基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升中高和高仓位基金数量增多半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大中小基金仓位变化较大... 7

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塔亿凌
5 years ago
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1 [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 海通证券 - 私募基金评级一览年 6 月海通证券 : 基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜 ( ) 海通证券 : 基金规模数据报告 ( ) [Table_AuthorInfo] 首席分析师 : 高道德 Tel:(021) gaodd@htsec.com 证书 :S 高级分析师 : 陈瑶 Tel:(021) chenyao@htsec.com 证书 :S 联系人 : 徐燕红 Tel:(021) xyh10763@htsec.com 联系人 : 谈鑫 Tel:(021) tx10771@htsec.com 基金季报 2017 年 07 月 22 日基金二季报分析 : 基金仓位有所上升, 主板持续获青睐, 消费金融受追捧 [Table_Summary] 投资要点 : 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升 2017 年基金二季报已披露完毕整体来看, 相较于 2017 年一季报数据, 公募基金的整体仓位有所提升, 使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位为 67.19%, 较上季度上升 2.79 个百分点考虑到 2017 年二季度市场波动带来的基金规模和股票仓位变化的影响, 我们测算, 约 56.92% 左右的基金进行了主动增仓, 平均主动增仓水平为 2.10% 细分类型方面, 偏股配臵方向基金整体仓位稳定, 灵活策略混合型基金的仓位提升较多重仓板块分析 : 主板再获青睐, 创业板配比持续缩水截至 2017 年二季度末, 在主动管理股混基金的重仓股中, 投资主板的市值占比再次提升, 刷新 15 年以来的新高中小创板块方面, 主动股混基金在中小板和创业板的布局比例均较今年一季度末继续下滑, 其中创业板的配臵比例减少幅度明显, 同时也刷新了 15 年以来创业板块配臵比例的新低整体来看, 机构投资者对于主板和中小创板块的配臵比例持续拉大重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧从基金持股市值来看, 家电白酒等消费股受到市场追捧, 例如格力电器五粮液贵州茅台等, 而一些低估值的金融个股受欢迎程度也有所提升, 例如中国平安招商银行等从基金持股数量占个股流通股数量比例来看, 重仓个股行业分散, 板块集中于中小创, 持股集中度较前一季度基本持平, 不过自 16 年四季度以来, 机构持股集中度呈现下降趋势重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 非银行金融获较大比例增持截至 2017 年二季度末, 基金前 5 大重仓行业分别是医药电子元器件食品饮料家电以及银行从基金持股市值占比变化来看, 二季度非银行金融家电食品饮料等行业获增持, 基础化工建筑等板块遭遇减持而从二季度业绩排名靠前的主动股混基金持仓来看, 主要以消费与金融板块为主, 其中消费行业包括了白酒家电消费电子汽车医药家居等, 标的选择相对集中权益规模排名前 20 公募管理公司 : 整体偏好医药食品饮料等稳增长行业医药食品饮料电子元器件家电银行和非银行金融等板块受到权益资产管理规模靠前的公募管理公司 (17 年二季度末权益资产规模排名位居市场前 20) 的广泛关注风险提示本报告的内容为对 2017 年二季度基金季报的客观分析, 所涉及的股票和基金均不构成投资建议

2 基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升中高和高仓位基金数量增多半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大中小基金仓位变化较大重仓板块分析 : 主板再获青睐, 创业板配比持续缩水重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 非银行金融获较大比例增持权益规模排名前 20 公募管理公司 : 整体偏好医药食品饮料等稳增长行业风险提示... 12

3 基金研究基金季报 3 图目录图 1 主动股混基金仓位分布图...6 图 2 二季度权益类基金仓位变动比例分布...7 图 3 二季度权益类基金主动调仓比例分布...7 图年二季度末基金持股在各个板块市值分布情况...8 图年一季度末基金持股在各个板块市值分布情况...8 图 6 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...8 图 7 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...8

4 基金研究基金季报 4 表目录表 1 股混基金仓位情况...5 表 2 混合型基金 ( 老 ) 仓位明细...6 表 3 重仓轻仓前五大公司...7 表 4 增仓减仓前五大公司...7 表年二季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票...9 表年一季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票...9 表年二季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票...9 表年一季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票...10 表 9 基金重仓行业分布情况...10 表 10 基金重仓股行业增减持情况表 11 前 20 大权益资产规模基金公司重仓行业情况...12

5 基金研究基金季报 5 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升 2017 年基金二季报已披露完毕整体来看, 相较于 2017 年一季报数据, 公募基金的整体仓位有所提升, 使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位为 67.19%, 较上季度上升 2.79 个百分点考虑到 2017 年二季度市场波动带来的基金规模和股票仓位变化的影响, 我们测算, 约 56.92% 左右的基金进行了主动增仓, 平均主动增仓水平为 2.10% 具体情况如下 1.1 偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升 2017 年二季度, 上证综指下跌 0.93%, 深证综指下跌 4.47%, 沪深 300 指数上涨 6.10%, 中小板指上涨 2.98%, 创业板指下跌 4.68% 板块方面, 二季度申万行业指数中家用电器非银金融食品饮料银行房地产等板块涨幅居前 ; 国防军工农林牧渔纺织服装等板块跌幅居前二季度 A 股市场的风格有所变化, 总体而言仍然是白马龙头股占优, 低估值价值股占优 ; 但期间估值和增长有一定匹配度的中小盘指数也表现较好, 创业板依然表现平淡截至 2017 年 6 月 30 日, 主动股票型 ( 老 ) 基金股票仓位约 88.13%, 较上季度上升 0.02 个百分点, 混合型 ( 老 ) 基金平均股票仓位 64.42%, 较上季度上升 3.00 个百分点, 整体上二季度主动股混基金仓位变动稳中有所上升表 1 股混基金仓位情况类型项目净资产 ( 亿元 ) 股票 ( 亿元 ) 占比 (%) 债券 ( 亿元 ) 占比 (%) 存款 ( 亿元 ) 占比 (%) 上季度股票开放 ( 老 ) 股票开放 ( 新 ) 混合开放 ( 老 ) 本季度变动值变动比例 (%) 本季度上季度本季度变动值混合开放 ( 新 ) 资料来源 :Wind 海通证券研究所变动比例 (%) 本季度从混合型基金明细看, 强股混合和偏股混合型基金仓位相对较高, 分别为 84.46% 和 78.47%, 其中强股混合型权益仓位变化不大, 偏股混合型较上季末上升 1.35 个百分点 ; 股票仓位 0-95% 的灵活策略混合型基金仓位较低, 约 47.04%, 不过是本期仓位上升相对最多的类别, 权益仓位较上期提升了 3.62 个百分点虽然二季度基金仓位整体变化不大, 但是在仓位调整上个基之间存着在结构性差异, 从二季度加仓较多的个基来看, 权益仓位的提升基本上都配臵在大盘蓝筹股, 保险银行地产和家电四个板块受到青睐, 其中既有新基金和老基金的加仓, 也有打新基金的转型

表 2 混合型基金 ( 老 ) 仓位明细基金研究基金季报 6 基金类型本期股票占比 (%) 上期股票占比 (%) 变动值 (%) 灵活策略混合型 47.04 43.42 3.62 灵活混合型 73.81 71.52 2.30 偏股混合型 78.47 77.12 1.35 平衡混合型 65.44 66.71-1.27 强股混合型 84.46 84.50-0.04 小计 64.42 61.41 3.

6 表 2 混合型基金 ( 老 ) 仓位明细基金研究基金季报 6 基金类型本期股票占比 (%) 上期股票占比 (%) 变动值 (%) 灵活策略混合型灵活混合型偏股混合型平衡混合型强股混合型小计资料来源 :Wind, 海通证券研究所 1.2 中高和高仓位基金数量增多 2017 年二季度, 高仓位基金 ( 仓位高于 90%) 和中高仓位基金 ( 仓位介于 80%-90%) 数量较上期有所增加, 分别增加 54 只和 8 只 ; 中等仓位基金 ( 仓位介于 70%-80%) 和中低仓位基金 ( 仓位介于 60%-70%) 数量较上期略有减少, 分别减少 9 只和 10 只 ; 低仓位基金 ( 仓位低于 60%) 数量较上季度有所减少, 减少了 43 只图 1 主动股混基金仓位分布图 ( 单位 : 只 ) 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 1.3 半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大 2017 年二季度约有 60.67% 的基金仓位较上期有所上升,57.39% 的基金仓位变动在正负 5% 的幅度之内为度量基金的主动增减仓情况, 假定基金持股不变, 且期间申赎影响较小, 依据中证 800 指数 2017 年二季度涨跌幅推算基金被动增减仓, 从而计算 2017 年二季度基金主动增减仓情况计算结果显示,2017 年二季度市场中约有 56.92% 的基金主动增仓,43.08 % 的基金主动减仓, 仅有 42.03% 的基金在二季度仓位主动增 ( 减 ) 仓超过了正 ( 负 )5%, 占比不足半数整体上看, 二季度的板块分化依然较为严重, 基金经理或偏向于维持权益仓位稳定, 通过调整持仓结构获取收益

7 基金研究基金季报 7 图 2 二季度权益类基金仓位变动比例分布图 3 二季度权益类基金主动调仓比例分布 8% 5% 2% 6% 10% 5% 2% 6% 9% 9% 24% 12% 27% 11% 33% 31% >=20% 10%~20% 5%~10% 0~5% -5%~0-10%~-5% -20%~-10% <-20% 资料来源 :Wind 海通证券研究所 >=20% 10%~20% 5%~10% 0~5% -5%~0-10%~-5% -20%~-10% <-20% 资料来源 :Wind 海通证券研究所 1.4 中小基金仓位变化较大基金公司方面, 中小基金公司整体仓位差异较大或由于一些基金公司旗下产品数目较少, 单一产品的仓位调整对于整个基金公司仓位的影响较大所致 2017 年二季度重仓轻仓前 5 大增仓减仓前 5 大基金公司名单分别如下表所示表 3 重仓轻仓前五大公司重仓前五大加权平均仓位 (%) 轻仓前五大加权平均仓位 (%) 华润元大基金国开泰富基金 0.79 汇丰晋信基金新沃基金 1.07 长安基金中加基金 6.88 永赢基金新疆前海联合基金 7.63 富安达基金鑫元基金资料来源 :Wind 海通证券研究所表 4 增仓减仓前五大公司增仓前五大仓位变动 ( 百分点 ) 减仓前五大仓位变动 ( 百分点 ) 先锋基金金信基金中科沃土基金上银基金金元顺安基金益民基金财通基金华融证券浙商基金天治基金资料来源 :Wind 海通证券研究所 2. 重仓板块分析 : 主板再获青睐, 创业板配比持续缩水主板配比持续抬升 2017 年二季度, 价值风格继续表现强势, 主动股混基金延续了 17 年一季度的配臵思路 : 增配主板, 减少中小创板块的参与力度根据最新披露的季报显示, 截至 2017 年二季度末, 在主动管理股混基金的重仓股中, 投资主板的市值占比为 60.28%( 包括上海主板和深圳主板 ), 较上一季度增加了 2.74 个百分点, 其中投资沪市深市主板的占比为 42.32% 和 17.96%, 分别较上一季度增加 1.66% 和 1.08% 可以看到, 自 16 年下半年以来, 主板持续受到机构投资者的青睐另一方面, 二季度主动股混基金在中小板和创业板的布局比例分别为 25.56% 和 14.16%, 均较一季度末有一定程度地下滑, 其中创业板的配臵比例减少 2.33 个百分点, 较为明显, 同时也刷新了 15 年以来主动股混基金对于创业板块配臵比例的新低

8 基金研究基金季报 8 图年二季度末基金持股在各个板块市值分布情况图年一季度末基金持股在各个板块市值分布情况深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板 17.96% 16.88% 42.32% 40.66% 25.56% 25.97% 资料来源 :Wind, 海通证券研究所 14.16% 16.49% 资料来源 :Wind, 海通证券研究所主动股混基金在主板与中小创板块间的配臵比例进一步拉大事实上, 在 16 年之前, 基金在主板和中小创板块的配臵比例整体处于收窄通道, 在 15 年下半年和 16 年上半年期间, 两者的配比达到均衡截至 2016 年 6 月 30 日, 主动管理股混基金持有主板和中小创板块股票的市值比例分别为 44.89% 和 55.11% 然而, 在 16 年下半年, 随着市场风格向价值做进一步倾斜, 投资者对于主板的关注度逐步回暖, 基金对于主板的配臵需求再次扩增, 截至 16 年末, 中小创板块的基金持股占比重新回落至 5 成以下如今, 随着市场价值风格趋势的延续, 这一变化还在进一步演绎, 主板与中小创板块的资产配臵差异正重新拉大根据二季报数据, 截至 17 年年中, 主动股混基金在主板的配臵比例达到 60.28%, 为近两年内的新高图 6 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况图 7 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板主板中小创板块 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源 :Wind, 海通证券研究所资料来源 :Wind, 海通证券研究所 3. 重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧中国平安格力电器和五粮液为基金持仓市值前 3 大股票我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况根据结果来看, 截至 2017 年 6 月 30 日, 基金持股市值排在前 10 的股票分别是中国平安格力电器五粮液贵州茅台招商银行美的集团伊利股份泸州老窖大华股份和索菲亚从板块来看, 有 8 只来自于主板,2 只来自于中小企业板, 主板股票的上榜数量占据绝对优势此外, 从行业来看, 上榜的 10 只股票中, 大消费主题占据多数, 例如食品饮料 ( 以白酒为主 ) 家电 ( 以白电为主 ) 家居等, 此外, 一些低估值金融股的上榜数量较前一季度也有所增加事实上, 市场自 16 年以来, 持续追逐低估值业绩稳定增长的板块个股, 家电白酒金融等品种持续受到投资者关注

9 表年二季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票基金研究基金季报 9 代码名称板块汇总行业持股市值 ( 亿元 ) SH 中国平安上海主板非银行金融 SZ 格力电器深圳主板家电 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SH 招商银行上海主板银行 SZ 美的集团深圳主板家电 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SZ 泸州老窖深圳主板食品饮料 SZ 大华股份深圳中小企业板电子元器件 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业表年一季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业持股市值 ( 亿元 ) SZ 格力电器深圳主板家电 SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 美的集团深圳主板家电 SZ 信维通信深圳创业板通信 SZ 泸州老窖深圳主板食品饮料 SH 招商银行上海主板银行 SZ 立讯精密深圳中小企业板电子元器件资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业另外, 我们还统计了主动股混基金持有股票数量占该股票流通股数量的比例, 排名前 10 的重仓股票分别是华帝股份索菲亚韵达股份京蓝科技先导智能胜宏科技科森科技中金环境顾家家居和中文在线其中, 相较于一季度末, 榜单有 5 只股票发生了变化, 且仅有 1 只股票 ( 华帝股份 ) 的基金持仓比例超过了 30%, 这一数量与 17 年一季度末持平, 但可以看到, 自 16 年四季度以来, 机构持股集中度呈现下降趋势行业上, 上榜个股行业较为分散, 虽然板块相对集中于中小创, 但本季中小创上榜股票数量较前一季度减少了 1 只表年二季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业持股占流通股比 (%) SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SZ 京蓝科技深圳主板房地产 SZ 先导智能深圳创业板机械 SZ 胜宏科技深圳创业板电子元器件 SH 科森科技上海主板机械 SZ 中金环境深圳创业板电力及公用事业 SH 顾家家居上海主板轻工制造 SZ 中文在线深圳创业板传媒资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业

10 表年一季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票基金研究基金季报 10 代码名称板块汇总行业持股占流通股比 (%) SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 智云股份深圳创业板机械 SH 盛洋科技上海主板电子元器件 SZ 华宇软件深圳创业板计算机 SZ 国瓷材料深圳创业板基础化工 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SZ 兔宝宝深圳中小企业板建材 SZ 中金环境深圳创业板电力及公用事业 SZ 中文在线深圳创业板传媒资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业 4. 重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 非银行金融获较大比例增持与 17 年一季度末相比,17 年二季度末前 5 大重仓行业发生了一些变化 : 机械由于遭到机构较大比例减持而跌出榜单, 家电板块取而代之具体来看,2017 年二季度末前 5 大重仓行业分别是医药 (11.11%) 电子元器件 (10.59%) 食品饮料 (8.76%) 家电 (7.07%) 以及银行 (6.33%) 与 17 年一季度末相比, 重仓行业榜单的内容稍有变化 : 由于获得机构大幅增持, 家电的基金持股市值占比上升至第 4 位 ; 而机械由于遭到较大比例的减持, 未能入榜 ; 银行的机构持股比例变化不大, 排在榜单的第 5 位而在二季度受到机构广泛追捧的非银行金融板块的机构持仓比重为 5.68%, 排在所有行业的第 6 位表 9 基金重仓行业分布情况 2017 年二季度末前五大重仓行业比例 2017 年一季度末前五大重仓行业比例医药 11.11% 医药 12.10% 电子元器件 10.59% 电子元器件 9.61% 资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业食品饮料 8.76% 食品饮料 7.26% 家电 7.07% 银行 6.26% 银行 6.33% 机械 5.56% 非银行金融家电食品饮料等行业获增持, 基础化工建筑等板块遭遇大幅减持相较于 17 年一季度末, 二季度增持比例最大的前 5 个行业分别是非银行金融 (3.47%) 家电 (1.73%) 食品饮料 (1.50%) 电子元器件 (0.98%) 以及建材 (0.27%); 而基础化工和建筑板块本季度遭到机构大幅减持, 缩减比例分别为 -1.32% 和 -1.30%, 此外, 在所有行业中, 虽然医药仍是最受机构投资者青睐的板块之一, 但在二季度, 整个行业的机构配臵比例却有一定程度的降低从市场风格来看, 二季度整体延续前期趋势, 市场风格偏向价值, 消费板块行情愈演愈烈, 而低估值的金融板块也逐渐受到追捧, 这种较长趋势的市场环境在一定程度上影响了投资者的布局结构整体上, 二季度消费金融等板块的配臵比例得到提升

11 表 10 基金重仓股行业增减持情况资料来源 :Wind, 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业基金研究基金季报 11 行业变动非银行金融 5.68% 2.21% 3.47% 家电 7.07% 5.34% 1.73% 食品饮料 8.76% 7.26% 1.50% 电子元器件 10.59% 9.61% 0.98% 建材 2.03% 1.76% 0.27% 通信 2.93% 2.73% 0.20% 有色金属 2.68% 2.59% 0.09% 银行 6.33% 6.26% 0.07% 餐饮旅游 0.82% 0.77% 0.05% 煤炭 0.48% 0.45% 0.03% 交通运输 1.92% 1.89% 0.03% 商贸零售 1.47% 1.52% -0.05% 钢铁 0.25% 0.33% -0.08% 综合 0.49% 0.57% -0.08% 纺织服装 0.74% 0.85% -0.11% 轻工制造 2.94% 3.13% -0.19% 房地产 2.53% 2.74% -0.21% 农林牧渔 1.12% 1.35% -0.23% 传媒 3.25% 3.48% -0.23% 汽车 3.47% 3.72% -0.25% 电力设备 2.38% 2.73% -0.35% 石油石化 0.64% 1.04% -0.40% 电力及公用事业 3.92% 4.35% -0.43% 计算机 3.16% 3.77% -0.61% 国防军工 1.79% 2.53% -0.74% 机械 4.68% 5.56% -0.88% 医药 11.11% 12.10% -0.99% 建筑 2.75% 4.05% -1.30% 基础化工 4.01% 5.33% -1.32% 整个二季度, 市场呈现一九行情, 热点主要集中于有确定性增长的消费龙头以及估值相对较低的行业, 例如金融, 因此一些重配相关板块的品种往往有着较优的业绩表现从二季度业绩排名靠前的主动股混基金持仓来看, 主要以消费与金融板块为主, 其中消费行业包括了白酒家电消费电子汽车医药家居等, 标的选择相对集中 5. 权益规模排名前 20 公募管理公司 : 整体偏好医药食品饮料等稳增长行业根据最新一期海通证券 : 基金规模数据报告 ( ) 上管理公司分类型排名 - 包含联接基金的数据, 我们重点关注 2017 年二季度末权益资产规模排名前 20 的公募管理公司旗下主动股混基金重仓股票的行业分布情况数据显示, 医药和食品饮料行业最受这些公司的欢迎, 从榜单来看, 在这 20 家管理机构中, 有 10 家管理公司的前三大重仓板块中出现了这两个行业, 并且各有 5 家公司把医药和食品饮料行业作为第一大重仓板块此外, 电子元器件同样也受到了这些公司的追捧, 同样有 10 家管理机构的前三大重仓行业中配臵了电子元器件, 其中,3 家为第一大重仓行业除此以外, 家电银行非银行金融等板块也同样受到了这 20 家机构的关注, 上榜数量较多

12 基金研究基金季报 12 表 11 前 20 大权益资产规模基金公司重仓行业情况基金公司 2017Q2 权益产品规模 ( 亿元 ) 第一重仓行业第二重仓行业第三重仓行业易方达基金食品饮料家电医药嘉实基金家电食品饮料电子元器件华夏基金银行医药食品饮料南方基金银行食品饮料家电招商基金银行家电电子元器件汇添富基金医药家电非银行金融富国基金基础化工轻工制造机械华安基金银行电子元器件机械广发基金电子元器件家电食品饮料鹏华基金医药食品饮料家电博时基金医药电力及公用事业电子元器件国泰基金电子元器件建筑医药工银瑞信基金医药银行传媒建信基金食品饮料电力及公用事业交通运输诺安基金医药非银行金融农林牧渔银华基金食品饮料医药电子元器件华泰柏瑞基金非银行金融电子元器件银行东方红资管食品饮料电子元器件非银行金融上投摩根基金电子元器件有色金属基础化工中欧基金食品饮料非银行金融医药资料来源 : 海通证券研究所注 : 行业分类采用中信一级行业 6. 风险提示本报告的内容为对 2017 年二季度基金季报的客观分析, 所涉及的股票和基金均不构成投资建议

13 信息披露分析师声明基金研究基金季报 13 [Table_Analysts] 高道德金融产品研究团队陈瑶金融产品研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大中高和高仓位基金数量显著增多接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大中小基金仓位变化较大重

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大中高和高仓位基金数量显著增多接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大中小基金仓位变化较大重 [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 海通证券 : 基金规模数据报告 (2017.10.28) 2017.10.28 2017 年三季度公募基金产品发行综述 : 认购热度回升, 价值风格量化基金受追捧 2017.10.24 海通证券券商集合理财市场概览股混产品随市上涨, 行业规模小幅下行 2017.10.18

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升 偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升 中高和高仓位基金数量增多 半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大 中小基金仓位变化较大... 7

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升中高和高仓位基金数量增多半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大中小基金仓位变化较大... 7