三中银证券观点券商属于高 beta 品种, 市场回暖时反弹动能较大目前五家大型综合性券商平均市净率在倍水平, 具有长期投资价值加之目前板块估值处于低位, 有望迎来反弹机会从中长期来看, 我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配臵调整过程中的发展建议继续关注综合实

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札双
7 years ago
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1 证券证券研究报告板块最新信息增持 2016 年 6 月 13 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 大盘窄幅震荡, 券商 5 月业绩几与 4 月持平一本月市场表现回顾中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格非银金融 : 证券魏涛, CPA* (8610) tao.wei@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S 郭晓露 (8610) xiaolu.guobj@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S * 刘嘉玮为本报告重要贡献者板块表现 :2016 年 5 月, 上证综指上涨 0.36%, 沪深 300 指数下跌 0.18% 申万证券板块上涨 2.47%, 表现强于大市个股市场表现 :2016 年 5 月,25 家上市券商股价区间窄幅整理, 上涨个股数量较多除刚上市的第一创业证券涨幅较大 (79.77%) 之外, 涨幅最大的三家券商为山西证券 (21.97%) 长江证券(7.47%) 和华泰证券 (6.15%); 跌幅最大的三家券商分别为东方证券 (-1.99%) 方正证券 (-1.60%) 和招商证券 (-0.96%) 二上市券商 2016 年 5 月经营数据分析 25 家上市券商公布了 2016 年 5 月份的经营数据, 刨除不可比公司第一创业, 共实现营业收入亿元, 环比下滑 4.86%; 实现净利润亿元, 环比增长 9.29% 刨除不可比公司国泰君安和第一创业,23 家上市券商营业收入同比下滑 68.06%, 净利润同比下滑 69.61% 上市券商中,5 月份有 8 家券商营业收入环比增长,12 家券商净利润环比增长, 其余券商业绩表现不及 4 月由于 15 年同期的高基数, 除方正证券外, 各券商营收净利润全部呈现下滑态势本月方正证券的业绩数据最为抢眼, 营业收入环比增长 %, 净利润环比增长 %, 净利润甚至超过 15 年同期水平但该增长并非来自主营业务, 主要源其收到方正和生现金红利 6 亿元和民族证券现金红利 4 亿元, 刨除这部分收益, 业绩只小幅增长除方正证券外, 营收方面, 东吴证券环比增幅最大, 为 68.42%, 西南证券和西部证券环比增幅分别为 66.14% 和 38.10%, 国投安信环比降幅最大, 为 49.25%, 山西证券和国元证券降幅分别为 47.24% 和 42.86%; 净利润方面, 东吴证券环比增幅最大, 达到 %, 西部证券和国海证券环比增幅分别为 % 和 54.39%, 太平洋证券环比降幅最大, 净利润为负值, 山西证券和国元证券降幅分别为 61.48% 和 60.82% 进入 5 月份以来, 两市成交量大幅回落, 日均成交量降至 4, 亿元, 相比 4 月份的 5, 亿元降幅达 24.56%; 两融余额继续下降,5 月末降至 8, 亿, 和 4 月末的 8, 亿相比降幅为 3.51%; 投行业务中 IPO 募集资金亿, 比 4 月少募 7.94 亿 ; 增发募集资金亿, 比 4 月少募亿 ;5 月债券承销规模 2, 亿, 同比减少 1, 亿 ; 市场 5 月涨幅为 0.36%, 表现略强于 4 月将几大业务条线综合来看, 成交量大幅下降对券商 5 月业绩构成较大压力, 两融规模继续下滑, 投行 IPO 增发规模和债券承销规模回落对券商业绩同样产生一定负面影响 ; 而大盘企稳对券商自营业务和资管业务中的主动管理业务构成利好综合来看, 券商 5 月业绩相较 4 月整体变化不大中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

2 三中银证券观点券商属于高 beta 品种, 市场回暖时反弹动能较大目前五家大型综合性券商平均市净率在倍水平, 具有长期投资价值加之目前板块估值处于低位, 有望迎来反弹机会从中长期来看, 我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配臵调整过程中的发展建议继续关注综合实力创新能力战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券 ; 中小型券商中的国海东吴和长江证券 ; 次新股中的东兴证券和国泰君安此外, 建议关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份, 华创证券独特的互联网 + 区域股交所模式成熟, 公司股权结构分散员工持股计划已落地, 净资本实力提升后业绩弹性较大附上市券商 5 月份月度数据表图表家上市券商 2016 年 5 月业绩数据营业收入 ( 百万元 ) 同比 (%) 环比 (%) 净利润 ( 百万元 ) 同比 (%) 环比 (%) 中信证券 1, (47.15) (50.16) 国金证券 (55.95) (35.43) (64.86) (44.67) 西南证券 (56.13) (63.57) 0.77 海通证券 (81.01) (29.66) (79.06) (31.92) 招商证券 (82.21) (30.52) (80.60) (27.45) 太平洋证 (78.81) (30.43) (16.00) 华泰证券 (65.54) (30.60) (66.07) (29.04) 光大证券 (77.91) (79.55) 0.47 兴业证券 (60.37) (10.04) (62.31) (23.53) 东北证券 (69.86) (71.89) 国元证券 (74.48) (42.86) (88.22) (60.82) 广发证券 1, (64.63) (1.07) (68.88) 5.37 长江证券 (60.02) (15.16) (69.91) (28.66) 山西证券 (79.05) (47.24) (86.49) (61.48) 国海证券 (45.49) (55.85) 方正证券 1, (7.60) , 东吴证券 (77.05) (86.59) 西部证券 (57.47) (65.67) 申万宏源 (76.71) (13.70) (83.41) 国信证券 (73.88) (13.37) (76.96) 0.53 东兴证券 (69.88) (36.15) (72.42) (51.92) 东方证券 (87.45) (18.31) (85.05) (4.42) 国泰君安 1, (8.32) 国投安信 (68.39) (49.25) (71.16) (50.13) 一创证券资料来源 : 公司公告, 中银证券 YYYY 年 MM 月 DD 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 2

3 研究报告中所提及的有关上市公司广发证券 ( CH/ 人民币 16.23, 买入 ) 华泰证券 ( CH/ 人民币 17.99, 买入 ) 锦龙股份 ( CH/ 人民币 19.66, 买入 ) 太平洋 ( CH/ 人民币 6.21, 买入 ) 中信证券 ( CH/ 人民币 16.39, 未有评级 ) 海通证券 ( CH/ 人民币 15.43, 未有评级 ) 西南证券 ( CH/ 人民币 7.86, 未有评级 ) 申万宏源 ( CH/ 人民币 8.37, 未有评级 ) 长江证券 ( CH/ 人民币 10.13, 未有评级 ) 东北证券 ( CH/ 人民币 12.40, 未有评级 ) 国金证券 ( CH/ 人民币 12.88, 未有评级 ) 光大证券 ( CH/ 人民币 16.59, 未有评级 ) 国元证券 ( CH/ 人民币 16.72, 未有评级 ) 西部证券 ( CH/ 人民币 24.73, 未有评级 ) 招商证券 ( CH/ 人民币 16.27, 未有评级 ) 山西证券 ( CH/ 人民币 16.01, 未有评级 ) 国海证券 ( CH/ 人民币 7.58, 未有评级 ) 东吴证券 ( CH/ 人民币 12.86, 未有评级 ) 东方证券 ( CH/ 人民币 17.62, 未有评级 ) 东兴证券 ( CH/ 人民币 23.83, 未有评级 ) 方正证券 ( CH/ 人民币 7.35, 未有评级 ) 兴业证券 ( CH/ 人民币 7.92, 未有评级 ) 国泰君安 ( CH/ 人民币 17.73, 未有评级 ) 国信证券 ( CH/ 人民币 15.57, 未有评级 ) 国投安信 ( CH/ 人民币 17.19, 未有评级 ) 第一创业 ( CH/ 人民币 40.60, 未有评级 ) 以 2016 年 6 月 8 日当地货币收市价为标准本报告所有数字均四舍五入 YYYY 年 MM 月 DD 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 3

4 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 20% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 10%-20%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 10% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 10% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 300 指数等 YYYY 年 MM 月 DD 日证券月报 (2016 年 5 月 ) 4

5 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 10 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区西单北大街 110 号 8 层邮编 : 电话 : (8610) 传真 : (8610) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (4420) 传真 : (4420) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 1270 号 202 室 NY 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (049908) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

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Microsoft Word - Daily A _CN_.doc 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格工业 : 建筑工程李攀, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120035 (8621) 2032 8319 pan.li@bocichina.com 董馨谣 (8610) 6622 9353 xinyao.dong@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300513070001 2014