目录 1. 今日信用债评级调整情况 评级上调 评级下调 违约情况 行业要闻 房地产行业 : 地王频现, 国企也上市公司是主角... 错误! 未定义书签 2.2. 煤炭行业 :4 月份山西省原煤产量同比下降 21

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1 证券研究报告发布时间 : 信用债日报 周期行业债券仍需谨慎 报告摘要 : 评级调整 : 中国泛海控股集团有限公司和长沙经济技术开发集团有 限公司主体评级上调 [Table_PicQuote] 2016 年十年期国债到期收益率走势 行业要闻 : 房地产行业 : 北京新房成交一周跌两成, 改善需求开始增多 煤炭行业 :4 月份山西省原煤产量同比下降 21.3%, 环比下降 23.3% 钢铁 :5 月中旬钢材市场价格暴跌 中短票收益率总体上行 除 1Y 3Y 以外其余均上行 3M 6M 和 5Y 分别上行 BP,1Y 3Y 分别下行 BP 采掘 交通运输行业中短票成交活跃 成交量最大的为 16 中电信 SCP005, 成交金额为 亿元 在中短票成交金额前 20 的个券 中, 采掘行业占 6 只, 交通运输占 4 只, 通信占 3 只, 钢铁 公共 事业分别占 2 只, 建筑材料 有色金属 综合分别占 1 只 16 中 海运 SCP003 收益率涨幅最大, 为 11.02BP,15 开滦 SCP004 收益率 下跌最大, 下跌 BP 企业债到期收益率整体下行 1Y 3Y 和 7Y 分别下行 和 2.57BP 5Y 收益率不变 建筑装饰和房地产行业企业债受青睐, 成交活跃 成交量最大的为 16 普湾债, 成交金额为 8.13 亿元 在 企业债成交金额前 20 的个券中, 建筑装饰行业 12 只, 房地产 4 只, 综合 2 只, 采掘 公用事业 交通运输各 1 只 12 重庆北飞债收 益率涨幅最大, 为 89.13BP,12 马城投债收益率下跌最大, 下跌 BP 年五年期 AAA 信用债到期收益率走势 相关报告 票据企业债城投债 信用债日报 : 成交量略有回暖, 收益率小幅 上行 城投债收益率总体下行 城投债 1 年期和 5 年期分别上行 0.06BP 不变,7Y 下行 2.57BP 3 年期 AAA 级城投债下行 1.61BP,AA 级下 行 3.61BP 6 月期 AAA 级与 AA 级均下行 0.94BP 一级市场发行 17 只债券, 今日发行总金额为 201 亿元 其中 AAA 级的 9 只, 共 142 亿元,AA+ 级的 2 只, 共 11 亿元,AA 级的 6 只, 共 48 亿元 1 年期及以下 7 只,3 年期的 2 只,5 年期的 4 只,7 年 期的 2 只,10 年期的 2 只 信用债日报 : 地方政府债务置换加速, 建议 关注城投债 信用债日报 : 债券市场去杠杆, 信用债调整 继续 证券分析师 : 刘立喜执业证书编号 :S 研究助理 : 张亮 执业证书编号 :S zhang_liang@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明

2 目录 1. 今日信用债评级调整情况 评级上调 评级下调 违约情况 行业要闻 房地产行业 : 地王频现, 国企也上市公司是主角... 错误! 未定义书签 2.2. 煤炭行业 :4 月份山西省原煤产量同比下降 21.3% 环比下降 23.3% 钢铁 : 发改委数据显示 4 月全国钢材价格大幅回升 信用债二级市场 中短票到期收益率变动及成交量 企业债到期收益率变动及成交量 城投债到期收益率变动 信用债一级市场... 7 请务必阅读正文后的声明及说明 2/9

3 1. 今日信用债评级调整情况 1.1. 评级上调 (1) 中国泛海控股集团有限公司主体评级上调 5 月 25 日, 中国泛海控股集团有限公司的主体评级从 AA 上调至 AA+, 评级展望稳定 中国泛海控股集团有限公司发行的债券有 :15 泛海 01,11 泛海 01,11 中国泛 海债 02,11 泛海 02,16 泛海 01,15 泛海 02,11 中国泛海债 01,15 泛海债,15 泛海 03,16 泛海 02 (2) 长沙经济技术开发集团有限公司主体评级上调 5 月 25 日, 长沙经济技术开发集团有限公司的主体评级从 AA 上调至 AA+, 评级展望稳定 长沙经济技术开发集团有限公司发行的债券有 :15 长沙经开 PPN001,09 长经开债,09 长经开,12 长经开债,14 湘经开 MTN001,14 湘经开 MTN 评级下调无评级下调 1.3. 违约情况无债券违约情况 2. 行业要闻 2.1. 房地产行业 : 北京新房成交一周跌两成, 改善需求开始增多 5 月第三周, 北京新建商品住宅成交情况未能延续前一周的增长态势, 成交量 环比下跌近两成 据市住建委数据统计, 上周新建商品住宅网签量 2168 套, 环比下降 19.7%, 不过依然维持在高位 扣除保障房 自住房后, 纯商品住宅成交有小幅上涨, 共成交 881 套, 为 5 月以来最高水平, 环比增加 2.4% 成交量的回落, 主要原因是前一周 集中网签, 需求得到释放, 以及自住房成交量的减少 成交价格方面, 据链家研究院统计, 上周纯商品住宅成交均价为 元 / 平 方米, 环比结构性上扬 2.4% 价格上涨主要受成交结构的影响, 上周均价在 3 万元 / 平方米以下的项目成交占比下降 4 个百分点, 总价在 300 万元以下的低端房源成 交也明显下降, 下降近 7 个百分点 ; 而高价项目有所增加, 总价在 400 万元至 600 万元的高端房源成交明显增加 2.2. 煤炭行业 :4 月份山西省原煤产量同比下降 21.3%, 环比下降 23.3% 4 月份山西省原煤产量同比下降 21.3%:4 月份山西省规模以上企业生产原煤 万吨, 同比下降 21.3% 1-4 月份累计生产原煤 万吨, 同比下降 7.3% 单月产量环比减少 万吨, 下降 23.3%; 累计同比降幅较上月增加 5,1 个百分点 请务必阅读正文后的声明及说明 3/9

4 2.3. 钢铁 :5 月中旬钢材市场价格暴跌统计局数据显示 :5 月中旬, 六大类钢材品种价格全部下跌, 自 4 月下旬由涨 转跌后, 钢价已连续两旬出现价格下跌, 本旬跌幅加深 其中, 螺纹钢价格本旬环 比暴跌 326 元 / 吨, 跌幅达 11.8% 据中钢协数据,5 月上旬, 重点钢铁企业日产粗钢 万吨, 比上期减少 0.97 万吨, 降低 0.56% 据此估算, 全国日产粗钢 万吨, 比上期减少 0.78% 尽管粗钢产量环比略有下降, 但整体维持 230 万吨日均粗钢产量, 仍处于较高水平, 整体市场供应压力仍然较大, 对市场价格压力也未减轻 信用债日报 / 债券研究报告 3. 信用债二级市场 3.1. 中短票到期收益率变动及成交量 5 月 25 日, 中短票收益率总体上行 除 1Y 3Y 以外均上行 3M 6M 和 5Y 分 别上行 BP,1Y 3Y 分别下行 BP 表 1:AAA 级中短票收益率变动 3M M Y Y Y 表 2:AA 级中短票收益率变动 3M M Y Y Y 月 25 日, 成交量最大的为 16 中电信 SCP005, 成交金额为 亿元 在中短票成交金额前 20 的个券中, 采掘行业占 6 只, 交通运输占 4 只, 通信占 3 只, 钢铁 公共事业分别占 2 只, 建筑材料 有色金属 综合分别占 1 只 16 中海运 SCP003 收益率涨幅最大, 为 11.02BP,15 开滦 SCP004 收益率下跌最大, 下跌 BP 请务必阅读正文后的声明及说明 4/9

5 表 3: 中短票成交金额前 20 的个券 债券简称 成交金额 今日到期收前到期收收益率变益率益率动 (BP) 久期 所属行业 16 中电信 SCP 通信 16 华润 MTN 综合 16 中电信 SCP 通信 16 中海运 SCP 交通运输 15 铁道 MTN 交通运输 16 大秦铁路 CP 交通运输 16 陕煤化 SCP 采掘 16 国电集 SCP 公用事业 09 久事 MTN 交通运输 15 陕煤化 MTN 采掘 15 宝钢 CP 钢铁 15 金川 MTN 有色金属 15 中石油 SCP 采掘 16 电网 SCP 公用事业 15 开滦 SCP 采掘 16 豫能源 SCP 采掘 16 中建材 SCP 建筑材料 16 联通 SCP 通信 11 河钢 MTN 钢铁 16 阳煤 SCP 采掘 3.2. 企业债到期收益率变动及成交量 5 月 25 日, 企业债到期收益率整体下行 1Y 3Y 和 7Y 分别下行 和 2.57BP 5Y 收益率不变 表 4:AAA 级企业债收益率变动 1Y Y Y Y 表 5:AA 级企业债收益率变动 1Y Y Y Y 请务必阅读正文后的声明及说明 5/9

6 5 月 25 日, 成交量最大的为 16 普湾债, 成交金额为 8.13 亿元 在企业债成交金额前 20 的个券中, 建筑装饰行业 12 只, 房地产 4 只, 综合 2 只, 采掘 公用事业 交通运输各 1 只 12 重庆北飞债收益率涨幅最大, 为 89.13BP,12 马城投债收益率下跌最大, 下跌 BP 表 6: 企业债成交金额前 20 的个券 债券简称 成交金额 今日到期收前到期收益率变益率收益率动 (BP) 久期 所属行业 16 普湾债 建筑装饰 13 贵州高速债 建筑装饰 12 马城投债 建筑装饰 14 河源润业债 建筑装饰 14 四平债 建筑装饰 12 中山兴中债 综合 16 郴州福城债 房地产 14 白沙投债 建筑装饰 14 阿克苏债 公用事业 13 广州越秀债 综合 15 泗洪债 建筑装饰 15 瓯海城投债 建筑装饰 15 海安城改债 房地产 12 盐城东方债 房地产 16 吉经开债 建筑装饰 12 重庆北飞债 建筑装饰 14 湘潭高新债 建筑装饰 14 粤云浮债 房地产 11 泰矿债 采掘 12 黄岩国资债 建筑装饰 3.3. 城投债到期收益率变动 今日城投债收益率总体下行 城投债 1 年期和 5 年期分别上行 0.06BP 不变, 7Y 下行 2.57BP 3 年期 AAA 级城投债下行 1.61BP,AA 级下行 3.61BP 6 月期 AAA 级 与 AA 级均下行 0.94BP 表 7:AAA 级城投债收益率变动 6M Y Y Y 请务必阅读正文后的声明及说明 6/9

7 7Y 表 8:AA 级城投债收益率变动 6M Y Y Y Y 信用债一级市场 5 月 25 日, 共发行信用债 17 只, 总金额为 201 亿元 其中 AAA 级的 9 只, 共 142 亿元,AA+ 级的 2 只, 共 11 亿元,AA 级的 6 只, 共 48 亿元 1 年期及以下 7 只, 3 年期的 2 只,5 年期的 4 只,7 年期的 2 只,10 年期的 2 只 表 9: 信用债今日发行个券 债券简称 发行起始日 票面计划发行发行期债券主体发行人行业 Wind 债券类利率规模 ( 亿 ) 限 ( 年 ) 评级评级 ( 二级 ) 型 ( 二级 ) (%) 16 长春欧亚超短期融资 AA 零售业 SCP003 债券 16 国航股 SCP AAA 运输 16 中电投 SCP AAA 公用事业 Ⅱ 16 国航股 SCP AAA 运输 16 中船 SCP AAA 资本货物 16 厦国贸集超短期融资 AAA 资本货物 SCP007 债券 16 宁沪高 SCP AAA 2.80 运输 16 麦贺高速项目 NPB AA 资本货物 一般企业债 16 潭九华 AA 资本货物 私募债 16 文登债 AA AA 公用事业 Ⅱ 一般企业债 16 吴交 AA+ AA 运输 一般公司债 16 油服 AAA AAA 4.10 能源 Ⅱ 一般公司债 16 油服 AAA AAA 3.14 能源 Ⅱ 一般公司债 请务必阅读正文后的声明及说明 7/9

8 16 粤港 AAA AAA 运输 一般公司债 16 邳经债 AA AA 5.98 房地产 私募债 16 常通 AA+ 资本货物 私募债 16 华美 AA AA 房地产 一般公司债 合计 请务必阅读正文后的声明及说明 8/9

9 分析师简介 : 张亮, 上海财经大学应用统计硕士, 现任债券分析师 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称 本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化 本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议 本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 在任何情况下, 我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务 财务顾问等相关服务 本报告版权归本公司所有 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 发表或引用 如征得本公司同意进行引用 刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险 若本公司客户 ( 以下称 该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责 提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师 本报告遵循合规 客观 专业 审慎的制作原则, 所采用数据 资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明 投资评级说明 买入 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 15% 以上 东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国深圳南山区大冲商务中心 1 栋 2 号楼 24D 邮编 : 机构销售 华北地区 销售总监李航 电话 :(010) 手机 : 邮箱 :lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监朱昂 电话 :(021) 手机 : 邮箱 :zhuang@nesc.cn 股票投资评级说明 增持中性减持卖出 未来 6 个月内, 股价涨幅超越市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅介于市场基准 -5% 至 5% 之间 在未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 5% 至 15% 之间 未来 6 个月内, 股价涨幅落后市场基准 15% 以上 华南地区销售总监邱晓星手机 : 邮箱 :qiuxx@nesc.cn 行业投资评级说明 优于大势同步大势落后大势 未来 6 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益 未来 6 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益持平 未来 6 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益 请务必阅读正文后的声明及说明 9/9