基金研究基金半年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板备受追捧, 创业板配比持续缩水重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧, 机构持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 基础化工遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 :

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终拦伊
5 years ago
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1 [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 2016 年基金半年报分析 : 主动股混基金持续偏好中小创板块, 医药行业受欢迎年基金半年报分析 : 股混基金重仓中创板块, 信息技术成第一大重仓行业分级基金投资新思路 2015 年中期策略会 PPT [Table_AuthorInfo] 分析师 : 高道德 Tel:(021) gaodd@htsec.com 证书 :S 分析师 : 陈瑶 Tel:(021) chenyao@htsec.com 证书 :S 联系人 : 谈鑫 Tel:(021) tx10771@htsec.com 基金半年报 2017 年 08 月 31 日 2017 年基金半年报分析 : 主板继续受追捧, 医药蝉联第一重仓行业 [Table_Summary] 投资要点 : 重仓板块分析 : 主板备受追捧根据 2017 年基金半年报数据显示, 相较于 2016 年年末, 主动管理的股混基金在各个板块的配置比例产生的变化如下 : 基金在主板的配置比例继续上升, 自 14 年以来首次超过 60%; 基金对于中小创板块的偏好有所下降, 中小企业板和创业板的配置比例均较半年前回落幅度明显, 机构对于创业板的参与力度呈现长期下降趋势重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加从基金持有个股市值来看, 白酒家电等行业的龙头企业受到追捧, 例如五粮液格力电器美的集团等从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量的占比来看, 重仓股行业和板块延续了之前较为分散的特点, 前 10 的重仓股票分别来自于机械交通运输家电轻工制造等 9 个行业, 而从板块分布上看, 有 7 只股票来自于主板, 只有 3 只来自于中小板和创业板相较于 2016 年年中, 基金重仓股的行业分布较为分散, 而板块分布缺较为集中此外, 部分上榜股票的基金持股集中度较 16 年年末提升较多重仓行业分析 : 医药继续蝉联第一大重仓行业, 基础化工遭遇大幅减持 2017 年年末前五大重仓行业分别为医药电子元器件食品饮料银行和家电相较于 16 年年末, 前五大重仓行业变化较大虽然医药和电子元器件依旧排在第一和第二, 但食品饮料银行和家电都是获机构较多增持新上榜的行业在主动股混基金重仓的行业中, 增持比例最高的前 5 个行业分别是非银金融食品饮料家电电子元器件及银行另一方面, 基础化工计算机和机械行业则遭到较多减持权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件截至 2016 年 12 月 31 日, 权益资产规模排名前 20 的基金公司旗下主动管理股混基金所持有股票的行业中, 医药最受这些公司的欢迎, 从榜单来看, 在这 20 家基金公司中, 有 14 家基金公司的前三大重仓行业中出现了医药, 并且有 8 家基金公司将医药作为第一大重仓行业此外, 电子元器件也同样受到了这些公司的追捧而机械和传媒行业上榜数量明显减少换手率分析 : 权益类基金换手率整体下降 2017 年上半年权益类各类型基金的总换手率为 %, 其中, 灵活策略混合型基金的全年换手率最低, 仅有 %, 而灵活混合型基金换手率最高, 达到 % 整体上,17 年上半年权益类各类型基金的换手率较 16 年同期呈现下降趋势, 所有类型产品的换手率均较 16 年上半年有所降低风险提示本报告的内容为对 2017 年基金半年报的客观分析, 不构成基金产品的投资建议

2 基金研究基金半年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板备受追捧, 创业板配比持续缩水重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧, 机构持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 基础化工遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件换手率分析 : 权益类基金换手率整体下降... 10

3 基金研究基金半年报 3 图目录图年半年报基金持股在各个板块市值分布情况... 5 图年年报基金持股在各个板块市值分布情况... 5 图 3 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况... 6 图 4 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布变化走势... 6

4 基金研究基金半年报 4 表目录表年半年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票... 6 表年年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票... 6 表年半年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票... 7 表年年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票... 7 表 5 主动管理股混基金前 5 大重仓行业分布... 8 表 6 主动管理股混基金持股行业增持情况... 8 表 7 主动管理股混基金持股行业减持情况... 9 表 8 前 20 大权益资产规模基金公司持股行业分布情况表 9 基金持股换手率... 10

5 基金研究基金半年报 5 本文分析采用的样本为主动管理的股混基金, 包括海通评级分类的主动股票开放型和混合型 ( 偏股混合型强股混合型平衡混合型灵活混合型以及灵活策略混合型 ), 共计有 2293 只基金根据 2017 年基金半年报数据显示, 相较于 2016 年年末, 主动管理股混基金在各个板块的配置比例延续了上期的变化趋势, 主板配比再次提升, 而中小创板块比例则继续回落主动股混基金的前五大重配行业分别是医药电子元器件食品饮料银行和家电与 2016 年年末相比, 基金增持比例最高的前五大行业分别是非银行金融食品饮料家电电子元器件和银行 ; 减持比例最高的前五大行业分别是基础化工计算机机械农林牧渔和国防军工 1. 重仓板块分析 : 主板备受追捧, 创业板配比持续缩水主板配置大幅抬升, 中小创板块比例不足四成根据 2017 年基金半年报数据显示, 相较于 2016 年年末, 主动管理的股混基金在各个板块的配置比例均产生了一定的变化具体来看, 截至 2017 年 6 月 30 日, 主动股混基金在主板的持股总市值占比约为 62.52%, 较 16 年末提升 7.55%, 而这也是自 14 年以来, 主板的配置比例首次超过 60% 细分来看, 上海主板和深圳主板的占比分别为 45.35% 和 17.17%, 相较 16 年末分别增长 5.84% 和 1.71%, 增幅明显另一方面, 在主板备受机构追捧的同时, 中小创板块持续遇冷, 截至 17 年中, 中小企业板和创业板的配置比例分别仅有 24.11% 和 13.37%, 较半年前均有明显回落, 其中, 自 15 年末以来, 主动股混产品对于创业板块的配置占比已经下降了 9.55%, 机构对于创业板的参与力度呈现长期下降趋势图年半年报基金持股在各个板块市值分布情况图年年报基金持股在各个板块市值分布情况深圳主板, 17.17% 深圳主板, 15.45% 上海主板, 45.35% 深圳中小企业板, 24.11% 上海主板, 39.52% 深圳中小企业板, 25.85% 深圳创业板, 13.37% 深圳创业板, 19.18% 主板与中小创板块之间的资产配置差异再次扩大 16 年之前, 基金在中小创的配置高于主板,16 年开始随着市场风格的切换, 主板的配置不断上升, 中小创的配置不断下降, 到了 16 年底, 中小创板块的基金持股占比重新回落至 5 成以下, 主板开始占优 17 年上半年, 价值股继续表现出色, 因此这样的板块变化趋势再次延续, 截至 17 年 6 月 30 日, 主动股混基金在主板和中小创板块的配比分别为 62.52% 和 37.48%, 两者的投资比例差值再一次拉大

6 基金研究基金半年报 6 图 3 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况图 4 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布变化走势深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板主板中小创板块 100% 80% 60% 40% 20% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2. 重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧, 机构持股集中度增加中国平安格力电器五粮液为基金持仓市值前 3 大股票我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况根据结果来看, 截至 2017 年 6 月 30 日, 基金持股市值排在前 10 的股票分别是中国平安格力电器五粮液贵州茅台美的集团招商银行伊利股份中国太保泸州老窖和大华股份从板块来看, 上榜的股票中有 9 只来自于主板, 仅有 1 只来自于中小企业板, 主板股票的上榜数量占据绝对优势从行业来看, 上榜的股票多数为食品饮料 ( 以白酒为主 ) 家电等消费品种, 还有一些来自于金融等传统大市值板块, 个股上也偏好选择各行业的龙头企业,2017 年, 投资者的目光依然聚焦在估值较低和有真实业绩支撑的品种上表年半年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持有市值 ( 亿元 ) SH 中国平安上海主板非银行金融 SZ 格力电器深圳主板家电 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SZ 美的集团深圳主板家电 SH 招商银行上海主板银行 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SH 中国太保上海主板非银行金融 SZ 泸州老窖深圳主板食品饮料 SZ 大华股份深圳中小企业板电子元器件注 : 行业分类采用中信一级行业表年年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持有市值 ( 亿元 ) SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SZ 格力电器深圳主板家电 SZ 美的集团深圳主板家电 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SH 上汽集团上海主板汽车 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 信维通信深圳创业板通信 SH 兴业银行上海主板银行 SZ 欧菲光深圳中小企业板电子元器件注 : 行业分类采用中信一级行业从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量占比来看, 重仓股的行业延续 16 年末较为分散的特点, 但板块却较为集中数据显示, 排名前 10 的重仓股票分别是科森科技韵达股份华帝股份顾家家居歌力思新坐标柳州医药欧派家居胜宏

7 基金研究基金半年报 7 科技和蓝颜控股这 10 只股票分别来自于机械交通运输家电轻工制造等 9 个行业, 从板块来, 其中 7 只来自于主板,2 只来自于中小企业板, 还有 1 只为创业板股票相较于 16 年末, 基金重仓股呈现出行业分散板块集中的特点持股集中度趋高举例来看,2017 年年中, 在 10 只上榜股票中, 有 3 只的基金持股比例超过了 50%, 而在 16 年末仅有 2 只 ; 另外, 排在最后的蓝颜控股的集中度为 41.27%, 相较于 16 年末的神雾节能, 集中度上升了 5.89% 可以看出,17 年上半年, 基金抱团现象有所加重, 上榜股票的集中度整体抬高表年半年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持股占流通股比例 (%) SH 科森科技上海主板机械 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SH 顾家家居上海主板轻工制造 SH 歌力思上海主板纺织服装 SH 新坐标上海主板汽车 SH 柳州医药上海主板医药 SH 欧派家居上海主板轻工制造 SZ 胜宏科技深圳创业板电子元器件 SZ 蓝焰控股深圳主板石油石化注 : 行业分类采用中信一级行业表年年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持股占流通股比例 (%) SZ 恒华科技深圳创业板计算机 SH 歌力思上海主板纺织服装 SZ 耐威科技深圳创业板机械 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SH 东方时尚上海主板汽车 SZ 华宇软件深圳创业板计算机 SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SZ 智云股份深圳创业板机械 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 神雾节能深圳主板轻工制造注 : 行业分类采用中信一级行业 3. 重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 基础化工遭遇大幅减持医药继续蝉联第一, 食品饮料银行家电榜上有名通过统计主动股混基金持有各行业的市值占持股总市值的比例, 可以看到,2017 年年中前五大重仓行业分别为医药 (11.51%) 电子元器件 (9.62%) 食品饮料 (7.29%) 银行 (5.81%) 和家电 (5.65%) 从结果来看,17 年年中和 16 年年末的前五大重仓行业发生了较多变化, 医药和电子元器件依旧排在第一和第二, 而由于遭遇到较大比例的减持, 原本排名靠前的基础化工机械和计算机均跌出榜单, 而食品饮料银行和家电由于获机构较多增持, 行业机构持股占比分别排在全市场的第 3 到第 5 名而在上半年受到机构广泛追捧的非银行金融板块的机构持仓比重为 5.43%, 排在所有行业的第 6 位

8 基金研究基金半年报 8 表 5 主动管理股混基金前 5 大重仓行业分布 2016 年年报前五大重仓行业比例 2016 年年报前五大重仓行业比例医药 11.51% 医药 12.32% 电子元器件 9.62% 电子元器件 7.49% 食品饮料 7.29% 基础化工 6.47% 注 : 行业分类采用中信一级行业银行 5.81% 机械 6.05% 家电 5.65% 计算机 5.28% 非银行金融食品饮料家电等获增持, 基础化工遭遇减持主动股混基金重仓行业中, 增持比例最高的前 5 个行业分别是非银金融食品饮料家电电子元器件及银行其中, 非银金融获增持幅度最大, 为 3.27% 另一方面, 基础化工行业遭到减持, 减持幅度高达 2.24%, 是所有行业中减持幅度最大的此外, 计算机和机械行业的基金持有市值占比也分别下降 2.10% 和 1.33%, 分别排在减持第 2 3 位表 6 主动管理股混基金持股行业增持情况注 : 行业分类采用中信一级行业增持行业变化非银行金融 5.43% 2.16% 3.27% 食品饮料 7.29% 4.68% 2.61% 家电 5.65% 3.41% 2.24% 电子元器件 9.62% 7.49% 2.13% 银行 5.81% 4.29% 1.52% 交通运输 2.46% 2.09% 0.37% 建材 2.03% 1.69% 0.35% 商贸零售 1.90% 1.71% 0.18% 轻工制造 2.75% 2.63% 0.12% 电力及公用事业 4.22% 4.20% 0.02% 煤炭 0.70% 0.70% 0.00%

9 基金研究基金半年报 9 表 7 主动管理股混基金持股行业减持情况注 : 行业分类采用中信一级行业减持行业变化基础化工 4.23% 6.47% -2.24% 计算机 3.18% 5.28% -2.10% 机械 4.72% 6.05% -1.33% 农林牧渔 1.36% 2.46% -1.10% 国防军工 1.73% 2.56% -0.82% 医药 11.51% 12.32% -0.81% 通信 2.78% 3.58% -0.80% 纺织服装 0.69% 1.43% -0.74% 石油石化 0.91% 1.48% -0.58% 建筑 2.75% 3.24% -0.50% 汽车 4.30% 4.73% -0.43% 传媒 3.63% 4.05% -0.42% 电力设备 2.59% 2.99% -0.40% 综合 0.50% 0.68% -0.18% 餐饮旅游 0.94% 1.09% -0.15% 有色金属 2.59% 2.70% -0.12% 房地产 3.10% 3.17% -0.06% 钢铁 0.63% 0.67% -0.04% 4. 权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件根据最新一期的海通证券 : 基金规模数据报告, 我们重点关注 2017 年 2 季度权益资产规模排名前 20 的基金公司旗下主动管理股混基金持有股票的行业分布情况数据显示, 医药仍为最受欢迎的行业从榜单来看, 在这 20 家基金公司中, 有 14 家基金公司的前三大重仓行业中出现了医药, 并且有 8 家基金公司将医药作为第一大重仓行业不过, 与 16 年相比, 医药的上榜数量有所减少此外, 电子元器件同样也受到了这些公司的追捧, 有 12 家基金公司的前三大重仓行业中配置了此板块相反, 相较于 16 年中, 机械和传媒行业上榜数量明显减少, 目前这 20 家基金公司均没有重仓

10 基金研究基金半年报 10 表 8 前 20 大权益资产规模基金公司持股行业分布情况基金公司 2017Q2 权益产品规模 ( 亿元 ) 第一重仓行业第二重仓行业第三重仓行业易方达医药食品饮料电子元器件嘉实医药电子元器件食品饮料华夏医药食品饮料银行南方银行食品饮料医药招商银行医药非银行金融汇添富医药家电电子元器件富国基础化工轻工制造商贸零售华安电子元器件银行机械广发电子元器件家电食品饮料鹏华医药食品饮料机械博时电子元器件电力及公用事业医药国泰电子元器件建筑医药工银瑞信医药银行非银行金融建信电力及公用事业医药食品饮料诺安医药非银行金融电子元器件银华食品饮料电子元器件医药华泰柏瑞非银行金融银行电子元器件东方红资管食品饮料电子元器件基础化工上投摩根电子元器件有色金属基础化工中欧医药食品饮料非银行金融注 : 行业分类采用中信一级行业 5. 换手率分析 : 权益类基金换手率整体下降换手率整体回落 2017 年上半年权益类各类型基金的总换手率为 %, 其中, 灵活策略混合型基金的全年换手率最低, 仅有 %, 而灵活混合型基金换手率最高, 达到 % 整体上,17 年上半年权益类各类型基金的换手率较 16 年同期呈现下降趋势, 所有类型产品的换手率均较 16 年上半年有所降低表 9 基金持股换手率基金类型 2017 年上半年换手率 2016 年上半年换手率灵活策略混合型 % % 灵活混合型 % % 偏股混合型 % % 平衡混合型 % % 强股混合型 % % 主动股票开放型 % % 整体 % % 注 : 平均换手率为基金总交易金额 /(2 基金平均总持股市值 ) 得来风险提示本报告的内容为对 2017 年基金半年报的客观分析, 不构成基金产品的投资建议

11 信息披露分析师声明基金研究基金半年报 11 [Table_Analysts] 高道德金融产品研究团队陈瑶金融产品研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明海通证券研究所金融产品研究中心声明海通证券研究所金融产品研究中心 ( 以下简称本中心 ) 具有证监会和证券业协会授予的基金评价业务资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所有信息均来源于公开资料, 本中心力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证评价结果不受任何第三方的授意或影响基金评价结果不是对基金未来表现的预测, 也不应视作投资基金的建议本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本中心所属的海通证券股份有限公司控股海富通基金管理公司, 参股富国基金管理公司, 本中心秉承客观公正的原则对待所有被评价对象, 并对可能存在的利益冲突制定了相关的措施本声明及其他未尽事宜的详细解释, 敬请浏览海通证券股份有限公司网站 ( 特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

基金研究基金年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板持续获得青睐重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 计算机再次遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件..

基金研究基金年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板持续获得青睐重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 计算机再次遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件.. [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 2015 年基金年报分析 : 股混基金重仓中创板块, 信息技术成第一大重仓行业 2016.04.08 2016 年基金半年报分析 : 主动股混基金持续偏好中小创板块, 医药行业受欢迎 2016.08.31 [Table_AuthorInfo] 首席分析师 : 高道德