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盼泺喻
5 years ago
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1 随波逐流基金成为市场变化的助推器众禄基金研究中心 2010 年基金一季报深度分析

2 一基金规模 : 保本类大幅增长截至 2010 年第一季度末, 基金总数合计 577 只, 比上季度增加 20 只, 基金份额亿份, 比上季度增加 1.85%, 资产净值亿元, 比上季度减少 9.13% 一季度提高了存款准备金率, 虽然没有改变利率, 但适度宽松的货币政策退出预期有所加强, 引起了市场的担忧但另一方面, 国内经济呈现出稳步复苏的迹象, 通货膨胀率处在良性范围, 并不支持股市的大幅下跌, 在这种情况下, 多空双方力量均衡,A 股市场在波动中度过, 而中小盘指数受年报盈利提升的预期影响, 节节走高数据显示, 一季度混合型基金和债券型基金份额保持稳定, 股票型基金的份额增加了 3.29%, 保本型基金规模大增 17.07%, 这与银华保本增值开放日受到追捧有关, 货币市场基金则遭遇了 55.14% 的净赎回, 这与上年末货币基金冲规模有关今年以来虽有加息预期, 股票市场却始终处于大幅波动中, 债券基金的收益率仍然具有一定吸引力, 因此该类基金仍然保持了规模的稳定图 1:2010 年一季度基金情况 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 截止日份额 ( 亿份 ) 截止日资产净值 ( 亿元 ) 总数数据来源 :wind 众禄基金研究中心 2

3 图 2:2010 年一季度各类基金份额占比保本型基金 1% 债券型基金 3% 货币市场基金 5% 股票型基金混合型基金债券型基金保本型基金货币市场基金混合型基金 33% 股票型基金 58% 数据来源 :wind 众禄基金研究中心今年以来, 指数型基金表现比较突出, 总份额较去年四季度增长 5.56%, 但这是与几只 ETF 和 ETF 联接基金规模扩张较大密不可分的, 其余指数基金大多仍保持规模的稳定 Wind 资讯显示,2009 年成立以来的次新基金, 一季度末大多面临净赎回, 但大摩领先优势却在一季度实现了 279% 的规模增长, 这再次印证了基金业绩才是硬道理表 1: 指数基金净申购情况基金代码基金名称成立日 3 月 31 日 12 月 31 日份份额变化净申购额额 ( 亿份 ) 比例 ( 亿份 ) ( 亿份 ) OF 华安 MSCI 中国 A 股 % OF 万家上证 % OF 博时裕富沪深 % OF 融通深证 % OF 易方达上证 % OF 长城久泰中标 % OF 银华道琼斯 88 精选 % OF 华夏上证 50ETF % OF 融通巨潮 % 3

4 OF 嘉实沪深 % OF 大成沪深 % OF 易方达深证 100ETF % OF 华安上证 180ETF % OF 华夏中小板 ETF % OF 长盛中证 % OF 友邦华泰红利 ETF % OF 国泰沪深 % OF 富国天鼎中证红利 % OF 广发沪深 % OF 工银瑞信沪深 % OF 南方沪深 % OF 鹏华沪深 % OF 汇添富上证综指 % OF 华夏沪深 % OF 工银上证央企 50ETF % OF 易方达沪深 % OF 国富沪深 % OF 中银中证 % OF 国投瑞银瑞和 % OF 华安上证 180ETF 联接 % OF 华宝兴业中证 % OF 交银 180 治理 ETF % OF 交银 180 治理 ETF 联接 % OF 南方中证 % OF 银华沪深 % OF 诺安中证 % OF 海富通中证 % OF 建信沪深 % OF 广发中证 % OF 易方达深证 100ETF 联接 % OF 南方深成 ETF % OF 南方深成 ETF 联接 % OF 富国沪深 % OF 银河沪深 300 价值 % OF 博时超大盘 ETF 联接 % 4

5 OF 嘉实基本面 % OF 华富中证 % 二股票仓位 : 各类别基金均不同程度下降封闭式基金股票仓位从 2009 年第四季度的 78.64% 下降到 2010 年第一季度的 72.77% 创新型封闭式基金股票仓位最高, 大成优选长盛同庆 A 今年一季度股票仓位分别为 90.04% 和 86.96% 开放式偏股型基金股票仓位从 2009 年第四季度的 86.96% 降低到 2010 年一季度的 84.24% 其中股票型基金从 2009 年第四季度的 88.30% 下降到 2010 年第一季度的 84.35%, 混合型基金从第一季度的 76.28% 下降到 2010 年第一季度的 73.62%, 而债券型基金投资股票的仓位也从上一季的 8.34% 小幅下降到 7.92% 表 2: 一季度基金仓位一览股票占基金净值比债券占基金净值比基金类型 2010 年一季 2009 年四 2010 年一 2009 年度季度季度四季度股票型 84.35% 88.30% 4.88% 4.51% 开放式混合型 73.62% 76.28% 16.11% 15.72% 债券型 7.92% 8.34% 71.58% 74.25% 封闭式 72.77% 78.64% 22.45% 21.32% 数据来源 :wind 众禄基金研究中心开放式主动型股票基金中, 共有 47 只基金仓位在 90% 以上, 比 2009 年第四季度减少 38 只, 仓位在 90% 以上的基金分散分布于各基金公司, 以中小规模基金公司为主开放式混合型基金中仅有 5 只仓位超过 90%, 而 2009 年第四季度却有 25 只, 大多数基金都进行了小幅减仓从近两个季度基金仓位变动来看基金仓位变化, 股票仓位在 90% 以上的基金占比较上季度大幅减少, 5

6 而仓位在 80%-90% 之间的数量有较大提升, 仓位在 80% 以下的数量较上期变化不大从下图可以看出, 目前开放式偏股型基金的股票仓位在 80%-90% 的最多图 3:2010 年一季度基金情况偏股型基金仓位分布 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% >90% 90%-80% 80%-70% 70%-60% 60%-50% <50% 2010 年第一季度 2009 年第四季度数据来源 :wind 众禄基金研究中心需要注意的是去年 12 月以来成立的新基金总体上采取了快速建仓的策略, 仓位提升很快, 较为例外的是汇添富策略回报易方达亚洲精选和上投摩根行业轮动表 3: 次新基金一季度股票仓位基金代码基金名称成立时间股票仓位 (%) OF 浦银安盛红利精选 OF 泰达宏利红利先锋 OF 南方深成 ETF OF 汇丰晋信中小盘 OF 华夏盛世精选 OF 富国沪深 OF 天弘周期策略 OF 汇添富策略回报 OF 华安动态灵活配置 OF 华安现金富利 B OF 招商中小盘精选

7 OF 银河沪深 300 价值 OF 大摩强收益债券 OF 博时超大盘 ETF OF 东吴新经济 OF 华富中证 OF 嘉实基本面 OF 中欧中小盘 OF 易方达亚洲精选 OF 上投摩根行业轮动三行业配置 : 非周期类行业受到青睐按照证监会的行业分类, 采掘业金属非金属金融保险等行业是一季度减持最多的行业, 减持幅度分别达到 -2.69%,-2.01%,-1.99%, 其次建筑业房地产和农林牧渔等行业也分别受到 -0.11%,-0.05%,-0.03% 的减持而除此之外, 其他行业均受到不同程度的增持其中, 信息技术医药生物制品机械设备仪表等行业增幅最高, 分别增加 1.39%,1.26%,1.23% 从增持的行业来看, 非周期性如新经济行业是基金逐渐青睐的对象增持的前五大行业都是自去年的四季度以来连续增持这些行业大多是受益于国家政策支持的主题型行业目前, 信息网络产业已经被列为十二五期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一, 受到国家政策的重点支持历史经验表明, 经济危机往往孕育着新的科技革命, 正是科技上的重大突破和创新, 推动经济结构的重大调整新兴战略性信息技术有望成为未来中国经济持续增长的重要引擎一季度, 该行业利好消息不断, 受到基金的普遍增持, 不过, 虽然看好该行业的长期发展, 但是短期来说, 多数公司的业绩增长未必与其估值相匹配较高的估值可能使其短期面临调整的风险医药生物制品行业属于防御型行业, 较少受到经济周期波动的影响长期受益于国家医疗保险制度改革政策一季度市场波动剧烈, 该行业成为不少基金的避风港其中持仓最高的是嘉实系基金, 嘉实主题嘉实增长和嘉实服务分别持有该行业市值占股票市值的 14.76%,20.68%,10.29% 机械设备行业是重点受益于政策的行业, 政策拉动内需主要投资于基础设施建设, 这对行业构成较大 7

8 的支持不过, 随着经济逐步好转, 政策力度逐步减弱, 该行业盈利增长的想象空间缩小, 行业的估值相对也无较大优势, 不过, 从增持和减持的基金数量来看, 增持该行业的基金数量更占优势从减持的行业来看, 周期性行业成为基金最大的调整对象采掘业和金属非金属行业是基金去年四季度增持比例最大的两个行业, 今年一季度却成为减持比例最大的行业, 而金融保险及房地产等行业从去年四季度以来, 遭到基金的连续减持值得说明的是房地产行业目前依然面临较大的政策不确定性, 而偏股型基金对于房地产行业的配置比例也降到近年来的较低水平权重行业一季度遭到基金的整体减持一方面是因为其在一季度的表现较为有限, 市场从去年年底就看好的风格转换迟迟没有来到, 另一方面是由于偏股型基金的持股仓位在 2009 年第四季度达到历史高位, 而减持权重行业成为降低仓位最有效的途径从各行业的具体配置来看, 经过 1 季度的行业调整后, 机械设备仪表医药生物制品食品饮料信息技术等带有防御性特点和新兴产业特点的品种处于超配状态, 超配比例分别为 3.63% 2.93%,2.60%, 1.56% 而金融保险和采掘业经过 1 季度大幅减持后处于低配状态, 低配比例分别是 -7.64% -3.55% 历史上看, 在经济向好阶段, 金融保险有望获得较高的超配水平, 后市若经济持续向好, 有望重新获得增持对于地产行业来说, 尽管经过基金自去年 3 季度以来的连续减持, 但是目前仍处在标准配置状态, 若继续出台不利调控政策, 后市或许仍有继续减仓的空间表 4:2010 年一季度基金行业配置变化情况 2010 年一季度占股票市值比 (%) 占股票投资市值比增减 (%) 行业名称占股票投资市值比 (%) 相对标准行业配置比例 (%) 2010 年一季度 2009 年四季度今年 1 季报与 09 年报比较 09 年 4 季报与 3 季报比较农林牧渔业采掘业食品饮料纺织服装皮毛木材家具造纸印刷石油化学塑胶塑料电子

9 金属非金属机械设备仪表医药生物制品其他制造业电力煤气及水的生产和供应业建筑业交通运输仓储业信息技术业批发和零售贸易金融保险业房地产业社会服务业传播与文化产业综合类四重仓股配置 : 精选个股把握结构性投资机会据 WIND 统计,2010 年一季度, 基金持股数量增加最多的十只股票分别是民生银行中国太保招商银行华夏银行中国南车中国国航国电电力上海机场万科 A 康美药业; 而持股数量下降最多的十只股票分别为宝钢股份中国建筑北京银行中国石化海通证券中信证券中国平安工商银行福耀玻璃武钢股份对于季度持仓增减, 可以看到金融保险业成为基金重点减持的对象, 被减持的前十大股票中, 金融保险行业有 5 只, 而在被增持的前十大股票中, 该行业股票只有 4 只, 其中银行股有所分化, 民生银行招商银行华夏银行等银行股成为基金青睐的对象, 而北京银行工商银行等成为基金重点减持的银行股, 另外, 上季度被大幅增仓的券商股中信证券海通证券等本季度也被大幅减持从基金持有的前十大重仓股来看, 和上一季度基本保持一致, 整体仍然是以金融股为配置重点只是剔除了中信证券和深发展, 引入了中兴通讯和中国太保从剔除和增加的重仓股数量来看, 剔除 110 只, 新进 217 只, 分别占上期总数的 20% 和 40%, 可以看出, 基金对重仓股持有数量大大增加, 且代表新经济增长方向的医药消费新能源等行业成为基金增持的重点从持股基金的数量来看, 其中有不少个股仅有 1 只基金持有, 这或许可以说明在市场缺乏整体投资机会的背景下, 基金通过精选个股来把握市场的结 9

10 构性投资机会表年一季度基金增持与减持股数最多的前 20 只股票基金增持股数最多前 20 只股票基金减持数最多前 20 只股票股票名称持股基金家数持股总量 ( 万股 ) 季度持仓增持 ( 万股 ) 股票名称持股基金家数持股总量 ( 万股 ) 季度持仓减持 ( 万股 ) 民生银行宝钢股份中国太保中国建筑招商银行北京银行华夏银行中国石化中国南车海通证券中国国航中信证券国电电力中国平安上海机场工商银行万科 A 福耀玻璃康美药业武钢股份浦发银行深发展 A 南方航空鞍钢股份华菱钢铁中国神华格力电器中国联通国电南瑞泸州老窖金地集团特变电工金风科技海南航空同方股份交通银行 *ST 伊利紫金矿业中国重工太钢不锈数据来源 :Wind, 众禄基金研究中心 10

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