一美联储加息靴子落地, 外围经济环境趋稳自 2 月月末以来, 包括美联储主席耶伦在内的众多美联储官员鹰派言论频发, 市场对本次加息 25 个基点预期强烈北京时间 3 月 16 日凌晨, 美联储宣布加息 25 个基点, 联邦基金利率从 0.5% 0.75% 调升到 0.75% 1% 同时, 美

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勃出鲁
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沪铜研究周报 2016 年 3 月 17 日欢迎扫描关注我们微信美联储加息靴子落地, 沪铜短期有望上涨 (2016 年 3 月 13 日 -2016 年 3 月 17 日 ) 内容摘要 : 近期, 铜矿罢工引发供应担忧支撑铜价反弹, 且市场对基建投资提振金属消费预期乐观, 市场关注焦点集中美联储议息会议,16 日凌晨美联储加息靴子落地, 整体而言外围经济环境趋稳国内方面,

1 沪铜研究周报 2016 年 3 月 17 日欢迎扫描关注我们微信美联储加息靴子落地, 沪铜短期有望上涨 (2016 年 3 月 13 日年 3 月 17 日 ) 内容摘要 : 近期, 铜矿罢工引发供应担忧支撑铜价反弹, 且市场对基建投资提振金属消费预期乐观, 市场关注焦点集中美联储议息会议,16 日凌晨美联储加息靴子落地, 整体而言外围经济环境趋稳国内方面, 国内经济维稳运行, 李克强总理定调中国经济 : 中高速行进中会系紧安全带, 不会让风险急性发作基本面来看, 全球几大铜矿罢工引发的供应担忧仍是市分析师 : 于青从业资格号 :F 邮箱 :zzyf@zzfco.net 地址 : 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层场关注焦点, 需求端市场寄望特朗普上任后基建项目或带动基本金属需求, 短期来看, 助力期铜反弹, 后市仍需关注铜矿复产及美联储加息路径对市场影响具体分析如下 :

2 一美联储加息靴子落地, 外围经济环境趋稳自 2 月月末以来, 包括美联储主席耶伦在内的众多美联储官员鹰派言论频发, 市场对本次加息 25 个基点预期强烈北京时间 3 月 16 日凌晨, 美联储宣布加息 25 个基点, 联邦基金利率从 0.5% 0.75% 调升到 0.75% 1% 同时, 美联储主席耶伦在发布会上却称, 未来升息会是逐步的, 美联储可以容忍通胀短时突破 2% 的目标水平, 并有心将比较宽松政策继续维持一段时间联储官员还维持了今明两年将分别加息 3 次的预期美联储在政策声明中对经济作出了如下评估 :2 月会议以来的资讯表明, 劳动力市场持续走强, 经济活动继续以温和速度增长 ; 近几个月来就业稳固增长, 失业率几乎没有变化 ; 家庭开支保持温和增长, 企业固定投资略有增强 ; 近几个季度以来通胀持续增长, 已接近联储 2% 的较长期目标, 若不计食品和能源价格, 通胀率几乎没有变化, 继续略低于 2%; 整体来看, 基于市场的薪酬通胀指标依然较低, 基于调查的较长期通胀预期几乎没有变化此前公布的数据显示, 美国经济持续复苏就业市场方面, 美国 2 月非农就业新增 23.5 万人, 好于预期 19.7 万人私营部门平均时薪环比上涨 0.2%, 同比上涨 2.8% 2 月失业率降至 4.7%, 广义失业率由一年的 9.8% 降至 9.2% 美 2 月劳动参与率升至 63%, 近一年半来保持稳定, 但有人预测未来几年老龄化因素将拉低劳动参与率低失业率和稳定的工资增长将推动美联储做出加息决定, 芝交所的联邦基金期货指数显示,3 月加息可能性接近 90% 图 1: 美国非农就业数据 % 千人美国 : 新增非农就业人数 : 季调 ( 初值 )( 右轴 ) 美国 : 失业率 : 季调数据来源 :Wind 资讯 2 / 7

3 制造业来看, 美国 2 月份 ISM 制造业 PMI 为 57.7%, 环比上升 1.7 个百分点 ; 新订单指数为 65.1%, 环比上升 4.7 个百分点 ; 就业指数为 54.2%, 环比下降 1.9 个百分点 ; 原材料存货指数为 51.5%, 环比上升 3 个百分点 ; 价格指数为 68%, 环比下降 1 个百分点图 2: 美国 ISM 制造业 PMI 美国 : 供应管理协会 (ISM): 制造业 PMI 数据来源 :Wind 资讯总体而言, 美国经济延续复苏态势, 制造业和就业市场数据总体向好, 通胀持续增长, 目前, 市场的焦点集中在特朗普式政策和美联储加息路径上美国加大基建投资令市场对基本金属需求前景乐观情绪上升, 而强势美元或抑制期价涨势, 后期需关注美联储动态及特朗普基建投资兑现情况短期来看, 美联储加息靴子落地, 美元走软回落或助力期铜反弹二中国经济维稳运行,2017 年经济增速定位 6.5% 左右全国两会闭幕,3 月 15 日, 李克强在记者会上指出, 中国把 2017 年经济增速定在 6.5% 左右, 这个增速不低了, 也很不容易这符合经济规律, 也能将注意力更多地放到提高质量和效益上来从数据来看,1-2 月经济数据表现较佳, 显示国内经济继续改善 1 2 月份规上工业增加值增长 6.3%, 服务业生产指数增长 8.2%; 就业稳定,1 2 月份城镇新增就业 188 万人, 比去年同期多增 16 万人 31 个大城市城镇调查失业率的数据基本上在 5% 左右物价温和, 国际收支状况比去年年底去年同期都有明显好转 3 / 7

4 图 3: 中国规模以上工业增加值 % % 工业增加值 : 累计同比数据来源 :Wind 资讯而房地产市场数据意外向好,3 月 14 日, 国家统计局公布了 2017 年 1-2 月份全国房地产开发投资和销售情况, 全国房地产开发投资 9854 亿元, 同比名义增长 8.9%, 增速比去年全年提高 2 个百分点销售层面, 全国商品房销售面积万平方米, 同比增长 25.1%; 商品房销售额亿元, 同比增长 26% 土地市场上, 经历了 2016 年全年 3.4% 的同比负增长后, 土地购置面积增长终于在 1-2 月由负转正其间, 房地产开发企业土地购置面积达到 2374 万平方米, 同比增长 6.2%, 同时土地成交价款 794 亿元, 增长 12.7% 数据表明, 新一轮房地产市场调控采取的因地制宜分城施策的调控措施是正确的, 且成效明显, 从 1-2 月份情况来看, 三四线城市去库存的进程在加快 16 日, 美联储加息靴子落地后, 中国央行全线上调公开市场逆回购中标利率及 MLF 操作利率, 为三个月以来第三次开展此类行动中国央行 200 亿元的 7 天期逆回购操作中标利率 2.45%, 此前为 2.35%;200 亿元的 14 天期逆回购操作中标利率 2.6%, 此前为 2.5%;400 亿元的 28 天期逆回购操作中标利率 2.75%, 此前为 2.65% 央行今日进行 3030 亿元 MLF( 中期借贷便利 ) 操作其中,6 个月期 MLF 操作利率 3.05%, 较前次上调 10 个基点 1 年期 MLF 操作利率 3.20%, 较前次上调 10 个基点中国央行有关负责人表示, 此次中标利率上行是市场化招投标的结果, 观察是否加息则要看是否调整存贷款基准利率, 中标利率上行并不是加息该举措显示, 4 / 7

5 央行有意将短期资金减少, 尽量多投放长期的资金, 事实上抬高了整体市场的资金成本总体而言, 国内经济维稳运行,2017 年经济增速定在 6.5% 左右, 定位保持中高速增长货币政策定调稳健中性, 略显收紧 17 年进入适应经济新常态的实质阶段, 短期降息降准概率较小, 国内经济将在结构性改革的阵痛中维持复苏态势三供需基本面 1. 铜矿罢工事件仍扰动供应端必和必拓一名高管周二对记者透露, 位于智利的 Escondida 铜矿计划重启运营此前罢工工人拒绝了必和必拓发出的重新开始谈判邀请 Escondida 铜矿 2016 年铜产量略高于 100 万吨, 是全球最大的铜矿该矿总裁 Marcelo Castillo 表示, 将首先重启与目前谈判无关的两个地区的运营之后该公司将展开进一步的维修工作, 并最终重新恢复开采运营和铜矿生产按照智利法律规定, 自 2 月 9 日罢工开始 15 天后, 公司可以聘请临时工, 但是必和必拓将等待 30 天以显示对于展开谈话的诚意截止周三工人罢工已经进入到第 35 天美国自由港麦克默伦铜金矿公司旗下秘鲁 Cerro Verde 铜矿的工会领导人称, 如果秘鲁劳工部宣布当前正在进行的罢工为非法, 罢工或将在下周结束之前劳资双方围绕工人的需求进行的协商未能达成协议目前, 全球最大的两个铜矿仍处于停产, 罢工事件仍在扰动供应端, 随着冶炼厂商库存不断减少, 加工费的下跌情况可能持续可能影响到今年全球精炼铜产量, 从而对价格形成支撑 2.ICSG:2016 年 11 月全球精炼铜供应短缺 9,000 吨国际铜业研究组织 (ICSG) 发布月报称,2016 年 11 月全球精炼铜市场供应短缺 9,000 吨,10 月则为供应过剩 49,000 吨 2016 年 1-11 月, 全球精炼铜市场供应短缺 92,000 吨,2015 年同期供应短缺 122,000 吨 11 月, 全球精炼铜产量为 194 万吨, 需求为 195 万吨中国保税区铜库存 11 月短缺 24,000 吨,10 月过剩 22,000 吨 3.3 月冶炼厂检修, 国内铜产量或同比下滑 2017 年 2 月 SMM 中国电解铜产量为万吨, 环比增加 0.55%, 同比增长 2.67%, 前 2 月累计产量万吨, 累计同比增长 3.48% 2 月实际产量比上期预期的 62.7 万吨出现增加, 主因云南铜业本部检修结束后,2 月产量基本恢复正常水平 5 / 7

6 步入 3 月, 因东营方圆豫光金铅金冠铜业有检修安排, 及张家港联合铜业电解槽设备更换, 将导致产量下降, 据 SMM 初步估计上述 4 家冶炼厂此次检修累计影响产量输出 5.15 万吨左右, 影响期分布在 2-4 月份 SMM 预计 3 月电解铜产量受检修抑制至 63.8 万吨, 同比下降 1.09%, 前 3 月累计增速下滑至 1.9% 4. 下游终端消费尚可, 对铜价略有支撑根据国家电网国家电网智能化规划总报告, 年国家电网智能电网建设智能化投资 3840 亿元, 其中, 年的智能电网建设投资为 1750 亿元这意味着十三五期间智能电网建设将进一步拉动铜电缆需求 2016 年我国电网工程建设完成投资 5426 亿元, 同比增长 16.9%, 为 2010 年以来最快增速 2017 年国家电网将加快农网改造, 并启动智能电网示范项目, 预计全年维持中高速增长中国汽车产销量同比大幅增加,1 2 月中国汽车产量同比增长 11.07%, 销量同比增长 8.84%, 均高于去年同比增速今年 1-2 月空调出货量淡季不淡, 内销出货量实现大幅增长产业在线最新披露的 1 月空调产销数据显示, 空调产量同比增长 17%, 销量同比增长 16.79%, 其中内销同比增长 61.51% 从销售数据来看, 空调终端延续自去年下半年以来的好转势头, 将继续保持增长趋势供需面来看, 上游全球最大的两个铜矿仍处于停, 罢工事件仍在扰动供应端, 对铜价形成支撑, 下游来看, 国内消费较为稳定, 而特朗普赢得大选, 使得市场预期美国可能在基础设施建设方面投入大量资金的预期, 乐观情绪上升四技术面及结论从沪铜主力 CU1705 合约日 K 线图来看, 期价下探元一线支撑后, 震荡反弹, 短期均线上拐并对期价有所支撑, 交易日内期价上探 MA20, 盘面呈反弹格局, 综合考虑, 美联储加息靴子落地, 外围经济环境趋稳, 国内经济维稳运行, 定调经济中高速运行 ; 供需面, 上游铜矿停产令供应忧虑发酵, 下游预期乐观整体而言, 我们预期沪铜短期或偏多运行, 建议投资者短多参与, 后市仍需关注铜矿复产及美联储加息路径对市场影响 6 / 7

7 更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中州期货研发管理部 (InstituteofZHONGZHOUFuturesCO.,Ltd) 地址 (address): 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层邮编 : Floor17,WenhuagongBuilding,No.118,SouthAvenue,ZhifuDistrict,Yantai,Shandong 电话 (phone): 传真 : 中州期货研发管理部负责公司的基础研发工作和创新研究工作, 研究领域覆盖宏观经济农产品化工品金属建材能源等方面以及期权程序化等方面, 拥有一支高素质的专业化团队, 具备丰富行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神, 研发部依托公司的强力支持, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务, 在公司原有经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为中州期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 7 / 7

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事