金融工程研究金融工程快报点评 2 目录 投资要点 高送转预测模型 年年报高送转预测结果... 6

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1 [Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 多因子模型跟踪报告( ) 崭新一页, 任重道远 银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则 点评 公开募集证券投资基金运作指引第 2 号 基金中基金指引 点评 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 吴先兴 Tel:(021) wuxx@htsec.com 证书 :S 分析师 : 罗蕾 Tel:(021) ll9773@htsec.com 证书 :S 金融工程快报点评 2016 年年报高送转股票预测 [Table_Summary] 投资要点 : 2016 年 10 月 12 日 高送转效应 高送转, 是指公司大比例送红股或以资本公积金转增股本, 一般 10 送或转 5 及以上才定义为高送转 上市公司选择 高送转 方案, 通常表明公司对业绩保持高增长充满信心, 公司正处于快速成长期, 有助于保持良好的市场形象 ; 另一方面一些股价高 流动性较差的公司, 也可以通过 高送转 降低股价 增强公司股票流动性 因此, 我国股票市场存在显著的 高送转效应 高送转预测模型 我们于 2014 年 11 月发布了专题报告 潜伏利好之高送转投资全攻略, 对年报和中报的高送转股票做出预测, 从过去 9 年的回测来看, 模型得分最高的 50 只年报高送转股票的平均命中率为 66%, 得分最高的 20 只股票命中率达 78%; 中报执行高送转的股票数目相对较少, 因此命中率也有所下降, 平均来看, 得分最高的 50 只股票平均命中率为 13%, 得分最高的 10 只股票平均命中率为 24% 年报高送转组合收益 从组合收益来看, 年报高送转组合 (50 只 ) 在每年的 月份均存在可观收益 ; 且从近几年的趋势来看, 收益反映有提前迹象 : 组合自 2010 年以来相对于创业板综均存在超额收益,12 月份表现则不太稳定 月份组合平均 ( 年 ) 收益分别为 11.30% 4.40%, 相对于创业板综的平均 ( 年 ) 超额收益分别为 8.98% -1.10% 2016 年年报高送转组合 我们基于 2016 年中报的财务数据, 给出 2016 年年报高送转得分最高的 50 只股票, 包括微光股份 ( SZ ) 维宏股份 ( SZ) 等, 供投资者参考 风险提示 : 市场环境变动风险 高送转预测模型风险

2 金融工程研究金融工程快报点评 2 目录 投资要点 高送转预测模型 年年报高送转预测结果... 6

3 金融工程研究金融工程快报点评 3 图目录 图 1 年报高送转模型预测命中率... 6 图 2 中报高送转模型预测命中率... 6

4 金融工程研究金融工程快报点评 4 表目录 表 年年报高送转股票预测... 6

5 金融工程研究金融工程快报点评 5 投资要点 高送转, 是指公司大比例送红股或以资本公积金转增股本, 一般 10 送或转 5 及以上才定义为高送转 上市公司选择 高送转 方案, 通常表明公司对业绩保持高增长充满信心, 加之一直以来市场对 高送转 题材的追捧, 因此很有可能产生填权行情, 投资者有望在二级市场的股票增值中获利 我们于 2014 年 11 月发布了专题报告 潜伏利好之高送转投资全攻略, 对年报和中报的高送转股票做出预测, 从过去 9 年的回测来看, 模型得分最高的 50 只年报高送转股票的平均命中率为 66%, 得分最高的 20 只股票命中率达 78%; 中报执行高送转的股票数目相对较少, 因此命中率也有所下降, 平均来看, 得分最高的 50 只股票平均命中率为 13%, 得分最高的 10 只股票平均命中率为 24% 从组合收益来看, 年报高送转组合 (50 只 ) 在每年的 月份均存在可观收益 ; 且从近几年的趋势来看, 收益反映有提前迹象 : 组合自 2010 年以来相对于创业板综均存在超额收益,12 月份表现则不太稳定 组合 月份平均 ( 年 ) 收益分别为 11.30% 4.40%, 相对于创业板综的平均 ( 年 ) 超额收益分别为 8.98% -1.10% 我们基于 2016 年中报的财务数据, 给出 2016 年年报高送转得分最高的一揽子股票, 供投资者参考

6 金融工程研究金融工程快报点评 6 1. 高送转预测模型 我们分别从有能力高送转和有意愿高送转两方面出发, 构建高送转股票预测模型 具体而言, 根据最新一期财报数据, 将每股资本公积加上每股未分配利润作为潜在送转能力因子, 将最新股价 / 股本作为送转意愿因子, 加总这两个因子的得分值构建初始模型 ; 然后考察股票的解禁情况及上市时间, 按照如下思路构建预测模型 ( 假设我们最终要获取 50 只股票 ): (1) 初步筛选 : 基于潜在送转能力因子和送转意愿因子对样本股票打分, 筛选总分最高的 100 只股票 ; (2) 增强因子 : 在 100 只股票中剔除距首发上市日超过 5 年的股票 ; 同时优先选择未来 6 个月内存在解禁的股票 ; (3) 最终股票 : 若第 2 步得到的股票超过 50 只, 则选择股价 / 股本最大的前 50 只股票 ; 若不足 50, 则在剩余股票中选择股价 / 股本最高的股票补足 图 1 年报高送转模型预测命中率 图 2 中报高送转模型预测命中率 110% 100% TOP 10 TOP 20 TOP % 60% 50% TOP 10 TOP 20 TOP 50 50% 90% 80% 70% 60% 50% 90% 70% 70% 90% 84% 80% 66% 82% 80% 90% 90% 68% 66% 62% 56% 50% 40% 30% 20% 10% 30% 30% 30% 20% 20% 20% 16% 16% 12% 10% 10% 10% 8% 8% 8% 8% 36% 20% 8% 40% 42% 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 0% 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 年年报高送转预测结果 按照第 1 部分的模型, 我们基于 2016 年中报的财务数据 及 9 月底的总股本和股价数据筛选出 2016 年年报得分最高的 50 只股票, 相关结果列于表 1 表 年年报高送转股票预测 代码 公司 上市日期 每股资本公积 ( 元 ) 每股未分配利润 ( 元 ) 股本 ( 亿股 ) SZ 微光股份 SZ 维宏股份 SZ 海顺新材 SZ 朗科智能 SZ 世名科技 SZ 苏奥传感 SZ 新易盛 SZ 达威股份 SZ 冰川网络 SZ 苏州设计 SZ 盛讯达 SZ 新光药业 SZ 国光股份 SZ 恒泰实达 SH 龙韵股份

7 金融工程研究金融工程快报点评 SZ 凯龙股份 SZ 久之洋 SZ 真视通 SZ 建艺集团 SZ 杭州高新 SZ 红墙股份 SZ 友邦吊顶 SZ 沃施股份 SH 嘉澳环保 SZ 新美星 SH 德宏股份 SZ 世嘉科技 SH 三棵树 SZ 德尔股份 SH 中电电机 SH 南威软件 SZ 帝王洁具 SH 天润乳业 SZ 蓝晓科技 SZ 昊志机电 SZ 科隆精化 SZ 凤形股份 SZ 四方精创 SH 康普顿 SZ 东音股份 SH 柳州医药 SZ 高科石化 SH 朗迪集团 SZ 全志科技 SZ 麦趣尔 SZ 科恒股份 SZ 东方通 SH 天鹅股份 SH 音飞储存 SZ 金雷风电 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 从组合收益来看, 年报高送转组合 (50 只 ) 在每年的 月份均存在可观收益 ; 且从近几年的趋势来看, 收益反映有提前迹象 : 组合自 2010 年以来相对于创业板综均存在超额收益,12 月份表现则不太稳定 月份组合平均 ( 年 ) 收益分别为 11.30% 4.40%, 相对于创业板综的平均 ( 年 ) 超额收益分别为 8.98% -1.10% 特别声明 : 本报告中的预测结果均根据客观数据, 通过模型计算所得, 未经过人工调整 ; 预测结果与真实结果可能存在一定差异, 投资者在使用时需注意风险

8 信息披露 金融工程研究金融工程快报点评 8 分析师声明 [Table_Analysts] 吴先兴金融工程研究团队罗蕾金融工程研究团队 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 [Table_PeopleInfo]

9 金融工程研究金融工程快报点评 9 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021) luying@htsec.com 高道德副所长 (021) gaodd@htsec.com 姜超副所长 (021) jc9001@htsec.com 江孔亮副所长 (021) kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (021) dengyong@htsec.com 荀玉根所长助理 (021) xyg6052@htsec.com 钟奇所长助理 (021) zq8487@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (021) jc9001@htsec.com 顾潇啸 (021) gxx8737@htsec.com 于博 (021) yb9744@htsec.com 联系人梁中华 (021) lzh10403@htsec.com 许晟洁 (021) xsj10379@htsec.com 李金柳 (021) ljl11087@htsec.com 张凤逸 (021) 固定收益研究团队姜超 (021) jc9001@htsec.com 周霞 (021) zx6701@htsec.com 朱征星 (021) zzx9770@htsec.com 张卿云 (021) zqy9731@htsec.com 联系人张雯 (021) zw10199@htsec.com 姜珮珊 (021) jps10296@htsec.com 李雨嘉 (021) lyj10378@htsec.ocm 杜佳 dj11195@htsec.com 政策研究团队李明亮 (021) lml@htsec.com 陈久红 (021) chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (021) wuyiping@htsec.com 朱蕾 (021) zl8316@htsec.com 周洪荣 (021) zhr8381@htsec.com 王旭 (021) wx5937@htsec.com 电力设备及新能源行业周旭辉 (021) zxh9573@htsec.com 牛品 (021) np6307@htsec.com 房青 (021) fangq@htsec.com 徐柏乔 (021) xbq6583@htsec.com 杨帅 (010) ys8979@htsec.com 联系人曾彪 (021) zb10242@htsec.com 张向伟 (021) zxw10402@htsec.com 汽车行业邓学 (0755) dx9618@htsec.com 联系人谢亚彤 (021) xyt10421@htsec.com 王猛 (021) wm10860@htsec.com 杜威 dw11213@htsec.com 纺织服装行业于旭辉 yxh10802@htsec.com 唐苓 (021) tl9709@htsec.com 梁希 (021) lx11040@htsec.com 联系人马榕 mr11128@htsec.com 金融工程研究团队高道德 (021) gaodd@htsec.com 吴先兴 (021) wuxx@htsec.com 冯佳睿 (021) fengjr@htsec.com 张欣慰 (021) zxw6607@htsec.com 郑雅斌 (021) zhengyb@htsec.com 沈泽承 (021) szc9633@htsec.com 余浩淼 (021) yhm9591@htsec.com 袁林青 (021) ylq9619@htsec.com 罗蕾 (021) ll9773@htsec.com 联系人颜伟 (021) yw10384@htsec.com 周一洋 (021) zyy10866@htsec.com 姚石 (021) ys10481@htsec.com 吕丽颖 (021) lly10892@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (021) xyg6052@htsec.com 钟青 (010) zq10540@htsec.com 李珂 (021) lk6604@htsec.com 高上 (021) gs10373@htsec.com 联系人申浩 (021) sh10156@htsec.com 郑英亮 (021) zyl10427@htsec.com 李影 ly11082@htsec.com 姚佩 (021) yp11059@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (021) wanglt@htsec.com 王晴 (021) wq10458@htsec.com 联系人王汉超 (021) whc10335@htsec.com 有色金属行业施毅 (021) sy8486@htsec.com 田源 (021) ty10235@htsec.com 联系人杨娜 (021) yn10377@htsec.com 非银行金融行业孙婷 (010) st9998@htsec.com 何婷 (021) ht10515@htsec.com 联系人夏昌盛 房地产行业涂力磊 (021) tll5535@htsec.com 谢盐 (021) xiey@htsec.com 贾亚童 (021) jiayt@htsec.com 金融产品研究团队高道德 (021) gaodd@htsec.com 倪韵婷 (021) niyt@htsec.com 陈瑶 (021) chenyao@htsec.com 唐洋运 (021) tangyy@htsec.com 宋家骥 (021) sjj9710@htsec.com 联系人谈鑫 (021) tx10771@htsec.com 皮灵 (021) pl10382@htsec.com 王毅 (021) wy10876@htsec.com 徐燕红 (021) xyh10763@htsec.com 蔡思圆 csy11033@htsec.com 中小市值团队钮宇鸣 (021) ymniu@htsec.com 张宇 (021) zy9957@htsec.com 刘宇 (021) liuy4986@htsec.com 孔维娜 (021) kongwn@htsec.com 联系人王鸣阳 (021) wmy10773@htsec.com 程碧升 (021) cbs10969@htsec.com 潘莹练 (021) pyl10297@htsec.com 相姜 (021) xj11211@htsec.com 石油化工行业邓勇 (021) dengyong@htsec.com 联系人朱军军 (021) zjj10419@htsec.com 毛建平 (021) mjp10376@htsec.com 殷奇伟 (021) yqw10381@htsec.com 医药行业余文心 (0755) ywx9461@htsec.com 郑琴 (021) zq6670@htsec.com 孙建 (021) sj10968@htsec.com 高岳 (010) gy10054@htsec.com 联系人师成平 (010) scp10207@htsec.com 贺文斌 (010) 交通运输行业虞楠 (021) yun@htsec.com 张杨 (021) zy9937@htsec.com 联系人童宇 (021) ty10949@htsec.com 机械行业联系人耿耘 (021) gy10234@htsec.com 杨震 (021) yz10334@htsec.com

10 电子行业陈平 (021) 建筑工程行业金川 (021) 杜市伟 联系人毕春晖 (021) 公用事业张一弛 (021) 联系人赵树理 (021) 张磊 (021) 通信行业朱劲松 (010) 夏庐生 (010) 联系人彭虎 (010) 庄宇 社会服务行业联系人陈扬扬 (021) 顾熹闽 造纸轻工行业曾知 (021) 联系人马婷婷 研究所销售团队 基础化工行业刘威 (0755) 李明刚 (0755) 刘强 (021) 联系人刘海荣 (021) 建筑建材行业邱友锋 (021) 冯晨阳 (021) 钱佳佳 (021) 食品饮料行业闻宏伟 (010) 孔梦遥 (010) 成珊 (021) 煤炭行业吴杰 (021) 李淼 (010) 联系人戴元灿 (021) 家电行业陈子仪 (021) 联系人李阳 计算机行业郑宏达 (021) 谢春生 (021) 联系人黄竞晶 (021) 杨林 (021) 金融工程研究金融工程快报点评 10 钢铁行业刘彦奇 (021) 联系人刘璇 农林牧渔行业丁频 (021) 陈雪丽 (021) 联系人陈阳 (010) 关慧 (021) 叶云开 (021) 夏越 (021) 军工行业徐志国 (010) 联系人蒋俊 张恒晅 (010) 银行行业林媛媛 (0755) 联系人林瑾璐 谭敏沂 互联网及传媒钟奇 (021) 郝艳辉 (010) 联系人孙小雯 (021) 强超廷 (021) 毛云聪 (010) 唐宇 刘欣 (010) 深广地区销售团队蔡铁清 (0755) 刘晶晶 (0755) 辜丽娟 (0755) 伏财勇 (0755) 王雅清 (0755) 饶伟 (0755) 欧阳梦楚 (0755) 上海地区销售团队胡雪梅 (021) 朱健 (021) 季唯佳 (021) 黄毓 (021) 孟德伟 (021) 漆冠男 (021) 蒋炯 毛文英 (021) 黄诚 (021) 胡宇欣 (021) 方烨晨 (021) 杨祎昕 (021) 北京地区销售团队殷怡琦 (010) 李铁生 (010) 杨羽莎 (010) 张丽萱 (010) 吴尹 张明 陆铂锡 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 9 楼电话 :(021) 传真 :(021) 网址 :