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宛庸娈彭
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6 债务人概况 1. 行政概况上海是中国四个直辖市之一, 位于中国南北海岸中心点, 长江和黄浦江入海汇合处, 是长江三角洲地区的龙头城市, 是中国的经济金融贸易和航运中心上海市下辖 16 个区, 总面积为 6, 平方公里截至 2017 年末, 上海市常住人口 2, 万人 2. 经济总量 2017 年上海市地区生产总值 30, 亿元, 占全国 GDP 的 3.64%, 比上年增长 6.9% 同期, 按常住人口计算, 上海市人均生产总值万元, 在全国 31 个省 ( 自治区直辖市 ) 中排名第 2 位 2018 年 1~9 月, 上海市地区生产值为 23, 亿元, 按可比价格计算, 同比增长 6.6% 3. 财政规模 2017 年上海一般公共预算收入为 6,642.3 亿元, 同比增长 9.1%; 中央税收返还及补助收入亿元 ; 政府性基金收入 1,960.6 亿元 2018 年 1~9 月, 上海一般公共预算收入 5,950.7 亿元, 同比增长 7.0% 4. 债务规模截至 2017 年末, 上海市政府债务余额为 4,694.2 亿元按审计口径计算, 上海市债务率 ( 负有偿还责任的债务 / 综合财力 ) 为 41.2%, 同比增加 2.4 个百分点, 风险可控本次跟踪债券概况上海市政府于 2014 年 9 月 11 日发行了三期上海市政府债券, 发行总额为亿元, 发行期限分别为 5 年 7 年 10 年, 发行规模分别为 50.4 亿元 37.8 亿元和 37.8 亿元, 募集资金全部转贷有关区县政府, 主要用于重大公益性项目支出等本次跟踪债券概况如下表所示, 债券募集资金使用转贷情况详见附件 2 6

7 表 1 本次跟踪债券概况单位 : 亿元债券名称发行期数债券简称发行期限发行规模第一期 14 上海债 ~ 年上海第二期 14 上海债 ~ 市政府债券第三期 14 上海债 ~ 数据来源 : 根据公开资料整理偿债环境中国经济稳健发展, 稳健的货币政策和积极的财政政策为地方政府发展提供了可靠的制度保障 2018 年是实施十三五规划的重要一年, 是供给侧结构性改革的深化之年, 中国政府将继续统筹推进五位一体总体布局和协调推进四个全面战略布局, 以适应把握引领经济发展新常态, 同时坚持以提高发展质量和效益为中心, 坚持宏观政策要稳产业政策要准微观政策要活改革政策要实社会政策要托底的政策思路, 以推进供给侧结构性改革为主线, 适度扩大总需求, 加强预期引导, 深化创新驱动, 全面做好稳增长促改革调结构惠民生防风险各项工作, 以促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定中央政府继续坚持以稳中求进的工作总基调推进改革中国政府有能力通过实施稳健的货币政策和积极的财政政策保持一定经济增速, 从而为结构调整提供稳定的经济增长环境较强的政策执行能力与统筹能力也将为中国顺利推进结构性改革实现经济转型提供有力政治保障和现实依据一方面, 中国着力化解产能过剩导致的有效供给不足, 为中国实现现代化进程创造上升空间 ; 另一方面, 中国积极推动的保就业促民生等措施有助于缓解社会压力, 防止结构调整期间的社会矛盾激化, 帮助中国顺利实现经济转型和跨越中等收入陷阱上海市经济的持续发展和很强的财政实力为上海市政府债券的偿还奠定了坚实的基础良好的区位优势为上海经济发展提供了基础条件 ; 五个中心建设自由贸易试验区建设及一带一路战略的实施与推进为上海经济营造良好的发展环境 ; 信用环境稳定, 金融 7

8 法治环境不断优化, 金融市场体系不断完善, 为经济增长与财政实力提升提供保障良好的区位优势为上海经济的增长和财政实力的提升提供基础条件上海位于中国东部沿海, 东与日本九州岛相望, 南濒杭州湾, 西与江苏浙江两省相接作为南北海岸中心点及长江和黄浦江入海汇合处, 上海拥有便利的海运交通优势, 丰富的港口资源为上海市经济发展持续提供支撑上海港是世界重要港口, 年吞吐量大,2017 年上海港口货物吞吐量达到 75, 万吨, 比上年增长 6.9%; 集装箱吞吐量 4, 万国际标准箱, 同比增长 8.3% 作为长江三角洲核心城市, 自 2010 年国务院批准实施长江三角洲地区区域规划, 明确上海的龙头地位后,2014 年底, 江苏浙江安徽和上海市商务部门负责人在上海共同签署了推进长三角区域市场一体化发展合作协议, 促进长三角建立紧密合作工作机制, 推动长三角地区的发展 2016 年 6 月, 国家发展改革委住房城乡建设部关于印发长江三角洲城市群发展规划的通知 ( 发改规划号 ) 称, 以改革创新推动长三角城市群协调发展, 培育更高水平的经济增长极, 到 2030 年全面建成具有全球影响力的世界级城市群 2018 年 6 月, 长三角地区主要领导座谈会上发布的长三角地区一体化发展三年行动计划, 为长三角更高质量一体化发展奠定了基础 2018 年 11 月 5 日, 习近平总书记在首届中国国际进口博览会上发表主旨演讲时提到, 将支持长江三角洲区域一体化发展上升为国家战略, 支持上海国际金融中心和科技创新中心建设长三角地区的发展也将推动上海市经济实力和财政实力的提升五个中心建设自由贸易试验区建设以及一带一路战略的实施与推进为上海经济营造良好的发展环境 2017 年 12 月 15 日, 上海市城市总体规划( 年 ) 8

9 年上海市政府债券跟踪评级报告 ( 以下简称上海 2035 ) 获得国务院批复原则同意上海 2035 规划明确将上海的城市性质确定为 : 上海是我国的直辖市之一, 长江三角洲世界级城市群的核心城市, 国际经济金融贸易航运科技创新中心和文化大都市, 国家历史文化名城, 并将建设成为卓越的全球城市具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市根据上海 2035 规划目标, 上海要加快推进五个中心建设, 着力提高国际金融功能影响力和国际贸易服务辐射能级, 提升对全球经济辐射能力, 深入中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区改革创新, 探索建设自由贸易港 2017 年以来, 上海在五个中心功能提升方面均有所成效金融方面, 上海全年金融市场交易总额达到 1, 万亿元, 比上年增长 5.3%; 上海证券交易所总成交金额万亿元, 同比增长 7.9% 航运方面, 上海港货物吞吐量达 75, 万吨, 比上年增长 6.9%; 集装箱吞吐量 4, 万国际标准箱, 同比增长 8.3%, 连续八年位居全球第一, 浦东虹桥两大国际机场全年共起降航班万架次, 增长 2.5%; 进出港旅客达到 11, 万人次, 成为全球第五个航空旅客年吞吐量突破 1 亿人次的城市贸易方面, 上海市全面完成国家内贸流通体制改革发展综合试点, 在流通创新市场规则市场治理三大领域形成了试点成果, 有利地推动上海内贸流通的发展 2017 年, 上海市商品销售总额万亿元, 同比增长 12.0%; 上海关区货物进出口总额 59, 亿元, 同比增长 14.0% 上海口岸贸易总额超过 1.1 万亿美元, 占全球贸易总额的 3.4%, 跃居世界城市首位上海市与发达经济体贸易往来保持稳定, 与一带一路 14 个沿线国家经贸部门和重要节点城市建立经贸合作伙伴关系科技创新方面,2017 年上海全年用于研究与试验发展经费支出相当于上海市生产总值的 3.78% 左右全年共认定高新技术成果转化项目 493 项, 其中电子信息生物医药新材料等重点领域项目占 87.4% 截至 2017 年末, 共认定高新技术成果转化项目 11,462 项, 累计已有 172 家科技创新企业在上海股权托管交易中心科技创新板挂牌 2017 年, 上海继续深入推进自由贸易试验区 ( 简称自贸区 )

10 年上海市政府债券跟踪评级报告建设, 自贸区改革创新效应不断显现落实深化中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区改革开放方案, 完成自贸区扩区和管理体制调整, 制定实施自贸区改革经验全市推广方案, 投资管理贸易监管金融创新事中事后监管等领域改革创新举措全面深化, 一批制度创新成果加快推广, 打造自贸区三区一堡 2017 年自贸区新注册企业累计超过 5 万户, 全年实到外资外贸进出口额占全市比重均超过 40% 市场准入负面清单制度试点工作方案及市场准入负面清单涉及的区级行政审批事项目录发布试行金融开放创新和金融风险防范同步推进, 跨境双向人民币资金池累计 769 家, 收支总额 9, 亿元一带一路国别馆初具规模, 保加利亚匈牙利等 7 馆投入运营, 先后与以色列俄罗斯新加坡等一带一路沿线国家联合建立跨国孵化器, 搭建跨境项目交流平台 ; 完善自贸试验区境外投资服务平台, 设立一带一路技术贸易措施企业服务中心 2017 年 3 月, 国务院印发全面深化中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区改革开发方案的通知 ( 国发号 ), 新一轮的上海自贸区改革开启该方案要求, 加快构建面向国际的金融市场体系, 建设人民币全球服务体系, 有序推进资本项目可兑换试点 ; 加快建立金融监管协调机制, 提升金融监管能力, 防范金融风险 2017 年上海市全年外商直接投资合同金额亿美元, 同比下降 21.2%, 外商直接投资实际到位金额亿美元, 同比下降 8.1%, 其中第三产业实际到位金额亿美元, 下降 1.1%, 占上海市实际利用外资的比重为 95.0% 总部经济加快集聚, 新增跨国公司地区总部 45 家, 其中亚太区总部 14 家 2017 年 1 月, 上海市鼓励跨国公司设立地区总部的规定的发布实施, 有助于上海吸引更多的跨国公司地区总部, 营造良好的投资贸易环境 2017 年上海市对外投资降幅明显, 全年备案和核准对外直接投资项目 608 项, 比上年下降 57.3%, 对外直接投资中方投资额亿美元, 下降 70.3% 同期, 上海市与一带一路沿线国家和重要节点城市建立经贸合作伙伴关系, 货物贸易额占全市比重达到五分之一未来上海市将继续

11 加快建设服务国家一带一路建设推动市场主体走出去的桥头堡, 搭建投资贸易和金融服务新平台, 推进贸易投资便利化金融开放合作基础设施互联互通等专项行动一带一路战略的实施与推进为上海五个中心建设提供有利契机, 为上海进一步开放创造了良好的机会, 同时对自贸区建设起到了非常重要的推动作用上海积极融入一带一路战略, 鼓励企业走出去并利用电子商务等手段开拓国际营销渠道, 带动新兴服务贸易业的发展上海社会融资规模较大, 货币信贷保持平稳 ; 金融法治环境不断优化, 金融市场体系不断完善 ; 金融产品多元化发展, 信用关系稳定, 为上海经济发展和偿债来源提供保障上海社会融资规模较大, 充足的信用供给满足经济转型的需求, 有效提升了经济发展水平与质量 2017 年, 上海地区社会融资规模为 11,748 亿元, 同比增加 282 亿元, 其中人民币贷款为 7,606 亿元, 信托贷款 1,869 亿元截至 2018 年 10 月末, 上海市本外币各项存款余额 11.9 万亿元, 同比增长 6.2%, 增幅同比上升 2.1 个百分点 ; 本外币各项贷款余额 7.32 万亿元, 同比增长 10.1%, 增幅同比下降 3.7 个百分点, 货币信贷基本保持平稳上海金融法治环境不断优化, 金融市场体系不断完善, 为信用环境的稳定发展提供了保障金融产品继续呈现多元化发展, 不断创新和丰富, 为信用供给增加提供更多渠道 2017 年末, 上海金融机构不良贷款率较低, 为 0.57%, 较 2016 年末下降 0.11 个百分点, 信贷资产质量基本稳定, 继续为经济发展提供保障财富创造能力基于良好的偿债环境, 上海经济总量不断增加, 经济结构持续优化, 经济增长动力充足, 未来财富创造潜力较大, 将有助于提升政府财政实力 11

上海经济发展较为平稳, 三次产业结构不断调整优化, 有力支撑经济增长以服务业为主的第三产业仍是推动上海经济发展的主导产业上海市经济总量大, 地区经济总量持续增长 2017 年上海市地区生产总值为 30,133.86 亿元, 在四个直辖市中排名第一, 较上年增长 6.9%, 增速与上年持平 2018 年 1~9 月, 上海市地区生产值为 23,656.

12 上海经济发展较为平稳, 三次产业结构不断调整优化, 有力支撑经济增长以服务业为主的第三产业仍是推动上海经济发展的主导产业上海市经济总量大, 地区经济总量持续增长 2017 年上海市地区生产总值为 30, 亿元, 在四个直辖市中排名第一, 较上年增长 6.9%, 增速与上年持平 2018 年 1~9 月, 上海市地区生产值为 23, 亿元, 按可比价格计算, 比去年同期增长 6.6%, 预计未来, 上海市经济规模仍将持续保持稳定增长图 1 上海地区生产总值及增速 ( 亿元 ) 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 地区生产总值增速全国经济增速 (%) 数据来源 :2017 年上海国民经济和社会发展统计公报,2017 年中国国民经济和社会发展统计公报注 : 图中 2018~2020 年地区生产总值为大公预测上海市继续推动产业结构调整, 以加快生产性服务业为导向, 促进产业结构转型升级不断优化从产业结构来看, 第一产业占比小, 第二产业和第三产业是推动上海市经济增长的主要产业 2017 年上海市第三产业增加值占全市生产总值的比重为 69.0%, 比去年下降 1.5 个百分点, 服务经济为主的产业结构基本形成从第二产业来看, 第二产业效益稳步提升, 内部结构不断优化在产业效益方面,2017 年上海市第二产业增加值为 9, 亿元, 较上年增长 5.8%; 全部工业总产值 36, 亿元, 同比增长 6.5%, 其中规模以上工业总产值 33, 亿元, 同比增长 6.8%, 规模以上工业企业实现利润总额 3, 亿元, 比上年增长 10.5%

13 年 1~9 月, 规模以上工业总产值 25, 亿元, 比去年同期增长 2.2% 在结构优化方面,2017 年上海市六大重点行业工业总产值为 23, 亿元, 比上年增长 9.0%, 占全市规模以上工业总产值的 68.9%, 其中汽车制造业增长 19.1%, 电子信息产品制造业增长 7.6%, 生物医药制造业增长 6.9% 2018 年 1~9 月, 上海市六大重点工业行业总产值为 17, 亿元, 比去年同期增长 1.8% 指标表年和 2018 年 1~9 月上海市各产业增加值占比及增速 2017 年规模占比增速 2018 年 1~9 月 2017 年单位 : 亿元 % 2018 年 1~9 月 2017 年 2018 年 1~9 月第一产业第二产业 9, , 工业 8, , 第三产业 20, , 批发和零售业 4, , 金融业 5, , 房地产业 1, , 数据来源 :2017 年上海市国民经济和社会发展统计公报,2018 年 1~9 月上海市国民经济运行情况 2016 年, 上海出台上海市制造业转型升级十三五规划 ( 沪府发号 ), 明确加快发展战略新兴产业, 改造提升传统优势制造业, 推进生产性服务业, 把发展生产性服务业作为实现经济转型升级推动产业结构调整升级的重要举措通过产业结构调整升级使经济结构得到优化, 促进地区经济和税收增长 2017 年, 战略性新兴产业制造业总产值继续呈现增长态势, 全年完成工业总产值 10, 亿元, 比上年增长 5.7%, 占全市规模以上工业总产值比重达到 30.8% 2018 年 1~9 月, 工业战略性新兴产业完成总产值 7, 亿元, 比上年同期增长 3.5%, 其中, 生物增长 9.5%, 新能源汽车增长 9.3%, 新一代信息技术增长 4.7% 整体来看, 工业对经济有一定的推动作用目前上海以传统重点工业产业为依托, 以战略性新兴产业发展为契机, 加快生产性服务业建设, 带动产业结构调整和升级, 为上海工业未来可持续发展提供动力和支撑 13

14 表 3 六个重点行业和战略新兴产业制造业工业总产值单位 : 亿元 % 指标 2017 年 2018 年 1~9 月规模同比增长规模同比增长六个重点行业工业总产值 23, , 电子信息产品制造业 6, 汽车制造业 6, 石油化工及精细化工制造业 3, 精品钢材制造业 1, 成套设备制造业 3, 生物医药制造业 1, 战略新兴产业制造业工业总产值 10, , 数据来源 :2017 年上海市国民经济和社会发展统计公报,2018 年 1~9 月上海市国民经济运行情况第三产业在地区生产总值中占有较大比重 2017 年上海市第三产业增加值占全市生产总值的比重为 69.0%, 比去年下降 1.5 个百分点, 虽占比略有下降但比重仍较高, 第三产业仍是推动上海经济发展的主导力量从批发和零售业来看, 上海批发和零售业呈现多层次多形态的发展趋势, 近年来保持平稳较快增长, 新型商务模式发展迅速 2017 年批发和零售业实现增加值 4, 亿元, 较上年增长 6.7% 2017 年及 2018 年 1~9 月, 商品销售总额分别为万亿元和 8.68 万亿元, 同比分别增长 8.1% 和 6.6% 随着国际贸易中心的建设, 上海将形成世界级商业街区标志性商圈郊外商务商业中心等多层次多形态全覆盖的商业载体, 成为全球重要的国际购物天堂和时尚之都, 上海的商业载体将会得到进一步提升 2017 年末, 全市已开业城市商业综合体达 225 家, 其中商场商业建筑面积 10 万平方米以上的有 53 家全年全市城市商业综合体实现营业额 1, 亿元, 比上年增长 11.5% 批发零售业的较快发展为上海市财税奠定坚实基础金融业在第三产业中仍占有重要地位 2017 年金融业实现增加值 5, 亿元, 比上年增长 11.8% 截至 2017 年末, 上海市各类金融单位达 1,491 家, 其中在沪经营性外资金融单位达到 251 家上海已基本确立了以金融市场为核心的国内金融中心地位, 初步形成了 14

15 全球性人民币产品创新交易定价和清算中心从金融市场的建设来看, 上海金融市场体系进一步完善, 市场规模明显提升, 市场类型更加丰富上海股权托管交易中心上海国际能源交易中心上海国际黄金交易中心全国银行间市场贷款转让交易系统顺利启动, 已形成包括股票债券货币外汇商品期货金融期货与场外衍生品黄金保险等市场在内的较为完备的全国性和具备一定国际影响力的金融市场体系人民币全球支付清算体系建设取得重要进展, 利率和汇率市场改革稳步推进金融市场创新产品和工具不断增多, 提升了上海金融市场的交易定价和综合服务功能自贸区金融改革继续稳步推进, 上海国际金融中心建设进一步加快截至 2017 年底, 上海自贸试验区开设 FT 账户 7.02 万个, 当年累计收支总额 7.65 万亿元人民币跨境交易规模持续扩大, 跨境双向人民币资金池累计 769 家, 累计收支总额 9, 亿元未来上海市政府将不断加强对自贸区的金融改革, 大力推进国际金融中心的建设以及加强金融对实体经济服务的支持力度, 为经济发展提供动力支持从房地产业来看,2017 年完成房地产开发投资 3, 亿元, 比上年增长 4.0%, 其中住宅投资 2, 亿元, 同比增长 9.5%; 办公楼投资亿元, 同比下降 7.7%; 商业营业用房投资亿元, 同比下降 2.4% 2017 年, 上海市商品房销售额与销售面积均呈现较大幅度下降, 实现商品房销售面积 1, 万平方米, 同比下降 37.5%, 其中住宅销售面积 1, 万平方米, 同比下降 33.6%, 全年商品房销售额 4, 亿元, 同比下降 39.9% 上海市在逐步实施发展战略过程中, 通过产业结构调整和产业优化升级, 促进了地区经济增长, 扩大了税基, 为提升上海市政府财政实力创造了条件从各产业发展趋势来看, 第一产业占比将继续保持在较低水平, 第二产业内部结构不断优化, 第三产业占比继续保持较高水平, 以现代服务业为主体战略性新兴产业为引领先进制造业为支撑的现代产业体系初步形成 15

16 消费仍是上海经济增长的主要动力 ; 固定资产投资的行业结构不断调整, 产业结构得以优化, 为经济转型提供保障受自贸区建设的推进及外向型经济的培育及发展, 进出口对经济增长存在一定贡献从市场需求结构来看, 消费仍是上海经济增长的主要动力 2017 年上海市社会消费品零售总额 11, 亿元, 同比增长 8.1% 上海居民人均可支配收入水平高, 促使消费成为拉动经济的坚实基础, 2017 年城镇农村常住居民人均可支配收入分别为 62,596 元和 27,825 元, 扣除价格因素后, 分别同比增长 6.7% 和 7.2%, 收入水平在全国各省 ( 自治区直辖市 ) 排名第一随着国际大都市和贸易中心建设, 国内外市场需求有力促进了消费对经济增长的拉动作用未来, 随着上海人均可支配收入的逐年提升, 消费动力仍强劲从固定资产投资来看, 第三产业投资居主导地位, 近年来投资结构不断优化 2017 年固定资产投资总额为 7, 亿元, 比上年增长 7.3% 其中, 第三产业投资占全社会固定资产投资总额的比重为 85.7%; 非国有经济投资占全社会固定资产投资总额的比重为 69.7% 从经济类型来看, 非国有投资占重要地位, 是推动固定资产投资的主要力量从产业结构来看, 第三产业投资居主导地位,2017 年上海市三次产业投资分别为 1.60 亿元 1, 亿元和 6, 亿元, 增速分别为 -60.8% 5.2% 和 7.7% 其中, 城市基础设施投资和房地产业在固定资产投资中占比较大, 未来仍为上海市固定资产投资的重要部分房地产业受到市场影响较大, 可能存在一定波动性 2018 年 1~9 月, 上海市固定资产投资总额同比增长 6.9%, 从主要领域看, 工业投资增长 18.5%, 城市基础设施投资比去年同期增长 5.5%, 房地产开发投资增长 5.3% 从产业看, 三次产业投资分别同比增长 3.7 倍 18.1% 和 5.1% 从经济主体看, 非国有经济投资增长 8.6%, 其中, 民间投资增长 7.2%, 占全市固定资产投资总额的比重为 39.2% 16

17 表 ~2017 年上海市固定资产投资占比及增速变化情况单位 : 亿元 % 指标占比增速 2017 年 2016 年 2015 年 2017 年 2016 年 2015 年第一产业第二产业工业第三产业批发和零售业交通运输仓储和邮政业房地产业合计数据来源 :2017 年上海市国民经济和社会发展统计公报, 上海市统计局统计数据港口区位优势为上海市对外贸易发展创造了良好条件 2017 年上海市外贸总额有所上升, 货物进出口总额 32, 亿元, 同比增长 12.5% 其中, 进口总额为 19, 亿元, 出口总额为 13, 亿元, 同比分别增长 15.4% 和 8.4% 从出口产品上看, 高新技术产品出口占全市比重超过 40% 按市场看, 出口国家及地区主要是美国欧盟东盟和日本,2017 年对以上国家及地区的出口总额均有所增长 2018 年 1~9 月, 上海市货物进出口总额 25, 亿元, 比去年同期增长 5.8% 其中, 进口总额为 15, 亿元, 同比增长 7.7%; 出口总额为 9, 亿元, 同比增长 2.9% 未来, 上海市自贸区建设的深入推进以及外向型经济的培育和发展将进一步带动上海对外贸易发展, 从而推动经济增长传统产业升级和新兴产业的快速发展继续推动上海产业结构调整和经济转型升级, 四新经济发展将进一步提升上海国际竞争力从产业升级方面来看, 上海认真贯彻国家加快发展生产性服务业促进产业结构调整升级的重大战略部署, 积极发展与制造业密切相关的生产性服务业, 大力推进服务业与制造业的融合, 促进生产性服务与先进制造业和现代农业在更高水平上实现融合互动发展, 通过不同产业联动融合发展, 有效推动产业升级优化 17

18 在四新 1 经济发展理念下, 上海国际竞争力不断增强通过新技术新模式推动云计算物联网导航定位大数据等现代信息技术在生产性服务业领域的应用, 推动产业跨界融合互动发展, 跨界融合应用催生服务新形态, 提升生产性服务业整体素质和能级水平, 推动制造业能级提升未来在四新经济发展理念下, 上海产业转型升级将有质的突破, 不断提升国际竞争力, 为政府财政实力提供有力保障综合分析, 未来上海市经济发展可持续性强, 有利于政府财政实力不断增强偿债来源基于良好的偿债环境和财富创造能力, 上海市可用偿债来源充足, 为政府债务偿付提供有力保障表 ~2017 年上海市初级偿债来源主要构成单位 : 亿元收入项目 2017 年 2016 年 2015 年一般公共预算收入 6, , ,519.5 返还性收入转移支付等上级补助收入政府性基金收入 1, , ,312.2 数据来源 : 上海市 2015~2017 年一般公共收支决算总表和政府性基金收支决算总表 2017 年以来, 上海市初级偿债来源仍以一般公共预算收入和政府性基金收入为主, 一般公共预算收入平稳较快增长, 为偿债来源可靠性和稳定性提供有力保障一般公共预算收入是上海市初级偿债来源中占比最大且最稳定的部分 2017 年, 上海市一般公共预算收入 6,642.3 亿元, 同比增长 9.1%, 其中以税收收入为主, 金额为 5,865.5 亿元 2017 年上海市主要税种为增值税和企业所得税, 合计为 3,862.7 亿元, 两税合计在税收总额中的占比为 65.85% 上海市非税收入主要以教育费附加收入等专项收入以及国有资源 ( 资产 ) 有偿使用收入为主 2018 年 1~9 月, 上海市一般公共预算收入 5, 亿元, 同比增长 7.0%, 其中 1 四新指新产业新业态新技术和新模式 18

19 增值税企业所得税个人所得税等主要税种保持平稳增长, 对财政收入增长贡献较大预计未来 1~2 年, 上海市一般公共预算收入仍将保持增长总体来看, 上海市一般公共预算收入规模大且稳定性强, 仍是上海市偿债来源的主要组成部分, 为债务偿还提供重要保障图 ~2017 年上海市一般公共预算收入规模与增速 7,000 一般预算规模 ( 亿元 ) 增速 (%) ,000 5,000 4, ,000 2,000 1, 数据来源 : 上海市 2015~2017 年一般公共收支决算总表 2017 年, 上海市政府性基金收入为 1,960.6 亿元, 同比减少 14.6% 其中国有土地使用权出让收入 1,782.6 亿元, 同比下降 14.5%, 在政府性基金收入中占比 90.9% 政府性基金收入是上海市初级偿债来源的重要组成部分 2018 年 1~9 月, 上海市政府性基金收入为 1,280.9 亿元, 同比下降 18.7% 中央税收返还及补助收入仍是上海政府偿债来源的补充, 在偿债来源中占比较小 2017 年中央税收返还及补助收入亿元, 同比增长 13.3% 2017 年以来, 上海市一般预算支出规模继续扩大, 其中刚性支出占比仍较低, 有效增强了政府的偿债能力 2017 年, 上海市一般预算支出规模继续扩大, 规模为 7,547.6 亿元, 同比增长 9.1%, 增速较 2016 年有所下降其中一般公共服务教育支出医疗卫生社会保障和就业四项刚性支出在一般预算支出中的占比为 35.3%, 广义刚性支出占比 50.9%, 占比均较低, 财政支 19

20 出灵活性较强, 为债务偿还提供了有力保障表 ~2017 年上海市一般公共预算支出主要项目表 2018 年上海市政府债券跟踪评级报告单位 : 亿元 % 类别 2017 年 2016 年 2015 年规模占比规模占比规模占比一般公共预算支出 7, , , 一般公共服务教育医疗卫生社会保障和就业 1, 国防公共安全城乡社区事务 1, , , 科学技术文化体育与传媒节能环保农林水事务资源勘探电力信息交通运输住房保障支出商业服务业狭义刚性支出广义刚性支出 3 4 2, , , , , , 数据来源 :2015~2017 年上海市一般公共预算收支决算总表 2018 年 1~9 月上海市一般公共预算支出 5,894.5 亿元, 同比增长 7.0% 整体来看, 上海市刚性支出在一般公共预算支出中占比不大, 现行财政支出结构灵活性较大, 为政府偿债能力提供了一定保障根据上海市各项偿债来源可靠性和变化趋势, 未来上海偿债来源稳定性强, 财政支出灵活, 有利于保障债务安全偿还上海偿债来源中, 一般公共预算收入将会保持较强的稳定性和可持续性 ; 政府性基金收入仍将是偿债来源的重要组成部分, 其中国有土地使用权出让收入占比较大, 由于受房地产市场波动的影响, 政府 2 2 狭义刚性支出广义刚性支出均为经大公整理得出的数据 3 狭义刚性支出指一般公共服务教育支出医疗卫生社会保障和就业四项支出 4 广义刚性支出指一般公共服务外交国防公共安全教育科学技术文化体育与传媒社会保障和就业医疗卫生和节能环保十项支出 20

21 年上海市政府债券跟踪评级报告性基金收入存在一定的波动性 ; 此外, 一定规模的国有企业资产可变现能力强, 为上海市政府债务偿还提供了流动性保障从财政支出趋势来看, 上海仍在民生支出等方面投入较多, 但财政支出灵活性较大综合来看, 上海市偿债来源稳定性高, 有利于为其债务偿还提供安全保障偿债能力上海市债务管理制度完善, 仍能够对债务偿还起到有效的监督和保障作用上海债务风险可控, 存量债务期限结构较为合理, 可用偿债来源能够覆盖存量债务, 偿债能力处于较高水平上海市不断完善的债务管理制度继续对债务的偿还形成监督和保障作用上海市政府不断完善的债务管理制度继续对债务的偿还起到监督和保障作用 2016 年 11 月 9 日, 根据中华人民共和国预算法国务院关于加强地方政府性债务管理的意见 ( 国发号 ), 财政部制定了地方政府一般债务预算管理办法和地方政府专项债务预算管理办法, 财政部对地方政府债务的管理进一步细化截至 2017 年末, 上海市政府债务余额 4,694.2 亿元, 地方政府债券余额 4,477.6 亿元, 占总债务余额的 95.4% 上海市财政部门将按照国家有关加强地方政府债务管理的要求, 及时向社会公开地方政府债务信息, 着力加强对上海市地方政府债务资金的监督管理, 严格债务资金使用, 切实规范和加强债务资金管理 ; 按照财政部有关债务风险评估和预警的办法, 加强对市区两级政府债务风险的分析评估动态监控和风险预警, 既充分发挥地方政府债务对稳增长的促进作用, 又有效防范化解财政金融风险同时, 市区两级政府要统筹安排综合财力, 及时落实地方政府债务的还本付息责任 2017 年, 上海市政府出台上海市地方政府性债务风险应急处置预案, 建立健全债务风险应急处置机制, 着力防范债务风险, 这对政府性债务的偿还及监督起到积极作用

22 2017 年以来, 上海市政府整体债务规模有所增长, 债务期限结构合理, 可用偿债来源对到期政府债务的覆盖程度高债务规模方面, 根据上海市 2017 年市级决算及 2018 年上半年预算执行情况的报告及上海财政网站公开资料, 截至 2017 年末, 上海市政府性债务规模有所增加, 债务余额为 4,694.2 亿元, 同比增长 4.7%, 其中一般债务余额 2,523.5 亿元, 专项债务余额 2,170.7 亿元截至 2017 年末, 上海市发行的地方政府一般债券余额 2,390.4 亿元, 专项债券余额为 2,087.2 亿元, 上海市政府债券规模在总债务余额中占比很高在债务限额方面, 经国务院批准, 2017 年上海市政府债务限额为 7,111.5 亿元, 目前政府债务余额情况在一定程度上反映了政府债务管理有效, 未来融资空间充足表 ~2019 年上海市可用偿债来源对存量到期债券的覆盖单位 : 亿元 % 指标 2018 年 2019 年预测数预测数一般公共预算收入 7, , 初级偿债来源返还性收入转移支付等上级补助收入主要构成政府性基金收入 1, , 刚性支出狭义刚性支出 2, , 广义刚性支出 3, , 可用偿债来源经狭义刚性支出调整的可用偿债来源 7, , 经广义刚性支出调整的可用偿债来源 5, , 到期政府债券总规模经狭义刚性支出调整的可用偿债来源对到期债券的覆盖倍数经广义刚性支出调整的可用偿债来源对到期债券的覆盖倍数数据来源 : 大公预测与整理注 : 政府可用偿债来源总规模数据为大公预测, 预测是依据上海市预算报告国家对中国经济增长预期目标等资料进行的推算 ; 到期政府债券总规模数据是根据上海市政府发行债券情况进行整理, 数据来源于 wind 由于上海市政府债券规模占总债务余额的比重很高, 因此通过预测未来可用偿债来源对当年到期债券的覆盖程度来考察偿债能力等情况上海市债务期限结构较为合理, 基于良好的财富创造能力和充足的偿债来源, 未来可用偿债来源仍可足额覆盖到期政府债券规模 22

23 大公根据上海政府发行债券情况整理得知, 上海 2018 年和 2019 年到期的政府债券规模分别为亿元和亿元 ; 预计经狭义刚性支出调整的可用偿债来源规模分别为 7, 亿元和 6, 亿元, 经广义刚性支出调整的可用偿债来源规模分别为 5, 亿元和 5, 亿元, 可用偿债来源规模大, 对到期债券的覆盖程度高, 从而得出可用偿债来源对到期政府债务的覆盖程度高得益于良好的区位优势和国家级发展战略的支持, 上海财富创造能力强, 偿债来源稳定, 结合当前债务状况, 未来政府拥有较大的新增债务空间总体来看, 上海依托良好的区域位置和国家级发展战略支持, 经济增长潜力大, 财富创造能力强同时通过产业结构的不断优化, 上海市经济增长可持续性强经济的持续良性发展将助力地区财政收入增长并保证偿债来源稳定, 上海市政府偿债能力处于较高水平 2017 年上海市的财政收入保持稳定增长, 其中全市一般预算收入为 6,642.3 亿元, 同比增长 9.1% 截至 2017 年底, 按审计口径计算的上海市债务率 ( 负有偿还责任的债务 / 综合财力 ) 为 41.2%, 同比增加 2.4 个百分点总体来看, 债务率处于合理区间, 债务整体处于可控状态 2014 年上海市政府债券发行总额为亿元, 到期不能偿还的风险极小 23

24 附件 1 报告中相关概念序号名词释义 1 偿债环境偿债环境是指影响地方政府偿还债务能力的宏观环境 2 信用供给信用供给是指一国中央政府为满足本国经济社会发展需要对宏观信用资源的供给能力 3 信用关系信用关系是由债权人与债务人构成的借贷关系 4 财富创造能力财富创造能力是指债务人的盈利能力, 它是偿还债务的源泉和基石在这里主要考察的地区经济总量和政府财政收入状况 5 政策支持 6 偿债来源政策支持是指中央及地方政府对地区重点税源行业发展提供的各项政策支持政策支持具体考察政治法律环境行业规划行业管制偿债来源是指债务主体在偿还债务时点上保障各项事务正常进行所需流动性后剩余可支配资金初级偿债来源可用偿债来源偿债来源安全度初级偿债来源是指在偿债时点上的理论偿债来源, 包括经常性收入投资性收入资产抵押债务收入信用债务收入资产变现收入转移收入外部支持和外汇收入等收入可用偿债来源是指在偿债时点上可用于直接偿还债务的资金来源偿债来源安全度是指债务主体的实际偿债来源可获得性的安全程度, 安全度越大, 说明债务主体的偿债来源的可靠性越强偿债来源安全度 = ( 各类偿债来源安全系数 ) / 各类偿债来源, 其中, 安全系数的取值范围为 0~1, 安全系数与偿债来源的可靠性呈现正向关系, 即偿债来源的可靠性越强, 对应的安全系数越大 10 偿债能力偿债能力是指债务主体在评级有效期内的最大安全负债数量区间, 分为存量债务偿付能力新增债务偿付能力存量债务偿付能力新增债务偿付能力债务与债务保障能力的偏离度存量债务偿付能力是指债务人在一定时间内的存量债务安全度新增债务偿还能力是指债务人在一定时间内的新增债务安全度债务与债务保障能力的偏离度是指债务主体的债务与其经安全系数调整后的偿债来源的偏离程度, 偏离度越高, 说明债务主体偿债能力越弱债务与债务保障能力的偏离度 = 存量债务 / [ 各类偿债来源安全系数 ], 安全系数与偿债来源安全度的安全系数相同, 分母表示的是将各种偿债来源转化为标准偿债来源, 该指标反映了存量债务与标准化后的偿债来源的偏离程度 24

25 附件年上海市政府债券募集资金使用转贷情况单位 : 亿元行政区转贷额度黄浦区 6.00 徐汇区静安区普陀区虹口区杨浦区闵行区浦东区金山区奉贤区崇明区合计

26 附件 3 上海市政府债券信用评级主要指标单位 : 亿元 % 指标名称 2018 年 1~9 月 2017 年 2016 年 2015 年地区生产总值 23, , , , 人均地区生产总值 ( 元 / 人 ) 经济增长率三次产业结构 0.3:30.1: :30.7: :29.1: :31.8:67.8 规模以上工业增加值 25, , , , 固定资产投资 - 7, , , 固定资产投资增速社会消费品零售总额 9, , , , 社会消费品零售总额增速货物进出口总额 25, , , , 货物进出口增速农村居民人均可支配收入 ( 万元 ) 城镇居民人均可支配收入 ( 万元 ) 社会融资总量 4, , , , 社会融资总量 /GDP( 倍 ) 一般公共预算收入 5, , , , 中央税收返还及补助收入政府性基金收入 - 1, , , 政府债务余额 - 4, , , 政府负有偿还责任债务率数据来源 :2015~2017 年上海市国民经济和社会发展统计公报,2015~2017 年上海市金融运行报告,2015~2017 年上海市一般公共预算收入决算情况表,2015~2017 年上海市政府性基金收入决算情况表, 上海市政府性债务审计结果 (2014 年 1 月 24 日公告 ),2018 年 1~9 月上海市国民经济运行情况, 大公整理 26

27 附件 4 信用等级符号和含义根据财政部关于做好 2015 年地方政府一般债券发行工作的通知, 地方债信用评级等级符号及含义如下 : 等级含义 AAA 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高 B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 基本不能偿还债务 C 不能偿还债务注 :AAA 级可用 - 符号进行微调, 表示信用等级略低于本等级 ;AA 级至 B 级可用 + 或 - 符号进行微调, 表示信用等级略高于或低于本等级 27

28 附件 5 信用等级符号和含义根据财政部关于做好 2015 年地方政府专项债券发行工作的通知, 地方债信用评级等级符号及含义如下 : 等级 AAA AA A BBB BB B CCC CC 含义对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况极好, 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况很好, 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况较好, 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况一般, 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况较差, 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 违约风险较高 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况很差, 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况极差, 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况极差, 基本不能偿还债务 ; 对应的政府性基金或专项收入收支状况对应项目建设运营状况极差, 不能 C 偿还债务注 :AAA 级可用 - 符号进行微调, 表示信用等级略低于本等级 ;AA 级至 B 级可用 + 或 - 符号进行微调, 表示信用等级略高于或低于本等级 28

<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>

<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9> 标准化事业发展十二五规划〇目录一发展环境 1 2 二指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三推进现代农业标准化进程 5 6 四提升制造业标准化水平 7 五拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业六加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三