云天化集团有限责任公司

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2 大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 本 期 票 据 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改

3 发 债 主 体 青 建 集 团 成 立 于 1952 年, 前 身 为 青 岛 建 筑 公 司 ( 以 下 简 称 青 岛 建 筑 ) 2007 年 9 月, 青 岛 建 筑 根 据 现 代 企 业 制 度 要 求, 由 国 有 企 业 改 制 重 组 为 股 份 制 企 业, 同 时 更 名 为 青 建 集 团 股 份 公 司 后 经 过 数 次 增 资 扩 股 及 股 权 变 更, 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 国 清 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 国 清 控 股 ) 上 海 熠 建 投 资 管 理 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 )( 以 下 简 称 熠 建 投 资 ) 和 青 岛 青 建 物 流 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 建 物 流 ) 出 资 比 例 分 别 为 % 19.94% 和 0.075%, 自 然 人 杜 波 通 过 青 岛 青 建 控 股 有 限 公 司 青 岛 博 海 建 设 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 博 海 建 设 ) 和 上 海 和 利 源 投 资 有 限 公 司 控 制 国 清 控 股, 为 青 建 集 团 实 际 控 制 人 公 司 主 营 建 筑 施 工 业 务, 主 要 包 括 房 屋 建 筑 和 公 建 工 程 等 公 司 是 山 东 省 第 一 家 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 企 业, 拥 有 30 余 年 海 外 工 程 施 工 经 验, 截 至 2015 年 6 月 末, 在 海 内 外 拥 有 子 公 司 共 计 25 家 发 债 情 况 本 期 票 据 概 况 青 建 集 团 拟 在 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 注 册 总 额 为 10 亿 元 的 中 期 票 据, 分 期 发 行, 本 期 为 第 一 期, 发 行 金 额 5 亿 元, 发 行 期 限 为 三 年, 票 据 面 值 100 元, 采 取 簿 记 建 档 集 中 配 售 的 方 式 发 行, 到 期 日 按 照 面 值 兑 付 本 期 票 据 采 用 单 利 按 年 计 息, 不 计 复 利, 每 年 付 息 一 次, 逾 期 不 另 计 息, 到 期 利 息 随 本 金 一 起 兑 付 本 期 票 据 无 担 保 募 集 资 金 用 途 本 期 票 据 拟 募 集 资 金 5 亿 元, 其 中 1 亿 元 将 用 于 补 充 运 营 资 金,4 亿 元 将 用 于 置 换 银 行 贷 款 宏 观 经 济 和 政 策 环 境 2015 年 以 来, 国 民 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 合 理 区 间 ; 短 期 内, 我 国 经 济 下 行 压 力 仍 较 大, 经 济 回 稳 基 础 还 需 进 一 步 巩 固 ; 长 期 来 看, 我 国 经 济 仍 然 具 有 保 持 中 高 速 增 长 的 动 力 和 潜 力 2014 年, 我 国 实 现 国 内 生 产 总 值 636,463 亿 元, 同 比 增 长 7.4%, 增 速 同 比 回 落 0.3 个 百 分 点 分 产 业 看, 第 一 产 业 增 加 值 58,332 亿 元, 比 上 年 增 长 4.1%; 第 二 产 业 增 加 值 271,392 亿 元, 增 长 7.3%, 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 8.3%, 增 速 同 比 回 落 1.4 个 百 分 点, 工 业 生 产 继 续 运 行 在 合 理 区 间 ; 第 三 产 业 增 加 值 306,739 亿 元, 增 长 8.1%, 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 为 48.2%, 比 上 年 提 高 1.3 3

4 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 5.6 个 百 分 点, 产 业 结 构 更 趋 优 化 2015 年 上 半 年, 我 国 实 现 国 内 生 产 总 值 296,868 亿 元, 同 比 增 长 7.0%, 增 速 同 比 回 落 0.4 个 百 分 点 分 产 业 看, 第 一 产 业 增 加 值 20,255 亿 元, 比 上 年 增 长 3.5%; 第 二 产 业 增 加 值 129,648 亿 元, 增 长 6.1%, 全 国 规 模 以 上 工 业 增 加 值 按 可 比 价 格 计 算 同 比 增 长 6.3%; 第 三 产 业 增 加 值 146,965 亿 元, 增 长 8.4%, 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 为 49.5%, 比 上 年 提 高 1.3 个 百 分 点, 高 于 第 二 产 业 5.8 个 百 分 点, 产 业 结 构 更 趋 优 化 总 的 来 看,2015 年 上 半 年, 国 民 经 济 增 速 有 所 回 落, 但 主 要 经 济 指 标 仍 处 于 在 合 理 区 间, 在 一 系 列 政 策 措 施 作 用 下, 国 民 经 济 出 现 积 极 变 化, 产 业 结 构 更 趋 优 化, 经 济 发 展 活 力 动 力 增 强 从 经 济 景 气 度 看,2015 年 6 月 份 中 国 制 造 业 PMI 终 值 为 50.2%, 与 上 月 持 平, 高 于 临 界 点, 制 造 业 持 续 小 幅 扩 张 分 企 业 规 模 看, 大 型 企 业 PMI 为 50.8%, 比 上 月 微 升 0.1 个 百 分 点, 继 续 高 于 临 界 点, 是 制 造 业 PMI 走 稳 的 有 力 支 撑 ; 中 型 企 业 PMI 为 50.2%, 比 上 月 回 落 0.2 个 百 分 点, 仍 高 于 临 界 点 ; 小 型 企 业 PMI 为 47.5%, 比 上 月 下 降 0.4 个 百 分 点, 收 缩 幅 度 连 续 两 个 月 加 大 虽 然 PMI 连 续 4 个 月 微 高 于 临 界 点, 但 扩 张 幅 度 变 化 不 大, 企 业 发 展 动 力 仍 显 不 足 国 内 外 市 场 需 求 依 然 偏 弱, 新 订 单 指 数 为 50.1%, 比 上 月 回 落 0.5 个 百 分 点, 与 生 产 指 数 差 值 有 所 扩 大, 表 明 需 求 增 速 慢 于 生 产, 同 时 新 出 口 订 单 指 数 为 48.2%, 也 有 所 回 落 非 制 造 业 商 务 活 动 指 数 为 53.8%, 比 上 月 上 升 0.6 个 百 分 点, 新 订 单 指 数 为 51.3%, 比 上 月 上 升 1.8 个 百 分 点, 表 明 市 场 需 求 改 善, 非 制 造 业 总 体 稳 中 有 进, 扩 张 步 伐 有 所 加 快 从 国 际 形 势 来 看, 世 界 经 济 复 苏 总 体 上 比 预 期 低, 目 前 仍 然 是 缓 慢 复 苏 分 化 明 显, 并 且 地 缘 政 治 的 冲 突 有 所 增 加, 加 上 大 宗 商 品 的 价 格 下 滑 的 幅 度 比 较 大, 增 加 了 世 界 经 济 复 苏 的 不 稳 定 性 不 确 定 性 在 宏 观 经 济 方 面, 美 欧 日 弱 势 复 苏, 新 兴 市 场 持 续 分 化, 全 球 复 苏 前 景 依 然 难 言 乐 观 ; 在 金 融 市 场 方 面, 受 美 联 储 加 息 时 点 与 希 腊 债 务 危 机 这 两 大 不 确 定 因 素 影 响, 全 球 股 汇 债 及 大 宗 商 品 市 场 波 动 性 全 线 上 升, 屡 屡 呈 现 多 年 未 见 的 戏 剧 化 走 势 2015 年 以 来, 央 行 延 续 去 年 的 货 币 政 策 基 调, 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 更 加 注 重 松 紧 适 度, 适 时 适 度 预 调 微 调 年 内 多 次 降 准 降 息, 有 效 压 低 了 短 期 流 动 性 价 格, 对 降 低 社 会 融 资 成 本 也 起 到 了 一 定 的 作 用 国 务 院 通 过 出 台 文 件 扩 大 社 保 基 金 的 投 资 范 围 向 市 场 补 充 流 动 性, 改 善 社 会 融 资 结 构 ; 银 监 会 积 极 推 动 民 营 银 行 试 点 工 作, 鼓 励 和 引 导 民 间 资 本 进 入 银 行 业, 为 实 体 经 济 特 别 是 中 小 微 企 业 三 农 和 社 区, 以 及 大 众 创 业 万 众 创 新 提 供 更 有 针 对 性 更 加 便 利 的 金 融 服 务 同 时 国 务 院 先 后 颁 布 促 进 互 联 网 金 融 电 子 商 务 小 微 企 业 发 展 的 优 惠 政 策, 不 断 改 善 企 业 经 营 所 面 临 的 融 资 贵 融 资 难 的 问 题 总 的 来 看, 我 国 经 济 正 处 在 调 结 构 转 方 式 的 关 键 阶 段, 结 构 调 整 的 阵 痛 在 继 续 释 放, 增 速 换 挡 的 压 力 有 所 加 大, 新 旧 动 力 的 转 换 也 在 进 行 之 中, 新 动 力 还 难 以 对 冲 传 统 动 力 下 降 的 影 响, 国 内 经 济 下 行 4

5 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 主 体 与 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 的 压 力 仍 然 较 大 同 时, 我 国 工 业 化 和 城 镇 化 仍 处 在 一 个 加 快 发 展 的 过 程 之 中, 以 互 联 网 + 为 代 表 的 信 息 技 术 信 息 化, 会 跟 工 业 化 和 城 镇 化 高 度 融 合, 创 造 出 新 的 动 力 ; 我 国 正 处 在 消 费 结 构 升 级 的 关 键 阶 段, 解 决 了 深 层 问 题 以 后, 发 展 型 和 享 受 型 消 费 方 兴 未 艾 ; 中 西 部 地 区 差 距 比 较 大, 后 发 优 势 比 较 明 显 所 以 我 国 正 处 在 战 略 机 遇 期, 从 长 期 来 看, 仍 然 具 有 保 持 中 高 速 增 长 的 潜 力 行 业 及 区 域 经 济 环 境 我 国 固 定 资 产 投 资 保 持 增 长 带 动 建 筑 业 总 产 值 逐 年 提 升 ; 房 地 产 宏 观 调 控 导 致 房 地 产 投 资 增 速 及 房 屋 新 开 工 面 积 面 临 下 行 压 力 ; 保 障 房 建 设 及 公 共 建 筑 成 为 房 屋 建 筑 业 发 展 的 重 要 驱 动 力, 为 建 筑 施 工 企 业 未 来 业 务 发 展 提 供 了 一 定 空 间 建 筑 业 是 国 民 经 济 的 重 要 支 柱 性 产 业, 与 宏 观 经 济 形 势 具 有 高 度 的 相 关 性, 固 定 资 产 投 资 规 模 对 建 筑 业 发 展 的 影 响 最 为 直 接 和 突 出, 在 固 定 资 产 投 资 的 拉 动 下,2003 年 以 来 我 国 建 筑 业 总 产 值 保 持 不 断 增 长 随 着 我 国 国 民 经 济 增 速 放 缓, 固 定 资 产 投 资 规 模 增 长 速 度 有 所 下 降, 建 筑 业 发 展 速 度 也 随 之 减 缓, 其 中 2013 年 和 2014 年, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 同 比 分 别 下 降 1.7 个 百 分 点 和 5.9 个 百 分 点 600, , , , , ,000 0 亿 元 % 建 筑 业 总 产 值 固 定 资 产 投 资 完 成 额 建 筑 业 总 产 值 增 速 同 比 固 定 资 产 投 资 完 成 额 增 速 同 比 图 ~2014 年 我 国 固 定 资 产 投 资 完 成 额 及 建 筑 业 总 产 值 情 况 数 据 来 源 :Wind 资 讯 住 宅 房 屋 建 筑 投 资 在 建 筑 业 房 屋 建 筑 施 工 总 投 资 中 的 比 重 保 持 在 50% 以 上, 房 屋 建 筑 市 场 受 房 地 产 行 业 影 响 很 大 中 国 房 地 产 市 场 从 1998 年 至 今, 有 一 半 以 上 的 时 间 是 在 调 控 的 压 力 之 下 呈 现 波 动 发 展 由 于 我 国 政 府 自 2011 年 下 半 年 起 颁 布 多 项 房 地 产 限 制 政 策 以 抑 制 全 国 范 围 的 住 宅 价 格 上 涨, 部 分 城 市 的 住 宅 价 格 开 始 有 所 下 调, 投 资 需 求 下 降 较 为 明 显 然 而, 由 于 一 二 线 城 市 经 济 基 础 条 件 稳 固, 医 疗 教 育 及 娱 乐 等 优 质 资 源 相 对 集 中, 因 此 城 市 化 建 设 使 一 线 城 市 及 主 要 5

6 二 线 城 市 的 住 宅 物 业 保 持 了 较 为 强 劲 的 需 求 增 量 2014 年 以 来, 房 地 产 投 资 增 速 持 续 放 缓 2014 年, 我 国 房 地 产 投 资 额 95,360 亿 元, 同 比 增 长 10.5%, 增 速 同 比 下 降 1.9 个 百 分 点, 其 中 住 宅 办 公 楼 和 商 业 营 业 用 房 投 资 增 速 分 别 为 9.2% 21.3% 和 20.1%; 房 屋 新 开 工 面 积 为 179,592 万 平 方 米, 同 比 减 少 10.7%, 其 中 住 宅 办 公 楼 和 商 业 营 业 用 房 新 开 工 面 积 增 速 分 别 为 -14.4% 6.7% 和 -3.3% 2015 年 上 半 年, 全 国 房 地 产 开 发 投 资 43,955 亿 元, 同 比 增 长 4.6% 十 二 五 期 间, 我 国 计 划 建 设 3,600 万 套 保 障 性 住 房 截 至 2014 年 末, 全 国 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 新 开 工 740 万 套, 基 本 建 成 511 万 套, 超 额 完 成 年 初 计 划 的 新 开 工 700 万 套 以 上 基 本 建 成 480 万 套 目 标 任 务 ; 此 外, 我 国 已 启 动 改 造 各 类 棚 户 区 约 2,100 万 套 2014 年, 中 央 财 政 分 批 下 达 城 镇 保 障 性 安 居 工 程 中 央 补 助 资 金 1,980 亿 元, 较 2013 年 增 加 251 亿 元 截 至 2014 年 末, 我 国 城 镇 化 率 为 54.77%, 根 据 2014 年 3 月 我 国 颁 布 的 新 型 城 镇 化 规 划, 预 计 2020 年 我 国 常 住 人 口 城 镇 化 率 将 达 到 60% 左 右, 随 着 城 镇 化 进 程 不 断 推 进, 城 市 住 房 需 求 将 继 续 保 持 增 长, 很 多 地 区 基 础 设 施 仍 需 要 进 行 建 设, 并 且 工 业 扩 大 再 生 产 和 各 地 大 型 工 业 企 业 退 城 进 园 等 规 划 的 实 施 也 将 带 来 大 量 厂 房 和 办 公 用 房 的 建 设 城 市 发 展 中 的 大 型 文 体 场 馆 等 公 共 配 套 设 施 建 设 需 求 也 将 保 持 增 长, 市 政 工 程 与 城 市 基 础 设 施 建 设 等 相 关 产 业 仍 面 临 良 好 机 遇 保 障 房 建 设 及 公 共 建 筑 成 为 房 屋 建 筑 业 发 展 的 重 要 驱 动 力, 为 建 筑 施 工 企 业 未 来 业 务 发 展 提 供 了 一 定 空 间 住 房 和 城 乡 建 设 部 在 全 国 范 围 内 推 行 四 库 一 平 台 建 设, 有 助 于 实 现 全 国 建 筑 市 场 的 信 息 化 管 理, 推 进 建 筑 行 业 进 一 步 向 信 息 化 规 范 化 发 展 四 库 一 平 台 暨 住 房 和 城 乡 建 设 部 全 国 建 筑 市 场 监 管 与 诚 信 发 布 平 台, 包 括 企 业 库 人 员 库 项 目 库 信 用 库, 四 库 互 联 互 通, 以 身 份 证 可 以 查 人 员, 以 单 位 名 可 以 查 人 员, 以 人 员 可 查 单 位 其 作 用 是 解 决 数 据 多 头 采 集 重 复 录 入 真 实 性 核 实 项 目 数 据 缺 失 诚 信 信 息 难 以 采 集 市 场 监 管 与 行 政 审 批 脱 离 市 场 与 现 场 两 场 无 法 联 动 等 问 题, 保 证 数 据 的 全 面 性 真 实 性 关 联 性 和 动 态 性, 全 面 实 现 全 国 建 筑 市 场 数 据 一 个 库 监 管 一 张 网 管 理 一 条 线 的 信 息 化 监 管 目 标 住 房 城 乡 建 设 部 于 2014 年 7 月 制 定 了 全 国 建 筑 市 场 监 管 与 诚 信 信 息 系 统 基 础 数 据 库 数 据 标 准 ( 试 行 ) 和 全 国 建 筑 市 场 监 管 与 诚 信 信 息 系 统 基 础 数 据 库 管 理 办 法 ( 试 行 ), 要 求 在 2015 年 年 底 前 完 成 各 省 市 自 治 区 的 工 程 建 设 企 业 注 册 人 员 工 程 项 目 诚 信 信 息 等 基 础 数 据 库 建 设, 建 立 建 筑 市 场 和 工 程 质 量 安 全 监 管 一 体 化 工 作 平 台, 动 态 记 录 工 程 项 目 各 方 主 体 市 场 和 现 场 行 为, 有 效 实 现 建 筑 市 场 和 施 工 现 场 监 管 的 联 动 截 至 2015 年 7 月 末, 全 国 共 有 18 个 省 自 治 区 直 辖 市 实 现 了 6

7 和 住 房 城 乡 建 设 部 建 筑 市 场 监 管 与 诚 信 信 息 系 统 中 央 数 据 库 的 实 时 联 通, 力 争 在 2015 年 底 前, 推 进 其 余 13 个 省 ( 自 治 区 ) 建 筑 市 场 监 管 与 诚 信 一 体 化 工 作 平 台 建 设 工 作, 全 面 实 现 全 国 建 筑 市 场 的 信 息 化 监 管 目 标 信 息 平 台 将 充 分 扩 大 外 部 的 信 息 交 换, 住 建 部 全 国 建 筑 市 场 监 管 与 诚 信 信 息 系 统 将 与 工 商 法 人 库 市 社 保 信 息 库 发 改 委 项 目 库 公 共 信 用 信 息 库 等 数 据 库 建 立 了 数 据 交 换 这 样 一 来, 挂 证 过 程 中 的 社 保 数 据 造 假 项 目 经 历 数 据 造 假 彻 底 被 封 死, 建 筑 行 业 将 进 一 步 向 规 范 化 信 息 化 标 准 化 发 展 水 泥 等 原 材 料 价 格 波 动 及 劳 动 力 成 本 上 升, 加 大 建 筑 企 业 的 成 本 控 制 压 力 ; 垫 资 施 工 应 收 账 款 回 笼 速 度 放 缓 使 建 筑 企 业 面 临 一 定 的 财 务 风 险 钢 材 水 泥 等 原 材 料 成 本 在 建 筑 施 工 项 目 成 本 中 占 比 较 高, 再 加 上 大 型 建 筑 工 程 项 目 一 般 施 工 周 期 较 长, 原 材 料 价 格 波 动 对 建 筑 企 业 成 本 控 制 影 响 较 大 近 年 来, 受 固 定 资 产 投 资 下 行 和 需 求 端 持 续 下 滑 的 影 响, 钢 材 价 格 有 所 下 降, 从 一 定 程 度 上 缓 解 了 建 筑 企 业 控 制 成 本 的 压 力, 但 水 泥 价 格 波 动, 影 响 建 筑 企 业 成 本 的 控 制 2015 年 以 来, 国 家 推 行 稳 增 长 的 积 极 财 政 政 策 以 及 一 带 一 路 等 战 略 将 带 动 基 建 投 资 增 长, 建 筑 原 材 料 价 格 仍 有 波 动 的 空 间 同 时, 建 筑 行 业 具 有 劳 动 力 密 集 的 特 性, 近 年 来 全 国 劳 动 力 的 地 域 性 和 产 业 性 转 移 社 会 进 入 老 年 化 出 生 率 下 降 生 活 成 本 提 高 劳 动 力 社 会 保 障 提 高 等 因 素, 增 加 了 建 筑 业 的 劳 动 力 成 本 垫 资 施 工 是 目 前 众 多 施 工 企 业 承 揽 项 目 的 先 决 条 件, 同 时 在 国 家 继 续 深 入 贯 彻 楼 市 调 控 政 策 的 环 境 下, 建 筑 企 业 面 临 应 收 账 款 回 笼 速 度 放 缓 债 务 规 模 扩 大 和 财 务 成 本 上 升 的 风 险 我 国 建 筑 业 竞 争 激 烈 市 场 集 中 度 低, 行 业 利 润 水 平 较 低 ; 规 模 较 大 资 质 等 级 较 高 的 企 业 将 在 竞 争 中 处 于 优 势 地 位 我 国 建 筑 业 市 场 化 程 度 较 高, 建 筑 企 业 数 量 众 多, 截 至 2014 年 末, 我 国 建 筑 业 企 业 共 有 81,141 家, 建 筑 业 从 业 人 数 4, 万 人 作 为 劳 动 密 集 型 附 加 值 低 的 微 利 行 业,2005 年 以 来 全 国 建 筑 业 销 售 利 润 率 在 5%~6% 之 间 小 幅 波 动,2013 年 全 国 建 筑 业 销 售 利 润 率 为 5.10% 国 家 对 建 筑 业 实 行 资 质 等 级 管 理 和 市 场 准 入 制 度, 建 筑 企 业 只 能 在 相 应 资 质 范 围 内 承 接 工 程 其 中 铁 道 水 利 水 电 冶 金 工 程 等 建 筑 细 分 行 业 具 有 进 入 壁 垒 较 高 垄 断 性 较 强 的 特 点, 主 要 由 几 家 特 大 型 央 企 及 其 子 公 司 在 各 自 专 业 领 域 进 行 施 工 而 国 内 普 通 工 业 和 民 用 房 屋 建 筑 行 业 是 最 早 市 场 化 的 行 业 之 一, 行 业 进 入 壁 垒 相 对 较 低, 法 律 法 规 制 度 建 设 滞 后, 工 程 建 设 专 业 化 分 工 不 足, 竞 争 更 为 激 烈 且 同 质 化 明 显, 竞 争 手 段 主 要 以 价 格 竞 争 为 表 现 形 式, 并 伴 有 为 项 目 业 主 方 垫 付 部 分 工 程 款 项 的 融 资 条 件 竞 争 上 述 因 素 决 定 了 我 国 建 筑 业 的 企 业 规 模 呈 金 字 塔 状, 即 存 在 极 少 量 特 大 型 央 企 及 地 方 国 有 企 业 少 量 大 中 型 企 业 和 众 多 小 微 型 企 业 7

8 表 1 我 国 建 筑 企 业 竞 争 格 局 概 况 类 型 代 表 企 业 主 要 特 点 中 国 建 筑 中 国 铁 建 特 大 型 央 企 中 国 中 铁 中 国 中 冶 中 国 交 建 中 国 电 建 上 海 城 建 北 京 建 工 地 方 性 国 企 广 西 建 工 甘 肃 建 投 黑 龙 江 建 设 等 中 天 建 设 多 区 域 行 业 地 位 较 青 建 集 团 等 强 的 大 型 民 营 企 业 歌 山 建 设 区 域 性 宏 润 建 设 江 苏 建 工 等 日 本 清 水 瑞 典 斯 堪 外 资 企 业 斯 卡 等 众 多 中 小 建 中 航 奔 腾 万 达 建 设 筑 企 业 云 岭 养 护 等 资 料 来 源 : 根 据 公 开 资 料 整 理 总 部 集 中 在 北 京, 分 支 机 构 遍 布 全 国, 主 要 是 国 家 机 构 改 革 时, 从 铁 道 交 通 电 力 冶 金 等 部 委 分 离 出 来 的 基 建 部 门 组 建 的 特 大 型 企 业 集 团, 所 在 的 细 分 行 业 具 有 进 入 壁 垒 较 高 垄 断 性 较 强 等 特 点, 具 有 显 著 的 规 模 优 势, 并 具 有 自 身 侧 重 的 专 业 建 筑 领 域 经 过 大 规 模 的 整 合 之 后 进 入 资 本 市 场, 是 中 国 建 筑 市 场 的 领 导 者, 规 模 上 均 达 到 世 界 500 强 的 水 平 以 多 省 市 的 建 工 集 团 为 代 表, 大 多 得 到 当 地 政 府 扶 持, 利 用 地 方 优 势 占 据 了 一 定 的 市 场 份 额, 并 逐 渐 从 技 术 要 求 水 平 较 低 的 普 通 建 筑 市 场 转 向 技 术 要 求 高 专 业 性 强 的 高 端 市 场 多 区 域 民 营 建 筑 企 业 普 遍 已 取 得 特 级 资 质, 项 目 承 接 能 力 强, 多 数 完 成 了 民 营 化 改 制, 企 业 机 制 更 具 活 力, 成 本 控 制 能 力 很 强, 多 处 于 建 筑 之 乡, 市 场 知 名 度 更 高 口 碑 较 好, 抗 地 域 性 风 险 能 力 更 强 区 域 性 民 营 建 筑 企 业 的 机 制 灵 活, 善 于 进 行 成 本 控 制, 资 质 至 少 为 壹 级 或 以 上, 部 分 以 专 业 施 工 为 主, 利 用 较 好 的 区 域 口 碑 和 细 分 施 工 领 域 技 术 抢 占 市 场 先 机 占 有 国 内 高 端 市 场 主 要 优 势 在 设 计 和 工 程 管 理, 业 务 主 要 在 总 承 包 项 目 管 理 承 包 层 面 一 般 为 专 业 的 劳 务 分 包 企 业, 资 质 等 级 较 低, 难 以 独 立 承 接 大 型 项 目, 依 靠 中 国 丰 富 的 廉 价 劳 动 力 资 源 并 依 附 其 他 建 筑 企 业 生 存 在 房 屋 建 筑 领 域, 普 通 住 宅 和 小 型 项 目 建 设 市 场 供 给 能 力 超 过 了 需 求, 竞 争 非 常 激 烈 ; 高 楼 层 大 体 量 技 术 难 度 高 的 项 目 则 竞 争 程 度 相 对 较 低, 利 润 水 平 相 对 较 高, 特 大 型 央 企 地 方 性 国 企 及 部 分 具 有 良 好 品 牌 知 名 度 和 项 目 承 接 能 力 的 大 中 型 民 营 建 筑 企 业 占 据 主 要 市 场 份 额 建 筑 行 业 未 来 将 向 设 计 标 准 化 构 件 部 品 生 产 工 厂 化 建 造 施 工 装 配 化 生 产 经 营 信 息 化 施 工 理 念 低 碳 化 的 方 向 发 展, 对 于 建 筑 企 业 的 工 程 施 工 能 力 垫 资 能 力 信 息 化 管 理 水 平 等 方 面 都 提 出 了 更 高 的 要 求, 具 有 高 等 级 资 质 及 较 强 施 工 技 术 和 规 模 优 势 的 企 业 将 在 竞 争 中 处 于 优 势 地 位 我 国 对 外 承 包 工 程 高 速 发 展, 对 外 工 程 承 包 完 成 营 业 额 及 新 签 合 同 额 持 续 增 长, 逐 步 成 为 世 界 重 要 的 工 程 服 务 提 供 商 在 国 际 市 场 上, 近 年 来 我 国 对 外 工 程 承 包 完 成 营 业 额 及 新 签 合 同 额 持 续 快 速 增 长, 我 国 逐 步 成 为 世 界 重 要 的 工 程 服 务 提 供 商 8

9 随 着 业 务 规 模 的 不 断 扩 大, 我 国 对 外 承 包 工 程 业 务 的 增 长 方 式 进 一 步 转 变, 越 来 越 多 的 企 业 开 始 重 视 向 规 划 勘 探 设 计 咨 询 等 领 域 发 展, 通 过 带 资 承 包 和 投 资 获 得 工 程 项 目 等 方 式, 积 极 探 索 采 用 投 资 与 工 程 相 结 合, 通 过 与 境 外 合 作 进 行 房 地 产 开 发 资 源 合 作 开 发 等 方 式, 推 动 公 司 业 务 向 高 端 业 务 发 展 其 次, 我 国 对 外 承 包 工 程 的 专 业 领 域 也 不 断 扩 大, 除 了 房 屋 建 筑 道 路 交 通 等 领 域 外, 已 经 发 展 到 了 石 油 化 工 工 业 生 产 电 力 工 程 矿 山 建 设 电 子 通 讯 环 境 保 护 航 空 航 天 核 能 和 平 利 用 以 及 工 程 咨 询 服 务 等 诸 多 领 域 此 外, 我 国 对 外 承 包 工 程 市 场 向 多 元 化 深 入 发 展, 业 务 已 经 遍 及 世 界 180 多 个 国 家 和 地 区 除 了 亚 非 传 统 市 场 外, 在 拉 美 市 场 欧 洲 市 场 和 北 美 市 场 呈 现 较 快 的 增 长 势 头, 市 场 结 构 得 到 进 一 步 优 化 当 前 国 际 工 程 承 包 领 域 的 竞 争 日 趋 激 烈 欧 美 日 等 国 的 大 型 承 包 商 已 在 技 术 和 资 本 密 集 型 项 目 上 形 成 垄 断, 我 国 企 业 在 对 外 工 程 承 包 过 程 中 多 处 于 价 值 链 的 低 端, 且 相 互 之 间 还 存 在 着 低 价 竞 争 的 情 形 此 外, 受 到 所 在 国 政 治 种 族 冲 突 恐 怖 活 动 等 因 素 的 影 响, 我 国 对 外 承 包 工 程 企 业 面 临 的 安 全 问 题 也 日 趋 严 峻 山 东 省 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 对 建 筑 施 工 企 业 产 生 不 利 影 响 ; 省 内 推 进 建 筑 产 业 现 代 化, 促 进 产 业 转 型 升 级 ; 青 岛 市 政 府 积 极 扶 持 建 筑 业 企 业 发 展, 为 当 地 建 筑 业 发 展 创 造 了 良 好 的 政 策 环 境 我 国 建 筑 业 存 在 地 区 发 展 不 均 衡 的 现 象, 江 苏 浙 江 北 京 山 东 等 地 建 筑 业 总 产 值 持 续 稳 定 增 长 2014 年 山 东 省 具 有 资 质 等 级 的 总 承 包 和 专 业 承 包 建 筑 业 企 业 为 5,899 家, 其 中 特 级 和 一 级 建 筑 企 业 493 家, 同 比 增 长 4 家 山 东 省 建 筑 业 总 产 值 2014 年 实 现 9,313.5 亿 元, 同 比 增 长 10.0%; 实 现 利 税 亿 元, 同 比 增 长 9.0% 其 中, 国 有 及 国 有 控 股 企 业 建 筑 业 总 产 值 2,197.7 亿 元, 同 比 增 长 10.7%, 非 国 有 企 业 建 筑 业 总 产 值 7,115.8 亿 元, 同 比 增 长 9.8% 在 国 内 经 济 下 行 压 力 加 大 的 情 况 下, 山 东 省 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓 2014 年, 全 省 固 定 资 产 投 资 41,599.1 亿 元, 同 比 增 长 15.8%, 增 速 较 2013 年 的 19.6% 有 所 降 低 ; 新 开 工 项 目 30,195 个, 同 比 增 长 5.3%, 其 中 亿 元 以 上 新 开 工 项 目 6,027 个, 同 比 增 长 5.4%; 重 点 领 域 投 资 增 长 较 快, 工 业 技 术 改 造 投 资 12,221.2 亿 元, 同 比 增 长 24.1%, 高 新 技 术 产 业 投 资 6,724.5 亿 元, 同 比 增 长 18.2%, 基 础 设 施 投 资 5,130.7 亿 元, 同 比 增 长 18.2% 2014 年, 山 东 省 房 地 产 开 发 投 资 继 续 增 长, 但 房 屋 销 售 面 积 有 所 下 降 房 地 产 开 发 投 资 5,818.0 亿 元, 同 比 增 长 6.9%, 其 中, 住 宅 投 资 4,184.3 亿 元, 增 长 5.2%; 商 业 营 业 用 房 投 资 亿 元, 增 长 14.7% 房 屋 施 工 面 积 54,508.4 万 平 方 米, 增 长 7.8%; 房 屋 竣 工 面 积 7,787.3 万 平 方 米, 增 长 3.7%; 商 品 房 销 售 面 积 9,180.1 万 平 方 米, 下 降 11.1%, 其 中, 住 宅 销 售 面 积 7,972.5 万 平 方 米, 下 降 14.3% 山 东 省 重 视 推 进 建 筑 产 业 现 代 化, 从 培 育 龙 头 企 业 试 点 示 范 引 9

10 领 推 广 等 六 个 方 面 寻 求 突 破, 不 断 提 高 建 筑 工 业 化 应 用 比 例, 促 进 产 业 转 型 升 级 2014 年, 山 东 启 动 了 全 省 建 筑 产 业 化 试 点 工 作, 其 中 第 一 批 试 点 的 济 南 青 岛 等 6 个 城 市 的 11 个 工 程 项 目 已 经 全 部 开 工 计 划 全 省 到 2020 年, 形 成 一 批 以 新 型 建 筑 工 业 化 为 核 心 的 产 业 集 群, 年 产 值 达 到 4,000 亿 元, 建 筑 工 业 化 项 目 占 新 建 项 目 的 30% 以 上 2014 年 以 来, 青 岛 市 建 筑 业 固 定 资 产 投 资 持 续 增 长, 但 建 筑 业 总 产 值 增 速 放 缓 根 据 国 家 统 计 局 数 据,2014 年, 全 市 规 模 以 上 工 业 增 加 值 增 长 9.4%, 实 现 利 润 总 额 亿 元, 增 长 5.6%; 固 定 资 产 投 资 增 速 放 缓, 全 年 全 市 固 定 资 产 投 资 5,766.0 亿 元, 同 比 增 长 16.1%, 增 速 降 低 5.2 个 百 分 点 其 中 建 筑 业 固 定 资 产 投 资 额 89.7 亿 元, 同 比 增 长 140.0% 2014 年, 青 岛 市 建 筑 业 实 现 增 加 值 亿 元, 同 比 增 长 8.9%; 实 现 利 税 总 额 82.3 亿 元, 同 比 增 长 9.2%, 其 中, 国 有 及 国 有 控 股 企 业 实 现 利 税 22.4 亿 元, 同 比 增 长 9.8% 2015 年 一 季 度, 青 岛 市 资 质 内 建 筑 业 企 业 完 成 建 筑 业 总 产 值 亿 元, 同 比 增 长 2.1%, 增 速 较 去 年 同 期 下 降 17.9 个 百 分 点, 产 值 增 速 为 2008 年 以 来 最 低 点 另 外, 房 地 产 市 场 开 发 资 金 趋 紧, 销 售 市 场 低 迷,2014 年 和 2015 年 一 季 度, 青 岛 市 房 地 产 开 发 投 资 增 速 分 别 为 -6.6% 和 -7.6%, 同 比 分 别 回 落 6.1 个 百 分 点 和 16.1 个 百 分 点 青 岛 市 建 筑 市 场 竞 争 激 烈, 驻 青 外 地 企 业 大 多 实 力 雄 厚 2014 年, 青 岛 市 资 质 以 上 建 筑 企 业 531 家, 其 中 一 级 及 以 上 资 质 建 筑 企 业 85 家, 占 建 筑 业 单 位 总 数 的 16.0%; 全 市 建 筑 企 业 年 户 均 产 值 2.3 亿 元, 其 中 超 过 六 成 企 业 的 户 均 产 值 不 足 0.5 亿 元, 当 地 建 筑 企 业 实 力 偏 弱 为 扶 持 本 地 建 筑 企 业 发 展, 青 岛 市 政 府 提 出 了 一 系 列 政 策 2015 年 7 月, 青 岛 市 城 乡 建 设 委 等 五 部 门 联 合 下 发 关 于 扶 持 建 筑 业 企 业 发 展 加 强 财 源 建 设 有 关 工 作 的 若 干 意 见 推 出 13 条 新 政, 多 角 度 扶 持 激 励 建 筑 企 业 加 快 发 展 文 件 指 出, 将 在 建 筑 业 总 产 值 缴 税 开 拓 外 埠 市 场 等 方 面 做 得 好 的 本 地 建 筑 企 业, 纳 入 重 点 扶 持 对 象, 建 立 重 点 企 业 扶 持 绿 色 通 道, 力 争 2015 年 度 建 筑 业 增 加 值 增 幅 达 到 9.5%, 实 现 青 岛 建 筑 业 税 源 建 设 水 平 稳 步 提 升 纳 入 重 点 扶 持 绿 色 通 道 的 企 业, 可 以 享 受 一 揽 子 政 策 支 持, 包 括 扶 持 企 业 主 板 上 市 支 持 参 与 公 私 合 营 (PPP) 模 式 投 资 建 设 等, 对 上 市 企 业 还 将 给 予 政 策 性 补 助 经 营 与 竞 争 公 司 主 要 从 事 建 筑 施 工 业 务, 工 程 承 建 是 主 要 的 收 入 和 利 润 来 源 ; 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 逐 年 提 高, 毛 利 率 有 所 波 动 公 司 主 要 从 事 建 筑 施 工 业 务, 其 中 国 内 施 工 业 务 类 型 主 要 为 房 屋 建 筑, 海 外 业 务 包 括 房 屋 建 筑 及 市 政 工 程 等 国 内 及 海 外 工 程 承 建 为 公 司 收 入 和 利 润 的 主 要 来 源, 在 营 业 收 入 中 占 比 80% 以 上, 毛 利 润 占 比 在 70% 以 上 公 司 的 物 流 业 务 由 青 建 物 流 经 营, 主 营 钢 材 水 泥 商 砼 及 主 要 建 材 的 批 发 运 输 和 销 售 地 产 业 务 由 青 岛 青 建 地 产 集 团 有 限 10

11 公 司 ( 以 下 简 称 青 建 地 产 ) 运 营 其 他 业 务 主 要 指 农 业 和 金 融 业 表 ~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 营 业 收 入 毛 利 润 及 毛 利 率 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 建 筑 施 工 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 项 目 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 营 业 收 入 国 内 国 外 物 流 地 产 其 他 建 筑 施 工 毛 利 润 国 内 国 外 物 流 地 产 其 他 建 筑 施 工 综 合 毛 利 率 国 内 国 外 物 流 地 产 其 他 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 逐 年 增 长, 增 速 也 有 所 提 高,2013 年 和 2014 年 分 别 同 比 增 长 15.91% 和 16.21% 其 中 国 内 建 筑 施 工 收 入 年 均 复 合 增 长 率 12.56%, 占 营 业 收 入 比 重 逐 年 小 幅 下 降 ;2013 年 和 2014 年, 海 外 建 筑 施 工 收 入 同 比 分 别 增 长 20.28% 和 33.92%, 在 营 业 收 入 中 的 占 比 逐 年 增 加 公 司 其 他 营 业 收 入 来 源 于 物 流 板 块 和 其 他 业 务 公 司 物 流 的 收 入 逐 年 增 长, 但 整 体 占 比 不 高 ; 地 产 板 块 2012 年 实 现 营 业 收 入 7.45 亿 元, 占 营 业 收 入 的 5.76%,2013 年 1 月 1 日 起, 公 司 将 青 建 地 产 转 让 2012~2014 年, 公 司 毛 利 润 和 毛 利 率 水 平 有 所 波 动,2013 年, 毛 利 率 同 比 降 低 1.85 个 百 分 点 ;2014 年, 毛 利 率 同 比 小 幅 回 升 0.07 个 百 分 点 海 外 建 筑 施 工 业 务 毛 利 率 水 平 普 遍 高 于 国 内, 但 2012 年 以 来, 受 人 工 成 本 上 升 税 率 和 汇 率 波 动 等 影 响, 公 司 海 外 建 筑 施 工 毛 利 率 逐 年 下 降 物 流 板 块 毛 利 率 逐 年 小 幅 下 降, 主 要 因 为 物 流 收 入 以 钢 材 贸 易 为 主, 近 年 来 受 宏 观 经 济 影 响, 钢 材 价 格 不 断 下 降, 导 致 钢 材 贸 易 盈 利 水 平 降 低 2015 年 1~6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 20.97%, 11

12 主 要 是 公 司 国 内 施 工 项 目 和 物 流 板 块 收 入 增 加 所 致 ; 毛 利 润 6.11 亿 元, 同 比 增 长 27.44%; 毛 利 率 为 6.85%, 同 比 上 升 0.31 个 百 分 点 综 合 来 看, 公 司 营 业 收 入 平 稳 增 长, 毛 利 率 水 平 有 所 波 动 预 计 未 来 1~2 年, 建 筑 施 工 业 务 仍 将 是 公 司 收 入 和 毛 利 润 的 主 要 来 源 建 筑 施 工 公 司 是 山 东 省 第 一 家 房 屋 建 筑 施 工 总 承 包 特 级 企 业 ; 公 司 注 重 技 术 研 发, 是 行 业 内 山 东 省 唯 一 拥 有 国 家 级 技 术 中 心 的 企 业, 研 究 成 果 较 为 丰 富, 承 接 工 程 多 次 获 得 鲁 班 奖, 具 备 较 强 的 人 才 队 伍 和 技 术 力 量 公 司 是 山 东 省 第 一 家 房 屋 建 筑 施 工 总 承 包 特 级 企 业, 同 时 拥 有 公 路 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 和 机 电 安 装 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 资 质, 以 及 对 外 承 包 经 营 外 派 劳 务 进 出 口 贸 易 等 资 格, 业 务 覆 盖 房 屋 建 筑 公 路 交 通 市 政 工 程 机 电 安 装 等 工 程 施 工 在 海 外 市 场 准 入 资 质 方 面, 公 司 拥 有 新 加 坡 建 筑 工 程 A1 级 ( 相 当 于 国 内 特 级 ) 资 质 以 及 博 茨 瓦 纳 房 建 及 土 木 工 程 E 级 ( 相 当 于 国 内 特 级 ) 资 质 公 司 承 建 的 工 程 共 获 18 座 鲁 班 奖, 其 中 包 括 青 岛 市 政 府 机 关 办 公 大 楼 青 岛 太 平 洋 中 心 青 岛 海 悦 高 层 公 寓 楼 等 项 目, 同 时 公 司 在 新 加 坡 碧 山 怡 然 阁 项 目 获 2013 年 中 国 境 外 工 程 鲁 班 奖, 并 在 新 加 坡 获 当 地 环 保 建 设 领 域 最 高 奖 绿 色 建 筑 标 志 奖 公 司 施 工 管 理 队 伍 具 备 较 强 技 术 力 量, 施 工 经 验 较 为 丰 富, 施 工 规 范 性 较 好, 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 职 工 中 包 括 各 类 技 术 专 业 人 员 699 人, 其 中 教 授 级 高 级 职 称 12 人, 中 级 职 称 506 人 ; 一 级 建 造 师 190 人, 各 类 执 业 注 册 人 员 531 人 公 司 拥 有 的 青 建 技 术 中 心 成 立 于 2000 年,2010 年 被 认 定 为 国 家 级 技 术 中 心, 是 行 业 内 山 东 省 唯 一 全 国 范 围 内 较 早 具 有 国 家 级 技 术 中 1 心 的 企 业 公 司 通 过 自 主 创 新, 积 累 并 形 成 了 四 大 关 键 核 心 技 术 和 30 余 子 项 核 心 技 术 这 些 核 心 技 术 已 在 青 岛 大 剧 院 等 重 点 工 程 中 成 功 应 用 另 外, 公 司 于 2004 年 建 立 了 博 士 后 科 研 工 作 站, 成 为 山 东 省 唯 一 一 家 拥 有 博 士 后 科 研 工 作 站 的 建 筑 企 业 近 年 来, 公 司 累 计 承 担 国 家 省 市 等 各 级 重 点 科 技 攻 关 项 目 30 余 项 ; 开 发 完 成 新 技 术 新 工 艺 新 产 品 等 各 类 创 新 成 果 80 余 项, 其 中 50 余 项 成 果 达 国 内 领 先 水 平 ; 荣 获 包 括 国 家 科 技 进 步 奖 在 内 的 各 类 科 技 奖 项 200 余 项 ; 拥 有 国 家 专 利 85 项, 其 中 包 括 30 余 项 发 明 专 利 ; 主 编 国 家 标 准 1 部 参 编 国 家 标 准 7 部 省 级 标 准 3 部 企 业 技 术 标 准 12 部 ; 开 发 完 成 企 业 工 法 近 100 项, 其 中 包 括 国 家 级 工 法 4 项, 省 级 工 法 91 项 ; 并 有 100 余 项 省 级 以 上 新 技 术 应 用 示 范 工 程 1 四 大 关 键 核 心 技 术 包 括 超 长 及 大 体 积 预 应 力 混 凝 土 结 构 综 合 施 工 技 术 大 跨 度 及 复 杂 钢 结 构 施 工 技 术 混 凝 土 结 构 地 下 室 抗 裂 防 渗 技 术 和 临 海 复 杂 地 质 条 件 下 地 基 处 理 及 深 基 坑 工 程 技 术 12

13 表 ~2014 年 公 司 研 发 投 入 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2014 年 2013 年 2012 年 研 发 投 入 研 发 投 入 / 营 业 收 入 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年, 公 司 研 发 投 入 逐 年 增 长,2014 年 研 发 投 入 1400 万 元 研 发 投 入 在 营 业 收 入 中 的 占 比 逐 年 提 高 公 司 国 内 建 筑 施 工 业 务 主 要 集 中 于 青 岛 市, 在 青 岛 市 有 较 高 的 知 名 度 ; 公 司 拥 有 逾 30 年 的 海 外 工 程 施 工 经 历, 有 较 强 的 竞 争 实 力, 有 助 于 市 场 的 拓 展 公 司 国 内 工 程 施 工 项 目 主 要 集 中 于 青 岛 市, 在 青 岛 先 后 承 建 了 青 岛 奥 帆 中 心 青 岛 大 剧 院 等 标 志 性 工 程 项 目, 树 立 了 良 好 的 品 牌 形 象, 知 名 度 较 高, 具 备 较 强 的 竞 争 实 力 同 时, 公 司 海 外 工 程 施 工 业 务 开 始 时 间 较 早, 海 外 施 工 实 力 较 强 2012~2014 年, 公 司 国 内 建 筑 施 工 收 入 逐 年 提 高, 但 在 建 筑 施 工 总 收 入 中 的 占 比 逐 年 降 低 ; 海 外 地 区 的 建 筑 施 工 收 入 逐 年 保 持 较 快 增 长,2013 年 同 比 增 加 34.66%,2014 年 同 比 增 加 19.62%, 在 建 筑 板 块 总 收 入 的 占 比 也 逐 年 上 升,2014 年 占 比 达 到 36.79% 国 内 市 场 方 面, 公 司 在 巩 固 青 岛 本 地 业 务 的 同 时, 还 拓 展 了 上 海 芜 湖 等 外 埠 市 场 由 于 目 前 国 内 建 筑 市 场 准 入 门 槛 较 低, 同 时 存 在 一 定 程 度 的 区 域 分 割, 公 司 进 行 跨 地 区 业 务 开 拓 时 面 对 央 企 及 当 地 建 筑 企 业 的 竞 争, 有 一 定 的 新 区 域 市 场 开 拓 压 力 表 4 公 司 已 完 工 代 表 性 建 筑 工 程 ( 单 位 : 万 元 平 方 米 ) 国 内 国 外 项 目 名 称 合 同 额 建 筑 面 积 开 工 时 间 竣 工 时 间 青 岛 和 黄 小 港 湾 6 号 一 标 段 二 标 段 78, , 芜 湖 经 济 技 术 开 发 区 安 置 房 工 程 76, , 年 青 岛 世 界 园 艺 博 览 会 世 园 村 项 目 ( 接 待 中 心 ) 50, , 上 海 腾 飞 瑞 资 金 桥 厂 房 拆 除 新 建 项 目 35, , 青 岛 高 新 区 创 业 中 心 34, , 青 岛 大 剧 院 工 程 24,844 79, 新 加 坡 后 港 1,145 套 公 寓 ( 美 登 苑 ) 141, , 新 加 坡 榜 鹅 馨 风 阁 77, , 新 加 坡 盛 港 1,150 套 公 寓 75, , 新 加 坡 碧 山 怡 然 阁 50,000 76, 科 特 迪 瓦 文 化 宫 17,422 17, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 是 国 内 最 早 一 批 走 出 去 的 地 方 企 业, 拥 有 32 年 的 对 外 工 13

14 程 承 包 经 验, 海 外 工 程 建 设 承 接 实 力 较 强, 有 助 于 公 司 市 场 的 拓 展 2007~2014 年, 公 司 海 外 营 业 额 年 均 增 长 率 28%, 高 于 中 国 建 筑 业 对 外 承 包 行 业 平 均 增 长 率 公 司 的 海 外 市 场 遍 布 东 南 亚 中 东 非 洲 欧 洲 和 美 洲 等, 在 全 球 20 多 个 国 家 承 建 过 项 目, 包 括 房 屋 建 筑 和 市 政 基 础 设 施 在 商 务 部 发 布 的 2014 年 我 国 对 外 承 包 工 程 业 务 完 成 额 前 100 家 企 业 榜 单 中, 公 司 以 亿 美 元 的 对 外 营 业 额 居 16 位, 在 国 内 地 方 施 工 企 业 中 位 居 第 一 公 司 海 外 建 筑 施 工 项 目 主 要 集 中 在 新 加 坡 和 非 洲 地 区 公 司 是 第 一 家 在 新 加 坡 开 发 建 设 DBSS( 设 计 建 造 和 销 售 计 划 ) 项 目 第 一 家 获 标 高 级 私 人 公 寓 项 目 的 外 资 企 业 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 在 海 外 拥 有 在 手 合 同 共 计 103 个, 合 同 金 额 亿 元 其 中 新 加 坡 合 同 额 占 比 较 高, 占 海 外 合 同 金 额 的 64.66% 表 5 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 海 外 项 目 地 区 分 布 情 况 ( 单 位 : 个 万 元 ) 国 家 或 地 区 名 称 合 同 数 量 合 同 金 额 新 加 坡 21 1,310,713 阿 尔 及 利 亚 ,465 菲 律 宾 4 85,366 安 哥 拉 8 78,281 加 纳 15 71,043 缅 甸 4 65,610 其 他 ,623 合 计 103 2,027,101 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 为 维 护 海 外 项 目 同 时 应 对 当 地 风 险, 公 司 设 立 了 区 域 化 的 管 理 机 构, 截 至 2014 年 末,28 个 子 公 司 中 有 12 家 海 外 子 公 司, 形 成 了 较 广 泛 的 市 场 网 络 体 系 但 海 外 项 目 由 于 地 理 空 间 跨 度 大 易 受 当 地 政 治 经 济 波 动 等 不 利 因 素 影 响, 增 大 了 公 司 的 管 理 难 度 公 司 新 签 合 同 额 逐 年 增 长, 同 时 承 接 重 大 项 目 的 能 力 较 强, 为 未 来 收 入 实 现 提 供 了 较 好 的 支 撑 ; 公 司 注 重 工 程 质 量 管 理 和 安 全 生 产 公 司 业 务 承 揽 主 要 通 过 公 开 招 投 标 方 式, 由 各 分 公 司 负 责 项 目 的 具 体 建 设 公 司 设 有 市 场 综 合 部, 负 责 项 目 投 标 整 体 管 理, 并 且 建 立 投 标 项 目 信 息 的 台 账, 每 季 度 做 一 次 整 理 及 更 新 ; 海 外 业 务 包 括 中 国 建 筑 工 程 总 公 司 等 大 型 央 企 的 分 包 项 目 多 年 的 承 建 经 验 和 较 高 的 品 牌 知 名 度 令 公 司 拥 有 客 户 优 势 和 资 源 优 势, 项 目 开 拓 信 息 来 源 较 多, 同 时 公 司 设 有 大 客 户 维 护 机 制, 主 要 大 客 户 包 括 青 岛 国 信 集 团 华 润 ( 集 团 ) 有 限 公 司 海 尔 地 产 集 团 有 限 公 司 青 岛 海 信 房 地 产 股 份 公 司 大 华 银 行 等, 与 大 客 户 之 间 维 持 了 良 好 的 合 作 关 系 同 时, 公 司 在 济 宁 泰 安 南 京 北 京 上 海 等 国 内 城 市 也 维 护 了 固 定 的 客 户 群 公 司 建 筑 施 工 合 同 主 要 集 中 于 房 建 工 程 和 公 建 工 程 14

15 表 6 公 司 在 建 代 表 性 建 筑 工 程 ( 单 位 : 万 元 平 方 米 ) 国 内 国 外 项 目 名 称 合 同 额 建 筑 面 积 签 约 时 间 预 计 完 工 时 间 济 南 鑫 茂 齐 鲁 科 技 城 二 期 工 程 124, , 山 东 省 第 23 届 运 动 会 综 合 指 挥 中 心 96, , 青 岛 即 墨 店 子 片 区 改 造 项 目 一 期 ( 安 置 区 ) 工 程 项 目 94, , 佛 山 市 南 海 区 富 丰 广 场 项 目 91, , 镇 江 平 昌 新 城 A8 地 块 安 置 房 项 目 77, , 青 岛 九 龙 社 区 ( 两 河 安 置 社 区 ) 二 标 段 68, , 青 岛 北 平 社 区 工 程 50, , 新 加 坡 盛 港 1,400 套 104, , 阿 尔 及 利 亚 奥 兰 大 学 10,000 床 61, , 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年, 公 司 新 签 合 同 额 逐 年 增 长, 以 商 品 房 施 工 业 务 为 主, 房 建 工 程 和 公 建 工 程 新 签 合 同 额 均 保 持 增 长 表 ~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 新 签 合 同 额 业 务 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 房 建 工 程 施 工 业 务 其 中 : 商 品 房 工 程 施 工 业 务 保 障 房 工 程 施 工 业 务 公 建 工 程 施 工 业 务 其 他 业 务 合 计 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 承 接 重 大 项 目 的 能 力 较 强 2012~2014 年, 承 接 的 5,000 万 元 以 上 重 大 工 程 数 量 逐 年 增 大 2015 年 1~6 月,5,000 万 元 以 上 重 大 工 程 金 额 占 总 金 额 比 达 到 87.17% 表 ~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 承 接 5,000 万 元 以 上 重 大 项 目 情 况 项 目 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 重 大 工 程 数 量 ( 个 ) 新 承 接 工 程 总 金 额 ( 亿 元 ) 重 大 工 程 金 额 占 新 签 合 同 额 比 (%) 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 在 海 外 建 筑 施 工 方 面,2012~2014 年, 公 司 海 外 新 签 合 同 额 逐 年 增 长, 海 外 工 程 新 签 合 同 额 在 公 司 建 筑 施 工 新 签 合 同 额 中 的 占 比 有 所 波 动 海 外 新 签 合 同 以 住 宅 工 程 为 主, 占 比 超 过 50%, 并 且 住 宅 工 程 在 海 外 新 签 合 同 额 的 占 比 逐 年 上 升 15

16 表 ~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 海 外 新 签 合 同 额 业 务 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 住 宅 工 程 公 用 建 筑 市 政 道 桥 工 业 厂 房 其 他 业 务 合 计 海 外 新 签 合 同 额 / 新 签 合 同 额 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 在 海 外 新 签 合 同 地 域 分 布 上,2012~2014 年, 公 司 在 新 加 坡 新 签 合 同 金 额 较 大, 分 别 为 亿 元 亿 元 和 亿 元 另 外, 公 司 在 非 洲 以 及 其 他 东 南 亚 国 家 建 筑 施 工 业 务 较 多, 新 签 合 同 额 逐 年 增 长 由 于 建 筑 施 工 合 同 通 常 由 招 投 标 合 同 监 理 合 同 设 计 合 同 劳 务 分 包 合 同 专 业 分 包 合 同 设 备 租 赁 合 同 材 料 采 购 合 同 等 一 系 列 合 同 组 成, 合 同 多 且 较 复 杂 在 合 同 履 行 期 内 还 存 在 很 多 不 确 定 因 素, 例 如 设 计 变 更 自 然 气 候 变 化 业 主 资 金 不 到 位 等, 这 些 因 素 会 对 诸 多 合 同 能 否 履 行 带 来 一 定 不 确 定 性, 如 果 公 司 对 这 些 不 确 定 性 不 能 及 时 控 制 或 控 制 不 当, 也 易 面 临 履 约 风 险, 从 而 使 公 司 项 目 储 备 存 在 一 定 不 确 定 性 公 司 对 项 目 工 期 管 理 试 行 分 级 管 理 对 各 区 域 分 公 司 的 所 属 项 目 实 行 三 级 管 理, 即 公 司 总 部 生 产 管 理 部 - 各 分 支 机 构 工 期 管 理 部 - 项 目 部 ; 对 直 属 项 目 部, 实 行 二 级 管 理, 即 总 部 生 产 管 理 部 - 直 属 项 目 部 其 中 总 部 生 产 管 理 部 负 责 分 公 司 项 目 部 的 工 期 管 理 情 况 的 指 导 评 价 和 考 核, 同 时 负 责 管 理 工 期 管 理 信 息 平 台, 对 在 建 工 程 工 期 管 理 工 作 实 施 动 态 检 查 和 管 理 分 支 机 构 工 期 管 理 部 负 责 区 域 内 项 目 和 施 工 团 队 的 监 督 和 管 理, 建 立 本 单 位 工 期 管 理 规 定, 并 上 报 在 建 工 程 进 度 信 息, 同 时 对 重 点 工 程 和 工 期 管 理 问 题 突 出 的 工 程 实 施 跟 踪 监 控 项 目 部 为 具 体 的 生 产 施 工 单 位 公 司 高 度 重 视 工 程 质 量 管 理 和 安 全 生 产, 制 定 了 塔 机 使 用 安 全 管 理 规 定 项 目 安 全 生 产 动 态 管 理 制 度 和 雨 期 施 工 及 防 汛 管 理 制 度 等 规 范 细 则, 对 安 全 生 产 监 督 检 查 实 施 动 态 管 理, 分 为 开 工 前 安 全 报 监 检 查 日 常 安 全 生 产 检 查 及 对 事 故 隐 患 强 化 查 处 和 整 改, 并 每 月 发 布 安 全 生 产 动 态 管 理 月 报 同 时 公 司 注 重 施 工 现 场 环 境 绿 化 噪 音 及 污 染 卫 生 防 疫 的 控 制 公 司 注 重 工 程 质 量 管 理 和 安 全 生 产, 但 所 处 建 筑 施 工 行 业 始 终 存 在 一 定 的 安 全 事 故 风 险 16

17 物 流 主 体 与 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 2 公 司 原 材 料 采 购 业 务 主 要 由 青 建 物 流 承 担 青 建 物 流 具 有 国 内 多 家 大 型 钢 材 生 产 商 的 一 级 代 理 资 格, 并 与 国 内 知 名 的 电 缆 镀 锌 管 企 业 结 成 战 略 合 作 伙 伴 青 建 物 流 拥 有 预 拌 商 品 混 凝 土 二 级 资 质 ( 最 高 资 质 ) 山 东 省 行 业 内 最 先 进 的 商 品 混 凝 土 生 产 设 备 和 管 理 系 统, 年 生 产 能 力 200 万 立 方 米, 研 发 的 防 渗 抗 裂 混 凝 土 处 于 国 内 领 先 地 位 表 年 及 2015 年 1~6 月 青 建 物 流 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 亿 元 %) 年 份 期 末 总 资 产 期 末 资 产 负 债 率 营 业 收 入 毛 利 率 净 利 润 经 营 性 净 现 2015 年 1~6 月 年 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 金 流 青 建 物 流 承 担 公 司 主 要 原 材 料 采 购 业 务 ; 公 司 设 定 了 严 格 的 采 购 程 序, 原 材 料 供 应 充 足, 同 时 制 定 了 多 种 保 障 供 应 的 措 施 青 建 物 流 主 营 钢 材 贸 易 机 具 租 赁 商 品 混 凝 土 生 产 销 售 和 门 窗 销 售 等 业 务, 服 务 客 户 主 要 为 公 司 内 工 程 项 目, 公 司 外 客 户 的 获 得 主 要 是 在 开 展 建 筑 施 工 业 务 过 程 中 建 立 的 商 业 伙 伴,2014 年, 青 建 物 流 集 团 外 销 售 前 五 大 客 户 占 总 销 售 金 额 比 例 仅 为 12.48% 青 建 物 流 与 济 南 钢 铁 股 份 公 司 等 钢 企 签 订 了 一 级 代 理 协 议, 并 与 中 联 重 科 股 份 有 限 公 司 为 战 略 合 作 伙 伴 关 系 2014 年, 青 建 物 流 实 现 营 业 收 入 亿 元, 其 中 钢 材 贸 易 收 入 和 商 品 混 凝 土 销 售 收 入 占 比 较 高, 分 别 为 83.06% 和 15.56% 2015 年 上 半 年, 营 业 收 入 亿 元, 钢 材 贸 易 和 商 品 混 凝 土 销 售 收 入 分 别 为 9.94 亿 元 和 1.63 亿 元 毛 利 润 方 面,2014 年, 青 建 物 流 毛 利 润 1.14 亿 元, 其 中 商 品 混 凝 土 销 售 毛 利 润 较 高, 占 比 61.18%;2015 年 1~6 月 毛 利 润 0.60 亿 元 2012~2014 年, 物 流 业 务 毛 利 率 逐 年 小 幅 降 低, 主 要 因 为 近 年 来 钢 材 价 格 不 断 下 降, 导 致 钢 材 贸 易 盈 利 水 平 降 低 公 司 建 立 了 以 总 经 济 师 为 分 管 领 导 物 资 管 理 部 直 接 管 理 的 物 资 管 理 体 系, 物 资 管 理 人 员 包 括 国 内 171 人 国 外 70 人 公 司 对 原 材 料 采 购 主 要 采 用 集 中 采 购 和 招 标 采 购 两 种 方 式, 主 要 建 材 钢 筋 商 砼 水 泥 电 缆 门 窗 机 具 租 赁 为 集 中 采 购, 其 余 采 用 招 标 采 购 的 方 式 工 程 主 要 原 材 料 包 括 商 砼 钢 筋 和 水 泥, 三 种 原 材 料 均 供 应 充 足 2012~2014 年, 公 司 三 种 原 材 料 的 采 购 单 价 均 逐 年 降 低 为 保 障 原 材 料 供 应, 公 司 制 定 了 多 种 措 施, 包 括 在 招 标 时 考 察 供 应 商 资 质 生 产 规 模 资 金 实 力 管 理 水 平 信 誉 等, 在 签 订 合 同 条 款 时 明 确 调 价 以 及 双 方 责 任, 在 项 目 开 工 时 制 定 总 计 划, 根 据 进 度 制 定 材 料 需 用 计 划, 对 于 较 大 项 目 的 同 一 材 料 采 购, 选 择 多 家 供 货 商 分 标 段 同 时 供 货, 以 2 青 建 物 流 为 国 清 控 股 全 资 控 股 子 公 司, 国 清 控 股 委 托 公 司 全 权 管 理, 公 司 对 青 建 物 流 拥 有 实 质 控 制 权, 并 将 其 纳 入 合 并 范 围 17

18 满 足 现 场 施 工 材 料 用 量, 在 资 金 不 到 位 的 时 候, 公 司 对 某 些 必 须 现 金 采 购 的 材 料 实 行 适 度 调 剂 资 金, 以 满 足 工 程 生 产 的 需 求 在 付 款 方 面, 公 司 在 货 到 工 地 验 收 合 格 之 后 一 个 月 内 按 约 定 比 例 付 款 公 司 治 理 与 管 理 产 权 状 况 与 公 司 治 理 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 注 册 资 本 为 亿 元, 国 清 控 股 熠 建 投 资 和 青 建 物 流 持 股 比 例 分 别 为 % 19.94% 和 0.075% 自 然 人 杜 波 为 公 司 实 际 控 制 人 依 据 中 华 人 民 共 和 国 公 司 法 有 关 规 定, 公 司 设 立 了 董 事 会 和 监 事 会, 董 事 会 履 行 职 责, 接 受 监 事 会 的 监 督, 确 保 公 司 的 独 立 和 规 范 运 作, 防 范 经 营 和 投 资 风 险 战 略 与 管 理 公 司 根 据 国 内 外 环 境 及 建 筑 业 市 场 变 化, 每 三 年 编 制 中 长 期 发 展 战 略 及 规 划, 每 年 滚 动 修 订 年 度 计 划 结 合 国 家 十 三 五 规 划, 公 司 在 新 的 指 导 思 想 上 制 定 新 的 五 年 规 划, 以 基 础 产 业 为 根 基, 以 金 融 投 资 为 驱 动, 以 新 兴 产 业 为 方 向, 以 资 本 运 营 为 纽 带, 以 项 目 为 抓 手, 通 过 整 合 资 源 和 优 化 配 置, 推 动 企 业 转 型 升 级 在 工 程 承 建 方 面, 公 司 寻 求 向 房 建 施 工 价 值 链 上 下 游 拓 展 及 横 向 跨 界 延 伸, 形 成 完 整 的 房 建 基 础 设 施 专 业 化 服 务 体 系 ; 在 物 流 方 面, 以 工 程 承 建 主 业 内 部 发 展 需 求 为 基 础, 发 展 建 筑 产 业 生 态 链, 包 括 代 表 未 来 产 业 趋 势 的 新 型 建 材 节 能 环 保 建 筑 产 业 化 等 相 关 配 套 产 业 与 业 务 未 来 五 年, 公 司 将 适 应 国 内 新 常 态, 通 过 一 带 一 路 战 略 机 遇, 利 用 国 内 国 外 两 种 资 源, 拓 宽 走 出 去 路 径 和 产 业 发 展 空 间, 创 建 青 岛 乃 至 中 国 走 出 去 的 品 牌 公 司 管 理 层 由 董 事 会 聘 任, 管 理 层 以 总 裁 为 核 心, 负 责 公 司 的 日 常 营 运 管 理 公 司 下 设 战 略 发 展 部 人 力 资 源 部 财 务 部 审 计 监 察 部 工 程 管 理 部 技 术 中 心 等 10 个 职 能 部 门 抗 风 险 能 力 公 司 是 山 东 省 第 一 家 拥 有 房 屋 建 筑 施 工 总 承 包 特 级 资 质 的 企 业, 承 接 工 程 获 得 多 项 鲁 班 奖, 注 重 绿 色 建 筑 新 型 材 料 等 技 术 研 发 创 新, 在 国 内 市 场 拥 有 较 高 知 名 度 同 时 公 司 拥 有 30 余 年 海 外 工 程 施 工 历 史, 海 外 承 建 经 验 较 丰 富 公 司 主 营 建 筑 工 程 承 建, 新 签 合 同 额 逐 年 增 长, 为 未 来 收 入 实 现 提 供 较 好 支 撑 公 司 控 股 股 东 国 清 控 股 专 注 于 国 际 资 本 市 场 资 源 整 合, 能 够 为 公 司 国 内 及 海 外 的 业 务 拓 展 提 供 较 好 的 融 资 支 持 同 时 也 需 关 注, 公 司 新 业 务 区 域 开 拓 面 临 央 企 及 当 地 建 筑 企 业 压 力, 海 外 施 工 项 目 易 受 汇 率 地 缘 政 治 及 经 济 等 因 素 影 响, 建 筑 工 程 始 终 面 临 一 定 施 工 安 全 风 险 等 总 体 来 看, 公 司 抗 风 险 能 力 很 强 18

19 财 务 分 析 3 公 司 提 供 了 2012~2014 年 及 2015 年 1~6 月 财 务 报 表, 山 东 和 信 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) 对 公 司 2012~2014 年 财 务 报 表 进 行 审 计 并 出 具 了 标 准 无 保 留 意 见 的 审 计 报 告 公 司 2015 年 1~6 月 财 务 报 表 未 经 审 计 资 产 质 量 2012 年 以 来, 公 司 总 资 产 平 稳 增 长, 流 动 资 产 占 比 较 大 ; 存 货 周 转 率 和 应 收 账 款 周 转 率 均 逐 年 提 高 2012 年 以 来, 公 司 资 产 总 额 逐 年 增 长, 资 产 结 构 较 为 稳 定, 始 终 以 流 动 资 产 为 主 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 总 资 产 为 亿 元, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 占 比 80.80% 亿 元 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 6 月 末 非 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 合 计 流 动 资 产 占 比 % 图 ~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末 公 司 资 产 构 成 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 应 收 账 款 其 他 应 收 款 和 存 货 等 构 成 2012~2014 年 末, 公 司 货 币 资 金 逐 年 增 长 2013 年, 货 币 资 金 同 比 增 长 15.23%, 主 要 为 处 置 子 公 司 引 起 的 净 现 金 流 增 加,2014 年 末, 货 币 资 金 亿 元, 同 比 增 长 亿 元, 主 要 由 于 收 入 的 增 加 以 及 银 行 借 款 的 增 加, 其 中 受 限 货 币 资 金 7.40 亿 元, 主 要 为 银 行 保 证 金 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 货 币 资 金 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 9.35%, 主 要 因 为 公 司 收 入 的 增 加 以 及 加 大 了 票 据 支 付 的 比 例 ~2014 年, 公 司 合 并 范 围 减 少 青 建 地 产 青 岛 联 信 建 筑 劳 务 有 限 公 司 青 建 国 际 发 展 有 限 公 司 和 山 东 青 建 装 饰 科 技 有 限 公 司, 新 增 维 特 利 土 木 工 程 有 限 公 司 青 建 投 资 赞 比 亚 有 限 公 司 和 青 岛 国 清 管 理 培 训 学 校 2015 年 1~6 月, 公 司 合 并 报 表 范 围 增 加 了 青 岛 施 运 机 械 施 工 有 限 责 任 公 司, 减 少 青 岛 建 设 有 限 责 任 公 司 ( 阿 联 酋 ) 青 建 国 际 ( 卡 塔 尔 ) 有 限 公 司 青 建 国 际 ( 苏 丹 ) 集 团 发 展 有 限 公 司 和 青 建 陌 上 春 19

20 存 货 6.26% 其 他 3.26% 其 他 应 收 款 19.31% 应 收 账 款 24.43% 货 币 资 金 46.74% 图 年 末 公 司 流 动 资 产 构 成 公 司 应 收 账 款 主 要 为 应 收 工 程 款,2012~2014 年 末, 应 收 账 款 有 所 波 动 ;2013 年 末, 公 司 应 收 账 款 亿 元, 同 比 增 长 30.53%, 主 要 因 为 公 司 根 据 工 程 进 度 确 认 了 收 入, 但 付 款 进 度 尚 未 完 成 ;2014 年 末, 应 收 账 款 同 比 下 降 13.47%, 已 计 提 坏 账 准 备 1.13 亿 元, 前 五 名 单 位 余 额 占 应 收 账 款 总 额 的 59.51% 2015 年 6 月 末, 公 司 应 收 账 款 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 5.19%, 前 五 位 的 单 位 占 应 收 账 款 总 额 的 69.97% 账 龄 2 年 内 的 应 收 账 款 占 比 80.04%,2 年 以 上 账 龄 的 应 收 账 款 主 要 为 政 府 BT 项 目 的 应 收 款 和 项 目 质 保 金 表 11 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 应 收 账 款 前 五 名 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 单 位 名 称 与 公 司 关 系 账 龄 金 额 占 比 镇 江 瑞 城 房 地 产 开 发 有 限 公 司 非 关 联 方 1~2 年 31, 青 岛 国 信 蓝 谷 置 业 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 28, 济 宁 市 任 城 区 任 城 新 区 管 理 委 员 会 非 关 联 方 1~2 年 25, 济 南 鑫 茂 新 兴 科 技 产 业 园 置 业 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 24, 石 家 庄 高 新 建 设 投 资 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 13, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 , 公 司 其 他 应 收 款 主 要 为 往 来 款 保 证 金 和 押 金 等,2013 年 末, 其 他 应 收 款 为 亿 元, 同 比 增 加 亿 元, 主 要 是 与 2013 年 处 置 的 青 建 地 产 的 往 来 款 ;2014 年 末, 其 他 应 收 款 亿 元, 同 比 降 低 8.58%, 其 他 应 收 款 前 五 大 欠 款 单 位 占 比 23.62% 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 其 他 应 收 款 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 6.42%, 前 五 位 欠 款 单 位 占 其 他 应 收 款 项 总 金 额 的 31.09% 20

21 表 12 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 其 他 应 收 款 前 五 名 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 单 位 名 称 与 公 司 关 系 账 龄 金 额 占 比 北 京 友 联 国 信 投 资 有 限 责 任 公 司 非 关 联 方 1~2 年 15, 辽 宁 同 泰 博 海 投 资 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 12, 邹 平 泰 鼎 置 业 有 限 公 司 非 关 联 方 1~2 年 8, 山 东 海 蔚 置 业 有 限 公 司 非 关 联 方 1 年 以 内 4, 芜 湖 新 马 投 资 有 限 公 司 非 关 联 方 1~2 年 3, 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 合 计 , ~2014 年 末, 公 司 存 货 逐 年 下 降, 主 要 包 括 原 材 料 库 存 商 品 周 转 材 料 和 工 程 施 工 等 2013 年 末, 存 货 6.88 亿 元, 同 比 减 少 63.68%, 主 要 是 由 于 青 建 地 产 不 再 纳 入 合 并 范 围, 地 产 项 目 存 货 减 少 ; 2014 年 末, 公 司 存 货 继 续 降 低, 同 比 减 少 37.93%, 主 要 是 工 程 施 工 的 减 少 截 至 2015 年 6 月 末, 存 货 4.04 亿 元, 较 2014 年 末 减 少 了 5.39% 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 投 资 性 房 地 产 固 定 资 产 可 供 出 售 金 融 资 产 等 构 成 2012 年 以 来, 公 司 非 流 动 资 产 占 总 资 产 比 重 在 20% 上 下 浮 动 2013 年 末, 公 司 投 资 性 房 地 产 6.96 亿 元, 同 比 增 加 48.72%, 主 要 是 新 购 入 2.28 亿 元 房 屋 建 筑 物 所 致 4 ;2014 年 末, 投 资 性 房 地 产 余 额 同 比 无 变 动 公 司 固 定 资 产 主 要 为 房 屋 建 筑 物 机 器 设 备 和 运 输 设 备 等,2013 年 末, 固 定 资 产 同 比 减 少 28.41%, 主 要 因 为 青 建 地 产 不 再 纳 入 合 并 范 围, 其 账 面 上 的 固 定 资 产 未 合 并 ;2014 年 末, 固 定 资 产 5.04 亿 元, 同 比 增 加 37.49% 2012~2014 年 末, 公 司 可 供 出 售 金 融 资 产 分 别 为 2.04 亿 元 2.14 亿 元 和 2.46 亿 元, 逐 年 小 幅 增 长, 主 要 为 对 新 疆 青 建 投 资 控 股 有 限 公 司 青 岛 海 威 斯 帝 尔 重 钢 工 程 有 限 公 司 北 京 华 山 弘 业 股 权 投 资 基 金 ( 有 限 合 伙 ) 等 的 投 资 2015 年 6 月 末, 公 司 主 要 非 流 动 资 产 科 目 较 2014 年 末 相 比 变 化 均 不 大 2015 年 6 月 末, 公 司 受 限 资 产 总 额 为 亿 元, 占 总 资 产 的 14.14%; 其 中 受 限 的 货 币 资 金 亿 元, 主 要 为 保 证 金 ; 受 限 的 土 地 房 产 等 共 计 2.06 亿 元 ; 另 外, 公 司 质 押 2.60 亿 元 青 岛 海 鼎 投 资 担 保 有 限 公 司 股 权 获 得 2.00 亿 元 贷 款, 已 于 2015 年 5 月 27 日 结 清, 相 关 质 押 已 注 销 2012~2014 年, 公 司 存 货 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天,2013 年, 由 于 公 司 剥 离 房 地 产 业 务, 存 货 周 转 效 率 提 高, 年, 公 司 结 算 项 目 较 多, 存 货 周 转 率 超 过 行 业 优 秀 水 平 ; 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 天 天 和 天, 应 收 账 款 周 转 效 率 4 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 有 未 办 妥 产 权 证 书 的 投 资 性 房 地 产 2.28 亿 元, 位 于 青 岛 市 中 山 路 8 号 的 发 展 大 厦, 相 关 权 属 证 明 文 件 仍 在 办 理 中 5 根 据 Wind 数 据,2012~2014 年, 房 屋 建 筑 业 存 货 周 转 率 优 秀 值 分 别 为 23.00% 23.00% 和 6.20%, 平 均 值 分 别 为 5.30% 5.30% 和 2.90% 21

22 逐 年 提 高, 且 均 高 于 行 业 良 好 水 平 年 1~6 月, 公 司 存 货 周 转 天 数 和 应 收 账 款 周 转 天 数 分 别 为 9.00 天 和 天 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 公 司 承 接 项 目 的 增 多, 公 司 总 资 产 将 继 续 增 长 资 本 结 构 2012 年 以 来, 公 司 负 债 规 模 有 所 波 动, 期 末 资 产 负 债 率 逐 年 降 低 ; 公 司 对 外 担 保 比 率 很 高, 存 在 或 有 风 险 ; 短 期 有 息 债 务 占 比 较 高, 面 临 一 定 的 短 期 偿 债 压 力 2012~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末, 公 司 总 负 债 规 模 有 所 波 动 公 司 负 债 以 流 动 负 债 为 主,2013 年 末, 流 动 负 债 占 比 有 所 提 高, 主 要 是 因 为 公 司 长 期 借 款 的 减 少 截 至 2015 年 6 月 末, 流 动 负 债 在 总 负 债 的 占 比 为 87.24% 亿 元 年 末 2013 年 末 2014 年 末 2015 年 6 月 末 非 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 合 计 流 动 负 债 占 比 % 图 ~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末 公 司 负 债 构 成 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 其 他 应 付 款 应 付 票 据 和 应 付 账 款 等 构 成 2013 年 以 来, 流 动 负 债 占 比 提 高, 主 要 因 为 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 的 增 加 其 他 应 付 款 12.27% 应 付 票 据 12.07% 应 付 职 工 薪 酬 5.21% 其 他 3.78% 应 付 账 款 10.91% 短 期 借 款 55.75% 图 年 末 公 司 流 动 负 债 构 成 6 根 据 Wind 数 据,2012~2014 年, 房 屋 建 筑 业 应 收 账 款 周 转 率 良 好 值 分 别 为 8.80% 7.90% 和 8.00% 22

23 2012~2014 年 末, 公 司 短 期 借 款 逐 年 增 加, 主 要 为 保 证 借 款, 2013 年 末, 短 期 借 款 同 比 增 长 3.24%,2014 年 末 短 期 借 款 亿 元, 同 比 增 长 30.80%, 其 中 保 证 借 款 亿 元 2015 年 6 月 末, 短 期 借 款 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 1.72% 公 司 其 他 应 付 款 主 要 为 往 来 款 和 押 金 保 证 金,2012~2014 年 末, 公 司 其 他 应 付 款 有 所 波 动, 其 中 2013 年 末 其 他 应 付 款 8.99 亿 元, 同 比 大 幅 增 长 8.32 亿 元, 主 要 是 与 青 建 地 产 的 往 来 款 ;2014 年 末 其 他 应 付 款 6.70 亿 元, 同 比 减 少 25.48% 2015 年 6 月 末, 其 他 应 付 款 4.35 亿 元, 较 2014 年 末 减 少 35.07%, 主 要 是 退 回 部 分 分 包 供 应 商 投 标 保 证 金 所 致 表 年 6 月 末 其 他 应 付 款 前 五 名 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 单 位 名 称 期 末 余 额 占 比 账 龄 山 东 省 国 际 信 托 有 限 公 司 年 以 内 北 京 国 融 置 业 有 限 公 司 年 以 内 金 岭 实 业 股 份 有 限 公 司 ~2 年 青 岛 城 市 发 展 集 团 有 限 公 司 年 以 内 青 岛 高 新 区 房 地 产 开 发 有 限 公 司 ~2 年 合 计 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年 末, 公 司 应 付 票 据 逐 年 增 长, 主 要 是 公 司 提 高 了 银 行 承 兑 汇 票 支 付 方 式 所 致 2014 年 末, 应 付 票 据 6.59 亿 元, 同 比 增 长 39.48% 2015 年 6 月 末, 应 付 票 据 9.67 亿 元, 较 2014 年 末 增 加 46.75% 公 司 应 付 账 款 主 要 为 工 程 施 工 业 务 应 付 材 料 款 和 分 包 工 程 款 等, 2012~2014 年 末, 应 付 账 款 有 所 波 动 2013 年 末, 应 付 账 款 同 比 增 加 4.73 亿 元, 主 要 因 为 年 末 分 包 工 程 款 未 结 算 ;2014 年 末, 公 司 应 付 账 款 5.95 亿 元, 同 比 减 少 33.66%, 主 要 是 结 算 工 程 款 较 多 所 致 2015 年 6 月 末, 应 付 账 款 5.85 亿 元, 较 2014 年 末 减 少 1.68% 表 年 6 月 末 应 付 账 款 前 五 名 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 单 位 名 称 期 末 余 额 占 比 账 龄 青 岛 登 海 劳 务 作 业 有 限 公 司 年 以 内 青 岛 华 鼎 建 材 有 限 公 司 ~2 年 青 岛 市 北 中 联 混 凝 土 有 限 公 司 ~2 年 青 岛 和 方 钢 结 构 有 限 公 司 ~2 年 青 岛 展 鹏 建 筑 劳 务 承 包 有 限 公 司 年 以 内 合 计 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 公 司 非 流 动 负 债 主 要 为 长 期 借 款, 长 期 借 款 主 要 为 抵 押 借 款 2012~2014 年 末, 公 司 长 期 借 款 逐 年 减 少,2014 年 末, 长 期 借 款

24 亿 元, 同 比 减 少 48.39% 2015 年 6 月 末, 公 司 长 期 借 款 7.63 亿 元, 较 2014 年 末 增 长 62.41% 表 ~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末 公 司 有 息 债 务 及 占 比 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 6 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 短 期 有 息 债 务 长 期 有 息 债 务 总 有 息 债 务 短 期 有 息 债 务 / 总 有 息 债 务 总 有 息 债 务 / 负 债 总 计 ~2014 年 末, 公 司 总 有 息 债 务 有 所 波 动, 有 息 债 务 主 要 由 短 期 有 息 债 务 构 成, 符 合 建 筑 企 业 对 于 流 动 资 金 需 求 较 大 的 特 征 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 总 有 息 债 务 亿 元, 在 总 负 债 中 的 比 重 为 78.43% 从 债 务 期 限 结 构 来 看, 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 短 期 有 息 债 务 占 比 83.91%, 短 期 有 一 定 还 本 付 息 压 力 表 16 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 有 息 债 务 到 期 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 合 计 金 额 占 比 ~2014 年 末, 公 司 所 有 者 权 益 逐 年 增 长, 分 别 为 亿 元 亿 元 亿 元 ;2014 年 末, 公 司 股 本 增 加 5.00 亿 元, 主 要 为 国 清 控 股 增 资 3.00 亿 元 和 熠 建 投 资 增 资 1.99 亿 元 ; 未 分 配 利 润 分 别 为 2.24 亿 元 4.84 亿 元 和 7.20 亿 元 2015 年 6 月 末, 所 有 者 权 益 亿 元, 其 中 未 分 配 利 润 8.42 亿 元 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 对 外 担 保 企 业 涉 及 6 家, 详 见 附 件 ; 担 保 余 额 亿 元 7, 担 保 比 率 51.24% 公 司 对 外 担 保 比 率 很 高, 担 保 对 象 均 为 青 岛 市 的 建 筑 企 业, 存 在 或 有 风 险 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 被 诉 未 结 案 件 共 95 起, 涉 及 金 额 2.68 亿 元, 另 外, 有 3.15 亿 元 为 业 主 就 公 司 提 出 的 工 程 纠 纷 案 的 反 诉 2012~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末, 公 司 流 动 比 率 有 所 波 动, 速 动 比 率 逐 年 小 幅 增 长, 流 动 资 产 对 流 动 负 债 的 保 障 程 度 一 般 ; 资 产 负 债 率 逐 年 下 降,2015 年 6 月 末 资 产 负 债 率 69.46% 8, 处 于 行 业 平 均 水 平 2012~2014 年 末, 长 期 资 产 适 合 率 逐 年 下 降, 但 整 体 来 看, 长 期 资 本 对 长 期 资 产 的 覆 盖 程 度 较 好 7 8 其 中 包 含 公 司 对 青 岛 博 海 建 设 集 团 有 限 公 司 的 一 笔 1,520 万 美 元 的 担 保, 担 保 金 额 按 企 业 提 供 清 单 的 汇 率 计 算 根 据 Wind 数 据,2012~2014 年 末, 房 屋 建 筑 业 资 产 负 债 率 平 均 值 分 别 为 75.00% 75.00% 和 70.00% 24

25 表 ~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末 公 司 部 分 偿 债 能 力 指 标 ( 单 位 : 倍 %) 各 项 指 标 2015 年 6 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 流 动 比 率 速 动 比 率 期 末 资 产 负 债 率 长 期 资 产 适 合 率 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 业 务 规 模 增 长, 公 司 负 债 规 模 将 进 一 步 增 加 盈 利 能 力 随 着 承 接 业 务 量 及 施 工 规 模 的 增 加,2012 年 以 来 公 司 收 入 逐 年 增 加 ; 受 成 本 上 升 以 及 房 地 产 业 务 转 出 影 响,2013 年 公 司 毛 利 率 有 所 下 滑 2012~2014 年, 公 司 营 业 收 入 逐 年 增 长, 年 均 复 合 增 长 率 16.06%, 主 要 得 益 于 公 司 承 接 业 务 量 及 施 工 规 模 的 增 加 ; 毛 利 率 略 有 波 动,2013 年 为 7.37%, 同 比 下 降 1.85 个 百 分 点, 一 方 面 受 材 料 费 设 备 租 赁 费 人 工 等 成 本 上 升 影 响, 另 一 方 面 因 为 毛 利 率 水 平 较 高 的 地 产 业 务 不 再 取 得 收 入 ;2014 年 毛 利 率 同 比 变 化 不 大 亿 元 年 2013 年 2014 年 营 业 收 入 利 润 总 额 毛 利 率 营 业 利 润 率 % 图 ~2014 年 公 司 营 业 收 入 及 盈 利 情 况 2012~2014 年, 公 司 期 间 费 用 有 所 波 动 其 中, 销 售 费 用 主 要 为 青 建 物 流 钢 贸 业 务 的 销 售 费 用 以 及 青 建 陌 上 春 农 产 品 销 售 业 务 的 销 售 费 用,2012 年, 销 售 费 用 主 要 为 青 建 地 产 销 售 费 用 1,582 万 元,2013 年, 由 于 青 建 地 产 不 再 纳 入 合 并 范 围, 销 售 费 用 大 幅 降 低 ; 管 理 费 用 逐 年 增 加, 公 司 不 断 开 拓 市 场, 同 时 海 外 子 公 司 较 多, 地 理 跨 度 较 大, 员 工 工 资 驻 外 补 贴 差 旅 费 用 等 均 有 所 增 加 ;2012~2013 年, 财 务 费 用 基 本 维 持 在 0.80 亿 元 水 平 ;2014 年, 财 务 费 用 大 幅 增 加, 主 要 为 利 息 支 出 和 汇 兑 损 失 的 增 加 25

26 表 ~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 期 间 费 用 情 况 ( 单 位 : 万 元 %) 项 目 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 销 售 费 用 ,876 管 理 费 用 24,604 54,331 47,208 46,013 财 务 费 用 14,080 19,152 7,782 8,122 期 间 费 用 38,944 73,991 55,520 56,011 期 间 费 用 / 营 业 收 入 年, 公 司 投 资 收 益 0.62 亿 元, 同 比 增 长 0.64 亿 元, 为 转 让 青 建 地 产 青 岛 海 德 路 桥 工 程 股 份 有 限 公 司 青 岛 城 市 建 筑 设 计 院 有 限 公 司 和 青 岛 海 鼎 资 本 投 资 管 理 有 限 公 司 股 权 所 得 2012~2014 年, 公 司 利 润 总 额 分 别 为 3.04 亿 元 4.32 亿 元 和 3.48 亿 元, 净 利 润 分 别 为 2.14 亿 元 3.42 亿 元 和 2.68 亿 元, 利 润 总 额 和 净 利 润 均 有 所 波 动 ; 总 资 产 报 酬 率 分 别 为 5.25% 6.65% 和 6.46%, 净 资 产 收 益 率 分 别 为 14.96% 18.90% 和 10.47% 2014 年, 公 司 总 资 产 报 9 酬 率 高 于 行 业 优 秀 水 平, 净 资 产 收 益 率 稍 低 于 行 业 良 好 水 平 2015 年 1~6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 20.97%, 主 要 为 公 司 国 内 施 工 项 目 和 物 流 板 块 收 入 的 增 加 ; 毛 利 率 为 6.85%, 同 比 上 升 0.31 个 百 分 点 ; 期 间 费 用 3.89 亿 元, 同 比 增 长 53.75%, 主 要 因 为 借 款 和 票 据 的 增 加 导 致 财 务 费 用 的 增 长 ; 营 业 利 润 1.66 亿 元, 同 比 增 长 8.65%, 主 要 为 公 司 将 持 有 的 7.5% 河 北 兴 隆 希 力 药 业 有 限 公 司 股 权 转 让 所 得 收 益 ; 净 利 润 为 1.61 亿 元 ; 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 分 别 为 3.04% 和 5.81% 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 城 镇 化 建 设 的 不 断 推 进, 城 市 住 房 和 相 关 配 套 设 施 等 需 求 仍 将 继 续 扩 大, 公 司 未 来 业 务 规 模 也 将 有 上 升 空 间, 但 是 短 期 内 还 将 受 到 原 材 料 价 格 波 动 人 工 成 本 上 升 以 及 汇 率 波 动 等 因 素 的 影 响 现 金 流 公 司 经 营 性 现 金 流 有 所 波 动, 对 债 务 的 保 障 程 度 不 稳 定, 但 整 体 维 持 在 较 好 水 平 2012~2014 年, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动 2013 年, 经 营 性 净 现 金 流 1.21 亿 元, 同 比 减 少 1.37 亿 元, 主 要 是 由 于 当 期 应 收 账 款 和 其 他 应 收 款 的 增 加 ;2014 年, 经 营 性 净 现 金 流 5.57 亿 元, 同 比 增 长 4.36 亿 元, 主 要 为 收 入 增 加 所 致 2012~2014 年, 公 司 投 资 性 净 现 金 流 波 动 较 大,2013 年 投 资 性 净 现 金 流 为 2.50 亿 元, 其 中 含 转 让 4 家 公 司 股 权 所 获 得 的 0.62 亿 元 投 资 收 益 ;2012 年, 投 资 性 现 金 流 表 现 为 净 流 出, 主 要 因 为 子 公 司 对 外 投 资 支 出 增 加,2014 年, 投 资 性 净 现 金 流 9 根 据 Wind 数 据,2012~2014 年, 房 屋 建 筑 业 总 资 产 报 酬 率 优 秀 值 分 别 为 3.30% 3.60% 和 3.80%, 净 资 产 收 益 率 良 好 值 分 别 为 10.60% 11.00% 和 11.20% 26

27 -1.23 亿 元, 主 要 为 购 建 固 定 资 产 支 出, 其 中 房 屋 建 筑 物 0.35 亿 元 机 器 设 备 0.57 亿 元 运 输 工 具 0.16 亿 元 以 及 其 他 0.15 亿 元 筹 资 性 净 现 金 流 波 动 较 大,2012~2014 年 分 别 为 4.84 亿 元 亿 元 和 4.41 亿 元 亿 元 年 2013 年 2014 年 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 筹 资 性 净 现 金 流 图 ~2014 年 公 司 现 金 流 情 况 2015 年 1~6 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 投 资 性 净 现 金 流 和 筹 资 性 净 现 金 流 分 别 为 1.41 亿 元 亿 元 和 亿 元 表 ~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 部 分 偿 债 指 标 ( 单 位 :% 倍 ) 偿 债 指 标 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 EBIT 利 息 保 障 倍 数 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 年 以 来, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 波 动 较 大, 对 负 债 的 保 障 程 度 不 稳 定, 但 整 体 维 持 在 较 好 水 平 偿 债 能 力 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 总 资 产 亿 元, 流 动 资 产 占 比 80.80%; 总 负 债 为 亿 元, 流 动 负 债 占 比 87.24%, 有 息 债 务 占 总 负 债 比 重 76.85%, 资 产 负 债 率 69.46%; 流 动 比 率 1.33 倍, 速 动 比 率 1.26 倍 随 着 承 接 业 务 量 和 施 工 规 模 的 增 加, 营 业 收 入 逐 年 增 长, 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 有 所 波 动, 整 体 处 于 行 业 较 好 水 平, 但 承 建 工 程 业 务 利 润 率 较 低 ; 由 于 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 以 及 负 债 规 模 波 动 增 长, 经 营 性 净 现 金 流 对 负 债 和 利 息 的 保 障 程 度 不 稳 定, 但 整 体 处 于 较 好 水 平 ;EBIT 利 息 保 障 倍 数 和 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 有 一 定 幅 度 的 波 动 综 合 分 析, 公 司 的 偿 债 能 力 很 强 27

28 债 务 履 约 情 况 根 据 公 司 提 供 的 中 国 人 民 银 行 企 业 信 用 报 告, 截 至 2015 年 8 月 28 日, 公 司 本 部 未 曾 发 生 过 信 贷 违 约 事 件 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 在 债 券 市 场 发 行 的 债 务 融 资 工 具 到 期 本 息 均 已 按 时 兑 付 结 论 随 着 我 国 城 市 化 进 程 不 断 推 进, 固 定 资 产 投 资 和 建 筑 业 总 产 值 保 持 增 长, 作 为 对 国 民 经 济 贡 献 的 重 要 力 量, 建 筑 业 将 随 着 城 镇 化 的 推 进 保 持 良 好 的 发 展 前 景 公 司 拥 有 房 屋 建 筑 工 程 施 工 总 承 包 特 级 资 质 市 政 公 用 工 程 施 工 总 承 包 壹 级 资 质 及 多 项 专 业 承 包 资 质, 承 接 工 程 多 次 获 得 鲁 班 奖 公 司 新 签 合 同 额 逐 年 增 加, 项 目 储 备 较 为 充 足, 为 未 来 的 可 持 续 发 展 奠 定 了 良 好 基 础 但 同 时 公 司 也 面 临 对 外 担 保 比 率 很 高 以 及 短 期 偿 债 压 力 较 大 等 不 利 影 响 综 合 分 析, 公 司 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 本 期 票 据 到 期 不 能 偿 付 的 风 险 很 小 预 计 未 来 1~2 年, 随 着 公 司 新 承 接 业 务 和 施 工 量 的 增 加, 公 司 主 营 业 务 将 保 持 平 稳 发 展 因 此, 大 公 对 青 建 集 团 的 评 级 展 望 为 稳 定 28

29 跟 踪 评 级 安 排 自 评 级 报 告 出 具 之 日 起, 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 将 对 青 建 集 团 股 份 公 司 ( 以 下 简 称 发 债 主 体 ) 进 行 持 续 跟 踪 评 级 持 续 跟 踪 评 级 包 括 定 期 跟 踪 评 级 和 不 定 期 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 大 公 将 持 续 关 注 发 债 主 体 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 其 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 项 以 及 发 债 主 体 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 动 态 地 反 映 发 债 主 体 的 信 用 状 况 跟 踪 评 级 安 排 包 括 以 下 内 容 : 1) 跟 踪 评 级 时 间 安 排 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 本 期 票 据 存 续 期 内, 在 每 年 发 债 主 体 发 布 年 度 报 告 后 3 个 月 内 出 具 一 次 定 期 跟 踪 评 级 报 告 不 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 发 生 影 响 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 后 及 时 进 行 跟 踪 评 级, 在 跟 踪 评 级 分 析 结 束 后 下 1 个 工 作 日 向 监 管 部 门 报 告, 并 发 布 评 级 结 果 2) 跟 踪 评 级 程 序 安 排 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 访 谈 评 级 分 析 评 审 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 大 公 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 发 债 主 体 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 3) 如 发 债 主 体 不 能 及 时 提 供 跟 踪 评 级 所 需 资 料, 大 公 将 根 据 有 关 的 公 开 信 息 资 料 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 或 宣 布 前 次 评 级 报 告 所 公 布 的 信 用 等 级 失 效 直 至 发 债 主 体 提 供 所 需 评 级 资 料 29

30 附 件 1 截 至 2015 年 6 月 末 青 建 集 团 股 份 公 司 股 权 结 构 图 杜 波 20% 青 岛 博 海 青 岛 海 鼎 成 长 投 资 有 限 股 权 投 资 基 金 公 司 企 业 ( 有 限 合 99.5% 3.6% 青 岛 青 建 控 股 有 限 公 司 伙 ) 66.67% 33.33% 青 岛 博 海 建 设 集 团 有 限 公 司 上 海 和 利 源 投 资 有 限 公 司 北 京 紫 光 置 地 投 资 有 限 公 司 % % 30% 15% 国 清 控 股 集 团 有 限 公 司 上 海 熠 建 投 资 管 理 合 伙 企 业 ( 有 限 合 伙 ) 100% 青 岛 青 建 物 流 集 团 有 限 公 司 19.94% % 0.075% 青 建 集 团 股 份 公 司 30

31 附 件 2 截 至 2015 年 6 月 末 青 建 集 团 股 份 公 司 主 要 子 公 司 情 况 公 司 名 称 主 营 业 务 子 公 司 类 型 持 股 比 例 阿 尔 及 利 亚 建 华 建 筑 责 任 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 阿 尔 及 利 亚 新 华 贸 易 公 司 工 程 施 工 全 资 土 瓦 纳 建 筑 ( 莱 索 托 ) 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 建 国 际 ( 加 纳 ) 集 团 发 展 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 建 集 团 ( 马 里 ) 海 外 发 展 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 建 集 团 股 份 公 司 土 瓦 纳 建 筑 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 建 国 际 ( 利 比 里 亚 ) 海 外 发 展 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 岛 青 建 物 流 集 团 有 限 公 司 物 流 控 股 - 10 青 岛 建 设 集 团 有 限 公 司 工 程 施 工 控 股 - 青 岛 海 荣 劳 务 承 包 有 限 公 司 劳 务 全 资 青 岛 海 鼎 投 资 担 保 有 限 公 司 金 融 担 保 控 股 青 岛 建 设 集 团 隆 泰 兴 业 建 设 有 限 公 司 工 程 施 工 控 股 青 岛 中 厦 建 筑 劳 务 有 限 公 司 劳 务 控 股 中 青 建 ( 北 京 ) 建 设 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 海 德 邦 和 投 资 ( 上 海 ) 有 限 公 司 投 资 全 资 海 鼎 新 城 ( 北 京 ) 投 资 有 限 公 司 投 资 控 股 沈 阳 青 建 建 筑 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 芜 湖 青 建 建 设 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 邹 平 城 市 基 础 设 施 建 设 投 资 有 限 公 司 工 程 施 工 控 股 青 岛 施 运 机 械 施 工 有 限 责 任 公 司 农 业 控 股 青 岛 市 市 北 区 海 鼎 小 额 贷 款 有 限 公 司 金 融 租 赁 控 股 青 建 国 际 集 团 发 展 中 东 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 维 特 利 土 木 工 程 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 建 投 资 赞 比 亚 有 限 公 司 工 程 施 工 全 资 青 岛 国 清 管 理 培 训 学 校 教 育 全 资 公 司 受 国 清 控 股 委 托 全 权 管 理, 拥 有 实 际 控 制 权, 并 将 其 纳 入 合 并 范 围 31

32 附 件 3 截 至 2015 年 6 月 末 青 建 集 团 股 份 公 司 组 织 结 构 图 股 东 大 会 董 事 会 监 事 会 董 事 长 联 席 董 事 长 CEO 总 裁 副 总 裁 三 总 师 战 综 人 财 审 商 技 工 市 技 略 合 力 务 计 务 术 程 场 术 发 管 资 管 监 风 管 管 管 中 展 理 源 理 察 控 理 理 理 心 部 部 部 部 部 部 部 部 部 32

33 附 件 4 11 截 至 2015 年 6 月 末 青 建 集 团 股 份 公 司 对 外 担 保 明 细 单 位 : 亿 元 被 担 保 企 业 企 业 担 保 是 否 是 否 反 担 保 期 限 性 质 总 额 互 保 担 保 担 保 方 式 ~ 万 美 元 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 博 海 建 设 民 营 ~ 是 否 连 带 责 任 企 业 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 小 计 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 青 岛 一 建 集 民 营 ~ 是 否 连 带 责 任 团 有 限 公 司 企 业 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 ~ 是 否 连 带 责 任 11 除 博 海 建 设 为 国 清 控 股 的 母 公 司 与 公 司 有 关 联 关 系 外, 其 他 对 外 担 保 企 业 均 与 公 司 无 关 联 关 系 33

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