Microsoft Word - lending _snip__ _CN_.doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word - lending _snip__ _CN_.doc"

恬尹
7 years ago
Views:

1 中国经济证券研究报告宏观及策略中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格宏观及策略 : 中国经济程漫江 (861) mj.cheng@bocichina.com 214 年 1 月 16 日 12 月新增贷款 4,8 亿人民币, 符合市场预期 12 月新增贷款略高于 212 年根据人民银行数据,12 月新增贷款达 4,8 亿人民币, 低于 11 月的 6,25 亿人民币, 但略高于 212 年同期的 4,51 亿人民币全年新增贷款 8.9 万亿, 而 212 年为 8.2 万亿年末商业银行普遍缩减了新增贷款, 年初放贷较多由于融资成本连续上升, 银行已通过提高贷款利率的方式来收紧贷款政策居民新增贷款由 2,62 亿人民币下降至 1,74 亿人民币, 其中中长期贷款由 1,82 亿人民币下降至 1,15 亿人民币由于一二线城市房地产市场相对繁荣, 过去两年按揭贷款需求保持强劲势头由于今年房地产市场可能逐步降温, 未来居民新增贷款或有所放缓 12 月, 非金融企业和其他部门新增贷款也由 3,64 亿人民币下降至 3,5 亿人民币, 主要是因为票据贴现贷款环比下降以及中长期新增贷款显著回落继上月上升 19 亿人民币后, 票据贴现贷款环比下降 48 亿人民币 ; 新增短期贷款由 2,41 亿人民币上升至 3,25 亿人民币, 中长期贷款由 86 亿人民币下降至 3 亿人民币在流动性收紧和融资成本上升的背景下, 社会融资额持续下滑继 11 月上升 7.9% 后,12 月社会融资额同比下降 25% 至 1.24 亿人民币我们注意到, 人民币贷款和委托贷款是社会融资的主要来源 12 月新增人民币贷款上升 6.5% 至 4,8 亿人民币, 新增委托贷款增长 35.5% 至 2,762 亿人民币银行间市场债券利率连续上升, 但企业债券融资继 11 月下降 23.9% 后,12 月再次下降 88.2% 新增信托贷款同比下降 54.1% 至 1123 亿元在流动性紧缩和融资成本高企的背景下, 未来几个月社会融资额可能维持同比下滑趋势, 这将对 214 年内地经济构成新的挑战人民币存款出现季节性反弹 12 月人民币存款上升 13.8%, 增速低于 11 月的 14.5% 新增人民币存款 1.15 万亿, 较 11 月的 5,47 亿人民币出现季节性上升企业存款上升 9,39 亿人民币, 储蓄存款上升 1.33 万亿, 而 11 月环比分别增长 3,88 亿人民币和 94 亿人民币同时, 财政存款继 11 月下降 44 亿人民币后,12 月再次下降万亿展望未来, 人民币存款 214 年预计将出现适度回落在流动性相对紧缩和稳健货币政策的背景下, 货币供应增长或有所放缓 12 月,M1 供应增长 9.3%, 而 11 月增长 9.4%;M2 供应增速由 14.2% 大幅放缓至 13.6% 受 13 年 3 季度以来货币政策基调出现变化以及利率逐步市场化的影响, 过去几个月银行间利率和融资成本显著上升, 这可能会逐步制约融资需求在流动性相对紧缩的背景下, 商业银行已放缓资产扩张并提高按揭贷款标准, 在初级债券市场上更加谨慎央行表示 214 年将继续执行稳健的货币政策我们预测未来几个月社会融资可能出现进一步回落,M2 增速预计将逐步放缓社会融资的连续萎缩和货币供应的回落可能会对 214 年内地经济增长增加一定的下行风险中银国际研究可在中银国际研究网站 ( 上获取

2 图表 1. 货币供应增长同比增长 (%, 6 个月移动平均 ) 图表 2. 人民币贷款和存款增长 ( 同比,%) ( 存贷比, % ) M M1 M2 贷款 / 存款 ( 右轴 ) 贷款 ( 左轴 ) 存款 ( 左轴 ) 图表 3. 新增贷款 ( 十亿元 ) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月图表 4. 新增外汇储备构成 ( 十亿美元 ) (4) (8) 贸易顺差 FDI 非 FDI 资本流入图表 5. 社会融资 ( 十亿元 ) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 (5) (1,) 1/1 4/1 7/1 1/1 1/11 4/11 7/11 1/11 1/12 4/12 7/12 1/12 1/13 4/13 7/13 1/13 新增贷款外币贷款委托贷款信托贷款承兑汇票企业债券股票融资 214 年 1 月 16 日 12 月新增贷款 4,8 亿人民币, 符合市场预期 2

3 图表 6. 货币供应增长 212 年 213 年同比增长 % 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 M M M 贷存比 M1/M2, % 资料来源 : 中国人民银行中银国际研究图表 7. 新增贷款与存款 ( 人民币, 十亿 ) 212 年 1 月 11 月 12 月 213 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月人民币贷款 ,7 62 1, 居民户贷款长期贷款非金融性公司及其他部门贷款票据融资 (73) (37) (191) (77) (153) (71) 19 (48) 短期贷款中长期贷款 169 (3) (15) 人民币存款 (28) 474 1,586 1, ,22 (1) 1,48 1,6 (257) (43) 547 1,15 储蓄存款 (664) 252 1, ,77 1,18 (934) 277 1,87 (394) (897) 94 1,33 非金融性公司存款 (116) 326 1, (939) 2, (593) (27) 财政存款 481 (115) (1,193) (277) (11) (293) 628 (44) (1,468) 资料来源 : 中国人民银行中银国际研究 214 年 1 月 16 日 12 月新增贷款 4,8 亿人民币, 符合市场预期 3

4 披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明, 本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务, 没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员 ; 也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益 ; 本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券有限责任公司同时声明, 未授权任何公众媒体或机构刊载或转发本研究报告如有投资者于公众媒体看到或从其它机构获得本研究报告的, 请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导, 中银国际证券有限责任公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明公司投资评级 : 买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 2% 以上 ; 谨慎买入 : 预计该公司股价在未来 12 个月内上涨 1%-2%; 持有 : 预计该公司股价在未来 12 个月内在上下 1% 区间内波动 ; 卖出 : 预计该公司股价在未来 12 个月内下降 1% 以上 ; 未有评级 (NR) 行业投资评级 : 增持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现强于有关基准指数 ; 中立 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现基本与有关基准指数持平 ; 减持 : 预计该行业指数在未来 12 个月内表现弱于有关基准指数有关基准指数包括 : 恒生指数恒生中国企业指数以及沪深 3 指数等 214 年 1 月 16 日 12 月新增贷款 4,8 亿人民币, 符合市场预期 4

5 风险提示及免责声明本报告由中银国际证券有限责任公司证券分析师撰写并向特定客户发布本报告发布的特定客户包括 :1) 基金保险 QFII QDII 等能够充分理解证券研究报告, 具备专业信息处理能力的中银国际证券有限责任公司的机构客户 ;2) 中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队, 其可参考使用本报告中银国际证券有限责任公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础, 整合形成证券投资顾问服务建议或产品, 提供给接受其证券投资顾问服务的客户中银国际证券有限责任公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券有限责任公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的, 亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策 ; 需充分咨询证券投资顾问意见, 独立作出投资决策中银国际证券有限责任公司不承担由此产生的任何责任及损失等本报告内含保密信息, 仅供收件人使用阁下作为收件人, 不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人, 或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的, 中银国际证券有限责任公司将及时采取维权措施, 追究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券有限责任公司或其附属及关联公司 ( 统称中银国际集团 ) 的商标服务标记注册商标或注册服务标记本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用, 并未考虑到任何特别的投资目的财务状况或特殊需要, 不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的要约或邀请, 亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券有限责任公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前, 就该投资产品的适合性, 包括阁下的特殊投资目的财务状况及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券有限责任公司及其证券分析师从相信可靠的来源取得或达到, 但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事高管员工或其他任何个人 ( 包括其关联方 ) 都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站以外的资料, 中银国际集团未有参阅有关网站, 也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接 ( 包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接 ) 的目的, 纯粹为了阁下的方便及参考, 连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险本报告所载的资料意见及推测仅基于现状, 不构成任何保证, 可随时更改, 毋须提前通知本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证, 也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断, 可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌部分投资可能不会轻易变现, 可能在出售或变现投资时存在难度同样, 阁下获得有关投资的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下如上所述, 阁下须在做出任何投资决策之前, 包括买卖本报告涉及的任何证券, 寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际证券有限责任公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 2 号中银大厦 39 楼邮编 2121 电话 : (8621) 传真 : (8621) 相关关联机构 : 中银国际研究有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 致电香港免费电话 : 中国网通 1 省市客户请拨打 : 中国电信 21 省市客户请拨打 : 新加坡客户请拨打 : 传真 :(852) 中银国际证券有限公司香港花园道一号中银大厦二十楼电话 :(852) 传真 :(852) 中银国际控股有限公司北京代表处中国北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 2 层邮编 :132 电话 : (861) 传真 : (861) 中银国际 ( 英国 ) 有限公司 2/F, 1 Lothbury London EC2R 7DB United Kingdom 电话 : (442) 传真 : (442) 中银国际 ( 美国 ) 有限公司美国纽约美国大道 127 号 22 室 NY 12 电话 : (1) 传真 : (1) 中银国际 ( 新加坡 ) 有限公司注册编号 Z 新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼 (4998) 电话 : (65) / 传真 : (65) /

Microsoft Word - Daily A _CN_.doc

Microsoft Word - Daily A _CN_.doc 消息快报证券研究报告中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格工业 : 建筑工程李攀, CFA 证券投资咨询业务证书编号 :S1300510120035 (8621) 2032 8319 pan.li@bocichina.com 董馨谣 (8610) 6622 9353 xinyao.dong@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 :S1300513070001 2014