正文目录 1 本周走势回顾 行业重要动态 高通推出毫米波射频模组,5G 商用加速推进 联电 8 英寸产能持续满载 公司重要公告 本周电子板块半年报整理 卓翼科技变更公司董事长 总经理及财务负责人...

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1 Tabl e_first Tabl e_author 2018 年 08 月 26 日 证券研究报告 中报表现优异, 电子元件持续景气 电子行业 投资建议 : 上次建议 : 优异 优异 行业研究简报 投资要点 : 一周行情表现本周, 上证综指上涨 2.27%, 创业板指上涨 1.10%, 电子 ( 申万 ) 指数上涨 1.17% 本周涨幅前五的股票是新易盛 沪电股份 奥士康 联合光电和莱宝高科 ; 跌幅靠前的是春兴精工 汇冠股份 合力泰 锦富技术以及安洁科技 目前, 电子板块 TTM 市盈率 ( 整体法, 剔除负值 ) 处于 倍, 相对于全部 A 股 ( 非金融 ) 的溢价比为 1.43 行业重要动态 1) 高通推出毫米波射频模组,5G 商用加速推进 2) 联电 8 英寸产能持续满载 公司重要公告沪电股份 立讯精密 中颖电子等发布 2018 半年度报告 ; 卓翼科技发布变更董事长 总经理及财务负责人公告 ; 北方华创 瑞丰光电发布限售股解禁公告 ; 三安光电发布高管增持计划预披露公告 周策略建议本周电子板块上涨 1.17%, 在电子各细分行业中, 电子元器件板块涨幅位列首位, 上涨 2.62%, 表现依旧强劲 我们维持电子元件处于景气周期观点不变, 从被动元件及 PCB 公司半年报来看, 领军企业业绩大多保持高速增长 从电子元件的发展史来看, 下游应用市场的变化与发展主导了电子元件市场的发展, 此外, 资本支出和技术升级也是电子元件发展的重要驱动力 从 2017 年起由于消费电子产品升级使得电子元件市场行情开始转好, 我们预计未来随着 5G 和汽车电子的发展, 被动元件 PCB 需求将持续旺盛, 同时叠加上游原材料涨价, 环保限产等因素, 电子元件行业将持续景气 PCB 方面, 在需求旺盛 环保限产的情况下, 建议关注扩产速度较快的胜宏科技 ( SZ) 被动元件方面, 占电阻材料成本 30% 的陶瓷基板供应持续紧缺, 部分基板厂商已向下游电阻厂发出暂停接单的通知, 预计今年下半年基板价格可能再次调涨, 建议关注三环集团 ( SZ) 风险提示电子产品渗透率不及预期 ; 电子产品价格跌幅较大 ; 市场系统性风险 一年内行业相对大盘走势 曹亮 分析师 执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :caol@glsc.com.cn 邵宽 25% 10% -5% -20% 电话 : 研究助理 邮箱 :shaok@glsc.com.cn 相关报告 1 5G 及汽车电子推动电子元件持续景气 信息消费三年计划 营造良好政策环境 苹果财报乐观,PCB 及被动元件持续景气 电子 ( 申万 ) 沪深 请务必阅读报告末页的重要声明

2 正文目录 1 本周走势回顾 行业重要动态 高通推出毫米波射频模组,5G 商用加速推进 联电 8 英寸产能持续满载 公司重要公告 本周电子板块半年报整理 卓翼科技变更公司董事长 总经理及财务负责人 风华高科退出科华公司股权 北方华创限售股解禁 瑞丰光电限售股解禁 三安光电监事高管增持计划 周策略建议 风险提示... 8 图表目录 图表 1: 本周电子板块走势 (%)... 3 图表 2: 电子行业对比其他行业涨跌情况 (%)... 3 图表 3: 本周电子板块涨跌幅前五名... 4 图表 4: 近三年内板块 TTM 估值对比... 4 图表 5: 电子板块半年报本周汇总 请务必阅读报告末页的重要声明

3 非银金融 SW 银行 SW 食品饮料 SW 医药生物 SW 计算机 SW 通信 SW 建筑材料 SW 国防军工 SW 轻工制造 SW 汽车 SW 交通运输 SW 休闲服务 SW 电子 SW 有色金属 SW 家用电器 SW 传媒 SW 化工 SW 电气设备 SW 商业贸易 SW 房地产 SW 采掘 SW 机械设备 SW 钢铁 SW 公用事业 SW 建筑装饰 SW 农林牧渔 SW 纺织服装 SW 综合 SW 行业研究简报 1 本周走势回顾 本周, 上证综指上涨 2.27%, 创业板指上涨 1.10%, 电子 ( 申万 ) 指数上涨 1.17% 子板块中半导体上涨 1.11%, 电子元器件上涨 2.62%, 光学光电子下跌 0.36%, 电子设备与制造上涨 1.93% 图表 1: 本周电子板块走势 (%) 2 SW 电子上证指数创业板指 来源 :Wind, 国联证券研究所 对比申万其他 27 个子行业涨跌情况, 本周电子行业位列第 13, 处于中游 图表 2: 电子行业对比其他行业涨跌情况 (%) 来源 :Wind, 国联证券研究所 本周涨幅前五的股票是新易盛 沪电股份 奥士康 联合光电和莱宝高科 ; 跌幅 靠前的是春兴精工 汇冠股份 合力泰 锦富技术以及安洁科技 3 请务必阅读报告末页的重要声明

4 行业研究简报 图表 3: 本周电子板块涨跌幅前五名 股票代码 股票名称 涨跌幅 (%) 股票代码 股票名称 涨跌幅 (%) SZ 新易盛 SZ 春兴精工 (28.40) SZ 沪电股份 SZ 汇冠股份 (17.67) SZ 奥士康 SZ 合力泰 (16.11) SZ 联合光电 SZ 锦富技术 (12.05) SZ 莱宝高科 SZ 安洁科技 (11.62) 来源 :Wind, 国联证券研究所 图表 4: 近三年内板块 TTM 估值对比 估值方面, 截止到 2018 年 8 月 24 日, 电子板块 TTM 市盈率 ( 整体法, 剔除负 值 ) 为 倍, 相对于全部 A 股 ( 非金融 ) 的溢价比为 % 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全部 A 股 ( 非金融 ) SW 电子板块估值均值 相对溢价 ( 右轴 ) 相对溢价均值 ( 右轴 ) 来源 :Wind, 国联证券研究所 2 行业重要动态 2.1 高通推出毫米波射频模组,5G 商用加速推进 高通近日宣布推出全球首款面向智能手机和其他移动终端的全集成 5G 新空口 (5GNR) 毫米波及 6GHz 以下射频模组, 解决了手机厂商天线设计 电磁干扰一系列难题, 有效缩短 5G 手机研发周期 这一 5G 模块将在 2019 年初正式推向市场 业内称, 对毫米波进行规划已是大势所趋, 毫米波频谱在中国和全球范围内对于 5G 都至关重要 点评 : 随着国内外厂商推动毫米波技术应用,5G 商用进程不断加快 其中, 国内运营商有望于 2019 上半年正式开启 5G 建设, 相关标的建议关注三环集团 ( SZ) 胜宏科技( SZ) 4 请务必阅读报告末页的重要声明

5 2.2 联电 8 英寸产能持续满载 联电证实, 目前 8 英寸产能持续满载, 无法满足所有客户的订单需求, 所以该公司也进行产品优化, 希望可以维持长期稳定的订单, 并将半导体矽晶圆等原物料上涨的部分, 于第 2 季末开始反映在报价 点评 : 目前半导体主流晶圆规格为 12 英寸, 全球主要晶圆厂扩产都以 12 英寸厂为主,8 英寸产线整体产能增幅有限 在需求提升 供给增加有限下,8 英寸晶圆代工产能供不应求的态势有望延续 建议关注国内有新增产能的半导体 IDM 厂商扬杰科技 ( SZ) 士兰微( SH) 3 公司重要公告 3.1 本周电子板块半年报整理 图表 5: 电子板块半年报本周汇总 证券简称 毛利率同比 (pct) 毛利 率 % 营收同 比 % 扣非净利 同比 % Q3 业绩预告摘要 华金资本 领益智造 净利润约 万元 ~ 万元 惠威科技 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 %~15.00% 英飞特 富瀚微 华东科技 中航光电 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 0.00%~15.00% 华天科技 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 %~10.00% 北方华创 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 80.00%~130.00% 精研科技 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 81.01%~85.26% 汇顶科技 预计年初至下一报告期期末的累计净利润与 2017 同期相比发生明显变动的可能性还是存在. 兆易创新 得润电子 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 0%~30% 紫光国微 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 20.00%~50.00% 苏州固锝 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 0%~50% 沪电股份 净利润约 万元 ~39000 万元, 增长 %~140.89% 立讯精密 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 25.00%~35.00% 茂硕电源 净利润约 500 万元 ~1200 万元, 下降 34.96%~72.90% 洲明科技 中颖电子 激智科技 飞荣达 弘信电子 明阳电路 请务必阅读报告末页的重要声明

6 杉杉股份 与上年同期相比将发生大幅度增长 深天马 A 大港股份 净利润约 万元 ~ 万元 水晶光电 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 30.00%~50.00% 漫步者 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 30.00%~60.00% 江海股份 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 10.00%~40.00% 丹邦科技 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 0.00%~50.00% 木林森 净利润约 万元 ~62000 万元, 增长 31.88%~40.98% 同兴达 净利润约 9400 万元 ~12050 万元, 增长 %~14.39% 科达利 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 45.00%~75.00% 捷荣技术 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 %~10.00% 传艺科技 净利润约 7000 万元 ~9100 万元, 增长 16.00%~52.00% 金运激光 科力远 三安光电 欧普照明 深圳华强 厦门信达 莱宝高科 净利润约 万元 ~17500 万元, 增长 35.54%~82.46% 歌尔股份 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 20.00%~40.00% 宇顺电子 净利润约 万元 ~-5500 万元 可立克 净利润约 6000 万元 ~7000 万元, 增长 47.81%~72.44% 铭普光磁 净利润约 1200 万元 ~2500 万元, 下降 56.78%~79.25% 鸿利智汇 艾比森 暂无法准确预测 2018 年 1-9 月经营业绩情况 太龙照明 圣邦股份 东尼电子 博敏电子 风华高科 净利润约 万元 ~80000 万元, 增长 %~338.32% 大族激光 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 0.00%~30.00% 航天电器 净利润约 万元 ~27270 万元, 增长 5.00%~20.00% 国光电器 净利润约 万元 ~ 万元, 下降 70%~90% 康强电子 净利润约 6177 万元 ~6739 万元, 增长 10.00%~20.00% 大华股份 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 0%~15% 洁美科技 净利润约 万元 ~ 万元, 增长 30.00%~60.00% 胜宏科技 净利润约 万元 ~34820 万元, 增长 50.00%~79.98% 光莆股份 锐科激光 来源 :wind, 国联证券研究所 3.2 卓翼科技变更公司董事长 总经理及财务负责人 公司董事会同意聘任董事昌智先生担任公司董事长一职, 聘任董事陈新民先生担 任公司总经理一职 ; 聘任昌智先生兼任公司财务负责人一职 6 请务必阅读报告末页的重要声明

7 3.3 风华高科退出科华公司股权 为强化聚焦主业发展战略, 持续提升公司管控效率, 公司拟择机退出肇庆科华电 子科技有限公司股权 3.4 北方华创限售股解禁 本次解除限售股份的上市流通日期为 2018 年 8 月 23 日 本次解除限售股份的 数量为 201,532 股, 占公司股份总额 458,004,372 股的 % 3.5 瑞丰光电限售股解禁 本次解除限售的限制性股票上市流通日为 :2018 年 8 月 27 日 ; 本次解除限售的限制性股票数量为 :15,802,670 股,; 实际可上市流通的限制性股票数量为 : 11,811,020 股, 占公司总股本的 % 3.6 三安光电监事高管增持计划 公司今日收到部分监事 高级管理人员拟增持本公司股份的通知, 基于对公司目前股价表现及未来发展的信心, 在符合有关法律法规的前提下, 自公告日起的 15 天内, 合计增持公司股票金额不低于人民币 1,000 万元 4 周策略建议 本周电子板块上涨 1.17%, 在电子各细分行业中, 电子元器件板块涨幅位列首位, 上涨 2.62%, 表现依旧强劲 我们维持电子元件处于景气周期观点不变, 从被动元件及 PCB 公司半年报来看, 领军企业业绩大多保持高速增长 从电子元件的发展史来看, 下游应用市场的变化与发展主导了电子元件市场的发展, 此外, 资本支出和技术升级也是电子元件发展的重要驱动力 从 2017 年起由于消费电子产品升级使得电子元件市场行情开始转好, 我们预计未来随着 5G 和汽车电子的发展, 被动元件 PCB 需求将持续旺盛, 同时叠加上游原材料涨价, 环保限产等因素, 电子元件行业将持续景气 PCB 方面, 在需求旺盛 环保限产的情况下, 建议关注扩产速度较快的胜宏科技 ( SZ) 被动元件方面, 占电阻材料成本 30% 的陶瓷基板供应持续紧缺, 部分基板厂商已向下游电阻厂发出暂停接单的通知, 预计今年下半年基板价格可能再次调涨, 建议关注三环集团 ( SZ) 胜宏科技 ( SZ): 公司是高密度多层 VGA( 显卡 )PCB 市场龙头企业, 在高密度多层 VGA( 显卡 )PCB 市场份额超 40%, 全球第一 在下游显卡市场受人工智能应用推动, 保持高速增长的情况下, 公司将享受行业红利 公司定向增发募投厂房二期, 快速扩产为营收大幅增长提供有力保障 同时智慧工厂高效生产, 生产效率比普通模式提高 4 倍, 订单平均交期从 3-7 天缩短到 1-2 天 零排放加强竞争力, 公司已经实现化学药品 0 排放,2 年后实现废水 0 排放, 回用率达 95% 三环集团 ( SZ): 公司是国内唯一具备从陶瓷粉体制备到后道加工一体化生产工艺的厂商, 技术壁垒较高, 成本端控制能力突出, 主业保持 50% 的毛利率 7 请务必阅读报告末页的重要声明

8 和 30% 以上的净利率 公司在通信 ( 陶瓷插芯 ) 消费电子( 陶瓷外观件 ) 半导体及电子元件 (PKG MLCC 等 ) 各领域多元化布局, 有望保持长期成长动力 上半年小米 OPPO 已有新款陶瓷机型推出, 公司积极备货, 有望着实增厚业绩 5 风险提示 1) 电子产品渗透率不及预期 ; 2) 电子产品价格跌幅较大 ; 3) 市场系统性风险 8 请务必阅读报告末页的重要声明

9 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 投资评级说明股票投资评级行业投资评级 强烈推荐推荐谨慎推荐观望卖出优异中性落后 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20% 以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10% 以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5% 以上股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为 -10%~10% 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10% 以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 国联证券 ) 未经国联证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为国联证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 国联证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 国联证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 国联证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 国联证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到国联证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 无锡国联证券股份有限公司研究所江苏省无锡市太湖新城金融一街 8 号国联金融大厦 9 层电话 : 传真 : 上海国联证券股份有限公司研究所上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F 电话 : 传真 : 请务必阅读报告末页的重要声明

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