期貨信託基金業務發展概況介紹
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- 云慰 怀
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1 本期專題 專題三 期貨信託基金業務發展概況介紹 程國榮 證期局 稽 核 壹 前言 期貨信託基金業務自 97 年開放以來 目前已有多家金融機構申請經營該項業 務並從事期貨信託基金之操作 為國內投資人增加一項多元投資及理財之管道 長 久以來 國內投資人之商品操作 主要仍以較為熟悉之股票 證券投資信託基金及 期貨與選擇權等商品為主 對於期貨信託基金較為陌生 但目前國際上管理期貨基 金 Managed Futures 之投資已蔚為風潮 成為高淨值者投資組合中一項不可或缺 之資產配置工具 主管機關亦希望藉由期貨信託基金業務之開放 為國內資本市場 導入新產品 提升國內資產管理事業之效能 並促進國內金融市場之健全發展 本篇文章將就目前國內期貨信託基金業務發展狀況做一介紹 包括期貨信託基 金業務之申請及基金之募集與銷售情形 再就國內期貨信託基金之屬性 以及與國 際上常見之對沖基金 Hedge Fund 與國內投資人較為熟悉之證券投資信託基金做 一比較 並分析國際管理期貨基金業務發展趨勢 貳 期貨信託基金業務發展概況 一 期貨信託業務申請狀況 期貨信託事業自 97 年開放設立以來 截至 98 年 12 月 31 日止 國內已有十一 家機構申請經營期貨信託業務 其中九家已取得許可證照 七家已申報開業 在十 一家獲得主管機關許可經營之期貨信託事業中 有十家由證券投資信託事業兼營 一家為專營 登記有案之期貨信託事業從業人員計三百四十七人 37 中華民國九十九年二月十六日出版
2 證 券 暨 期 貨 月 刊 第 二 十 八 卷 第 二 期 二 期 貨 信 託 基 金 募 集 情 形 至 98 年 12 月 31 日 止, 國 內 計 有 兩 家 期 貨 信 託 事 業 申 請 募 集 期 貨 信 託 基 金, 募 集 上 均 採 取 對 不 特 定 人 方 式 募 集, 其 中 第 一 檔 為 國 泰 投 信 所 募 集 之 國 泰 Man AHL 組 合 期 貨 信 託 基 金, 成 立 日 期 為 98 年 8 月 27 日, 截 至 98 年 12 月 31 日 止, 淨 值 為 新 臺 幣 48 億 4 千 5 百 餘 萬 元 第 二 檔 為 寶 來 投 信 募 集 之 寶 來 商 品 指 數 期 貨 信 託 基 金, 成 立 日 期 為 98 年 12 月 9 日, 截 至 98 年 12 月 31 日 止, 淨 值 為 新 臺 幣 19 億 6 千 6 百 餘 萬 元, 國 內 期 貨 信 託 基 金 整 體 規 模 合 計 為 新 台 幣 68 億 1 千 2 百 餘 萬 元 三 期 貨 信 託 基 金 銷 售 機 構 狀 況 截 至 98 年 12 月 31 日 止, 國 內 已 有 26 家 金 融 機 構 申 請 成 為 期 貨 信 託 基 金 之 銷 售 機 構, 其 中 銀 行 7 家, 證 券 商 11 家, 期 貨 商 3 家, 證 券 投 資 顧 問 4 家, 壽 險 公 司 1 家 登 錄 之 銷 售 人 員 共 計 12,090 人, 其 中 1,982 人 為 銀 行 從 業 人 員,8,873 人 為 證 券 商 從 業 人 員,307 人 為 期 貨 商 從 業 人 員,4 人 為 證 券 投 資 顧 問 從 業 人 員,924 人 為 壽 險 業 從 業 人 員 就 銷 售 機 構 分 析, 銀 行 業 占 26.92%, 證 券 商 占 42.31%, 期 貨 商 占 11.54%, 證 券 投 資 顧 問 業 占 15.38%, 壽 險 業 占 3.85%, 惟 就 銷 售 人 員 分 析, 銀 行 從 業 人 員 占 16.39%, 證 券 商 占 73.39%, 期 貨 業 占 2.54%, 證 券 投 資 顧 問 業 占 0.03%, 壽 險 業 占 7.65% 分 析 如 下 圖 : 期 貨 信 託 基 金 銷 售 機 構 分 布 期 貨 信 託 基 金 銷 售 人 員 分 布 證 券 投 顧, 4, 15.38% 人 壽 保 險, 1, 3.85% 銀 行, 7, 26.92% 證 券 投 顧, 4, 0.03% 期 貨, 307, 2.54% 人 壽 保 險, 924, 7.65% 銀 行, 1982, 16.39% 期 貨, 3, 11.54% 證 券, 11, 42.31% 證 券, 8873, 73.39% 是 以 就 目 前 在 期 貨 公 會 登 記 有 案 之 期 貨 信 託 基 金 銷 售 機 構 而 言, 仍 以 證 券 商 為 主, 銀 行 居 次, 兩 者 合 計 達 69% 就 期 貨 信 託 基 金 之 銷 售 人 員 人 數 而 言, 證 券 商 領 先, 其 次 為 銀 行, 兩 者 合 計 將 近 九 成 此 顯 示 國 內 期 貨 信 託 基 金 在 銷 售 通 路 上 之 發 展, 現 階 段 仍 以 對 投 資 商 品 較 為 熟 悉 之 證 券 商 為 主 軸 四 國 內 期 貨 信 託 基 金 主 要 募 集 對 象 及 通 路 狀 況 38
3 本 期 專 題 就 國 內 目 前 期 貨 信 託 基 金 募 集 之 情 形 分 析, 其 主 要 對 象 包 括 自 然 人, 金 額 3,681,656,610 元, 占 51.26%; 國 內 法 人, 金 額 872,928,769 元, 占 12.15%; 國 內 金 融 機 構 ( 以 特 定 金 錢 信 託 ), 金 額 2,628,536,884 元, 占 36.59% 就 銷 售 通 路 分 析, 其 中 期 貨 信 託 事 業 直 接 銷 售 部 分, 金 額 1,357,320,721 元, 占 18.44%; 期 貨 商 銷 售 部 分, 金 額 18,590,100 元, 占 0.25%; 銀 行 銷 售 部 分, 金 額 3,241,938,496 元, 占 44.02%; 證 券 商 銷 售 部 分, 金 額 1,898,067,800 元, 占 25.77%; 證 券 投 資 顧 問 業 銷 售 部 分, 金 額 181,319,708 元, 占 2.46 %; 人 身 保 險 業 銷 售 部 分, 金 額 667,587,676 元, 占 9.06% 分 析 如 下 圖 : 期 貨 信 託 基 金 募 集 情 形 期 貨 信 託 基 金 募 集 通 路 分 布 國 內 金 融 機 構, 2,628,536,884, 36.59% 國 內 法 人, 872,928,769, 12.15% 自 然 人, 3,681,656,610, 51.26% 投 顧, 181,319,708, 2.46% 證 券 商, 1,898,067,800, 25.77% 人 身 保 險 業, 667,587,676, 9.06% 基 金 公 司 直 銷, 1,357,320,721, 18.44% 期 貨 商, 18,590,100, 0.25% 銀 行, 3,241,938,496, 44.02% 是 以 就 參 與 期 貨 信 託 基 金 募 集 之 投 資 人 分 析, 自 然 人 與 法 人 約 各 佔 一 半, 其 中 法 人 部 分 有 約 七 成 五 為 國 內 金 融 機 構, 顯 示 此 類 業 務 之 參 與 者 在 零 售 通 路 上 仍 有 發 揮 之 空 間 就 各 通 路 之 銷 售 金 額 分 析, 銀 行 通 路 最 高, 證 券 商 居 次, 基 金 公 司 直 銷 第 三, 其 中 銀 行 及 證 券 通 路 合 計 將 近 七 成 參 期 貨 信 託 基 金 屬 性 以 及 與 其 他 類 型 基 金 之 比 較 一 國 內 期 貨 信 託 基 金 之 屬 性 國 內 期 貨 信 託 基 金 以 操 作 各 類 期 貨 交 易 契 約 為 主, 包 括 集 中 市 場 交 易 之 期 貨 交 易 契 約 及 店 頭 衍 生 性 商 品, 並 以 投 資 有 價 證 券 為 輔 為 界 定 期 貨 信 託 基 金 之 屬 性, 並 與 國 內 其 他 類 型 之 基 金 區 隔, 主 管 機 關 針 對 期 貨 信 託 基 金 之 運 用 訂 有 下 列 限 制 : ( 一 ) 從 事 期 貨 交 易 部 分 : 1. 從 事 期 貨 交 易 設 有 下 限, 以 確 保 基 金 符 合 以 操 作 期 貨 商 品 為 主 之 屬 性 : 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 四 十 九 條 第 一 項 第 二 款 及 97 年 1 月 17 日 金 管 證 七 字 第 號 令 之 規 定, 除 保 本 型 及 組 合 型 基 金 外, 對 不 特 定 人 募 集 之 期 貨 信 託 基 金 從 事 集 中 市 場 期 貨 商 品 及 非 在 期 貨 交 易 所 交 易 之 期 貨 商 品 ( 即 店 頭 衍 生 39
4 證 券 暨 期 貨 月 刊 第 二 十 八 卷 第 二 期 性 商 品 ) 契 約 所 收 取 與 支 付 之 保 證 金 及 權 利 金 合 計 不 得 低 於 期 貨 信 託 基 金 淨 資 產 之 百 分 之 五 2. 從 事 期 貨 交 易 設 有 上 限, 以 有 效 控 管 期 貨 信 託 基 金 之 整 體 風 險 : A. 集 中 市 場 期 貨 交 易 部 分 : 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 三 十 九 條 之 規 定, 期 貨 信 託 事 業 運 用 對 不 特 定 人 所 募 集 之 期 貨 信 託 基 金 從 事 期 貨 交 易, 持 有 期 貨 契 約 期 貨 選 擇 權 ( 以 下 簡 稱 期 權 ) 契 約 及 選 擇 權 契 約 未 平 倉 部 位 所 需 原 始 保 證 金, 加 計 從 事 期 權 與 選 擇 權 契 約 交 易 所 支 付 與 收 取 權 利 金 淨 額 之 合 計 數, 不 得 超 過 本 期 貨 信 託 基 金 淨 資 產 價 值 之 百 分 之 七 十 B. 店 頭 衍 生 性 商 品 交 易 部 分 : 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 四 十 條 之 規 定, 期 貨 信 託 事 業 運 用 對 不 特 定 人 所 募 集 之 期 貨 信 託 基 金 從 事 店 頭 衍 生 性 商 品 交 易, 其 交 易 之 總 風 險 暴 露, 除 主 管 機 關 核 准 外, 不 得 超 過 本 期 貨 信 託 基 金 淨 資 產 價 值 之 百 分 之 十 ( 二 ) 從 事 有 價 證 券 不 得 超 過 一 定 比 率, 以 確 保 期 貨 信 託 基 金 符 合 以 操 作 有 價 證 券 為 輔 之 屬 性, 並 與 證 券 投 資 信 託 基 金 區 隔 : 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 四 十 二 條 及 97 年 1 月 17 日 金 管 證 七 字 第 號 令 之 規 定, 期 貨 信 託 事 業 運 用 期 貨 信 託 基 金 持 有 有 價 證 券, 其 總 市 值 占 本 期 貨 信 託 基 金 淨 資 產 價 值 不 得 超 過 百 分 之 四 十 但 募 集 發 行 組 合 型 及 保 本 型 期 貨 信 託 基 金 者, 不 在 此 限 二 國 外 對 沖 基 金 之 特 性 與 分 類 目 前 國 際 市 場 上 常 見 之 對 沖 基 金 具 有 三 種 基 本 特 性, 一 是 進 行 多 空 ( Long/Short ) 交 易, 二 是 運 用 槓 桿 (Leverage ) 操 作, 三 是 收 取 績 效 報 酬 ( Performance Fee) 因 此 對 沖 基 金 在 投 資 標 的 之 選 擇 上, 涵 蓋 現 貨 ( 股 票 政 府 公 債 公 司 債 與 轉 換 公 司 債 等 ) 與 衍 生 性 商 品 ( 期 貨 選 擇 權 遠 期 及 交 換 等 ), 策 略 上 結 合 多 ( 買 進 ) 空 ( 放 空 ) 交 易 與 槓 桿 操 作, 並 以 追 求 絕 對 報 酬 為 目 標, 於 是 形 成 各 種 運 用 特 性 上 之 差 異 對 沖 基 金 歷 經 多 年 發 展 後, 已 逐 漸 衍 生 出 數 種 交 易 策 略, 實 務 上 常 見 之 分 類 包 括 : 股 權 多 空 策 略 (Equity Long/short) 合 併 套 利 策 略 (Merger Arbitrage) 固 定 收 益 套 利 策 略 (Fixed Income Arbitrage) 全 球 總 體 策 略 (Global Macro) 投 機 主 義 策 略 (Opportunistic) 股 權 市 場 中 性 策 略 (Equity Market Neutral) 賤 售 / 重 整 策 略 (Distressed/Restructuring) 轉 換 策 略 (Convertible Arbitrage) 管 理 期 貨 ( Managed Futures) 股 權 放 空 (Equity Short) 行 動 主 義 / 特 殊 狀 況 策 略 ( Activist/Special Situations) 固 定 收 益 資 產 基 礎 借 出 策 略 (Fixed Income Asset 40
5 本 期 專 題 Based Lending) 多 重 策 略 (Multi-Strategy) 等 三 國 外 對 沖 基 金 與 國 內 期 貨 信 託 基 金 之 主 要 差 異 比 較 ( 一 ) 就 投 資 標 的 部 分 而 言 : 在 各 種 對 沖 基 金 之 操 作 策 略 中, 除 管 理 期 貨 策 略 之 外, 其 他 交 易 策 略 大 多 並 非 以 操 作 期 貨 商 品 為 主, 與 國 內 以 操 作 期 貨 商 品 為 主 之 期 貨 信 託 基 金 有 異 此 外, 國 內 期 貨 信 託 基 金 允 許 在 基 金 淨 資 產 價 值 百 分 之 四 十 之 額 度 內 從 事 有 價 證 券 之 投 資, 似 與 對 沖 基 金 中 純 粹 以 期 貨 商 品 為 主 之 管 理 期 貨 策 略 稍 有 差 異 ( 二 ) 就 多 空 操 作 部 分 而 言 : 國 內 期 貨 信 託 基 金 在 期 貨 商 品 交 易 之 操 作 上, 並 未 針 對 多 空 部 位 另 規 範 限 制 ( 例 如 依 據 買 進 期 貨 或 賣 出 期 貨 之 部 位 分 別 訂 定 上 限 ), 亦 即 在 現 行 規 範 下, 期 貨 信 託 基 金 可 以 在 規 定 之 額 度 ( 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 三 十 九 條 之 規 定 額 度 ) 內 買 進 或 賣 出 期 貨, 與 國 外 對 沖 基 金 之 操 作 相 同 惟 就 有 價 證 券 之 多 空 操 作 部 分, 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 四 十 九 條 第 一 項 第 四 款 之 規 定, 期 貨 信 託 事 業 對 不 特 定 人 募 集 期 貨 信 託 基 金, 不 得 從 事 證 券 信 用 交 易 是 以 國 內 期 貨 信 託 基 金 無 法 透 過 國 內 信 用 交 易 等 管 道 在 現 貨 ( 有 價 證 券 ) 市 場 上 放 空, 相 比 之 下, 國 內 期 貨 信 託 基 金 在 放 空 之 機 制 上 較 國 外 對 沖 基 金 略 有 限 制 ( 三 ) 就 基 金 之 監 理 部 分 而 言 : 從 國 外 對 沖 基 金 之 監 理 模 式 分 析, 國 外 對 沖 基 金 除 透 過 衍 生 性 商 品 槓 桿 操 作 外, 亦 利 用 放 空 操 作 或 參 與 私 募 股 權 基 金 之 運 作 提 高 絕 對 報 酬, 因 此 為 降 低 監 理 之 限 制, 國 外 對 沖 基 金 多 以 私 募 型 態 方 式 進 行, 且 多 數 不 經 主 管 機 關 監 理 國 內 期 貨 信 託 基 金 則 無 論 採 對 不 特 定 人 方 式 募 集 或 對 特 定 人 方 式 募 集, 均 須 依 規 定 向 主 管 機 關 申 請, 並 受 主 管 機 關 之 監 理 ( 四 ) 就 績 效 費 (Performance Fee) 之 收 取 部 分 而 言 : 國 外 對 沖 基 金 在 操 作 上 以 追 求 絕 對 報 酬 為 主, 因 此 實 務 上 基 金 資 產 管 理 業 者 主 要 之 收 入 包 括 固 定 之 經 理 費 及 績 效 報 酬 (Performance Fee) 國 內 期 貨 信 託 基 金 依 據 97 年 7 月 18 日 金 管 證 七 字 第 號 令 之 規 定, 允 許 期 貨 信 託 事 業 得 於 經 理 費 項 下 收 取 期 貨 信 託 基 金 績 效 報 酬, 是 以 國 內 期 貨 信 託 基 金 在 該 基 金 符 合 前 開 函 令 規 定 之 條 件 下, 向 基 金 受 益 人 收 取 績 效 費, 此 與 國 外 對 沖 基 金 之 實 務 運 作 結 果 一 致 四 證 券 投 資 信 託 基 金 與 期 貨 信 託 基 金 之 主 要 差 異 分 析 國 內 除 期 貨 信 託 基 金 之 外, 證 券 投 資 信 託 基 金 之 發 展 亦 相 當 成 熟, 市 場 規 模 亦 較 大 期 貨 信 託 基 金 與 證 券 投 資 信 託 基 金 之 資 金 運 用 範 圍 雖 均 涵 蓋 期 貨 集 中 市 場 契 41
6 證 券 暨 期 貨 月 刊 第 二 十 八 卷 第 二 期 約 店 頭 衍 生 性 商 品 國 內 外 各 類 型 基 金 及 有 價 證 券 等, 惟 其 投 資 範 圍 及 交 易 策 略 仍 有 極 大 不 同, 相 關 規 範 亦 存 有 多 項 差 異, 彙 整 如 下 : 42 項 目 期 貨 信 託 基 金 證 券 投 資 信 託 基 金 對 核 准 可 對 符 合 一 定 資 格 條 件 之 人 募 集 私 募 型 可 對 符 合 一 定 資 格 條 件 之 人 特 方 式, 但 仍 須 先 經 主 管 機 關 核 准 私 募, 採 事 後 申 報 制 定 人 對 符 合 一 定 資 格 條 件 之 人 募 集, 私 募 對 象 須 符 合 主 管 機 關 所 定 資 格 募 人 數 如 為 一 般 法 人 自 然 人 或 基 金 者 條 件, 如 為 一 般 法 人 自 然 人 或 基 集 限 制, 應 募 人 數 上 限 為 99 人, 且 申 金 者, 應 募 人 數 上 限 為 35 人 購 金 額 至 少 新 臺 幣 250 萬 元 交 易 或 投 資 範 圍 標 的 項 目 比 率 限 制 註 1 註 2 首 次 募 集 規 定 基 金 分 類 組 合 型 基 金 禁 止 投 資 範 圍 基 金 委 外 代 操 集 中 市 場 期 貨 交 易 店 頭 衍 生 性 商 品 有 價 證 券 商 品 現 貨 基 金 投 資 有 價 證 券 比 率 不 得 超 過 基 金 淨 資 產 價 值 (NAV) 之 40 % 1. 不 限 對 不 特 定 人 或 對 符 合 一 定 資 格 條 件 之 人 募 集 2. 如 係 對 不 特 定 人 募 集, 最 低 成 立 金 額 為 新 台 幣 5 億 元 未 依 投 資 或 交 易 標 的 區 域 等 區 分 種 類, 並 以 風 險 分 散 為 目 標 組 合 型 基 金 至 少 應 投 資 5 個 以 上 子 基 金, 且 可 投 資 證 券 投 資 信 託 基 金 不 得 投 資 本 事 業 發 行 之 其 他 基 金 期 貨 信 託 事 業 得 依 規 定 全 權 委 託 其 他 專 業 機 構 運 用 期 貨 信 託 基 金 從 事 交 易 或 投 資 基 金 受 益 憑 證 一 律 採 無 實 體 發 行 為 避 免 基 金 發 生 超 額 損 失 影 響 受 預 警 通 報 益 人 權 益, 法 規 中 訂 有 預 警 通 報 規 範 有 價 證 券 及 證 券 相 關 商 品 交 易 ( 含 集 中 市 場 期 貨 交 易 及 店 頭 衍 生 性 商 品 等 ) 基 金 從 事 證 券 相 關 商 品 交 易, 為 增 加 投 資 效 率 之 部 位 風 險 暴 露 值 不 得 超 過 基 金 淨 資 產 價 值 (NAV) 之 40% 但 為 避 險 需 求, 所 從 事 之 證 券 相 關 商 品 交 易, 持 有 部 位 不 得 超 過 基 金 持 有 之 相 對 應 有 價 證 券 總 市 值 1. 限 定 對 不 特 定 人 募 集 2. 投 資 於 國 內 之 股 票 型 或 平 衡 型 基 金, 最 低 成 立 金 額 為 新 台 幣 30 億 元 ( 開 放 式 ) 或 20 億 元 ( 封 閉 式 ) 區 分 為 股 票 型 債 券 型 平 衡 型 指 數 型 指 數 股 票 型 貨 幣 市 場 等 基 金 組 合 型 基 金 至 少 應 投 資 5 個 以 上 子 基 金, 且 不 得 投 資 國 內 外 期 貨 信 託 基 金 得 投 資 本 事 業 發 行 之 其 他 基 金 證 券 投 資 信 託 事 業 運 用 基 金 資 產, 得 依 規 定 將 基 金 投 資 於 亞 洲 及 大 洋 州 以 外 之 海 外 投 資 業 務 複 委 任 第 三 人 處 理 可 採 有 實 體 或 無 實 體 發 行 尚 無 預 警 通 報 規 範
7 本 期 專 題 註 1: 依 據 金 管 會 97 年 1 月 17 日 金 管 證 七 字 第 號 令 規 定, 期 貨 信 託 基 金 持 有 有 價 證 券 總 市 值 占 基 金 淨 值 不 得 超 過 40% 另 依 證 券 投 資 信 託 事 業 設 置 標 準 第 29 條 之 規 定, 期 貨 信 託 事 業 運 用 期 貨 信 託 基 金 持 有 有 價 證 券 總 市 值 占 該 期 貨 信 託 基 金 淨 資 產 價 值 40% 以 上 者, 應 依 金 管 會 規 定 先 申 請 兼 營 證 券 投 資 信 託 業 務 但 募 集 發 行 組 合 型 及 保 本 型 期 貨 信 託 基 金, 不 在 此 限 註 2: 依 據 證 券 投 資 信 託 事 業 運 用 證 券 投 資 信 託 基 金 從 事 證 券 相 關 商 品 交 易 應 行 注 意 事 項 第 伍 點 規 定, 證 券 投 資 信 託 基 金 以 增 進 投 資 效 率 為 目 的 者, 從 事 證 券 相 關 商 品 交 易 風 險 暴 露 值 不 得 超 過 基 金 淨 值 之 40% 另 依 證 券 投 資 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 9 條 之 規 定, 證 券 投 資 信 託 事 業 經 金 管 會 核 准 兼 營 期 貨 信 託 事 業 者, 其 運 用 基 金 從 事 證 券 相 關 商 品 交 易 之 比 率, 得 向 金 管 會 申 請 核 准 不 受 前 揭 比 率 限 制, 其 風 險 暴 露 不 得 超 過 本 基 金 淨 資 產 價 值 之 百 分 之 一 百 五 國 內 目 前 尚 未 核 准 境 外 期 貨 信 託 基 金 於 國 內 募 集 或 銷 售 目 前 國 內 已 訂 有 境 外 基 金 管 理 辦 法, 規 範 境 外 基 金 於 國 內 募 集 及 銷 售 等 事 宜, 考 量 目 前 國 內 期 貨 信 託 事 業 頃 開 放 設 立, 期 貨 信 託 基 金 截 至 98 年 底 僅 核 准 2 檔, 基 於 期 貨 信 託 基 金 業 務 目 前 仍 處 初 期 發 展 階 段, 是 以 比 照 國 內 證 券 投 資 信 託 基 金 之 發 展 及 開 放 過 程, 先 以 扶 植 國 內 期 貨 信 託 事 業, 培 養 國 內 專 業 經 理 人 及 商 品 操 作 經 驗 為 主, 暫 未 開 放 境 外 之 期 貨 信 託 基 金 於 國 內 募 集 及 銷 售 未 來 期 貨 信 託 基 金 市 場 發 展 較 為 成 熟, 投 資 人 對 於 期 貨 信 託 基 金 較 為 熟 悉 之 後, 主 管 機 關 才 可 能 考 慮 研 議 開 放 之 可 行 性 六 國 內 目 前 尚 未 核 准 Feeder Fund 架 構 之 期 貨 信 託 基 金 依 據 期 貨 信 託 基 金 管 理 辦 法 第 十 條 之 規 定, 期 貨 信 託 事 業 對 不 特 定 人 募 集 發 行 組 合 型 期 貨 信 託 基 金, 除 主 管 機 關 核 准 外, 應 至 少 投 資 五 檔 以 上 子 基 金 但 子 基 金 不 得 為 向 特 定 人 募 集 之 期 貨 信 託 基 金 私 募 之 證 券 投 資 信 託 基 金 或 私 募 之 外 國 基 金 管 理 機 構 所 發 行 或 經 理 之 受 益 憑 證 基 金 股 份 或 投 資 單 位, 並 不 得 為 組 合 型 基 金 是 以 目 前 Feeder Fund 架 構 下, 採 取 對 不 特 定 人 募 集 之 期 貨 信 託 基 金 而 言, 須 經 主 管 機 關 之 核 准, 但 現 階 段 考 量 期 貨 信 託 市 場 發 展 初 期, 為 使 組 合 型 期 貨 信 託 基 金 達 成 分 散 之 目 標, 主 管 機 關 目 前 仍 僅 開 放 投 資 五 檔 以 上 子 基 金 之 組 合 型 基 金 肆 國 際 管 理 期 貨 基 金 業 務 發 展 趨 勢 在 2008 年 金 融 海 嘯 發 生 後, 國 際 市 場 上 金 融 機 構 乃 至 一 般 投 資 人 對 於 金 融 商 品 投 資 之 風 險 意 識 抬 頭, 對 於 商 品 流 動 性 及 資 訊 揭 露 透 明 度 之 要 求 加 深, 高 淨 值 者 對 於 個 人 資 產 配 置 及 投 資 組 合 管 理 態 度 上 日 益 積 極, 國 際 管 理 期 貨 基 金 與 一 般 證 券 投 資 信 託 基 金 及 國 外 對 沖 基 金 在 風 險 及 報 酬 等 特 性 上 有 明 顯 之 區 隔, 應 能 滿 足 投 資 人 多 元 理 財 需 求 惟 目 前 國 內 期 貨 信 託 基 金 與 國 外 管 理 期 貨 之 操 作 仍 存 有 部 分 差 異, 未 來 似 可 進 一 步 研 議 調 整 國 內 期 貨 信 託 基 金 業 務 制 度, 以 與 國 際 市 場 接 軌 國 際 管 理 期 貨 基 金 之 重 要 發 展 特 性 如 下 : 43
8 證 券 暨 期 貨 月 刊 第 二 十 八 卷 第 二 期 一 基 金 資 產 運 用 範 圍 彈 性 化 國 際 管 理 期 貨 基 金 對 於 資 產 運 用 以 集 中 市 場 期 貨 交 易 為 主, 在 操 作 期 貨 商 品 之 額 度 上 及 範 圍 上 較 具 有 彈 性, 對 於 絕 對 報 酬 之 追 求 及 風 險 控 管 均 具 有 相 當 之 助 益 二 基 金 發 行 架 構 多 元 化 按 目 前 國 外 管 理 期 貨 之 操 作 模 式, 基 金 之 募 集 銷 售 及 經 營 管 理 分 屬 商 品 基 金 經 理 (CPO; Commodity Pool Operators) 商 品 交 易 顧 問 (CTA; Commodity Trading Advisers) 交 易 經 理 (TM;Trading Managers) 及 保 管 機 構 商 品 基 金 經 理 為 基 金 主 要 管 理 機 構, 負 責 基 金 運 作 架 構 設 計 募 集 與 銷 售, 及 挑 選 商 品 交 易 顧 問 等 商 品 交 易 顧 問 接 受 商 品 基 金 經 理 之 委 任 對 基 金 資 產 之 實 際 投 資 及 運 作 進 行 具 體 操 作 交 易 經 理 受 雇 於 商 品 基 金 經 理, 負 責 挑 選 與 監 控 商 品 交 易 顧 問, 並 在 不 同 之 商 品 交 易 顧 問 之 間 決 定 資 金 配 置 比 重 保 管 機 構 主 要 負 責 保 管 基 金 資 產 記 錄 交 易 及 提 交 報 告 等 44
10412final
出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 其 他 ) 參 加 摩 根 資 產 管 理 公 司 另 類 投 資 研 習 參 訪 報 告 服 務 機 關 : 臺 灣 銀 行 信 託 部 姓 名 職 稱 : 何 美 蕙 副 經 理 派 赴 國 家 : 美 國 出 國 期 間 :10 104 年 10 月 3 日 至 10 月 14 日 報 告 日 期 :10 104 年 12 月 21 日 摘 要 近 年
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天 桥 区 中 小 学 基 础 教 育 管 理 办 法 第 一 部 分 总 体 要 求 一 为 加 强 中 小 学 校 管 理, 全 面 提 高 办 学 水 平, 根 据 教 育 法 教 师 法 义 务 教 育 法 等 教 育 法 律 法 规, 结 合 省 市 区 相 关 政 策 规 定, 制 定 天 桥 区 中 小 学 基 础 教 育 管 理 办 法 二 学 校 认 真 落 实 科 学 发 展 观,
3 : 3.1 : 3.2 : 3.3 1 8 5 6 8 3-1 1 8 5 6 8 3-2 (1/3) (2/3) (Basis) (Basis) (spot) (future) (Basis Risk) (3/3) ( ) ( ) (560 570) (590 595) (590 605) (590 600) 3-3 3-4 3-5 (1/2) (Simple Hedge Method) 8
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中 国 工 商 银 行 私 人 银 行 部 出 品 2016 年 第 三 期 总 第 十 八 期 a b 1 主 编 寄 语 经 历 考 验 时 更 沉 得 住 气 英 国 人 投 票 做 了 一 个 选 择 退 出 欧 盟 这 个 决 身 的 现 实 中 来 考 量 可 以 作 为 佐 证 的 是, 中 国 的 外 债 占 定 带 来 的 结 果 是, 英 国 将 可 能 陷 入 衰 退, 欧 洲
序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理 處 的 應 允 下,
保 險 中 介 人 素 質 保 證 計 劃 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 研 習 資 料 手 冊 2010 年 版 序 言 本 研 習 資 料 手 冊 按 照 投 資 相 連 長 期 保 險 考 試 範 圍 編 纂 而 成, 該 考 試 試 題 將 按 本 研 習 資 料 手 冊 擬 定 內 文 每 章 結 尾 部 份 另 列 有 模 擬 試 題 供 參 考 在 香 港 保 險 業 監 理
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第 1 章 資 產 管 理 的 概 念 一 選 擇 題 D1. 下 列 有 關 資 產 管 理 的 敘 述 何 者 有 誤? (A) 投 資 人 將 資 金 委 由 資 產 管 理 機 構 管 理 (B) 投 資 人 須 承 擔 所 有 的 投 資 風 險 (C) 資 產 管 理 機 構 會 向 投 資 人 收 取 管 理 費 (D) 資 產 管 理 的 契 約 愈 標 準 化, 投 資 門 檻 愈
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B01_Hansard UK Sterling Managed Fund - B02_Hansard UK Equity Fund - B03_Hansard UK Fixed Interest Fund - B04_Hansard UK Sterling Deposit Fund - B08_Hansard International Growth Fund - B09_Hansard UK Sterling
Markowitz 1952 DOT(designated order turnaround) ESP(exchange stock portfolio) ( ) , side car ETFExchange Traded Fund ETF ETF ETF ETF ETF ETF
ETF :David Voon : : 1 Markowitz 1952 DOT(designated order turnaround) ESP(exchange stock portfolio) ( ) 1987 10 19, side car ETFExchange Traded Fund ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF (Creation or Prescribed
基金周报
金 融 工 程 基 金 周 报 证 券 研 究 报 告 分 析 师 : 任 瞳 rentong@xyzq.com.cn S0190511080001 #assauthor# 研 究 助 理 : 苏 竞 为 sujingwei@xyzq.com.cn 021-20370672 报 告 关 键 点 1 美 国 新 发 行 7 只 基 金, 其 中 新 发 5 只 ETF 2 欧 洲 新 发 行 基 金
表 13 沪 港 两 所 交 易 机 制 比 较 项 目 沪 市 港 市 沪 股 通 港 股 通 1 交 易 时 间 周 一 至 周 五 ( 国 家 法 定 假 日 和 本 周 一 至 周 五 ( 公 众 假 期 除 外 ) 只 在 上 交 所 和 港 交 所 只 在 上 交 所 和 港 交 所 所
沪 港 交 易 机 制 比 较 本 章 我 们 首 先 对 沪 港 两 市 基 本 交 易 机 制 进 行 对 比, 并 分 析 其 差 异, 其 次 主 要 针 对 沪 港 通 的 特 殊 交 易 机 制 进 行 梳 理 ( 一 ) 沪 港 市 场 交 易 机 制 对 比 表 13 列 明 并 对 比 沪 港 两 市 的 基 本 交 易 机 制, 以 及 沪 港 通 交 易 机 制 的 特 殊 安
476651 (Citic Securities) RA Chi.indb
6030 2012 2012 12 31 2012 2012 2013 4 30 H http://www.hkexnews.hkhttp://www.cs.ecitic.com 1 2012 103.00 2 ............................................................................................ 4...................................................................................
宝康系列基金2003年度报告公告版.doc
1 2 3 4 = + n i i n i n S S P 1 0 ) ( P S 0 i i i i S i P n NAV + i ( n i) NAV0 n i= 1 P NAV i i NAV i i i 5 6 (University of Southampton) 3 2003 7 7 8 2003 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
第三章 中原儺文化圈
19997 211-234 從 儀 式 到 戲 劇 : 一 個 以 中 國 民 間 迎 神 賽 社 為 例 的 初 步 研 究 1574 211 從 儀 式 到 戲 劇 : 一 個 以 中 國 民 間 迎 神 賽 社 為 例 的 初 步 研 究 前 言 performance context 1 2 3 4 5 6 7 1 2 1 2 3 1 10-11 2 1414 3 212 4 一 賽 社 文
上 海 证 券 交 易 所 工 作 报 告 沪 港 市 场 运 行 机 制 差 异 比 较 李 丹 李 怡 芳 邓 斌 资 本 市 场 研 究 所 市 场 发 展 组 2014 年 6 月
上 证 会 函 [2014] 195 号 关 于 发 布 沪 港 市 场 运 行 机 制 差 异 比 较 的 通 知 各 会 员 单 位 : 为 方 便 会 员 单 位 了 解 上 海 和 香 港 两 地 证 券 市 场 的 差 异, 做 好 港 股 通 业 务 的 准 备 工 作, 上 海 证 券 交 易 所 ( 以 下 简 称 本 所 ) 资 本 市 场 研 究 所 对 两 地 证 券 市 场
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北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士
2 3 4 7 8 25 25 27 29 32 1313.22 33 34 34 35 35 35 35 36 37 38 40 41 42 44 45 84 1 China COSCO Holdings Company Limited China COSCO 1 3 300461 183 49 CEO ** * ** * ** H A H 1919 A 601919 H 183 18 1806-1807
CULTURAL SENSITIVITY
第 四 课 文 化 敏 感 度 介 绍 每 个 国 家 都 有 自 己 的 文 化 我 们 通 常 会 把 每 个 民 族 当 作 一 种 文 化, 却 忘 记 每 个 民 族 里 也 存 在 着 多 种 文 化 词 典 对 文 化 是 这 样 定 义 的 : 一 些 特 定 的 人 或 人 群 的 文 化, 和 习 惯 另 一 种 定 义 是 : 客 观 地 了 解 文 化 差 异 性 和 相 似
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指 數 股 票 型 基 金 ETF 臺 灣 證 券 交 易 所 企 劃 研 究 部 2010.04 大 綱 壹 ETF 介 紹 貳 為 什 麼 要 投 資 ETF 参 全 球 ETF 市 場 發 展 肆 臺 灣 ETF 市 場 發 展 伍 ETF 投 資 風 險 陸 摘 要 與 網 站 資 訊 附 錄 2 壹 ETF 介 紹 3 被 動 式 工 具 建 構 主 動 式 投 資 組 合 2003 年
2015 2 363 44
20152 363 CONTEMPORARY FINANCE & ECONOMICS NO.2, 2015 Serial NO.363 : F830.93 : A : 1005-0892 (2015) 02-0043-12 DOI:10.13676/j.cnki.cn36-1030/f.2015.02.005 43 2015 2 363 44 45 2015 2 363 F i,t,t T i t
南華大學數位論文
II III IV V VI VII 28 29 30 31 32 33 1 1 2 2 3 4 3 4 0 5 5 6 6 7 2005 8 9 10 11 7 ( ) 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 8 38 39 40 41 42 9 http://www.libertytimes.com.tw/2001/new/apl/9/
<B6B9D3CDC6DABBF5BDBBD2D7CAD6B2E15F E6169>
豆 油 期 货 交 易 手 册 SOYBEAN OIL FUTURES TRADING MANUAL 大 连 商 品 交 易 所 投 资 者 教 育 资 料 期 货 交 易 手 册 系 列 Dalian Commodity Exchange 豆 油 期 货 交 易 手 册 SOYBEAN OIL FUTURES TRADING MANUAL 大 连 商 品 交 易 所 会 员 分 布 图 截 至 21
No
2015 金 融 人 才 進 階 培 訓 班 課 程 內 容 規 劃 表 國 內 培 訓 課 程 大 綱 ( 草 案,90 小 時 ) 國 際 金 融 投 資 交 易 與 風 險 管 理 課 程 國 際 企 業 經 營 管 理 與 財 務 決 策 課 程 全 球 產 業 趨 勢 與 資 本 市 場 模 組 (18 小 時 ) Global Industries Trends and Capital
研究报告书
结 合 国 外 技 术 交 易 和 投 融 资 机 制 发 展 的 经 验 和 交 易, 可 以 进 行 以 下 模 式 创 新 : 建 立 技 术 产 权 交 易 引 导 基 金, 完 善 第 三 方 知 识 产 权 评 价 机 制, 组 建 致 力 于 技 术 交 易 的 担 保 公 司, 建 立 保 有 服 务 模 式 一 技 术 投 融 资 机 制 探 讨 在 考 察 以 上 各 种 针 对
單位基金表現簡報 - Hansard International
單位基 表現簡報 24 208 24 208 第 ( 共 4 ) 0 均複合增 率 澳幣 (AUD) R0 HIL Australian Dollar Deposit 0/0/99 0.42 0.2 2/0/208 0-0.2-0. -.87-2. -4.2 4..9 瑞 法郎 (CHF) D02 HIL Swiss Franc Deposit 9/02/990 0.2 0. 2/0/208-0.08-0.82
期 货 与 金 融 衍 生 品 FUTURES AND FINANCIAL DERIVATIVES ( 一 ) 原 油 ETF 的 发 展 ETF 是 全 球 金 融 市 场 上 增 长 最 快 的 产 品, 截 至 2013 年 5 月 底,20 年 内 全 球 ETF 产 品 的 年 均 复 合
会 员 之 窗 MEMBERS * 原 油 ETF 国 内 上 市 的 可 行 性 研 究 The launch of a Crude Oil ETF in China: A Feasibility Study 马 秋 燕 刘 慧 熊 剑 汪 如 朗 ( 浙 江 中 大 期 货 有 限 公 司, 浙 江 杭 州 310003) 摘 要 : 本 文 通 过 对 国 外 原 油 ETF 市 场 运 行
前 言 私 募 股 权 投 资 (PE) 是 社 会 精 英 参 与 的 投 资 活 动, 高 净 值 个 人 富 裕 家 庭 企 业 家 以 及 机 构 投 资 者 等 (LP) 提 供 资 金, 委 托 给 具 有 投 资 管 理 经 验 的 基 金 管 理 人 (GP) 对 拟 上 市 公 司
北 京 恒 天 财 富 投 资 管 理 有 限 公 司 私 募 股 权 投 资 基 金 (PE) 知 识 体 系 手 册 2012-2-7 前 言 私 募 股 权 投 资 (PE) 是 社 会 精 英 参 与 的 投 资 活 动, 高 净 值 个 人 富 裕 家 庭 企 业 家 以 及 机 构 投 资 者 等 (LP) 提 供 资 金, 委 托 给 具 有 投 资 管 理 经 验 的 基 金 管 理
第 4 屆 理 監 事 第 16 次 聯 席 會 議 報 導 本 次 會 議 重 要 決 議 事 項 本 公 會 105 年 度 尾 牙 聯 歡 餐 會 擬 於 105 年 1 月 19 日 下 午 6 時 30 分 假 台 北 彭 園 會 館 舉 行 本 公 會 配 合 金 管 會 為 鼓 勵 金
發 行 人 : 賀 鳴 珩 總 編 輯 : 盧 廷 劼 創 刊 日 : 中 華 民 國 91 年 11 月 5 日 出 版 日 : 中 華 民 國 105 年 1 月 5 日 發 行 所 : 中 華 民 國 期 貨 業 商 業 同 業 公 會 發 行 地 : 台 北 市 大 安 區 安 和 路 一 段 27 號 12 樓 電 話 :(02)87737303 傳 真 :(02)27728378 網 址
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( 中 文 修 订 版 务 部 编 二 〇 一 三 年 六 月 2 前 言 2009 年, 校 制 订 和 施 了 中 南 财 经 政 法 大 本 科 专 业 全 培 养 方 案 (2009 年 ( 简 称 2009 年 版 方 案 近 四 年 来, 总 体 运 行 情 况 良 好 该 方 案 充 分 体 现 了 科 性, 符 合 本 科 人 才 培 养 规 律 社 会 需 求 和 我 校 的 科
银丰2003年度报告
1 2 NAV 0 + w k = 1 P NAVk ( w k + 0.5) w NAV 0 NAV k 3 4 1 5 2 3 4 " " 6 2004 3 25 7 8 9 [] [] 10 11 12 946,618,440.00 598,073,717.80 3,203,200,000.00 68.56% 725,085.14 71.07% 0.05% 1,514,270,111.32 477,816,636.40
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06881 13.10B 2016 2016 2017 6 23 2016 2 ... 4 2016... 8... 23... 24... 25... 26... 27... 27... 29... 30 3 1 2016 2 16 F1 135858 3 35 5 100 6 3 2 7 2 3.18% 2 1 2 / 1 1 8 9 10 11 2016 9 19 12 2017 2019
2017 2017 2 5 18 23 52 80 88 89 93 99 178 179 2 1788 2017 7 7 2017 7 24 70 A 571 ABS Asset-backed Securities 2017 3 A 1.00 H 1.00 FICC Fixed Income, Currencies and Commodities PB Prime Broker 2017 4 Guotai
富国动态平衡证券投资基金2003年年度报告
2003 2004 3 25 689 13 14 200001 021-53594678 021-63410600 23 100 7 8 100036 010 68424199 010 68424181 146 146 1 2003 2002 1 0.0083 ( )-0.0104 ( )-0.0115 2 34,130,534.74-301,005,485.23 3 0.0222-0.0772 4
12.7 A ETF 2 1 QFII B 1 5 ; 2
12.7 A 2014 4.68 910 2014 10 2015 4 24 2015 180 21 106 3 2 22 93 10 23 12 12 20 20 10 23 12 12 12 5 3 ETF 2 1 QFII B 1 5 ; 2 12 A(000025) 13 A 7 9 A 8 14 9 8 9 18 20 A 209% 10% A 1.7 5.2 1.4 4.4 60 A A
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1949 10 2016500 119 02328 68.98% 75.0% 80.0% 95.45% 100% 100% 100% 2 3 25 42 43 81 2016 6 30 2015 12 31 (%) 902,276 843,468 7.0 738,847 686,273 7.7 163,429 157,195 4.0 (1) 2.85 2.74 4.2 6 30 6 2016 2015
Microsoft PowerPoint - Fall2014PomotionXu.pptx
为 什 么 选 择 美 国 留 学? 科 技 发 达 持 续 创 新 教 育 顶 尖 含 金 量 高 民 族 各 异 文 化 多 元 美 国 德 州 大 学 达 拉 斯 校 园 金 融 学 硕 士 项 目 主 张 个 性 鼓 励 创 造 力 专 业 实 习 工 作 机 会 宝 贵 物 质 丰 富 生 活 环 境 优 越 Professor Yexiao Xu October, 2014 美 国 政
2017期货4期 小 - 副本.pdf
/ 6 21 MSCI A 222 5% 0.73% B H A 29% MSCIA 5 8 A A 35% A A A 2017 4 58 17 C over Story A A QFII/RQFII QFII RQFII A A A A 2016 A A 1 QFII RQFII separate account KEY ACCESS CHANNELS TO CHINA A-SHARES ROFII
( ) TSEC MONTHLY REVIEW tons 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, Gold Supply & Demand Fundamentals 3,827 3,735 3,497 3,367 3,194 2,5
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單位基金表現簡報 - Hansard International
單位基 表現簡報 2 209 2 209 第 ( 共 4 ) 份 0 均複合增 率 澳幣 (AUD) R0 HIL Australian Dollar Deposit 0/0/99 0.4 0.2 2/02/209-0.07-0.2-0. -.88-2.9-4. 4.. 瑞 法郎 (CHF) D02 HIL Swiss Franc Deposit 9/02/990 0.2 0. 2/02/209-0.08-0.49
<473A5CCDB6D7CAD1A75CCDB6D7CAD1A7BDCCB3CC5C5050545CB5DA32D5C220D6A4C8AFB5C4B7A2D0D0D3EBBDBBD2D72E707074>
第 2 章 证 券 的 发 行 与 交 易 本 章 学 习 提 要 按 照 货 币 市 场 债 券 市 场 股 票 市 场 金 融 衍 生 品 市 场 融 资 融 券 交 易 市 场 的 顺 序 介 绍 主 要 金 融 工 具 的 发 行 和 交 易 机 制 货 币 市 场 货 币 证 券 的 发 行 与 交 易 债 券 市 场 债 券 的 发 行 和 交 易 股 票 市 场 股 票 的 发 行 与
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金 级數 订 (2018 年 126 更 ) 1 = 资过 轻 损 资产 纵 证 时 内 预 轻 2 = 资过 损 资产 纵 证 时 内 预 3 = 资过 损 资产 纵 证 时 内 预 4 = 资过 损 资产 时 内 预 5 = 资过 损 资产 时 内 预 金 称 汇 金 贷币 2018126 级数 暂 认购 A U42551 USD 4 A 欧 U61675 EUR 4 (AD 对 现 ) U62718
股指期货周报
216/3/13 指 期 货 指 期 货 周 报 周 度 报 告 研 究 院 执 笔 : 黄 少 艺 话 :1-59137331 邮 箱 : huangshaoyi@cofco.com 指 要 点 宏 观 与 金 融 期 货 板 块 柳 瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄 少 艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 本 周 沪 指 和
股指期货周报
216/4/1 指 期 货 指 期 货 周 报 周 度 报 告 研 究 院 执 笔 : 黄 少 艺 话 :1-59137331 邮 箱 : huangshaoyi@cofco.com 指 要 点 宏 观 与 融 期 货 板 块 柳 瑾 1-59137364 liujin@cofco.com 黄 少 艺 FRM 1-59137331 huangshaoyi@cofco.com 上 周 指 呈 先 扬
市场策略类模板
[table_report] 创 业 板 创 历 史 新 高 权 益 基 金 实 现 普 涨 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 ( 第 三 十 五 期 ) 2014.1.27 [table_research] 分 析 师 : 龙 蒙 蒙 执 业 证 书 号 :S12201300001 电 话 :0731-8832447 电 邮 :longmengmeng@foundersc.com
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2010 3 30 2009111231 1 4,419,578,302.85 www.51fund.com 2 698,577,058.45-1,079,982,684.70 5,021,668,763.68 1,329,706,133.21-3,016,126,166.56 5,050,780,109.22 0.2738-0.5507 1.2870 38.75% -40.45% 115.81%
Citic_Chi.indb
12 10 2 10 16 20 46 54 72 92 100 101 117 200 201 202 CITIC Securities Company Limited CITIC Securities Co., Ltd. 7088A 518040 8 518048 48 100125 http://www.cs.ecitic.com ir@citics.com +86-755-2383 5383,
CIP / ISBN Ⅰ.... Ⅱ Ⅲ. Ⅳ. F CIP mm 960mm/
2004 CIP /. 2004 ISBN 7-80162 - 989-2 Ⅰ.... Ⅱ. 1... 2... Ⅲ. Ⅳ. F832. 48 CIP 2004 072188 8 11 010 51915602 100038 787mm 960mm/16 21 320 2004 9 1 2004 9 1 1-5000 32. 00 ISBN 7-80162 - 989-2 /F 905 2 010
ETF ETF ETF ETF Index Shares Index Tracking Stock Index Participation Units ETF ETF Index Share ETF ETF ETF ETF 1 PD ETF ETF ETF PD ETF ( ) 2
ETF Exchange Traded Fund SPDR QQQ 2002 1,480 ETF ETF ETF ETF ETF 50 ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF 1 ETF ETF ETF ETF Index Shares Index Tracking Stock Index Participation Units ETF ETF Index Share
汇 智 投 资 2015 06 宏 观 & 股 指 Macro_Economy & Stock Index A 股 会 是 大 赢 家 南 华 期 货 徐 明 2015 年, 谈 到 资 产 回 报 的 时 候 必 须 问 的 问 题 是 : 以 什 么 货 币 来 衡 量? 原 因 很 简 单,
汇 智 投 资 2015 06 目 录 Contents 宏 观 & 股 指 Macro_Economy& Stock Index 02 A 股 会 是 大 赢 家 05 何 时 可 以 抄 底 贵 金 属? 09 名 家 视 点 农 产 品 Agricultural Market 1 3 产 业 链 研 究 : 低 温 延 缓 出 苗, 种 植 玉 米 热 情 再 增 1 9 产 业 链 研 究
2013 10 1.50 2 5 6 16 20 22 62 65 80 88 106 141 290 291 292 298 299 2013 12 24 2 2013 CLSA BV 2013 7 31 2013 12 2 2013 2013 CASA BV Crédit Agricole Securities Asia BV 3 A 1.00 600030 H 1.00 6030 A A H
증 권(일 괄] 신 고 서
![증 권(일 괄] 신 고 서](/thumbs/47/23748666.jpg "증 권(일 괄] 신 고 서")
: 1( ) 5( ) 5.,... 1. : (Schroder International Selection Fund) 2. () : ( ) (Schroder Investment Management (Luxembourg) S.A.) 3. :. (www.kofia.or.kr). 4. : 2014. 2. 27. 5. : 2014. 2. 27. 6. () : / ()
期货市场教程应考笔记.doc
期 货 市 场 教 程 应 考 笔 记 第 一 章 : 期 货 市 场 概 述 一 期 货 市 场 最 早 萌 芽 于 欧 洲 早 在 古 希 腊 就 出 现 过 中 央 交 易 所 大 宗 交 易 所 到 十 二 世 纪 这 种 交 易 方 式 在 英 法 等 国 发 展 规 模 较 大 专 业 化 程 度 也 很 高 1571 年, 英 国 创 建 了 伦 敦 皇 家 交 易 所 二 1848
2 3 4 6 13 18 32 40 42 43 45 47 48 50 114
TM China Tianyi Holdings Limited : 00756 ANNUAL REPORT 2014 2 3 4 6 13 18 32 40 42 43 45 47 48 50 114 HKICPA HKICPA 1 2311 Clifton House, 75 Fort Street P.O. Box 1350, Grand Cayman KY1-1108 Cayman Islands
3 31 Kaminsky et al Franck et al Fama French 1996 Fama - French FF3 Wu et al Kubińska 2012 Asem Tian 2011 Balvers Wu 2006 Akarim Sev
27 3 Vol. 27 No. 3 2014 6 Research of Finance and Education June. 2014 吴 栩, 陈敏鹏 510640 投资者对简单易行的投资策略梦寐以求本文在股票价格具有惯性和明星基金具有股票选择能力的现实情况下, 设计了一种简单易行的克隆明星基金投资策略, 并以实际的金融数据对该种投资策略的有效性进行了实证分析结果表明 : 该策略能够产生较好的投资收益,
NEW NORMAL NEW EQUILIBRIUM 2015 : 165 008 009 010 014 020 022 050 062 084 092 104 108 110 111 112 114 115 117 193 194 2015 (165.HK) ( 3.37%) ( 29.16%) 008-009 (LP) (GP) 1997 1999 2005 2007 2011
惠理基金管理香港有限公司 (852) (852)
年 報 2 0 1 5 VALUE PARTNERS CLASSIC FUND 惠理價值基金 ANNUAL REPORT 2015 年報2015 惠理價值基金 VALUE PARTNERS CLASSIC FUND A N N U A L R E P O R T For the year ended 31 December 2015 2 0 1 5 惠理基金管理香港有限公司 (852) 2880 9263
长盛同辉深证100等权重指数分级证券投资基金基金合同.doc
1 2...3...4...9...12...15...18...19 100...21...31...33...35...41...50...52...52...53...60...61...66...68...69...70...78...81...85...88...89...89...90 3 4 5 6 7 8 9 2012 5 25 2012 5 25 2017 5 24 2017 5
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www.sinobiopharm.com 1177 105,246 108.9% 13,422 56% 5.93 56.1% 29% 185,678 1.5 1.53 1 130 ( ) GMP PVC GMP 2 GMP http://www.sinobiopharm.com 3 43% 105,246108.9% 13,42256%5.93 56.1% 185,678 19.2% DDS GMP28,372
林苍祥.doc
台 湾 金 融 期 货 市 场 发 展 策 略 及 借 鉴 林 苍 祥 1 郑 振 龙 2 吴 承 康 (1. 淡 江 大 学 财 务 金 融 所, 台 湾 台 北 ; 2. 厦 门 大 学 金 融 系, 福 建 厦 门 361005;3. 台 湾 期 货 交 易 所, 台 湾 台 北 ) 3 摘 要 : 本 文 以 台 湾 金 融 期 货 市 场 发 展 经 验 为 主 轴, 分 析 台 湾 期
單位基金表現簡報 - Hansard International
單位基 表現簡報 2 207 2 207 第 ( 共 4 ) 0 均複合增 率 澳幣 (AUD) R0 HIL Australian Dollar Deposit 0/0/99 0.4 0.4 24/0/207-0.07-0. -0.9 -.4-2.9.92 4..78 瑞 法郎 (CHF) D02 HIL Swiss Franc Deposit 9/02/990 0.2 0. 24/0/207-0.08-0.
001 2 3 4 5 10 14 15 20 31 35 55 57 58 107 108 002 Clarendon House Church Street Hamilton HM 11 Bermuda 19 25 2505 8 22 22012201A2202 Conyers Dill & Pearman 8 2901 MUFG Fund Services (Bermuda) Limited
贫 困 者 羡 慕 并 希 望 得 到 富 贵, 这 是 人 之 常 情, 也 是 正 当 的 欲 望, 这 一 点 孔 夫 子 也 给 予 肯 定, 但 孔 夫 子 说 : 尽 管 希 望 富 贵 是 人 的 正 当 欲 望, 但 不 用 正 当 的 方 法 得 到 的 富 贵 是 不 应 该 享
莫 言 在 东 亚 文 学 论 坛 上 的 演 讲 让 我 轻 轻 地 告 诉 你, 哪 些 人 是 有 罪 的 2012.11.19 感 谢 而 且 佩 服 日 本 朋 友 们, 为 论 坛 选 择 了 这 么 一 个 丰 满 的 议 题 人 类 社 会 闹 闹 哄 哄, 乱 七 八 糟, 灯 红 酒 绿, 声 色 犬 马, 看 上 去 无 比 的 复 杂, 但 认 真 一 想, 也 不 过 是
光大期货投资者园地
光 大 期 货 投 资 者 园 地 2013 年 第 6 期 总 第 66 期 期 市 有 风 险 入 市 须 谨 慎 [ 目 录 ] 监 管 动 态 刘 能 元 : 上 期 所 连 续 交 易 即 将 推 出... 3 保 证 金 监 控 中 心 发 布 连 续 交 易 注 意 事 项... 3 国 务 院 : 把 稳 健 货 币 政 策 坚 持 住 发 挥 好... 3 银 监 会 : 城 商
2015 10 5.00 2
6030 2015 2015 12 31 2015 2015 2016 4 30 H http://www.hkexnews.hk http://www.cs.ecitic.com 1 2015 10 5.00 2 ... 4... 7... 8... 18... 22... 23... 65... 72... 92... 103... 117... 150... 228... 229... 230...
Canadian Dollar Hedged Series
Canadian Dollar Hedged Series 羅 素 推 介 全 新 加 元 對 冲 系 列 基 金 Currency analysis and Russell Investments options 貨 幣 分 析 與 羅 素 投 資 方 案 經 過 美 國 股 市 在 過 去 五 年 所 創 下 的 佳 績 與 及 近 期 加 幣 的 下 跌, 加 拿 大 投 資 者 已 從 他
利 率 债 券 : 降 准 降 息 引 导 收 益 率 下 行, 第 三 批 债 务 置 换 为 市 场 增 添 不 确 定 性 质 押 式 回 购 (%) 品 种 本 周 上 周 :BP 1 天 1.7535 1.8388-8.53 7 天 2.3709 2.6180-24.71 14 天 2.9
资 产 管 理 市 场 分 析 周 报 Capital Market Weekly Report 资 产 管 理 部 2015/08/24 2015/08/28 摘 要 降 准 降 息 等 多 重 因 素 影 响 债 券 利 率 走 向, 全 球 金 融 市 场 巨 幅 震 荡, 静 观 A 股 走 势 为 佳 宏 观 经 济 :7 月 利 润 加 速 下 滑 7 月 利 润 下 降 2.9%, 降
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2009 2009 12 31 2010 3 31 1 ...2...2...2...4...4...4...5...5...5...6...6...6...8...8...8...10...10...10... 11... 11... 11...12...12 2 ...12...12...12...12...12...13...14...14...15...16...17...34...34...35...36...38...42...42...42...42...43...43...43...44...44...44...44...44...45...45...45...45...45...46...47...47
汉盛证券投资基金2003年年度报告
2003 2004 3 25 500005 20 15 1999 5 18 689 13 14 689 13 14 200001 021-53594678 021-62410600 23 100 7 8 100036 010 68424199 010 68424181 146 146-1 - 2003 2002 2001 1. -0.0367-0.1576-0.1576 0.0468 0.0468
特 别 声 明 本 报 告 是 根 据 证 券 公 司 治 理 准 则 证 券 公 司 年 度 报 告 内 容 与 格 式 准 则 等 有 关 法 规 的 要 求 编 撰 而 成, 仅 作 公 开 披 露 之 用, 未 尽 事 项, 请 各 相 关 方 向 公 司 咨 询 本 公 司 董 事 会 监
特 别 声 明 本 报 告 是 根 据 证 券 公 司 治 理 准 则 证 券 公 司 年 度 报 告 内 容 与 格 式 准 则 等 有 关 法 规 的 要 求 编 撰 而 成, 仅 作 公 开 披 露 之 用, 未 尽 事 项, 请 各 相 关 方 向 公 司 咨 询 本 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 高 级 管 理 人 员 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 任 何
二零一七年中期報告 1 2 4 6 8 11 11 14 18 22 24 28 32 34 36 42 64 65 68 70 72 74 75 76 77 78 135 136 44 54 56 2017 8 172017 17 17 18,280,241,4102017 6 306 0.5091.40 2010 5 2011 7 2012 7 27 2011 7 2011 7 2012 6 12
Guotai Junan (HK)
Guotai Junan (HK) 2004.................................................. 3.............................................................. 37...............................................................
得 公 司 控 管 與 儲 蓄 流 通, 其 透 過 股 市 規 模 流 動 性 與 國 際 資 本 市 場 整 合 等 指 標 之 衡 量, 認 為 資 本 市 場 與 長 期 經 濟 發 展 呈 正 相 關 4 另 外, 其 於 1998 年 更 進 一 步 認 為, 資 本 市 場 的 流 動
Regulars 亞 太 資 本 市 場 之 競 合 與 展 望 魏 寶 生 〡 凱 基 證 券 股 份 有 限 公 司 董 事 長 16 壹 資 本 市 場 與 經 濟 發 展 近 年, 美 國 及 歐 洲 相 繼 發 生 金 融 風 暴 與 信 用 危 機, 歐 美 地 區 之 於 全 球 資 本 市 場 的 影 響 力 已 不 若 以 往 ; 反 觀 亞 洲, 一 股 新 興 經 濟 力 的
作業風險工作報告-第二階段.doc
3-1 3-2 3-3 CP3 3-4 < > 3-5 3-6 3-7 3-8 3-9 3-10 3-11 3-12 3-13 3-14 3-15 3-16 3-17 3-18 3-19 3-20 3-21 3-22 3-23 3-24 3-25 3-26 3-27 GI +1 4501 +1 4516 +1 4526 +1 4528 +1 452A +1 4531 +1 4532 +1 4533
11期(copy)
中 国 农 学 通 报 2014,30(11):29-33 Chinese Agricultural Science Bulletin 海 洋 渔 业 上 市 企 业 内 在 价 值 评 估 探 讨 基 于 DDM 和 市 盈 率 模 型 王 颖, 周 露 ( 上 海 海 洋 大 学 经 济 管 理 学 院, 上 海 201306) 摘 要 : 近 期 国 务 院 发 布 关 于 促 进 海 洋 渔
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政 府 會 計 準 則 公 報 政 府 會 計 準 則 公 報 第 一 號 政 府 會 計 及 財 務 報 導 標 準 壹 前 言 一 本 公 報 之 目 的, 係 訂 定 政 府 會 計 及 財 務 報 導 之 標 準 二 政 府 會 計 係 為 提 供 有 用 資 訊, 以 評 估 政 府 對 公 開 報 導 施 政 績 效 財 務 遵 循 之 責 任 及 跨 期 間 公 平 性, 其 會 計
只服从自身固有的运动规律 完全不知 输出 1 融资融券交易具有动态的风险结构 不 功率 为何物 市场制度要实际生效 不一定 同环节需要关注不同的风险 站在融出方的立 有明确的市场监管者 但一定离不开交易者群 场上 在交易决策环节 融出方既要关注交易 体 这些交易者受到制度约束 在制度框架内 的直接风
华西证券研究所 融资融券交易风险 及保证金可用余额计算 李鹏 条款 我们常常会思考 该条款的目的何在 融资融券 Securities margin trading 是 设计的依据又是什么 经反复思考 我们认为 制度的设计依据 核心业务之一 又称证券信用交易或保证金交 不同于其设计目的 是市场的本原规律 即微 易 指投资者向具有融资融券业务资格的证券 观视角下市场交易者如何决策 下面借助内燃 公司提供担保物
2004 162 2004 10 19 ... 1... 2... 6... 18... 21... 24... 29... 30... 38... 43... 44... 48... 49... 51... 52... 54... 55... 57... 71... 81... 83... 83 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) / - 1 - , : ( ) - 2 - : - 3 - 3
壹 各 信 託 共 通 適 用 條 款 ( 特 定 金 錢 信 託 投 資 國 內 外 有 價 證 券 信 託 契 約 ) 九 其 他 特 別 約 定 2. 除 本 行 另 有 規 定 外, 受 託 人 得 訂 定 或 修 正 各 該 信 託 業 務 之 相 關 作 業 規 則, 並 置 於 受 託
開 戶 總 約 定 書 增 補 合 約 2015 年 8 月 3 日 生 效 開 戶 總 約 定 書 增 補 合 約 2015-4 版 本 增 補 合 約 為 開 戶 總 約 定 書 之 相 關 條 文 之 修 訂, 自 生 效 日 後 以 本 開 戶 總 約 定 書 增 補 合 約 為 適 用 條 款 異 動 前 開 戶 總 約 定 書 前 言 : 本 約 定 書 之 審 閱 期 間 為 七 日,
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2010 2 www.esnai.net 2010 3 www.esnai.net 2010 4 www.esnai.net 2010 5 www.esnai.net 1.1 1.2 1.3 2010 6 www.esnai.net 1.1 2010 7 www.esnai.net 1 1926 1997 2010 8 www.esnai.net 1.2 2010 9 www.esnai.net 1.3
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与林老师对话
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[ ] [ ] Abstract: Whether or not has the short sale obstructed China from establishing stock index futures market? Firstly, the definition of short sale in stock markets, short sale mechanism and short
第九章
1 2005 83%81% 2 HDB 1960 1960 87.6 5 HDB 5 22 2 1964 19689 3 Central Provident Fund 2.5% 4.4% 6 1 4 5 6 2008 20699.78 8583.54 6094.16 5616.27 3193.02 2008 1796.26 1002.34 652.08 55.11 70 7 8 9 10 11 12
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胡 里 痕 的 凯 瑟 琳 叶 芝 和 格 利 高 里 夫 人 著 孙 柏 译 译 者 赐 稿 - 人 物 : 彼 得 吉 兰 布 里 奇 特 吉 兰, 他 的 妻 子 米 歇 尔 吉 兰, 他 的 长 子 帕 特 里 克 吉 兰, 他 的 次 子 邻 居 们 德 莉 亚 卡 赫 尔, 米 歇 尔 的 未 婚 妻 老 妇 人 时 间 地 点 : 喀 拉 剌 [1] 乡 下 一 间 茅 屋 的 内 室,1798
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3 5. 1. 7077.5% 2. 3 8. 9. 10. 14155 4. 1. 2. 3. 4. 5. Shanghai Market Research 1118 A 27F 200042 02152385000 02152987700 Page 1 of 25 1118 A 27F 200042 02152385000 02152987700 Page 2 of 25 1118 A 27F
私募股權基金及對沖基金所衍生的金融風險議題
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厦门创兴科技股份有限公司
600619 2005 1...1 2...1 3...3 4...6 2005 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 600619 B 900910 2555 021-65660000 021-65670941 dongmi@highly.cc 2.2 2.2.1 B 1 : : (%) ( ) 3,600,403,544.41 3,550,834,371.87 1.40 ( )( )
股份有限公司
公 司 代 码 :600818 公 司 简 称 : 中 路 股 份 900915 中 路 B 股 中 路 股 份 有 限 公 司 2015 年 年 度 报 告 摘 要 一 重 要 提 示 1.1 为 全 面 了 解 本 公 司 的 经 营 成 果 财 务 状 况 及 未 来 发 展 规 划, 投 资 者 应 当 到 上 海 证 券 交 易 所 网 站 等 中 国 证 监 会 指 定 网 站 上 仔
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金 融 證 照 與 職 涯 發 展 報 告 人 : 陳 曉 珮 證 券 暨 期 貨 市 場 發 展 基 金 會 測 驗 中 心 副 主 任 2013 年 3 月 25 日 1 報 告 綱 要 金 融 相 關 專 業 證 照 介 紹 取 得 金 融 專 業 證 照 之 管 道 證 券 暨 期 貨 市 場 從 業 人 員 規 定 金 融 相 關 測 驗 模 組 化 方 案 金 控 與 非 金 控 公 司
目 錄 目 錄... i 圖 目 錄... ii 表 目 錄... iii 第 一 章 緒 論... 1 第 一 節 研 究 動 機 及 緣 起... 1 第 二 節 研 究 方 法 及 範 圍... 4 第 二 章 亞 洲 證 券 產 業 經 營 效 率 分 析... 7 第 一 節 亞 洲 證
中 華 民 國 證 券 商 業 同 業 公 會 委 託 研 究 專 題 探 討 如 何 提 升 我 國 證 券 商 競 爭 能 力 - 借 鏡 亞 太 地 區 經 驗 計 畫 主 持 人 : 郭 迺 鋒 共 同 主 持 人 : 尚 瑞 國 楊 浩 彥 計 畫 顧 問 : 薛 琦 研 究 助 理 : 張 庭 綱 葉 佳 昱 張 義 群 郭 宇 榛 中 華 民 國 104 年 10 月 目 錄 目 錄...
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A Market Test of the Fund s Investment Behavior: Empirical Study Based on the Biggest Institutional Investor of China Stock Market Yi Yao& Zhiyuan Liu (Business School, Nankai University, Tianjin, 300071
1 1 2 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 2 1 1 Reservation Value 2 3 1 ( ) 2 Vesting Period VestedOptions 5-10 At- the- money Option Fair Marke Value Option In- the- money Options Discount Option Out-of-the-money
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民 间 故 事 传 播 的 时 代 适 应 性 以 坏 才 刘 克 学 的 故 事 为 例 中 国 民 间 文 艺 家 协 会 刘 加 民 [ 摘 要 ] 民 间 故 事 的 最 佳 生 态 环 境 在 民 间 民 间 的 大 小 决 定 了 民 间 故 事 繁 衍 生 长 传 播 的 基 本 样 貌 民 间 故 事 的 时 代 适 应 性 主 要 表 现 为 官 方 话 语 对 民 间 故 事 的
目 录 前 言 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 項 目 介 紹 評 選 結 果 說 明 成 长 最 快 的 五 家 公 司 2012 年 德 勤 -36 氪 明 日 之 星 企 业 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 排 名 榜 合 作 伙
2012 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 榜 单 及 分 析 目 录 前 言 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 項 目 介 紹 評 選 結 果 說 明 成 长 最 快 的 五 家 公 司 2012 年 德 勤 -36 氪 明 日 之 星 企 业 2012 年 德 勤 高 科 技 高 成 长 中 国 50 强 排 名 榜 合 作 伙 伴 介 紹 德 勤
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HENAN JINMA ENERGY COMPANY LIMITED 6885 2 0 1 8 6 3 0 3,293.9 363.0 0.68 0.05 2018 6 30 2017 6 30 1 2018 6 30 6 30 2018 2017 3 3,293,855 2,511,075 (2,716,920) (2,103,804) 576,935 407,271 5,902 3,252 (4,646)