二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析

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猛押周
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1 石化行业行业研究 / 动态报告开端良好,OPEC 减产执行率超九成动态研究报告 / 石化行业一事件概述根据 OPEC 用于监控原油供应量的数据显示,OPEC1 月减产执行率达到 92%, 为八年来的首次减产实现了良好的开端 11 个需减产的 OPEC 成员国 1 月原油供应量已降至万桶 / 日 92% 的减产进度大幅高于 OPEC 上次在 2009 年的减产, 当时的减产目标仅完成 60% 二分析与判断减产执行率超九成, 创良好开端监测 OPEC 每月产量的基准石油定价数据供应商 S&P Global Platts( 普氏能源资讯 ) 发布的最新调查显示,OPEC 各国今年 1 月减产完成率达到 92%, 即 114 万桶 / 日但减产协议的实施并不平均, 沙特科威特和安哥拉等国正在超额减产, 而阿尔及利亚委内瑞拉和伊拉克都超出配额生产原油伊拉克尤其突出, 根据普氏能源的数据, 伊拉克配额为 435 万桶 / 日, 但实际产量为 448 万桶 / 日我们认为随着减产的进行, 在沙特的带动下, 暂时没有达到减产目标的国家将在接下来的时间里履行承诺, 继续看好本次减产协议的实施结果美国原油库存高速增长, 汽油库存下降据美国能源情报署 (EIA) 公布的库存数据显示, 美国原油库存连续第五周增长, 累计增幅近 3000 万桶, 攀升至去年 9 月 9 日当周以来的最高点亿桶, 达到历史第二高位, 比去年同期高万桶 (1.3%), 高速增长的原油库存给油价上涨带来了不小的压力但是汽油受需求的上升使其库存下降, 这是汽油库存近六周来首次出现下降, 汽油表观日需求量环比上周增加 63.1 万桶, 攀升至六周高点万桶汽油的需求增加和库存下降对油价形成有力支撑上游资本支出增加, 美国石油钻井数快速增长据美国金融服务公司对资本支出跟踪数据显示, 美国 33 家勘探和生产公司计划 2017 年将资本支出较 2016 年平均提高 36%, 而 2016 年的资本支出较 2015 年的水平下降 45% 在上游资本增加的基础上, 美国的石油钻井数快速增长, 据全球第三大油田服务公司 - 贝克休斯公司表示, 截至 2 月 10 当周, 美国原油钻井数量增加 8 座至 591 座, 创下 2015 年 10 月以来的最高数量, 高于去年同期的 439 座 ; 天然气钻井数量增加 4 座至 149 座, 这使美国油气钻井总数量达到 740 座我们认为随着油价站稳每桶 50 美元上方, 部分页岩油井已经出现较好盈利, 在未来油价预期较好的条件下, 美国石油钻井数量有望继续增加油井数的持续上涨必将带来产量的增加, 长期对油价上涨形成压力标的推荐 : 洲际油气 :(1) 收购上海泷洲鑫科,3000 万桶原油产能油价弹性极大, 涨 10 美元约 15 亿净利 (2) 公司外延布局完成后, 进入滚动勘探 + 开发阶段, 相比只购买开采区块, 毛利有望进一步提升新潮能源 : 公司在 2015 年 5 月和 12 月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产, 转型油气开发行业公司选择在油价低位时转型进入, 可以低成本拿到优质区块, 政治风险与开发风险均非常小我们看好公司未来在油气开发板块的布局, 预计年产量约 1000 万桶, 油价企稳反弹, 公司将持续受益油价弹性三风险提示 : 国际油价大幅波动 ; 并购油气资产产量不及预期 2017 年 2 月 13 日推荐维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 27% 18% 9% -1% -10% 分析师 : 杨侃执业证号 : S 电话 : 邮箱 : 研究助理 : 李晓辉执业证号 : yangkan@mszq.com S 电话 : 邮箱 : 相关研究石油石化沪深 300 lixiaohui@mszq.com 1. 减产协议开始执行, 沙特带头遵守承诺行业点评多重利空困扰, 油价再次冲高回落行业点评巴斯夫爆炸, 化工产品短期供应趋紧行业事件点评中国原油进口大增, 国际油价站稳 50 美元大关行业点评冻产协议首次达成, 国际油价连续两周劲涨行业点评也门轰炸沙特石油设施, 地缘政治支撑油价行业点评冻产谈判可能下月重启, 国际油价强劲反弹行业点评本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1

2 四投资组合盈利预测与评级重点公司现价 2017/2/10 EPS PE 2015A 2016E 2017E 洲际油气强烈推荐新潮能源强烈推荐评级本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2

3 目录一国际油价走势... 4 二影响油价主要因素分析... 4 三天然气价格及库存走势... 9 四近期事件驱动分析五推荐标的插图目录表格目录本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3

4 一国际油价走势动态研究 / 石化行业图 1: 近 5 年国际油价走势期货结算价 : 布伦特原油 ( 美元 ) 期货结算价 :WTI 原油 ( 美元 ) 图 2: 近 1 年国际油价走势期货结算价 : 布伦特原油 ( 美元 ) 期货结算价 :WTI 原油 ( 美元 ) 本周油价前低后高,OPEC 的减产执行情况和美国的页岩油产量增长依然是左右油价的最主要两股力量周初由于美元大幅走强以及对美国原油库存增加的担忧导致油价下跌, 但是美国汽油库存的下降和 OPEC 执行减产协议率高达 92% 的数据驱动油价连续三个交易日上涨到周五伦敦洲际交易所 (ICE) 首月布伦特原油期货合约的结算价环比上周下跌 0.11 美元, 收于每桶美元 ; 美国基准西德克萨斯中质油 (WTI) 期货合约的结算价环比上周上涨 0.03 美元, 收于每桶美元本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4

5 二影响油价主要因素分析 ( 一 ) 美国商业原油库动态研究 / 石化行业图 3: 美国商业原油库存千桶 550,000 库存量 : 商业原油 : 全美周 500, , , , , , , 据美国能源情报署 (EIA) 周三公布的库存数据显示, 截止 2 月 3 日当周, 美国原油库存环比上周上涨 1383 万桶, 为连续第五周大幅上涨, 累计增幅近 3000 万桶, 使商业原油库存再次突破 5 亿桶, 攀升至去年 9 月 9 日以来的最高点亿桶, 比去年同期高万桶 (1.3%) 美国商业原油库存的大幅增加成为近期影响油价上涨的主力 ( 二 ) 美国库欣原油库存图 4: 美国库欣地区原油库存库存量 : 商业原油 : 俄克拉何马库欣周千桶 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, 库欣地区原油库存结束连续四周的减少转为小幅增长, 据美国能源情报署 (EIA) 周三本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5

6 公布的库存数据显示, 截止 2 月 3 日当周, 库欣地区的原油库存环比上周增加万桶, 回升至两周高点 6527 万桶, 比去年同期高 0.9% ( 三 ) 美国汽油库存图 5: 美国汽油库存千桶 270,000 库存量 : 汽油 :DOE 周 250, , , , , , 尽管美国炼厂开工率再次下降, 由前一周的 88.20% 降至 87.70%, 但是汽油需求的上升促使其库存下降, 这是汽油库存近六周来首次出现下降据美国能源情报署 (EIA) 周三公布的库存数据显示, 截止 2 月 3 日当周, 汽油库存环比上周下降 86.9 万桶, 触及两周低点亿桶, 但比去年同期水平高 0.2% 汽油表观日需求量环比上周增加 63.1 万桶, 攀升至六周高点万桶 ( 四 ) 美国原油产量图 6: 美国原油产量千桶 / 日 10,000 产量 : 原油 :DOE 周 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4, 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6

7 据美国能源情报署 (EIA) 的数据显示, 截至 2 月 3 日当周的美国原油日产量回升至 898 万桶 / 日继续迫近 900 万桶 / 日我们预计随着钻井数的不断增加, 原油产量将很快达到 900 万桶 / 日 ( 五 ) 美国炼厂开工率图 7: 美国炼厂开工率炼油厂开工率 : 美国月美国炼厂开工率出现下降, 由前一周的 88.20% 降至 11 周低点 87.70%, 受此影响, 美国的原油库存上涨明显 ( 六 ) 美元指数图 8: 美元指数美元指数日本周美国指数上涨, 再次突破 100, 截止 2 月 10 日, 美元指数报美元指数走强对油价上涨造成压力本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7

8 ( 七 ) 美国油井数量动态研究 / 石化行业图 9: 美国油井数量油井 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 资料来源 : 贝克休斯, 民生证券研究院据全球第三大油田服务公司 - 贝克休斯公司表示, 截至 2017 年 2 月 10 日当周美国石油活跃钻井数大增 8 座至 591 座, 创下 2015 年 10 月以来的最高数量, 比去年同期的 439 座高 152 座自减产协议达成以来, 美国的石油钻井数增长迅速, 我们预计随着油价上涨, 美国石油钻井数量将继续增加 ( 八 ) 国际石油供需情况及预测图 10: 国际石油供需情况 ( 百万桶 / 天 ) 资料来源 :EIA, 民生证券研究院美国能源信息署 (EIA)1 月发布短期月度能源展望报告显示 : 需求端 :EIA 在 2017 年 1 月短期能源展望报告中分别上修 2016 年和 2017 年全球石油需求增长预期 14 万桶 / 日和 7 万桶 / 日 EIA 估计 2016 年全球石油需求较 2015 年增长 150 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8

9 万桶 / 日 ( 增幅 1.59%), 至平均 9557 万桶 / 日 ;EIA 预估 2017 年全球石油需求将较 2016 年增长 163 万桶 / 日 ( 增幅 1.71%), 至平均 9720 万桶 / 日 ;EIA 首次预估 2018 年全球石油需求将较 2017 年增长 151 万桶 / 日 ( 增幅 1.55%), 至平均 9871 万桶 / 日 EIA 表示,2016 年全球石油需求增长主要受非经济合作与发展组织国家石油需求增长驱动 EIA 认为 2017 年和 2018 年全球石油需求中的 120 万桶 / 日增幅将来自非经合组织国家, 液态烃需求增长也是驱动全球整体石油需求增长的重要因素之一供给端 :EIA 预估 2016 年球原油供应将较 2015 年增长 36 万桶 / 日, 至 9616 万桶 / 日, 2017 年将加速增长 127 万桶 / 日, 至 9743 万桶 / 日根据 EIA 最新预测,2016 年全球石油供大于求幅度将由 2015 年的 173 万桶 / 日收窄至 76 万桶 / 日, 到 2017 年将进一步收窄至 51 万桶 / 日 EIA 对于 2017 年全球石油供应预测的前提是全球主要产油国未采取行动削减产量, 实际上 11 月 30 日欧佩克已经在维也纳举行石油产量政策会议上做出在 2017 年上半年减产约 120 万桶 / 日的决定, 俄罗斯等非欧佩克产油国也表示会参与减产 60 万桶 / 日如果它们能够切实履行减产承诺, 短期内将有助于促进全球石油市场恢复再平衡, 并支撑油价上涨, 但长期影响将取决于美国等部分产油国石油生产情况三天然气价格及库存走势 ( 一 ) 天然气价格图 11: 天然气价格走势美元 / 百万英热 7 期货收盘价 ( 连续 ):NYMEX 天然气日本周天然气价格窄幅整理, 截止 2 月 10 日 NYMEX 天然气收盘价 3.04 美元 / 百万英热, 较上周下降 0.01 美元 ( 二 ) 美国气井数量本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9

10 图 12: 美国气井数量气井资料来源 : 贝克休斯, 民生证券研究院据全球第三大油田服务公司 - 贝克休斯公司表示, 截至 2 月 10 日当周, 天然气钻井数量增加 4 座至 149 座, 这是自 2016 年 5 月以来最高数量, 目前天然气钻井数还处在历史低点 ( 三 ) 美国天然气库存图 13: 美国天然气库存情况十亿立方英尺美国 : 库存 : 可利用天然气 :48 个州合计周 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 天然气库存继续大幅减少, 据美国能源信息署 (EIA) 最新数据显示, 截至 2 月 3 日当周, 美国天然气库存减少 1520 亿立方英尺, 为连续第 12 周减少本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10

11 四近期事件驱动分析动态研究 / 石化行业表 1: 近期石油行业重大事件序号影响因子对短期油价影响对长期油价影响 1 美元指数 : 美元指数重回 100 以上利空中性 2 美国商业原油库存上涨利空利空 3 美国汽油库存略减利好利好 4 美国库欣地区原油库存上涨利空利空 5 油气钻井总数量增加利空中性 6 中国炼油厂 2016 年 12 月及全年原油加工量创新高利好利好 7 沙特石油大臣称多数产油国减产幅度大于预期利空利空 8 IEA 欧佩克面临其他产油国产量增长压力利空利空 9 中国海洋石油预计 2017 年油气净产量下降, 资本开支增加利好利好 10 哥伦比亚 12 月原油产量同比下降 16.2% 利好利好 11 EIA: 下调两年内全球原油日均需求增长预估利空利空 12 美国页岩油生产商面临油服成本上升压力利好利好 13 科威特表示可能减少产量万桶 / 天利好利好 14 伊拉克拟削减 1 月南部港口原油出口量至万桶 / 日利好利好 15 OPEC 石油部长不排除延长减产协议利好利好综合判断波动,60 美元中枢看涨,17 年 70 美元中枢资料来源 : 民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11

12 五推荐标的 1 新潮能源 (600777): 低成本收购美国页岩油, 油价弹性最佳标的动态研究 / 石化行业全球原油消费量年均增速 5000 万吨, 油气市场空间巨大 1990 年至 2014 年, 全球原油消费量由亿吨增加至亿吨, 期间复合增速 1.20% 其中, 化石能源仍将是为世界经济提供动力的主要能量来源, 提供了到 2035 年 60% 的能源增量据 BP 世界能源展望数据显示, 至 2035 年的展望期内, 随着亚洲交通运输和工业中的使用持续增长, 石油需求增加了近 2000 万桶 / 日我国原油消费量增速高于全球水平, 自 1990 年至 2015 年, 我国原油消费量由 1.13 亿吨增加至 5.47 亿吨, 期间复合增速达 6.57%, 远超全球原油消费增速低成本收购美国常规与非常规油气资源, 油价弹性十足公司在 2015 年 5 月和 12 月连续收购犇宝和鼎亮的美国油气资产, 快速转型油气开发行业我们认为在经历了 14 年 7 月开始的油价连续下跌后, 油气资产的投资价值凸显公司选择在油价低位时转型进入, 可以低成本拿到优质区块公司的油气资产在美国的核心油气开发区域, 政治风险与开发风险均非常小我们看好公司未来在油气开发板块的布局, 预计明年产量约 1000 万桶, 油价企稳反弹, 公司将持续受益油价弹性油价明年预计 60 美元, 今年中枢价格 50 美元原油供给的增加来自非 OPEC 国家, 美国页岩油仍是供给侧最大的变数页岩油成本的降低以及低油价下的生存能力超出了很多人的预期 60 美元以上页岩油的快速恢复生产的能力为全球原油供给端持续改善增加了难度长期来看, 钻井数持续下滑必将形成新的供需平衡, 年内有望在 50 美元左右风险提示 : 油价反弹不达预期, 跨国经营风险, 进入新领域管理风险投资标的盈利预测及投资建议 : 预计公司 2016~2018 年 EPS( 考虑增发摊薄 ) 分别为 0.04 元 0.82 元 1.56 元, 对应 PE 分别为 448 倍 20 倍 10 倍原油价格走强, 业绩直接受益, 维持强烈推荐评级 2 洲际油气(600759): 收购上海泷洲鑫科,3000 万桶原油产能油价弹性极大收购上海泷洲鑫科,3000 万桶原油产能油价弹性极大本次收购的标的资产上海泷洲鑫科作价 82 亿元, 其核心资产为拟收购的班克斯公司 100% 股权雅吉欧公司 51% 股权以及基傲投资 100% 股权班克斯和雅吉欧 1P 储量分别为百万当量桶和百万当量桶, 收购单价分别为 3.75 美元 / 每桶和 7 美元 / 每桶, 平均价格为 5.15 美元 / 桶收购成功后, 班克斯年产能 840 万桶, 亚吉欧 1300 万桶, 克山 + 马腾 840 万桶, 合计约 3000 万桶油价每涨 10 美元, 扣除财税等后净利增加约 15 亿元借力一带一路迅速成长为大型油企, 毛利水平有望提升公司已抢先布局一带一路能源线, 通过上市公司平台, 借助资本市场的力量, 充分利用自身的人才优势管理优势和资本优势, 不断并购优质石油资产 ( 哈萨克, 俄罗斯, 巴尔干 ), 目前年原油产能达到 3000 万桶未来 3-6 年班克斯和雅吉欧产量有望大幅提升至 500 万吨 / 年和 200 万吨 / 年, 届时公司有望实现年 800 万吨的产量, 将跨入大型民营石油企业行列公司外延布局完成后, 进入滚动勘探 + 开发阶段, 相比只购买开采区块, 毛利有望进一步提升本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12

13 油价处于反弹上升通道中, 公司有望持续受益价量齐升供给端持续改善, 油价有望年内企稳反弹自 14 年 7 月以来, 美国原油钻井数持续下滑,4 月 1 日美国活跃钻井数为 450, 连续 15 周下滑, 相比 14 年 7 月 1874 个的高点, 钻井数下滑了 76% 活跃钻井数的下滑带来原油供给端基本面的持续改善, 我们判断拐点在年内能看到预计今年油价的中枢在 40~60 美元, 公司 3000 万桶的产能有望持续受益油价弹性利好风险提示 : 并购计划晚于预期, 未来国际原油价格存不确定性投资标的盈利预测及投资建议 : 预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.07 元 0.87 元 1.61 元, 对应 PE 分别为 127 倍 10 倍 5 倍油价不可能持续低位, 长期投资价值凸显, 给予强烈推荐评级本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13

14 插图目录图 1: 近 5 年国际油价走势... 4 图 2: 近 1 年国际油价走势... 4 图 3: 美国商业原油库存... 5 图 4: 美国库欣地区原油库存... 5 图 5: 美国汽油库存... 6 图 6: 美国原油产量... 6 图 7: 美国炼厂开工率... 7 图 8: 美元指数... 7 图 9: 美国油井数量... 8 图 10: 国际石油供需情况 ( 百万桶 / 天 )... 8 图 11: 天然气价格走势... 9 图 12: 美国气井数量图 13: 美国天然气库存情况表格目录表 1: 近期石油行业重大事件本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 14

15 分析师和研究助理简介杨侃 : 南京大学地科院与美国 Rutgers 大学化工系联合培养博士 ( 地球探测与信息技术专业, 计算化学与油气资源方向 ), 本科专业为地球化学 2014 年 10 月加入民生证券, 从事石油化工等大能源方向的行业研究, 2015 年度天眼中国最佳证券分析师评选采掘行业最佳选股分析师第二名李晓辉 : 本科毕业于西北大学, 研究生毕业于中国石油大学 ( 北京 ), 化学工艺专业 2010 年 8 月至 2016 年 2 月在中石化北京燕山分公司工作, 从事炼油及化工生产技术管理 2016 年 3 月加入民生证券, 从事石化方向研究分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观公正, 结论不受任何第三方的授意影响, 特此声明评级说明公司评级标准投资评级说明强烈推荐相对沪深 300 指数涨幅 20% 以上以报告发布日后的 12 个月内公司股谨慎推荐相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20% 之间价的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数中性相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%~10% 之间涨跌幅为基准回避相对沪深 300 指数下跌 10% 以上行业评级标准以报告发布日后的 12 个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准推荐中性回避相对沪深 300 指数涨幅 5% 以上相对沪深 300 指数涨幅介于 -5%~5% 之间相对沪深 300 指数下跌 5% 以上民生证券研究院 : 北京 : 北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 17 层 ; 上海 : 上海市浦东新区世纪大道 1168 号东方金融广场 B 座 2101 室 ; 深圳 : 深圳市福田区深南大道 7888 号东海国际中心 A 座 28 层 ; 本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 15

16 免责声明本报告仅供民生证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所刊载的意见推测不一致的报告, 但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问本公司在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易, 亦可向有关公司提供或获取服务本公司的一位或多位董事高级职员或 / 和员工可能担任本报告所提及的公司的董事本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问咨询业务在内的服务或业务支持本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户若本公司以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息未经本公司事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本公司版权所有并保留一切权利所有在本报告中使用的商标服务标识及标记, 除非另有说明, 均为本公司的商标服务标识及标记本公司具备证券投资咨询业务资格, 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 16

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长城汽车 (601633) 公司研究 / 简评报告销量环比改善 H2 持续上量长城汽车 (601633)2014 年 8 月销量点评民生精品 -- 销量点评 / 汽车及配件行业 2014 年 09 月 08 日一事件概述公司发布 2014 年 8 月销量数据 :8 月销量 4.9 万辆, 公司研究 / 简评报告销量环比改善 H2 持续上量 214 年 8 月销量点评民生精品 -- 销量点评 / 汽车及配件行业 214 年 9 月 8 日一事件概述公司发布 214 年 8 月销量数据 :8 月销量 4.9 万辆, 同比下滑 19.5%, 环比增长 1.9%; 累计 1-8 月销量 44.5 万辆, 同比下滑 8.6% 二分析与判断销量环比改善等待新车型陆续上市公司 8