, 日均耗煤量下跌 2.7%, 较上周增幅减少 2.83% 四季度通常为煤炭需求旺季, 但受去年冬季供给紧张的影响, 今年中下游企业采取错峰补库, 当前电厂库存处于高位, 四季度煤炭需求相对减弱, 且进口政策趋向宽松也向供给端施加了压力, 预计煤炭价格后期上行空间有限铁矿石方面 : 中国铁矿石价格指数 (CIOPI) 回调本周指数环比下降 -1.56%, 上周上升 2.94% 全国 45 港口铁矿石库存下降.53%, 上周下降 1.11% 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 12

4 宏观研究报告 - 数据图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数图 2: 布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 25 2,5 12 期货结算价 ( 连续 ): 布伦特原油 2 2, 1 期货结算价 ( 连续 ):WTI 原油 15 1, , 4 5 RJ/CRB 商品价格指数南华工业品指数 ( 右轴 ) 5 2 图 3:LME 铜铝锌现货结算价图 4:LME 铜铝锌库存 8, 7,5 7, 6,5 6, 现货结算价 :LME 铜现货结算价 :LME 铝 ( 右轴 ) 现货结算价 :LME 锌 ( 右轴 ) 4, 3,5 3, LME 铜 : 库存 : 合计 : 全球 LME 锌 : 库存 : 合计 : 全球 LME 铝 : 库存 : 合计 : 全球 ( 右轴 ) ,5 2, , 4,5 4, 3,5 2, 1, , 1, 图 5: 动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存 8 1, ,6 1, , 动力煤价格指数 (RMB):CCI55( 含税 ) 煤炭库存 : 秦皇岛港 1, 8 6 煤炭库存 :6 大发电集团 : 合计日均耗煤量 :6 大发电集团 : 合计 ( 右轴 ) 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 12

5 宏观研究报告 - 数据图 7: 中国铁矿石价格指数中国铁矿石价格指数 (CIOPI) 图 8: 全国 45 港口铁矿石库存 17, 全国主要港口 : 铁矿石库存 : 总计 (45 港口 ) 16, 15, 14, 13, 12, , 1, 9, 2. 中游 :PTA 下跌, 玻璃水泥分化继续钢铁方面 : 本周螺纹钢期货结算价下跌 1.38% Myspic 综合钢价指数下跌 1.4% 螺纹钢库存本周下跌 5.47% 热卷和冷轧库存分别下跌 6.9% 和 2.84%, 其中热卷结束了前几周的上涨态势, 冷轧连续第四周下跌本周高炉开工率为 67.68%, 较上周小幅上升, 上周为 67.54% 近期钢材库存下滑价格下降地产销售与投资均冷, 基建仍在回落, 若 11 月采暖季环保限产低于预期, 钢材价格将有继续下行压力建材方面 : 玻璃价格连续下跌, 水泥价格持续上涨本周中国玻璃价格指数下跌.55%, 上周为下跌 -.51%; 水泥价格指数本周上涨 3.43%, 较上周涨幅继续进一步扩大 1.73 个百分点化工生产方面 : 国内 PTA 开工率继续反弹本周开工率为 79.22%, 较上周上升 1.26 个百分点 PTA 价格环比下跌 3.7%, 上周环比为.19% 南华 PTA 指数下跌, 下跌 22.72% 目前原油价格接连下挫, 成本端持续下滑而终端订单需求疲弱, 后期聚酯产品库存或将增加, 叠加年底 PX 新产能释放, 中期来看成本端与供需端压力或导致 PTA 继续下行图 9: 高炉开工率高炉开工率 : 全国图 1: 螺纹钢期货结算价 Myspic 综合指数 5, 18 期货结算价 ( 连续 ): 螺纹钢 16 4,5 Myspic 综合钢价指数 ( 右轴 ) 14 4, 12 3,5 1 3, 8 6 2,5 4 2, 2 1,5 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 12

6 宏观研究报告 - 数据图 11: 螺纹钢和热轧卷板库存 1,2 1, 库存 : 螺纹钢 ( 含上海全部仓库 ) 库存 : 热卷 ( 右轴 ) 库存 : 冷轧 ( 右轴 ) 图 12: 中国玻璃价格指数和水泥价格指数 1,3 中国玻璃价格指数中国玻璃市场信心指数 1,2 水泥价格指数 : 全国 ( 右轴 ) 1,1 1, 图 13: 南华 PTA 指数图 14: 国内 PTA 开工率南华 PTA 指数开工率 :PTA: 国内下游 : 商品房销售遇冷, 农产品价格继续回落房屋销售方面 : 本周 (11 月 3 日 -11 月 9 日 )3 大中城市商品房成交面积环比下跌 14.67%, 较前期大幅下跌其中, 一线二线城市成交面积分别下跌 39.22% 12.41%, 三线城市下跌 4.62% 从销售数据上来看, 商品房销售结束连升势头, 本周大跌主要归因于一线二线城市销售大幅回落, 三线城市同比降幅缩小土地供应和成交 : 上周 1 大中城市土地供应面积出现回落, 环比下降 11.41%, 前一周为环比上升 49.24% 其中, 受高基数影响, 一线城市大跌 58.74%, 二三线城市分别下跌 1.39% 和上涨 5.6% 成交面积来看, 上周 1 大中城市成交面积环比回落 24.2%, 前一周为上涨 1.2% 一三线城市环比上升, 二线城市下降电影行业 : 上周电影票房收入和观影人次分别环比下降 2.5% 和 3.1% 农产品价格方面 : 本周农产品批发价格 2 指数与菜篮子批发价格 2 指数依旧下跌, 分别环比下跌.85% 和.99% 前海农产品批发价格指数涨跌不一生鲜下跌.88%, 蔬菜下跌 4.26%, 鸡蛋上涨.91%, 白条猪上涨.56% 南华农产品指数下跌 1.54% 随着秋季农产品供应增加, 近期价格持续走低请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 12

7 宏观研究报告 - 数据交通运输方面 : 本周波罗的海干散货指数 (BDI) 继续下跌, 周均值环比下跌 12.71%, 较上周 3.68% 的跌幅有所扩大 CBCFI 煤炭综合指数周均值继续下跌, 本周跌幅 29.2% 图 15:3 大中城市商品房成交面积 8 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 一线城市 7 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 二线城市 6 3 大中城市 : 商品房成交面积 : 三线城市图 16:1 大中城市住宅类土地成交面积 1, 1 大中住宅土地成交 : 一线当周 1 大中住宅土地成交 : 二线当周 8 1 大中住宅土地成交 : 三线当周图 17:1 大中城市住宅类土地供应面积 1,2 1, 大中住宅土地供应 : 一线当周 1 大中住宅土地供应 : 二线当周 1 大中住宅土地供应 : 三线当周图 18: 观影人数和电影票房收入 5 电影票房收入 45 电影观影人次 ( 万人, 右轴 ) 图 19: 农产品和菜篮子产品批发价格 2 指数图 2: 前海农产品批发指数农产品批发价格 2 指数菜篮子产品批发价格 2 指数前海农产品批发价格指数 : 蔬菜前海农产品批发价格指数 : 鸡蛋前海农产品批发价格指数 : 白条猪请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 12

8 宏观研究报告 - 数据图 21: 波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 2,5 2, 1,5 1, 5 波罗的海干散货指数 (BDI) CBCFI: 煤炭 : 综合指数图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数 1,8 CCBFI: 综合指数 CCFI: 综合指数 1,6 1,4 1,2 1, 央行三季度货币政策报告概要 11 月 9 日晚间, 央行发布了 218 年第三季度中国货币政策执行报告报告关于近期热点问题做了分析和总结, 并给出了后续的政策思路关于市场上认为今年以来央行投放的资金大量淤积于银行体系的观点, 央行表示, 这种看法并不妥当目前我国银行体系的超储率并不高, 维持在 1.5% 附近, 这说明央行数轮定向降准所投放的资金基本上全部传导到了实体经济关于民企融资贵融资难问题, 报告指出, 今年以来已多措并举, 引导金融机构在风险可控的条件下, 按照市场化原则向民营企业提供融资支持, 稳定民企融资一是实施定向降准政策, 支持小微企业和三农领域二是将小微和民营企业债券和贷款纳入央行合格担保品范围, 适度增加再贷款再贴现额度三是在 MPA 中新增临时性专项指标专门用于考察金融机构小微企业贷款情况, 并提高了符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度的上限四是设立民营企业债券融资支持工具, 稳定和促进民营企业债券融资下一阶段, 央行将发挥债券信贷股权等多渠道的融资功能, 进一步改善民营企业和小微企业的金融服务关于外汇市场, 央行提及了建设适应外汇市场发展的自律机制, 以推动外汇市场从他律为主向他律和自律并重转变下一阶段, 人民银行外汇局将进一步完善激励约束机制, 积极采取措施推动外汇市场自律机制成员落实自律规范, 继续加强国际交流和合作, 既发挥一线市场参与者在汇率市场化改革中的重要作用, 又防止出现无序竞争关于近期市场对通胀的担忧, 报告称近期价格上涨主要受短期临时性因素影响, 这些因素推动 CPI 持续上升的可能性较小从影响价格的中长期因素看, 物价持续上涨的压力不大, 但全球主要经济体物价稳中有升, 油价波动较大, 国际环境复杂多变, 多种因素方向不一叠加影响, 价格运行中不确定性增多下一阶段, 央行会加强对价格形势的监测分析, 以增强经济内生增长动力, 促进经济平稳健康发展请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 12

9 宏观研究报告 - 数据在下一阶段的政策思路方面, 报告里值得关注的有四点 : 一是提及了要推动实现小微企业金融服务户数增加投入增加成本下降风险可控目标, 这个措辞是首次出现在央行文件之中, 而将风险臵于户数金额成本三大目标之后, 体现了解决民企融资问题的决心, 预期将有见效快的政策陆续落地易纲行长近期表示, 央行将采取三支箭的政策组合, 即增加民营企业的信贷支持民营企业发债和研究设立民营企业股权融资支持工具这与报告中发挥债券信贷股权等多渠道的融资功能, 进一步改善民营企业和小微企业的金融服务的提法相互呼应我们认为这是对中央指示的积极回应, 也是民心之所向民企融资问题的解决短期来看有利于纾解企业经营困难, 提振市场信心, 长远来看有利于经济平稳健康发展二是强调坚决遏制隐性债务增量, 稳妥化解银行债务存量, 推动分类协商处臵存量债务, 保护债权人合法权益央行管控地方政府隐性债务扩张的立场是坚定的, 态度是坚决的我们预期非标城投债等净融资增量不会边际放松, 年内基建投资会企稳但难以反弹, 而对于明年, 隐性债务将继续受高压管控, 政府债 PPP 的放量则会使基建投资回暖三是强调在必要时加强宏观审慎管理, 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定, 密切关注国际形势变化对资本流动的影响, 完善对跨境资本流动的宏观审慎政策, 这个提法表明目前央行对于外汇依然是有底线的我们在市场上首次提出汇率不破 7 的观点, 后续逻辑不断得到验证, 当前汇率决定因素未发生明显改变, 我们维持原判断四是打好防范化解金融风险攻坚战, 处理好稳增长与去杠杆强监管的关系, 守住不发生系统性金融风险底线在目前经济下行压力较大的局面下, 防范化解金融风险的重心不会变, 但要避免因防范风险而引发的风险稳增长是首要的, 去杠杆和强监管都要在稳增长的大前提下推进, 底线是不发生系统性金融风险请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 12

10 宏观研究报告 - 数据表 1: 上中下游价格和库存变动一览指标细项指标 218 年第 43 周 218 年第 44 周 218 年第 45 周 RJ/CRB -1.56% -1.71% -.7% 南华工业品指数 -.28% -2.11% -1.67% 布伦特原油 -3.58% -3.23% -4.34% WTI 原油 -3.95% -3.55% -5.38% 价格 LME 铜 -.16% -.78%.63% LME 铝 -1.67% -1.23% -.1% 上游 LME 锌 1.68% -2.8% -3.53% 动力煤价格指数 -1.9% -1.97%.49% 中国铁矿石价格指数 3.16% 2.94% -1.56% LME 铜 -5.7% -2.18% 18.16% LME 铝 2.42% -.49%.39% 库存 LME 锌 -1.45% -7.67% -9.68% 秦皇岛煤炭库存 -7.4% 1.78% 14.36% 全国 45 港口铁矿石库存 -.6% -1.11% -.53% 生产高炉开工率 68.23% 67.54% 67.68% 国内 PTA 开工率 77.81% 77.96% 79.22% Myspic 综合钢价指数.33% -.14% -1.4% 中游螺纹钢期货结算价.56% -.6% -1.38% 价格中国玻璃价格指数 -.84% -.51% -.55% 全国水泥价格指数 1.6% 1.7% 3.43% 库存螺纹钢 -8.24% -5.76% -5.47% 3 大中城商品房成交面积 ( 周环比 ) 1.73% 22.93% % 下游百城住宅土地供应面积 ( 周环比 ) 49.24% % - 农产品批发价格 2 指数 -.86% -.77% -.68% 请务必阅读正文后的声明及说明 1 / 12

11 宏观研究报告 - 数据分析师简介 : 沈新凤, 宏观分析师, 上海财经大学经济学博士先后服务于期货股票私募投资公司, 建立了完善的海内外宏观研究体系, 拥有投研一体的市场思维 216 年 4 月加入东北证券尤春野, 北京大学理学学士经济学双学士, 约翰霍普金斯大学金融学硕士重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险本报告及相关服务属于中风险 (R3) 等级金融产品及服务, 包括但不限于 A 股股票 B 股股票股票型或混合型公募基金 AA 级别信用债或 ABS 创新层挂牌公司股票股票期权备兑开仓业务股票期权保护性认沽开仓业务银行非保本型理财产品及相关服务若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明投资评级说明买入未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上股票投资评级说明行业投资评级说明增持中性减持卖出优于大势同步大势落后大势未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 12

12 宏观研究报告 - 数据东北证券股份有限公司网址 : 电话 : 地址邮编中国吉林省长春市生态大街 6666 号中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 133 中国上海市浦东新区杨高南路 729 号 2127 中国深圳市南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 518 机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱华东地区机构销售袁颖 ( 总监 ) yuanying@nesc.cn 杨涛 yangtao@nesc.cn 阮敏 ruanmin@nesc.cn 齐健 qijian@nesc.cn 陈希豪 chen_xh@nesc.cn 李流奇 Lilq@nesc.cn 孙斯雅 sunsiya@nesc.cn 李瑞暄 lirx@nesc.cn 华北地区机构销售李航 ( 总监 ) lihang@nesc.cn 殷璐璐 yinlulu@nesc.cn 温中朝 wenzc@nesc.cn 曾彦戈 zengyg@nesc.cn 颜玮 yanwei@nesc.cn 安昊宁 anhn@nesc.cn 华南地区机构销售刘璇 ( 副总监 ) liu_xuan@nesc.cn 刘曼 liuman@nesc.cn 林钰乔 linyq@nesc.cn 周逸群 zhouyq@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 12

抑制剂之一, 也是国内目前唯一已申报临床的 CDK9 抑制剂类药品, 有望成为第一个有效治疗 AML 的新型 CDK9 抑制剂, 市场空间巨大除已申报临床的 QHRD107, 公司的 LS009 项目也处于临床前研究阶段, 预计明年申报临床公司目前已建有以大分子药物研发及小分子药物研发相结合

抑制剂之一, 也是国内目前唯一已申报临床的 CDK9 抑制剂类药品, 有望成为第一个有效治疗 AML 的新型 CDK9 抑制剂, 市场空间巨大除已申报临床的 QHRD107, 公司的 LS009 项目也处于临床前研究阶段, 预计明年申报临床公司目前已建有以大分子药物研发及小分子药物研发相结合千红制药 (002550) 化学制药 / 医药生物发布时间 :2018-04-20 证券研究报告 / 公司点评报告成本上升拖累业绩, 创新驱动长期发展买入上次评级 : 买入事件 : 千红制药发布 2017 年年报, 实现营业收入 10.65 亿元, 同比增长 37.23%; 归母净利润 1.83 亿元, 同比下降 18.47%; 扣非后归母净利润 0.87 亿元, 同比下降 30.37%;

宏观研究报告 - 数据 目录 1. 上游 : 原油仍跌, 有色分化, 煤炭反弹, 铁矿石回调 中游 :PTA 下跌, 玻璃水泥分化继续 下游 : 商品房销售遇冷, 农产品价格继续回落 央行三季度货币政策报告概要... 8 图 1:RJ/CRB 商品价格

宏观研究报告 - 数据目录 1. 上游 : 原油仍跌, 有色分化, 煤炭反弹, 铁矿石回调中游 :PTA 下跌, 玻璃水泥分化继续下游 : 商品房销售遇冷, 农产品价格继续回落央行三季度货币政策报告概要... 8 图 1:RJ/CRB 商品价格