图 1: 流入中国股票 1 资金及四周均值 2 全球资金本周小幅流入, 结束了连续两个月资金流出的格局 4 月 15 日当周录得约 2.25 亿美元净流入, 上周为净流出亿美元截止 4 月 15 日当周, 四周均值为流出约亿美元, 而上期均值为流出约亿美元

Size: px

Start display at page:

Download "图 1: 流入中国股票 1 资金及四周均值 2 全球资金本周小幅流入, 结束了连续两个月资金流出的格局 4 月 15 日当周录得约 2.25 亿美元净流入, 上周为净流出亿美元截止 4 月 15 日当周, 四周均值为流出约亿美元, 而上期均值为流出约亿美元"

聊睛褰么
7 years ago
Views:

1 宏观研究宏观研究世界经济世界经济周度报告 20 日赚钱效应与强势人民币下资金历经两个月重现流入跨境资金流向监测周报 ( ) 证券研究报告证券研究报告相关研究美元坚挺港股起舞资金维持流出格局跨境资金流向监测周报 ( ) 美元继续走强资金持续流出欧版 QE 尘埃落定利好未来资金流入跨境资金流向监测周报 ( ) 美元走强创 03 年来新高人民币压力山大资金继续流出跨境资金流向监测周报 ( ) 动荡缓和安抚避险情绪资金流入重现半年新高跨境资金流向监测周报 ( ) 资金未改持续流出, 人民币贬值压力略有缓和跨境资金流向监测周报 ( ) 用数据说话, 人民币加速贬值但资金流出却显放缓跨境资金流向监测周报 ( ) 证券分析师李慧勇 A 研究支持李一民 A 联系人李一民 (8621) 地址 : 上海市南京东路 99 号电话 :(8621) 上海申银万国证券研究所有限公司 ( 隶属于申万宏源证券有限公司 ) 结论或者投资建议 : EPFR 资金流向数据显示,4 月 8 日 -4 月 15 日, 全球资金本周小幅流入, 结束了连续两个月资金流出的格局当周录得约 2.25 亿美元净流入, 上周为净流出亿美元本周二 IMF 下调了美国和新兴市场的经济增长预期, 上调了欧元区经济增长预期并警告市场希腊退欧风险 ; 美国工业产出就业及房地产数据纷纷不及预期, 这些都在一定程度上缓解了中国资金的流出压力本周公布的中国一季度 GDP 增速为 6 年内最低, 贸易方面 3 月进出口额也大幅低于预期, 导致投资者对于中国经济前景很难怀有乐观的态度反观金融市场,A 股依然一路高歌猛进, 赚钱效应可能对外资构成吸引经济下行压力凸显, 我们预期稳增长将成为接下来宏观政策的主旋律, 资金的流向将取决于这些政策的力度和实施效果, 预计市场对降准的预期将很快见分晓原因及逻辑 : 中国市场方面, 全球资金本周小幅流入, 结束了连续两个月资金的流出 :4 月 15 日当周录得约 2.25 亿美元净流入, 上周为净流出亿美元截止 4 月 15 日当周, 四周均值为净流出亿美元, 上期均值为净流出亿美元资金本周小幅流入中国股票 ETF, 当周录得约 3.37 亿美元净流入, 上周为流出亿美元本周资金少量流出中国债券, 当周录得约 3494 万美元净流出, 上周为流出 38 万美元香港市场方面, 全球资金连续第四周流入香港股票, 并且规模继续增大 4 月 15 日当周录得 4.86 亿美元净流入, 上周为流入 3.10 亿美元, 四周流入均值约 2.29 亿美元, 上周均值约为 1 亿美元资金继续流入香港股票 ETF,4 月 15 日当周录得约 4.48 亿美元净流入, 上周为流入 2.91 亿美元变化在于, 本周港股通每天都有闲余, 显示大陆资金南下的热情有所降温, 因此可以判断本周外资成为流入港股的主力资金沪港通方面,4 月 10 日 -4 月 16 日, 港股通额度共使用亿元, 不及上周的一半 ; 沪股通额度共使用亿元 ;4 月 10 日 -4 月 16 日, 港股通日均使用额度为亿元, 沪股通为 8.06 亿元港股通告罄的火爆场景已然不在, 沪港通已渐渐回复到之前的水平汇率方面, 本周受美国工业就业与房地产季度数据不及预期影响, 美元指数下行, 人民币即期汇率小幅升值同时由于我们在上周提前提示的人民币参与 IMF5 年一次的特别提款权 SDR 评议预期, 以及总理有关不希望人民币继续贬值的表态, 继续提振人民币走势 4 月 16 日美元兑人民币中间价收于 , 环比上月同期下降约 0.5%, 即期汇率 6 月 15 日收于 , 环比上月同期下降约 0.9% 即期与中间价偏离幅度小幅回调, 已接近去年年底收盘位人民币贬值压力略有缓解, 但仍受经济下行影响和美联储加息预期影响, 基本面上仍面临较大的贬值压力本公司不持有或交易股票及其衍生品, 在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务 ; 本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的, 持有比例可能超过已发行股份的 1%, 还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务本公司在知晓范围内履行披露义务客户可通过 compliance@swsresearch.com 索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询客户应全面理解本报告结尾处的 " 法律声明 "

2 图 1: 流入中国股票 1 资金及四周均值 2 全球资金本周小幅流入, 结束了连续两个月资金流出的格局 4 月 15 日当周录得约 2.25 亿美元净流入, 上周为净流出亿美元截止 4 月 15 日当周, 四周均值为流出约亿美元, 而上期均值为流出约亿美元图 2: 流入中国股票债券累计资金量 4 月 15 日当周资金小幅流入中国股票全球资金流出小幅中国债券,4 月 15 日当周录得约 3494 万美元净流出中国债券中国股市形成的赚钱效应, 可能是吸引资金流入的主要原因 1 EPFR 统计下, 流入中国股票 / 债券的资金是指全球基金投资于主营业务收入来自于中国的公司发行的股票 / 债券的资金流向, 而所谓资金流向是指该基金的净投资额按该基金投资于某类资产仓位折算后得到流入该类资产的资金, 剔除了基金资产增值和汇率变化, 并统一折算成美元其中, 流入中国股票的资金包括 QFII RQFII 等外资以及中国 ETF 投资于 A 股 B 股和海外上市的中国概念股的资金部分, 而流入中国债券的基金包括 QFII RQFII 等外资投资于中国债券点心债券熊猫债券的资金 (90% 左右投资 A 股 ) 沪港通统计详见图 17 2 四周均值计算为向前移动平均, 当周数据为上周三到本周三请参阅最后一页的信息披露和法律声明 1 诚信进取共享

3 图 3: 流入中国股票资金与上证指数中国的牛市行情仍在继续, 本周上证指数已站稳 4200 点, 向上冲击 4300 点大关, 创 7 年内新高赚钱效应可能正对全球资本形成吸引, 开始由流出转变为流入, 这一趋势能否持续仍待观察资料来源 :EPFR,Wind, 申万宏源研究图 4: 流入香港股票资金与恒生指数全球资金连续第四周流入香港股票, 并且额度不断扩大 4 月 15 日当周录得约 4.86 亿美元净流入, 上周约为流入 3.10 亿美元恒生指数继续维持向上行情,4 月 16 日最高达点资料来源 :EPFR,Wind, 申万宏源研究图 5: 流入中国股票 ETF 资金与上证指数本周资金开始流入中国股票 ETF, 结束了连续两个月的净流出 4 月 15 日当周录得约 3.37 亿美元净流入资料来源 :ERFR,Wind, 申万宏源研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 诚信进取共享

4 图 6: 流入香港股票 ETF 资金与恒生指数资金继续流入香港股票 ETF,4 月 15 日当周录得约 4.47 亿美元净流入资料来源 :ERFR,Wind, 申万宏源研究图 7:2009 年以来流入中国股票资金的行业配置金融仍是外资最为青睐的行业, 可选消费电信等占比快速增加, 现金材料医疗等占比快速降低图 8:2013 年以来流入中国股票资金的行业配置金融仍是外资最为青睐的行业, 可选消费电信等占比快速增加, 现金材料医疗等占比快速降低请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 诚信进取共享

5 图 9: 资金流入中国股票各行业当月环比变动 3 月资金流入材料工业可选消费必选医疗 IT 电信和其他等行业, 现金能源金融和公用事业则出现流出注意到现金出现大幅流出图 10:2014 年以来资金流入中国股票各行业环比变动 3 月资金流入能源必选消费 IT 电信公用事业其他等行业, 现金材料工业可选消费医疗金融则出现流出图 11: 流入中国股债资金与外汇占款 3 月资金继续流出中国股债, 但规模环比 2 月大幅上升, 我们预计 3 月外汇占款数据的表现将不尽如人意资料来源 :EPFR,Wind, 申万宏源研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明 4 诚信进取共享

6 3 月中美利差在 2 月的基础上大幅上升随着美联储加息的逐步确定, 美元进一步走强, 国际大宗商品价格继续其下行趋势反观国内, 经济下行的风险和连续的货币宽松政策进一步强化了人民币走弱的趋势图 12: 流入中国股债资金与中美 10 年期国债利差资料来源 :EPFR,Bloomberg, 申万宏源研究图 13: 流入中国股债资金与美联储总资产变化 3 月美联储总资产在 2 月的基础上微幅上升, 随着美联储加息的临近, 美联储总资产的大幅扩张时代或将渐行渐远但随着欧央行 QE 的启动和全球宽松大幕开启, 全球流动性有望进一步宽松资料来源 :EPFR,Bloomberg, 申万宏源研究 3 月 FOMC 显示官员们就 6 月加息是否加息意见存分歧, 但总体已做好了 2015 年内加息的准备, 因此随后美元走强, 非美货币和大宗商品普跌表 1: 美联储委员对未来利率水平的预期 Pace of Policy Firming Long Run Median n/a 0.625% 1.875% 3.125% 3.750% Prior median expectation 0.125% 1.125% 2.500% 3.625% 3.750% 资料来源 :Bloomberg, 申万宏源研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明 5 诚信进取共享

7 图 14: 流入中国股债资金与中国政府信用 CDS 3 月中国政府信用 CDS 有所上升, 体现了投资者对中国经济下行风险的担忧, 全球投资者认为中国债务违约风险因此而有所提高资料来源 :EPFR,Bloomberg, 申万宏源研究本周, 受美国工业就业与房地产季度数据不及预期影响, 美元指数下行, 人民币即期汇率小幅升值, 即期与中间价偏离幅度小幅回调, 但仍维持在较高的水平, 即期汇率逐渐离开了跌停板, 显示人民币贬值压力有所缓解, 中间价确定仍以随行就市为主我们预测即期与中间价偏离幅度将会延续目前的态势并逐步缩小图 15: 美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度 3 资料来源 :Wind, 申万宏源研究图 16: 美元兑人民币中间价与即期汇率本周人民币即期汇率小幅回升由于 5 月份国际货币基金组织 (IMF) 将审议是否将人民币纳入特别提款权 (SDR), 而这也将是人民币国际化道路上的重要一步在此之前, 虽然人民币仍然面临巨大的贬值压力, 中国政府应该会尽力维持其汇率稳定资料来源 :Wind, 申万宏源研究 3 人民币收盘价对中间价偏离幅度 =( 即期汇率 / 中间价 -1)*100, 在人民币升值过程中, 偏离幅度为正代表汇率波动由中间价带动, 为负代表汇率波动由市场带动贬值过程中则反之请参阅最后一页的信息披露和法律声明 6 诚信进取共享

8 图 17: 沪港通额度使用情况 4 4 月 10 日 -4 月 16 日, 港股通额度共使用亿元, 不及上周的一半 ; 沪股通额度共使用亿元 ;4 月 10 日 -4 月 16 日, 港股通日均使用额度为亿元, 沪股通日均使用为 8.06 亿元港股通告罄的火爆场景已然不在, 沪港通已渐渐回复到之前的水平变化在于, 本周港股通每天都有闲余, 显示大陆资金南下的热情有所降温, 因此可以判断本周外资成为流入港股的主力资金资料来源 : 沪港两地交易所,Wind, 申万宏源研究图 18:EPFR 全球资金国别流向计算方法示意资料来源 :Wind, 申万宏源研究 4 正如我们在注释 1 中说明的一样,EPFR 统计的流入中国资产的资金流向, 是指在基金产品募集书中明确说明分配于中国市场的投资份额 (Fund Allocation), 乘以该基金当期已使用的总规模 (fund Flows), 考虑到仓位与申赎情况进行折算, 得到流入中国资产的资金 (Country Flows) 这一计算方法在 2014 年 11 月 17 日沪港通开通前后并没有调整由于全球资金是否使用沪港通仅仅是渠道方式的变化, 与原定的产品投向并无关系, 因此我们猜测 EPFR 的统计数据是包括了沪港通的资金流动, 却很难单独剔除出来做分析, 建议仍以沪港两地交易所官方数据作为跟踪基准请参阅最后一页的信息披露和法律声明 7 诚信进取共享

9 信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法, 使用合法合规的信息, 独立客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准, 取得证券投资咨询业务许可, 资格证书编号为 :ZX0065 发布证券研究报告, 是证券投资咨询业务的一种基本形式, 本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析, 形成证券估值投资评级等投资分析意见, 制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布本公司在知晓范围内履行披露义务客户可通过索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联公司持股情况法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是基于已公开信息撰写, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告首页列示的联系人, 除非另有说明, 仅作为本公司就本报告与客户的联络人, 承担联络工作, 不从事任何证券投资咨询服务业务客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通, 需以本公司网站刊载的完整报告为准, 本公司并接受客户的后续问询客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示, 本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险, 投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户, 应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有, 属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请参阅最后一页的信息披露和法律声明 8 诚信进取共享

31/8/216 3/8/216 6/7/216 8/6/216 11/5/216 13/4/216 16/3/216 17/2/216 2/1/216 23/12/215 25/11/215 28/1/215 3/9/216 2/9/215 5/8/215 8/7/215 1/6/215 13/5

31/8/216 3/8/216 6/7/216 8/6/216 11/5/216 13/4/216 16/3/216 17/2/216 2/1/216 23/12/215 25/11/215 28/1/215 3/9/216 2/9/215 5/8/215 8/7/215 1/6/215 13/5 国际经验与配置周度报告 216 年 9 月 4 日非农数据之后美元维持强势资金流出中国股债市场跨境资金流向与配置监测 (21694) 证券研究报告相关研究美国加息概率继续升高资金转向流出中国股市跨境资金流向与配置监测周报 216-8-28 深港通落地人民币国际化进程加速资金涌向股市跨境资金流向与配置监测周报 216-8-21 深港通在即港股价值洼地资金流向港股和债市跨境资金流向与配置监测周报