原油市场周报一本周美元指数强劲攀升外加库存压力继续释放国际油价升势受阻较上周小幅回调本周油价主要受到美元指数攀升和库存压力继续释放的打压较上周小幅回调全球经济形势方面经济合作暨发展组织(OECD)公布的领先指标显示欧元区对全球经济增长前景愈发有所贡献 OE

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惟新苏
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2015/03/13 中粮期货研究院原油执笔 : 丁睿电话 :010-59137335 邮箱 :dr@cofco.com 能源建材板块李楠报告要点 010-59137442 nanl@cofco.com 本周 (3.9-3.

1 2015/03/13 中粮期货研究院原油执笔 : 丁睿电话 : 邮箱 :dr@cofco.com 能源建材板块李楠报告要点 nanl@cofco.com 本周 ( ) 本周美元指数强劲攀升, 外加库存压力继续释放, 国际油价升势受阻, 较上周小幅回调笔者认为随着美联储升息预期欧亚量化宽松的推进等引发的美元坚挺库存压力继续释放 3-4 月炼厂检修季的开始, 油价短期内有进一步小幅回调的压力, 价格波动幅度将趋于平稳丁睿 dr@cofco.com 姬培森 jipeishen@cofco.com

2 原油市场周报一本周美元指数强劲攀升外加库存压力继续释放国际油价升势受阻较上周小幅回调本周油价主要受到美元指数攀升和库存压力继续释放的打压较上周小幅回调全球经济形势方面经济合作暨发展组织(OECD)公布的领先指标显示欧元区对全球经济增长前景愈发有所贡献 OECD的欧元区领先指标从.6升至.7 而OECD整体的领先指标则从.3升至.4 美国领先指标持平于.2 日本的领先指标保持在99.8 中国的领先指标从 99.0升至99.1 IMF总裁拉加德表示欧元区经济正在好转美国与英国正在反弹中国成长放缓俄罗斯意外疲弱北美地区经济方面美国商务部服务业调查显示第四季GDP可能上修 1月批发库存增加劳动力供应收紧或促使联储在年中升息 2月零售销售因寒冷天气而显萧瑟但就业市场坚稳不改总体看来美国经济状况良好升息预期加强同时也助力美元指数攀升欧洲经济方面如前所述欧洲经济受量化宽松刺激或正在转好研究机构Sentix周一公布调查显示欧元区3月投资者信心从前月的正12.4升至正18.6 为自2007年8月以来最高因欧洲央行的购债计划令投资者感到振奋未受希腊经济动荡的担忧所影响德国工业产出连续5个月走高经济复苏料愈加强劲而英国房地产市场低迷时期或将结束亚太地区新兴市场等国家和地区经济方面主要亚洲和新兴市场国家的经济均面临减速压力国内以量化宽松政策为主基调中国2月M2增速创四个月新高新增贷款远超预期日本1月核心机械订单下降资本支出需求乏力日圆贬值也损及企业信心削弱经济前景第一季大型制造业景气判断指数下滑突显经济复苏脆弱韩国因日圆贬值等因素当前出口环境较为不利且五个月来首次降息印度经济正在复苏但成长率可能低于政府目标 IMF批准对乌克兰先期提供亿美元援助资金以迅速稳定经济供应与库存季节性方面原油供应面和库存压力依然较大后期仍将继续释放压力美国国内的原油产量上周继续攀升刷新历史高点沙特阿拉伯新国王萨尔曼称尽管油价下挫但将继续油气开采 EIA最新数据显示上周美国原油库存连续第九周升至纪录高点库欣地区原油库存增加230万桶至5150万桶距离EIA自2004年开始追踪库欣库存数据以来的高点5190万桶相差仅32.4万桶预计OECD国家2月石油库存将也是上升趋势而即将到来的3月底开始的炼厂季节性检修可能会加剧库存的压力地缘政治方面美国政府发布行政令宣称石油输出国组织(OPEC)成员国委内瑞拉为安全威胁并下令对该国的七位官员实施制裁不过据称行政令并未针对该国的石油行业因此为影响该国石油出口这也拖累原油表现图1.2 NYMEX-WTI原油 ICE-BRENT原油近一年价格走势与季节性趋势对比 WTI原油近月合约价格走势 WTI原油近月合约价格5年季节性走势美元/桶数据源中粮期货研究院

原油市场周报 Brent原油近月合约价格走势 Brent原油近月合约价格5年季节性走势美元/桶 110 60 90 40 2014-1-2 2014-5-27 2014-10-16 2015-3-11 数据源中粮期货研究院 BRENT原油较WTI原油溢价近月连续收盘价计算本周先收窄后走阔周一布兰特原油期货急跌2% 受累于欧洲央行开始购债

10美元/桶周三指标布兰特原油期货跳升 2% 从一个月低点反弹较美国原油期货升水扩阔美国原油期货小幅收低因美国原油库存再创新高溢价转而扩阔至9.

3 原油市场周报 Brent原油近月合约价格走势 Brent原油近月合约价格5年季节性走势美元/桶数据源中粮期货研究院 BRENT原油较WTI原油溢价近月连续收盘价计算本周先收窄后走阔周一布兰特原油期货急跌2% 受累于欧洲央行开始购债而美国原油期货上扬约1% 因上周美国主要原油集散地库欣的库存增幅不及预期布兰特较美国原油溢价收窄至8.53美元/桶上周五收报10.12美元/桶周二美元大涨拖累油价大幅下跌布兰特原油跌幅大于美国原油因市场人士对近期布兰特原油的升水获利了结溢价进一步收窄至8.10美元/桶周三指标布兰特原油期货跳升 2% 从一个月低点反弹较美国原油期货升水扩阔美国原油期货小幅收低因美国原油库存再创新高溢价转而扩阔至9.37美元/桶周四全球油价下滑因有预估显示美国原油交割地库欣库存将再度大增在指标布兰特原油期货近月合约到期前市场交投震荡交易商表示对美国原油进口重要的休斯敦航运通道重开以及可能接近达成协议结束美国炼厂工人罢工等消息都对市场不利美国原油跌幅较大溢价进一步扩阔至10.03美元/桶图1.3 NYMEX-WTI原油 ICE-BRENT原油近月合约近一年价差走势与季节性趋势对比 WTI-BRENT价差近月合约走势 5 0 WTI-BRENT原油近月合约价差5年季节性走势美元/桶数据源中粮期货研究院

二美国国内炼厂罢工趋近尾声, 炼厂有增产趋势, 馏分油库存意外增加, 汽油库存降幅大大低于预期,NYMEX 交易所 RBOB 汽油期货和取暖油期货价格震荡走低本周 (3.9-3.

4 二美国国内炼厂罢工趋近尾声, 炼厂有增产趋势, 馏分油库存意外增加, 汽油库存降幅大大低于预期,NYMEX 交易所 RBOB 汽油期货和取暖油期货价格震荡走低本周 ( )NYMEX 交易所 RBOB 汽油 1504 合约期货价格维持在美元 / 桶之间, 取暖油 1504 合约期货价格维持在美元 / 桶之间, 价格运行区间重心较上周均有下移, 随着 3 月份天气转暖, 取暖油较汽油的价格优势逐渐消退 EIA 数据显示, 上周美国汽油库存微幅下降而馏分油库存意外增加, 上周美国汽油库存减少 18.7 万桶, 而分析师预期为减少 170 万桶 ; 包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加 250 万桶, 分析师预期为减少 260 万桶美国国内炼厂罢工趋近尾声, 上周炼厂有增产迹象, 炼厂原油日加工量增加 18.7 万桶, 产能利用率上升 1.2 个百分点至 87.8%, 不过汽油的产量和进口都有所下降, 而馏分油的产量和进口均有所增加, 同时需求有所下滑期间基准油市继续震荡,NYMEX 交易所 RBOB 汽油期货和取暖油期货价格也继续呈现大幅波动图 2.1 NYMEX-RBOB 汽油取暖油近月合约价格近一年走势美元 / 加仑 RBOB 汽油取暖油数据源 : 中粮期货研究院 3

5 三国内成品油价格分析国际油市近期呈现回调之势, 但幅度不大, 国家发改委于 2 月 27 日零时第二次调升国内成品油价格 ( 汽柴油价格每吨分别提高 390 元和 375 元 ) 之后, 尚未对国内成品油价格有所调整由图 3.1 可见,2 月 27 日国内成品油价格被再度调升后, 其所挂钩的国际油种现货价格 10 日移动均价变化率负向走高至接近 -2%, 近期国内成品油下调压力不大图 3.1: 监测原油 10 日移动均价变化率走势自上次调价的 10 日移动均价变化率 % 数据源 : 中粮期货研究院 4

6 总结与展望前期钻井平台数量的减少和大型石油企业的减支裁员并未令原油供应有明显改善, 供应面和库存压力的释放, 加之美元指数的大幅攀升, 对近期国际油市形成回调压力后期随着炼厂进入淡季检修, 库存压力或将加剧, 而地缘政治风险当中也是多空交杂, 需求的疲弱状态短期内也难有显著改善, 油价的确定性趋势短期内难以确立笔者认为随着美联储升息预期欧亚量化宽松的推进等引发的美元坚挺库存压力继续释放 3-4 月炼厂检修季的开始, 油价短期内有进一步小幅回调的压力, 价格波动幅度将趋于平稳 5

更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 07 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.

7 更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中粮期货研究院 (Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址 (address): 北京市东城区东直门南大街 5 号中青旅大厦 15 层邮政编码 : 07 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 007 电话 (phone): 传真 (fax): 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门, 负责公司的基础研发工作, 服务前台业务部门和中粮集团实业部门, 承担维护公司品牌和提升公司形象的职责, 同时从事高端产业客户和机构客户开发维护和增值服务研究领域覆盖宏观经济, 农产品, 化工品, 金属, 建材, 能源等方面, 拥有一只高素质的专业团队, 具备丰富的行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务 ; 在公司原有的经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis.despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 法律声明中粮期货有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 ( 证监会批文号 : 证监许可 [2011]1453) 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道, 中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正, 但不对所引用资料和数据本身的真实性准确性和完整性做出保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断, 仅供阅读者参考阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果, 概与本公司及分析师无关本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权归本公司所有, 为非公开资料, 仅供本公司咨询业务的客户使用未经本公司书面授权, 任何人不得以任何形式传送发布复制本报告本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任 6

股指期货周报

股指期货周报 216/3/13 指期货指期货周报周度报告研究院执笔 : 黄少艺话 :1-59137331 邮箱 : huangshaoyi@cofco.com 指要点宏观与金融期货板块柳瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄少艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本周沪指和