目录 行业景气有所回落, 细分板块持续分化... 4 光伏业绩下滑, 风电平稳增长... 5 新能源汽车业绩承压, 细分板块持续分化... 8 电力设备保持平稳, 工控龙头增长稳健 投资建议 风险提示 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018
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- 馥佶 徐
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1 电气设备 证券研究报告 行业深度 强大于市 2018 年 10 月 15 日 电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 行业景气有所回落, 细分板块持续分化 根据 2018 年前三季度业绩预告, 电力设备与新能源行业整体景气有所回落, 其中风电 新能源汽车锂电设备表现较好 我们建议沿着政策边际效应较小 技术进步红利较大 盈利质量较高与确定性较强的思路, 把握细分板块与龙头标的投资机会 中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 电气设备 沈成 (8621) 证券投资咨询业务证书编号 :S 朱凯 (86755) 证券投资咨询业务证书编号 :S 李可伦 (8621) 证券投资咨询业务证书编号 :S * 张咪为本报告重要贡献者 支撑评级的要点 行业景气有所回落, 细分板块持续分化 : 综合电力设备与新能源行业 2018 年前三季度业绩预告的情况, 行业整体预告 2018 年前三季度盈利同比变动 % 至 5.12%; 其中新能源发电行业预计盈利同比变动 % 至 19.44%; 新能源汽车行业预计盈利同比减少 28.10%-4.87%; 电力设备行业预计盈利同比变动 -0.66% 至 18.17%; 工控及智能制造行业预计盈利同比变动 % 至 3.34% 光伏业绩下滑, 风电平稳增长 :2018 年光伏 531 新政 导致行业三季度需求出现大幅下滑, 相关上市公司业绩显著承压 ; 光伏板块前三季度预计盈利变动 % 至 0.30%, 其中第三季度预计盈利变动 % 至 6.70% 风电行业需求持续回暖, 风电产业链前三季度预计盈利同比增长 1.54%-38.51%, 其中第三季度同比变动 % 至 65.39% 新能源汽车业绩承压, 细分板块持续分化 : 新能源汽车产业链以量补价压力较大, 板块业绩承压, 同时各细分板块持续分化 上游资源板块前三季度业绩预计增长 18.94%-60.54%, 增速明显下滑 ; 锂电设备板块预计增速区间为 27.56%-46.78%; 锂电材料板块预计业绩同比变动 -4.59% 至 22.34%, 锂电池板块扣除坚瑞沃能影响后, 预计业绩同比变动 % 至 3.76%; 电机电控板块预计盈利同比变动 % 至 2.48% 电力设备整体平淡, 工控龙头增长稳健 : 电网投资下滑叠加原材料价格居高不下, 预计电力设备行业 2018 年前三季度整体盈利在同口径下同比变动 % 至 2.77% 工控板块预计盈利变动 % 至 3.34% 投资建议 : 新能源乘用车 双积分 长效机制建立, 下半年高端车型接力增长 ; 全球电动化趋势加速, 行业需求有望持续高增长 ; 中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会 ; 建议关注宁德时代 亿纬锂能 当升科技 杉杉股份 新宙邦 天赐材料 星源材质 创新股份 新纶科技 华友钴业 寒锐钴业 赣锋锂业 天齐锂业 光伏新政冲击短期需求, 但明后年重返增长可期, 板块短期筑底, 中长期可关注龙头标的 ; 建议关注光伏制造龙头通威股份 隆基股份, 同时建议关注电站龙头正泰电器 林洋能源 阳光电源 国内风电需求 年有望连续三年高增长, 建议关注金风科技 天顺风能 福能股份 电力设备方面建议关注特高压受益标的平高电气 许继电气 国电南瑞 ; 建议持续关注工控 低压电器领域的优质标的汇川技术 麦格米特 正泰电器 风险提示 : 投资增速下滑, 政策不达预期, 价格竞争超预期, 原材料价格波动
2 目录 行业景气有所回落, 细分板块持续分化... 4 光伏业绩下滑, 风电平稳增长... 5 新能源汽车业绩承压, 细分板块持续分化... 8 电力设备保持平稳, 工控龙头增长稳健 投资建议 风险提示 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 2
3 图表目录 图表 1. 全行业 2018 前三季度业绩预告基本情况...4 图表 2. 全行业 2018 第三季度业绩预告基本情况...4 图表 3. 新能源发电行业 2018 前三季度业绩预告基本情况...5 图表 4. 新能源发电行业 2018 第三季度业绩预告基本情况...5 图表 5. 光伏板块上市公司 2018 前三季度业绩预告...6 图表 6. 光伏板块上市公司 2018 第三季度业绩预告...6 图表 7. 风电板块上市公司 2018 前三季度业绩预告...7 图表 8. 风电板块上市公司 2018 第三季度业绩预告...7 图表 9. 新能源汽车行业 2018 前三季度业绩预告基本情况...8 图表 10. 新能源汽车行业 2018 第三季度业绩预告基本情况...8 图表 11. 上游资源板块上市公司 2018 前三季度业绩预告...9 图表 12. 上游资源板块上市公司 2018 第三季度业绩预告...9 图表 13. 锂电材料板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 图表 14. 锂电材料板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 图表 15. 锂电池板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 图表 16. 锂电池板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 图表 17. 电机电控板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 图表 18. 电机电控板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 图表 19. 锂电设备板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 图表 20. 锂电设备板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 图表 21. 电力设备板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 图表 22. 电力设备板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 图表 23. 工控板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 图表 24. 工控板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 附录图表 25. 报告中提及上市公司估值表 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 3
4 行业景气有所回落, 细分板块持续分化 综合电力设备与新能源行业 2018 年三季度预告 ( 截至 2018 年 10 月 14 日, 我们选取的已披露业绩预告的上市公司共 114 家 ) 的情况, 行业整体预告 2018 年前三季度实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 5.12%; 其中新能源发电行业预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 19.44%; 新能源汽车行业预计实现归母净利润 亿元, 同比减少 28.10%-4.87%; 电力设备行业预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 -0.66% 至 18.17%; 工控及智能制造行业预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 3.34% 图表 1. 全行业 2018 前三季度业绩预告基本情况 子行业 新能源发电 (10.07) 新能源汽车 (28.10) (4.87) 电力设备 (0.66) 工控 (14.75) 3.34 全行业 (19.44) 5.12 从第三季度业绩来看, 全行业预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 37.66%, 其中新能源发电行业预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 38.38%, 新能源汽车预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 36.41%, 电力设备预计业绩同比增长 6.91%-57.13%, 工控预计业绩变动区间为 % 至 17.94% 图表 2. 全行业 2018 第三季度业绩预告基本情况 子行业 新能源发电 (28.78) 新能源汽车 (26.80) 电力设备 工控 (28.10) 全行业 (24.96) 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 4
5 光伏业绩下滑, 风电平稳增长 2018 年前三季度, 新能源发电行业业绩预计将同比变动 % 至 19.44%, 盈利预计将达到 亿元 其中光伏板块预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 0.30%, 板块业绩承压, 风电板块预计实现归母净利润 亿元, 同比增长 1.54%-38.51%, 板块业绩平稳增长 图表 3. 新能源发电行业 2018 前三季度业绩预告基本情况 板块 光伏 (21.73) 0.30 风电 全行业 (10.07) 图表 4. 新能源发电行业 2018 第三季度业绩预告基本情况 板块 光伏 (47.65) 6.70 风电 (12.69) 全行业 (28.78) 年, 全国新增光伏装机 53.06GW, 同比增长 53.6%, 其中分布式光伏装机 19.44GW, 同比增长 3.7 倍 ; 产业链各环节呈现产销两旺的局面, 上市公司业绩层面也出现了放量增长的良好态势 2018 年以来, 景气有所下滑, 特别是 531 新政 导致行业需求在短期内出现了断崖式下滑, 供需格局恶化, 产业链产品价格下降明显, 导致上市公司短期内业绩显著承压 2018 年前三季度, 光伏板块预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 0.30%, 其中第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 6.70%, 板块业绩降幅区间增大 从板块样本来看, 阳光电源前三季度预计实现归母净利润 亿元, 同比下滑 20%-10%, 其中第三季度预计盈利 亿元, 同比下滑 43.17%-24.85%; 而晶盛机电 三超新材业绩逆势预增, 与单晶产能快速扩张 多晶全面导入金刚线的结构性景气相关 值得一提的是,A 股光伏制造龙头隆基股份 通威股份均未披露 2018Q3 业绩预告, 影响了上述样本的代表性 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 5
6 图表 5. 光伏板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 协鑫集成 (150.00) (50.00) (409.90) (203.30) SZ 东方日升 (52.46) (37.38) SZ 向日葵 (245.00) (240.00) ( ) ( ) SZ 拓日新能 (41.98) (12.97) SZ 森源电气 SZ 横店东磁 SZ 中环股份 (11.72) SZ 晶盛机电 SZ 精功科技 SZ 天龙光电 (13.69) (35.00) (30.00) SZ 易成新能 (302.64) SZ 三超新材 SZ 岱勒新材 (29.88) (26.23) SZ 亚玛顿 SZ 中来股份 (36.81) (29.60) SZ 阳光电源 (20.00) (10.00) SZ 科华恒盛 (73.00) (60.00) SZ 旷达科技 (15.00) SZ 兆新股份 (20.00) SZ 东方能源 SZ 珈伟股份 (98.76) (93.98) SZ 易世达 全板块 (21.73) 0.30 图表 6. 光伏板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 协鑫集成 (175.58) (75.58) (819.87) (409.88) SZ 东方日升 (47.76) (6.56) SZ 向日葵 3.68 (51.36) (46.36) ( ) ( ) SZ 拓日新能 (49.83) SZ 森源电气 SZ 横店东磁 (55.73) SZ 中环股份 (44.17) SZ 晶盛机电 SZ 精功科技 (80.19) (221.93) SZ 天龙光电 9.30 (13.62) (8.62) (246.46) (192.70) SZ 易成新能 (82.94) (28.32) (23.32) SZ 三超新材 (12.39) (0.13) (157.16) (100.60) SZ 岱勒新材 (0.13) 2.37 (100.43) (92.49) SZ 亚玛顿 SZ 中来股份 SZ 阳光电源 (43.17) (24.85) SZ 科华恒盛 (78.57) (17.08) SZ 旷达科技 (18.12) SZ 兆新股份 (66.59) SZ 东方能源 SZ 珈伟股份 (15.00) (2.00) (132.34) (104.31) SZ 易世达 (83.23) (54.18) 全板块 (47.65) 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 6
7 2018 年以来, 风电行业需求迎来反转, 上半年全国风电并网量同比增长 25.33% 至 7.53GW, 带动风电制造产业链 2018 年前三季度业绩稳定增长 但考虑到风电产业链价格整体略有承压, 且部分环节原材料价格处于高位, 我们判断实际业绩增速或低于并网量增速 风机龙头金风科技前三季度预计实现归母净利润 亿元, 同比增长 0-50%, 其中第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 64.56%; 风塔龙头天顺风能前三季度预计实现归母净利润 亿元, 同比增长 0-30%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 -0.40% 至 91.72%; 塔筒供应商泰胜风能前三季度预计实现归母净利润 1,535-4,605 万元, 同比下降 90%-70%, 第三季度预计盈利 万元, 同比下滑 92.25%-24.28%; 天能重工前三季度预计实现归母净利润 5,800-6,500 万元, 同比下降 17.28%-7.30%, 第三季度预计盈利 万元, 同比增长 40.93%-76.93%; 风机主轴供应商金雷风电预计前三季度实现归母净利润 8,125-8,886 万元, 同比下滑 36%-30%, 第三季度预计盈利 4,118-4,879 万元, 同比增长 38.58%-64.22% 与制造环节不同, 风电运营环节自 2017 年以来经营情况有显著改善 2017 年我国风电发电量达到 3,057 亿 kwh, 平均利用小时数增加 203 小时至 1948 小时, 弃风率同比下降 6.7 个百分点至 12%,2018 年上半年弃风率进一步下降至 8.7%, 限电情况仍在继续改善 受此因素驱动, 风电运营标的银星能源 甘肃电投等业绩保持转好势头 图表 7. 风电板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 金风科技 SH 华仪电气 (71.00) (43.00) SZ 天顺风能 SZ 泰胜风能 (90.00) (70.00) SZ 天能重工 (17.28) (7.30) SZ 大金重工 SZ 金雷风电 (36.00) (30.00) SZ 中材科技 SZ 银星能源 (67.37) SZ 粤水电 SZ 甘肃电投 SZ 闽东电力 (102.32) (51.17) (200.00) (150.00) 全板块 图表 8. 风电板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 金风科技 (34.13) SH 华仪电气 (1.68) 8.32 (106.81) (66.36) SZ 天顺风能 (0.40) SZ 泰胜风能 (92.25) (24.28) SZ 天能重工 SZ 大金重工 SZ 金雷风电 SZ 中材科技 SZ 银星能源 (52.75) SZ 粤水电 (22.58) SZ 甘肃电投 SZ 闽东电力 (8.97) (120.28) (4.60) 全板块 (12.69) 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 7
8 新能源汽车业绩承压, 细分板块持续分化 由于产业链持续降价, 行业内企业以量补价压力较大, 新能源汽车板块整体业绩承压 2018 年前三季度, 新能源汽车行业预计实现归母净利润 亿元, 同比下滑 28.10%-4.87% 其中, 上游资源板块增速仍处于行业领先地位, 但增速有所下滑, 预计增速区间为 18.94%-60.54%; 电池设备板块由于电池制造企业此前扩产热情较高, 业绩预计将增长 27.56%-46.78% 由于补贴退坡带来的降价压力, 中游制造环节稍显平淡, 锂电池材料板块预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 -4.59% 至 22.34%; 锂电池板块同比下降 68.90%-56.71%, 拖累板块整体业绩, 电机电控板块预计同比变动 % 至 2.48% 图表 9. 新能源汽车行业 2018 前三季度业绩预告基本情况 板块 上游资源 锂电池材料 (4.59) 锂电池 (68.90) (56.71) 电池设备 电机电控 (27.54) 2.48 全行业 (28.10) (4.87) 行业整体第三季度预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 36.41%, 其中锂电池资源板块预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 76.34%, 锂电池材料板块预计盈利 亿元, 同比变动 2.40% 至 83.92%, 锂电池板块预计盈利 亿元, 同比下滑 41.58%-8.89%, 电池设备板块预计盈利 亿元, 同比变动 -4.68% 至 46.76%, 电机电控板块预计盈利 9526 万元 亿元, 同比变动 % 至 32.39% 图表 10. 新能源汽车行业 2018 第三季度业绩预告基本情况 板块 上游资源 (24.56) 锂电池材料 锂电池 (41.58) (8.89) 电池设备 (4.68) 电机电控 (60.00) 全行业 (26.80) 年一季度, 钴锂价格快速上涨, 带动产业链公司业绩高增长, 二季度之后, 钴锂价格开始掉头向下, 电解钴价格从 68 万元 / 吨的高位降至约 48 万元 / 吨, 电池级碳酸锂从 17 万元 / 吨降至 8 万元 / 吨, 行业内企业业绩增速下滑 天齐锂业前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 9.32%-23.81%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比下滑 41.02%-4.01%; 赣锋锂业前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 10%-60%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 94.01%; 寒锐钴业前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 % %, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 -9.01% 至 16.58%; 格林美通过电池回收打造 城市矿山, 循环生产和利用钴和锂等有价金属, 前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 30%-60%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 81.76% 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 8
9 图表 11. 上游资源板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 融捷股份 1.71 (8.00) (5.00) (568.83) (393.02) SZ 天齐锂业 SZ 赣锋锂业 SZ 寒锐钴业 SZ 格林美 SZ 盐湖股份 (859.24) ( ) ( ) (45.48) (33.84) SZ 雅化集团 SZ 道氏技术 SZ 江特电机 全板块 图表 12. 上游资源板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 融捷股份 1.08 (4.86) (1.86) (550.56) (272.53) SZ 天齐锂业 (41.02) (4.01) SZ 赣锋锂业 (32.65) SZ 寒锐钴业 (9.01) SZ 格林美 (19.44) SZ 盐湖股份 (336.74) (70.84) (78.96) (108.66) SZ 雅化集团 (70.34) SZ 道氏技术 SZ 江特电机 (92.71) (21.82) 全板块 (24.56) 资料来源 :Wind, 中银证券 相比上游资源板块业绩的高速增长, 中游电池材料 锂电池制造 电机电控等板块的企业业绩相对较为平淡, 部分降价压力较大的细分板块的企业业绩出现下滑, 板块持续分化 中游锂电池材料方面, 电解液行业洗牌加速, 价格竞争激烈, 上半年价格同比下降超 30%, 电解液龙头天赐材料预计前三季度扣非盈利同比下滑 92.66%-81.66%, 第三季度扣非盈利预计同比下滑 89.85%-60.41%; 新宙邦四大业务板块协同发展, 分散了电解液板块业绩下滑的压力, 预计前三季度盈利同比增长 0%-10%, 第三季度盈利预计增长 7.73%-34.24%; 电解液上游原材料六氟磷酸锂价格低位持稳, 多氟多前三季度预计实现归母净利润 亿元, 同比变动 -25% 至 5%, 第三季度预计盈利 万元, 同比变动 % 至 53.06%; 隔膜行业毛利率最高, 降价压力较大, 行业内企业出现分化, 湿法隔膜龙头创新股份由于完成了上海恩捷的并表, 三季报预计盈利 亿元, 同比增长 320%-370%; 干法隔膜龙头星源材质前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 80%-100%, 主要由于干法一条新产线投产以及合肥星源出货量同比增长所致, 第三季度预计盈利 万元, 同比变动 % 至 47.12%; 沧州明珠前三季度预计实现盈利 亿元, 同比下降 60%-30%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 17.56% 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 9
10 图表 13. 锂电材料板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 沧州明珠 (60.00) (30.00) SZ 星源材质 SZ 创新股份 SZ 佛塑科技 (36.29) (28.33) SZ 胜利精密 (24.96) SZ 金冠股份 SZ 南洋科技 (20.00) SZ 必康股份 (5.00) SZ 新宙邦 SZ 江苏国泰 SZ 中科电气 SZ 合纵科技 % SZ 新纶科技 SZ 多氟多 (25.00) SZ 天赐材料 * (92.66) (81.66) SZ 科达利 (75.00) (45.00) 全板块 (4.59) ( 注 : 标注 * 号的公司使用扣非数据 ) 图表 14. 锂电材料板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 沧州明珠 (65.88) SZ 星源材质 (40.91) SZ 创新股份 SZ 佛塑科技 (50.65) (25.14) SZ 胜利精密 (28.64) (140.05) SZ 金冠股份 (7.91) SZ 南洋科技 SZ 必康股份 (3.62) SZ 新宙邦 SZ 江苏国泰 (1.74) SZ 中科电气 SZ 合纵科技 (60.33) (22.24) SZ 新纶科技 SZ 多氟多 (55.89) SZ 天赐材料 * (89.85) (60.41) SZ 科达利 (73.19) (4.39) 全板块 ( 注 : 标注 * 号的公司使用扣非数据 ) 锂电池环节,2018 年上半年动力电池价格降幅约为 20%-30%, 且行业集中度快速提升, 龙头企业业绩增速较高, 中小企业以量补价的压力较大, 行业分化加剧 宁德时代前三季度预计扣非净利润 亿元, 同比增长 80.57%-87.75%, 第三季度预计扣非盈利 亿元, 同比增长 % %, 业绩大超预期, 主要原因是行业集中度的大幅提升和公司出货量的快速增长 ; 亿纬锂能预计盈利 亿元, 同比增长 13%-20%, 扣除麦克韦尔股权处臵收益之后, 业绩同比增长 56.42%-67.69%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比大增 % %, 主要由于电子烟和消费电池的高速增长 ; 电池 PACK 企业普莱德母公司东方精工前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 51.50% %, 第三季度预计盈利 亿元, 同比增长 47.02% %; 而坚瑞沃能由于子公司沃特玛债务缠身 订单减少等因素, 预计三季度亏损 亿元, 是板块整体业绩预计下滑 68.90%-56.71% 的主要原因 扣除坚瑞沃能影响之后, 板块前三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 3.76%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比增长 24.63%-60.08% 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 10
11 图表 15. 锂电池板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 宁德时代 SZ 比亚迪 (54.15) (39.82) SZ 国轩高科 SZ 亿纬锂能 SZ 澳洋顺昌 (20.00) SZ 坚瑞沃能 * ( ) ( ) (492.37) (491.70) SZ 金杯电工 SZ 东方精工 全板块 (68.90) (56.71) 全板块 ( 扣除 * 公司 ) (10.03) 3.76 ( 注 : 亿纬锂能使用扣非净利润 ) 图表 16. 锂电池板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 宁德时代 SZ 比亚迪 (25.05) SZ 国轩高科 (9.77) SZ 亿纬锂能 SZ 澳洋顺昌 (61.43) (14.19) SZ 坚瑞沃能 * ( ) ( ) (762.22) (759.63) SZ 金杯电工 (19.74) SZ 东方精工 全板块 (41.58) (8.89) 全板块 ( 扣除 * 公司 ) 资料来源 :Wind, 中银证券 ( 注 : 宁德时代使用扣非净利润 ) 电机电控环节由于竞争格局相对较差 上游电子元器件涨价势头较猛等原因, 在补贴退坡的情况下同样处于两头受压的境地, 行业业绩承压 其中大洋电机前三季度预计盈利 亿元, 同比变动 -35% 至 15%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 97.18%; 方正电机前三季度预计盈利 万元, 同比下滑 35%-0%, 第三季度预计盈利 万元, 同比变动 % 至 41.95%; 正海磁材前三季度业绩同比大幅增长 % %, 主要原因是公司高性能钕铁硼永磁材料在汽车 EPS 新能源汽车 节能环保空调等领域的销售规模的进一步扩大, 预计子公司上海大郡对业绩增长的贡献相对较小 图表 17. 电机电控板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 大洋电机 (35.00) SZ 长鹰信质 (10.00) SZ 方正电机 (35.00) SZ 正海磁材 SZ 合康新能 (68.12) (50.19) SZ 越博动力 (9.72) SZ 欣锐科技 SZ 蓝海华腾 (88.78) (85.04) 全板块 (27.54) 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 11
12 图表 18. 电机电控板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 大洋电机 (59.27) SZ 长鹰信质 (41.05) SZ 方正电机 (60.51) SZ 正海磁材 SZ 合康新能 6.20 (0.01) 8.99 (100.18) SZ 越博动力 (9.30) (16.10) (13.10) SZ 欣锐科技 (52.07) (18.46) SZ 蓝海华腾 (0.08) 3.92 (100.23) (89.15) 全板块 (60.00) 电池设备板块, 由于电池制造企业此前扩产热情较高, 整体业绩预计仍保持较高增速, 预计前三季度行业整体实现归母净利润 亿元, 同比增长 27.56%-46.78%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 -4.68% 至 46.76% 其中, 先导智能预计前三季度预计归母净利润 亿元, 同比增长 80%-110%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比增长 2.40%-83.92%; 赢合科技前三季度预计实现归母净利润 亿元, 同比增长 42%-52%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比增长 75.26% % 图表 19. 锂电设备板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 先导智能 SZ 赢合科技 SZ 科恒股份 (71.88) (62.28) SZ 星云股份 (45.00) (35.00) 全板块 图表 20. 锂电设备板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 先导智能 SZ 赢合科技 SZ 科恒股份 SZ 星云股份 (98.66) (81.25) 全板块 (4.68) 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 12
13 电力设备保持平稳, 工控龙头增长稳健 电力设备行业上市公司的整体业绩主要受国内电网投资总额支撑,2017 年我国电网投资完成额为 5315 亿元, 同比下降 2.2%,2018 年上半年同比下降 15.1%, 加之钢铁 铝 铜等电力设备主要上游原材料价格相对位于高位, 2018 年前三季度电力设备行业 ( 扣除鲁亿通收购昇辉电子导致业绩大幅增长因素后 ) 预计实现盈利 亿元, 同比变动 % 至 2.77%, 第三季度预计盈利 ( 同上口径 ) 亿元, 同比变动 -8.22% 至 41.79% 其中一次设备龙头平高电气前三季度预计盈利 224 万元 ( 扣非后亏损 779 万元 ), 同比下滑 99.52%, 主要原因是受特高压工程建设进度及生产周期的影响, 大部分产品未到交货期 ; 北京科锐前三季度预计盈利 万元, 同比增长 350%-400%, 第三季度预计盈利 万元, 同比增长 % %, 主要原因是可执行合同同比大幅增长 双杰电气输配电业务延续良好发展势头, 在手订单和可执行合同大幅增长, 前三季度预计实现扣非净利润 万元, 同比增长 160%-190% 图表 21. 电力设备板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 三变科技 (54.58) (50.00) (40.00) SH 平高电气 (99.52) (99.52) SZ 思源电气 SZ 鲁亿通 SZ 东方铁塔 SZ 双杰电气 SZ 瑞特股份 SZ 北京科锐 SZ 大连电瓷 (20.00) 9.00 (133.58) (84.89) SZ 积成电子 SZ 东方电子 SZ 理工环科 (30.00) SZ 红相股份 SZ 中元股份 (95.00) (85.00) SZ 新联电子 SZ 光一科技 (15.03) SZ 炬华科技 SZ 安科瑞 (5.00) SZ 东软载波 (40.00) (30.00) SZ 凯发电气 (93.36) (75.11) SZ 中能电气 SZ 电科院 SZ 科大智能 SZ 三晖电气 (9.09) 9.72 全板块 (0.66) 全板块 * (15.97) 2.77 注 : 星号行为扣除鲁亿通后的板块数据, 双杰电气使用扣非净利润 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 13
14 图表 22. 电力设备板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 三变科技 (24.11) (31.50) (21.50) (10.82) SH 平高电气 SZ 思源电气 SZ 鲁亿通 SZ 东方铁塔 (10.01) SZ 双杰电气 SZ 瑞特股份 SZ 北京科锐 SZ 大连电瓷 (24.50) 4.50 (218.38) (78.24) SZ 积成电子 (24.16) (7.96) SZ 东方电子 SZ 理工环科 (37.61) SZ 红相股份 SZ 中元股份 (2.65) 2.19 (111.36) (90.60) SZ 新联电子 (30.34) SZ 光一科技 (16.97) (122.71) (152.17) SZ 炬华科技 (6.49) SZ 安科瑞 (16.50) SZ 东软载波 (55.09) (20.67) SZ 凯发电气 (69.21) (55.55) SZ 中能电气 SZ 电科院 (3.16) SZ 科大智能 SZ 三晖电气 (21.64) (2.23) 全板块 全板块 * (8.22) 注 : 星号行为扣除鲁亿通后的板块数据, 双杰电气使用扣非净利润 此前随着宏观经济整体增速恢复, 工控与电力电子板块的主要下游设备制造业从 2016 年开始各项指标均呈回暖向好态势, 对工控设备的需求保持抬头趋势, 工控板块上市公司的整体业绩从 2017 年起即开始恢复增长,2018 年仍基本保持了增长态势 预计工控板块 2018 年前三季度整体实现归母净利润 亿元, 同比变动 % 至 3.34%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 17.94% 其中, 龙头企业汇川技术前三季度预计盈利区间为 亿元, 同比增长 5%-15%, 第三季度预计盈利 亿元, 同比变动 % 至 13.96%; 麦格米特前三季度预计盈利 亿元, 同比增长 30%-60%, 表现均优于行业水平 ; 海得控制因计提应收账款减值准备等因素影响, 预计前三季度亏损 万元, 对板块整体业绩表现有所影响 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 14
15 图表 23. 工控板块上市公司 2018 前三季度业绩预告 SZ 汇川技术 SZ 英威腾 (20.00) SZ 新时达 (75.00) (45.00) SZ 海得控制 7.78 (50.00) (40.00) (742.50) (614.00) SZ 合康新能 (68.12) (50.19) SZ 智光电气 SZ 星帅尔 SZ 朗科智能 (50.38) (41.08) SZ 麦格米特 SZ 新雷能 全板块 (14.75) 3.34 图表 24. 工控板块上市公司 2018 第三季度业绩预告 SZ 汇川技术 (10.60) SZ 英威腾 (47.22) SZ 新时达 (72.83) SZ 海得控制 5.04 (5.12) 4.88 (201.43) (3.18) SZ 合康新能 6.20 (0.01) 8.99 (100.18) SZ 智光电气 (0.14) (100.92) SZ 星帅尔 (10.35) SZ 朗科智能 (47.90) (22.83) SZ 麦格米特 SZ 新雷能 (25.98) (5.82) 全板块 (28.10) 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 15
16 投资建议 国内新能源乘用车 双积分 长效机制建立, 下半年高端车型有望全面接力, 消费升级提升需求质量 ; 全球电动化趋势有望加速, 行业需求有望持续高增长 ; 中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源巨头的投资机会 中游建议关注符合高镍化产业趋势的正极材料环节当升科技 杉杉股份, 价格战告一段落的电解液环节天赐材料 新宙邦, 以及电池与其他材料龙头宁德时代 亿纬锂能 星源材质 创新股份 新纶科技 ; 上游建议关注华友钴业 寒锐钴业 赣锋锂业 天齐锂业 光伏新政冲击短期需求, 但明后年重返增长可期, 板块短期筑底, 中长期可关注龙头标的 ; 建议关注光伏制造龙头通威股份 隆基股份, 同时建议关注电站龙头正泰电器 林洋能源 阳光电源 国内风电需求 年有望连续三年高增长, 我们判断行业本轮的拐点是先运营后制造 先量后价, 因此拐点后的反转具备较强的持续性 ; 建议关注国内风机龙头金风科技 风塔龙头天顺风能, 同时建议关注地方能源平台福能股份 电力设备方面, 特高压将进入第二轮建设高峰, 建议关注业绩改善且估值较低的受益标的平高电气 许继电气, 并优选在特高压建设中业绩增长确定性增强, 同时引领电网智能化 信息化升级的龙头标的国电南瑞, 另外建议持续关注工控 低压电器领域的优质标的汇川技术 麦格米特 正泰电器 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 16
17 风险提示 投资增速下滑 : 电力投资 ( 包括电源投资与电网投资 ) 决定了新能源发电板块 电力设备板块的行业需求 ; 若电力投资增速下滑, 将对两大板块造成负面影响 政策不达预期 : 新能源汽车板块 新能源发电板块 电力设备细分板块, 均对政策有较高的敏感性 ; 若政策不达预期, 将显著影响各细分行业的基本面, 进而降低各板块的投资价值 价格竞争超预期 : 动力电池中游制造产业链普遍有产能过剩的隐忧, 电力供需形势整体亦属宽松, 动力电池中游产品价格 新能源电站的电价 光伏产业链中游产品价格 电力设备招标价格, 均存在竞争超预期的风险 原材料价格波动 : 电力设备 新能源汽车 新能源发电板块中的绝大部分上市公司主营业务均属于制造业, 原材料成本在营业成本中的占比一般较大 ; 若上游原材料价格出现不利波动, 将在较大程度上对各细分板块的盈利情况产生负面影响 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 17
18 附录图表 25. 报告中提及上市公司估值表 评级 股价 市值 每股收益 ( 元 / 股 ) 市盈率 (x) 最新每股净资产 ( 元 ) ( 亿元 ) 2017A 2018E 2017A 2018E ( 元 / 股 ) SH 通威股份 买入 SH 正泰电器 买入 SH 林洋能源 买入 SZ 金风科技 买入 SZ 天顺风能 买入 SZ 亿纬锂能 买入 SH 隆基股份 增持 SZ 赣锋锂业 增持 SZ 天赐材料 增持 SZ 阳光电源 增持 SH 杉杉股份 增持 SZ 汇川技术 增持 SZ 创新股份 增持 SH 国电南瑞 增持 SH 福能股份 增持 SH 华友钴业 增持 SZ 寒锐钴业 增持 SZ 星源材质 未有评级 SZ 当升科技 未有评级 SZ 新宙邦 未有评级 SZ 天齐锂业 未有评级 SZ 宁德时代 未有评级 , SZ 新纶科技 未有评级 SZ 良信电器 未有评级 SZ 麦格米特 未有评级 资料来源 :Wind, 中银证券 注 : 股价截止日 10 月 12 日, 未有评级公司盈利预测来自 Wind 一致预期 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 18
19 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点 该证券分析师声明, 本人未在公司内 外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事 监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益 中银国际证券股份有限公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告 如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任 评级体系说明 以报告发布日后公司股价 / 行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准 : 公司投资评级 : 买入 : 预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 20% 以上 ; 增持 : 预计该公司在未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性 : 预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10% 之间 ; 减持 : 预计该公司股价在未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10% 以上 ; 未有评级 : 因无法获取必要的资料或者其他原因, 未能给出明确的投资评级 行业投资评级 : 强于大市 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现强于基准指数 ; 中性 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现基本与基准指数持平 ; 弱于大市 : 预计该行业指数在未来 6 个月内表现弱于基准指数 未有评级 : 因无法获取必要的资料或者其他原因, 未能给出明确的投资评级 沪深市场基准指数为沪深 300 指数 ; 新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数 ; 香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数 ; 美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数 2018 年 10 月 15 日电力设备与新能源行业 2018 年三季报前瞻 19
20 风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布 本报告发布的特定客户包括 :1) 基金 保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户 ;2) 中银国际 证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户 中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告 中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策 中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等 本报告内含保密信息, 仅供收件人使用 阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制 派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表 如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任 所有本报告内使用的商标 服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司 ( 统称 中银国际集团 ) 的商标 服务标记 注册商标或注册服务标记 本报告及其所载的任何信息 材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任 何特别的投资目的 财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础 中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者 本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户 阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的 财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见 尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事 高管 员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性 除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任 本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性 完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证 阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断 本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时 的设想 见解及分析方法 中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略 为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场 本报告可能附载其它网站的地址或超级链接 对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责 提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份 阁下须承担浏览这些网站的风险 本报告所载的资料 意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知 本报告不构成投资 法律 会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况 本报告不能作为阁下私人投资的建议 过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障 本报告所载的资料 意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改 本报告中涉及证券或金融工具的价格 价值及收入可能出现上升或下跌 部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度 同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难 本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下 如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见 中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有 保留一切权利 中银国际证券股份有限公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编 电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号 中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 8 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约市美国大道 1045 号 7 Bryant Park 15 楼 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /
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中国经济 证券研究报告 最新信息 美国 CPI 符合预期 11 月海外动态点评 2017 年 11 月 21 日 北京时间 11 月 15 日 21:30, 美国 10 月 CPI 数据公布,2% 的涨幅符合温和通胀的节奏, 为 12 月加息奠定了坚实的基础 核心 CPI 创 4 月以来最大涨幅, 同比超预期 美国 10 月 CPI 环比 0.1%, 预期 0.1%, 前值 0.5% 美国 10 月
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消息快报 证券研究报告 2013 年 3 月 14 日 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 科技 : 电子元器件 李鹏 证券投资咨询业务证书编号 :S1300512060002 (8621) 2032 8313 nigel.li@ bocichina.com LED 行业近期观点 政策推进及行业变化使 2013 年成为 LED 启航年 两会之前 LED 行业政策频出,LED 板块成为市场热点
图表 年第一季度经营数据回顾 1Q17 1Q16 同比 总可用座公里 ( 百万座公里 ) 54,216 49, 国内航线 33,947 31, 国际航线 18,8 16, 港澳台航线 1,440 1,453 (0.9) 总
消息快报 证券研究报告 2017 年 4 月 28 日 东方航空 2017 年第一季度经常性净利润同比下降 52.7% 东方航空 (600115.CH/ 人民币 6.59; 0670.HK/ 港币 4.21, 持有 ) 公布了 2017 年第一季度业绩, 总收入同比增长 4.3% 至 245.36 亿元人民币, 占我们对 2017 年全年收入预测的 23% 除去非经常性项目( 主要是对货运业务的处置收益
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,820 (0.6) (3.3) 恒生中国企业指数 10,439 (1.1) (12.9) 恒生香港中资企业指数 4,139 (0.6) (4.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,531 (0.5) 0.2 摩根士丹利资本国际中国指数 63 (0.9) (5.4) 沪深 300 指数 3,533 0.2 (0.0)
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消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 工业 : 建筑工程 李攀, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120035 (8621) 2032 8319 pan.li@bocichina.com 董馨谣 (8610) 6622 9353 xinyao.dong@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300513070001 2014
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Apr-17 May-17 Jun-17 Jun-17 Jul-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Nov-17 Dec-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Mar-18 Apr-18 其他建材 证券研究报告 业绩评论 002043.CH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 10.19 板块评级 : 未有评级
图表 1. 业绩摘要 ( 人民币, 百万 ) 2017 年前三季度 2018 年前三季度 同比 (%) 营业收入 19, , 营业成本 15, , 毛利润 3, , 营业税金及附加 64.
Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 饲料 证券研究报告 调整预测 600438.SH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 5.91 板块评级 : 未有评级 股价表现 48% 29% 10% (9%) (28%) (47%) 通威股份 上证综指 (%) 今年 1
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Apr-17 May-17 Jun-17 Jun-17 Jul-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Nov-17 Dec-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Mar-18 Apr-18 计算机应用 证券研究报告 业绩评论 002410.CH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 23.81 板块评级 : 强于大市
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Apr-16 May-16 Jun-16 Jun-16 Jul-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Nov-16 Dec-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Mar-17 Apr-17 轻工制造 证券研究报告 业绩评论 买入 603818.CH 价格 : 人民币 17.40 35% 目标价格 : 人民币 23.49 目标价格基础
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Apr-17 May-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Jul-17 Aug-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Dec-17 Jan-18 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 汽车服务 证券研究报告 业绩评论 603528.CH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 9.19 板块评级 : 强于大市 股价表现
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消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 工业 : 建筑 董馨谣 证券投资咨询业务证书编号 :S151371 (861)66229353 xinyao.dong@bocichina.com 215 年 5 月 4 日 京津冀协同发展规划纲要 获批, 长期促进区域水泥市场供需关系改善 根据新华社的消息,4 月 3 日召开的中央政治局会议审议 京津冀协同发展规划纲要 指出,
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 21,464 (1.1) (9.1) 恒生中国企业指数 9,308 (1.5) (22.3) 恒生香港中资企业指数 3,978 (1.2) (8.5) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,886 (0.9) (4.9) 摩根士丹利资本国际中国指数 58 (1.8) (12.3) 沪深 300 指数 3,608 (0.4)
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中国经济 证券研究报告 宏观及策略 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 宏观及策略 : 中国经济 程漫江 (861) 6622 9128 mj.cheng@bocichina.com 214 年 1 月 16 日 12 月新增贷款 4,8 亿人民币, 符合市场预期 12 月新增贷款略高于 212 年 根据人民银行数据,12 月新增贷款达 4,8 亿人民币, 低于 11 月的 6,25
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 23,325 (1.0) 6.4 恒生中国企业指数 9,699 (1.4) 0.4 恒生香港中资企业指数 3,861 (1.0) (4.7) 摩根士丹利资本国际香港指数 13,246 (0.7) 9.6 摩根士丹利资本国际中国指数 63 (1.3) 6.1 沪深 300 指数 3,355 (0.4) (10.1) 台湾证交所指数
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Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 通信设备 证券研究报告 调整评级 000063.SZ 买入 原评级 : 增持 市场价格 : 人民币 29.34 板块评级 : 中性 股价表现 7% (6%) (19%) (33%) (46%) (59%) 中兴通讯 深圳成指
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 25,695 (0.6) 16.8 恒生中国企业指数 10,394 (0.7) 10.6 恒生香港中资企业指数 3,989 (0.3) 11.2 摩根士丹利资本国际香港指数 14,365 (0.6) 20.1 摩根士丹利资本国际中国指数 73 0.4 25.0 沪深 300 指数 3,588 1.2 8.4 台湾证交所指数
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 26,862 (1.5) 13.8 恒生中国企业指数 13,623 (2.6) 13.7 恒生香港中资企业指数 4,978 (1.4) 14.4 摩根士丹利资本国际香港指数 13,922 (1.2) 11.4 摩根士丹利资本国际中国指数 77 (2.1) 16.8 沪深 300 指数 5,221 (2.1) 47.8
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证券研究报告 零售报告 2018 年 1 月 15 日 新股发行申购周报 (1.15-1.19) [Table_Summary] 本周 (1 月 15 日至 1 月 19 日 ) 将有 2 只新股上市, 其中沪市主板 1 只, 创业板 1 只 图表 1. 下周发行上市新股日历 一 二 三 四 五 1 月 15 16 17 18 19 申购 科顺股份 成都银行 华菱精工 上市 盈趣科技 西菱动力德邦股份
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 23,681 0.8 0.3 恒生中国企业指数 11,991 0.0 0.1 恒生香港中资企业指数 4,422 0.6 1.7 摩根士丹利资本国际香港指数 12,331 0.6 (1.4) 摩根士丹利资本国际中国指数 67 0.7 1.7 沪深 300 指数 3,644 0.1 3.1 璞玉共精金 ( 港股 ) 璞玉
图表 1. 年度业绩摘要 中银国际 2015 vs 2015 ( 人民币, 百万元 ) 同比 (%) 同比 (%) 2015 预测值预测值 (%) 点评 销售收入 60,759 50, (16.1) 53,625 (4.9) 因平均售价低于预期
消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 工业 : 基础材料 刘志成, CFA* 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120019 (852) 3988 6418 lawrence.lau@bocigroup.com * 韩挺为本报告重要贡献者 2016 年 3 月 24 日 安徽海螺水泥股份 2015 年业绩低于预期但 2016 年有望见底 安徽海螺水泥股份
图表 年业绩摘要 ( 人民币, 百万 ) 2015 年 2014 年 同比 (%) 15 年 4 季度环比 (%) 净利息收入 119,834 95, 手续费收入 32,190 27, 其他非息收入 2,324 2,
证券研究报告 调整预测 买入 12% 目标价格 : 人民币 18.07 601166.CH 股价 : 人民币 16.15 原目标价格 : 人民币 17.83 目标价格基础 :1.05 倍 2015 年市净率 板块评级 : 中立 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 0.7 5.3 11.8 (16.6) 相对沪深 300 指数 11.1 5.4 4.1 16.6 发行股数
图表 1. 业绩摘要表 ( 人民币, 百万 ) 2017 年前三季度 2018 年前三季度 同比增长 (%) 营业收入 76,580 58,766 (23.26) 营业税及附加 (29.25) 净营业收入 75,892 58,279 (23.21) 营业成本 52,353 39,78
Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 通信设备 证券研究报告 调整预测 000063.SZ 增持 原评级 : 增持 市场价格 : 人民币 17.44 板块评级 : 中性 股价表现 34% 15% (4%) (22%) (41%) (60%) 中兴通讯 深圳成指 (%) 今年
图表 1. 业绩摘要 ( 人民币, 亿元 ) 2016 年 H 年 H 年 H1 同比增速 (%) 营业收入 营业成本 毛利润
2017/8 2017/9 2017/10 2017/11 2017/12 2018/1 2018/2 2018/3 2018/4 2018/5 2018/6 2018/7 2018/8 专用设备 证券研究报告 调整预测 600031.SH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 9.24 板块评级 : 强于大市 股价表现 25% 2 15% 1 5% -5% -1-15% -2-25% 三一重工
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房地产 证券研究报告 业绩点评 002146.CH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 10.15 板块评级 : 强于大市 股价表现 10% 1% (9%) (18%) (28%) (37%) Apr-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Aug-17 Sep-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18
图表 1. 财务摘要 ( 人民币, 百万 ) 2015 年上半年 2016 年上半年 同比增长 (%) 营业收入 营业税及附加 净营业收入 营业成本
Aug-15 Sep-15 Oct-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Dec-15 Jan-16 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Mar-16 Apr-16 May-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Jul-16 Aug-16 证券研究报告 调整预测 买入 300287.CH 价格 : 人民币 12.21 93% 目标价格 : 人民币 23.59 目标价格基础
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金属和矿产 贵金属 证券研究报告 业绩预测 乐宇坤 * (8621) 6860 4866 分机 8559 yukun.le@bocigroup.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300200010044 股价相对指数表现 港币 18 16 14 12 10 8 6 P 成交额 ( 港币百万 ) 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 08/03/10
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Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 汽车整车 证券研究报告 业绩评论 [Table_Stock] 600104.SH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 27.09 板块评级 : 中性 股价表现 14% 6% (2%) (11%) (19%) (27%) 上汽集团
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Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 医疗器械 证券研究报告 调整预测 3244.SZ 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 19.5 板块评级 : 强于大市 股价表现 1 1% (8%) (16%) (25%) (34%) 迪安诊断 深圳成指 (%)
图表 1. 新签订单 年结日 :12 月 31 日 15 年 2 季 16 年 2 季同比增长 16 年 1 季 16 年 2 季环比增长 国内 (4) 海外 (63) (78) 总计 (38) (
证券研究报告 调整目标价格 买入 50% 目标价格 : 港币 1.20 3337.HK 价格 : 港币 0.80 目标价格基础 : 市净率 板块评级 : 中立 本报告要点 原目标价格 : 港币 1.23 由于 16 年 1 季度极低的油价产生的负面影响滞后, 公司 16 年 2 季度新订单量和推算营收大幅下降 16 年上半年业绩可能疲软, 营收预计同比下降 20% 然而, 随着油价从底部反弹 80%
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证券研究报告 调整评级 2014 年 4 月 29 日 持有 1% 目标价格 : 人民币 8.95 原评级 : 买入原目标价格 : 人民币 12.22 002269.CH 价格 : 人民币 9.00 目标价格基础 :18 倍 2014 年市盈率 板块评级 : 增持 美邦服饰 零售终端疲软, 补库存预期存证伪风险美邦服饰 2014 年 1 季度实现收入 18.41 亿元, 同比下滑 17.2%; 实现息税前净利
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 24,164 (0.1) 2.4 恒生中国企业指数 11,607 0.1 (3.2) 恒生香港中资企业指数 4,578 0.1 5.3 摩根士丹利资本国际香港指数 13,061 0.2 4.5 摩根士丹利资本国际中国指数 68 0.0 2.8 沪深 300 指数 3,479 (0.5) (1.6) 台湾证交所指数 9,646
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Mar-16 Apr-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Aug-16 Sep-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Jan-17 Feb-17 Mar-17 证券研究报告 调整目标价格 买入 27% 目标价格 : 人民币 22.75 原目标价格 : 人民币 22.81 603899.CH 价格
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机械设备 证券研究报告 调整目标价格 买入 21% 目标价格 : 人民币 20.50 原目标价格 : 人民币 26.59 300358.CH 价格 : 人民币 16.98 目标价格基础 :47 倍 17 年市盈率 板块评级 : 未有评级 股价表现 (%) 今年 1 3 12 至今 个月 个月 个月 绝对 (0.1) 4.8 7.9 (9.0) 相对深证成指 0.7 7.1 6.2 (6.5) 发行股数
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Feb-17 Feb-17 Mar-17 Mar-17 Apr-17 May-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Jul-17 Aug-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Nov-17 Dec-17 Dec-17 Jan-18 文化传媒 证券研究报告 调整预测 300133.CH 增持 原评级 : 增持 市场价格 : 人民币 12.08 板块评级 : 增持 本报告要点
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 19,447 (0.8) (11.3) 恒生中国企业指数 8,059 (1.1) (16.6) 恒生香港中资企业指数 3,467 0.1 (14.4) 摩根士丹利资本国际香港指数 10,864 (0.6) (10.1) 摩根士丹利资本国际中国指数 51 (0.9) (13.5) 沪深 300 指数 2,961 2.1
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证 券 研 究 报 告 零 售 策 略 月 报 2016 年 02 月 05 日 成 长 归 来, 超 跌 反 弹 零 售 策 略 月 报 (2016.02) 一 号 文 公 布, 供 给 侧 改 革 方 向 显 现 从 对 市 场 的 影 响 来 看, 农 业 指 数 在 一 号 文 所 发 布 后 往 往 大 幅 跑 赢 同 期 的 上 证 指 数 供 给 侧 改 革 首 次 在 一 号 文 中
Q:IBM 有多种合作授权模式, 与公司的合作形式具体是哪种? A: 硬件和软件合作方式不一样 硬件方面, 从 IBM 采购 power 芯片, 其他部分可以从自己的供应链中选择 技术上, 工厂按照 IBM 全球工厂的要求规模和标准建立, 经过 IBM 认证, 人员互换培训 在技术标准和支持上,IB
消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 计算机 : 计算机应用 吴砚靖 证券投资咨询业务证书编号 :S1300515070003 (8610)66229335 yanjing.wu@bocichina.com 宋彬 证券投资咨询业务证书编号 :S1300515070002 (8610)66229323 bin.song@bocichina.com 2016 年 4
图表 年上半年业绩摘要 损益表 ( 人民币, 百万 ) 更新前 更新后 1H 年上半年在全年中的占比 % 1H16 同比 % 2016E 16 年上半年在全年中的占比 % 2016E 16 年上半年在全年中的占比 % 销售收入 47,
证券研究报告 调整目标价格 买入 12% 目标价格 : 港币 4.02 2007.HK 价格 : 港币 3.58 原目标价格 : 港币 3.58 目标价格基础 : 较净资产值折让 45% 板块评级 : 中立 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 12.6 10.8 18.9 23.5 相对恒生中国企业指数 12.7 4.6 2.6 33.9 发行股数 ( 百万 ) 22,588
三 中银证券观点券商属于高 beta 品种, 市场回暖时反弹动能较大 目前五家大型综合性券商平均市净率在 倍水平, 具有长期投资价值 加之目前板块估值处于低位, 有望迎来反弹机会 从中长期来看, 我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配臵调整过程中的发展 建议继续关注综合实
证券 证券研究报告 板块最新信息 增持 2016 年 6 月 13 日 证券月报 (2016 年 5 月 ) 大盘窄幅震荡, 券商 5 月业绩几与 4 月持平 一 本月市场表现回顾 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 非银金融 : 证券 魏涛, CPA* (8610)66229364 tao.wei@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300514080004
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Jul-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Sep-11 2011/0 2011/0 Jan-11 Feb-11 Feb-11 Jan-12 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Mar-12 Apr-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jun-12 家用轻工 证券研究报告 业绩评论 603008.SH 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 17.92 板块评级
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,767 0.8 3.9 恒生中国企业指数 9,555 1.4 (1.1) 恒生香港中资企业指数 3,900 1.1 (3.8) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,923 0.4 7.0 摩根士丹利资本国际中国指数 61 1.6 3.0 沪深 300 指数 3,294 1.9 (11.7) 台湾证交所指数 9,150
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公用事业与环保 证券研究报告 消息快报 2017 年 5 月 9 日 长江电力 2016 年报及 2017 年一季报点评 : 国内水电领 导者, 高分红价值典范 长江电力 (600900.CH/ 人民币 14.16, 未有评级 )2016 年及 2017 年 1 季度业绩符合市场预期, 来水稳定, 盈利能力突出, 并通过投资国投电力和川投能源进一步整合金沙江流域水电资源 公司积极打造 发配售 完整产业链和实施海外战略,
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 27,740 (0.8) 26.1 恒生中国企业指数 11,183 (0.9) 19.0 恒生香港中资企业指数 4,302 (1.0) 19.9 摩根士丹利资本国际香港指数 15,105 (0.5) 26.3 摩根士丹利资本国际中国指数 82 (0.6) 39.6 沪深 300 指数 3,846 0.4 16.2 台湾证交所指数
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 27,881 (0.8) 26.7 恒生中国企业指数 11,109 (0.8) 18.2 恒生香港中资企业指数 4,363 (1.7) 21.6 摩根士丹利资本国际香港指数 15,141 (0.5) 26.6 摩根士丹利资本国际中国指数 85 (0.7) 44.3 沪深 300 指数 3,838 (0.0) 15.9
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中国经济 证券研究报告 最新信息 2017 年 8 月 16 日 人工智能是未来廿年最大 风口 市场点评 7 月 20 日, 国务院正式印发 新一代人工智能发展规划 ( 以下简称 规划 ) 怎么看待这个产业规划及其对下半年市场的影响? 新经济是下半年最佳投资方向, 风已向人工智能吹来 基于未来 20 年 全球科技发展趋势判断 产业发展前景, 以及对下半年宏观二次通缩的 判断, 在中期策略报告 旧周期的最后行情
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消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 金融 : 银行 孙鹏, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120017 (8610) 6622 9072 peng.sun@bocichina.com 袁琳, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120005 (8610) 6622 9070 lin.yuan@bocichina.com 2012
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,684 (0.6) 3.5 恒生中国企业指数 9,482 (0.4) (1.9) 恒生香港中资企业指数 3,730 (0.4) (7.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,901 (0.6) 6.8 摩根士丹利资本国际中国指数 61 (0.6) 2.4 沪深 300 指数 3,365 1.0 (9.8) 台湾证交所指数
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 电力设备与新能源电力设备与新能源行业点评 9 月装机电量点评 : 同环比增幅明显, 商用车已起量增持 ( 维持 ) 投资要点 根据 GGII 数据,2018 年 9 月电动车产量 11.12 万辆, 同比增长 40%, 环比增长 16% 乘用车产量 9.35 万辆, 同比增长 70%, 环比增长 11%; 客车产量 8766 辆, 同比下降 8%, 环比增加 100%; 专用车产量
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消息快报 证券研究报告 2011 年 12 月 7 日 中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格 新奥能源路演纪要 姚圣, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120025 (852) 3988 6429 peter.yao@bocigroup.com * 王培为本报告重要贡献者 我们与新奥能源 (2688.HK/ 港币 27.10, 买入 ) 的会计经理陈冠良先生进行了交流
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 20,841 (0.5) (11.7) 恒生中国企业指数 9,170 (1.4) (23.5) 恒生香港中资企业指数 3,862 0.1 (11.2) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,439 0.2 (8.5) 摩根士丹利资本国际中国指数 56 (0.6) (15.5) 沪深 300 指数 3,366 0.1 (4.8)
电线电缆板块收入持续增长, 但是净利润持续下降, 部分企业也在积极谋求转型 统计的 10 家电线电缆企业,2014 年全年, 实现收入 亿元, 增长 9.54%, 实现净利润 13.9 亿, 下降 19.80% 2015 年一季度, 实现收入 亿元, 增长 10.06%, 实
电气设备证券研究报告行业季度报告 电气设备与新能源 光伏 风电 特高压业绩较好, 关注工业 基本状况 4.0 电改和能源互联网 上市公司数 146 行业总市值 ( 百万元 ) 927,430.63 行业流通市值 ( 百万元 ) 414,976.41 行业 - 市场走势对比 重点公司基本状况 证券代码公司股价 评级 : 增持前次 : 增持 首席分析师曾朵红 S0740514080001 021-20315167
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,178 0.7 (3.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 8,940 0.8 (7.5) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,696 1.4 (8.8) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,008 0.5 (0.6) 摩 根 士 丹 利
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 23,798 0.3 0.8 恒生中国企业指数 11,566 1.3 (3.5) 恒生香港中资企业指数 4,423 0.3 1.7 摩根士丹利资本国际香港指数 12,778 (0.3) 2.2 摩根士丹利资本国际中国指数 67 0.8 1.6 沪深 300 指数 3,593 1.9 1.7 台湾证交所指数 9,596
图表 1. 电信和互联网运营商估值 市盈率 市销率 市净率 企业价值 / 息税折摊前利润 净资产收益率 (%) 公司 代码 股价 市值 ( 当地币种 ) ( 港币, 百万 ) 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E 腾讯
证券研究报告 最新信息 买入 34% 目标价格 : 港币 11.75 0762.HK 价格 : 港币 8.77 目标价格基础 : 现金流折现 板块评级 : 增持 我们的观点有何不同? 我们认为, 引入 BAT 作为权益合作方对中国联通而言十分重要 本报告要点 电信公司和 BAT 之间的估值存在差异 中国联通的优势 主要催化剂 / 事件 中国联通私有化改革方案的确认 股价表现 (%) 今年至今 1 3
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 24,315 (0.9) 3.0 恒生中国企业指数 11,651 (0.4) (2.8) 恒生香港中资企业指数 4,498 (0.8) 3.4 摩根士丹利资本国际香港指数 13,090 (0.2) 4.7 摩根士丹利资本国际中国指数 67 (0.5) 1.8 沪深 300 指数 3,434 0.8 (2.8) 台湾证交所指数
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化工 证券研究报告 消息快报 2017 年 5 月 22 日 靴子落地, 关于深化石油 天然气体制改革的若干意 见 正式印发 关于深化石油天然气体制改革的若干意见 正式印发, 明确了深化石油天然气体制改革的指导思想 基本原则 总体思路和主要任务 意见 作为我国油气行业未来发展的纲领性文件, 必将给石化 化工产业的发展带来深远影响, 尤其是 油气进出口管理体制的完善 的表述将给参与炼化 从事 LNG
图表 1. 净资产折让区间 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 11/07 04/08 09/08 02/09 07/09 12/09 05/10 10/10 03/11 08/11 01/12 06/12 11/12 04/13 09/13 02/14 07/14 1
证券研究报告 调整目标价格 买入 50% 目标价格 : 港币 5.50 3377.HK 价格 : 港币 3.67 原目标价格 : 港币 5.45 目标价格基础 : 较净资产值折让 50% 板块评级 : 中立 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 5.8 5.8 12.9 1.7 相对恒生中国企业指数 (3.4) 1.0 4.2 (40.8) 发行股数 ( 百万 ) 7,514
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 20,684 0.1 (5.6) 恒生中国企业指数 8,929 0.5 (7.6) 恒生香港中资企业指数 3,731 (0.4) (7.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,800 0.3 (2.3) 摩根士丹利资本国际中国指数 56 0.4 (5.5) 沪深 300 指数 3,249 2.4 (12.9) 台湾证交所指数
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证券研究报告 调整目标价格 谨慎买入 601699.CH 价格 : 人民币 11.79 19% 目标价格 : 人民币 14.05 原目标价格 : 人民币 9.18 目标价格基础 :1.7 倍 15 年市净率 板块评级 : 中立 股价表现 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) Mar-14 Apr-14 May-14 May-14 Jun-14
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 工 业 : 非 金 属 建 材 董 馨 谣 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513070001 (8610) 6622 9353 xinyao.dong@bocichina.com 李 攀, CFA 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书
2018 年 9 月 5 日 新能源汽车 龙头优势明显, 静待毛利率调整 跨市场新能源汽车产业链 2018 年中报总结 新能源汽车产业链 2018 年中报已披露完毕 我们根据产业链将全行业公司划分为 11 个细分领域, 选取样本公司共 109 家 (A 股 70 家, 新三板 39 家 ),2018
2018 年 9 月 5 日 新能源汽车 龙头优势明显, 静待毛利率调整 跨市场新能源汽车产业链 2018 年中报总结 新能源汽车产业链 2018 年中报已披露完毕 我们根据产业链将全行业公司划分为 11 个细分领域, 选取样本公司共 109 家 (A 股 70 家, 新三板 39 家 ),2018H1 全产业链样本公司整体收入增速 37.1% 2018H1 细分业务收入增速超过 40% 的板块包括原材料
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机 械 设 备 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 相 关 重 点 报 告 [Table_IndustryRank] 增 持 派 思 股 份 : 立 足 核 心 装 备 构 建 护 城 河, 打 造 清 洁 能 源 王 国 20160623 创 力 集 团 : 布 局 新 能 源 产 业, 成 为 动 力 电 池 pack 和 物 流 电 动 车 产 业 链 优 质 标 的 20160616
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 20,177 1.2 (7.9) 恒生中国企业指数 8,558 2.0 (11.4) 恒生香港中资企业指数 3,678 1.9 (9.2) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,511 0.9 (4.7) 摩根士丹利资本国际中国指数 54 1.5 (9.1) 沪深 300 指数 3,094 1.2 (17.1) 台湾证交所指数
本周新股日历 日期 周一 (06 月 11 日 ) 周二 (06 月 12 日 ) 周三 (06 月 13 日 ) 周四 (06 月 14 日 ) 周五 (06 月 15 日 ) 初步询价终止日 初步询价结果公告日地素时尚锐科激光彤程新材 网上申购日地素时尚锐科激光彤程新材 网上中签率公布日地素时尚
零售报告 新股周刊 ( 零售 ) 2018 年 6 月 11 日 新股周刊 (2018.06.11-06.15) 本周新股网上申购日历 日期 周一 (06 月 11 日 ) 周二 (06 月 12 日 ) 周三 (06 月 13 日 ) 周四 (06 月 14 日 ) 周五 (06 月 15 日 ) 地素时尚 网上申购日 锐科激光 彤程新材 本周新股网下询价日历 日期 周一 (06 月 11 日 )
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,495 1.6 2.6 恒生中国企业指数 9,277 1.6 (4.0) 恒生香港中资企业指数 3,819 1.9 (5.7) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,884 1.3 6.7 摩根士丹利资本国际中国指数 59 1.5 (0.3) 沪深 300 指数 3,234 0.9 (13.3) 台湾证交所指数 9,150
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消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 农 林 牧 渔 [Table_Industry] 杨 天 明 * [Table_Analyser] (0821)20328319 tianming.yang@bocichina.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300515050001
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 23,681 0.8 0.3 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,991 0.0 0.1 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,422 0.6 1.7 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,331 0.6 (1.4) 摩 根 士 丹 利 资 本
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Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 互联网传媒 证券研究报告 调整预测 [Table_Stock] 300459.SZ 买入 原评级 : 买入 市场价格 : 人民币 8.10 板块评级 : 中性 本报告要点 移动广告业务增速 收入均大幅提升. 股价表现 10% 1% (9%)
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,801 0.7 4.0 恒生中国企业指数 9,608 1.2 (0.5) 恒生香港中资企业指数 3,764 0.9 (7.1) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,765 (1.0) 5.7 摩根士丹利资本国际中国指数 62 1.5 3.7 沪深 300 指数 3,357 0.1 (10.0) 台湾证交所指数 9,190
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电气设备 证券研究报告 板块最新信息 增持 公司名称 股票代码 目标价 ( 人民币 ) 评级 金风科技 002202.CH 18.00 买入 隆基股份 601012.CH 27.00 买入 通威股份 600438.CH 12.00 买入 泰胜风能 300129.CH 10.00 买入 天顺风能 002531.CH 8.00 买入 双杰电气 300444.CH 30.00 买入 涪陵电力 600452.CH
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 27,591 (0.8) 16.9 恒生中国企业指数 13,926 (0.6) 16.2 恒生香港中资企业指数 5,287 (1.1) 21.5 摩根士丹利资本国际香港指数 14,340 (0.4) 14.7 摩根士丹利资本国际中国指数 81 (0.7) 22.4 沪深 300 指数 4,575 (0.9) 29.5
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 19,683 2.5 (10.2) 恒生中国企业指数 8,241 2.7 (14.7) 恒生香港中资企业指数 3,472 2.7 (14.3) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,003 2.3 (8.9) 摩根士丹利资本国际中国指数 52 2.5 (12.3) 沪深 300 指数 2,946 3.2 (21.0) 台湾证交所指数
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 23,565 (0.2) 7.5 恒生中国企业指数 9,838 (0.2) 1.8 恒生香港中资企业指数 3,902 (0.3) (3.7) 摩根士丹利资本国际香港指数 13,337 0.1 10.4 摩根士丹利资本国际中国指数 64 (0.3) 7.4 沪深 300 指数 3,367 (0.0) (9.7) 台湾证交所指数
3. 与首航合作增开出境游航线, 加大境外旅游资源直采力度 上游资源 :(1) 航空 : 深化航旅结合的商业模式, 与首都航空先后开通了三亚 - 普吉 三亚 - 岘港等旅游航线, 累计送客人数超过 25 万人次, 涉及 8 个始发城市,6 个目的地国家,12 个目的地城市 (2) 其他境外旅游资源
消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 消费服务 : 餐饮旅游 旷实 * 证券投资咨询业务证书编号 :S1300513100001 (8610) 6622 9343 shi.kuang@bocichina.com * 范欣悦为本报告重要贡献者 2016 年 8 月 15 日 凯撒旅游中报点评 : 出境游零售 + 会奖增长强劲, 邮轮 + 体育旅游产品丰富度提升 事件
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 24,521 (0.6) 3.9 恒生中国企业指数 11,647 (0.4) (2.8) 恒生香港中资企业指数 4,537 (0.3) 4.3 摩根士丹利资本国际香港指数 13,074 (0.6) 4.6 摩根士丹利资本国际中国指数 68 (0.7) 2.1 沪深 300 指数 3,346 1.0 (5.3) 台湾证交所指数
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 21,914 0.1 0.0 恒生中国企业指数 9,661 0.0 0.0 恒生香港中资企业指数 4,052 0.5 0.0 摩根士丹利资本国际香港指数 12,080 0.0 0.0 摩根士丹利资本国际中国指数 59 0.0 0.0 沪深 300 指数 3,731 (0.9) 0.0 台湾证交所指数 8,338 0.7
年 下 半 年 业 务 计 划 (1) 下 半 年 电 影 电 视 剧 上 映 及 制 作 计 划 在 从 今 年 9 月 份 开 始 到 年 末 确 定 6 部 电 影 上 映, 预 计 6 部 电 影 总 票 房 能 达 到 45 个 亿, 年 内 会 超 过 35 个 亿,10
消 息 快 报 证 券 研 究 报 告 中 银 国 际 证 券 有 限 责 任 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 文 化 传 媒 旷 实 * 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513100001 (8610) 6622 9343 shi.kuang@bocichina.com 2015 年 8 月 26 日 光 线 传 媒 调 研 纪 要 : 内 容 + 渠
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
1 月进出口情况好于预期 根据海关总署的数据, 按美元计算, 继 2016 年 12 月出口额同比下滑 6.1% 之后,1 月同比增长 7.9%;1 月进口额大幅增长 16.7%, 而去年 12 月增速为 3.1% 进出口数据均好于市场一致预期 中银国际宏观研究团队将 2017 年进出口增速预测分别
证券研究报告 最新信息 买入 49% 目标价格 : 港币 5.26 0598.HK 价格 : 港币 3.54 目标价格基础 : 分部加总 板块评级 : 增持 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 2.3 4.4 (2.2) 31.6 相对恒生指数 (6.9) (0.4) (11.0) (5.1) 发行股数 ( 百万 ) 4,606 流通股 (%) 44 流通股市值 ( 港币百万
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 20,177 (1.6) (7.9) 恒生中国企业指数 8,679 (1.9) (10.2) 恒生香港中资企业指数 3,650 (1.4) (9.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 11,653 (1.0) (3.5) 摩根士丹利资本国际中国指数 55 (1.5) (7.3) 沪深 300 指数 3,264 1.3 (12.5)
2018 年 4 月 4 日 新三板 工信部发布 2018 年新能源汽车标准化工作要点 跨市场新能源汽车周报 (2018 年第 14 期 ) 行业周报 本周聚焦 : 3 月 27 日, 工信部装备工业司发布了 2018 年新能源汽车标准化工 作要点 要点 提出,2018 年要在基础通用 整车 关键系
2018 年 4 月 4 日 新三板 工信部发布 2018 年新能源汽车标准化工作要点 跨市场新能源汽车周报 (2018 年第 14 期 ) 行业周报 本周聚焦 : 3 月 27 日, 工信部装备工业司发布了 2018 年新能源汽车标准化工 作要点 要点 提出,2018 年要在基础通用 整车 关键系统部件 充电基础设施等领域开展重点标准研究, 优化体系建设, 加强国 际交流协调, 推动中国标准国际化
金控平台转型战略逐步清晰, 资产注入值得期待 经纬纺机是一家以纺织机械为主业, 兼营商用汽车 医疗设备 农用机械以及金融信托的国家高新技术企业, 是中国最大的棉纺织成套设备供应商 2008 年金融危机对国内纺织业造成了较大负面冲击, 作为纺织业下游的纺机行业市场需求疲软, 公司盈利陷入低谷, 近两年
证券研究报告 调整目标价格 买入 43% 目标价格 : 人民币 40.00 原目标价格 : 人民币 25.00 000666.CH 价格 : 人民币 28.00 目标价格基础 : 市盈率 板块评级 : 增持 股价表现 73% 49% 25% 0% (24%) (48%) Dec-14 Dec-14 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 Jun-15
Microsoft Word - Daily150527-A _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 28,250 0.9 19.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 14,802 2.6 23.5 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 5,370 1.2 23.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 14,574 0.6 16.6 摩 根 士 丹 利 资
Sector — Subsector
Aug-15 Sep-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Dec-15 Jan-16 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Mar-16 Apr-16 May-16 May-16 Jun-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 证券研究报告 调整目标价格 买入 600383.CH 价格 : 人民币 12.59 22% 目标价格 : 人民币 15.33 原目标价格
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B8B4D0C7D2BDD2A9A1AAA1AAD2BDC1C6B7FECEF1D2B5CEF1BFAAC2B7A3ACBABDC4B8D5BDB6B7C8BABCD3CBD9C7B0D0D02E646F63>
证 券 研 究 报 告 未 有 评 级 复 星 医 药 2014 年 10 月 20 日 医 疗 服 务 业 务 开 路, 航 母 战 斗 群 加 速 前 行 医 疗 全 产 业 链 航 母 战 斗 群, 协 同 效 应 可 期 公 司 依 靠 高 效 的 内 生 增 长 迅 速 的 外 延 扩 张 以 及 协 同 整 合 发 展 成 长 为 覆 盖 全 产 业 链 的 医 疗 帝 国, 制 药 医
SBS % % %
2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,800 (0.5) 4.0 恒生中国企业指数 9,642 (0.7) (0.2) 恒生香港中资企业指数 3,906 (0.2) (3.6) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,838 (0.5) 6.3 摩根士丹利资本国际中国指数 62 (0.5) 3.8 沪深 300 指数 3,373 (0.2) (9.6)
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证 券 研 究 报 告 调 整 评 级 买 入 23% 目 标 价 格 : 人 民 币 10.50 原 评 级 : 持 有 原 目 标 价 格 : 人 民 币 9.28 600660.CH 价 格 : 人 民 币 8.56 目 标 价 格 基 础 :10 倍 14 年 市 盈 率 板 块 评 级 : XXX 本 报 告 要 点 聚 焦 汽 车 玻 璃 主 业 浮 法 玻 璃 的 战 略 布 局 调
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 21,162 (0.7) (3.4) 恒生中国企业指数 9,091 (1.3) (5.9) 恒生香港中资企业指数 3,859 (0.8) (4.8) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,088 (0.6) 0.1 摩根士丹利资本国际中国指数 58 (0.8) (2.6) 沪深 300 指数 3,228 (1.3) (13.5)
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2015 年 12 月 9 日 签 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (153304 号 )( 以 下 简 称 反 馈 意 见 ) 的 要 求, 无 锡 市 太 极 实 业
股 票 代 码 :600667 股 票 简 称 : 太 极 实 业 债 券 代 码 :122306 122347 债 券 简 称 :13 太 极 01 13 太 极 02 无 锡 市 太 极 实 业 股 份 有 限 公 司 关 于 发 行 股 份 购 买 资 产 并 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 申 请 文 件 一 次 反 馈 意 见 之 回 复 独 立 财 务 顾 问 二 〇 一 六
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 25,276 0.8 7.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 12,663 1.0 5.7 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,796 1.7 10.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,291 0.3 6.3 摩 根 士 丹 利 资 本 国
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
目录 1 A 股 新三板等新能源汽车行业市场回顾 A 股新能源汽车行业重点公司市场表现回顾 ( ) 美股和港股新能源汽车市场表现回顾 ( ) 新能源汽车行业分板块表现回顾 ( )
2018 年 8 月 21 日 新三板 蔚来在美正式递交 IPO 招股书 跨市场新能源汽车周报 (2018 年第 34 期 ) 本周聚焦 : 8 月 14 日凌晨, 蔚来汽车向美国证券交易委员会提交 F-1 招股书文 件, 计划最多融资 18 亿美元 2018 年上半年, 蔚来实现总营收 4599.1 万元, 亏损 34.79 亿元 同时, 招股书信息显示, 截至 2018 年 7 月 31 日,
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,755 1.1 (3.6) 恒生中国企业指数 10,302 1.1 (14.0) 恒生香港中资企业指数 4,181 1.0 (3.9) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,429 1.0 (0.6) 摩根士丹利资本国际中国指数 63 1.0 (5.3) 沪深 300 指数 3,774 (0.0) 6.8 台湾证交所指数
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wwwww1 2016 年 4 月 21 日 消息快报 证券研究报告 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 消费服务 : 传媒 旷实 * 证券投资咨询业务证书编号 :S1300513100001 (8610) 6622 9343 shi.kuang@bocichina.com * 冯秀娟为本报告重要贡献者 暴风科技 : 投资收益助推公 司利润增长,DT 大娱乐战 略布局持续完善 [Table_Summary]
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每日焦点 中银国际证券研究报告 指数表现 收盘 一日 今年 % 以来 % 恒生指数 22,236 (0.8) (5.8) 恒生中国企业指数 9,834 (1.5) (17.9) 恒生香港中资企业指数 4,173 (0.0) (4.1) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,204 (0.3) (2.4) 摩根士丹利资本国际中国指数 61 (0.8) (8.2) 沪深 300 指数 3,678 (1.9)