中国金融业对外开放

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寡召
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1 (CBNRI SR16-123) 马绍之刘昕 / 研究员 mashaozhi@yicai.com 调研报告高频数据看宏观居民消费强劲, 企业无意投资 ( 六月中旬 ) 旬度形势总体判断本期高频数据显示:5 月投资与消费的趋势已开始分化, 汽车销售与房地产市场的火热表明居民消费仍然强劲, 但企业却无显著的投资意愿同期社会融资规模较 4 月小幅反弹, 但受外币贷款与未贴现承兑汇票拖累使反弹力度大不如 3 月, 整体社融仍处在下降通道其中消费刺激居民贷款增加使人民币新增贷款增幅显著 ; 但非金融公司贷款仍处于历史低位, 侧面反映企业投资热情的降低与此同时 M1 与 M2 剪刀差持续扩大, 货币需求在减少, 私人部门开始囤积现金另外 4 月底以来企业债与国债利差持续下降截止 6 月 17 日, 央行通过公开市场操作投放货币 1750 亿元, 利率市场的整体表现显示资金市场运行平稳本旬原材料价格相对稳定, 受唐山限产焖炉影响唐山高炉开工率大幅降低航运方面, 国内航运价格开始小幅反弹, 国际航运价格再度下跌节后因素影响使地产成交面积小幅反弹, 但长期看一二三线城市日均成交量均处在下降趋势, 土地成交面积仍处于较低水平 5 月房屋新开工面积累计同比增速为 18.3%, 增速显著降低 1 1. 央行旬度货币操作跟踪 6 月 17 日当周央行公开市场货币净投

2 放金额为 1750 亿元, 环比上升 4200 亿元 2. 利率与社会融资成本变化利率市场的整体表现显示资金市场运行平稳 4 月底以来企业债与国债之间的利差持续收窄 3. 微观高频数据看宏观钢铁 :6 月中旬唐山钢坯价格小幅下跌, 旬内下跌 1.1% 至 1830 元, 截止 6 月 17 日唐山高炉开工率大幅下跌至 51.22% 水泥 : 受南方进入黄梅季影响, 水泥价格持续回落电力 :6 月中旬六大发电集团日均耗煤量同比下跌 1.98% 5 月全社会用电量 4730 亿千瓦时, 同比上涨 3.57% 煤炭 : 煤炭价格企稳, 秦港锚地船舶均值数量小幅下跌运输 : 国际海运价格持续下跌, 国内干散货海运价格上涨 4. 房地产高频数据跟踪受节后因素影响房地产成交面积小幅反弹, 但长期看一二三线城市均处于下降趋势土地成交面积仍处于较低水平 5. 中美欧三大经济体经济意外指数 ( 日度数据 ) 6 月上旬, 中国经济意外指数再度跌入负值, 同期欧洲指数美国指数均处于负值区间, 暗示经济运行仍不及预期乐观 6. 中国领先指标 & 宏观校验指标 ( 月度数据 ) 5 月工业增加值同比为 6%, 与上期持平 5 月集装箱吞吐量同比上涨 2.36% 5 月份新增社会融资总额仅为 6599 亿元, 同比下降 46.62% 其中新增人民币贷款 9374 亿, 同比上涨 10.15%, 外币贷款与未贴现承兑汇票大幅收缩是 5 月社融大幅降低的主要原因 M1 与 M2 剪刀差持续扩大 5 月 M2 同比增长 11.8%,M1 同比增速 23.7% 5 月汽车销售量同比上涨 9.75%, 其中乘用车销售同比上涨 11.27%, 较上期增幅扩大 5 月挖掘机销售量小幅反弹, 同比上涨 2.07% 5 月房屋新开工面积累计同比增速为 18.3%, 增速开始降低 1. 央行旬度货币操作跟踪 6 月 17 日当周央行公开市场货币净投放金额为 1750 亿元, 环比上升 4200 亿元 2

3 期 6 月 17 日当周有 1450 亿元逆回购到 6 月中旬, 央行七天逆回购中标利率仍为 2.25%, 截止 6 月 17 日当周, 央行开展了 3200 亿元七天逆回购 2. 利率与社会融资成本变化 6 月中旬银行间市场隔夜回购利率上升 1 个基点至 2.00%,7 天回购利率上升 1 个基点至 2.31% 1 年期互换合约利率下降 8 个基点至 2.52%,5 年期互换合约利率均下降 9 个基点至 2.83% 3

4 珠三角与长三角 6 个月票据直贴利率维持在 2.80% 和 2.75% 1 年期国债收益率维持在 2.40%, 5 年期国债收益下降 4 个基点至 2.77%,10 年期国债收益率下降 5 个基点至 3.95% AAA 级,AA+ 级与 AA 级企业债与国债之间的利差持续收窄 5 年期 AAA 级企业债与国债利差减少 1 个基点至 73 个基点,AA+ 级企业债与国债利差减少 4 个基点至 118 个基点,AA 级企业债与国债利差减少 4 个基点至 168 个基点 4

5 6 月中旬 10 年期 AA 级城投债收益率下降 8 个基点至 4.70%,3 月期 AA 级城投债收益率维持在 3.22%,3 月期理财产品收益率较上一旬上涨 4 个基点至 4.01%( 数据截止 6 月 12 号 ) 3. 微观高频数据看宏观钢铁看宏观 : 唐山钢坯价格小幅下挫, 唐山高炉开工率跳水 6 月中旬唐山钢坯价格下跌 1.1% 至 1830 元截止 6 月 17 日唐山高炉开工率大幅下跌至 51.22% 注 : 钢铁的消费中, 基建和房地产超过 50%, 机械和汽车接近 25%, 所以钢铁的供求和价格数据是观测固定资产投资和消费的重要指标 5

6 水泥看宏观 : 南方进入黄梅季, 水泥价格继续回落 6 月中旬全国水泥价格指数从小幅下跌至月全国水泥产量同比上涨 2.9%, 较四月小幅上涨 0.1% 注 : 水泥的消费, 几乎全部用于基建和房地产 ; 由于难以储存和长途运输, 生产高度本地化, 水泥产量和价格能及时反映终端需求, 是观察固定资产投资和房地产趋势的重要指标煤炭看宏观 : 煤炭价格企稳, 秦港锚地船舶均值数量小幅下跌 6 月中旬环渤海动力煤价格指数企稳于 400 点, 秦港锚地船舶数量均值从 18.7 艘跌至 16.5 艘运输看宏观 : (1) 国际海运价格持续下跌, 国内干散货海运价格上涨 6 月中旬波罗的海干散货指数 (BDI) 下降 4.6% 至 582 点中国沿海散货运价指数 (CCBFI) 由 (6 月 8 日 ) 再度下跌至 (6 月 17 日 ) 6

7 (2) 中国出口集装箱综合运价指数小幅反弹上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数由 (6 月 8 日 ) 升至 (6 月 17 日 ) 电力看宏观 : 6 月中旬六大发电集团日均耗煤量同比下跌 1.98% 5 月全社会用电量 4730 亿千瓦时, 同比上涨 3.57% 4. 房地产高频数据跟踪 ( 旬度数据 ) 新房表现 : 受节后因素影响新房成交面积小幅反弹, 但长期看仍处于下降趋势 6 月中旬 30 大中城市新房日均成交面积反弹其中一二三线城市环比涨幅分别为 17.0% 9.89% 6.16% 7

8 二手房表现 : 受节后因素影响二手房日均成交面积小幅反弹, 但长期看仍处于下降趋势 6 月中旬 16 城二手房旬度成交面积均值反弹其中一二三线城市交易面积均值环比涨幅分别为 27.6% 19.69% 与 11.97% 注 : 一线城市 : 北京深圳 ; 二线城市 : 天津杭州南京成都青岛苏州长沙大连厦门 ; 三线城市 : 无锡扬州南宁南昌金华土地交易量维持较低水平截止 6 月 19 日百城土地成交面积万平方米, 环比下跌 28.18% 5. 中美欧三大经济体经济惊喜指数 ( 日度数据 ) 中国经济意外指数 6 月中旬由 9.1 降至 -18.3, 预示经济运行差于预期 8

9 负值美国经济意外指数 6 月中旬指数小幅攀升, 但仍徘徊与欧洲经济意外指数 6 月上旬由 -2.5 降至 -5.8 注 : 花旗集团推出的经济意外指数, 反映了经济体关键经济数据的加总表现, 为投资者研判整体经济走势提供了一个可靠的参考依据当其为正数的情况下, 表示实际经济情况好于人们的普遍预期 6. 中国领先指标 & 宏观校验指标 ( 月度数据 ) 平 5 月工业增加值同比为 6%, 与上期持 9

10 5 月出口 ( 除香港 ) 同比下跌 -4.04%, 集装箱吞吐量同比上涨 2.36% 5 月份新增社会融资总额仅为 6599 亿元, 同比下降 46.62% 其中新增人民币贷款 9374 亿, 同比上涨 10.15%, 外币贷款与未贴现承兑汇票大幅收缩是 5 月社融大幅降低的主要原因 M1 与 M2 剪刀差持续扩大 5 月 M2 同比增长 11.8%, 较前值 12.8% 下降 1 个百分点, 同期 M1 同比增速 23.7%, 较前值上升 0.8 个百分点注 :M2 与房地产工业增加值的表现具有强相关关系 10

11 受美元走强影响,5 月中国官方外汇储备下降亿美元至 3.19 万亿美元 5 月汽车销售量同比上涨 9.75%, 其中乘用车销售同比上涨 11.27%, 较上期增幅扩大商用车销售同比上涨 1.4% 注 : 汽车相关消费占限额以上单位商品零售总额 40% 以上 5 月挖掘机销售量小幅反弹, 同比上涨 2.07% 注 : 挖掘机与工业增加值房地产和基础设施投资都有很强的关联性, 可以用来校验其他宏观数据一三线城市房价涨幅收缩, 二线城市涨幅继续增长 5 月中国百城新建住宅价格中一二三线城市价格环比分别上升 1.84% 2.00% 0.74% 注 :2014 年, 房地产投资占到 GDP 的 14.9% 固定资产投资的 18.6% 房地产贷款余额占总贷款余额比 21.27%, 土地出让金占政府收入的 30.4% 11

12 5 月房屋新开工面积累计同比增速为 18.3%, 增速开始降低 5 月国家统计局制造业 PMI 维持在 50.1, 财新制造业 PMI 小幅下跌至 49.2, 制造业仍然承压 5 月 CPI 同比上涨 2%, 核心 CPI 同比上涨 1.6% PPI 同比下降 2.8%, 受工业原材料持续上涨影响,PPI 降幅持续收缩 12

13 5 月民生新供给中小企业制造业为 45.8, 前值 46.9; 非制造业指数与前值持平仍为 50.1, 显示制造业仍然承压 13

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中国金融业对外开放 2016.6.3(CBNRI SR16-020) 马绍之刘昕 / 研究员 mashaozhi@yicai.com www.cbnri.org 调研报告高频数据看宏观二线城市房产火热, 钢铁价格继续承压 ( 五月下旬 ) 旬度形势总体判断本期高频数据显示: 本旬房地产市场经历中旬反弹后再度遇冷, 仅一线城市日均成交面积小幅上涨, 涨幅较中旬收缩显著 ; 二三线城市成交量则明显下降, 但二线城市成交面积仍处于五年来的高位