东吴证券研究所

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硕营梁
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1 2017/ / / / / / / / / / / / /03 [Table_Industry1] 证券研究报告行业研究电子 [Table_Industry] 电子如何看待美国贸易战增持 ( 维持 ) 核心观点最近贸易战的讨论十分激烈, 尤其是电子行业因为出口占比高, 普遍被认为会在贸易战中受到比较大的冲击, 对此我们提供一些自己的思路和想法, 供投资者参考贸易战是外部变量, 涉及到政治经济地缘等很多方面因素, 未来贸易战的幅度和持续度取决于美国的动机 ( 究竟是缩减逆差还是遏制中国高科技 ), 这个是最关键的变量, 我们更倾向于认为贸易战会是长期的变量, 短期对于上市公司的影响不会特别明显不同于市场的主流观点, 我们更倾向于认为贸易战对消费电子不会有冲击, 虽然消费电子出口占比高, 但是 :1) 消费电子利润最丰厚的企业是苹果高通等美国公司, 对手机征税最后得不偿失 ;2) 中国在消费电子的分工更多是中低端环节, 偏向于人力加工的环节, 赚的是辛苦钱, 这些细分行业对美国的战略威胁非常小中国公司竞争力在于中国人的勤奋和企业家精神, 中国拥有全世界 20% 的人口, 超过欧美日的总和, 人均 GDP 还有很大的提升空间, 假设中国居民消费能力持续提升, 本土市场将不亚于现在的欧美市场美国的遏制有可能倒逼国内改革, 更注重内需拉动, 加大研发投入, 掌握完全自主的高科技, 中国的大国崛起之路仍然是难以阻挡的同时, 我们坚定看好无线充电产业链的投资机会, 可以关注无线充电最受益的标的合力泰信维通信立讯精密和东山精密另外, 消费电子行业的水晶光电欧菲科技蓝思科技,LED 芯片龙头三安光电, 国产存储器龙头兆易创新也需要投资者关注风险提示 : 消费电子行业景气度下滑, 行业制造管理成本上升 [Table_Author] 2018 年 03 月 25 日证券分析师谢恒执业证书编号 :S xieh@dwzq.com.cn 行业走势 27% 19% 12% 4% -3% -11% 相关研究电子沪深印度手机市场专题研究中大容量 NOR Flash 景气度有望持续看好无线充电爆发, 产业链深度受益关注 MWC, 光学仍然是创新重点最悲观的时候已过去, 今年手机仍然充满看点 / 7

2 1. 数据动态截止 2018 年 3 月 25 日申万电子指数为 3,174.3, 成交量亿股, 分别较上周末下跌 6.14% 和下跌 4.52% 股价本周涨幅 : 最大 : 天津磁卡 (21.54%) 可立克 (18.50%) 深纺织 A(13.00%); 最小 : 利达光电 (-17.69%) 雪莱特 (-17.38%) 通富微电 (-15.50%); 本周市盈率 : 最低 ( 正 ): 佛山照明 (7.1963) ST 保千里 (8.6778) 飞乐音响( ); 最高 ( 正 ): 深华发 A(3, ) 远望谷(2, ) 东晶电子(2, ) 图表 1 : 电子行业上市公司本周股价变动情况股价周涨前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率天津磁卡 % 27.53% 可立克 % 34.19% 深纺织 A % 17.79% 周跌幅前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率利达光电 % 17.01% 雪莱特 % 18.91% 通富微电 % 17.94% 市盈率正最低前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率佛山照明 % 7.68% ST 保千里 % 8.48% 飞乐音响 % 11.34% 市盈率正最高前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率深华发 A % 22.64% 3, , 远望谷 % 0.00% 2, , 东晶电子 % 8.54% 2, , 市盈率周跌量前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率利达光电 % 17.01% 雪莱特 % 18.91% 通富微电 % 17.94% 市盈率周涨量前三收盘价周涨跌幅周振幅本周市盈率上周市盈率天津磁卡 % 27.53% 可立克 % 34.19% 深纺织 A % 17.79% 资料来源 :Wind 资讯, 2. 行业动态 (1) 去年华为超越爱立信成全球最大电信设备商 2 / 7

3 (2) 苹果将自主开发 MicroLED 显示屏, 替代三星屏 (3)IHS: 京东方今年很难进 iphone OLED 供应链 (4)OPPO 预发布异形全面屏 R15 系列, 售价 2999 元起 (5) 苹果无人驾驶道路测试车达 45 辆 : 超越 Uber 与特斯拉 (6) 苹果新专利 : 确认正在研发 AR 技术 (7)1799 元起魅蓝 E3 发布 : 全系 6GB 运存, 还有歼 -20 定制版 (8) 官方再曝小米 MIX 2S 新功能 : 支持 AI 人脸解锁 (9)IBM 研发出世界上最小电脑 (10) 传苹果仍有计划推出腮红金 iphone X (11) 华为欲重返巴西市场, 入门级高端产品打头阵 (12)OPPO R15 未发先火, 预约量已突破 600 万 (13)iPhone X 升级机型材料成本将比现有机型低 10% (14) 研究确认 Apple Watch 可以检测心律失常, 准确率高达 97% (15) 北京发放首批自动驾驶牌照, 百度获准正式上路测试 (16) 被动元件缺货涨不停, 光颉今年三度涨价 (17) 三星新专利曝光 : 隔空无线充电 (18) 苹果计划周二发布新版低价 ipad (19) 三星发布 Exynos 9610 定位中端市场 (20) 受惠 iphone X, 稳懋扩充砷化镓产能 3. 公司动态 3.1. 年度报告 / 业绩预告 (1) 深科技 : 公司发布 2017 年业绩快报, 营收 142 亿元, 同比下降 5.7%, 归母净利润 5.4 亿元, 同比增长 % (2) 乐凯新材 : 公司发布 2018 年第一季度业绩预告, 归母净利润 0.27 亿元亿元, 同比增长 %-10.00% (3) 台基股份 : 公司发布 2018 年第一季度业绩预告, 归母净利润 0.2 亿元亿元, 同比增长 58.07%-87.99% (4) 奥拓电子 : 公司发布 2018 年第一季度业绩预告, 归母净利润 0.38 亿元亿元, 同比增长 % % 3 / 7

4 (5) 亿纬锂能 : 公司发布 2018 年第一季度业绩预告, 归母净利润 0.65 亿元亿元, 同比增长 20%-40% (6) 亿纬锂能 : 公司发布 2017 年度报告, 营收亿元, 同比增长 27.46%, 归母净利润 4.03 亿元, 同比增长 60.18% (7) 通合科技 : 公司发布 2018 年第一季度业绩预告, 亏损 0 万元 -500 万元, 上年同期亏损万元 (8) 通合科技 : 公司发布 2017 年度报告, 营收 2.17 亿元, 同比下降 2.59%, 归母净利润 0.11 亿元, 同比下降 73.88% (9) 国星光电 : 公司发布 2018 年第一季度业绩预告,2018 第一季度归属于上市公司股东的净利润 0.67 亿元 0.83 亿元, 同比增长 30%-60% (10) 国星光电 : 公司发布 2017 年年报,2017 年公司营业收入 34.7 亿元, 同比增长 43.59%, 归属于上市公司股东的净利润 3.59 亿元, 同比增长 86.74% (11) 石英股份 : 公司发布 2017 年年报, 公司 2017 年营业收入为 5.63 亿元, 比上年增长 26.09% 归属于上市公司股东的净利润为 1.08 亿元, 比上年增长 33.19% (12) 沪电股份 : 公司发布 2017 年年报, 公司 2017 年营收亿元, 同比上年增长 22.07%; 归属于上市公司股东的净利润 2.04 亿元, 同比增长 55.95% (13) 麦捷科技 : 公司发布 2017 年度业绩预告,2017 年公司营业收入 14.4 亿元, 同比下降 15.19%, 归属于上市公司股东的净利润亿元, 同比下降 % (14) 东尼电子 : 公司发布 2017 年年度报告,2017 年营业收入 7.26 亿元, 同比增长 119%, 归属于上市公司股东的净利润 1.73 亿元, 同比增长 % (15) 环旭电子 : 公司发布 2017 年年度报告, 营收亿元, 同比增长 23.86%, 归母净利润 13.1 亿元, 同比增长 63.10% 3.2. 非公开发行 / 资产重组 / 资金投向 (1) 生益科技 : 公司的联营公司联瑞新材终止首次公开发行股票申请并撤回申请文件 (2) 旭光股份 : 公司拟以自有资金不超过人民币 2 亿元以集中竞价交易方式回购部分股份 (3) 福日电子 : 公司拟以自有资金对全资子公司中诺通讯增资 3 亿元人民币, 增资后, 中诺通讯的注册资本将由 3.56 亿元增加到 6.56 亿元 (4) 伊戈尔 : 公司预先投入募集资金投资项目万元, 运用于新能源用高频变压器产业基地项目 (5) 云赛智联 : 本次拟向龙放建筑增资 0.85 亿元, 拟向南洋万邦增资 0.63 亿元 4 / 7

5 (6) 民德电子 : 公司拟支付现金购买高枫龚良昀分别持有的泰博迅睿 54% 46% 的股权交易完成后, 泰博迅睿将成为上市公司的全资子公司 (7) 海康威视 : 公司将投资建设石家庄科技园项目, 项目投资约 5.07 亿元, 规划用地约 50 亩, 规划建筑面积约 8.5 万平方米 (8) 英唐智控 : 公司全资子公司深圳市华商龙商务互联科技有限公司与各方一致决定共同发起设立深圳前海智网通信科技有限公司, 注册资本为人民币 1.5 亿元 (9) 京东方 A: 公司与中国工商银行股份有限公司签署了战略合作协议, 中国银行提供总计 500 亿元等值人民币的意向性融资额度, 用于支持公司项目建设和日常生产经营活动 3.3. 股东减持 / 股权转让 / 股权质押 / 限售股解禁 (1) 火炬电子 : 公司股东罗森鹤先生因个人资金需求, 计划通过集中竞价或大宗交易等法律法规允许的方式减持公司股份 900 万股 (2) 宇顺电子 : 公司转让持有的华丽硕丰 100% 股权 4. 投资建议 4.1. 上周回顾上周大盘指数表现整体下跌, 电子相关板块整体也下跌, 沪指下跌 3.58 %, 深证成指下跌 5.53%, 创业板指下跌 5.23%, 申万电子指数下跌 6.14%, 其中半导体板块下跌 7.48% 其他电子板块下跌 8.71%, 元件 Ⅱ 板块下跌 6.36% 光学光电子板块下跌 6.17% 电子制造板块下跌 4.65% 上周电子板块有 14 支个股上涨, 天津磁卡 (21.54%) 可立克 (18.50%) 深纺织 A(13.00%) 涨幅靠前 ; 有 135 支个股下跌, 利达光电 (-17.69%) 雪莱特 (-17.38%) 通富微电 (-15.50%) 跌幅靠前 4.2. 本周观点最近贸易战的讨论十分激烈, 尤其是电子行业因为出口占比高, 普遍被认为会在贸易战中受到比较大的冲击, 对此我们提供一些自己的思路和想法, 供投资者参考贸易战是外部变量, 涉及到政治经济地缘等很多方面因素, 未来贸易战的幅度和持续度取决于美国的动机 ( 究竟是缩减逆差还是遏制中国高科技 ), 这个是最关键的变量, 我们更倾向于认为贸易战会是长期的变量, 短期对于上市公司的影响不会特别明显不同于市场的主流观点, 我们更倾向于认为贸易战对消费电子不会有冲击, 虽然消费电子出口占比高, 但是 :1) 消费电子利润最丰厚的企业是苹果高通等美 5 / 7

6 国公司, 对手机征税最后得不偿失 ;2) 中国在消费电子的分工更多是中低端环节, 偏向于人力加工的环节, 赚的是辛苦钱, 这些细分行业对美国的战略威胁非常小中国公司竞争力在于中国人的勤奋和企业家精神, 中国拥有全世界 20% 的人口, 超过欧美日的总和, 人均 GDP 还有很大的提升空间, 假设中国居民消费能力持续提升, 本土市场将不亚于现在的欧美市场美国的遏制有可能倒逼国内改革, 更注重内需拉动, 加大研发投入, 掌握完全自主的高科技, 中国的大国崛起之路仍然是难以阻挡的同时, 我们坚定看好无线充电产业链的投资机会, 可以关注无线充电最受益的标的合力泰信维通信立讯精密和东山精密另外, 消费电子行业的水晶光电欧菲科技蓝思科技,LED 芯片龙头三安光电, 国产存储器龙头兆易创新也需要投资者关注 5. 风险提示 1 消费电子行业景气度下滑 2 行业制造管理成本上升 6 / 7

免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下,

7 免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下, 东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险, 投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息, 本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性, 也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载, 需征得同意, 并注明出处为, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准 : 公司投资评级 : 买入 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5% 与 15% 之间 ; 中性 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 -15% 与 -5% 之间 ; 卖出 : 预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 -15% 以下行业投资评级 : 增持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对强于大盘 5% 以上 ; 中性 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对大盘 -5% 与 5%; 减持 : 预期未来 6 个月内, 行业指数相对弱于大盘 5% 以上苏州工业园区星阳街 5 号邮政编码 : 传真 :(0512) 公司网址 : 7 / 7

1. 数据动态截止 2018 年 5 月 20 日申万电子指数为 3,139.26, 成交量亿股, 分别较上周末下跌 0.13% 和下跌 9.37% 股价本周涨幅 : 最大 : 劲胜智能 (10.68%) 超华科技 (9.63%) 天华超净 (9.50%); 最小 : 金龙机电

1. 数据动态截止 2018 年 5 月 20 日申万电子指数为 3,139.26, 成交量亿股, 分别较上周末下跌 0.13% 和下跌 9.37% 股价本周涨幅 : 最大 : 劲胜智能 (10.68%) 超华科技 (9.63%) 天华超净 (9.50%); 最小 : 金龙机电证券研究报告行业研究电子电子看好射频半导体国产化机会增持 ( 维持 ) 投资要点本期我们谈谈射频器件的国产化, 从未来的需求来看, 手机升级到 5G 以后对于射频器件的需求会有非常大的增量, 由于手机每增加一个频段, 需要增加用于接受和发送的 2 个滤波器,1 个功率放大器和 1 个天线开关目前的 4G 手机, 以 iphone 为例, 约支持 40 个左右的频段, 到 2020 年,5G