基金研究基金年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板持续获得青睐重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 计算机再次遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件..

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恕郑
5 years ago
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1 [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 2015 年基金年报分析 : 股混基金重仓中创板块, 信息技术成第一大重仓行业年基金半年报分析 : 主动股混基金持续偏好中小创板块, 医药行业受欢迎 [Table_AuthorInfo] 首席分析师 : 高道德 Tel:(021) gaodd@htsec.com 证书 :S 高级分析师 : 陈瑶 Tel:(021) chenyao@htsec.com 证书 :S 联系人 : 谈鑫 Tel:(021) tx10771@htsec.com 基金年报 2017 年 04 月 02 日 2016 年基金年报分析 : 主板获青睐, 医药受欢迎 [Table_Summary] 投资要点 : 重仓板块分析 : 主板持续获得青睐根据 2016 年基金年报数据显示, 相较于 2016 年年中, 主动管理的股混基金在各个板块的配置比例均产生了较大的变化具体来看, 基金在主板的配置比例自 15 年上半年以来, 首次超过 50%, 而对于中小创板块的偏好却有所下降, 中小企业板和创业板的配置比例均较半年前回落幅度明显相比历史配置占比来看, 主动股混基金在主板和中小创板块的投资比例差值再一次拉大重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加从基金持有个股市值来看, 白酒家电等行业的龙头企业受到追捧, 例如贵州茅台格力电器美的集团等而从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量的占比来看, 重仓股行业和板块依然分散, 前 10 的重仓股票分别来自于计算机机械轻工制造等 7 个行业, 且从板块分布上看, 有 4 只股票来自于创业板, 各有 3 只来自于中小板和主板相较于 2016 年年中, 基金重仓股的行业和板块分布整体上维持相对分散的特点此外, 部分上榜股票的基金持股集中度较 16 年年中提升较多重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 计算机再次遭遇大幅减持 2016 年年末前五大重仓行业分别为医药电子元器件基础化工机械和计算机相较于 16 年年中, 前五大重仓行业保持不变, 医药依旧排在第一, 由于连续遭遇到较大比例的减持, 原本位于第三的计算机排名继续下滑, 跌落至第五在主动股混基金重仓的行业中, 增持比例最高的前 5 个行业分别是银行建筑机械商贸零售和医药另一方面, 计算机再一次遭遇了机构投资者的大幅度减持, 此外, 通信和农林牧渔的减持幅度也较大, 分别排在减持榜的二三位权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件截至 2016 年 12 月 31 日, 权益资产规模排名前 20 的基金公司旗下主动管理股混基金所持有股票的行业中, 医药最受这些公司的欢迎, 从榜单来看, 在这 20 家基金公司中, 有 18 家基金公司的前三大重仓行业中出现了医药, 并且有 10 家基金公司将医药作为第一大重仓板块此外, 电子元器件也同样受到了这些公司的追捧而计算机上榜数量则大幅减少换手率分析 : 权益类基金换手率整体下降 2016 年全年权益类各类型基金的总换手率为 %, 其中, 灵活策略混合型基金的全年换手率最低, 仅有 %, 而平衡混合型基金换手率最高, 达到 % 整体上,16 年全年权益类各类型基金的换手率较 15 年同期呈现下降趋势, 所有类型产品的换手率均较 15 年有所降低风险提示本报告的内容为对 2016 年基金年报的客观分析, 不构成基金产品的投资建议

2 基金研究基金年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板持续获得青睐重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 计算机再次遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件换手率分析 : 权益类基金换手率整体下降... 9

3 基金研究基金年报 3 图目录图年年报基金持股在各个板块市值分布情况... 5 图年半年报基金持股在各个板块市值分布情况... 5 图 3 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况... 6 图 4 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况... 6

4 基金研究基金年报 4 表目录表年年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票... 6 表年半年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票... 6 表年年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票... 7 表年半年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票... 7 表 5 主动管理股混基金前 5 大重仓行业分布... 7 表 6 主动管理股混基金持股行业增持情况... 8 表 7 主动管理股混基金持股行业减持情况... 8 表 8 前 20 大权益资产规模基金公司持股行业分布情况... 9 表 9 基金持股换手率... 9

5 基金研究基金年报 5 本文分析采用的样本为主动管理的股混基金, 包括海通评级分类的主动股票开放型和混合型 ( 偏股混合型强股混合型平衡混合型灵活混合型以及灵活策略混合型 ), 共计有 2111 只基金根据 2016 年基金年报数据显示, 主动管理股混基金在各个板块的配置比例相较 2016 年年中存在一定变化, 主板配比大幅提升, 而中小创板块比例大幅回落主动股混基金的前五大重配行业分别是医药电子元器件基础化工机械和计算机与 2016 年年中相比, 基金增持比例最高的前五大行业分别是银行建筑机械商贸零售和医药 ; 减持比例最高的前五大行业分别是计算机通信农林牧渔电子元器件和国防军工 1. 重仓板块分析 : 主板持续获得青睐主板配比大幅回升, 中小创板块比例掉至五成以下根据 2016 年基金年报数据显示, 相较于 2016 年年中, 主动管理的股混基金在各个板块的配置比例均产生了较大的变化具体来看,2016 年末主动股混基金在主板的持股总市值占比为 54.97%, 这也是该比例自自 15 年上半年以来年中以来, 主板的配置比例首次超过 50%, 其中上海主板和深圳主板的占比分别为 39.52% 和 15.45%, 相较于 16 年年中, 分别增长 5.83% 和 1.68%, 增幅较大另一方面, 主动股混基金持续增配主板的同时, 对于中小创板块的偏好有所下降, 中小企业板和创业板的配置比例分别仅有 25.85% 和 19.18%, 两者较半年前回落幅度较为明显图年年报基金持股在各个板块市值分布情况图年半年报基金持股在各个板块市值分布情况深圳主板, 15.45% 上海主板, 39.52% 深圳主板, 13.77% 上海主板, 33.69% 深圳中小企业板, 25.85% 深圳中小企业板, 28.86% 深圳创业板, 19.18% 深圳创业板, 23.68% 主板与中小创板块之间的资产配置差异再次扩大 16 年之前, 基金在主板和中小创板块的配置比例整体上处于收窄通道, 到了 15 年底和 16 年中, 两者的基金配比达到了均衡截至 2016 年 6 月 30 日, 主动管理股混基金持有主板和中小创板块股票的市值占比分别为 47.47% 和 52.53% 然而, 在 16 年下半年, 随着市场风格向价值进一步倾斜, 投资者愈发追逐低估值品种, 基金持有主板股票的总市值比例重新抬升, 到了 16 年底, 中小创板块的基金持股占比重新回落至 5 成以下, 为 45.03% 主动股混基金在主板和中小创板块的投资比例差值再一次拉大

6 基金研究基金年报 6 图 3 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况图 4 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板主板中小创板块 2. 重仓股特征分析 : 行业板块持续分散, 持股集中度增加贵州茅台格力电器美的集团为基金持仓市值前 3 大股票我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况根据结果来看, 截至 2016 年 12 月 31 日, 基金持股市值排在前 10 的股票分别是贵州茅台格力电器美的集团伊利股份上汽集团五粮液索菲亚信维通信兴业银行以及欧菲光从板块来看, 有 7 只来自于主板,2 只来自于中小企业板, 还有 1 只来自于创业板, 主板股票的上榜数量占据绝对优势从行业来看, 上榜的股票大多来自于食品饮料 ( 以白酒为主 ) 家电银行等传统大市值板块, 个股上也偏好选择各板块中的龙头企业, 而在追求个股估值和业绩支撑的 16 年, 这些股票往往能够吸引到更多投资者的目光表年年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持有市值 ( 亿元 ) SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SZ 格力电器深圳主板家电 SZ 美的集团深圳主板家电 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SH 上汽集团上海主板汽车 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 信维通信深圳创业板通信 SH 兴业银行上海主板银行 SZ 欧菲光深圳中小企业板电子元器件注 : 行业分类采用中信一级行业表年半年报主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持有市值 ( 亿元 ) SH 伊利股份上海主板食品饮料 SZ 网宿科技深圳创业板通信 SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 美的集团深圳主板家电 SH 山东黄金上海主板有色金属 SZ 康得新深圳中小企业板基础化工 SZ 信维通信深圳创业板通信 SH 通化东宝上海主板医药注 : 行业分类采用中信一级行业从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量占比来看, 重仓股行业和板块依然分散数据显示, 排名前 10 的重仓股票分别是恒华科技歌力思耐威科技韵达股份东方时尚华宇软件华帝股份智云股份索菲亚以及神雾节能这 10 只股票分别

7 基金研究基金年报 7 来自于计算机机械轻工制造等 7 个行业, 而从板块来看, 其中有 4 只股票来自于创业板, 各有 3 只来自于中小板和主板相较于 2016 年年中, 基金重仓股的行业和板块分布整体上维持相对分散的特点部分上榜股票的基金持股集中度较 2016 年年中提升较多举例来说,2016 年年中, 上榜股票的基金持股比例全部都位于 45% 之下, 而 2016 年末, 有 3 只股票超过了这一比例, 排在第 1 和第 2 的恒华科技和歌力思的基金持股比例高达 56.81% 和 50.71% 表年年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持股占流通股比例 (%) SZ 恒华科技深圳创业板计算机 SH 歌力思上海主板纺织服装 SZ 耐威科技深圳创业板机械 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SH 东方时尚上海主板汽车 SZ 华宇软件深圳创业板计算机 SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SZ 智云股份深圳创业板机械 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 神雾节能深圳主板轻工制造注 : 行业分类采用中信一级行业表年半年报主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业基金持股占流通股比例 (%) SZ 恒华科技深圳创业板计算机 SZ 台海核电深圳中小企业板机械 SZ 宜通世纪深圳创业板通信 SZ 凯撒股份深圳中小企业板传媒 SH 宁波高发上海主板汽车 SZ 东方网力深圳创业板计算机 SZ 耐威科技深圳创业板机械 SH 九洲药业上海主板医药 SH 东方时尚上海主板汽车 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造注 : 行业分类采用中信一级行业 3. 重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 计算机再次遭遇大幅减持医药继续蝉联第一, 前五大重仓行业保持不变通过统计主动股混基金持有各行业的市值占持股总市值的比例, 可以看到,2016 年年末前五大重仓行业分别为医药 (12.32%) 电子元器件 (7.49%) 基础化工 (6.47%) 机械 (6.05%) 和计算机 (5.28%) 从结果来看,16 年年末和年中的前五大重仓行业保持不变, 医药行业依旧排在第一, 而由于连续遭遇到较大比例的减持, 原本位于第三的计算机排名继续下滑, 跌落至第五, 因而基础化工和机械的排名各上一位, 位居前五大重仓行业的第三和第四表 5 主动管理股混基金前 5 大重仓行业分布 2016 年年报前五大重仓行业比例 2016 年半年报前五大重仓行业比例医药 12.32% 医药 11.62% 电子元器件 7.49% 电子元器件 8.32% 基础化工 6.47% 计算机 7.49% 机械 6.05% 基础化工 6.28% 计算机 5.28% 机械 4.86% 注 : 行业分类采用中信一级行业

8 基金研究基金年报 8 银行建筑机械等获增持, 计算机再次遭遇大幅减持主动股混基金重仓行业中, 增持比例最高的前 5 个行业分别是银行建筑机械商贸零售和医药其中, 银行获增持幅度最大, 为 1.77% 另一方面, 继 16 年上半年之后, 计算机行业再一次遭遇了机构投资者的大幅度减持, 减持幅度高达 2.21%, 是所有行业中减持幅度最大的, 此外, 通信和农林牧渔的基金持有市值占比也分别下降了 1.13% 和 1.08%, 分别排在减持榜的二三位表 6 主动管理股混基金持股行业增持情况增持行业变化银行 4.29% 2.52% 1.77% 建筑 3.24% 2.02% 1.22% 机械 6.05% 4.86% 1.19% 商贸零售 1.71% 0.99% 0.72% 医药 12.32% 11.62% 0.70% 石油石化 1.48% 0.80% 0.69% 电力及公用事业 4.20% 3.58% 0.62% 资料来源 :Wind, 海通证券金融产品研究中心注 : 行业分类采用中信一级行业轻工制造 2.63% 2.11% 0.52% 建材 1.69% 1.41% 0.27% 基础化工 6.47% 6.28% 0.19% 家电 3.41% 3.27% 0.15% 钢铁 0.67% 0.56% 0.12% 食品饮料 4.68% 4.63% 0.05% 汽车 4.73% 4.71% 0.02% 非银行金融 2.16% 2.16% 0.00% 表 7 主动管理股混基金持股行业减持情况减持行业变化计算机 5.28% 7.49% -2.21% 通信 3.58% 4.71% -1.13% 农林牧渔 2.46% 3.54% -1.08% 电子元器件 7.49% 8.32% -0.83% 国防军工 2.56% 3.25% -0.69% 有色金属 2.70% 3.28% -0.58% 传媒 4.05% 4.50% -0.45% 煤炭 0.70% 1.01% -0.31% 餐饮旅游 1.09% 1.39% -0.30% 房地产 3.17% 3.39% -0.22% 综合 0.68% 0.82% -0.14% 交通运输 2.09% 2.22% -0.13% 电力设备 2.99% 3.09% -0.11% 纺织服装 1.43% 1.49% -0.05% 资料来源 :Wind, 海通证券金融产品研究中心注 : 行业分类采用中信一级行业 4. 权益前 20 大基金公司 : 整体偏好医药电子元器件根据最新一期的海通证券 : 基金规模数据报告, 我们重点关注 2016 年 4 季度权益资产规模排名前 20 的基金公司旗下主动管理股混基金持有股票的行业分布情况数据显示, 医药行业最受这些公司的欢迎, 从榜单来看, 在这 20 家基金公司中, 有 18 家基金公司的前三大重仓行业中出现了医药, 并且有 10 家基金公司将医药作为第一大重仓行业此外, 电子元器件同样也受到了这些公司的追捧, 有 10 家基金公司的前三大重仓行业中配置了此板块相反, 相较于 16 年中, 计算机行业上榜数量大幅减少, 目

9 基金研究基金年报 9 前仅有 2 家公司重仓该行业的股票表 8 前 20 大权益资产规模基金公司持股行业分布情况基金公司第一重仓行业第二重仓行业第三重仓行业易方达医药计算机电子元器件华夏医药银行电力及公用事业嘉实医药电子元器件基础化工南方银行医药食品饮料招商银行医药基础化工富国基础化工轻工制造机械汇添富医药电子元器件计算机华安机械电子元器件基础化工鹏华医药机械传媒广发电子元器件传媒医药博时医药银行基础化工工银瑞信医药传媒食品饮料国泰医药电子元器件建筑建信电子元器件电力及公用事业医药诺安医药电子元器件食品饮料银华食品饮料医药电子元器件长城电力及公用事业医药汽车中银有色金属医药机械大成医药汽车机械华泰柏瑞电子元器件非银行金融医药注 : 行业分类采用中信一级行业 5. 换手率分析 : 权益类基金换手率整体下降换手率整体回落 2016 年全年权益类各类型基金的总换手率为 %, 其中, 灵活策略混合型基金的全年换手率最低, 仅有 %, 而平衡混合型基金换手率最高, 达到 % 整体上,16 年全年权益类各类型基金的换手率较 15 年同期呈现下降趋势, 所有类型产品的换手率均较 15 年有所降低表 9 基金持股换手率基金类型 2016 年全年换手率 2015 年全年换手率灵活策略混合型 % % 灵活混合型 % % 偏股混合型 % % 平衡混合型 % % 强股混合型 % % 主动股票开放型 % % 整体 % % 注 : 平均换手率为基金总交易金额 /(2 基金平均总持股市值 ) 得来

10 信息披露分析师声明基金研究基金年报 10 [Table_Analysts] 高道德金融产品研究团队陈瑶金融产品研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

基金研究基金半年报 2 目录 1. 重仓板块分析 : 主板备受追捧, 创业板配比持续缩水重仓股特征分析 : 家电白酒板块龙头受追捧, 机构持股集中度增加重仓行业分析 : 医药蝉联第一大重仓行业, 基础化工遭遇大幅减持权益前 20 大基金公司 :

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