期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 由于股指期货市场和融资融券市场在中国 例 简单地说明单位根检验 根据时间序 的发展 国内很多研究人员采用协整等统 列分析的理论可知 当 计套利模型来研究股指期货跨品种跨期套 平稳的 此模型是经典的Box-Jenki
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- 达巽 项
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1 品种研究 PRODUCTS RESEARCH 豆油棕榈油跨品种统计套利实证研究 An Empirical Study on the Inter-Product Statistical Arbitrage on Soy Oil and Palm Oil Futures 陈 婧 (华西期货有限责任公司 上海 ) 摘要 基于豆油 棕榈油的实际交易数据 借助时间序列平稳性和协整关系检验 找到豆油和棕榈油之 间长期 平稳的线性回归模型 并建立误差修正模型 改进统计套利模型 通过数据分析 找出豆油 棕榈油不合理的价差 从而得出实施跨品种统计套利的临界点 关键词 统计套利 跨品种套利 误差修正 一 引言 它的意义在于 第一 减少市场系统性风 最古老纯粹的统计套利方法就是塔 险 第二 产生可以转换到任意资产收益 塔里亚团队所从事的匹配交易 它所倡导 率上的超额收益 第三 减少对市场趋势 的是 当价差较大时 买进价格较低的股 判断的依赖 产生低风险 低波动率和稳 票 同时卖出价格较高的股票 当价差较 定的收益 小时 做相反的交易 清空头寸 总的来 本文基于高频交易来研究跨品种套利 说 套利是指利用差价的波动构建投资组 模型 高频交易具有与中低频所不同的模 合 以规避单一资产的过大风险 统计套 式 交易换手率更高 可利用的套利机会 利后期发展了很多种方法 包括动态的线 更多 且一般在日内交易 相应的风险也 性 非线性模型 应用的技术包括神经网 主要集中在日内波动上 国外文献对于统 络 小波分析 分形分析 几乎涵盖了统 计套利的研究大部分集中在如何建立统计 计学 物理学和数学上所有的模式匹配技 套利模型来实现交易策略 有的采用的是 术 统计套利与无风险套利的区别在于 基于标准差距离度量的非参数化方法进行 构造复合资产组合 组合的非零价格偏离 统计套利建模 有的则利用了协整技术构 仍被视为 错误定价 但在统计套利的 造国际股票指数FTSE的一个组合来计算 意义下 动态价格存在着可预测成分 统 FTSE收益 组合权重由协整回归系数给 计套利由于不能被投资者直观观测到 因 出 还有的将协整技术运用于主动资产配 此其发生的几率比无风险套利的机会高 置 并使用协整技术实现增强指数追踪 51
2 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 由于股指期货市场和融资融券市场在中国 例 简单地说明单位根检验 根据时间序 的发展 国内很多研究人员采用协整等统 列分析的理论可知 当 计套利模型来研究股指期货跨品种跨期套 平稳的 此模型是经典的Box-Jenkins时间 利 序列 本文主要是利用时间序列的平稳性和 协整关系检验 找到豆油和棕榈油之间长 时 序列 模型 但是 如果 是 则时间 序列的生成过程变为随机游走过程(Random walk process) 即 期 平稳的线性回归模型 选取豆油和棕 榈油作为此次跨品种套利研究的对象 是 其中 因为豆油和棕榈油在消费领域具有很强的 方差为 替代性 两者的价格走势具有很强的关联 差为 是独立的 满足期望为零 的正态分布 随机游走过程的方 性 当两者相对价格发生偏差时 将会出 现套利机会 当时间 趋于无穷大时 二 统计套利模型的建立 的方差趋 于无穷大 这说明随机游走过程是非平稳 本文选取2012年1月4日至2012年10月 的 但是注意到 31日豆油和棕榈油的日收盘数据作为我们 跨品种统计套利的研究对象 样本总数为 是一个平稳的时间序列 通过一次差 200个 本文中 豆油的日收盘价记为 棕 分而变为平稳序列的被称为一阶单整序列 榈油的日收盘价记为 (Integrated process) 记为 他们都是关于时 本文单 间 的随机过程 我们将这两个离散时间集 位根的检验采用Augmented Dickey-Fuller检 的随机过程称为随机时间序列 简称为时 验 现在运用Eviews6.0来检验 间序列 在研究某个时间序列的性质时 性 运行结果如下 通常会用它的统计规律即期望 方差 协 的平稳 表2.1 序列的ADF检验结果 方差来描述 当这个时间序列的统计规律 不会随着时间的推移而发生变化时 称之 为平稳的时间序列 反之 则称之为非平 稳的时间序列 2.1 单位根检验 一般来讲 由于经济系统的惯性作 用 经济时间序列往往存在前后的依存关 系 这种依存关系是分析时间序列的基 础 以豆油的时间序列 为例 最简单的 一种前后依存关系就是 从结果可以看出 在 三 个显著性水平下 单位根检验的Mackinnon临 界值分别为 由于单位 根检验的 检验统计值-2.017大于相应的临 常记作 52 这里以 模型为 界值 从而不能拒绝假设
3 品种研究 PRODUCTS RESEARCH 是个随机游走过程 说明豆油序列 根 是平稳序列 即 存在单位根 是非平 稳序列 相应地 对棕榈油 的差分序列作单 位根检验 选择带截距项 滞后差分项选2 相应的 对棕榈油的时间序列作 阶 得到估计结果如下 Augmented Dickey-Fuller检验 Eviews6.0运 表2.4 差分序列的ADF检验结果 行结果如下 表2.2 序列的ADF检验结果 从检验结果得知 单位根检验的 检 验统计值 大于相应的临界值 从 从检验结果可知 而不能拒绝假设 是个随机游走过程 表明棕榈油序列 存在单位根 是非 值-7.889小于相应的临界值 从而拒绝假 设 的差分序列是个随机游走过程 平稳序列 为了得到豆油序列 的单整阶数 对 的一阶差分序列作单位根检验 选择带 表明棕榈油 表2.3 差分序列的ADF检验结果 的差分序列不存在单位 根 是平稳序列 即 2.2 协整关系检验 截距项 滞后差分项选2阶 得到估计结果 如下 的 检验统计 豆油和棕榈油在消费领域具有很强的 替代性 两者的价格走势具有很强的相关 性 从长期来说他们是一个平稳的均衡系 统 在本文中猜测豆油序列 列 和棕榈油序 之间存在协整关系 并进行协整关系 的EG两步法检验 第一步 若 列 即 从检验结果可知 差分序列的单位, 均是一阶单整 序 是平稳的 用OLS(最小二乘 法)对回归方程 根检验 检验统计值-7.962小于相应的临界 值 从而拒绝假设 的差分序列是个随机游走过程 表明豆油 的差分序列不存在单位 进行估计 得到残差序列 其中 为拟合系数 Eviews6.0拟合结果如 下 53
4 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 协整关系 豆油和棕榈油之间的强替代关 表2.5, 序列的OLS回归结果 系表明它们之间从长期来看是平稳的均衡 系统 由此推断 在2012年1月4日至2012 年10月31期间 豆油和棕榈油的价格可能 存在不合理的偏差 而这种偏差正是投资 者所寻找的套利机会 两者的拟合曲线以 及残差曲线如下 图2.6 拟合图 则估计的回归模型为 其中 为被解释变量 为解释变量 第二步 检验 的平稳性 若 是平 稳的 则 和 是协整的 反之 和 不 是协整的 的平稳性检验仍然采用ADF 单位根检验 Eviews6.0检验结果如下 表2.5 残差 如上图所示 样本1-25及样本 序列的ADF检验结果 这两个阶段的偏差比较大 如果去除这些 偏差比较大的样本点 可能得到平稳的残 差序列 实际上 通过Eviews6.0的数次检 验 需要剔除的样本点为 和 (不唯一) 剩下125个本样点 回归 结果如下 从检验结果可以看出 在 著性水平下 残差序列 的显 表2.7, 序列的OLS回归结果 的 检验统计值 为 小于相应的临界值 从而拒绝 假设 序列是个随机游走过程 的显著性 以上检验结果表明在 水平下 豆油序列 和棕榈油序列 之间存 在协整关系 但是在1%的显著性水平下 残差序列 的 检验统计值-2.048大于相应 的临界值 表明在1%的显著性水平 下 豆油序列 和棕榈油序列 之间不存在 54 新的残差序列的平稳性检验结果如下
5 品种研究 PRODUCTS RESEARCH 表2.8 残差 序列的ADF检验结果 日 2012年8月8日至2012年9月26日这75个 样本之后 得到的残差序列是平稳的 也 就是说 造成之前残差不平稳的原因正是 这段时间内价格不合理的偏差 分析这三 个时间段数据残差的值 将套利区间分为 三类 第一类是无套利区间 在该区间内视 为不存在套利机会 无需构建套利组合 新的残差序列 的 检验统计值 为 均小于在1% 5% 10%三个显 著性水平下的临界值 所以在剔除了75个 样本点后得到的新的残差序列是平稳的 结果同时表明 在1% 5% 10%三个显著 性水平下 豆油序列 和棕榈油序列 之间 存在协整关系 资者应积极行动 建立套利组合 剔除的 样本点最大负值约为-160 最小正值约为 160 当 本节主要是利用第二部分的数据分析 结果来得出此次统计套利的交易策略 首 先分析在5% 10%的显著性水平下 豆油 序列 和棕榈油序列 之间存在协整关系 它们的回归模型为 所以豆油与棕榈油应选 取的套利比例为5:2 卖出5手豆油合约的 同时买入2手棕榈油合约 或者买入5手豆 油合约的同时卖出2手棕榈油合约 价差 时 买入5张豆油合约 同 时卖出2张棕榈油合约 当 三 套利交易策略 即 第二类是套利区间 在该区间内 投 时 卖出5张豆油合约 同时 买入2张棕榈油合约 第三类为止损区间 当建立头寸后 如果 没有如期的回归至[ ]区 间 应立即对冲套利组合出局 即当价差 触发[ ]以外区域时 多头头寸或 空头头寸立即平仓止损 避免过大的波动 风险 剔除的样本点正值的平均值为415 负值的平均为-415 四 误差修正模型 误差修正模型(Error correction model)的 基本思路是 若变量存在协整关系 表明 为 这些变量存在着长期稳定的关系 而这种 体现了豆油和棕榈油之间的价格差 稳定的关系在短期动态过程的不断调整下 距水平 所以可以根据价差的分析来构建 得以维持 产生这种结果的原因在于 大 跨品种的交易策略 多数的经济时间序列的一阶差分是平稳序 根据本文所构建的模型 在1%的显著 列 同时 存在着某种联系(本文中是线性 性水平下 剔除了2012年1月4日至2012年 组合关系)把相互协整关系和长期稳定均衡 2月14日 2012年5月22日至2012年6月12 状态结合起来 55
6 期货与金融衍生品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES 表2.9 误差修正OLS回归结果 建立误差修正模型理论上分为两步 第一步 建立长期的关系模型 这一步在 本文第二部分已经详细给出 第二步 建 立短期动态关系 即误差修正方程 将长 期关系模型中的各变量的一阶差分形式重 新加以构造 并将长期关系模型所产生的 残差序列作为解释变量引入 在一个从一 般到特殊的检验过程中 对短期动态关系 进行逐项检验 不显著的项逐渐被剔除 直到适当的表示方法被找到为止 现在对 得到的修正模型为 于本文中的两个时间序列 和 建立误差 修正模型 把误差项 看作均衡误差 作 为解释变量 建立方程 从计算结果中可看出 的系数在统 计意义上是不显著的 可以剔除 表了豆 油的价格变化只取决于棕榈油的变化 不 Eviews6.0估计回归结果如下 会依赖于前一次交易价格偏离 参考文献 [1] Alexander Carol. Optimal hedging using cointegration [J].Philosophical Transactions of the Royal Society of London, Series A-Mathematical Physical and Engineering Sciences, 1997,357: [2] Burgess A. N., Refens A. N., Modeling non-linear cointegration in international equity index futures [C] Neural Networks in Financial Engineering. World Scientific,Singapore, 1996: [3] Gatev E., Gotezmann W. N., Rouwenhorst K. G., Pairs Trading:Performance of a relative value arbitrage rule[r/ol]. Working Paper, Yale School of management, [4] Lucas A. Strategic and tactical asset allocation and the effect of longrun equilibrium relations [DB]. Series Research Memoranda 0042, Free University Amsterdam, Faculty of Economics, Business Administration and Econometrics. De Boelelaan 1105,1081 HV Amsterdam, [5] Nath P. High frequency pairs trading with US treasury securities: risks and rewards for hedge funds [R]. Working Paper, London Business School, [6] 安德鲁. 波尔 陈雄兵 张海珊译 统计套利 [M]. 机械出版社 北京 [7] 何剑 计量经济学实验 [M]. 中国统计出版社 北京 [8] 庞皓 计量经济学 [M].科学出版社 北京 [9] 仇中群 程希骏. 基于协整的股指期货跨期套利策略模型 [J].系统工程 (12). 责任编辑 56 郝 琳
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
普通高等学校本科专业设置管理规定
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4 300ETF 35 Pattarin Ferretti Ryoo Smith Mib30 KOSPI200 ETF Beasley Meade Chang ETF 300ETF 300ETF ETF ETF 300ETF 300E
第 27 卷第 4 期 金融教育研究 Vol. 27 No. 4 2014 年 8 月 Research of Finance and Education Aug. 2014 300ETF 基于华泰柏瑞沪深和嘉实沪深 300ETF 丁于兰 250000 文章比较分析了沪深 300 股指期货套期保值所采用的几种现货工具 : 上证 180ETF 或上证 50ETF 和深证 100ETF 构建的 ETF
(156) / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / /
(155) * ** / / / / 1973 ~1974 1979 ~1980 1987 ~1989 * ** (156) 1990 2004 1997 1996 1980 / Spurious Regression Unit Root Test Cointergration TestVector Error Correction Model Granger / / (157) Hedonic Price
相关与回归分析
第三节 多元线性回归 一. 多元线性回归模型二. 回归参数的估计三. 回归方程的显著性检验四. 回归系数的显著性检验五. 多元线性回归的预测 1 多元线性回归模型 2 多元线性回归模型 ( 概念要点 ) 1. 一个因变量与两个及两个以上自变量之间的回归 2. 描述因变量 y 如何依赖于自变量 x 1, x 2,, x p 和误差项 ε 的方程称为多元线性回归模型 3. 涉及 p 个自变量的多元线性回归模型可表示为
18/6/4 18/6/11 18/6/19 18/6/6 18/7/3 18/7/1 18/7/17 18/7/4 18/7/31 18/8/7 18/8/14 18/8/1 18/8/8 18/9/4 18/8/ 18/8/ 18/8/4 18/8/6 18/8/8 18/8/3 18/9/1
金融工程 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 18 年 9 月 6 日股指期货套利周报 收盘行情 : 海证研究 投资咨询部 研究团队蒋海辉从业资格号 :F33881 投资咨询号 :Z1317 1-68713 jianghaihui@hicend.com.cn 常雪梅从业资格号 :F3417 投资咨询号 :Z1336 1-671 changxuemei@hicend.com.cn 侯婧从业资格号
多元回归 2 时间序列 3 考题分析 2
Professional Accouning Educaion Provided by Academy of Professional Accouning (APA) 期货从业知识讲解 期货及衍生品分析与应用 第三章金融统计与计量方法 第八讲 多元回归与时间序列 讲师 :LpingLee ACCAspace 中国 ACCA 国际注册会计师教育平台 Copyrigh ACCAspace.com 多元回归
中国党和政府在严格控制人口数量的过快增长的同时，还十分重视提高整个中华民族人口质量的工作
Working Paper Series No. 4 200 30 20 50 60 962 2 8 20 60 970 97 [962]698 962 2 8 974 2 3 2 978 0 26 23 25 3 3 980 9 25 4 988 8 3 5 99 6 20 90 30 2000 3 [97]5 97 7 8 2 [974]32 974 2 3 3 4 997 4 6~7 5 8
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:?? * 张军高远傅勇张弘 : 本文在中国的政治经济体制的框架内解释了改革以来, 尤其是上世纪 年代以来中国在建设和改善物质基础设施上所取得的显著成就 文章依据现有的文献和 省级面板数据, 不仅度量了改革以来中国的基础设施的存量变化和地区差距, 而且运用 方法检验了可解释基础设施投资支出变动模式的重要变量 本文发现, 在控制了经 济发展水平 金融深化改革以及其他因素之后, 地方政府之间在 招商引资
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
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况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
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断 章 / 卞 之 琳 你 站 在 桥 上 看 风 景, 看 风 景 的 人 在 楼 上 看 你 明 月 装 饰 了 你 的 窗 子, 你 装 饰 了 别 人 的 梦 You are standing on the bridge to appreciate the scenery The man of appreciating the scenery is appreciating you upstairs
10412final
出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 其 他 ) 參 加 摩 根 資 產 管 理 公 司 另 類 投 資 研 習 參 訪 報 告 服 務 機 關 : 臺 灣 銀 行 信 託 部 姓 名 職 稱 : 何 美 蕙 副 經 理 派 赴 國 家 : 美 國 出 國 期 間 :10 104 年 10 月 3 日 至 10 月 14 日 報 告 日 期 :10 104 年 12 月 21 日 摘 要 近 年
1970 Roulac (1996) (shock) (structure change) Barras and Ferguson (1985) Barras (1994) (1990) (1996) (1997) 1
1970 Roulac (1996) (shock) (structure change) Barras and Ferguson (1985) Barras (1994) (1990) (1996) (1997) 1 (1998) 1990 (Unit Root Test) (Cointegration) (Error Correction Model) 1 (1996) 2 (1990) 2 Barras
35期
中国农学通报 2017,33(35):149-154 Chinese Agricultural Science Bulletin 中国人均水产品消费量与人均 GDP 动态关系研究 岳冬冬 1, 李利冬 2 2, 于航盛 ( 1 中国水产科学研究院东海水产研究所 / 农业部远洋与极地渔业创新重点实验室, 上海 200090; 2 全国水产技术推广总站, 中国水产学会, 北京 100125) 摘要 :
HP Hodrick and Prescott 980 BK Baxter and King 999 CF Christiano and Fitzgerald 2003 Harvey 989 Harvey and Shephard Chen et
202 5 World Economic Papers October, 202 * 99 993 200 2 20 90 2 200 998 20 80 992 993 2 998 2003 20 90 * E-mail chenyingnan@ tsinghua. edu. cn 0 305 00084 E-mail pro. chenjian@ 263. net 200 09&ZD042 2CJY029
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北 京 交 通 大 学 威 海 校 区 留 学 项 目 ( 本 科 )2016 年 招 生 简 章 ( 非 统 招 ) 学 校 简 介 北 京 交 通 大 学 ( 原 北 方 交 通 大 学 ) 是 教 育 部 直 属, 教 育 部 中 国 铁 路 总 公 司 北 京 市 人 民 政 府 共 建 的 全 国 重 点 大 学, 是 国 家 211 工 程 985 工 程 优 势 学 科 创 新 平 台
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探 討 油 價 和 匯 率 波 動 間 的 影 響 : 以 台 灣 為 例 陳 宣 蓁 中 原 大 學 國 際 經 營 與 貿 易 學 系 關 鍵 字 : 油 價 匯 率 波 動 Johansen Co-integration VECM JEL 分 類 代 號 : C32 F41 O24 * 聯 繫 作 者 : 陳 宣 蓁, 中 原 大 學 國 際 經 營 與 貿 易 研 究 所, 中 北 路 200
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桃 園 縣 私 立 新 興 高 級 中 學 商 業 經 營 科 科 課 程 手 冊 (101 學 年 度 入 學 學 生 適 用 ) 中 華 民 國 101 年 10 月 15 日 1 目 錄 一 商 業 經 營 科 教 育 目 標 二 課 程 架 構 表 三 教 學 科 目 學 分 數 及 每 週 教 學 節 數 表 四 開 設 流 程 表 五 校 訂 課 程 科 目 規 劃 表 六 選 課 建
摘 要 : 通 过 ADF AEG 检 验 发 现 黄 金 和 白 银 之 间 存 在 长 期 稳 定 的 均 衡 关 系,Granger 因 果 检 验 发 现 两 者 价 格 互 为 因 果 关 系, 两 者 可 以 作 为 跨 商 品 套 利 的 商 品 兑 ; 黄 金 和 白 银 的 比 价
黄 金 与 白 银 的 跨 商 品 套 利 投 稿 人 : 浙 江 放 眼 量 投 资 公 司 中 国 计 量 学 院 十 八 青 松 陈 晓 波 张 熙 孙 建 明 摘 要 : 通 过 ADF AEG 检 验 发 现 黄 金 和 白 银 之 间 存 在 长 期 稳 定 的 均 衡 关 系,Granger 因 果 检 验 发 现 两 者 价 格 互 为 因 果 关 系, 两 者 可 以 作 为 跨
( ) % 1990~2004, , 15.40% 1990~ % 1994~ %( 1) 10%( 1) (1) 2005, ( ), GDP 95945,,,
* 9 20-72 - 70% GDP GDP50%, 40% (,2006),,, 2005,, 9 ( ) 20, 1.,, ( ) ( ), 1990~2004, 8909 169364 24.23% 2001~2005 51428 99540 17.95% 1994~2004 11777 49355, 15.40% 1990~2003 3523 31894 18.45% 1990~2006
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1 2003 2 34 U L S 5 20022000 1 2 n n t t L = v r 100 = 1 t = 1 t v t tt-r t 3 1SHFE 4 2SHFE 5 6 KW DF Pr > KW KW DF Pr > KW 3 7 8 4 9 10 SHFE 1 r t+i t i t m 2 1/2 rti, i= 1 σ = ( ) t m 11 2 ADF τ Pr>
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IPO 2005 6 13 14 2005 6 20 Equity WarrantDerivative Warrant covered warrant third party warrant 1 dilution effect 2 3 1 2 3 4 2003 1911 19 60 70 1973 1989 1 2004 2004 2003 49,166 38,479 27.77% USD millions)
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土壤 (Soils), 2014, 46(2): 373 378 1 基于地物驱动要素的住宅地价空间模拟研究 以南京市为例 1, 2, 3 (1 410128 2 210095 3 210098) GIS F301.4 [1] Bruechner [2] Capozza Sick [3] 20 90 [4 6] [7 9] GIS 1 1.1 GIS [10] [11] (12QN57) (09&ZD046)
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中国短期国际资本流动与套利因素的因果检验 http://www.sinoss.net 徐瑾 ( 湖南大学金融与统计学院, 湖南 长沙,410079) 摘要 : 本文对中国短期国际资本流动与市场套利因素的因果关系进行检验, 选择短期国际资本流动以及人民币汇率 国内外利率差 上证综合指数 房地产市场价格 5 个变量, 采集 2000 年 1 月至 2013 年 12 月样本量为 168 的月度数据进行分析,
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中 大 管 理 研 究 2014 年 第 9 卷 (2) 投 资 者 情 绪 与 会 计 信 息 价 值 相 关 性 基 于 中 国 上 市 公 司 的 实 证 分 析 1 季 美 惠 宋 顺 林 王 思 琪 摘 要 : 目 前, 国 内 有 关 投 资 者 情 绪 的 研 究 主 要 集 中 于 投 资 者 情 绪 与 股 票 回 报 之 间 关 系 的 研 究, 有 关 投 资 者 情 绪 对
幻灯片 1
新华富时 A50 指数期货特色与套利分析 目录 一 新交所富时中国 A50 指数期货概况 二 富时中国 A50 期货与沪深 300 上证 50 期货 套利可行性分析 三 跨市套利实证研究 一 新交所富时中国 A50 指数期货概况 1 新交所富时 A50 指数 A50 指数是根据新华富时 A 股指数编制规则, 从 A 股市场选择合格的最大 50 家公司组成的指数 目前 A50 指数占有合格 A 股市场流通市值的
目录 引言...3 铜价与中国采购经理人指数的实证分析...3 铜价与美国采购经理人指数的实证分析... 7 结论 免责申明...12 图表目录 图表 1: 中国 PMI 指数与铜的相关性...3 图表 2: 中国 PMI 指数与铜价平稳性检验...4 图表 3: 中国 PMI 指数与铜
铜专题系列报告 (1) 2010 年 08 月 16 日 采购经理人指数与铜价关系 制作 : 王宁电话 :021-33313585 邮箱 :wangning@xiangyu.cn 制作 : 吕爱红电话 :021-33313575 邮箱 :lahong@xiangyu.cn 我们对变量进行相关性检验, 探寻建模的方法, 通过测试结果分析 PMI 和 ISM 与铜价之间的均衡关系 中国 PMI 指数,
:DDQ-D3266 (3) : :SA % 15% :CR-400 ( ) :TA-XTPlus Stable MicroSystem (1) : 3 Design- Expert
33 6 2017 6 Vol.33No.6 Jun.2017 DOI:10.13652/j.issn.1003-5788.2017.06.037 Efectsofsweetnessinhibitoronqualityand preservationoflow-sweetcake WANG Yong-jun HUANG Min DONG Qing-liang ZHENG Jian-xian ( 510640)
应用时间序列分析（第二版）
7.1 趋势性时间序列的重要特征 7.2 随机时间序列的趋势性检验 7.3 平稳化的方法 7.4 趋势模型 实际问题中的大多数时间序列 ( 特别是与经济 金融有关的时间序列 ) 都表现出一定的趋势性, 即时间序列值随时间的变化呈现出增加 减少或其它变化趋势 因此, 在对时间序列建立模型之前, 必须分析时间序列是否具有趋势性 这对于我们正确认识时间序列的形态具有十分重要的意义 什么叫趋势? 数学上并没有严格的定义,
( ) ,726,428, ,564,718, % 9,012,138, ,341,315, % 1,878,592,500.00
2009 2009 1 2009 1 1.1 1.2 1.3 ( ) 2 2.1 2009.9.30 2008.12.31 54,726,428,175.27 30,564,718,943.81 79.05% 9,012,138,266.13 7,341,315,769.17 22.76% 1,878,592,500.00 1,252,395,000.00 50.00% / 4.80 5.86-18.09%
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( ) 2016 4 17 2 Journal of Hunan Agricultural University (Social Sciences), Apr. 2016, 17(2):086 091 DOI: 10.13331/j.cnki.jhau(ss).2016.02.014 国际现货白银价格波动的影响因素研究 陈宪, 张腾, 陈勇 ( 410083) 摘要 2008 1 2014 12 1
,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
(),,,,;, , (Π, ), , , 5162 %, U , ,,1992, , : ;
: 3 :,,,,,, : : 1992 6,,1992 2003, 8156 %,,: (1) ; (2) () ; (3),, (1994) (2004) 267, (2004), (2005) (2005),1992 2002,,,,,, :, ;; 3,, : gunaihua @126. com ;,, :510275, :lijf @scnu. edu. cn ( :05BJL015)
管 理 科 学 软 科 学 2013 年 6 月 第 27 卷 第 6 期 ( 总 第 162 期 ) 9 10 11 12 2 3 3. 1 变 量 选 择 1 CAR i 20 20 140 21 120 2 2 i CSP 66 16 1 1 1 / 2 / 0 3 4 + + 5-6 7 8
软 科 学 2013 年 6 月 第 27 卷 第 6 期 ( 总 第 162 期 ) 管 理 科 学 叶 陈 刚, 王 ( 对 外 经 济 贸 易 大 学 国 际 商 学 院, 北 京 100029) 2012-10 - 12 国 家 社 会 科 学 基 金 重 点 项 目 ( 10AZD014) ; 国 家 自 然 科 学 基 金 项 目 ( 70672060) ; 教 育 部 人 文 社 会
数据图表日报
数据图表 _9 目录 股票指数及股指期货... 3. 中证规模指数... 3... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌... 3..3.. 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手... 3... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额... 3..7.. 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数......
492 西安理工大学学报 (2011) 第 27 卷第 4 期 1 研究方法 首先, 利用向量自回归模型 (VAR) 建立国际原油期货价格和现货价格的动态关系模型, 为 : FP t =C 1 + p β i FP t-i + p η i SP t-i +μ 1t (1) SP t =C 2 + p
. 西安理工大学学报 JournalofXi anuniversityoftechnology(2011)vol.27no.4 491 文章编号 :1006 4710(2011)04 0491 05 国际原油期货价格与现货价格动态关系研究 基于 WTI 原油实证检验 扈文秀, 姚小剑 ( 西安理工大学经济与管理学院, 陕西西安 710054) 摘要 : 从期货价格与现货价格的动态关系入手, 借助协整检验
数据图表日报
数据图表 _9 目录 股票指数及股指期货... 3. 中证规模指数... 3... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌... 3..3.. 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手... 3... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额... 3..7..8 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数......
数据图表日报
数据图表 _ 目录 股票指数及股指期货.... 中证规模指数...... 指数阶段涨跌 指数当日涨跌...... 成交占比 / 自由流通市值占比 指数当日换手...... 融资余额 / 流通市值 融资买入 / 成交金额.....7.. 市盈率 股息率.....9.. 期货成交金额及各品种占比 期现成交比...... 期货保证金余额及各品种占比 成交持仓比.... 上证 指数...... 指数阶段涨跌
宁波诺丁汉国际金融论坛日程中文
首 届 宁 波 诺 丁 汉 国 际 金 融 论 坛 民 间 资 本 与 发 达 经 济 之 路 主 办 单 位 : 中 国 社 会 科 学 院 宁 波 市 人 民 政 府 英 国 诺 丁 汉 大 学 承 办 单 位 : 中 国 社 会 科 学 院 金 融 研 究 所 宁 波 市 人 民 政 府 金 融 工 作 办 公 室 宁 波 诺 丁 汉 大 学 国 际 金 融 研 究 中 心 时 间 地 点 :
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国内外天然橡胶期货市场价格互动关系的实证研究 葛婷婷东南大学, 南京 (211189) E-mail: getingting1984@163.com 摘要 : 期货市场作为金融市场的一部分, 对国民经济的发展有着重要的影响 本文借助单位根检验 协整检验 格兰杰因果关系检验 方差分解和脉冲响应函数等方法来研究上海期货交易所与东京商品交易所天然橡胶期货时间序列的价格互动关系 结果显示 : 两个市场天然橡胶期货价格之间存在着协整关系和相互引导的关系,
31 3 Vol. 31 No Research of Finance and Education May ,,, BS,,,,, ; ; ; ; : F : A : ( 2018)
3 3 Vol. 3 No. 3 208 5 Research of Finance and Education May. 208 730000,,, BS,,,,, ; ; ; ; : F830. 92 : A : 2095-0098( 208) 03-002 - 2005 30% 202 ± % 204 3 ± 2% 205 8 Rogoff 996 PPP PPP 30 - B - S B -
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Stanford GSB 1. Overview 基 本 情 况 一 览 表 成 立 时 间 斯 坦 福 大 学 :1885 年, 商 学 院 :1925 年 学 校 类 型 私 立 教 师 人 数 1750 名 学 生 人 数 6654 名 本 科 生,8037 名 研 究 生 所 在 地 点 加 利 福 尼 亚 帕 拉 阿 图 市 (Palo Alto) 校 园 环 境 小 城 市 (6 万 人
山西证券股份有限公司2015年年度报告全文
2015 年 年 度 报 告 (002500) 二 零 一 六 年 四 月 2015 年 年 度 报 告 第 一 节 重 要 提 示 目 录 和 释 义 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和
引言
上 海 市 进 出 口 贸 易 总 额 影 响 因 素 分 析 杨 瑾 1 2 冯 宇 辉 1. 同 济 大 学 经 济 与 管 理 学 院, 上 海,20009 2. 中 铁 建 电 气 化 局 集 团 轨 道 交 通 器 材 有 限 公 司, 常 州, 江 苏,213179 摘 要 : 进 出 口 贸 易 总 额 是 衡 量 一 个 地 区 经 济 发 展 速 度 的 重 要 指 标, 本 文
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徐二明 陈 茵 以企业资源基础理论为基础 从企业吸收能力这一概念入手 剖析企业吸收能力与企业竞争优势的关系 研究组织管理机制对企业吸收能力构建和发展的影响 依据吸收能力经典文献对吸收能力的前因进行重新梳理和归类 对现有文献中各种思路有一定的整理和明示作用 通过研究两种吸收能力的 类影响因素 辨识出中国企业在吸收能力培养和发展方面的优势和弱势 通过实证方法全面衡量和验证潜在吸收能力与实际吸收能力两者之间以及两能力与企业竞争优势的关系
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hp://www.paper.edu.cn 沪深股市的协整关系分析 孟盈东南大学经济管理学院, 江苏南京 (211189) E-mail:jane211189@126.com 摘要 : 随着全球经济一体化进程的不断加深, 在国际证券市场中, 研究发现主要的股票市场之间呈现出越来越明显的联动趋势 本文首先对 2000 年 -2007 年这 8 年的上证综合指数序列和深证成份指数序列之间的关系进行了单位跟检验,
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Co-integration and VECM Yi-Nung Yang CYCU, Taiwan May, 2012 不 列 1 Learning objectives Integrated variables Co-integration Vector Error correction model (VECM) Engle-Granger 2-step co-integration test Johansen
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RESEARCH REPORT 1 2 3 1 2 3 4 5 6 DLR = DLR 1 DLR < 1 DLR 1 7 DLR > 1 DLR > 1 DLR > 1 DLR > 1 DLR < 1 8 9 10 11 12 13 14 ö ã ø 15 16 17 18 2003-02-28 2003-06-30 2003-10-31 2004-02-27 2004-06-30 2004-10-29
Girton Roper (1977),,,,,, ( ),,,,,,, ( Exchange Market Pressure) 30 EMP, EMP EMP,Girton Roper (1977), ,,, Kim(1985) ,,, T
: : : 3 : 1994 1 2008 1,,,,,,, : 1994,,, 1994 1 1, 1 8172, 1997 7, 1 8130, 418 % 2005 7 21, 1 8111, 2 % 2005,,2007, 1 713046, 2006 619 %, 2005, 1313 %,2007, 0141 %, 310,,?,?,?, Girton Roper (1977) ( EMP),
第97期封面
论市场流动性对股指期货定价权之影响 以股灾前后的沪深 300 与 A50 股指期货定价关系为例 Influences of Market Liquidity on the Pricing Right of Stock Index Futures A Case Study of Pricing Correlationship between CSI300 and A50 Index Futures around
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100 年 第 2 次 證 券 投 資 分 析 人 員 資 格 測 驗 試 題 專 業 科 目 : 證 券 交 易 相 關 法 規 與 實 務 ( 含 投 信 投 顧 相 關 法 規 及 自 律 規 範 ) 請 填 入 場 證 編 號 : 注 意 :(1) 選 擇 題 請 在 答 案 卡 上 作 答, 每 一 試 題 有 (A)(B)(C)(D) 選 項, 本 測 驗 為 單 一 選 擇 題, 請
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张海峰 姚先国 张俊森 借鉴 的有效教育概念 本文利用 年间的中国省级面板数据估计了平均教育年限 教育数量 和平均师生比率 教育质量 对地区 劳动生产率的影响 本文的实证分析结果表明 以师生比率衡量的教育质量对劳动生产 率有显著且稳健的正效应 在均值处师生比率每上升一个标准差 有助于提高地区劳动生产率约 教育数量对劳动生产率的影响大小部分取决于教育质量的高低 教育质量越高教育数量对劳动生产率的促进效应越大
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第 29 卷第 2 期 海南师范大学学报 自然科学版 2016 年 6 月 Journal of Hainan Normal University Natural Science Vol.29 No.2 Jun.2016 基于 ECM-GARCH 模型的沪深 300 指数 期货套期保值策略的研究 何 玲 1 朱家明 2 1. 安徽财经大学 金融学院 安徽 蚌埠 233030 2.安徽财经大学 统计与应用数学学院
期 货 与 金 融 衍 生 品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES ( 一 ) 原 油 ETF 的 发 展 ETF 是 全 球 金 融 市 场 上 增 长 最 快 的 产 品, 截 至 2013 年 5 月 底,20 年 内 全 球 ETF 产 品 的 年 均 复 合
会 员 之 窗 MEMBERS * 原 油 ETF 国 内 上 市 的 可 行 性 研 究 The launch of a Crude Oil ETF in China: A Feasibility Study 马 秋 燕 刘 慧 熊 剑 汪 如 朗 ( 浙 江 中 大 期 货 有 限 公 司, 浙 江 杭 州 310003) 摘 要 : 本 文 通 过 对 国 外 原 油 ETF 市 场 运 行
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5 10 15 20 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 : 信 息 泄 露 还 是 价 格 操 纵? # 黄 张 凯, 洪 洁 瑛, 王 浩 ( 清 华 大 学 经 济 管 理 学 院, 北 京 100084) 摘 要 : 本 文 运 用 事 件 研 究 的 方 法 分 析 大 宗 交 易 的 价 格 效 应 与 过 去 的 研 究 不 同, 本 文 将 分 析 拓 展 到 交 易 前 的 价 格
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并 购 的 价 值 创 造 产 业 重 组 与 经 济 安 全 国 际 会 议 暨 第 三 届 并 购 论 坛 会 议 日 程 2009 年 管 理 学 院 财 务 与 投 资 系 主 办 北 京 交 通 大 学 中 国 企 业 兼 并 重 组 研 究 中 心 广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 协 办 管 理 世 界 杂 志 社 会 议 日 程 时 间 日 程 安 排 地 点 11 月 13
国际商学院
国 际 商 学 院 2015 年 博 士 研 究 生 招 生 专 业 目 录 除 高 校 ( 纳 入 国 家 高 校 序 列, 事 业 单 位 性 质 ) 的 专 职 教 师 外, 我 校 只 招 收 全 日 制 博 士 研 究 生, 即 考 生 被 录 取 后 必 须 将 档 案 等 人 事 关 系 迁 入 我 校, 全 日 制 进 行 学 习 和 科 研 工 作 科 研 单 位 的 专 职 科
LABOR ECONOMICS AND PUBLIC POLICY RESEARCH CENTER ZHEJIANG UNIVERSITY WORKING PAPERS SERIES 70233003 Zhu & Warner, 2000 (1999) : % % % % 1993 12358 51 6 34794 99 8 684 24 8 19468 113 9 1994 19098
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越 籍 新 住 民 妊 娠 醫 療 照 護 : 訪 談 李 亞 梅 女 士 組 長 : 郭 璉 謙 成 大 中 文 所 博 二 組 員 : 阮 壽 德 成 大 中 文 所 博 一 黃 榆 惠 成 大 中 文 所 碩 一 許 愷 容 成 大 中 文 所 碩 一 何 珍 儀 成 大 中 文 所 碩 一 指 導 老 師 : 陳 益 源 教 授 前 言 2009 年 03 月 21 日, 下 午 2 時 30
填 表 说 明 1. 本 表 用 钢 笔 填 写, 也 可 直 接 打 印, 不 要 以 剪 贴 代 填 字 迹 要 求 清 楚 工 整 2. 本 表 所 填 内 容 必 须 真 实 可 靠, 如 发 现 虚 假 信 息, 将 取 消 所 在 学 院 参 评 资 格 3. 本 表 涉 及 的 项 目
成 都 理 工 大 学 优 秀 教 学 系 部 申 报 表 系 部 名 称 : 系 部 负 责 人 : 空 间 物 理 与 信 息 技 术 系 陆 从 德 所 在 学 院 : 地 球 物 理 学 院 成 都 理 工 大 学 教 务 处 制 二 一 三 年 填 表 说 明 1. 本 表 用 钢 笔 填 写, 也 可 直 接 打 印, 不 要 以 剪 贴 代 填 字 迹 要 求 清 楚 工 整 2. 本
李 栋 陈 德 元 国 防 将 性 能 测 量 与 层 次 化 动 态 雷 达 图 可 视 化 方 法 相 结 合 提 出 了 一 种 空 间 通 信 网 性 能 仿 真 新 方 法 构 建 了 仿 真 系 统 平 台 同 时 在 分 析 空 间 通 信 网 性 能 参 数 的 基 础 上 提 出 了 一 种 改 进 的 双 分 组 对 路 径 带 宽 测 量 方 法 并 利 用 空 间 通 信 网
期貨信託基金業務發展概況介紹
本期專題 專題三 期貨信託基金業務發展概況介紹 程國榮 證期局 稽 核 壹 前言 期貨信託基金業務自 97 年開放以來 目前已有多家金融機構申請經營該項業 務並從事期貨信託基金之操作 為國內投資人增加一項多元投資及理財之管道 長 久以來 國內投資人之商品操作 主要仍以較為熟悉之股票 證券投資信託基金及 期貨與選擇權等商品為主 對於期貨信託基金較為陌生 但目前國際上管理期貨基 金 Managed Futures
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中国股票市场相关性和波动性的时变分析 陈守东, 韩广哲, 刘志强 ( 吉林大学数量经济研究中心, 吉林长春,300) 提要 : 本文利用二元 GARCH(Bivariae GARCH) 模型模拟计算出随时间变化的方差 协方差和相关系数 同时, 在条件均值方程中引入协整参数, 使用二元 GARCH(,) 模型确定条件变量 条件协方差和变量之间的相关系数, 并利用上海和深圳股票市场的实证数据对中国股市的相关性和波动性进行时变分析
作为金融学专业的基础课程，《货币银行学》课程的教学已有很长的历史了
货 币 银 行 学 课 程 建 设 报 告 一 货 币 银 行 学 课 题 组 的 成 立 货 币 银 行 学 是 金 融 学 专 业 的 传 统 的 必 修 课 程 我 校 在 设 立 金 融 学 专 业 之 初 即 开 设 本 课 程 为 加 强 货 币 银 行 学 课 程 建 设 进 一 步 提 高 货 币 银 行 学 的 教 学 质 量, 我 院 于 2003 年 3 月 向 学 校 申 报
LABOR ECONOMICS AND PUBLIC POLICY RESEARCH CENTER ZHEJIANG UNIVERSITY WORKING PAPERS SERIES 1 2003 11 2 2003 SA8000 1. 1995 2. 2001 3. 2000 4. 2001 5. 1993.3 6. 2004.7 7. 8. 2000 9. 2002 10. 2002
标题
第 28 卷 摇 第 3 期 北 京 工 商 大 学 学 报 ( 社 会 科 学 版 ) Vol. 28 No. 3 2013 年 5 月 JOURNAL OF BEIJING TECHNOLOGY AND BUSINESS UNIVERSITY( SOCIAL SCIENCES) May 2013 基 于 财 务 视 角 的 上 市 百 货 公 司 竞 争 力 评 价 实 证 研 究 王 摇 健
佩 斯 大 学 的 桥 梁 课 程 是 专 为 国 际 学 生 进 入 佩 斯 大 学 的 本 科 和 硕 士 学 位 课 程 做 准 备 课 程 将 学 术 课 程 及 语 言 培 训 结 合 在 一 起, 旨 在 使 国 际 学 生 能 顺 利 进 入 美 国 顶 尖 大 学 的 本 科 和 硕
佩 斯 大 学 桥 梁 课 程 2013-2014 通 往 美 国 顶 尖 大 学 学 位 课 程 的 快 捷 通 道 纽 约, 纽 约 州 佩 斯 大 学 的 桥 梁 课 程 是 专 为 国 际 学 生 进 入 佩 斯 大 学 的 本 科 和 硕 士 学 位 课 程 做 准 备 课 程 将 学 术 课 程 及 语 言 培 训 结 合 在 一 起, 旨 在 使 国 际 学 生 能 顺 利 进 入 美
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[1] [2] [3] 1. 1991 190,788 3,999 12% [4] 4,800 9,000 14.9% [5] 652,000 11.7% [6] Engel Index Engel Curve [7] inflection point [8] 1999 2000 28% 449,000 [9] 1994 1995 15.5% [10] 1998 1,093,000 16.3% [11]
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,,,. : Granger ;, CCF Hong (2001), ( ECM), Granger, Hong(2001) ;. 1. 2, Granger,. Brunetti & Gilbert (2000) FIGARCH IPE COMEX, NYMEX IPE,
2008 3 3 :100026788 (2008) 0320025210 CCF ECM 1, 2, 2, 1,2 (11, 100080 ;21, 100080) : (CCF) Hong(2001) ( ECM) Granger. (Dubai) (Tapis) (Minas),,. Hong(2001), 10 %, WTI Brent Granger, WTI., Granger, Hong(2001)
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2012 3 * 0. 20 0. 36 0. 05 2006 2010 1. 46 / 2. 14 / 2. 93 / 4. 41 / 1. 27 / 2. 12 / 47% 50% 67% 2006 1 3. 48 / 2010 11 5. 84 / 68% 1 2010 CPI 70% 2006 2006 1 106. 06 2008 6 188. 02 77. 3% 2010 11 173.
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