东江环保股份有限公司2013年公司债券信用评级报告
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- 津夯 姚
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3 关注 资本支出压力上升 根据公司投资计划安排, 2017 年和 2018 年公司在项目建设 并购投资和零星技改等方面的预计投资规模分别为 亿元和 亿元, 短期内仍存在较大的投资资金需求, 将在一定程度上增加公司面临的资本支出压力 债务规模攀升, 负债水平逐年提高 公司在自建产能和对外收购的过程中融资需求相应上升, 公司主要通过银行短期借款和资本市场融资等方式弥补流动资金, 近三年及一期总债务分别为 亿元 亿元 亿元和 亿元, 债务规模逐年攀升, 负债水平分别为 43.06% 51.84% 52.79% 和 55.27% 安全生产风险 公司建立了一套完善的安全管理网络, 但因处理的工业危废有毒有害, 并具有腐蚀性, 仍不能排除在收集 装卸 运输 贮存 处理处置及资源化利用等环节中因偶发因素造成意外事故的可能 此外, 包括焚烧 填埋等在内的危废处置方式易引发社会群体事件, 或对公司生产运营及产能扩建造成负面影响 2 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
4 信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实 公正的原则 3 本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律 法规以及监管部门的有关规定, 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断, 不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况 本评级报告所依据的评级方法在公司网站 ( 公开披露 4 本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/ 及评级对象相关参与方提供, 其它信息由中诚信证评从其认为可靠 准确的渠道获得 因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响, 上述信息以提供时现状为准 中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性 准确度 完整性 及时性进行了必要的核查和验证, 但对其真实性 准确度 完整性 及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保 5 本评级报告所包含信息组成部分中信用级别 财务报告分析观察, 如有的话, 应该而且只能解释为一种意见, 而不能解释为事实陈述或购买 出售 持有任何证券的建议 6 本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效; 同时, 在本期债券存续期内, 中诚信证评将根据 跟踪评级安排, 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级, 根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级, 并按照相关法律 法规对外公布 3 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
5 募集资金使用情况 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 )( 债券简称为 17 东江 G1, 债券代码为 , 以下简称 本期债券 ) 基础发行规模为 3 亿元, 可超额配售规模不超过 7 亿元, 于 2017 年 3 月 14 日结束发行, 实际发行规模为 6 亿元, 最终票面利率为 4.9% 本期债券为 3 年期固定利率债券, 附第 2 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权, 募集资金主要用于绿色项目的投资 运营和偿还绿色项目相关银行贷款 根据公司于 2017 年 4 月 28 日发布的公告, 信永中和会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 已出具验资报告验证, 本期公司债券募集资金已全部到位, 并转入募集资金专项账户, 公司使用募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金 重大事项说明 2016 年 7 月, 公司原实际控制人张维仰将其持有的公司 6, 万股股份过户至广东省广晟资产经营有限公司 ( 以下简称 广晟公司 ) 名下, 本次过户完成后, 张维仰持股比例由 27.92% 降至 20.94%; 广晟公司持股比例为 6.98% 同时, 张维仰先生向广晟公司出具 承诺函, 承诺将其持有的公司 6, 万股股份 ( 占公司总股本的 6.88%) 对应的股东表决权委托给广晟公司, 广晟公司成为可支配上市公司最大单一表决权的股东 此外, 2016 年 10 月 11 日, 经公司召开的 2016 年第二次临时股东大会审议通过, 广晟公司提名的董事候选人获得公司董事会多数席位, 广晟公司成为公司控股股东, 公司实际控制人变更为广东省国资委 2017 年 1 月 18 日, 广晟公司与张维仰先生签署股权转让协议, 受让张维仰先生持有的公司 6, 万股股份,2017 年 2 月, 上述股份完成过户, 同时上述 承诺函 亦同时终止履行 通过上述两次受让股份, 加之广晟公司的下属子公司从二级市场增持公司 A 股及 H 股股份, 截至 2017 年 3 月 31 日, 广晟公司及其下属子公司持有公司股份合计 13, 万股, 占公司股本为 15.72% 行业环境 我国固废处理行业竞争日益激烈, 具备领先 工艺 设备 技术和丰富运营经验的企业将 占据优势地位 固废处理行业在我国系新兴行业, 随着环境问 题的日益突出, 固废处理行业紧跟污水处理行业进 入了高速发展时期 目前来看, 我国固废处理行业 的产业化程度和市场集中度较低, 具备核心竞争力 的企业较少 一方面, 固废处理技术结合了物理 化学和生 物等学科技术, 具有技术复合型的特点, 行业进入 门槛较高 尤其是在工业危险废物处理领域, 随着 国家环保政策的逐渐完善, 对工业危险废物处理 利用的标准不断提高, 生产规模小 处理技术低的 企业将被淘汰 另一方面, 固废处理行业属实践性 较强的行业, 处理技术的应用需要经过长期的经验 积累 对行业运行规律和发展模式的理解是进入固 废处理行业的基本前提, 项目经验不足成为潜在进 入者面临的主要壁垒之一 从行业主要竞争主体来看, 传统水务企业拓展 产业链, 通过涉足固废处理领域逐步向综合环境服 务商转型 中国光大国际作为我国最早一批投资股 份处理项目的水务企业之一, 凭借其较早的经营史 及后期市场拓展的持续推进, 在行业内占据了有力 地位 ; 瀚蓝环境主营业务原为佛山市南海区范围内 的水务及固废处理,2014 年通过收购创冠中国成功 进入我国固废处理行业第一梯队 此外, 环保工程 建设和设备制造等领域企业涉足运营业务, 实现从 单一产业链向全产业链的发展, 如桑德环境由传统 EPC 模式逐步转型为 EPC 与 BOT 并行的模式 同时, 传统固废处理企业通过兼并 收购延伸产业链, 使 得固废处理行业的市场竞争进一步加剧 2016 年 9 月 29 日, 发改委 环保部印发 关于 培育环境治理和生态保护市场主体的意见, 对环 保产业提出 市场供给能力增强 市场主体逐步壮 大和市场更加开放 的三大目标, 并指出到 2020 年, 环保产业产值需超过 2.8 万亿元, 需培育 50 家以上产 值过百亿的环保企业, 并打造一批技术领先 管理 精细 综合服务能力强 品牌影响力大的国际化的 4 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
6 环保公司, 建设一批聚集度高 优势特征明显的环保产业示范基地和科技转化平台 总体来看, 目前我国固废处理行业的产业化程度和市场集中度较低, 随着国家培育 打造和建设一批聚集度高 优势特征明显的环保产业示范基地和科技转化平台政策的出台, 具备领先的处理技术 丰富的运营经验和较强资本实力的企业将能够占据市场优势地位 我国危废市场处置能力缺口较大, 短期内行业将保持良好发展态势, 新版 国家危险废物名录 将推动危废科学化和精细化管理, 相关危废企业将受益根据 2016 年全国大 中城市固体废物污染环境防治年报 ( 以下简称 2016 年报 ) 显示,2015 年全国 246 个大 中城市工业危废产生量 2,801.8 万吨, 其中综合利用量 1,372.7 万吨, 处置量 1,254.3 万吨, 贮存量 万吨 2015 年, 全国范围统计的工业危废生产量达到 4,220 万吨, 另据初步统计, 2016 年我国工业危废产生量为 4,850 万吨, 到 2020 年预计将增长至 7,620 万吨, 年均复合增长率超过 12% 相较于庞大的市场需求而言, 危废产生量与处置能力严重不匹配 2015 年, 我国危废持证单位设计处理能力为 5,263 万吨, 但实际经营规模仅为 1,536 万吨, 目前行业处置率仅 36%, 处置能力缺口较大 未来随着政策支持 技术迭代和资本注入, 危废行业将保持巨大的市场需求, 行业整体发展空间广阔 2016 年 6 月 21 日, 环保部发布新版 国家危险废物名录 (2016) ( 以下简称 名录 ), 自 2016 年 8 月 1 日起施行 新版 名录 修订坚持问题导向, 遵循连续性 实用性 动态性等原则, 将危险废物调整为 46 大类别 479 种 ( 其中 362 种来自原名录, 新增 117 种 ), 同时增加了 危险废物豁免管理清单 和 危险化学品目录, 取消了原版的 * 标注 新版 名录 更加符合我国行业现状需要, 方便企业和监管部门对危险废物的鉴别管理, 推动危险废物科学化和精细化管理, 对防范危险废物环境风险 改善生态环境质量起到重要作用, 相关危 废企业将受益 十三五 规划落地及相关政策的出台推动环保法规体系逐步完善, 在政策利好的推动下, 垃圾焚烧发电 餐厨垃圾处理等固废处理行业的细分领域市场发展较快城镇生活垃圾无害化处理设施是城镇发展不可或缺的基础设施, 是人民安全健康生活的重要保障 根据国家发改委印发的 十三五 全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划 ( 以下简称 十三五 规划 ) 的指导思想, 十三五 期间, 全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设计划总投资 2,518.4 亿元, 其中无害化处理设施投资 1,699.3 亿元, 收运转运体系建设投资 亿元, 餐厨垃圾专项工程投资 亿元, 存量整治工程投资 亿元, 垃圾分类示范工程投资 94.1 亿元, 监管体系建设投资 42.3 亿元 我国环保行业的发展与政府支持密不可分, 受法律法规和政策影响较大 环境标准与环境执法越严格的国家, 环保处理行业越发达, 同时亦拥有越多的技术优势 自 2010 年起, 环保行业的政策出台越来越密集, 政府部门给予固废回收处理企业鼓励扶持政策的力度亦不断加强 2016 年 11 月 6 日, 住建部 国家发改委 国土部 环保部联合印发 关于进一步加强城市生活垃圾处理工作的意见 ( 以下简称 意见 ), 提出要加强焚烧设施规划选址管理, 项目用地纳入城市黄线保护范围, 强化规划刚性, 严禁擅自占用或者随意改变用途, 严格控制设施周边的开发建设活动 根据焚烧厂服务区域现状和预测的垃圾生产量, 适度超前确定设施处理规模, 推进区域性垃圾焚烧飞灰配套处置工程建设 此外, 意见 对现有垃圾焚烧厂也提出了针对技术工艺 设施设备运行管理开展专项整治, 对整治后不能达标排放的将依法关停处理 在政策利好的推动下, 固废处理行业多个细分市场发展快速, 包括垃圾焚烧发电 餐厨垃圾处理 环境修复和垃圾渗滤液等 垃圾焚烧方面, 目前我国设市城市的生活垃圾无害化处理率已达到 90% 左右, 但处理方式以填埋 5 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
7 为主, 焚烧处理量不足 30% 十三五 规划 提出, 到 2020 年末, 直辖市 计划单列市和省会城市生活垃圾无害化处理率达到 100%, 其他设市城市达到 95% 以上, 县城 80% 以上, 建制镇 70% 以上 ; 设施城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的 50% 以上, 其中东部地区需达到 60% 以上 ; 直辖市 计划单列市和省会城市生活垃圾得到有效分类, 生活垃圾回收利用率从达到 35% 以上, 城市基恩建立餐厨垃圾回收和再生利用体系, 并建立较为完善的城镇生活垃圾处理监管体系 整体来看, 十三五 期间, 焚烧处理能力会将进一步增长, 建设管理更趋于精细化, 有关垃圾焚烧发电的地方性政策法规相继出台, 明确因地制宜地发展垃圾焚烧发电餐厨垃圾处理方面, 自 2010 年启动餐厨废弃物资源化利用和无害化处理城市试点工作以来, 国家发改委已在 2011~2015 年间分别公布了五批餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点城市, 其中首批 33 个市 ( 区 ), 第二批 16 个城市, 第三批 17 个城市, 第四批 17 个城市, 第五批 17 个城市, 目前餐厨垃圾试点城市数量已达到 100 个 十三五 期间, 我国将继续推进餐厨垃圾无害化处理和资源化利用能力建设, 根据各地餐厨垃圾产生量及分布等有因素科学布局, 股利使用餐厨垃圾生产油脂 沼气 邮寄费 土壤改良及和饲料添加剂等, 鼓励餐厨垃圾与其他有机可降解垃圾联合处理 到 十三五 末期, 力争新增餐厨垃圾处理能力 3.44 万吨 / 日, 城市基本建立餐厨垃圾回收和再生利用体系 总体来看, 随着国民经济的发展以及城市化进程加快, 未来环保产业还有较大的增长空间, 垃圾焚烧发电 餐厨垃圾处理等固废处理行业的细分领域在政策利好的推动下将保持快速发展 而固废处理行业具有行业壁垒高 废物处理过程冗长而复杂 项目前期投资规模大且投资回收周期长等特征, 未来具有丰富经营管理经验及雄厚资金实力和技术实力并已跻身行业前列的企业将承借利好政策不断扩张规模 业务运营 公司以废物资源化为主轴 无害化为目的, 立足于工业和市政废物的资源化利用与无害化处理, 配套发展环境工程及服务等增值性业务, 形成了一套完整的业务体系, 提供一站式环保服务, 业务协同发展优势及业务资质优势较为突出 2016 年, 公司立足于 聚焦危废, 做大做强核心业务 的发展战略, 重点推进废物资源化和无害化工艺协同处理, 加大对工业废物和市政废物处理处置服务等业务的拓展力度, 并将与公司主业关联度较低的电子废弃物拆解业务剥离 2016 年除电子废弃物拆解业务因业务剥离造成收入规模大幅下滑以外, 公司其他各主要业务板块营业收入均同比实现增长, 全年实现营业收入 亿元, 同比增长 8.91% 表 1:2015~2016 年公司营业收入结构情况 单位 : 亿元 % 业务名称 2015 年 2016 年营业收入收入占比同比增幅营业收入收入占比同比增幅 工业废物处理处置服务 资源化利用产品销售 市政废物处理处置服务 环境工程及服务 再生能源利用 贸易及其他 电子废弃物拆解 合计 资料来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 6 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
8 公司重点发展工业危废无害化处理业务, 通过 内生式增长 + 外延式扩张 提升废弃物处理能力, 加之资源化产品销售增长, 核心业务整体竞争力得以提升 2016 年, 公司进一步加快布局市场前景较好的焚烧 填埋和物化等危废无害化业务, 从处理能力建设 资质总量扩增 资质结构优化和处理技术能力提升等多方面入手, 综合提升在危废无害化处理领域的整体竞争力 目前公司已拥有国家危险废物名录中 46 大类中的 44 类危废经营资质, 并取得工业危险废物资质近 150 万吨 / 年, 较 2015 年增长约 10%, 其中工业危废无害化处置能力占比一半, 同比增长 12% 项目建设方面, 公司持续围绕战略调整升级和重点区域布局, 通过 内生式增长 + 外延式扩张 加大工业废物处理处置能力建设, 总体废物收集处理量稳步上升 2016 年, 东江威立雅焚烧扩建项目 2 万吨 / 年 沿海固废 2.69 万吨 / 年焚烧项目及南通惠天然 2 万吨 / 吨危废填埋项目相继正式投产运营 ; 江西省工业固体废物处置中心项目一期无害化项目 8.6 万吨 / 年 如东大恒 1.9 万吨 / 年焚烧项目 珠海永兴盛 1 万吨 / 年焚烧项目及湖北天银 2 万吨 / 年焚烧项目均进入试运行阶段 此外, 潍坊东江获得包括 6 万吨 / 年危废焚烧项目在内的近 20 万吨处置项目环评批复, 泉州 PPP 项目亦有望于 2017 年底建成, 优良的项目储备为公司未来产能释放及业绩增长提供保障 在区域布局上, 公司除巩固广东传统市场外, 加大了对以江苏 浙江为主的华东区域的布局 2016 年, 沿海固废二期焚烧项目建成, 提升了公司在苏北的处理能力和行业地位 ; 同时完成了南通焚烧项目的改造和填埋场建设工作, 为其完善华东废物处置产业链奠定了基础 ; 当年公司收购绍兴华鑫公司, 在浙江形成了多点布局 ; 此外, 山东潍坊 6 万吨焚烧项目实施以及控股河北衡水睿韬后, 结合山东项目的布点, 公司形成了环渤海湾的初步布局 得益于沿海固废 如东大恒等无害化项目的相继投产, 公司危废收集量和处理量同比均有较大增 幅, 全年公司实现工业废物无害化业务收入 8.43 亿 元, 较 2015 年同期增长 43.65%, 占营业收入的比 重为 32.22%, 已成为公司最主要的收入来源 同时, 2016 年公司加大对自有品牌 百年树 东维 资源 化产品的市场推广力度, 并取得部分海外商标注册 及自有销售证书, 海外市场拓展初见成效, 资源化 利用产品销售收入较上年上涨 2.34% 至 7.91 亿元, 占营业收入的比重为 30.23% 表 2:2015~2016 年公司资源化产品销售情况 单位 : 吨 % 产品分类 同比增幅 铜盐产品 44, , 锡盐产品 1, , 铁盐产品 1, , 其他资源化产品 15, , 资料来源 : 公司提供, 中诚信证评整理 公司不断提升行业统筹能力, 推进多种业务形式协同 高效发展,2016 年市政废物处理处置 再生能源利用以及环境工程服务业务规模均实现增长为实现 综合环保服务平台 的战略发展规划, 公司已建立全业务链的废物处理能力和成熟的业务运营模式, 在坚持工业危废处置主业的同时, 公司积极拓展市政废物处理处置 再生能源利用以及环境工程服务等业务 公司自 2008 年起开展市政废物处理处置业务, 2015 年该项业务的主要收入来源包括深圳下坪固体废弃物填埋场运营及填埋气发电 香港城市生活垃圾清运以及市政污水处理等项目的处置费收入 2016 年, 罗湖餐厨垃圾项目投入运营, 日均餐厨垃圾收运量达到 120 吨, 处理能力逐步上升, 进一步完善公司综合处置能力, 全年实现营业收入 3.06 亿元, 同比增长 12.16% 7 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
9 表 3:2015~2016 年公司市政废物处理项目运营情况 单位 : 万元 业务种类 2015 年 2016 年 市政污泥处理处置 4,257 7,928 市政垃圾运输收运填埋 17,261 17,090 其中 : 下坪填埋场 11,017 11,180 邵阳填埋场 2,299 2,713 香港垃圾收运 3,945 3,197 市政污水处理 5,598 5,168 建筑垃圾处理 12 - 餐厨垃圾处理 合 计 27,262 30,577 资料来源 : 公司提供, 中诚信证评整理 再生能源利用业务方面, 公司现有填埋气发电 机组 22 台, 总装机规模 24 兆瓦 2016 年公司上网 发电量共计 15,274 万千瓦时, 实现营业收入 9, 万元, 同比增长 3.00% 整体来看, 公司 再生能源利用业务整体运行保持平稳 表 4:2015~2016 年公司填埋气发电项目运营情况 单位 : 千瓦时 元 / 千瓦时 万元 项目名称 项目 上网电量 6,539 7,130 再生能源 平均电价 销售收入 3,859 4,259 上网电量 2,118 2,285 青岛东江 平均电价 销售收入 1,367 1,179 上网电量 1,555 1,743 宝安能源 平均电价 销售收入 963 1,002 上网电量 2,744 2,890 南昌新冠 平均电价 销售收入 1,498 1,536 上网电量 2,318 2,287 合肥新冠 平均电价 销售收入 1,232 1,210 资料来源 : 公司提供, 中诚信证评整理 环境工程及服务方面, 公司经过不断实践和积 累, 在危废行业 EPC 总包项目建设能力方面有了较 大提升, 加之通过拓宽市场区域和行业业务范围, 不断优化废水处理工艺技术, 进一步提升了环保服 务水平 2016 年公司成功承接湖北江陵污水处理厂 项目 阳新项目等一批工业和市政污水处理工程新 项目, 全年新签约环保工程项目 14 个, 合同金额 22,084 万元 ; 同期公司实现环境工程及服务收入 24,543 万元, 较上年同期增长 22.74% 总体上看, 公司立足于废物处理领域, 经过多 年经营发展, 已经建立了多种业务协同发展的废物 处理能力和成熟的业务运营模式, 业务规模稳步扩 张, 整体经营状况良好 财务分析 以下财务分析基于东江环保提供的经信永中 和会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计并出具标准 无保留意见的 2014~2016 年度财务报告, 以及未经 审计的 2017 年度一季度财务报表 资本结构 图 1:2014~2017.Q1 公司资本结构分析 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 2016 年随着新建 扩建以及收购项目产能的逐 步释放, 公司经营范围进一步扩大, 投资性资金需 求相应上升, 资产规模和负债规模均有大幅上升, 年末公总资产和总负债分别为 亿元和 亿 元, 同比分别增长 22.50% 和 24.75% 净资产方面, 随着留存收益的逐年积累, 公司自有资本实力不断 得到夯实,2016 年末公司净资产同比增长 20.07% 至 亿元 整体来看,2016 年末公司资产负债率和 总资本化比率分别为 52.79% 和 41.91%, 与同行业上 市公司相比, 其资产负债率处于中等水平 截至 2017 年 3 月末, 公司总资产为 亿元, 总负债为 亿元, 资产负债率及总资本化比率分 别为 55.27% 和 46.98%, 财务杠杆仍处于合理范围之 内 8 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
10 表 5:2016 年末环保行业主要上市公司资本结构比较单位 : 亿元 % 名称总资产资产负债率首创股份 东江环保 瀚蓝环境 格林美 启迪桑德 永清环保 数据来源 : 上市公司定期报告, 中诚信证评整理从资产结构来看,2016 年公司继续加快战略布局及产能扩建, 年末非流动资产合计 亿元, 占总资产的比重为 66.89%, 包括固定资产 亿元 在建工程 亿元 无形资产 8.28 亿元 商誉 亿元 其中固定资产主要为房屋建筑物 机器设备 办公设备和运输设备等 ; 在建工程主要包括粤北危险废物处置中心园区建设 ( 韶关绿然 ) 东恒环境项目 二期房产建设 ( 厦门绿洲环保 ) 和天银危废项目 ( 天银危废处置 ) 等, 在项目扩建的推动下, 年末在建工程规模同比增长 17.77%; 无形资产主要为土地使用权 专利权 非技术专利权和 BOT 经营权 ( 龙岗东江和湖南东江 ); 商誉主要系收购各地危废处理企业所形成,2016 年公司对重大商誉进行评估, 当期商誉规模同比增长 13.66%, 若后期被并购对象经营业绩不能达到预期, 商誉资产将发生减值, 并影响公司的盈利表现 2016 年末, 公司流动资产占总资产的比例为 33.11%, 主要由货币资金 亿元 应收账款 4.93 亿元 其他应收款 2.50 亿元 贷款 2.74 亿元和存货 2.67 亿元构成 其中, 货币资金主要为银行存款, 流动性较强 ; 应收账款系应收客户工程服务款及货款, 账龄基本在一年以内, 当年末公司计提的坏账准备余额为 1, 万元, 账款质量较好, 且回收风险可控 ; 其他应收款主要为各类保证金以及业绩补偿款, 受工程周期较长影响, 公司履约保证金账龄基本在 1~2 年之内, 但回收压力较小 ; 存货系合理储备的工业废渣废液等原材料以及资源化的库存商品 从债务结构来看,2016 年, 在自建产能和对外收购的过程中, 公司融资需求相应上升, 加之新增产能的释放使其流动资金需求增速较快, 公司整体负债规模呈上升趋势 当年公司负债总额为 亿元, 同比增长 24.75%, 其中有息债务占比达到 64.52%, 偿还刚性较强 从债务期限结构来看,2016 年公司主要通过银行短期借款补充流动资金, 年末 短期借款大幅增长至 亿元, 长期债务和短期债 务分别为 7.57 亿元和 亿元, 长短期债务比由 2015 年的 2.21 上升至 年一季度, 随着本 期绿色公司债券以及 广发恒进 - 广晟东江环保虎门 绿源 PPP 项目资产支持专项计划 优先级资产支持 证券的发行, 期末公司长期债务规模大幅上升至 亿元, 长短期债务比下降整 1.04 整体来看, 公司现有债务期限结构较为合理, 但较高的短期债 务规模仍使其面临较大的短期偿债压力 图 2:2014~2017.Q1 公司债务结构分析 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 资本性支出方面, 截至 2016 年末, 公司已签约 而尚未在财务报表中确认的资本性支出承诺合计 4.75 亿元, 主要包括对外投资 在建工程和购买机 器设备三个板块 此外, 根据公司的投资计划安排, 2017 年和 2018 年公司在项目建设 并购投资和零星 技改等方面的预计投资规模分别为 亿元和 亿元, 短期内仍存在较大的投资资金需求, 或 推动债务规模的进一步上升 表 6:2015~2016 年公司资本性支出承诺构成 项目 对外投资 在建工程 购买机器设备 合计 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 单位 : 亿元 总体来看, 公司资产结构和负债结构基本符合 其业务运营特点,2016 年产能建设项目的推进使其 资产规模扩大, 同时经营盈余的积累使其自有资本 实力得到提升, 资产负债率控制在适中水平, 但其 9 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
11 短期债务规模仍较高, 存在一定的短期偿债压力 盈利能力 在环保行业政策利好的影响下, 公司近年来通 过自有产能建设及异地收购的方式加快扩张的进 程, 整体收入规模逐年增长 2016 年, 在电子废弃 物拆借业务剥离的背景下, 公司各主要业务板块通 过加大产能建设 提高市场拓展 推进新产品战略 和规范内部管理等措施, 推动整体收入规模实现增 长, 全年收入同比增长 8.91% 至 亿元 2017 年 一季度, 公司实现营业收入 6.76 亿元, 同比增长 35.29% 表 7:2016 年公司各板块业务收入和毛利率情况 单位 : 亿元 % 业务名称 营业收入 毛利率 工业废物处理处置服务 资源化利用产品销售 市政废物处理处置服务 环境工程及服务 再生能源利用 贸易及其他 电子废弃物拆解 合计 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 营业毛利率方面,2016 年公司进一步聚焦毛利 率水平较高的工业废物处理处置业务, 同时盈利水 平较低的电子废弃物拆解业务的剥离使得产品结 构得以优化, 公司整体毛利率同比增长 3.71 个百分 点至 36.12% 2017 年 1~3 月, 公司营业毛利率为 37.03%, 公司毛利率处于行业中上水平 表 8:2016 年环保行业主要上市公司盈利能力指标 名称 营业总收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 首创股份 东江环保 瀚蓝环境 格林美 启迪桑德 永清环保 数据来源 : 上市公司定期报告, 中诚信证评整理 期间费用方面,2016 年公司为提高废物处理市场份额加大开拓力度, 增加销售人员及营销人工成本所致销售费用增至 0.57 亿元 ; 管理费用 3.40 亿元主要为工资 研究费用和折旧费用, 公司每年投入 研发的费用约占其当年收入规模的 4%, 科研支出刚性较强 ; 随着公司业务规模的扩张, 资金需求的增长使其融资成本上升, 当年财务费用同比增长 48.94% 至 0.96 亿元 2016 年公司期间费用合计 4.94 亿元, 同比增长 18.60%, 三费收入占比 18.87%, 较上年小幅增长 1.54 个百分点, 期间费用控制水平有待提高 利润总额方面, 经营性业务利润 营业外损益和投资收益系公司利润总额的重要构成部分, 全年实现利润总额 6.74 亿元, 同比增长 49.93% 得益于业务规模的扩张, 公司经营性业务利润维持良好水平, 对利润总额形成重要支撑作用, 全年实现利润总额 4.13 亿元 ;2016 年公司取得增值税即征即退 产业发展引导资金和企业基础设施建设奖励等多项政府补贴, 当期取得营业外收入 1.18 亿元 ; 此外, 2016 年公司将电子废弃物拆解业务的主要子公司处置, 当期投资收益大幅增长至 1.79 亿元 2017 年一季度, 公司实现利润总额 1.36 亿元, 其中经营性业务利润和营业外损益分别为 1.12 亿元和 0.22 亿元 图 3:2014~2017.Q1 公司利润总额构成 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 总体来看, 在收入规模持续增长 毛利率水平上升的情况下, 公司盈利能力逐年增强 当前环保行业政策环境良好, 随着公司业务结构的不断优化, 未来长期营收表现和盈利能力有望得到进一步提升 10 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
12 偿债能力 图 4:2014~2016 年公司 EBITDA 结构分析 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 获现能力方面, 公司 EBITDA 主要由利润总额 固定资产折旧 无形资产摊销和利息支出构成, 其 中利润总额占比达到 63.43%, 系 EBITDA 的重要 构成部分 2016 年利润总额的上升推动公司 EBITDA 同比增长 43.63% 至 亿元, 当期总债 务 /EBITDA 为 2.63 倍, 同比下降 0.58 倍,EBITDA 利息倍数为 7.73 倍, 同比增长 2.35 倍 整体来看, 公司 EBITDA 对债务本息的保障程度增强 表 9:2014~2017.Q1 公司主要财务能力指标 Q1 短期债务 ( 亿元 ) 长期债务 ( 亿元 ) 长短期债务比 (X) 总债务 ( 亿元 ) 经营性净现金流 ( 亿元 ) 经营净现金流 / 短期债务 (X) 经营净现金流 / 总债务 (X) EBITDA( 亿元 ) 总债务 /EBITDA(X) EBITDA 利息倍数 (X) 数据来源 : 公司定期报告, 中诚信证评整理 经营性现金流方面,2016 年公司业务规模扩 张, 加之应收账款回收有所加快, 当期经营活动产 生的现金流量净额增至 6.90 亿元, 经营性现金流明 显改善 当年公司经营活动净现金流 / 总债务和经营 活动净现金 / 利息支出分别为 0.25 倍和 5.02 倍, 经 营活动净现金流能对债务本息形成有效覆盖 财务弹性方面, 公司与汇丰银行 中国进出口 银行和中信银行等多家金融机构建立了良好的合 作关系, 间接融资渠道通畅 截至 2016 年末, 公 司获得授信额度总计人民币 亿元, 其中尚未使用的授信额度为 亿元 此外, 公司系深交所和香港联交所上市公司, 境内外资本市场可作为公司重要的筹资来源 整体来看, 公司融资渠道通畅, 仍具备良好的财务弹性 或有负债方面, 截至 2016 年末, 公司担保余额为 3.28 亿元, 均为对子公司的担保, 担保余额占所有者权益的比重为 8.48%, 或有负债风险较小 综上所述,2016 年公司资产负债率维持在适中水平, 财务结构尚属稳健, 业务规模稳步增长, 盈利水平有所提升, 且其融资渠道较为通畅, 获现能力对债务本息的保障程度较好, 具备很强的竞争实力和抗风险能力 结论 综上, 中诚信证评维持东江环保主体信用等级为 AA, 评级展望为稳定 ; 维持 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 的信用等级为 AA 11 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
13 附一 : 东江环保股份有限公司股权结构图 ( 截至 2017 年 3 月 31 日 ) 12 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
14 附二 : 东江环保股份有限公司组织结构图 ( 截至 2017 年 3 月 31 日 ) 13 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
15 附三 : 东江环保股份有限公司主要财务数据及指标 财务数据 ( 单位 : 万元 ) Q1 货币资金 102, , , , 应收账款净额 47, , , , 存货净额 30, , , , 流动资产 224, , , , 长期投资 10, , , , 固定资产 79, , , , 在建工程 72, , , , 无形资产 50, , , , 总资产 498, , , , 短期债务 71, , , , 长期债务 73, , , , 总债务 145, , , , 总负债 214, , , , 所有者权益 ( 含少数股东权益 ) 283, , , , 营业总收入 204, , , , 三费前利润 65, , , , 投资收益 3, , , ,89 净利润 28, , , , EBITDA 49, , , 经营活动产生现金净流量 16, , , , 投资活动产生现金净流量 -96, , , , 筹资活动产生现金净流量 89, , , , 现金及现金等价物净增加额 8, , , , 财务指标 Q1 营业毛利率 (%) 所有者权益收益率 (%) EBITDA/ 营业总收入 (%) 速动比率 (X) 经营活动净现金 / 总债务 (X) * 经营活动净现金 / 短期债务 (X) * 经营活动净现金 / 利息支出 (X) EBITDA 利息倍数 (X) 总债务 /EBITDA(X) 资产负债率 (%) 总资本化比率 (%) 长期资本化比率 (%) 注 :1 上述所有者权益包含少数股东权益, 净利润均包含少数股东损益 ; 年一季度财务指标中带 * 的为年化指标 14 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
16 附四 : 基本财务指标的计算公式长期投资 = 可供出售金融资产 + 持有至到期投资 + 长期股权投资短期债务 = 短期借款 + 交易性金融负债 + 应付票据 + 一年内到期的非流动负债长期债务 = 长期借款 + 应付债券长短期债务比 = 短期债务 / 长期债务总债务 = 长期债务 + 短期债务净债务 = 总债务 - 货币资金三费前利润 = 营业总收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 EBIT( 息税前盈余 )= 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 EBITDA( 息税折旧摊销前盈余 )=EBIT+ 折旧 + 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销营业毛利率 =( 营业收入 - 营业成本 )/ 营业收入 EBIT 率 =EBIT/ 营业总收入三费收入比 =( 财务费用 + 管理费用 + 销售费用 )/ 营业总收入所有者权益收益率 = 净利润 / 期末所有者权益流动比率 = 流动资产 / 流动负债速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债存货周转率 = 营业成本 / 存货平均余额应收账款周转率 = 营业收入 / 应收账款平均余额总资产周转率 = 营业收入 / 总资产平均余额资产负债率 = 负债总额 / 资产总额实际资产负债率 =( 负债总额 - 预收款项 )/( 资产总额 - 预收款项 ) 总资本化比率 = 总债务 /( 总债务 + 所有者权益 ( 含少数股东权益 )) 长期资本化比率 = 长期债务 /( 长期债务 + 所有者权益 ( 含少数股东权益 )) EBITDA 利息倍数 =EBITDA/( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息支出 ) 净负债率 =( 总债务 - 货币资金 )/ 所有者权益经营性业务利润 = 营业总收入 - 营业成本 - 营业税金及附加 - 销售费用 - 管理费用 - 财务费用 15 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
17 附五 : 信用等级的符号及定义债券信用评级等级符号及定义等级符号含义 AAA 债券信用质量极高, 信用风险极低 AA 债券信用质量很高, 信用风险很低 A 债券信用质量较高, 信用风险较低 BBB 债券具有中等信用质量, 信用风险一般 BB 债券信用质量较低, 投机成分较大, 信用风险较高 B 债券信用质量低, 为投机性债务, 信用风险高 CCC 债券信用质量很低, 投机性很强, 信用风险很高 CC 债券信用质量极低, 投机性极强, 信用风险极高 C 债券信用质量最低, 通常会发生违约, 基本不能收回本金及利息注 : 除 AAA 级和 CCC 级以下 ( 不含 CCC 级 ) 等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示信用质量略高或略低于本等级 主体信用评级等级符号及定义等级符号含义 AAA 受评主体偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 受评主体偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响较小, 违约风险很低 A 受评主体偿还债务的能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 受评主体偿还债务的能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 受评主体偿还债务的能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 受评主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 受评主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 受评主体在破产或重组时可获得的保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 受评主体不能偿还债务注 : 除 AAA 级和 CCC 级以下 ( 不含 CCC 级 ) 等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示信用质量略高或略低于本等级 评级展望的含义正面表示评级有上升趋势负面表示评级有下降趋势稳定表示评级大致不会改变待决表示评级的上升或下调仍有待决定评级展望是评估发债人的主体信用评级在中至长期的评级趋向 给予评级展望时, 中诚信证评会考虑中至长期内可能发生的经济或商业基本因素的变动 16 东江环保股份有限公司 2017 年面向合格投资者公开发行绿色公司债券 ( 第一期 ) 跟踪评级报告 (2017)
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
东江环保股份有限公司2013年公司债券信用评级报告
增长 17.92%, 系公司利润的主要来源 综合融资能力较强 公司系深交所和香港联交所上市公司, 境内外资本市场均可作为筹资来源 ; 同时, 公司与国内诸多银行建立了良好合作关系, 截至 2018 年 3 月末, 共获金融机构综合授信额度 56.26 亿元, 其中尚未使用的授信额度 37.77 亿元, 具备较强的综合融资能力 关注 短期较大的资金需求或进一步加大债务规模 根据公司投资计划安排,2018
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8E4AFD1F4CFD6B4FAA3A9>
2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
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2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8B8B7C4FEB3C7CDB6B8FAD7D9A3A9>
2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313230333239CDACC8CACCC3BFC9D7AAD5AED0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E5>
密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
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2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告
构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参
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2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
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发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元
rating report
发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
幻灯片 1
供需缺口持续 9,000 8,000 7,000 8,488 140.00% 120.00% 100.00% 6,000 5,000 4,000 3,431 3,465 3,157 3,634 3,976 4,853 80.00% 60.00% 40.00% 3,000 2,000 1,000 0 974 1,015 880 952 1,000 1,170 995 1,162 1,084 1,079
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
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发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA
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2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
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本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
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南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
科伦药业
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
证 券 代 码 :600548 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 2015-013 债 券 代 码 :122085 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记
香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY
华远地产股份有限公司2014年公司债券
关 注 政 策 风 险 水 务 行 业 具 有 投 资 金 额 大 回 收 周 期 长 回 报 率 相 对 较 低 等 特 点, 因 此 公 司 在 并 购 项 目 后, 水 价 能 否 及 时 调 整 地 方 财 政 能 否 及 时 支 付 水 费 对 其 收 益 有 一 定 影 响 面 临 较 大 的 资 本 支 出 压 力 根 据 公 司 的 发 展 战 略, 未 来 几 年 公 司 仍 处
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陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
鹏元：已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
Microsoft Word - 中建安装2015CP001-债项 正式报告.doc
发 行 主 体 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 6 亿 元 本 期 规 模 6 亿 元 发 行 期 限 8 个 月 偿 还 方 式 到 期 一 次 还 本 付 息 发 行 目 的 全 部 用 于 置 换 贷 款 担 保 主 体 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 担 保 方 式 全 额
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优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
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2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
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发 行 主 体 中 国 第 一 汽 车 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 中 期 票 据 列 表 票 据 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 09 一 汽 MTN1 100 5 AAA AAA 概 况 数 据 一 汽 集 团 2008 2009
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发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10
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跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控
Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级
鹏元：已经到帐
2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
编号：
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书
69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
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合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
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声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对
××公司
文 登 金 滩 投 资 管 理 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 16 文 专 项 债 /16 文 专 项 8.8 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2016/3/21-2023/3/21 跟 踪 评 级 时
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2016 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 计 子 公 司 收 购 了 棕 榈 建 筑 规 划 设 计 ( 北 京 ) 有 限 公 司 参 股 了 贝 尔 高 林 国 际 ( 香 港 ) 有 限 公 司 等, 设 计 业 务 竞 争 力 得 到 了 进 一 步 提 升 ; 同 时, 公 司 苗 木 基 地 较 多, 园 林 业 务 的 整 体 产 业 链 较 为 完 善, 有 利 于
Microsoft Word _2005_n.doc
2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
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山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21
浦东建设
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
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2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
Zmf575.mps
第 三 章 债 券 的 发 行 与 承 销 本 章 以 债 券 市 场 为 主 线, 核 心 内 容 包 括 : 债 券 市 场 的 分 类 及 主 要 功 能 ; 国 债 的 品 种 及 国 债 发 行 的 有 关 方 面, 包 括 发 行 条 件 发 行 方 式 认 购 主 体 等 ; 金 融 债 券 的 发 行 资 格 发 行 审 核 发 行 承 销 等 ; 企 业 债 券 发 行 的 条 件
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江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA - 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 15 南 通 二 建 MTN001 3 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2015/11/25-2018/11/25 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 1 月
鑫元基金管理有限公司
... 5... 15... 17... 27... 28... 29... 30... 34... 35... 36... 40... 41... 44 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 25,651,766.19
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2012 年 8 亿 元 公 司 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 受 益 于 产 能 的 扩 张 和 营 销 的 加 强, 公 司 主 要 产 品 产 销 量 逐 年 增 长, 营 业 收 入 稳 步 提 升, 经 营 活 动 现 金 流 持 续 改 善 ; 公 司 公 告 收 购 扬 州 阿 波 罗 100% 股 权, 此 项 收 购 将 完 善 公 司 在
图表二 投资要点及利好因素 1. 分部表现 按照中国会计准则, 去年集团营业额同比增长 8.9% 至 亿元 ; 毛利同比增长 21.39% 至 9.45 亿元 ; 毛利率为 36.12% 较 2015 年同期的 32.41% 提升了 3.71 个百分点 ; 股东应占溢利同比增长 60.5
证券业务部每周证券评论 东江环保股份有限公司 ( 股份代号 : 00895) 莎莎國際控股有限公司股份代號 00178) Dongjiang Environmental Co., Ltd. SA SA International Holdings Ltd 公司简介 目标价 $14.24 前日收市價 $5.16 重点财务数据目標價 $5.70 ( 截至 31/12/2016 止 ) 7 月 14 日,
中兴通讯股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换公司债券2008年跟踪评级报告
息 通 信 系 统 设 备 开 发 生 产 和 销 售 的 大 型 高 科 技 企 业 集 团, 拥 有 雄 厚 的 科 研 开 发 和 技 术 创 新 实 力, 在 信 息 领 域 地 位 显 著 作 为 电 科 院 旗 下 境 内 两 家 上 市 公 司 之 一, 公 司 可 在 业 务 渠 道 技 术 研 发 资 金 等 多 方 面 获 得 股 东 的 支 持 关 注 企 业 信 息 化 业
2010年银座股份公司债评级报告
降的影响, 光伏行业产能过剩问题依然存在 ; 公司光伏产品销售阻滞, 经营业绩低于预期, 未来该业务板块仍将面临较大的经营压力 债务规模不断扩大 公司下游客户以建筑工程公司为主, 货款回收期较长, 使得公司资金压力加大 ; 随着业务规模的扩大, 公司债务规模持续增长, 偿债压力有所上升 2 基本分析 公司是国家火炬计划重点高新技术企业, 主要从事安防玻璃等特种玻璃和光伏建筑组件 (BIPV) 产品的研发
68003 (Project Unity TC)_.indb
2014 8 31 2016 2 6 104 2015 4 24 105 2008 6 1 2014 7 29 2 5,000 1 106 5 2008 3 5% 5% 2012 10 11 5% 5% 20% 25% H 17.51% A 107 A0.07% A 0.06% A H 25% H 25% 30 10 2015 8 27 5% 108 5% 2008 12 1 5% 2012 9 23
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宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 优 先 级 资 产 支 持 证 券 跟 踪 评 级 报 告 结 构 摘 要 优 先 级 资 产 支 持 证 券 种 类 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 跟 踪 评 级 级 别 AAA AAA AA 上 次 信 用 级 别 AAA AAA AA 上 次 评 级 时 间 2014 年 11 月 24 日 初 始 ( 亿 元
可 快 速 变 现 资 产 对 债 务 具 有 一 定 保 障 关 注 1. 经 济 周 期 变 化 国 内 证 券 市 场 持 续 波 动 及 相 关 监 管 政 策 变 化 等 因 素 可 能 对 公 司 业 务 发 展 和 收 益 水 平 带 来 一 定 的 不 确 定 性 2. 目 前, 中 山 证 券 资 本 规 模 行 业 排 名 中 下 水 平, 随 着 资 本 性 业 务 规 模 的
2009年大亚科技公司债评级报告
债务比为 0.27 倍, 债务期限结构保持在合理水平 关注 互联网 + 家居 模式对公司运营提出的挑战 近年来 互联网 + 家居 模式运营成本优势及渠道优势凸显, 越来越多的企业通过 互联网 + 模式渗入建材家居卖场, 互联网 + 家居 模式对红星美凯龙等传统建材家居商场运营商提出了挑战, 同时亦带来了更为激烈的市场竞争 资产变现能力仍较弱 公司资产主要集中于投资性房地产,2016 年末公司投资性房地产年末余额
合并资产负债表
合并资产负债表 项目 期末金额 期初金额 流动资产 : 货币资金 4,841,181,458.40 9,667,775,368.79 结算备付金拆出资金交易性金融资产 345,000,000.00 应收票据 83,810,520.00 772,204,500.00 应收账款 12,156,003,489.81 10,872,735,372.47 预付款项 516,973,574.08 725,632,346.39
浙江尖峰集团股份有限公司
2004 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. 1 2004 3 4 5 5 8 ( ) 13 2 2004 1 ZHEJIANG JIANFENG GROUP CO., LTD. ZJJF 2 600668 3 88 88 321000 http://www.jianfeng.com.cn zjjfo@mail.jhptt.zj.cn 4 5 88 0579-2326868
债券评级报告
1908 1987 4 2005 6 23 2006 1000 65 2005 21.78%19.90%12.13% 2005 92 27 7 58 2,607 137 92 45 900 6 2005 14,016.52 7,631.94 13,233.16 12,036.49 783.36 11.20% 8.78% 2.37% 250 15 10 10 5 15 10 10 10 11 2 5
2009年大亚科技公司债评级报告
信用评级报告声明 中诚信证券评估有限公司 ( 以下简称 中诚信证评 ) 因承做本项目并出具本评级报告, 特此如下声明 : 1 除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外, 中诚信证评 评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观 独立 公正的关联关系 2 中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务, 并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观 真实
浦东建设
关注 传统业务收入继续下滑 2014 年我国经济整体下行压力较大, 通信运营商对 IT 投资放缓, 公司收入规模较上年有所减少,2014 年营业收入较上年下滑 11.15% 资本支出压力 根据公司未来规划, 在云计算及其他自有产品的研发方面仍有较大规模的投入, 公司仍面临一定规模的资金需求 云计算服务收益的不确定性 我国云计算服务尚处于培育期中, 与国外成熟技术相比仍存在一些不足, 且目前国内客户接受程度有待提高,
浦东建设
关注 公司有息债务规模上升 近年来公司业务规模不断扩大, 所需营运资金增多, 总债务呈逐年上升态势, 截至 2015 年 3 月 31 日, 公司资产负债率及总资本化比率分别上升至 68.42% 和 55.47% 资产周转效率偏低 公司应收账款及存货规模偏高, 截至 2015 年 3 月 31 日, 公司应收账款余额为 47.57 亿元 存货余额为 31.54 亿元 公司较高的应收账款及存货规模对其整体资产周转效率会产生一定负面影响
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发 行 主 体 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 20 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 还 本 付 息 偿 还 公 司 本 部 银 行 借 款 西 矿 股 份 2012 2013 2014 2015.6
可交换债
关 注 基 础 资 产 中 有 一 笔 租 赁 合 同 于 2015 年 11 月 20 日 发 生 全 额 早 偿, 早 偿 金 额 ( 含 罚 息 ) 共 计 6,698.52 万 元, 该 早 偿 款 当 期 未 全 额 归 集 进 入 专 项 计 划 账 户 根 据 中 民 国 际 租 赁 提 供 的 数 据 及 监 管 账 户 流 水 显 示, 截 至 2016 年 6 月 17 日, 全
A股发行上市建议书
东江环保股份有限公司 2014 年年度推介资料 2015 年 5 月 目录 第一部分 立足于危废处理业务的综合性环保服务商 第二部分 工业废物处理市场分散, 行业空间广阔, 进入壁垒高 第三部分 极富投资价值的行业领跑者 第四部分 发展规划引领公司未来快速发展 1 第一部分 立足于危废处理业务的综合性环保服务商 1.1 公司发展历程 1.2 公司主营业务 1.3 公司业务结构 1.4 公司财务情况
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43 15 2006 11 4% 12 2006 2006 12 31 43.95 1 2 1 2006 4 22.54 51.29% 21.27 50.99% 10.81 51.75% 13 7.14 16.25% 6.87 16.47% 3.54 16.95% 113 2.59 5.89% 2.47 5.92% 1.01 4.83% 28,177 11.68 26.57% 11.10 26.62%
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2013 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 待 售 房 地 产 项 目 存 在 一 定 的 销 售 风 险 房 地 产 市 场 发 展 受 到 政 策 人 口 流 动 趋 向 投 资 环 境 等 多 方 面 因 素 影 响, 未 来 发 展 情 况 存 在 较 大 的 不 确 定 性, 可 能 对 公 司 待 售 项 目 产 生 一 定 销 售 风 险
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广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂