1. 汽车 PCB 板业务发展迅速 公司研究 沪电股份 (002463)2 1.1 汽车电子是 PCB 板应用的皇冠 随着汽车整体娱乐性, 舒适性, 安全性的提升以及降低汽车排放对环境的污染, 汽车电子化和数据化的比例越来越高, 加上新能源汽车 辅助驾驶以及无人驾驶技术的快速发展, 使得汽车产业应用

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1 [Table_MainInfo] 公司研究 / 信息设备 / 电子元器件 沪电股份 (002463) 公司研究报告 证券研究报告 2016 年 05 月 18 日 [Table_InvestInfo] 投资评级买入首次 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 月 17 日收盘价 ( 元 ) 周股价波动 ( 元 ) 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 1674/1673 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 9392/9387 主要估值指标 [Table_PePbInfo] E 2017E 市盈率 市净率 市销率 EV/EBITDA 分红率 (%) 相关研究 [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 沪电股份 43.32% 23.32% 3.32% % % 海通综指 % 2015/5 2015/8 2015/ /2 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 相对涨幅 (%) 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 主业拐点出现, 汽车电子业务迎来高增长 [Table_Summary] 投资要点 : 汽车 PCB 板业务发展迅速 昆山沪利微电主要产品是汽车板, 随着汽车智能化 网络化方向发展, 电子化程度加快速提高, 沪利微电规模效应逐渐体现, 其汽车用 PCB 板业务的盈利水平快速增长,2014 年汽车电子类业务实现净利润 0.52 亿左右,2015 年达到 1.19 亿 通过持续推动精益管理, 连续三年达到百万分之一不良率的优秀质量水准, 且各项生产效率和废水回收率提升带动成本循环改善, 公司的营收及净利润率还将显著提升 公司生产的汽车用 PCB 主要用在 ECU 等跟汽车安全控制相关的关键部件, 产品附加值更高 ; 入股 Schweizer 签订了合作框架协议, 通过国际合作而实现快速拓展 2014 年沪电股份与 Schweizer 签订了合作框架协议, 并购买 万股 Schweizer 股份 公司可以通过国际合作而实现快速拓展 Schweizer 成立于 1849 年, 是全球一流的 PCB 厂商之一, 在汽车 太阳能 工业以及航空航天等电子领域为客户提供优质的 PCB 产品及创新解决方案和服务 Schweizer 是应用在汽车领域的射频印制电路板 (RF PCBs) 重要厂商, 在全球占有约 30% 的市场份额, 拥有先进的技术储备和优质的客户资源 与 Schweizer 的合作 为沪电股份进一步拓展汽车和工业领域的 RF PCBs 业务夯实了基础 ; 搬厂因素致过去两年传统主业亏损, 主业业绩拐点已出现 昆山主厂因政府征地, 过去三年经历了从老厂搬迁到新厂的漫长过程, 从 12 年开始启动到 15 年底彻底搬迁完成 公司过去两年深受搬厂因素困扰,2013 年 Q4 开始在建工程大规模转固定资产带来持续的巨大折旧压力, 在 2014 年与 2015 年营收小幅增长的情况下, 归母净利润分别为 亿元与 0.06 亿元, 出现了较大幅度下滑 但公司 15 年底搬厂已结束 随着昆山新厂产能翻倍和良率与产能利用率的提高 黄石沪电的客户陆续导入和订单增加 沪利微电汽车电子板业务的爆发, 公司的业绩拐点已经出现 2016Q1 公司收入 9.07 亿元, 归母净利润 0.17 亿元, 同比增长 %, 超过 2015 年全年归母净利, 同时公司毛利率与净利率等指标也明显改善 ; 首次给予 买入 评级 公司汽车 PCB 板业务迎来高速增长同时搬厂因素对业绩压力已经消失, 主业业绩拐点已出现 同时伴随着良率与产能利用率的上升及高附加值汽车 PCB 板占比提升,2016 年之后的毛利率将逐步回复至 2013 年之前的水平 我们预测 16/17/18 年营业收入分别为 49.07/67.32/88.04 亿元, 归属上市公司净利润分别为 2.03/4.64/6.78 亿元,EPS 约为 0.12/0.28/0.41 元 由于可比公司 PE(2017E) 为 倍, 综合考虑我们给予公司 17 年 33X 估值, 对应目标价 9.24 元, 首次给予公司 买入 评级 分析师 : 陈平 Tel:(021) cp9808@htsec.com 证书 :S 风险提示 汽车 PCB 进展不及预期 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) 9.10% 2.59% 45.29% 37.21% 30.77% 净利润 ( 百万元 ) (+/-)YoY(%) % % % % 46.07% 全面摊薄 EPS( 元 ) 毛利率 (%) 12.24% 11.72% 16.73% 19.37% 19.91% 净资产收益率 (%) -0.38% 0.17% 5.89% 11.90% 14.81% 资料来源 : 公司年报 ( ), 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润

2 1. 汽车 PCB 板业务发展迅速 公司研究 沪电股份 (002463)2 1.1 汽车电子是 PCB 板应用的皇冠 随着汽车整体娱乐性, 舒适性, 安全性的提升以及降低汽车排放对环境的污染, 汽车电子化和数据化的比例越来越高, 加上新能源汽车 辅助驾驶以及无人驾驶技术的快速发展, 使得汽车产业应用更多更高端的电子通讯技术, 并带动整体汽车电子规模成长, 以往汽车电子系统占整车成本不超过 10%, 现在新车的电子系统占整车成本平均已经超过 40%, 特别是越高阶的车款比例越高, 这使得汽车板成为近年来 PCB 行业增长最迅速的领域 图 1 汽车电子各分类市场规模及增长 图 2 PCB 在全球汽车电子领域市场规模 PCB 在全球汽车电子领域市场规模 ( 亿美元, 左轴 ) 增速 (%, 右轴 ) 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源 : 德勤, 海通证券研究所整理 资料来源 :Prismark, 海通证券研究所整理 出于安全的考虑, 汽车电子行业对于 PCB 有极高的质量标准, 这也提高了行业的门槛 汽车 PCB 主要应用在车载娱乐系统 雷达传感器 摄像头 高级驾驶辅助系统 (ADAS) 和新能源汽车的动力电池系统 ADAS 采用摄像头 雷达 激光和超声波等传感器, 在第一时间收集车内外的环境数据, 进行静 动态物体的辨识 侦测与追踪等技术上的处理, 从而能够让驾驶者在最快的时间察觉可能发生的危险, 以引起注意和提高安全性的主动安全技术 ADAS 一般采用毫米波雷达和摄像头的方案 毫米波雷达指工作在毫米波波段的雷达 毫米波雷达在雷达探测 高速通信 导弹制导 卫星遥感 电子对抗等军用领域均有广泛的应用 按照目前主流分类, 毫米波雷达可分为 24GHz 雷达和 77GHz 雷达 77GHz 毫米波雷达可以测量前方车辆的速度以及两车之间的距离, 同时可以监测自身车辆的速度和距离 短程雷达传感器的工作频率是 24GHz, 用于监测车辆附近的物体 高频电路包括时钟 信号调制 功放 滤波器 天线等部分, 对 PCB 板材和制造工艺都有较高的要求, 高频 PCB 有相当高的壁垒 另外, 新能源汽车上会应用大功率的动力电池, 大功率电源电路也对 PCB 过流和散热能力有较高要求 这些对 PCB 厂的技术能力要求很高 沪电股份是全球第十大汽车 PCB 生产厂商,2015 年来自汽车 PCB 的收入为 1.58 亿美元, 且有 1.19 亿人民币的利润 随着公司后面可能在车载毫米波雷达 新能源汽车等领域的拓展, 汽车电子业务有望持续高速增长

3 公司研究 沪电股份 (002463)3 图 3 满足高于 77GHz 雷达应用的高频 PCB 图 4 满足大电流和高散热能力的 PCB 资料来源 :Schweizer 官网, 海通证券研究所整理 资料来源 :CMK 官网, 海通证券研究所整理 表 年前 19 大汽车 PCB 制造商营收情况 排名 公司 国家 PCB 业务总营收 汽车 PCB 营收 ( 百万美元 ) ( 百万美元 ) 1 敬鹏工业 台湾 TTM Technologies 美国 CMK 日本 Meiko Electronics 日本 建滔化工香港 Nippon Mektron 日本 KCE Electronics 泰国 健鼎科技台湾 AT&S 香港 沪电股份台湾 Unitech Electronics 台湾 欣兴电子台湾 华新集团台湾 依顿电子大陆 Elna 日本 Schweizer 德国 南亚台湾 Multek 美国 Kyoden 日本 资料来源 :N.T.Information, 海通证券研究所整理 1.2 汽车电子子公司沪利微电近几年发展迅速 昆山沪利微电公司的主要产品是汽车板, 近几年随着汽车智能化 网络化方向发展, 电子化程度加快速提高, 沪利微电规模效应逐渐体现, 其汽车用 PCB 板业务的盈利水平快速增长,2014 年汽车电子类业务实现净利润 0.52 亿左右,2015 年达到 1.19 亿 通过持续推动精益管理, 连续三年达到百万分之一不良率的优秀质量水准, 且各项生产效率和废水回收率提升带动成本循环改善, 公司的营收及净利润率还将显著提升

4 公司研究 沪电股份 (002463)4 图 5 沪利微电近 4 年营收与利润情况 % 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 归母净利润 ( 亿元, 左轴 ) 营业收入 ( 亿元, 左轴 ) 营收增长率 (%, 右轴 ) 净利润增长率 (%, 右轴 ) 资料来源 : 公司各年年报, 海通证券研究所整理 公司生产的汽车用 PCB 主要用在 ECU 等跟汽车安全控制相关的关键部件, 产品附加值更高 未来还有可能在车载毫米波雷达 新能源汽车 BMS 等应用的 PCB 业务方面有所突破 2014 年沪电股份与 Schweizer 签订了合作框架协议, 并购买 万股 Schweizer 股份, 占 Schweizer 总股本 4.5% 公司在车用高端 PCB 方面业务, 可以通过国际合作而实现快速拓展 Schweizer 成立于 1849 年, 是全球一流的 PCB 厂商之一, 在汽车 太阳能 工业以及航空航天等电子领域为客户提供优质的 PCB 产品及创新解决方案和服务 Schweizer 是应用在汽车领域的射频印制电路板 (RF PCBs) 重要厂商, 在全球占有约 30% 的市场份额, 拥有先进的技术储备和优质的客户资源 由于全球对特殊材料以及混合式组装模式与日俱增的需求, 使得 RF PCBs 市场快速成长, 比如帮助实现无人驾驶的汽车自动控制系统与自动变换车道辅助系统均需使用 RF PCBs 与 Schweizer 的合作 为沪电股份进一步拓展汽车和工业领域的 RF PCBs 业务夯实了基础 1.3 搬厂因素致过去两年传统主业亏损, 主业业绩拐点已出现 沪电股份目前共有三个厂区 : 昆山主厂即昆山沪士 沪利微电 湖北黄石新厂黄石沪士 昆山主厂主要生产高端企业通讯类产品 ; 黄石沪士定位于中低端企业通讯类产品, 在黄石新厂累积足够量产经验后, 公司将转移非安全性汽车板技术至黄石新厂 ; 沪利微电主要生产高端汽车板和汽车类低端非安全性产品 昆山主厂因政府征地, 过去三年经历了从老厂搬迁到新厂的漫长过程, 从 12 年开始启动到 15 年底彻底搬迁完成 公司过去两年深受搬厂因素困扰,2013 年 Q4 开始在建工程大规模转固定资产带来持续的巨大折旧压力, 在 2014 年与 2015 年营收小幅增长的情况下, 归母净利润分别为 亿元与 0.06 亿元, 出现了较大幅度下滑 但公司 15 年底搬厂已结束 随着昆山新厂产能翻倍和良率的提高 黄石沪电的客户陆续导入和订单增加 沪利微电汽车电子板业务的爆发, 公司的业绩拐点已经出现 2016Q1 公司收入 9.07 亿元, 归母净利润 0.17 亿元, 同比增长 %, 超过 2015 年全年归母净利, 同时公司毛利率与净利率等指标也明显改善

5 公司研究 沪电股份 (002463)5 图 6 沪电股份近 4 年营收与利润情况 图 7 沪电股份历年毛利率与净利率 % 20% % % 5% Q1 0% -5% Q1 净利润 ( 亿元 ) 营业收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 净利率 (%) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所整理 资料来源 :Wind, 海通证券研究所整理 2. PCB 国内领先厂商 沪士电子股份有限公司自 1992 年 4 月成立以来一直立足于印制电路板的研发设计和生产制造 经过多年的市场拓展和品牌经营, 现已发展成为我国中高端印制电路板的领先者, 是印制电路板行业内的重要品牌之一, 在行业内享有盛誉 2010 年 8 月 18 日, 公司成功登录深圳证券交易所中小企业板 图 8 沪电股份主营 PCB 产品 资料来源 : 公司各年年报, 海通证券研究所整理 2.1 公司主要业务 沪士电子股份有限公司立足于印制电路板主业, 以中高端通讯板 中高阶汽车板为核心产品, 以办公及工业设备板 消费电子板等为有力补充 其中通讯 PCB 板占 2015 年营收 62.08%, 汽车板占比 25.67% 随着汽车智能化 网络化方向发展以及沪利微电订单增长, 汽车用 PCB 板业务营收占比有望进一步提升

6 公司研究 沪电股份 (002463)6 图 9 公司 PCB 板应用多个领域 图 10 公司营收结构 ( 单位 :%) 企业通讯市场板汽车板办公及工业设备板消费电子板其他 资料来源 : 沪电股份官网, 海通证券研究所整理 资料来源 :Wind, 海通证券研究所整理 2.2 股东架构 公司实际控制人为吴礼淦家族 ( 公司董事长为中国台湾地区省籍, 已取得香港永久性居民身份 ), 截至 2015 年 12 月, 吴礼淦家族可以控制本公司的股份数为 450,241,910 股, 占公司总股本的 26.89% 图 11 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 吴礼淦家族 100% 75.82% 100% 合拍股份 碧景控股 杜昆电子 26.89% 沪电股份 资料来源 : 公司年报, 海通证券研究所整理 3. 盈利预测与评级 公司汽车 PCB 板业务迎来高速增长并有望进入车载毫米波雷达 新能源汽车 BMS 等应用的 PCB 领域 同时搬厂因素对业绩压力已经消失, 主业业绩拐点已出现, 我们预测公司业绩将高速增长, 同时伴随着良率与产能利用率的上升以及高附加值的汽车 PCB 板占比提升,2016 年之后的毛利率将逐步回复至 2013 年之前的正常水平 16/17/18 年营业收入分别为 49.07/67.32/88.04 亿元, 归属上市公司净利润分别为 2.03/4.64/6.78 亿元,EPS 约为 0.12/0.28/0.41 元 由于可比公司 PE (2017E) 为 倍, 综合考虑我们给予公司 17 年 33X 估值, 对应目标价 9.24 元, 首次给予公司 买入 评级

7 公司研究 沪电股份 (002463)7 表 2 估值比较上市公司 证券代码 主营业务 收盘价 ( 元 ) PE(2017E) 得润电子 SZ 汽车电子 兴森科技 SZ PCB 板 飞凯材料 SZ PCB 板 平均 资料来源 : 以 05 月 17 日收盘价计算,wind, 海通证券研究所整理 表 3 分业务预测 E 2017E 2018E 营业收入企业通讯市场板 ( 亿元 ) 增长率 -3.27% 30.00% 18.00% 15.00% 毛利率 12.27% 10.10% 12.50% 13.50% 14.00% 汽车板 ( 亿元 ) 增长率 26.75% % 70.00% 49.00% 毛利率 16.57% 18.01% 23.70% 26% 25.00% 办公及工业设备 ( 亿元 ) 增长率 -1.15% 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 11.11% 9.62% 10.37% 9.99% 10.18% 消费电子板 ( 亿元 ) 增长率 -6.67% 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 11.18% 8.01% 8.01% 8.01% 8.01% 总收入 ( 亿元 ) 增长率 3.45% 51.58% 37.21% 30.77% 毛利率 13.11% 12.17% 16.73% 19.37% 19.91% 资料来源 :wind, 海通证券研究所整理 风险提示 : 汽车 PCB 进展不及预期

8 公司研究 沪电股份 (002463)8 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 E 2017E 2018E 利润表 ( 百万元 ) E 2017E 2018E 每股指标 ( 元 ) 营业总收入 每股收益 营业成本 每股净资产 毛利率 % 11.72% 16.73% 19.37% 19.91% 每股经营现金流 营业税金及附加 每股股利 营业税金率 % 0.22% 0.27% 0.25% 0.28% 价值评估 ( 倍 ) 营业费用 P/E 营业费用率 % 4.46% 4.30% 4.40% 4.20% P/B 管理费用 P/S 管理费用率 % 6.29% 6.50% 6.20% 6.10% EV/EBITDA EBIT 股息率 (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 财务费用 盈利能力指标 (%) 财务费用率 % 0.92% 0.45% 0.46% 0.17% 毛利率 11.72% 16.73% 19.37% 19.91% 资产减值损失 净利润率 0.16% 4.13% 6.90% 7.70% 投资收益 净资产收益率 0.17% 5.89% 11.90% 14.81% 营业利润 资产回报率 0.10% 3.19% 6.11% 7.51% 营业外收支 投资回报率 0.25% 5.54% 10.35% 13.14% 利润总额 盈利增长 (%) EBITDA 营业收入增长率 2.59% 45.29% 37.21% 30.77% 所得税 EBIT 增长率 % % % 43.13% 有效所得税率 % 67.94% 18.00% 19.00% 18.50% 净利润增长率 % % % 46.07% 少数股东损益 偿债能力指标归属母公司所有者净利润 资产负债率 40.6% 45.9% 48.6% 49.3% 扣除非经常性损益净利润 流动比率 速动比率 资产负债表 ( 百万元 ) E 2017E 2018E 现金比率 货币资金 经营效率指标应收款项 应收帐款周转天数 存货 存货周转天数 其它流动资产 总资产周转率 流动资产合计 固定资产周转率 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 现金流量表 ( 百万元 ) E 2017E 2018E 非流动资产合计 净利润 资产总计 折旧摊销 短期借款 营运资金变动 应付账款 经营活动现金流 预收账款 固定资产投资 其它流动负债 无形资产投资 流动负债合计 资本支出 长期借款 投资活动现金流 其它长期负债 债务变化 非流动负债合计 股票发行 负债总计 融资活动现金流 实收资本 现金净流量 普通股股东权益 公司自由现金流 少数股东权益 股权自由现金流 负债和所有者权益合计 备注 : 表中计算估值指标的收盘价日期为 05 月 17 日资料来源 : 公司年报 (2015), 海通证券研究所

9 公司研究 沪电股份 (002463)9 信息披露 分析师声明 陈平 [Table_Analysts] 电子行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 [Table_Stocks] 重点研究上市公司 : 通富微电, 中安消, 中颖电子, 利亚德, 万润股份, 欧菲光, 鼎龙股份, 当升科技, 硕贝德, 同方国芯, 艾派克, 国光电器, 保千里, 天喻信息, 合力泰, 长信科技, 耐威科技, 恒宝股份, 七星电子, 汇冠股份, 京东方 A, 胜利精密, 环旭电子, 大港股份, 洲明科技, 华天科技, 上海新阳, 三安光电, 厦门信达, 奥瑞德 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

10 公司研究 沪电股份 (002463)10 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021) 高道德副所长 (021) 姜超副所长 (021) 江孔亮副所长 (021) 邓勇所长助理 (021) 荀玉根所长助理 (021) 钟奇所长助理 (021) 宏观经济研究团队姜超 (021) 顾潇啸 (021) 联系人王丹 (021) 于博 (021) 秦泰 (021) 梁中华 (021) 固定收益研究团队姜超 (021) 周霞 (021) 联系人张卿云 (021) 朱征星 (021) 张雯 (021) 姜珮珊 (021) 政策研究团队李明亮 (021) 陈久红 (021) 吴一萍 (021) 朱蕾 (021) 周洪荣 (021) 王旭 (021) 非银行金融行业孙婷 (010) 联系人何婷 钢铁行业刘彦奇 (021) 建筑工程行业赵健 (021) 联系人金川 (021) 毕春晖 (021) 金融工程研究团队高道德 (021) 吴先兴 (021) 冯佳睿 (021) 张欣慰 (021) 郑雅斌 (021) 联系人余浩淼 (021) 袁林青 (021) 罗蕾 (021) 姚石 吕丽颖 周一洋 沈泽承 (021) 策略研究团队荀玉根 (021) 钟青 (010) 高上 (021) 李珂 (021) 联系人申浩 (021) 郑英亮 批发和零售贸易行业汪立亭 (021) 联系人王晴 王汉超 电力设备及新能源行业周旭辉 (021) 牛品 (021) 房青 (021) 徐柏乔 (021) 杨帅 (010) 联系人曾彪 (021) 张向伟 机械行业徐志国 (010) 熊哲颖 (021) 联系人韩鹏程 (021) 赵晨 张恒晅 计算机行业郑宏达 魏鑫 (021) 联系人谢春生 (021) 黄竞晶 金融产品研究团队高道德 (021) 倪韵婷 (021) 陈瑶 (021) 唐洋运 (021) 田本俊 (021) 纪锡靓 (021) 联系人宋家骥 (021) 王毅 (021) 谈鑫 (021) 皮灵 徐燕红 中小市值团队钮宇鸣 (021) 张宇 (021) 刘宇 (021) 孔维娜 (021) 联系人潘莹练 (8621) 石油化工行业邓勇 (021) 王晓林 (021) 联系人朱军军 (021) 有色金属行业施毅 (021) 刘博 (021) 田源 医药行业余文心 郑琴 (021) 联系人高岳 (010) 师成平 廖庆阳 房地产行业涂力磊 (021) 谢盐 (021) 贾亚童 (021)

11 食品饮料行业闻宏伟 (010) 孔梦遥 (010) 联系人成珊 (021) 社会服务行业林周勇 (021) 交通运输行业虞楠 (021) 电子行业陈平 (021) 造纸轻工行业曾知 (021) 煤炭行业吴杰 (021) 李淼 (010) 联系人戴元灿 汽车行业邓学 (0755) 联系人谢亚彤 (021) 王猛 建筑建材行业邱友锋 (021) 钱佳佳 (021) 联系人冯晨阳 (021) 基础化工行业刘威 (0755) 李明刚 刘强 联系人刘海荣 纺织服装行业于旭辉唐苓 (021) 互联网及传媒钟奇 (021) 联系人孙小雯 (021) 公司研究 沪电股份 (002463)11 农林牧渔行业丁频 (021) 联系人陈雪丽 (021) 陈阳 (010) 银行行业林媛媛 (0755) 家电行业陈子仪 (021) 通信行业朱劲松 联系人彭虎 夏庐生 公用事业联系人张一弛 (021) 赵树理 海通证券股份有限公司机构业务部 宋立民总经理 (021) 金芸副总经理 (021) 深广地区销售团队蔡铁清 (0755) 刘晶晶 (0755) 辜丽娟 (0755) 伏财勇 (0755) 饶伟 (0755) 王雅清 (0755) 上海地区销售团队黄胜蓝 (021) 朱健 (021) 季唯佳 (021) 黄毓 (021) 胡雪梅 (021) 孙明 (021) 孟德伟 (021) 毛文英 黄诚 胡宇欣 漆冠男 蒋炯方烨晨 杨祎昕 北京地区销售团队殷怡琦 (010) 张妍 (010) 杨博 (010) 李铁生 (010) 陈琳 (010) 隋巍 (010) 许诺 (010) 江虹 (010) 李靓一 (010) 杨羽莎 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(021) 传真 :(021) 网址 :