目录 1. 基金市场规模权益类基金资产配臵权益类基金资产股票仓位权益类基金行业配臵基金重仓股调整高 Alpha 股票型基金重仓股高 Alpha 股票型基金筛选高 A

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铮蔡
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基金研究报告基金研究专题报告 2016 年 01 月 25 日股票仓位回升青睐成长分析师阎红 010-88366060-8735 Email:yanh@cgws.com 执业证书编号 :S1070510120018 刘轩 010-88366060-8707 Email:lxuan@cgws.

1 基金研究报告基金研究专题报告 2016 年 01 月 25 日股票仓位回升青睐成长分析师阎红执业证书编号 :S 刘轩执业证书编号 :S 基金 2015 年 4 季报分析投资要点 A 股市场震荡反弹影响下,2015 年第 4 季基金市场规模继续增加基金总数量总份额和总资产净值均继续创出历史新高 2015 年 4 季度, 主动管理权益类基金股票仓位有不同程度上升, 与 2015 年 3 季度相比上升 5.18%, 为 72.63% 其中, 主动配臵股票型仓位上升 5.91%, 为 86.11%; 混合型仓位上升 4.45%, 为 59.15% 从权益类基金的行业持股市值比例来看, 基金 2015 年 4 季度行业配臵中, 制造业 ; 信息传输软件和信息技术服务业 ; 金融业位居前三从权益类基金的行业持股市值比例的变化来看, 基金增仓的行业主要是信息业制造业和房地产等行业基金减仓的行业 : 金融业, 交通运输仓储和邮政业 ; 电力热力燃气及水生产和供应业基金在 2015 年 4 季末持有的重仓股为 1798 只, 比上季度增加 118 只基金保留了上季末重仓股中的 1393 只, 新进入 405 只重仓股, 剔除了 287 只重仓股从基金持有重仓股的行业分布数量来看, 中信一级行业中, 医药, 仍为首位, 持有 165 只 ; 第二位是机械, 持有 145 只 ; 第三位是电子元器件, 持有 127 只相关报告 << 股票仓位明显下降 >> << 公募基金规模大幅上涨 >> 从高 Alpha 基金持有重仓股的行业分布数量来看, 成长型行业的重仓股数量居前中信一级行业中, 医药继续居首位, 持有 78 只 ; 第二位是计算机, 持有 72 只 ; 第三位是机械, 持有 53 只 << 看重行业景气与个股成长 >>

2 目录 1. 基金市场规模权益类基金资产配臵权益类基金资产股票仓位权益类基金行业配臵基金重仓股调整高 Alpha 股票型基金重仓股高 Alpha 股票型基金筛选高 Alpha 股票型基金重仓股行业分布高 Alpha 股票型基金重仓股长城证券 2

3 图表目录图 1: 基金规模近十年变化... 4 图 2:2015 年 4 季度各类型基金净值占比 %... 4 图 3: 各类型基金净资产占比 (%) 近十年变化... 5 图 4: 权益类基金仓位近十年变化 %... 6 图 5: 基金 2015 年 4 季度行业配臵... 7 图 6: 基金 2015 年 4 季度重仓股行业分布... 8 图 7: 基金 2015 年 4 季度新进入和剔除重仓股行业分布... 8 图 8: 高 Alpha 基金 2015 年 4 季度重仓股行业分布图 9: 高 Alpha 基金 2015 年 4 季度新进入和剔除重仓股行业分布表 1: 高 Alpha 基金持有重仓股前 30 名表 2: 高 Alpha 基金新进重仓股前 30 名表 3: 基金 2015 年 4 季度行业配臵长城证券 3

4 2005 年第 1 季 2005 年第 2 季 2005 年第 3 季 2005 年第 4 季 2006 年第 1 季 2006 年第 2 季 2006 年第 3 季 2006 年第 4 季 2007 年第 1 季 2007 年第 2 季 2007 年第 3 季 2007 年第 4 季 2008 年第 1 季 2008 年第 2 季 2008 年第 3 季 2008 年第 4 季 2009 年第 1 季 2009 年第 2 季 2009 年第 3 季 2009 年第 4 季 2010 年第 1 季 2010 年第 2 季 2010 年第 3 季 2010 年第 4 季 2011 年第 1 季 2011 年第 2 季 2011 年第 3 季 2011 年第 4 季 2012 年第 1 季 2012 年第 2 季 2012 年第 3 季 2012 年第 4 季 2013 年第 1 季 2013 年第 2 季 2013 年第 3 季 2013 年第 4 季 2014 年第 1 季 2014 年第 2 季 2014 年第 3 季 2014 年第 4 季 2015 年第 1 季 2015 年第 2 季 2015 年第 3 季 2015 年第 4 季专题报告 1. 基金市场规模 A 股市场震荡反弹影响下,2015 年第 4 季基金市场规模继续增加基金总数量总份额和总资产净值均继续创出历史新高 2015 年第 4 季新发行基金 179 只, 基金总数达到 2696 只, 比 2015 年第 3 季增长 7.11%; 全部基金总份额达到亿份, 比 2015 年第 3 季增长 18.62%; 全部基金资产净值达到亿元, 比 2015 年第 3 季增长 24.92% 图 1: 基金规模近十年变化 90, , 全部基金总数全部基金截止日份额 ( 亿份 ) 全部基金截止日资产净值 ( 亿元 ) 70, , , , , , , 开放式基金净资产中, 分基金类型占比来看,2015 年第 4 季度货币市场型基金规模虽有所下降, 净值占比仍占据半壁江山, 为 54.85%, 比 2015 年第 3 季度下降 -1.62% 混合型基金占比排名第二, 为 26.76%, 比 2015 年第 3 季度上升 1.48% 债券型基金占比排名第三, 为 8.20%, 比 2015 年第 3 季度上升 0.85% 股票型基金占比排名第四, 为 7.60%, 比 2015 年第 3 季度下降 -0.46% 保本型占比 QDII 基金占比均出现小幅下降图 2:2015 年 4 季度各类型基金净值占比 % 股票型, 7.60 混合型, 货币型, 债券型, 8.20 QDII, 保本型, 0.59 从 2015 年 4 季度各类型基金净值占比的变化来看, 受股票市场反弹影响, 权益类基金占净值比重小幅上升其中, 混合型基金占比升幅最大, 股票型基金占比有所下降固定长城证券 4

5 2005 年第 1 季 2005 年第 2 季 2005 年第 3 季 2005 年第 4 季 2006 年第 1 季 2006 年第 2 季 2006 年第 3 季 2006 年第 4 季 2007 年第 1 季 2007 年第 2 季 2007 年第 3 季 2007 年第 4 季 2008 年第 1 季 2008 年第 2 季 2008 年第 3 季 2008 年第 4 季 2009 年第 1 季 2009 年第 2 季 2009 年第 3 季 2009 年第 4 季 2010 年第 1 季 2010 年第 2 季 2010 年第 3 季 2010 年第 4 季 2011 年第 1 季 2011 年第 2 季 2011 年第 3 季 2011 年第 4 季 2012 年第 1 季 2012 年第 2 季 2012 年第 3 季 2012 年第 4 季 2013 年第 1 季 2013 年第 2 季 2013 年第 3 季 2013 年第 4 季 2014 年第 1 季 2014 年第 2 季 2014 年第 3 季 2014 年第 4 季 2015 年第 1 季 2015 年第 2 季 2015 年第 3 季 2015 年第 4 季专题报告收益类基金占净值比重小幅下降, 其中货币市场型基金占比降幅最大, 债券型基金占比小幅上升图 3: 各类型基金净资产占比 (%) 近十年变化股票型混合型债券型货币型长城证券 5

6 专题报告 2. 权益类基金资产配臵 2.1 权益类基金资产股票仓位截止 2015 年 4 季度, 主动管理权益类基金股票仓位有不同程度上升, 与 2015 年 3 季度相比上升 5.18%, 为 72.63% 其中, 主动配臵股票型仓位上升 5.91%, 为 86.11%; 混合型仓位上升 4.45%, 为 59.15% 主动管理权益类基金近十年来各季度股票仓位变化显示, 主动管理股票型基金仓位处于历史中间位臵 ; 混合型基金仓位仍处于历史较低水平图 4: 权益类基金仓位近十年变化 % 股票型数量混合型数量权益类股票型仓位混合型仓位权益类基金行业配臵从权益类基金的行业持股市值比例来看, 基金 2015 年 4 季度行业配臵中, 制造业仍然占据首位, 为 51.37%; 信息传输软件和信息技术服务业第二, 为 11.78%; 金融业第三, 为 11.23%; 批发和零售业第四, 为 4.02%; 房地产业第五, 为 3.91% 从权益类基金的行业持股市值比例的变化来看, 与 2015 年 3 季度相比, 基金 2015 年 4 季度增仓的行业主要是信息业制造业和房地产等行业, 如 : 占持股市值比例上升最多的三个行业是 : 信息传输软件和信息技术服务业, 增加 1.66%; 制造业, 增加 0.94%; 房地产业, 增加 0.62% 基金减仓的行业主要是增长预期下降的周期性行业和高估值行业占持股市值比例下降最多的三个行业是 : 金融业,-1.44%; 交通运输仓储和邮政业, 减少 -0.52%; 电力热力燃气及水生产和供应业, 减少 -0.35% 从权益类基金行业超配比例的变化来看, 与 2015 年 3 季度相比, 基金 4 季度超配比例增加的行业比较分散, 超配比例上升最多的三个行业是 : 信息传输软件和信息技术服务业, 增加 1.12%; 采矿业, 增加 0.83%; 建筑业, 增加 0.33% 基金超配比例下降的行业主要是周期性行业, 超配比例下降最多的三个行业是 : 制造业, 减少 -0.82%; 金融业, 减少 -0.33%; 水利环境和公共设施管理业, 减少 -0.32% 长城证券 6

7 图 5: 基金 2015 年 4 季度行业配臵占持股市值比变化 % 超配比例变化 % 占持股市值值比 (%) 基金重仓股调整基金在 2015 年 4 季末持有的重仓股为 1798 只, 比上季度增加 118 只基金保留了上季末重仓股中的 1393 只, 新进入 405 只重仓股, 剔除了 287 只重仓股从基金持有重仓股的行业分布数量来看, 中信一级行业中, 医药仍为首位, 持有 165 只 ; 第二位是机械, 持有 145 只 ; 第三位是电子元器件, 持有 127 只银行继续排名最后, 持有 16 只 ; 倒数第二位是煤炭, 持有 20 只 ; 倒数第三位是钢铁, 持有 22 只从基金持有重仓股的行业分布数量变化, 中信一级行业中, 电子元器件行业增加最多, 增加 25 只 ; 第二位是基础化工, 增加 14 只 ; 第三位是计算机行业, 增加 14 只减少最多的行业是农林牧渔行业, 减少 -8 只 ; 第二位是钢铁行业, 减少 -6 只 ; 第三位是国防军工, 减少 -3 只长城证券 7

8 电子机械基础房地产医药计算机有色汽车纺织电力电力建材通信交通食品轻工商贸建筑石油传媒家电综合农林煤炭非银钢铁餐饮国防医药机械电子元器件基础化工计算机房地产电力设备汽车电力及公用事业传媒通信交通运输有色金属农林牧渔商贸零售纺织服装建筑食品饮料建材轻工制造国防军工家电非银行金融餐饮旅游石油石化综合钢铁煤炭银行专题报告图 6: 基金 2015 年 4 季度重仓股行业分布重仓股数量变化 2015 年 4 季度 2015 年 3 季度基金 2015 年 4 季度新进入重仓股的行业分布数量来看, 成长型行业居前中信一级行业中, 电子元器件居首位, 持有 40 只 ; 第二位是机械, 持有 40 只 ; 第三位是基础化工, 持有 39 只从基金剔除重仓股的行业分布数量来看, 周期与成长行业区分不明显机械行业剔除最多, 为 32 只 ; 第二位是基础化工, 为 25 只 ; 第三位是医药, 为 23 只图 7: 基金 2015 年 4 季度新进入和剔除重仓股行业分布剔除新进入长城证券 8

9 3. 高 Alpha 股票型基金重仓股 3.1 高 Alpha 股票型基金筛选我们在深度报告 Alpha 告诉你谁更好中, 通过基金择股能力的理论探讨, 选定詹森 Alpha( 詹森指数 ) 最为评价基金择股能力的指标通过基于基金业绩历史数据的实证分析, 得出基金整体具有择股能力的结论在此基础上通过分布区域和分位数据, 比较其重仓股历史累计收益率与市场指数收益率, 筛选出择股能力强的基金结果显示 Alpha 半分位以上的基金持有的重仓股累计排名居前的次数稳定占先其报告期的信息比率和夏普比率也表现出稳定的优势据此, 我们筛选出最近一期 Alpha 在半分位以上的基金持有的重仓股本文中, 我们借鉴上述研究成果和研究方法, 用 2013 年 1 季度年至 2015 年 4 季度股票型基金周净值增长率, 相对应沪深 300 指数做回归, 计算出 Alpha 值之后筛选出 Alpha 处于半分位以上的 167 只基金, 对其 2015 年 4 季度重仓股的持有及调整情况进行分析 3.2 高 Alpha 股票型基金重仓股行业分布我们对 2015 年 4 季度 Alpha 高于中位数以上的基金,2015 年 3 季度末所持重仓股进行筛选, 共有 763 只重仓股入选, 比上季度增加 77 只基金保留了上季末重仓股中的 461 只, 新进入 302 只重仓股, 剔除了 225 只重仓股从高 Alpha 基金持有重仓股的行业分布数量来看, 成长型行业的重仓股数量居前中信一级行业中, 医药继续居首位, 持有 78 只 ; 第二位是计算机, 持有 72 只 ; 第三位是机械, 持有 53 只煤炭继续排名最后, 持有 1 只 ; 倒数第二位是综合, 持有 7 只 ; 倒数第三位是钢铁, 持有 4 只从高 Alpha 基金持有重仓股的行业分布数量变化来看, 增持的行业中, 成长型行业的个股数量居多中信一级行业中, 基础化工增加最多, 增加 23 只 ; 第二位是房地产, 增加 14 只 ; 第三位是通信, 增加 12 只减少最多的行业为 : 医药, 减少 -12 只 ; 第二位是电力及公用事业, 减少 -5 只 ; 第三位是建筑, 减少 -4 只长城证券 9

10 基础化工机械房地产电子元器件计算机纺织服装通信医药汽车商贸零售交通运输电力设备农林牧渔有色金属建材轻工制造食品饮料电力及公非银行金融传媒家电综合建筑餐饮旅游银行国防军工钢铁石油石化煤炭专题报告图 8: 高 Alpha 基金 2015 年 4 季度重仓股行业分布 100 重仓股数量变化 2015 年 4 季度 2015 年 3 季度从高 Alpha 基金新进入重仓股的行业分布数量来看, 成长型行业居前中信一级行业中, 基础化工居首位, 持有 32 只 ; 第二位是机械, 持有 22 只 ; 第三位是房地产, 持有 22 只从高 Alpha 基金剔除重仓股的行业分布数量来看, 周期型行业居前医药剔除最多, 为 28 只 ; 第二位是机械, 为 19 只 ; 第三位是汽车, 为 14 只图 9: 高 Alpha 基金 2015 年 4 季度新进入和剔除重仓股行业分布剔除新进入高 Alpha 股票型基金重仓股高 Alpha 基金持有基金数量最多的前 30 只个股, 高 Alpha 基金进入基金数量最多的前 30 只个股见下表长城证券 10

11 表 1: 高 Alpha 基金持有重仓股前 30 名代码名称持有基金数持股总量 ( 万股 ) 季报持仓变动 ( 万股 ) 持股占流通股比 (%) SZ 顺网科技 15 1, SZ 奥飞动漫 12 3, SZ 华东医药 11 1, SH 兴业银行 11 7, , SZ 岭南园林 10 1, , SZ 网宿科技 10 2, SH 中国平安 10 4, , SZ 皇氏集团 9 1, SZ 康得新 9 3, SZ 安科生物 9 1, SZ 宋城演艺 9 4, SZ 海王生物 8 2, , SZ 北京文化 8 1, SZ 青岛金王 8 1, , SZ 信维通信 8 4, SZ 国瓷材料 8 1, SH 华泰证券 8 1, , SZ 荣信股份 SZ 怡亚通 7 2, SZ 省广股份 7 3, SZ 天齐锂业 SZ 万达院线 7 1, SZ 华策影视 7 2, SZ 华宇软件 7 1, SH 人福医药 7 2, , SH 黄河旋风 7 4, SZ 万科 A , SZ 招商蛇口 6 3, , SZ 华信国际 6 4, SZ 天润控股长城证券 11

12 表 2: 高 Alpha 基金新进重仓股前 30 名代码名称持有基金数持股总量 ( 万股 ) 季报持仓变动 ( 万股 ) 持股占流通股比 (%) SZ 青岛金王 8 1, 新进 SZ 荣信股份新进 SZ 招商蛇口 6 3, 新进 SZ 天润控股新进 SZ 麦达数字新进 SZ 华讯方舟新进 SZ 三力士 5 1, 新进 SZ 歌尔声学新进 SZ 凯撒股份新进 SZ 二六三新进 SZ 华斯股份新进 SZ 鞍重股份新进 SZ 宝通科技新进 SZ 天源迪科 4 2, 新进 SZ 硕贝德新进 SH 华域汽车新进 SH 中茵股份新进 SH 浪潮软件 4 1, 新进 SZ 中洲控股新进 SZ 万方发展 3 1, 新进 SZ 苏宁环球 3 1, 新进 SZ 三特索道新进 SZ 兴民钢圈 3 1, 新进 SZ 胜利精密 3 1, 新进 SZ 欧菲光新进 SZ 榕基软件新进 SZ 通达动力新进 SZ 奥拓电子新进 SZ 朗姿股份新进 SZ 安洁科技新进 1.18 长城证券 12

13 表 3: 基金 2015 年 4 季度行业配臵占净值比占股票投资股票市场相对标准行市值增行业名称市值 ( 万元 ) (%) 市值比 (%) 标配 (%) 业配置 (%) 长率 (%) 制造业 96,654, 信息传输软件和信 22,159, 息技术服务业金融业 21,131, 批发和零售业 7,569, 房地产业 7,356, 文化体育和娱乐业 4,739, 建筑业 3,959, 电力热力燃气及 3,595, 水生产和供应业交通运输仓储和邮 3,447, 政业租赁和商务服务业 2,762, 农林牧渔业 2,454, 采矿业 2,331, 水利环境和公共设 2,230, 施管理业卫生和社会工作 1,124, 科学研究和技术服务 1,012, 业综合 657, 住宿和餐饮业 291, 教育 157, 长城证券 13

14 研究员介绍及承诺阎红 : 财政部财政科学研究所经济学硕士,2006 年加入长城证券, 任基金研究中心主任刘轩 :1999 年至 2006 年就读于清华大学电机系, 获工学学士硕士学位 2010 年加入长城证券研究所从事金融工程相关研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券有限责任公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 李丹 : , , ldan@cgws.com 李嘉禾 : , , lijiah@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 吴林蔓 : , , wulinman@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 杨徐超 : , , yangxuchao@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 凌云 : , ,, lingyun@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 : 传真 : 网址 :

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