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镜熊
7 years ago
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1 黄金期货孙琦执业证书编号 : F 联系电话 : 电子邮箱 : sunqi_qh@ccnew.com 研究报告 : 月报 4 月加息可能性较小, 黄金继续震荡发布日期 :2016 年 4 月 5 日报告要点美国 3 月失业率小幅升至 5%, 但是 3 月新增非农就业 21.5 万人, 好于预期, 且平均每小时工资增速好于预期, 说明美国的劳动力市场仍维持比较稳健的增长不过, 因美国经济仍面临全球风险, 通胀是否会持续攀升仍不确定, 美联储内部分歧较大, 耶伦占据话语权的美联储在升息问题上仍倾向于谨慎行事, 美联储 4 月加息的可能性不大预计伦敦金价格 4 月继续震荡的可能性较大, 运行区间为美元 / 盎司行情回顾伦敦金 3 月冲高回落 3 月上半个月, 受益于美联储声明措辞意外偏鸽, 美元指数遭受重创, 金价一度创一年新高美元 / 盎司 3 月中下旬, 多名美联储官员的讲话都显现出鹰派的表现, 提振美元, 同时对 3 月非农的良好预期, 打压金价持续回落, 最终报收于美元 / 盎司, 月下跌 0.47% 沪金比 LME 金表现得较弱, 月下跌 1.25% 持仓减少手至 27.9 万手, 成交增加万手至万手图 1: 伦敦黄金走势图 2: 上海黄金期货走势

2 美国通胀处于低位, 但就业市场稳健增长 GDP 下降, 通胀仍处于低位由于企业继续削减库存, 美元升值和全球需求放缓拖累出口, 美国 15 年四季度 GDP 年化季率增长 1.4%, 经济增速小幅放缓, 不过对美国 GDP 贡献度超过三分之二的个人消费支出 (PCE) 当季增长了 1.66% 通胀方面 :2016 年 2 月季调后 CPI 年率 1%,2 月未季调核心 CPI 年率 2.3%, 数据显示 2 月未季调 CPI 年率较 1 月小幅回落, 核心 CPI 月率较 1 月小幅回升, 通胀仍处于低位, 在低油价和美元走强背景下距离美联储设定的 2% 的目标仍有一定的距离就业方面美国劳工部 4 月 1 日公布的数据显示, 美国 3 月非农就业新增 21.5 万人, 略好于预期的 20.5 万人, 前值从 24.2 万向上修正为 24.5 万人此次非农数据是因为零售贸易建筑卫生医疗就业录得增长 ; 但制造业和矿业就业人数减少 3 月失业率升至 5%, 为 2015 年 5 月以来的首次增长, 高于预期和前值的 4.9% 3 月劳动力参与率微升至 63%, 较早前 62.4% 的近 40 年新低有明显上升, 为 2014 年 3 月以来最高水平, 表明人们对劳动力市场前景乐观, 失业的人重返市场倍受关注的薪资增速方面 :3 月平均每小时工资环比增长 0.3%, 预期增长 0.2%, 前值为下滑 0.1%; 平均每小时工资同比增长 2.3%, 预期 2.2%, 前值从 2.2% 修正为 2.3%; 平均每周工时 34.4 小时, 预期 34.5 小时, 前值 34.4 小时总体来看, 虽然 3 月失业率小幅升至 5%, 但是 3 月新增非农就业 21.5 万人, 好于预期, 且平均每小时工资增速好于预期, 说明全球经济增长前景黯淡之际, 美国的劳动力市场仍维持比较稳健的增长, 不利于金价图 3: 美国 GDP 走势图图 4 : 美国 CPI 和核心 CPI

3 图 5: 美国非农就业和劳动参与率图 6 : 美国失业率美联储 3 月议息会议偏鸽派美联储在 3 月议息会议上维持联邦基金利率 0.25%~0.5% 不变, 符合预期美联储全线下调未来利率预测从最新利率预测的散点图看, 美联储官员们预计 2016 年底时联邦基金利率中值为 0.875%, 意味着年内有两次加息, 下一次加息可能在 6 月, 这较去年 12 月时四次加息的预测大幅减少此外, 官员们预计 2017 年底时联邦基金利率可达 1.875%,2018 年底时为 3%, 长期联邦基金利率为 3.25%, 也均低于去年 12 月时的预测美联储更新了各项经济数据预测整体看, 官员们对 GDP 预测偏悲观, 对就业市场更加乐观, 基于市场的通胀指标依然在低位具体来说, 官员们预计 2016 年 GDP 增速为 2.2%, 比 12 月时低了 0.2 个百分点, 海外经济疲软美国出口受到影响, 可能是 GDP 增速下调的原因就业方面 : 近期包括新增就业人数在内的一系列指标显示, 未来劳动力市场将进一步走强, 预计今年年内失业率可达 4.7%, 低于此前预期通胀数据喜忧参半, 预计今年通胀为 1.2%, 比此前预期要低, 这部分是由于能源价格疲软和美元走强所致随着油价回升和美元走稳, 通胀有望回升, 预计 2018 年底通胀实现 2% 的目标总体来看, 年初以来全球经济和金融市场出现剧烈波动, 在这样的背景下, 美国经济仍然温和扩张不过, 市场剧动和全球经济增速下滑对美国的前景构成了威胁美联储 3 月会议上的风险评估, 表明官员们不急于加息, 希望对未来有更确定的认识后, 再选择加息,6 月会议是可能的加息时点, 整体偏鸽派的会议打压美元指数下跌, 对金价有比较强的支撑欧央行放宽松大招本周四欧洲央行会议推出了超预期的宽松措施包括 : 全面下调三大利率, 其中主要再融资利率下调至 0.0%, 预期为 0.05%, 隔夜贷款利率下调至 0.25%, 预期为 0.3%; 隔夜存款利率下调 10 个基点至 -0.4%, 符合预期此外, 欧央行将扩大 QE 范围, 包括首次引入由欧元计价, 非银行发行的投资级公司债, 扩大月度 QE 购买额至 800 亿欧元,

4 新措施将在 3 月 16 日生效同时, 欧央行将启动新一轮 TLTRO( 长期再融资 ) 操作, 起始时间为 2016 年 6 月, 持续时间 4 年, 长期再融资操作的利率最低可以与存款利率一致不过, 在出动了几乎所有火箭炮之后, 欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上表示, 欧洲央行并未见到任何进一步降息的需要, 基于当前评估, 不认为需要更多降息, 重心将向非传统工具转变受欧央行放大招及德拉吉随后不降息的表态的刺激, 欧元先是急跌, 后迅速暴涨, 美元指数先涨后暴跌, 提振黄金价格走强美元指数大跌美联储 3 月议息会议声明及耶伦随后在纽约经济俱乐部发表的讲话偏鸽派, 打压 3 月美元指数持续下跌, 最终收报 , 大跌 3.65% 本月美元指数的疲软对金价的上行提供一定的提振图 7: 欧元兑美元走势图图 8 : 美元指数走势图净多头持仓增加 2016 年 3 月 29 日 CFTC 公布的黄金期货非商业多头持仓量上升至万手, 非商业空头持仓量上升至 7.23 万手 ; 投机净多头持仓则增至万手, 比上月增加了 3.74 万手截止 2016 年 3 月 31 日黄金 ETF 持有的黄金数量为吨, 比上月增加吨

5 图 9:CFTC 黄金期货持仓图 10: 黄金 ETF 持有黄金数量资料来源 :Wind 资讯中原期货研发部数据来源 :Wind 资讯中原期货研发部行情展望及操作建议美国 3 月失业率小幅升至 5%, 但是 3 月新增非农就业 21.5 万人, 好于预期, 且平均每小时工资增速好于预期, 说明美国的劳动力市场仍维持比较稳健的增长不过, 因美国经济仍面临全球风险, 通胀是否会持续攀升仍不确定, 美联储内部分歧较大, 耶伦占据话语权的美联储在升息问题上仍倾向于谨慎行事, 美联储 4 月加息的可能性不大预计伦敦金价格 4 月继续震荡的可能性较大, 运行区间为美元 / 盎司

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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事