宏观

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1 平安徐星 1 号集合资产管理计划 2017 年度资产管理报告 计划管理人 : 平安证券股份有限公司 计划托管人 : 中国民生银行股份有限公司 报告期 2017 年 01 月 01 日 年 12 月 31 日

2 重要提示 本报告依据 证券公司客户资产管理业务管理办法 ( 以下简称 管理办法 ) 证券公司集合资产管理业务实施细则 及其他有关规定制作 中国证券业协会对平安徐星 1 号集合资产管理计划 ( 以下简称 集合计划 或 本集合计划 ) 出具了备案确认函, 但中国证券业协会对本集合计划做出的任何决定, 均不表明中国证券业协会对本集合计划的价值和收益做出实质性判断或保证, 也不表明参与本集合计划没有风险 管理人承诺以诚实信用 勤勉尽责的原则管理和运用本集合计划资产, 但不保证本集合计划一定盈利, 也不保证最低收益 托管人于 2018 年 3 月 5 日复核了本报告中的财务指标 净值表现和投资组合报告等内容 管理人 托管人保证本报告书中所载资料的真实性 准确性和完整性 本报告书中的内容由管理人负责解释 本报告书中的金额单位除特指以外均为人民币元 本报告起止时间为 :2017 年 01 月 01 日 年 12 月 31 日 一 集合计划简介 集合计划名称 : 平安徐星 1 号集合资产管理计划

3 集合计划类型 : 集合资产管理计划集合计划成立日 :2013 年 09 月 03 日集合计划成立规模 ( 总份额 ):86,521, 份集合计划报告期末计划总份额 :81,569, 份集合计划存续期 : 无固定管理期限集合计划管理人 : 平安证券股份有限公司集合计划托管人 : 中国民生银行股份有限公司

4 二 主要财务指标 ( 一 ) 主要财务指标 项目 主要财务指标 2017 年 01 月 01 日 年 12 月 31 日 1 集合计划本期利润 ( 元 ) 10,538, 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 ( 元 ) 9,339, 单位集合计划期末可供分配净收益 ( 元 ) 期末集合计划资产净值 ( 元 ) 122,600, 期末单位集合计划资产净值 ( 元 ) 期末单位集合计划累计资产净值 ( 元 ) 本期集合计划净值增长率 % 8 集合计划累计净值增长率 50.30% ( 二 ) 财务指标计算公式 1 单位集合计划期末可供分配净收益 = 集合计划本期期末可供分配净收益 期末集合计划份额 2 期末单位集合计划资产净值 = 期末集合计划资产净值 期末集合计划份额 3 期末单位集合计划累计资产净值 = 期末单位集合计划资产净值 + 单位集合计划累计分红 4 本期单位集合计划净值增长率 =( 本期第一次分红前单位集合计划资产净值 期初单位集合计划资产净值 ) ( 本期第二次分红前单位集合计划资产净值 本期第一次分红后单位集合计划资产净值 ) ( 期末单位集合计划资产净值 本期最后一次分红后单位集合计划资产净值 )-1 5 集合计划单位累计净值增长率 =( 第一次分红后单位集合计划资产净值增长率 +1) ( 第二次分红后单位集合计划资产净值增长率 +l) ( 最后一次分红后单位集合计划资产净值增长率 +1)-1

5 ( 三 ) 集合资产管理计划单位累计净值增长率历史走势图 % 20.00% 50.00% 80.00% 平安徐星 1 号单位净值增长率走势图

6 ( 四 ) 收益分配情况 报告期内, 本集合计划未分红

7 三 集合资产管理计划管理人报告 ( 一 ) 业绩表现 截止至 2017 年 12 月 31 日, 集合计划单位净值为 元, 单位累计净值为 元, 本期单位净值增长率为 %, 集合计划单位累计净值增长率为 50.30% ( 二 ) 投资经理简介 邢洁女士, 现任资产管理事业部权益投资经理, 南开大学金融学硕士, 曾任摩托罗拉电子 ( 中国 ) 有限公司亚洲结算中心审计,2007 年加入平安证券, 历任内控经理 研究员 投资经理 具有扎实的研究功底和极强的风险控制能力, 擅长公司基本面分析, 注重证券长期投资价值的深入研究 ( 三 ) 投资经理工作报告 1 投资回顾 2017 年, 以大市值绩优股为代表的沪深 300 上涨 21.78%, 涵盖市场各类股票的深综指下跌 -3.54%, 市场继续呈现高度分化的走势 : 大约超过 3/4 的股票下跌, 而只有大约不到 1/4 的股票上涨 2017 年以低 PE 公司集中的成分股指数沪深 300 指数大幅上升, 其涨幅主要来源于其 PE 的大幅上升 回顾历史, 每隔数年, 低 PE 类股就会出现突出表现的机会, 例如 ,2003,2014 年下半年等 本年度低 PE 类股的良好表现, 实际上是 2014 年下半年以最低 PE 的建筑类股 ( 中国建筑 中国交建 铁建等 ) 估值率先涨起后的 扩散效应, 但低 PE 类的领头羊建筑股本年度风光不再, 而转为家电家居 白酒 建材等股的大幅回升 本质上, 这也是大房地产基建后周期证券市场热点

8 的典型反映, 是低估值类股的后一种波动形式 相比较沪深 300 指数, 本产品的组合中低 PE 类公司比重相对不足, 这是导致本年度净值涨幅落后于沪深 300 的重要原因 除此之外, 我们组合里的医药股今年也表现不佳 一方面错失了化药一致性评价带来的阶段性机会, 另一方面低估了医院市场由于医改不完善带来的市场冲击 今年医药类公司经营增速放缓, 股价普遍低迷, 只有在 4 季度, 在一致性评价及国家鼓励医药创新政策等刺激, 化药类股出现了整体的上涨行情, 但本组合中缺乏这类品种 对于医药股, 我们依然认为, 原创化药方面, 世界范围内大型药企的研发和经营状况已表明, 其新药研发模式已弊端尽显, 而国内的化药企业原研药研发能力更是与国外大化药企有巨大的 代差式 差距 虽然在缺乏原研药的国内市场, 受仿制药一致性评价政策的红利, 未来通过一致性评价的化药仿制药企未来可能会有一个阶段性的增量机会, 但作为类 国产替代 性的后竞争业务, 由此而盈利的空间并非很大, 特别是当其估值溢价被提前炒到过高后更不值得继续投资 我们更重视那些具有经营大品种历史 研发模式对路 具特色品类创新的药企 其中, 将中药纳入现代医学的创新 独到的临床价值甄选和生物新药获取模式的药企更值得期待 在市场一致追逐 化药仿制药 的热点下, 这类药企尽管现阶段未被市场充分认识, 但这正是其未来长期的价值所在 2 市场展望及投资计划近年来, 中国经济经过较长时期的结构调整, 正在呈现出新的形势和特点 : 一方面, 一些传统行业尽管面临行业需求增长缓慢乃至滞胀中, 但经过竞争, 行业集中度在提升, 优势企业的市场占有率提高 ( 以低 PE 股为代表 ); 另一方面, 在中国特有的巨大市场和众多年轻工程师红利下, 一些与世界基本同步或不需要过多历史积累的新兴行业, 正在逐步暂露头角, 部分中国优秀企业从 国产替代 逐步走向 创新引领

9 在股票市场上, 近些年来也正是这两类品种在轮番表现 但从目前这些股的估值看, 靠市场占有率小幅提升的公司, 显然市场空间有限, 特别是当市场把其 PE 炒到 成长 溢价 ( 远超过均衡期的溢价 ) 时, 这类股不但未来可能失去超额收益, 更应防范的 是未来会面临 PE 再次回归到均衡期估值过程中股票价格不能分享公司经营收益增长 的窘境 而那些新兴行业中, 除非能在未来行业竞争和变动中能真正站稳脚跟者, 目 前相当多个股的价格即使在跌了很多后仍不便宜 至于今年以来那些靠题材 概念及 周期性涨价炒高而未来业绩很难有实质性提高的股票, 更是未来风险的雷区 2018 乃 至更长时期, 需防范上述三方面的投资风险 我们主要投资两类品种, 一是那些估值合理 依靠本身竞争优势不断扩大市场占 有率的公司, 二是那些目前业绩并不耀眼 但业务具备竞争优势且未来潜在市场需求 广阔的公司 同时, 其估值溢价合理或至少没有过分的透支 未来的超额收益必定来 自现在被市场冷落乃至抛弃 但内在价值稳固且未来新需求不断涌现的公司上 立足 于长远, 才能真正拥有未来 市场某时的流行热点会忽略优秀与平庸企业的差别, 但 时间将会使企业价值决定市值 3 资产构成情况 按业务种类划分 : 1. 信息产品 2. 生活产品 3. 工业产品 4. 公共服务股票合计现金及等价物 占资产比重 8.23% 23.83% 35.58% 16.62% 84.26% 15.74% 合计 %

10 ( 四 ) 风险控制报告 1 集合计划运作合规性声明 本报告期内, 集合计划管理人严格遵守 中华人民共和国证券法 证券公司客户资产管理业务管理办法 证券公司集合资产管理业务实施细则 及其他相关法律法规的规定, 严格执行平安证券内部合规管理制度以及 平安徐星 1 号集合资产管理计划合同, 本着诚实信用 谨慎勤勉的原则管理和运用本集合计划资产, 在严格控制风险的基础上, 为集合计划持有人谋求长期稳健利益 本报告期内, 本集合计划的交易行为合法合规, 未出现异常交易 操纵市场的现象 ; 未发现内幕交易的情况 ; 运作中无违法违规或未履行集合计划合同承诺的行为, 无损害集合计划持有人利益的行为 ; 投资管理符合相关法律法规 集合资产管理合同和说明书规定 2 风险控制报告 本报告期内, 平安证券风险管理部门独立地对本集合计划的投资运作进行风险控制和检查, 风险管理部采用授权管理 逐日监控 风险分析和绩效评估等多种方式, 定期对业务授权 投资交易及制度执行等进行全面细致的审查, 对业务中可能出现的问题, 及时进行风险揭示, 并定期向公司管理层提交风险管理报告 在本报告期内, 本集合计划管理人对集合计划的管理始终都能按照有关法律法规 公司相关制度和集合资产管理计划说明书的要求进行 本集合计划持有的证券符合规定的比例要求 ; 相关的信息披露和财务数据皆真实 完整 准确 及时 本次风险控制报告综合了集合计划管理人全面自查和风险管理部日常监控 重点检查的结果

11 四 集合资产管理计划投资组合报告 ( 一 ) 资产组合情况 项目 期末市值 ( 人民币元 ) 占总资产比例 银行存款和清算备付金 3,080, % 股票 101,742, % 其他资产 17,955, % 合计 122,778, % 注 : 1. 其他资产 包括 交易保证金 应收股利 应收利息 其他应收款 应收证券清算款 等项目 2. 因四舍五入原因, 资产组合情况中市值占总资产比例的分项之和与合计可能存在尾差 ( 二 ) 资产构成情况 按业务种类划分 : 1. 信息产品 2. 生活产品 3. 工业产品 4. 公共服务股票合计现金及等价物 占资产比重 8.23% 23.83% 35.58% 16.62% 84.26% 15.74% 合计 % ( 三 ) 集合资产管理计划份额变动 单位 : 份 期初总份额本期参与份额本期退出份额期末总份额 92,636, , ,597, ,569,921.97

12 五 重要事项提示 ( 一 ) 本集合计划管理人及托管人在本报告期内没有发生涉及本集合计划管理人 财产 托管业务的诉讼事项 ; ( 二 ) 本集合计划聘请的会计师事务所没有发生变更 ; ( 三 ) 本报告期内集合计划的投资组合策略 投资决策程序未发生改变 ; ( 四 ) 报告期内估值程序 估值技术未发生变化 ; ( 五 ) 本报告期内本集合计划没有投资于管理人 托管人及与管理人 托管人有关系的公司发行的证券 ; ( 六 ) 2017 年 3 月 3 日, 投资主办人由丁颖变更为邢洁 ; ( 七 ) 2017 年 4 月 27 日, 管理人法定代表人变更为曹实凡 ; ( 八 ) 2017 年 9 月 22 日, 管理人法定代表人由曹实凡变为刘世安 ; ( 九 ) 自 2018 年 1 月 1 日 ( 含 ) 起, 本集合计划运营过程中发生的增值税应税行为, 暂适用简易计税方法, 按照 3% 的征收率缴纳增值税

13 六 备查文件 ( 一 ) 备查文件目录 1 中国证券业协会 关于平安证券股份有限公司发起设立平安徐星 1 号集合资产管理计划的备案确认函 2 平安徐星 1 号集合资产管理计划说明书 3 平安徐星 1 号集合资产管理计划合同 4 平安徐星 1 号集合资产管理计划托管协议 5 管理人业务资格批准文件 营业执照 ( 二 ) 存放地点及查阅方式 : 查阅地址 : 深圳市福田区金田路 4036 号荣超大厦 20 层网址 : 信息披露电话 : 投资者对本报告书如有任何疑问, 可咨询管理人平安证券股份有限公司 平安证券股份有限公司 二〇一八年三月二十八日