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每日收盘评2018 年 12 月 18 日论降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 李野执业编号 :F0285557 Z0002369 联系电话 :021-5058 6241 申银万国期货每日收盘评论主要观点贵金属 : 昨日特朗普继续评判美联储的加息政策, 同时公布的美国 12 月纽约联储制造业指数和 12 月 NAHB 房产市场指数趋弱, 美元整体走弱维持在 97 上方, 亚盘时段

1 每日收盘评2018 年 12 月 18 日论降低申银万国期货有限公司研究所联系人 : 李野执业编号 :F Z 联系电话 : 申银万国期货每日收盘评论主要观点贵金属 : 昨日特朗普继续评判美联储的加息政策, 同时公布的美国 12 月纽约联储制造业指数和 12 月 NAHB 房产市场指数趋弱, 美元整体走弱维持在 97 上方, 亚盘时段 COMEX 金冲高回落, 在 1250 美元 / 盎司关口处震荡人民币走弱给予内盘金银一定支撑, 沪金 1906 和沪银 1906 分别收于和 3571 欧元区退出 QE 但是央行主席吉拉德讲话仍然鸽派, 欧元下跌给予美元一定支撑英国退欧影响趋弱, 预算案意大利服软, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 美元呈现震荡走势对金银压制力减小, 市场聚焦 19 号的美联储议息会议, 如没有鹰牌言论提振美元将走软全球经济增速趋缓美国经济刺激政策利好回落美联储暂停加息预期股市动荡等将在更长时间维度上利好金价白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大, 金银价比已至相对高位, 关注是否有回归机会资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金出现回调可尝试建立多头关注英国退欧中美贸易谈判进展, 以及本周的美联储会议地址 : 上海东方路 800 号宝安大厦 10 楼邮编 : 传真 : 网址 : 1

2 一当日主要新闻关注 1) 国际新闻中美决定停止升级关税等贸易限制措施 ; 王毅称双方朝着取消所有加征关税的方向加紧磋商, 中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口, 包括从美国购买适销对路的商品, 逐步缓解贸易不平衡的问题亚太股市集体大涨, 台湾加权指数领涨东京日经指数涨 1.05%, 报收点, 台湾加权指数涨 2.53%, 报收点 ; 韩国综合指数涨 1.67%, 报收 2132 点 2) 国内新闻在中央政治局会议定调 2019 年经济工作后, 备受关注的中央经济工作会议也将于近期举行今年 7 月末, 中央政治局会议研判中国经济形势, 提出了稳就业稳金融稳外贸稳外资稳投资稳预期的六稳应对策略, 此后 10 月末和最近一次中央政治局会议均延续了六稳部署 2018 年中国经济的内外部风险均超出预期, 这使得六稳将成为当前乃至未来一段时间的重要决策部署, 亦同样会是中央经济工作会议的重点内容中国民生银行研究院院长黄剑辉预计, 财政政策会更加积极, 需求侧的稳增长会继续发力, 供给侧改革将继续深化今日 A 股迎来普涨行情, 沪指大涨超 2.5%, 创指大涨逾 3%, 午后涨幅有所收窄, 两市所有板块集体上涨, 近 3500 只个股上涨, 超 80 只个股涨停, 北上资金流入近 125 亿, 超级品牌与芯片 5G 软件等板块强势上涨, 贵州茅台大涨近 6%, 逼近 600 元 3) 行业新闻 12 月 18 日, 上海易居房地产研究院发布最新一期中国百城库存报告 ( 后简称为报告 ) 报告显示,2018 年 11 月份, 100 个城市新建商品住宅月度新批准预售面积为 5930 万平方米, 环比增长 25.0%, 同比增长 34.3% 观察历史数据,11 月份推盘规模创下了历史最高水平截至 2018 年 11 月底, 易居研究院监测的 100 个城市新建商品住宅库存总量为万平方米, 环比增长 2.5%, 同比下降 0.7% 观察历史数据,2015 年 1 月份以来全国 100 城库存规模就呈现出持续性的下跌态势, 中间个别月份虽有反弹, 但下跌的趋势不改而今年 9 月份以来百城住宅库存规模明显增长, 属于首次显著攀升的态势月份继续保持增长态势总体上看, 库存走势迎来拐点, 四季度正步入上行通道 2

3 二主要品种收盘评论 1) 能化原油原油 : 市场仍然担忧全球经济减缓迹象以及燃料需求减缓, 加之美国超供, 国际油价进一步大跌,WTI 跌至一年来最低, 其结算价 2017 年 10 月份以来首次跌破每桶 50 美元一些投资者质疑欧佩克和俄罗斯减产计划是否能足以平衡市场, 加之全球经济增长有减缓的迹象, 最近几天油价再次出现大跌据美国能源信息署周一发布的报告显示, 今年年底美国七家主要页岩油生产商页岩油日产量将达到 803 万桶, 预计明年 1 月份美国七家主要页岩油生产商原油日产量达到万桶, 比修正过的今年 12 月份日产量增加 13.4 万桶短期油价震荡筑底, 大幅下跌空间不大甲醇甲醇 : 甲醇小幅震荡截至 12 月 13 日, 江苏甲醇库存在万吨, 较上周四上涨 5.02 万吨, 涨幅在 12.70% 整体来看沿海地区甲醇库存增加至万吨, 整体沿海地区甲醇整体可流通货源预估在万吨附近由于长江解封后, 多数油品以及化工品船只均在集中排队卸货入库, 故目前江苏部分库区进口船货仍在排队卸货当中国内甲醇整体装置开工负荷为 71.47%, 环比下跌 0.91%; 西北地区的开工负荷为 85.86%, 环比上涨 1.40% 天胶天胶 : 沪胶周二继续震荡, 现货上涨 150 元, 泰国原料及日胶都有反弹, 国内沪胶跟涨缓慢基本面方面国内停割,01 合约与现货价差提前收敛泰国等产胶国因为低胶价影响胶农收益, 在年末又出现各种支持胶价的消息但从前两年来看, 产胶国产出并未受到政策影响出现减少, 且天胶产出最终流向仍是中国, 目前国内库存仍有累积, 且需求走弱 11 月终端汽车产销继续大幅下滑, 使得市场难以转好而目前低价又靠近成本支撑, 期货升水也收缩至低位短期低位震荡延续, 继续做空积极性不高操作上, 建议继续等待反弹机会做空 3

4 纸浆纸浆 : 纸浆期货周二继续窄幅震荡, 现货市场延续缓慢的调价节奏今年以来, 需求走弱, 港口库存累积, 仍是压制价格的主要因素目前青岛港库存大幅超出正常水平, 多余库存未消耗前, 预计现货价格仍有压力, 期货价格目前超前反应市场预期, 期现价差较大, 预计仍将维持震荡, 等待期现价差收敛 2) 金属贵金属贵金属 : 昨日特朗普继续评判美联储的加息政策, 同时公布的美国 12 月纽约联储制造业指数和 12 月 NAHB 房产市场指数趋弱, 美元整体走弱维持在 97 上方, 亚盘时段 COMEX 金冲高回落, 在 1250 美元 / 盎司关口处震荡人民币走弱给予内盘金银一定支撑, 沪金 1906 和沪银 1906 分别收于和 3571 欧元区退出 QE 但是央行主席吉拉德讲话仍然鸽派, 欧元下跌给予美元一定支撑英国退欧影响趋弱, 预算案意大利服软, 贸易争端改善由提振了市场风险偏好, 美元呈现震荡走势对金银压制力减小, 市场聚焦 19 号的美联储议息会议, 如没有鹰牌言论提振美元将走软全球经济增速趋缓美国经济刺激政策利好回落美联储暂停加息预期股市动荡等将在更长时间维度上利好金价白银目前金融属性的下降使得白银受宏观工业面的悲观预期影响较大, 金银价比已至相对高位, 关注是否有回归机会资金对于黄金市场的信心持续修复,ETF 持仓和投机者持仓结构较三季度出现好转避险功能回升叠加美元可能接近顶部, 整体看好黄金重心继续抬升, 黄金出现回调可尝试建立多头关注英国退欧中美贸易谈判进展, 以及本周的美联储会议铜铜 : 日间铜价跟随股市走低市场横盘震荡已近两周, 仍缺少明显打破僵局的驱动因素但铜价下游需求疲软和季节性需求下降可能拖累铜价, 中长期铜价仍存在进一步走低的可能锌锌 : 日间锌价先扬后抑, 延续减仓, 反向期限结构进一步平缓国内冶炼企业开工较低仍是目前供应下滑的主要原因昨日 LME 现货升水明显回落, 至 26 美元, 此前最高曾达到 120 美元短期低库存将继续支撑锌价, 中长期随冶炼瓶颈问题解决, 供应有望回升, 同时下降可能承压 4

5 铝铝 : 日间铝价窄幅震荡现货方面, 今日换月后上海地区 A00 铝现基差下跌至 -70 元 / 吨, 北方铝土矿价格不变主产区氧化铝价格不变, 现货报价在元 / 吨基本面方面, 海德鲁巴西氧化铝厂复产申请被拒, 将继续维持 50% 产能运行俄铝方面, 消息称美国对俄铝制裁进一步延期至 2019 年 1 月 7 日随着北方地区氧化铝原料供应的改善, 氧化铝利润或将收窄近期警惕污染加重可能引发的环保政策收紧对行情的影响, 操作上建议逢高做空镍镍 : 日间沪镍价格小幅下行俄镍较无锡 1901 合约贴水元 / 吨, 金川镍较无锡 1901 合约升水 5500 元 / 吨俄镍贴水维持稳定, 金川镍升水继续下调成交方面, 今日镍价较昨天平稳, 但整体较上周上涨, 下游拿货意愿变差, 成交一般, 不如上周成交活跃, 趋同昨天, 上周镍价低位时下游积极补库金川镍成交同样较上周变差, 电镀合金拿货一般, 成交积极性延续昨天短期看价格的支撑主要来自国内的低库存, 但在供应不断增加的情况下强度有限后期市场镍铁供应预计继续增长, 对价格形成较大压力从中长期角度看贸易战尚未结束, 宏观环境不确定性仍高, 操作上建议观望或逢高做空 3) 黑色螺纹钢螺纹钢 : 震荡格局现货方面, 上海螺纹钢跌 30 至 3860, 杭州螺纹钢 3890, 唐山钢坯 3360 上周政治局经济会议上, 再次提及六稳和三大攻坚战, 并提及以优异成绩庆祝建国 70 周年, 释放了维护经济各项指标稳定的预期上周钢联数据显示, 螺纹钢社会库存和钢厂库存同时增加, 但产量下降, 说明下游需求有明显走弱迹象当前贸易商心态较差, 不太愿意冬储, 后期钢厂库存有望继续上升, 对现货价格产生一定压力预期短期内螺纹钢期货价格仍以震荡为主, 建议轻仓做多为主铁矿石铁矿 : 青岛现货 PB 粉报价在 545 元 / 吨, 市场价格稳中探涨国产矿主产区部分市场价格涨跌互现贸易商对后市预期乐观, 挺价意愿渐浓钢厂铁矿库存维持低位, 目前钢材价格企稳, 利润有所恢复, 钢厂逐渐补库近期因京津冀地区环境污染加剧, 环保限产重新抬头, 特别是唐山地区限产提振了当前市场 5

6 信心, 带动钢材利润增长价格急跌反弹后市场气氛整体好转, 铁矿后期预计偏强, 建议逢低做多动力煤动力煤 : 秦皇岛港 5500 大卡煤炭报价 623 元 / 吨目前港口价格接近贸易成本, 但下游需求无支撑, 上周北方港口现货价格降幅扩大, 贸易商降价出货意愿增强, 但实际成交仍冷清 ; 产地价格持续下跌, 从坑口发运到港倒挂减弱, 销售不佳价格小幅下调 ; 受冷空气影响电厂日耗持续上升, 近日陆续进行招标, 但厂内库存消耗缓慢, 关注电厂高日耗状态能否长期维持目前期货低位震荡为主, 建议偏空操作为主 4) 农产品豆粕豆粕 :CBOT 大豆小幅上涨收于 905 美分 / 蒲附近大连豆粕 1 月上涨 14 元 / 吨,5 月上涨 16 元 / 吨 USDA 发布供需报告, 美国方面供需数据未作调整, 价格波动预估区间由调整至美分 / 蒲巴西产量由亿吨上调至 1.22 亿吨 11 月份中国海关大豆到货量 538 万吨, 环比下降 22%, 同比下降 38% 巴西 11 月大豆装运两 507 万吨, 其中绝大部分是对中国出口美国周度销售大豆 89 万吨, 去年同期 202 万吨美国周度装船 92 万吨, 去年同期 180 万吨最近几天中国从美国采购大豆量合计 150 万吨左右, 不及市场预期美国最新出口检测报告显示, 截至 12 月 13 日, 美国未对中国出口装运大豆 M1901 的波动需关注 12 月份需求动态近日油厂远期 6-9 月基差合计成交 30 万吨左右, 现货成交环比略好转 M1901 的波动需关注 12 月份需求动态,M1905 价格需关注美盘及贴水报价变化油脂油脂 :CBOT 豆油继续下跌, 美豆油库存比去年同期高 12%; 马盘毛棕油今日上涨超过 1.5%, 短期利空消化, 但是棕榈油产地基本面仍然不佳, 预计将维持低位震荡, 反弹暂时很难超过 2200 今日国内油脂尾盘在棕榈油带动下小幅上涨, 油脂整体仍弱势, 操作上建议观望豆油 1901 下方支撑 ,Y1905 短期支撑 ; 棕榈油 P1901 长期重要支撑 , 棕榈油 1905 支撑 , 阻力 ; 菜油 901 强支撑 6200, 菜油 905 的支撑在这个区间较强 6

7 棉花棉花 :ICE 期棉跌 0.65%, 在附近郑棉跌 0.88%, 收中国棉花价格指数元 / 吨据 USDA12 月供需月报, 2018/19 年度全球产量较上月下调 14.1 至万吨, 全球消费较上月调减 27.2 至万吨, 其中中国消费调减 21.7 至万吨, 报告消费调减大于产量调减, 库消比环比上调截至 12 月 6 日当周, 美国年度棉花出口净销售 94,900 包, 年度棉花出口净销售 80,500 包当周, 美国年度棉花出口装船 158,600 包中美会晤结果暂缓继续加税, 短期对棉花有一定利多影响后仍将回归基本面, 预计难以上涨, 持续区间震荡白糖白糖 : 夜盘外糖 ICE 下跌 1.42% 郑糖 5 月下跌 7 元 / 吨国内白糖现货柳州 5250 元 / 吨, 昆明 5145 元 / 吨进口巴西糖配额外估价 5506 元 / 吨, 进口泰国糖配额外估价 5444 元 / 吨截至 12 月 18 日, 广西开榨 55 家糖厂, 云南 9 家, 广东 15 家湛江糖厂甘蔗到厂价 400 元 / 吨, 折算糖成本大概 5000 元 / 吨附近, 低于广西价格关注进口印度糖的相关事宜,ISMA 主席在会议上表示, 即使糖产量从前一年度的 3250 万吨降至 3150 万吨, 印度库存预计将从 1070 万吨进一步增加至 1120 万吨, 并有望出口大约 450 万吨糖临近交割月郑糖 1 月受现货价格影响较大, 而 5 月价格随外盘和配额外进口成本影响较大, 关注 5 月 5000 元整数关口鸡蛋鸡蛋 : 今日 05 合约小幅震荡, 主产区鸡蛋现货涨至 3.8 元 / 斤近期蛋价在传统上涨周期中上涨乏力, 再加上淘汰鸡数量较少和未来存栏上涨的预期,01 合约的压力仍然较大, 预计仍以偏弱震荡为主由于 8 9 两月盈利较好, 补栏继续增加, 认为远月的 05 合约可能弱于 01 合约, 建议可关注 05 合约随现货上涨后的做空机会另外, 进入冬季后禽流感频发, 注意大规模爆发禽流感 05 合约的上行风险 7

8 玉米玉米 : 玉米期货今日继续下跌虽然玉米基本面仍然较好, 但是玉米目前最大的问题在于中美贸易关系的不确定性和未来玉米及替代品进口量预计进口玉米及替代品可能增加几百万吨左右, 若是未来谈判非常顺利, 玉米进口完全打开, 则存在进一步下跌空间预计在正式宣布扩大玉米进口的方案前, 玉米期货将长期贴水现货, 远月贴水近月, 然后随着到期时间的临近不断向现货靠拢短期内, 玉米远月合约继续弱势运行, 近月合约相对较强苹果苹果 : 苹果今日小幅震荡今年苹果收购价同比上涨明显, 但由于价格偏高, 农户出售意愿较强, 入库进度较快目前仓单成本支撑仍在, 但多头面临接货的不确定性, 预计 AP901 仍然以大幅波动为主, 推荐回撤至以下可尝试做多 01 合约 5 月合约而言, 届时的苹果价格要看冬季和春季的苹果销售情况和库存情况另外, 春季其他水果的产量和价格也是重要的影响因素, 同样建议回调做多的总体思路 5) 金融期货股指股指 : 今日召开改革开放 40 周年大会, 习总书记回顾历史展望未来受昨夜美股大跌影响,A 股今日继续弱势下跌, 大基建和权重股低迷, 房地产板块领跌上交所官员表示, 目前股市市值占 GDP 的比值逐年上升, 随着经济证券化率进一步提高, 将来会有更大的增长空间 11 月央行口径外汇占款万亿元, 创近 8 年以来新低, 环比减少亿元, 为连续四个月下滑, 说明人民币仍存在较大的贬值压力, 跨境资金流动有波动未来政策主要以稳为主, 且预计明年将推出更多个人所得税减负政策近期而言, 上市公司四季报业绩增速大概率延续下行, 年末的解禁压力和 1 月份的创业板商誉减值压力比较大, 市场底仍需等待当前主线依然是资管新规中美贸易摩擦上市公司业绩下滑以及改革预期, 在没有实质利好的情况下, 市场情绪将在政策预期影响下不断出现反复本周上证综指核心区间下移至点, 不排除继续下探的可能, 建议短线区间操作关注后天的美联储加息 8

9 国债国债 : 稳增长政策暂未出台, 期债低开高走改革开放 40 周年大会习主席重要讲话未涉及稳增长政策, 期债低开高走,10 年期国债活跃券最新成交价 3.38%, 收益率下行 1.58bp, 不过中央经济工作会议即将召开, 静待相关消息出台 ; 央行逆回购操作净投放 1800 亿资金, 不过临近年底,SHIBOR 利率普遍上行, 资金面有所收敛, 预计央行将加大公开市场操作力度, 保持流动性合理充裕 ; 此外, 本周四凌晨美联储将公布 12 月利率会议决议, 预计大概率加息, 关注美联储下一步货币政策走势 ; 总体上, 国债期货价格升至阶段性高位后近期市场情绪转向谨慎, 短期调整幅度较大, 建议暂时观望 9

10 三当日主要品种涨跌情况金融期货贵金属有色金属黑色金属能化期货品种最新收盘涨跌涨跌幅 % 成交量持仓量沪深 300 期货上证 50 期货中证 500 期货年期国债期货年期国债期货黄金白银铜铝锌铅镍锡螺纹钢铁矿石焦炭焦煤动力煤热轧卷板锰硅硅铁橡胶原油塑料甲醇 PTA PVC 沥青聚丙烯玻璃

11 农产品期货豆一豆粕豆油棕榈油菜粕菜油玉米玉米淀粉鸡蛋白糖苹果棉花

12 申银万国期货研究所法律声明本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发, 需注明出处为申银万国期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 12

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7

. 市场概况返回首页类别 ---- 涨跌幅当日成交成交变化期末市值市值变化持仓影响 % 亿亿 % 亿亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7 资金流向 _76 品种 _ 代码市场概况品种概况股指期货上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属黄金 _AU 白银 _AG 有色金属铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁