铝市观察

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反逄
5 years ago
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:021-50586279 动力煤 : 目前港口价格接近贸易成本线, 近期封航增加, 下游采购积极性不高, 市场观望为主, 询价压价较多, 实际成交较少 ; 产地方面, 山西晋北地区环保检查影响站台发运, 部分煤矿库存顶仓, 煤价偏弱秦皇岛港煤炭价格稳, 现 5500 大卡 636 元

1 每日收盘评论 2018 年 12 月 10 日降低申银万国期货每日收盘评论主要观点铁矿 : 受采暖季限产影响, 邯邢河南钢厂检修增加 ; 内陆检修 12 月检修限产也有增多近期钢材产量环比回落, 部分钢厂亏损原料已经止跌, 但钢厂减产有限近期受钢材价格波动幅度加大影响, 钢厂主动降低采购数量, 增加采购频率, 以此来降低采购成本风险青岛 PB 粉价格维持在 530 元 / 吨铁矿现货市场情绪一般伴随价格急跌的阶段性结束和持续的反弹, 反弹铁矿后期偏震荡操作为主申银万国期货有限公司研究所联系人 : 林新杰从业编号 :F 联系电话 : 动力煤 : 目前港口价格接近贸易成本线, 近期封航增加, 下游采购积极性不高, 市场观望为主, 询价压价较多, 实际成交较少 ; 产地方面, 山西晋北地区环保检查影响站台发运, 部分煤矿库存顶仓, 煤价偏弱秦皇岛港煤炭价格稳, 现 5500 大卡 636 元 / 吨, 市场气氛不活跃, 价格偏弱运行电厂日耗较前期有所提高, 但库存仍相对充足, 目前电厂对市场煤采购需求一般目前期货低位震荡, 偏多操作为主地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻摩根大通 : 受利润增长和投资者愿意接受更高估值的推动, 标普 500 指数明年年底前将从目前水平上涨 17% 左右, 至 3100 点 2) 国内新闻中国 11 月 CPI 同比升 2.2%, 预期 2.4%, 前值 2.5%; 环比下降 0.3%, 前值升 0.2% 11 月 PPI 同比升 2.7%, 预期 2.7%, 前值 3.3%; 环比下降 0.2%, 前值升 0.4% 3) 行业新闻多家银行密集公布百亿元级的资本补充方案, 在业内人士看来, 银行可转债发行不理想甚至发行难, 银行积极拓展新业务尤其是数月来密集新设理财子公司, 当前银行大力支持实体经济小微贷款带来的信贷扩张, 以及商业银行资本管理办法过渡期后对银行资本充足率的更高要求, 都让银行资本补足依然迫切 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油欧佩克和参与减产的非欧佩克达成联合减产协议, 国际油价盘中暴涨 5% 后缩窄涨幅 2018 年 12 月 7 日, 欧佩克主席, 阿联酋能源和工业部部长及其代表团团长 Mazrouei 以及俄罗斯能源部长诺瓦克共同主持了欧佩克和参与减产的非欧佩克会议, 会后发表了联合声明决定将每日总产量调整 120 万桶,2019 年 1 月生效, 初步决定为期六个月其中欧佩克成员国日均产量减少 80 万桶 (2.5%), 参与减产的非欧佩克产油国日产量减少 40 万桶 (2%) 会议结束后, 沙特能源部长法利赫在接受媒体采访的时候说,11 月份欧佩克原油日产量 1110 万桶,12 月份预计为日产量 1070 万桶,2019 年 1 月份石油日产量配额为 1020 万桶由于近两个月油价下跌, 美国石油生产商减少了活跃石油钻井平台原油后期震荡看多甲醇甲醇今日震荡上涨 1.42% 近期在原油展现筑底行情的过程中,G20 峰会方面传来积极消息, 原油市场将逐步形成减产预期, 进而对当前国际油价巩固筑底行情提供坚实支撑, 甚至为后期的反弹行情奠定基础此外根据部分披露信息, 此次中方预计将尽量接触针对原油丙烷乙烯 PE 等商品的等商品的对美进口关税, 作为甲醇下游的 PE 等产品进口预期有增加, 不过 12 月份其需求同样有增加预期, 且美国进口量有限综合来看, 结合场内外宏观原油下游需求等因素, 甲醇市场有短期僵持筑底可能天胶沪胶周一冲高回落, 近期期货走势逐步企稳, 缓慢抬升临近年末, 国内产区停割, 价格在成本支撑附近企稳, 期现价差收敛, 套利空间也随之收敛, 供应阶段性空窗市场或维持短暂震荡, 但供需格局继续偏弱, 终端数据持续下滑, 国外产胶区仍在旺季, 国内高库存尚未消耗, 期货价格反弹后仍有下行压力, 预计远期合约仍会维持阶梯式下跌走势维持反弹做空思路 3

4 纸浆周一纸浆期货震荡反弹, 经历前期大跌后, 期现价差持续拉大, 现货下跌缓慢, 限制期货下跌目前现货价格已内外倒挂, 进口利润压缩, 外盘美金报价随之下滑预计后期进口会有所减少国内港口库存依然处于高位, 青岛, 常熟港库存持续增加, 下游需求偏弱, 基本面不佳短期走势预计持续企稳反弹, 建议等待反弹稳定, 期现价差收敛后继续做空塑料 /PP 近日大商所对 L/PP 提出了免检品牌制度文件显示 L 和 PP 满足交易所规定条件的品牌可以申请免检注册品牌, 并且表示大商所所有品种今后都将发展注册品牌交割和免检注册品牌交割的制度目前 L/PP 是通用的例行质检交割, 满足质检条件就可以生成仓单后续如果有石化厂申请成为免检注册品牌的话, 就能够免检另外, 交易所可以直接认定某国外牌号为注册品牌, 并设定升贴水我们认为这一规定势必将促进公平性因为此前有部分进口低档料垃圾料被交割到盘面对市场造成冲击, 尤其是 L, 当前 MI2 的可交割品, 与国产煤化工可交割品, 价差在左右如果到明年 5 月交割月,05 合约继续深度贴水的话, 或将有利于多头交割但是这也是非常遥远的事情短期盘面不受该政策影响 PTA 今日行情弱势回调, 一定程度受 MEG 新上市就大跌情绪拖累 05 合约收于 6134(-158) 逸盛石化 PTA 内盘现货挂牌价上调在 6750 元 / 吨, 外盘卖出价维稳在 900 美元 / 吨 PTA1901 升水 145 听闻有现货成交装置方面,PTA 加工费 950 元 / 吨, 当前 PTA 开工率 79.52% 仪征 65 万吨 PTA 装置预计本周重启聚酯端, 当前开工率 88.8%, 聚酯综合利润不容乐观,POY 加工亏损 300 元 / 吨, 短纤及 DTY 利润尚可江浙涤丝今日产销整体尚可, 至下午 3 点附近平均估算在 8 成左右加弹机利润率较高, 达到 9% 以上或将继续刺激聚酯端去库存但是考虑到聚酯端利润较差, 聚酯装置或将选择提价还是降负荷来保证利润水平在优先考虑提交的情况下, 我们需要持续观察下游织机的承受能力再做判断短期 PTA 依然处于去库阶段, 加上当前库存依然低位, 建议回调买入的操作为主 MEG 今天上市第一天,1906 合约为主力合约,1909 合约为次主 4

5 力 1906 合约开盘 5600, 最低 5550, 最高 5781, 收于 5674, 较基准价 6000 低 326 处于我们此前预期的运行空间下沿现货端, 目前报元 / 吨 (-110), 基差 250 左右递元 / 吨, 商谈元 / 吨, 下午几单元 / 吨成交 1 月下期货报元 / 吨, 递元 / 吨, 商谈元 / 吨, 下午几单 5830 元 / 吨附近成交 MEG 外盘重心波动有限, 市场商谈偏淡船货主流报盘 700 美元 / 吨附近, 递美元 / 吨, 商谈美元 / 吨, 上午近期船货 695 美元 / 吨附近成交亚洲乙二醇市场的信心看跌中国聚酯终端用户的购买兴趣不温不火, 上周五的平均销售产量比率约为 50-60% 短期来讲,MEG 库存累积, 产能随后陆续投放很难有较强上行动力绍兴一套 20 万吨聚酯装置今天开始停车技改, 预计 3 月底重启市场参与者普遍对今年剩余时间的需求不乐观中国东部主要港口的 MEG 库存约为 70 万吨一些进口货物因上周天气状况而延迟, 导致每周库存减少 4.4 万吨, 等货物到港, 后续将继续处于累库阶段建议持有空单 2) 金属贵金属上周五非农数据不及预期, 虽然不会影响 12 月美联储的加息, 当前对于明年美联储暂停加息的预期持续升温华为 CFO 被捕, 全球对于贸易摩擦影响全球经济的担忧使得全球股市普跌, 美国长短利差倒挂引发市场恐慌隔夜美国股指期货继续下跌, 美元指数早盘跌至 96.5 之下,COMEX 黄金最高触及美元 / 盎司人民币回调利金银, 沪金 1906 尾盘收高至元 / 克, 沪银 1906 补涨, 修复部分金银价比短期内欧洲问题悬而未决的情况下不确定性较大, 对美元提供支撑使得黄金承压, 关注本周英国议会对于退欧法案的投票全球经济增速趋缓美国经济刺激政策利好回落美联储暂停加息的预期可能等将在更长时间维度上利好金价, 而白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大, 美元金银价比已至相对高位, 关注是否有回归机会资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转此前黄金下跌后美元黄金相关性显著降低, 避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好年底前黄金重心继续抬升 COMEX 黄金出现回调可尝试建立多头, 当前多单可继续持有关注意大利财政预算案英国退欧中美谈判进展 5

6 铜早盘铜价高开后延续走弱, 成交清淡海关公布 11 月份初步数据, 环比增加 8.6%,1-11 月份同比增长 14.9%, 中国的进口增加导致 LME 库存持续低位, 并且铜现货保持轻微升水国内下游各行业产量下滑及需求淡季到来, 可能令现货需求走弱, 铜价可能延续走低锌日间锌价延续走低, 主力合约进一步减仓近期 LME 现货升水持续在 100 美元上方, 国内也呈现反向结构, 同时价格回升, 主要因供应不及预期, 冶炼企业受搬迁环保等因素制约中短期锌价仍可能受低库存支撑, 随冶炼瓶颈打破及高冶炼加工费, 锌价将长期承压铝日间铝价震荡回落现货方面, 今日上海地区 A00 铝现基差维持平水, 北方铝土矿价格不变主产区氧化铝价格不变, 报价在元 / 吨基本面方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日近期北方地区山西河南两省的氧化铝原料供应有明显改善, 氧化铝利润或将收窄近期警惕污染加重可能引发的环保政策收紧对行情的影响, 操作上建议逢高做空镍日间沪镍价格小幅回升现货方面, 俄镍较无锡 1901 合约贴水 300 元 / 吨, 金川镍较无锡 1901 合约升水 7300 元 / 吨今日镍价对 1901 报价,1812 合约报平水到贴水 100, 整体俄镍较上周贴水收窄, 金川镍升水下调成交方面, 今日镍价小幅下跌, 下游成交一般, 不如周五成交积极, 但好于 11 月平均状况金川镍货少, 但价格一直下调, 电镀合金拿货一般短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 但在供应不断增加的情况下强度有限后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力从中长期角度看贸易战尚未结束, 宏观环境不确定性仍高, 操作上建议观望 3) 黑色铁矿石 6

7 受采暖季限产影响, 邯邢河南钢厂检修增加 ; 内陆检修 12 月检修限产也有增多近期钢材产量环比回落, 部分钢厂亏损原料已经止跌, 但钢厂减产有限近期受钢材价格波动幅度加大影响, 钢厂主动降低采购数量, 增加采购频率, 以此来降低采购成本风险青岛 PB 粉价格维持在 530 元 / 吨铁矿现货市场情绪一般伴随价格急跌的阶段性结束和持续的反弹, 反弹铁矿后期偏震荡操作为主焦煤焦炭 10 日焦炭 05 合约期价高开低走大幅走低现货市场, 港口准一报元 / 吨焦炭市场止跌反弹, 近期焦企提涨呼声显现, 周末期间河北, 山西部分焦化厂表示由于近期焦炭下跌 450 元 / 吨, 加之部分焦化厂环保设备投入支出, 焦企利润严重缩减, 提出从今日起上调焦炭出厂价 100 元 / 吨, 针对贸易商加价 50 元 / 吨下游钢厂方面, 主流钢厂鉴于钢材盈利空间有限, 对此轮提涨并未同意, 焦钢调价仍在博弈中焦煤方面, 柳林地区高硫主焦价格小幅回调 30 元 / 吨,A10.5,S1.3,G75 承兑出厂含税报 1360 元 / 吨部分品种煤矿由于年度生产任务完成近期有关停计划, 精煤供应仍持续偏紧山东济宁地区一煤矿发生煤矿事故, 据悉该煤矿主产炼焦煤, 目前相关部门已经开展相关检查, 该事件将进一步促进相关部门年底前的严格检查, 也让煤矿年底将保安全工作视为重中之重整体上, 焦炭现货短期受钢厂利润回升影响, 被打压力度减弱, 焦企库存受运输不畅及下游补库消极影响继续积累,05 合约前期基差 500, 因短期现货暂稳, 基差迅速修复至 300 元 / 吨,01 进入交割阶段博弈, 与现货平水, 非套保客户不建议参与策略上, 建议焦煤 1901 合约多单逢高离场为主, 暂宜观望 4) 农产品豆粕 CBOT 大豆小幅下跌收于 910 美分 / 蒲附近大连豆粕 1 月收平,5 月下跌 30 元 / 吨 11 月份中国海关大豆到货量 538 万吨, 环比下降 22%, 同比下降 38% 巴西 11 月大豆装运两 507 万吨, 其中绝大部分是对中国出口 M1901 的波动需关注 12 月份需求动态 M1905 的定价仍然以南美大豆明年 2 3 月份的报价为基准, 关注美盘和大豆贴水的变化近期价格受中美相关消息影响大, 建议谨慎对待 7

8 油脂 CBOT 豆油跟随大豆短期维持强势, 市场在等待中国购买美豆的消息 ; 今日 MPOB 公布 11 月马来西亚棕榈油供需报告, 报告显示马来西亚 11 月棕榈油库存达到 300 万吨, 符合市场的预期, 马盘棕榈油窄幅波动今日国内油脂, 尤其是各油脂近月合约在豆油 1901 的带动下, 表现弱势, 市场担忧中国进口美国大豆将进一步延缓豆油去库存的周期, 并且加重库容压力预计油脂仍将弱势震荡, 操作上建议观望豆油 1901 下方支撑左右,Y1905 短期支撑 ; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 , 棕榈油 1905 支撑 , 阻力 ; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在这个区间较强棉花 ICE 期棉跌 0.1%, 在附近郑棉涨 0.96%, 收中国棉花价格指数元 / 吨 2018 年 11 月, 我国纺织品服装出口额为亿美元, 环比减少 0.87%, 同比减少 0.26% 其中, 纺织品 ( 包括纺织纱线织物及制品 ) 出口额为亿美元, 同比增长 3.25%; 服装 ( 包括服装及衣着附件 ) 出口额为亿美元, 同比减少 2.93% 中美会晤结果暂缓继续加税, 短期对棉花有一定利多影响后仍将回归基本面, 预计难以上涨, 持续区间震荡白糖 ICE 外糖收涨 1.5% 郑糖 5 月上涨 1% 国内白糖现货柳州 5250 元 / 吨, 昆明 5110 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5552 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5530 元 / 吨本周已开榨的糖厂已开始外售新糖, 榨季初期, 糖厂对后市看法不一, 但同时均需要面临较大的甘蔗兑付压力, 因此出货积极性较强临近交割月郑糖 1 月受现货价格影响较大, 而 5 月价格随外盘和配额外进口成本影响较大未来几日中国糖产区大幅降温, 提防炒作霜冻极减产鸡蛋今日 01 合约小幅下跌, 主产区鸡蛋现货周末跌至至 3.7 元 / 斤近期蛋价在传统上涨周期中上涨乏力, 再加上淘汰鸡数量较少和未来存栏上涨的预期,01 合约的压力仍然较大, 预计 01 合约仍以偏弱震荡为主, 上冲乏力由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可关注 05 合约随现货上涨后的做空机会另外, 进入冬季后禽流感频发, 注意大规模爆发禽流感 05 合约的上行风险 8

9 玉米玉米期货今日继续下跌虽然玉米基本面仍然较好, 但是玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量近几年玉米及替代品进口量下滑明显, 若是恢复当时的进口量或者继续增加, 玉米的消费量将再次少于供应量若是未来谈判非常顺利, 玉米进口完全打开, 则存在巨大的下跌空间预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前, 玉米期货将长期贴水现货, 然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢短期内, 玉米期货仍将弱势运行, 远月合约弱于近月合约苹果苹果今日小幅震荡今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快西北地区今年新果质量一般, 相对山东地区较差目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至以下可尝试做多 01 合约 5 月合约而言, 届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调做多的总体思路 5) 金融期货股指周一股指低开低走, 受华为事件和药企带量采购影响, 科技板块和医药板块持续下跌, 同时上周五美股再次大幅调整, 市场情绪再次趋于谨慎从基本面来看, 受制于经济下行压力, 上市公司四季报业绩增速大概率继续下行, 工业品价格也处于下行趋势中, 周期板块压力较大对股市最大的支撑来自 11 月下旬以来的政策托底市场主线依然是华为事件引起的贸易摩擦及美股下跌, 市场情绪将出现反复上证综指核心区间下移至点, 波动加大, 建议区间操作为主国债物价外贸数据均不及预期, 期债高开高走 11 月份物价数据不及预期, 猪肉鲜菜原油及部分工业品价格均有所回落, 通胀预期降温, 加上进出口数据大幅不及预期, 经济下行压力加大, 带动期债高开高走,10 年期国债活跃券最新成交价报 3.25%, 收益率下行 3.25bp; 央行继续暂停逆回购操作,SHIBOR 利率有所上行, 临近年底, 资金面有所收敛 ; 美联储鲍威尔讲话的变化或意味着加息周期可能提前结束, 美债收益率回落至 2.9% 9

10 以内, 国内货币政策空间有望打开预计国债期货价格仍有上行空间, 不过升至阶段性高位后波动幅度加大, 建议多单谨慎持有, 关注即将公布的其他经济数据 10

11 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

12 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

13 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 13

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁