中投报告

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品孚唐
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1 Table_Top Table_AuthorTemp 339 证券研究报告 / 2012 年 07 月 16 日电子元器件署名人 : 李超 S lichao@china-invs.cn 评级调整 : 行业基本资料维持上市公司家数 130 总市值 ( 亿元 ) 6062 占 A 股比例 (%) 2.4% 平均市盈率 ( 倍 ) 36.5 行业表现 (%) 1M 3M 6M 电子元器件上证综合指数 % -8% -16% -24% -32% -40% 2011/7 2011/ /1 2012/4 Tabl e_report 相关报告成交金额电子元器件上证综指电子行业 2012 年中期投资策略 - 顺应技术趋势把握结构机会 : 看好高端智能手机超极本和 LED 超级本行业专题 - 技术升级与供应链变革下的机遇电子元器件 - 二季度或现行业拐点智能终端仍是主要增长点电子行业中期业绩分析下半年的机会 : 业绩持续改善及可能超预期个股看好我们对中小板和创业板 92 家电子公司的中期业绩预告进行了分析, 整体盈利状况差强人意我们预计下半年行业整体仍将弱势整理业绩和行情结构分化依旧, 我们看好正在或即将发生的技术变革带给行业的结构机会, 建议投资者在智能手机超极本和 LED 行业中寻找业绩持续改善及可能超预期的个股投资要点 : 电子行业 2012 中期业绩整体依旧低迷截至 7 月 15 日, 中小板和创业板的电子公司均发布了中期业绩预告 ( 按申万分类, 合计 92 家公司占电子公司总量的 72%), 这 92 家公司合计中期净利润增速在 -20.2% 到 2.7% 之间中值为 -8.8%, 其中第 2 季度盈利增速的中值为 -4.3% 整体估值倍 PE(TTM,2011Q3~2012Q2) 确定实现正增长的公司有 34 家占比 37%, 其中增长超过 50% 以上的有歌尔声学安洁科技新纶科技晶源电子超华科技, 增长超过 20% 的有德豪润达大立科技七星电子锦富新材福星晓程东软载波下半年看好需求强劲的移动终端产业链 ( 智能手机 + 超极本 ) 和受政策扶植的 LED 1 行业开始筑底明年有望恢复增长我们分析去年 4 季度开始的需求波动对库存和产能的扰动基本调整完毕, 目前各研究机构行业协会及龙头厂商对 2012 年全球半导体行业的展望基本都是 5% 以下弱增长, 而对 2013 年的预测相对乐观增速在 7-9% 之间 2 下半年看好新品频出需求强劲的移动终端产业链下半年, 下游以 iphone5 和 Ultrabook 为代表的一系列标志性新品上市将给处于弱势整理的行业带来结构性机会 ; 我们的核心策略是从参与这些标志性新品供应链的上市公司中寻找机会另外就是受到政策大力扶植的 LED 领域智能手机关注苹果供应链, 超极本关注金属外壳触控屏和固态硬盘 1 目前全球智能手机高端市场基本被苹果和三星垄断并赚取了行业大部分利润, 下半年随着 iphone5 和 ipad Mini 的发布, 其供应链相关公司业绩将有优异表现, 相关公司主要有安洁科技歌尔声学环旭电子水晶光电长盈精密等 ;2 超极本市场大陆厂商的机会主要来自零部件的变动 ( 新增或升级 : 金属外壳触控屏和 SSD) 带来的机遇, 相关公司主要有长盈精密春兴精工环旭电子长信科技等下半年的机会 : 业绩持续改善及可能超预期个股 1 业绩改善型公司主要有环旭电子长盈精密水晶光电共达电声, 此外关注立讯精密和兴森科技等 ;2 业绩可能超预期公司主要有安洁科技和歌尔声学等风险提示 : 宏观经济波动新品发布进度低于预期技术风险市场风险等 Table_Stock 股票代码股票名称 11EPS 12EPS 13EPS 14EPS 11PE 12PE 13PE 14PE 投资评级安洁科技强烈推荐歌尔声学强烈推荐环旭电子强烈推荐长盈精密强烈推荐水晶光电推荐共达电声推荐立讯精密推荐兴森科技推荐请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 表 1: 电子板块中期净利润增速 (2012 年 7 月 15 日 ) 电子行业中报预告汇总分析及重点公司盈利预测 / 估值水平截至 7 月 15 日, 中小板和创业板的电子公司均发布了中期业绩预告 ( 按申万分类, 合计 92 家公司占电子公司总量的 72%), 这 92 家公司合计中期净利润增速在 -20.2% 到 2.7% 之间中值为 -8.8%, 其中第 2 季度盈利增速的中值为 -4.3% 整体估值倍 PE(TTM,2011Q3~2012Q2) 2011A 2012Q1 2012Q2 2012H1 2012E 2013E 收入增速 26.8% 5.7% 净利润增速 11.7% -15.0% -23.9% ~ 15.4% -20.2% ~ 2.7% 41.2% 35.8% 净利润增速中值 % -4.3% -8.8% 资料来源 :Wind 中投证券研究所表 2: 电子板块估值水平 (2012 年 7 月 15 日 ) 2011 TTM(2011Q3-2012Q2) 2012E 2013E 估值 (PE) 表 3: 重点公司中期业绩预测 (2012 年 7 月 15 日 ) 2011 年 2012Q1 2012Q2 2012H1( 净利润同比 %) 收入同比 % 净利润同比 % 收入同比 % 净利润同比 % 净利润 ( 同比 %) 公司预告中投预测安洁科技 % % % % 52.8~80.3% 70~90% 80% 歌尔声学 % % % % 43.2~88.0% 60~90% 80% 环旭电子 % % % % % 长盈精密 % % % % -4.8~13.1% 15~25% 20% 水晶光电 % % % % 3.7~62.0% -30~0% -30% 共达电声 % % % % 0.9~48.9% 0~30% 10% 立讯精密 % % % % -8.2~33.0% 0~30% 10% 兴森科技 % % % % 10.2~27.1% 5~15% 5% 表 4: 重点公司盈利预测及估值 (2012 年 7 月 15 日 ) 收盘价总股本总市值 EPS PE 7 月 13 日 ( 万股 ) ( 亿元 ) E 2013E E 2013E 安洁科技歌尔声学环旭电子长盈精密水晶光电共达电声立讯精密兴森科技请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/6

3 附录 : 电子公司中期业绩预告一览 2011 年 2012Q1 2012H1 净利润收入同比 % 净利润同比 % 收入同比 % 净利同比 % Min Max 德豪润达 % % % % 20% 50% 大族激光 % % % % -30% -10% 航天电器 % % % % -5% 30% 国光电器 % % % % -90% -80% 晶源电子 % % % % 80% 130% 得润电子 % % % % 0% 30% 横店东磁 % % % % -50% -30% 雪莱特 % % % % -20% -10% 苏州固锝 % % % % -30% 0% 莱宝高科 % % % % -80% -50% 康强电子 % % % % -50% -30% 中环股份 % % % % -95% -75% 天津普林 % % % % -1987% -1672% 实益达 % % % % -30% 10% 顺络电子 % % % % -10% 20% 拓邦股份 % % % % -30% 0% 蓉胜超微 % % % % -136% -100% 通富微电 % % % % -70% -40% 远望谷 % % % % 10% 40% 中航光电 % % % % 10% 30% 华天科技 % % % % -10% 10% 新嘉联 % % % % 扭亏, 万利达光电 % % % % 扭亏, 万东晶电子 % % % % -80% -50% 大立科技 % % % % 20% 50% 福晶科技 % % % % -30% 0% 歌尔声学 % % % % 60% 90% 水晶光电 % % % % -30% 0% 超华科技 % % % % 100% 150% 宇顺电子 % % % % -376% -341% 新纶科技 % % % % 50% 60% 漫步者 % % % % -25% 5% 卓翼科技 % % % % -50% -30% 七星电子 % % % % 20% 50% 东山精密 % % % % -50% -20% 新亚制程 % % % % -50% -20% 南洋科技 % % % % 0% 30% 和而泰 % % % % -40% -10% 高德红外 % % % % 0% 30% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3/6

4 2011 年 2012Q1 2012H1 净利润收入同比 % 净利润同比 % 收入同比 % 净利润同比 % Min Max 兴森科技 % % % % 5% 15% 国星光电 % % % % -30% -10% 欧菲光 % % % % 扭亏, 万沪电股份 % % % % -15% 15% 立讯精密 % % % % 0% 30% 江海股份 % % % % -25% 5% 东光微电 % % % % -30% 1% 达华智能 % % % % 0% 30% 春兴精工 % % % % -80% -50% 中京电子 % % % % -80% -50% 奥拓电子 % % % % 0% 30% 丹邦科技 % % % % -15% 15% 安洁科技 % % % % 70% 90% 金安国纪 % % % % -50% -20% 勤上光电 % % % % 10% 40% 万润科技 % % % % -10% 0% 共达电声 % % % % 0% 30% 茂硕电源 % % % % 0% 30% 亿纬锂能 % % % % -2% -2% 台基股份 % % % % -25% -5% 欧比特 % % % % 6% 30% 宁波 GQY % % % % -15% 15% 国民技术 % % % % -50% -40% 中瑞思创 % % % % -35% -25% 劲胜股份 % % % % 5% 15% 长信科技 % % % % 5% 25% 乾照光电 % % % % -28% -23% 长盈精密 % % % % 15% 25% 锦富新材 % % % % 23% 33% 英唐智控 % % % % -50% -40% 福星晓程 % % % % 20% 40% 雷曼光电 % % % % 0% 10% 东软载波 % % % % 30% 40% 力源信息 % % % % -50% -48% 欣旺达 % % % % -46% -36% 鸿利光电 % % % % -25% 0% 金运激光 % % % % 10% 30% 北京君正 % % % % -60% -45% 光韵达 % % % % 0% 30% 洲明科技 % % % % -32% -10% 瑞丰光电 % % % % -12% 0% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4/6

5 2011 年 2012Q1 2012H1 净利润收入同比 % 净利润同比 % 收入同比 % 净利润同比 % Min Max 星星科技 % % % % -70% -50% 联建光电 % % % % -25% 0% 和晶科技 % % % % -20% 0% 汇冠股份 % % % % -10% 10% 利亚德 % % % % 1% 10% 长方照明 % % % % 2% 11% 聚飞光电 % % % % 5% 25% 珈伟股份 % % % % -96% -94% 麦捷科技 % % % % -25% -10% 华灿光电 % % % % -43% -35% 中颖电子 % % % % -38% -29% 苏大维格 % % % % 15% 25% 合计 % % % % -20.2% 2.7% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/6

6 投资评级定义公司评级强烈推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 30% 以上推荐 : 预期未来 6~12 个月内股价升幅 10%~30% 中性 : 预期未来 6~12 个月内股价变动在 ±10% 以内回避 : 预期未来 6~12 个月内股价跌幅 10% 以上行业评级看好 : 中性 : 看淡 : 预期未来 6~12 个月内行业指数表现优于市场指数 5% 以上预期未来 6~12 个月内行业指数表现相对市场指数持平预期未来 6~12 个月内行业指数表现弱于市场指数 5% 以上研究团队简介李超, 电子行业分析师理学学士管理学硕士, 在富士通 ( 中国 ) 通信业务部门工作多年,2008 年 6 月加入中投证券研究所先后获得今日投资 09 年最佳证券分析师入围奖朝阳永续 10 年行业研究领先奖今日投资 11 年盈利预测最准分析师奖覆盖公司 : 生益科技沪电股份兴森科技丹邦科技立讯精密长盈精密得润电子歌尔声学水晶光电星星科技安洁科技中瑞思创达华智能北斗星通国腾电子江海股份银河磁体环旭电子共达电声等免责条款本报告由中国中投证券有限责任公司 ( 以下简称中投证券 ) 提供, 旨为派发给本公司客户使用中投证券是具备证券投资咨询业务资格的证券公司未经事先书面同意, 本报告不得以任何方式复印传送或出版作任何用途合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道, 非通过以上渠道获得的报告均为非法, 我公司不承担任何法律责任本报告基于中投证券认为可靠的公开信息和资料, 但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证中投证券可随时更改报告中的内容意见和预测, 且并不承诺提供任何有关变更的通知本公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券的买卖出价投资者应根据个人投资目标财务状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息, 独立做出投资决策并自行承担相应风险我公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任中国中投证券有限责任公司研究所公司网站 : 深圳市北京市上海市深圳市福田区益田路 6003 号荣超商务中心 A 座 19 楼北京市西城区太平桥大街 18 号丰融国际大厦 15 层上海市静安区南京西路 580 号南证大厦 16 楼邮编 : 邮编 : 邮编 : 传真 :(0755) 传真 :(010) 传真 :(021) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6/6

一中小板和创业板电子公司中报预告分析戔至 7 月 15 日, 中小板和创业板电子公司均发布了中期业绩预告 ( 按中投分类合计 96 家公司, 在 133 家电子公司中占比 72%; 总市值 5263 亿元在电子公司 8966 亿元总市值中占比 58.7%) 这 96 家公司合计中期净利润 4

一中小板和创业板电子公司中报预告分析戔至 7 月 15 日, 中小板和创业板电子公司均发布了中期业绩预告 ( 按中投分类合计 96 家公司, 在 133 家电子公司中占比 72%; 总市值 5263 亿元在电子公司 8966 亿元总市值中占比 58.7%) 这 96 家公司合计中期净利润 4 证券研究报告 / 行业专题研究 2014 年 07 月 15 日电子行业中期业绩分析看好行业 : 电子细分领域重点推荐穿戴设备集成电路汽车电子和 LED 戔至 7 月 15 日, 中小板和创业板电子公司均发布了中期业绩预告 ( 按中投分类合计 96 家公司, 在 133 家电子公司中占比 72%; 总市值 5263 亿元在电子公司 8966 亿元总市值中占比 58.7%) 作者署名人