基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大中高和高仓位基金数量显著增多接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大中小基金仓位变化较大重

Size: px

Start display at page:

Download "基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大中高和高仓位基金数量显著增多接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大中小基金仓位变化较大重"

琶全
5 years ago
Views:

1 [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 海通证券 : 基金规模数据报告 ( ) 年三季度公募基金产品发行综述 : 认购热度回升, 价值风格量化基金受追捧海通证券券商集合理财市场概览股混产品随市上涨, 行业规模小幅下行 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 高道德 Tel:(021) gaodd@htsec.com 证书 :S 分析师 : 陈瑶 Tel:(021) chenyao@htsec.com 证书 :S 联系人 : 徐燕红 Tel:(021) xyh10763@htsec.com 联系人 : 谈鑫 Tel:(021) tx10771@htsec.com 基金季报 2017 年 10 月 29 日基金三季报分析 : 仓位稳中有升, 主板持续获青睐, 食品饮料电子金融受追捧 [Table_Summary] 投资要点 : 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升 2017 年基金三季报已披露完毕整体来看, 相较于 2017 年二季报数据, 公募基金的整体仓位有小幅的提升, 使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位为 68.35%, 较上季度上升 1.79 个百分点考虑到 2017 年三季度市场波动带来的基金规模和股票仓位变化的影响, 经测算, 约 57.21% 左右的基金进行了主动增仓, 平均主动增仓水平为 0.62% 重仓板块分析 : 主板持续获青睐, 创业板配比再下降截至 2017 年三季度末, 在主动管理股混基金的重仓股中, 投资主板的市值占比再次提升, 刷新 2015 年以来的新高中小创板块方面, 主动股混基金在中小板和创业板的布局比例均较今年二季度末继续下滑, 其中创业板的配置比例减少幅度明显, 同时也刷新了 2015 年以来创业板块配置比例的新低整体来看, 机构投资者对于主板和中小创板块的配置比例持续拉大而在沪港深基金中, 港股仍然是这类产品的主要投资标的, 但是持有港股的市值占比自 2017 年以来逐步下降重仓股特征分析 : 白酒等消费龙头受追捧从基金持股市值来看, 白酒白电等消费龙头受到市场追捧, 例如五粮液贵州茅台格力电器等, 而一些低估值的金融个股受欢迎程度也较高, 例如中国平安招商银行等从基金持股数量占个股流通股数量比例来看, 重仓个股行业分散, 主题涉及锂电池物流移动互联 OLED 等方向, 板块集中于中小创, 持股集中度较前一季度有所回升重仓行业分析 : 电子成为第一大重仓板块, 医药家电遭遇机构大幅减持截至 2017 年三季度末, 基金前 5 大重仓行业分别是电子元器件食品饮料医药银行和非银行金融从基金持股市值占比变化来看, 三季度食品饮料有色金属电子元器件等行业获增持, 医药和家电等板块遭遇减持而从三季度业绩排名靠前的主动股混基金持仓来看, 主要涉及到受上游资源品价格上涨所推动的周期板块以及部分新兴产业, 例如新能源汽车苹果产业链等权益规模排名前 20 公募管理公司 : 整体偏好食品饮料电子等稳增长以及大金融等低估值板块食品饮料电子元器件银行及非银行金融等板块受到权益资产管理规模靠前的公募管理公司 (2017 年三季度末权益资产规模排名位居市场前 20) 的广泛关注风险提示本报告的内容为对 2017 年三季度基金季报的客观分析, 所涉及的股票和基金均不构成投资建议

2 基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大中高和高仓位基金数量显著增多接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大中小基金仓位变化较大重仓板块分析 : 主板持续获青睐, 创业板配比再下降重仓股特征分析 : 白酒等消费龙头受追捧重仓行业分析 : 电子成为第一大重仓板块, 医药家电遭遇机构大幅减持权益规模排名前 20 公募管理公司 : 整体偏好食品饮料电子等稳增长以及大金融等低估值板块风险提示... 12

3 基金研究基金季报 3 图目录图 1 主动股混基金仓位分布图...6 图 2 三季度权益类基金仓位变动比例分布...7 图 3 三季度权益类基金主动调仓比例分布...7 图年三季度末基金持股在各个板块市值分布情况...8 图年二季度末基金持股在各个板块市值分布情况...8 图 6 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...8 图 7 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况...8 图年三季度末沪港深基金重仓股市场分布...9 图 9 沪港深基金历史持仓市场分布...9

4 基金研究基金季报 4 表目录表 1 股混基金仓位情况...5 表 2 混合型基金 ( 老 ) 仓位明细...6 表 3 重仓轻仓前五大公司...7 表 4 增仓减仓前五大公司...7 表年三季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票...9 表年二季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票...9 表年三季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票表年二季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票表 9 基金重仓行业分布情况表 10 基金重仓股行业增减持情况表 11 前 20 大权益资产规模基金公司重仓行业情况... 12

5 基金研究基金季报 5 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升 2017 年基金三季报已披露完毕整体来看, 相较于 2017 年二季报数据, 公募基金的整体仓位有小幅提升, 使用加权平均方法计算的权益基金整体仓位为 %, 较上季度上升 1.79 个百分点考虑到 2017 年三季度市场波动带来的基金规模和股票仓位变化的影响, 经测算, 约 57.21% 左右的基金进行了主动增仓, 平均主动增仓水平为 0.62 % 具体情况如下 1.1 仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大 2017 年三季度,A 股市场震荡上行, 沪深 300 指数中证 500 指数中小板综指和创业板综指涨幅分别为 4.63% 7.58% 5.31% 和 4.04%, 市场整体表现较佳从行业上看, 涨幅居前的 5 个行业分别为有色金属钢铁煤炭食品饮料和通信, 三季度分别上涨了 25.62% 17.40% 15.71% 11.92% 和 11.14% 整体而言, 三季度国内宏观经济总体平稳, 上市公司中报业绩整体改善, 市场风险偏好提升, 资金不断流入从风格上看, 三季度市场表现相对均衡, 主题热点较多, 新能源汽车供给侧改革消费升级云计算和人工智能等主题均表现活跃, 不过主要还是围绕着两条主线展开 : 第一以新能源汽车产业链为主的成长股 ; 第二以供给侧改革叠加环保强约束下的周期股截至 2017 年 9 月 30 日, 主动股票型 ( 老 ) 基金股票仓位约 89.50%, 较上季度上升 2.01 个百分点, 混合型 ( 老 ) 基金平均股票仓位 63.81%, 较上季度上升 1.74 个百分点, 整体上三季度主动股混基金仓位变动稳中略有上升这里, 老指的是成立日期在 2017 年 4 月 30 日之前的基金, 新指的是成立日期在 2017 年 5 月 1 日之后的基金表 1 股混基金仓位情况类型项目净资产 ( 亿元 ) 股票 ( 亿元 ) 占比 (%) 债券 ( 亿元 ) 占比 (%) 存款 ( 亿元 ) 占比 (%) 股票开放 ( 老 ) 上季度本季度变动值变动比例 (%) 股票开放 ( 新 ) 本季度混合开放 ( 老 ) 上季度本季度变动值变动比例 (%) 混合开放 ( 新 ) 本季度注 : 融通新优选新华鑫丰新华华盛鹏华新能源产业天弘鑫动力基金本期发生了到期或转型不计入本期样本从混合型基金明细看, 强股混合和偏股混合型基金仓位依然较高, 分别为 87.29% 和 79.58%,0-95% 的灵活策略混合型基金的仓位最低, 约 46.77% 从权益仓位的变化情况来看, 平衡混合型和强股混合型基金本期变动相对较大, 分别较上季末上升了 4.32% 和 2.99% 虽然三季度基金仓位整体变化不大, 但是在仓位调整上个基之间存着在结构性差异我们梳理了三季度以来基金加仓和减仓比较明显的个基, 发现多数是灵活策略混合型基金, 其中加仓较多的有不少打新基金转型, 随着 A 股市场的转暖, 打新的吸引力有所下降因此部分打新基金提升了权益仓位, 而非打新基金仓位的变化主要是基于基金经理对后市的观点, 从板块上来看, 加仓较多的是金融消费等, 减仓较多的是家电等

6 基金研究基金季报 6 表 2 混合型基金 ( 老 ) 仓位明细基金类型本期股票占比 (%) 上期股票占比 (%) 变动值 (%) 灵活策略混合型灵活混合型偏股混合型平衡混合型强股混合型小计中高和高仓位基金数量显著增多 2017 年三季度高仓位基金 ( 仓位高于 90%) 和中高仓位基金 ( 仓位介于 80%-90%) 数量较上期有显著增加, 分别增加 103 只和 39 只 ; 中等仓位基金 ( 仓位介于 70%-80%) 和中低仓位基金 ( 仓位介于 60%-70%) 数量较上期均有所减少, 分别减少 38 只和 56 只 ; 低仓位基金 ( 仓位低于 60%) 数量也较上季度有所减少, 减少了 51 只不过考虑到 A 股市场 2017 年三季度整体表现较佳, 除了基金经理主动调仓外, 权益市场自身的上涨也一定程度上促使中高仓位基金数量增多图 1 主动股混基金仓位分布图 >=90% 80%~90% 70%~80% 60%~70% <60% 本期上期 1.3 接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大 2017 年第三季度约有 63.68% 的基金仓位较上期有所上升,58.04% 的基金仓位变动在正负 5% 的幅度之内为度量基金的主动增减仓情况, 假定基金持股不变, 且期间申赎影响较小, 依据中证 800 指数 2017 年三季度涨跌幅推算基金被动增减仓, 从而计算 2017 年三季度基金主动增减仓情况数据显示,2017 年三季度市场中约有 57.21% 的基金主动增仓,42.79 % 的基金主动减仓, 仅有 39.52% 的基金在 2017 年二季度仓位主动增 ( 减 ) 仓超过了正 ( 负 )5%, 占比不足半数整体上看, 三季度虽然热点板块较多, 不过也是集中在几条主线上, 因此基金经理可能会考虑在维持权益仓位稳定的基础上调整持仓结构来获取更多收益

7 基金研究基金季报 7 图 2 三季度权益类基金仓位变动比例分布图 3 三季度权益类基金主动调仓比例分布 3% 5% 3% 7% 9% 3% 3% 6% 6% 8% 25% 15% 31% 13% 33% >=20% 10%~20% 5%~10% 0~5% -5%~0-10%~-5% -20%~-10% <-20% 30% >=20% 10%~20% 5%~10% 0~5% -5%~0-10%~-5% -20%~-10% <-20% 1.4 中小基金仓位变化较大基金公司方面, 中小基金公司整体仓位差异较大或由于一些基金公司旗下产品数目较少, 单一产品的仓位调整对于整个基金公司仓位的影响较大所致 2017 年三季度重仓轻仓前 5 大增仓减仓前 5 大基金公司名单分别如下表所示表 3 重仓轻仓前五大公司重仓前五大加权平均仓位 (%) 轻仓前五大加权平均仓位 (%) 华润元大基金国开泰富基金 7.37 上银基金中加基金 7.83 中科沃土基金鑫元基金 9.58 长安基金兴业基金富安达基金中融基金表 4 增仓减仓前五大公司增仓前五大仓位变动 (%) 减仓前五大仓位变动 (%) 新疆前海联合基金东海基金上银基金山西证券恒生前海基金太平基金新沃基金金元顺安基金华泰保兴基金汇丰晋信基金重仓板块分析 : 主板持续获青睐, 创业板配比再下降主板配比持续抬升 2017 年三季度,A 股市场整体上行, 价值成长齐头并进, 但主动股混基金依旧延续 16 年以来的配置思路 : 增配主板, 减少中小创板块的参与力度根据最新季报显示, 截至 2017 年 9 月 30 日, 在主动管理股混基金的重仓股中, 投资主板的市值占比为 61.97%( 包括上海主板和深圳主板 ), 较上一季度末增加 1.69 个百分点, 其中投资沪市深市主板的占比分别为 44.81% 和 17.16%, 相比二季度末, 前者增加 2.49%, 后者减少 0.80% 可以看到, 自 16 年以来, 主板持续受到机构投资者的青睐另一方面, 三季度主动股混基金在中小板和创业板的布局比例分别为 24.91% 和 13.12%, 均较前一季度有一定程度下滑, 其中创业板的配置比例减少 1.04%, 刷新了 15 年以来的新低

8 基金研究基金季报 8 图年三季度末基金持股在各个板块市值分布情况图年二季度末基金持股在各个板块市值分布情况深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板 17.16% 17.96% 44.81% 42.32% 24.91% 25.56% 13.12% 14.16% 主动股混基金在主板与中小创板块间的配置比例进一步拉大事实上, 在 14 年三季度之前, 基金在主板和中小创板块的配置比例整体处于收窄通道, 而在 15 年和 16 年上半年期间, 两者的机构配比长期维持均衡, 截至 16 年 6 月 30 日, 主动股混基金在主板和中小创板块的配比分别为 44.89% 和 55.11% 然而, 自 16 年中以来, 随着市场风格向价值做进一步倾斜, 主板的受关注度持续回暖, 基金对于主板与中小创板块的配置比例再次拉大截至 17 年三季度末, 主动股混基金在主板的配置比例达到 61.97%, 为 15 年以来的新高图 6 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况图 7 基金重仓股持股市值在各个板块历史分布情况深圳主板深圳中小企业板深圳创业板上海主板主板中小创板块 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 61.97% 38.03% 沪港深基金仍以港股投资为主, 但占比自 17 年以来逐步下降另外, 我们还单独分析了沪港深基金重仓股的市场分布情况, 可以看到, 截至 2017 年 9 月 30 日, 该类产品大多数的个股投资来自于港股市场, 持有港股的市值占比达到 58.87% 不过, 通过回顾历史上沪港深基金的持仓, 可以发现, 自 17 年一季度末以来, 这类产品的港股配比正逐步下降, 与此对应,A 股市场的投资比例正在小幅回升而这一结果也或多或少反映了投资者对于正处于上升通道的港股所承受的回调压力的担忧

9 基金研究基金季报 9 图年三季度末沪港深基金重仓股市场分布图 9 沪港深基金历史持仓市场分布 A 股港股 A 股港股 58.87% 41.13% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 3. 重仓股特征分析 : 白酒等消费龙头受追捧中国平安五粮液和伊利股份为基金持仓市值前 3 大股票我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况根据结果来看, 截至 17 年 9 月 30 日, 基金持股市值排在前 10 的股票分别是中国平安五粮液伊利股份贵州茅台格力电器泸州老窖招商银行美的集团欧菲光和三安光电从板块来看,9 只来自于主板, 仅有 1 只来自于中小企业板, 主板股票的上榜数量占据绝对优势而从行业来看, 上榜的 10 只股票中, 大消费主题仍占据多数, 例如食品饮料 ( 以白酒为主 ) 白电消费电子等此外, 一些低估值金融股也受到了机构投资者的追捧整体上, 自 17 年以来, 市场持续追逐低估值业绩稳定增长的行业和个股, 金融板块以及白酒等消费品种持续受到关注表年三季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业持股市值 ( 亿元 ) SH 中国平安上海主板非银行金融 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SZ 格力电器深圳主板家电 SZ 泸州老窖深圳主板食品饮料 SH 招商银行上海主板银行 SZ 美的集团深圳主板家电 SZ 欧菲光深圳中小企业板电子元器件 SH 三安光电上海主板电子元器件注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司表年二季度末主动管理股混基金持股市值 TOP10 股票代码名称板块汇总行业持股市值 ( 亿元 ) SH 中国平安上海主板非银行金融 SZ 格力电器深圳主板家电 SZ 五粮液深圳主板食品饮料 SH 贵州茅台上海主板食品饮料 SH 招商银行上海主板银行 SZ 美的集团深圳主板家电 SH 伊利股份上海主板食品饮料 SZ 泸州老窖深圳主板食品饮料 SZ 大华股份深圳中小企业板电子元器件 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司

10 基金研究基金季报 10 另外, 我们还统计了主动股混基金持有股票数量占该股票流通股数量的比例, 排名前 10 的重仓股票分别是先导智能华帝股份韵达股份宣亚国际精测电子南极电商华友钴业嘉宝集团视源股份和恒华科技其中, 相较于二季度末, 榜单有 7 只股票发生了变化, 有 4 只股票的基金持仓比例超过 30%, 这一数量大大超过前一季度, 可以看到, 三季度的机构持股集中度有所回升从板块来看, 上榜个股主要来自于中小创, 板块相对集中行业上, 个股相对分散, 主题涉及锂电池物流移动互联 OLED 等方向表年三季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业持股占流通股比 (%) SZ 先导智能深圳创业板机械 SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SZ 宣亚国际深圳创业板传媒 SZ 精测电子深圳创业板机械 SZ 南极电商深圳中小企业板商贸零售 SH 华友钴业上海主板有色金属 SH 嘉宝集团上海主板房地产 SZ 视源股份深圳中小企业板电子元器件 SZ 恒华科技深圳创业板计算机注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司表年二季度末主动管理股混基金持股占流通股比 TOP10 股票代码名称板块汇总行业持股占流通股比 (%) SZ 华帝股份深圳中小企业板家电 SZ 索菲亚深圳中小企业板轻工制造 SZ 韵达股份深圳中小企业板交通运输 SZ 京蓝科技深圳主板房地产 SZ 先导智能深圳创业板机械 SZ 胜宏科技深圳创业板电子元器件 SH 科森科技上海主板机械 SZ 中金环境深圳创业板电力及公用事业 SH 顾家家居上海主板轻工制造 SZ 中文在线深圳创业板传媒注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司 4. 重仓行业分析 : 电子成为第一大重仓板块, 医药家电遭遇机构大幅减持 2017 年三季度末前 5 大重仓行业分别是电子元器件 (11.63%) 食品饮料 (11.47%) 医药 (9.01%) 银行 (7.18%) 以及非银行金融 (6.66%) 与 17 年二季度末相比, 三季度末前 5 大重仓行业发生了一些变化 : 由于获得机构较大比例增持, 电子元器件和食品饮料板块分别上升至榜单的前两位, 此外, 银行和非银行金融的机构配置比例同样有所增加, 排名分别上升一位, 现位于榜单的第 4 和第 5, 而医药和家电遭遇大幅减持, 分别跌至榜单的第 3 和第 6

11 基金研究基金季报 11 表 9 基金重仓行业分布情况 2017 年三季度末前五大重仓行业比例 2017 年二季度末前五大重仓行业比例电子元器件 11.63% 医药 9.01% 食品饮料 11.47% 电子元器件 11.63% 医药 9.01% 食品饮料 11.47% 银行 7.18% 家电 5.45% 非银行金融 6.66% 银行 7.18% 注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司食品饮料有色金属电子元器件等行业获增持, 医药家电等板块遭遇大幅减持相较于 17 年二季度末, 三季度增持比例最大的前 5 个行业分别是食品饮料 (2.91%) 有色金属 (2.01%) 电子元器件 (1.13%) 电力设备 (0.86%) 以及房地产 (0.74%) 从市场风向来看, 食品饮料依然受到广泛追捧, 此外, 像是新能源汽车苹果产业链以及资源品价格上涨等主题季度内也有阶段性表现, 相关板块同样获得机构较多关注, 例如有色金属电子元器件等而医药和家电等前期获得较多关注的行业, 在本季度遭到机构大幅减持, 缩减比例分别为 -1.93% 和 -1.47% 需要指出, 尽管家电板块整体配比下降, 但行业中的龙头企业依然受到了众多机构投资者的关注表 10 基金重仓股行业增减持情况行业变动食品饮料 11.47% 8.56% 2.91% 有色金属 4.61% 2.60% 2.01% 电子元器件 11.63% 10.49% 1.13% 电力设备 3.19% 2.32% 0.86% 房地产 3.21% 2.47% 0.74% 非银行金融 6.66% 5.97% 0.69% 钢铁 0.73% 0.23% 0.50% 商贸零售 1.91% 1.42% 0.49% 银行 7.18% 6.70% 0.47% 通信 3.31% 3.07% 0.23% 煤炭 0.50% 0.47% 0.03% 石油石化 0.67% 0.65% 0.02% 机械 4.52% 4.56% -0.05% 农林牧渔 1.10% 1.16% -0.05% 建材 1.91% 1.97% -0.06% 餐饮旅游 0.70% 0.83% -0.13% 综合 0.39% 0.53% -0.14% 国防军工 1.48% 1.74% -0.26% 汽车 3.19% 3.65% -0.45% 交通运输 1.43% 1.89% -0.46% 纺织服装 0.22% 0.72% -0.50% 基础化工 3.31% 3.92% -0.61% 计算机 2.88% 3.51% -0.62% 传媒 2.47% 3.17% -0.70% 轻工制造 2.26% 3.03% -0.76% 建筑 1.80% 2.67% -0.88% 电力及公用事业 2.81% 3.84% -1.02% 家电 5.45% 6.92% -1.47% 医药 9.01% 10.93% -1.93% 注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司

12 基金研究基金季报 12 整个三季度, 市场热点相对多元, 首先, 成长确定性较高的食品饮料板块依然表现稳定, 其次, 受益于资源品价格上涨, 一些周期板块也得到了提振, 此外, 部分新兴产业也在季度内有着阶段性的行情, 例如新能源汽车苹果产业链等整体上, 从三季度业绩排名靠前的主动股混基金持仓来看, 多数产品在上述方向进行了布局 5. 权益规模排名前 20 公募管理公司 : 整体偏好食品饮料电子等稳增长以及大金融等低估值板块根据最新一期海通证券 : 基金规模数据报告 ( ) 上管理公司分类型排名 - 包含联接基金的数据, 我们重点关注 2017 年三季度末权益资产规模排名前 20 的公募管理公司旗下主动股混基金重仓股票的行业分布情况数据显示, 食品饮料最受这些公司的欢迎, 从榜单来看, 在这 20 家管理机构中, 有 13 家管理公司的前三大重仓板块中出现了食品饮料, 并且有 6 家公司把食品饮料作为第一大重仓板块其次, 电子元器件同样也受到了这些公司的追捧, 同样有 6 家公司将电子作为首要选择另外, 银行和非银行金融也获得了这些机构的广泛关注, 分别有 7 家和 9 家公司选择重配除此以外, 尽管医药整体遭到减持, 但板块依旧受到了一定的关注, 在这 20 家公司中有 7 家持有了较多该板块的个股表 11 前 20 大权益资产规模基金公司重仓行业情况基金管理公司 2017Q3 权益产品规模 ( 亿元 ) 第一重仓行业第二重仓行业第三重仓行业易方达食品饮料医药电力设备华夏银行食品饮料医药嘉实电子元器件食品饮料家电南方银行食品饮料非银行金融招商银行非银行金融食品饮料汇添富医药家电有色金属富国商贸零售基础化工家电华安非银行金融银行电子元器件广发电子元器件食品饮料电力及公用事业国泰电子元器件食品饮料非银行金融博时电子元器件有色金属医药鹏华食品饮料医药非银行金融东方红资管食品饮料电子元器件家电工银瑞信银行非银行金融医药华泰柏瑞银行食品饮料非银行金融中欧食品饮料非银行金融医药建信食品饮料电力及公用事业银行银华食品饮料电力设备机械兴全电子元器件非银行金融基础化工上投摩根电子元器件有色金属通信注 : 行业分类采用中信一级行业, 样本包含 A 股和港股上市公司 6. 风险提示本报告的内容为对 2017 年三季度基金季报的客观分析, 所涉及的股票和基金均不构成投资建议

13 信息披露分析师声明基金研究基金季报 13 [Table_Analysts] 高道德金融产品研究团队陈瑶金融产品研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升中高和高仓位基金数量增多半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大中小基金仓位变化较大... 7

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位有所上升偏股配臵方向基金仓位稳定, 灵活策略混合型小幅上升中高和高仓位基金数量增多半数以上基金进行了主动增仓, 整体仓位变化不大中小基金仓位变化较大... 7 [Table_MainInfo] 基金研究证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 [Table_ReportInfo] 海通证券 - 私募基金评级一览 -2017 年 6 月 2017.07.14 海通证券 : 基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜 ( 2017.7.5 ) 2017.07.05 海通证券 : 基金规模数据报告 (2017.7.4) 2017.07.04 [Table_AuthorInfo]

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升 仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大 中高和高仓位基金数量显著增多 接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大 中小基金仓位变化较大 重

基金研究基金季报 2 目录 1. 仓位分析 : 权益类基金仓位稳中有升仓位整体稳定, 灵活策略混合型基金内部分化较大中高和高仓位基金数量显著增多接近六成基金主动增仓, 整体幅度不大中小基金仓位变化较大重