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儡柯
6 years ago
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1 行业研究 Page 1 行业动态研究报告石化与化工化工行业首席分析师 : 邱伟电话 : qiuw@guosen.com.cn 石化行业分析师 : 陈爱华电话 : chenah@guosen.com.cn 化工行业分析师 : 张剑峰电话 : zhangjf@guosen.com.cn 相关研究报告 : 化工行业 27 年投资策略 : 化工成长股, 推动中国奇迹的重要引擎 7/1/11 石化化工产品周报 : 中国石化 :6 年 EPS 约.59 元 ;TDI 下游需求未启动价格下滑 7/3/26 石化化工产品周报 : 中石化 : 一季度 EPS 可实现.2 元 ;MDI: 下游启动, 价格飙升 7/3/19 石化化工产品周报 : 原油价格小幅波动, 山西三维 :BDO/ 聚乙烯醇价格上涨, 净利润大幅上涨 93.74% 7/3/12 烟台万华 6 年年报点评 : 快速稳定增长的绩优股 7/4/4 沃尔核材新股定价报告 : 辐射化工行业龙头 7/4/2 山西三维: 行业周期向上的受益者 7/4/2 石化化工周内跟踪研究谨慎推荐中性 ( 维持评级 ) 伊朗局势紧张持续, 国际油价高位盘整 BDO MDI 价格维持高位伊朗局势紧张依旧使得油价出现高位盘整 27 年 4 月 1 日本周, 由于伊朗局势仍然紧张, 油价在创年内新高后表现为高位盘整 BRENT WTI DUBA 周环比波幅分别.1% -2.4% 2.2%; 最新价格分别为美元 / 桶我们认为, 在夏季需求旺盛来临之前, 需求处于相对淡季, 原油价格应该比较平稳但伊朗局势对于原油贸易运输的影响较大, 一旦冲突加剧, 经过霍尔布兹海峡的原油供给路线可能中断, 国际油价可能因此出现大幅波动库存持续下降促国外成品油价格上涨, 国内石脑油价格上调 5.6% 本周, 美国石油学会最新油品报告显示 : 汽油库存下降 2.4%, 这是连续 8 周汽油库存出现下降受原油价格上涨和库存持续下降的推动, 国外成品油价格小幅上涨三种成品油周环比涨幅分别为 3.7% 4.5% 4.3% 最新价格分别为美元 / 桶我们认为, 剔除地缘政治的短期影响, 在供需求相对平稳的背景下, 未来三个月内成品油价格出现大幅波动的可能性很小国内汽油柴油价格平稳, 石脑油价格上调 6 元 / 吨, 环比上涨 5.6% 中国石化 :6 年 EPS 约.58 元, 预计一季度 EPS 约.2 元中国石化 6 年年报显示, 主营业务收入 1446 亿元, 净利润 57 亿元, 分别同比增长 31% 28%, 每股收益为.584 元业绩的增长主要来源于开采板块的产增价涨数据显示第四季度炼油板块的盈利大幅提升公司一季度业绩增长 5% 以上 6 年一季度 EPS 仅为.15 元, 我们预计,7 年一季度 EPS 可能达到.2 元 ;7 8 年 EPS 约.8 元.95 元, 目标价格元, 维持谨慎推荐的投资评级 7 年一季度的国际原油均价为 57 美元 / 桶, 而 6 年全年的原油均价为 66 美元 / 桶, 而国内成品油价格只在年初小幅下调, 炼油毛利提升约 9 美元 / 桶未来虽然仍有原油价格的波动, 考虑到新的成品油价格机制与原油挂钩, 炼油盈利的锁定有利于中国石化业绩的长期稳定增长 BDO: 价格稳定在高位由于下游需求旺盛, 下游产品价格不断高涨, 推动了 BDO 价格仍保持在高位运行 BASF 氨纶用途的 PTMEG 的出厂均价从上月初的 315 元 / 吨上

2 Page 2 涨到 3375 元 / 吨长三角地区 BDO 市场价稳定在 228 元 / 吨的高位国内最主要的 BDO 生产商山西三维也在近期将 BDO 出厂价从此前的 2 万出头提高到 21 元 / 吨左右公司近期公告一季度预增 3%-35%, 折合 EPS.18 元 / 股左右, 符合我们的预期, 我们将会在公司一季报之后上调我们 7 年的盈利预期, 继续维持对公司推荐的投资评级 MDI 价格相对稳定由于市场供应紧张, 中间商的货源短缺, 前期 MDI 的价格出现了较大幅度的上涨, 本周 MDI 的价格开始有所稳定, 长三角 M-2 的市场价在 28 元 / 吨左右, 但供应短缺的现象依然存在, 部分地区已经由于缺少货源导致工厂开工率下降随着上海 BASF 装置的逐步运转正常,TDI 价格一路下跌, 不过本周已经开始逐渐止住跌势, 目前长三角地区的 TDI 价格为 35 元 / 吨表 1: 本周石油及炼油行业主要产品的价格变化变化率 (%) 主要石油及成品油当前价格 1 周 4 周 52 周 52 周范围 BRENT ( 美元 / 桶 ) WTI ( 美元 / 桶 ) DUBAI ( 美元 / 桶 ) 新加坡 92# 无铅汽油价格 ( 美元 / 桶 ) 新加坡 REG.5% 柴油价格 ( 美元 / 桶 ) 新加坡石脑油价格 ( 美元 / 桶 ) 中石化上海 9# 汽油批发价 ( 元 / 吨 ) 中石化上海 # 柴油批发价 ( 元 / 吨 ) 长岭石化 / 非化肥石脑油出厂价 ( 元 / 吨 ) 资料来源 :Bloomberg, 隆众石化网, 国信证券经济研究所表 2: 本周主要化工产品价格变化元 / 吨变化率 (%) 主要化工产品当前价格 1 周 4 周 52 周 52 周范围 PVC( 乙烯法 ) PVC( 电石法 ) 糊树脂 VCM 纯碱 (99%) 甲醇尿素乙二醇聚酯切片 ( 热罐装瓶级 ) PTA PX 丙酮苯酚环氧氯丙烷 BDO 丙烯酸环氧丙烷 DMF MDI(M2) 苯胺 TDI

3 Page 3 甲苯甲基环硅氧烷表 4:A 股主要石化化工公司盈利预测与估值水平投资评级股价 (7/4/1) PE(6E) PE(7E) PB EV/EBITDA EPS6E EPS7E 黔轮胎谨慎推荐泰山石油中性上海石化中性中国石化谨慎推荐云南盐化中性黑猫股份中性新安股份推荐三爱富推荐烟台万华推荐盐湖钾肥推荐金发科技推荐柳化股份推荐传化股份推荐德美化工推荐山西三维谨慎推荐星新材料谨慎推荐云天化中性青岛金王中性资料来源 :Bloomberg, 国信证券经济研究所图 1: 国际原油价格走势美元 / 桶图 2: 美国石油库存周数据 8 BRENT WTI DUBAI 美国原油库存 ( 千桶 ) 美国汽油库存 ( 千桶 ) J-4 M-4 M-4 J-4 O-4 D-4 F-5 M-5 J-5 S-5 D-5 F-6 A-6 J-6 S-6 N-6 J-7 18 资料来源 :Bloomberg, 国信证券经济研究所资料来源 :Bloomberg, 国信证券经济研究所

4 Page 4 图 3: 国内外汽油价格走势元 / 吨图 4: 国内外柴油价格走势元 / 吨 8 国内汽油 ( 元 / 吨 ) 新加坡汽油进口完税价 ( 元 / 吨 ) 新加坡汽油 ( 美元 / 桶 ) 14 7 国内柴油 ( 元 / 吨 ) 新加坡柴油进口完税价 ( 元 / 吨 ) 新加坡柴油 ( 美元 / 桶 ) A-7 M-7 J-7 D-6 N-6 S-6 A-6 J-6 J-6 A-6 M-6 J-6 N-5 J-5 M-5 N-4 J-4 M-4 M-7 M-7 J-7 D-6 O-6 S-6 A-6 J-6 M-6 A-6 M-6 J-6 N-5 J-5 M-5 N-4 J-4 M-4 图 5: 国内外石脑油价格走势元 / 吨图 6: PVC VCM 价格走势元 / 吨 7 65 中石化石脑油新加坡石脑油 T PVC VCM A-7 M-7 F-7 J-7 D-6 N-6 O-6 S-6 A-6 J-6 J-6 M-6 A-6 M-6 F-6 J-6 D-5 N-5 O-5 S-5 A-5 J-5 J-5 M-5 A-5 M-5 F-5 J-5 Jan-3 Apr-3 Jul-3 Oct-3 Jan-4 Apr-4 Jul-4 Oct-4 Jan-5 Apr-5 Jul-5 Oct-5 Jan-6 Apr-6 Jul-6 Oct-6 Jan-7 Apr-7 图 7: PVC 糊树脂价格变化元 / 吨图 8: 纯碱原盐价格变化元 / 吨纯碱 1.6* 原盐 May-4 Jul-4 Sep-4 Nov-4 Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 Dec-4 Feb-5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 Dec-5 Feb-6 Apr-6 Jun-6 Aug-6 Oct-6 Dec-6 Feb-7 Apr-7 资料来源 :Chemsina, 国信证券经济研究所

5 Page 5 图 9: 环氧丙烷价格走势元 / 吨图 1: DMF 价格走势元 / 吨 Sep-2 Jan-3 May-3 Sep-3 Jan-4 May-4 Sep-4 Jan-5 May-5 Sep-5 Jan-6 May-6 Sep-6 Jan-7 Nov-3 Feb-4 May-4 Aug-4 Nov-4 Feb-5 May-5 Aug-5 Nov-5 Feb-6 May-6 Aug-6 Nov-6 Feb-7 图 11: 甲醇和煤的价格变化元 / 吨图 12: 国内外氯化钾价格走势元 / 吨 38 甲醇 1.6* 山西优混煤含税车板价 Sep-3 Dec-3 Mar-4 Jun-4 Sep-4 Dec-4 Mar-5 Jun-5 Sep-5 Dec-5 Mar-6 Jun-6 Sep-6 Dec-6 Mar Feb-5 Apr-5 青海钾肥出厂价温哥华 FOB( 人民币折算价 ) BDIY Index(right) 5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 Dec-5 Feb-6 Apr-6 Jun-6 资料来源 : 数字商务网, 国信证券经济研究所 Aug-6 Oct-6 Dec-6 Feb 图 13: 尿素煤的价格变化元 / 吨图 14: 国际尿素和天然气价格指数变化尿素 1.6* 山西优混含税车板价 NGUSHHUB Index FERLGRUU Index Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 Jan-2 Apr-2 Aug-2 Nov-2 Feb-3 Jun-3 Sep-3 Jan-4 Apr-4 Aug-4 Nov-4 Mar-5 Jun-5 Sep-5 Jan-6 Apr-6 Aug-6 Nov-6 Mar-7 资料来源 : 数字商务网, 国信证券经济研究所资料来源 :Bloomberg, 国信证券经济研究所

6 Page 6 图 15: PTA 和 PX 价格走势元 / 吨图 16: 聚酯切片 PTA 价格走势元 / 吨 12 PTA.65PX 14 瓶级聚酯切片.323MEG+.856PTA.856PTA Jan-3 Apr-3 Jul-3 Oct-3 Jan-4 Apr-4 Jul-4 Oct-4 Jan-5 Apr-5 Jul-5 Oct-5 Jan-6 Apr-6 Jul-6 Oct-6 Jan-7 Feb-3 May-3 Aug-3 Nov-3 Feb-4 May-4 Aug-4 Nov-4 Feb-5 May-5 Aug-5 Nov-5 Feb-6 May-6 Aug-6 Nov-6 Feb-7 图 17: 丙烯酸及其酯价格变化元 / 吨图 18: 丙烯酸及丙烯价格变化元 / 吨 3 25 丙烯酸丙烯酸乙酯丙烯酸甲酯丙烯酸丁酯丙烯酸丙烯 * Mar-4 Jun-4 Sep-4 Dec-4 Mar-5 Jun-5 Sep-5 Dec-5 Mar-6 Jun-6 Sep-6 Dec-6 Mar-7 Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 图 19: 苯酚 / 丙酮价格变化元 / 吨图 2: 甲基环硅氧烷价格变化元 / 吨 16 苯酚丙酮 Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 Sep-4 Nov-4 Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 资料来源 : Chemsina, 国信证券经济研究所

7 Page 7 图 21: 环氧氯丙烷价格变化元 / 吨 3 图 22: BDO 价格变化元 / 吨 Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 Nov-3 Feb-4 May-4 Aug-4 Nov-4 Feb-5 May-5 Aug-5 Nov-5 Feb-6 May-6 Aug-6 Nov-6 Feb-7 资料来源 :Chemsina, 国信证券经济研究所图 23: MDI 苯胺价格变化元 / 吨图 24: TDI 甲苯价格变化元 / 吨 MDI(M-2) 苯胺 TDI 甲苯 Nov-4 Jan-5 Mar-5 May-5 Jul-5 Sep-5 Nov-5 Jan-6 Mar-6 May-6 Jul-6 Sep-6 Nov-6 Jan-7 Mar-7 Nov-3 Feb-4 May-4 Aug-4 Nov-4 Feb-5 May-5 Aug-5 Nov-5 Feb-6 May-6 Aug-6 Nov-6 Feb-7 资料来源 : 隆众石化网,Chemsina, 国信证券经济研究所资料来源 :Chemsina, 国信证券经济研究所

8 Page 8 附录 : 石化化工行业产业链原料投入初加工中间体衍生物消费者金属矿石二氧化钛碳酸钡碳酸锶非金属矿石合成氨硫酸磷酸化肥盐烧碱氯甲醇 MTBE EDC/VCM PVC 天然气乙烯 PE 乙烯氧化物乙二醇液态天然气甲烷丙烷丁烷醋酸乙烯苯乙烯聚乙烯醇聚苯乙烯丙烯腈 ABS 丙烯酸纤维丙烯丙烯酸丙烯酸酯环氧丙烷聚氨酯 PP 石脑油汽油丁二烯环己烷尼龙苯异丙基苯苯酚丙酮原油精炼乙苯甲苯 MDI TDI 聚氨酯燃油二甲苯 PTA 聚酯 EG

9 Page 9 国信证券投资评级 : 类别级别定义股票投资评级行业投资评级推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 2% 以上预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 1%-2% 之间预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±1% 之间预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 1% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 1% 以上预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 5%-1% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上免责条款 : 本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归国信证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登

10 国信证券有限责任公司所长岳克胜首席经济学家杨建龙常务副所长蒋国云钢铁有色金属行业首席分析师郑东副所长姚鸿斌 IT 行业首席分析师肖利娟金融工程首席分析师葛新元造纸行业首席分析师李世新首席估值分析师汤小生房地产行业首席分析师方焱交通运输行业首席分析师唐建华纺织品与服装行业首席分析师高芳敏化工行业首席分析师邱伟医药行业首席分析师贺平鸽金融行业首席分析师朱琰电力行业资深分析师徐颖真批发零售行业资深分析师谭丽建筑与建材行业资深分析师杨昕固定收益资深分析师王磊家电行业资深分析师王念春有色金属行业资深分析师黄安乐交通运输行业资深分析师吴胜明煤炭行业分析师杨立宏交通运输行业分析师郑国化工行业分析师张剑峰纺织品与服装行业分析师方军平 I T 行业分析师王俊峰医药行业分析师丁丹房地产行业分析师陈林石化行业分析师陈爱华金融行业分析师李珊珊农业与食品饮料行业分析师黄茂机械行业分析师余爱斌固定收益分析师李晓峰固定收益分析师皮敏固定收益分析师黄飙宏观经济分析师林松立策略分析师崔嵘金融工程分析师王军清销售 / 交易负责人 ( 华北 ) 王晓健 (1) wangxj@guosen.com.cn 销售 / 交易 ( 华东 ) 傅华星 (21) fuhx@guosen.com.cn 销售 / 交易 ( 华南 ) 刘宇华 (755) liuyh@guosen.com.cn 国信证券经济研究所销售交易部销售 / 交易 ( 华北 ) 王立法 (1) wanglf@guosen.com.cn 销售 / 交易 ( 华东 ) 盛建平 (21) shengjp@guosen.com.cn 销售 / 交易 ( 华南 ) 刘钦 (755) liuqin@guosen.com.cn 销售 / 交易 ( 华北 ) 谭春元 (1) tancy@guosen.com.cn 销售 / 交易 ( 华东 ) 周立恒 (21) zhouliheng@guosen.com.cn 请务必参阅正文之后的免责条款部分

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