行业研究点评报告中高端家庭推动低龄留学热潮教育消费走出国门的趋势近年来愈发明显, 教

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1 研究报告媒体 Ⅱ 行业 K12 辅导 + 低龄留学精锐教育打出组合拳行业研究点评报告评级看好维持报告要点事件描述 2016 年 12 月 30 日, 精锐教育以数千万元战略投资低龄留学机构睿励人生, 睿励人生估值超过一亿人民币事件评论国内升学压力下, 中高端家庭的留学需求是促成低龄留学的核心动力近期, 在国际教育市场上刮起了低龄留学的热潮, 国内重点学校的进入难度不断加大, 众多中高端家庭选择两条腿走路, 同时准备中考与留学考试, 这一选择直接促进了低龄留学产业的增长睿励人生集培训中介留学后服务为一体, 前后延伸服务链与众多低分析师联系人联系人马先文 maxw@cjsc.com.cn 执业证书编号 :S 徐益奇 (8621) xuyq1@cjsc.com 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc.com.cn 龄留学机构不同, 睿励人生强调留学后服务, 通过建立信息化系统, 解决到达留学国家的学生问题, 并将留学后的服务做到标准化和系统化 K12 培训竞争日益激烈, 精锐教育横向发展突破行业天花板随着 K12 培训市场的发展, 在新东方好未来等龙头公司的带领下, 行业集中度不断提升, 同时也伴随 K12 企业竞争加剧, 在此背景下精锐教育通过投资国际教育市场作为拓展业务的方式, 实现综合性教育企业的升级市场表现对比图 ( 近 12 个月 ) 2016/1 2016/4 2016/7 2016/10 18% 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% 媒体 Ⅱ 沪深 300 资料来源 :Wind 相关研究微信小程序上线 QQ 公布 LBS+AR 天降红包三大新年红包玩法传媒行业每日观察传媒行业每日观察风险提示 : 低龄留学发展不及预期请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 6

2 行业研究点评报告中高端家庭推动低龄留学热潮教育消费走出国门的趋势近年来愈发明显, 教育部统计数据显示, 近 20 年来, 中国留学生数量增长超 25 倍, 截止 2015 年底, 我国留学生人数已达万人, 相比 1995 年的 2.04 万人,20 年 CAGR 达 17.6% 其中值得注意的一点是本科阶段留学人数已超研究生, 留学低龄化趋势显现 2015 年中国赴美就读本科的人数达到人, 同比增长 12.7%, 首次超过赴美就读研究生人数, 同时, 赴美就读高中的学生近年来呈现爆发式增长,2015 年达到 4.33 万人, 复合增长率达到 51.99% 图 1: 中国历年留学生人数 ( 万人 ) % 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 留学人数增长率资料来源 : 教育部, 长江证券研究所图 2: 中国赴美读研究生 / 本科人数变化 ( 人 ) 图 3: 中国赴美读高中的人数变化 ( 人 ) 赴美读研究生人数赴美读本科人数中国在美就读私立高中人数 1000% 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 资料来源 :IIE Open Doors, 长江证券研究所资料来源 :IIE Open Doors, 长江证券研究所伴随着国家经济的发展, 一二线城市正经历消费升级, 众多接受过高等教育的 80 后家长在教育消费观念上出现了显著变化, 对教育质量的要求不断提高, 对教育的投入也在加大请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 6

行业研究点评报告图 4: 父母教育程度与子女教育投入金额 ( 单位 : 元 ) 高中及以上 4092 初中 1978 小学及以下 1458 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 资料来源 : 北京大学社会科学调查中心, 长江证券研究所在现今国内的升学压力下, 进入重点学校的竞争越来越激烈具有消费能力的中高端家

3 行业研究点评报告图 4: 父母教育程度与子女教育投入金额 ( 单位 : 元 ) 高中及以上 4092 初中 1978 小学及以下资料来源 : 北京大学社会科学调查中心, 长江证券研究所在现今国内的升学压力下, 进入重点学校的竞争越来越激烈具有消费能力的中高端家庭往往为孩子做好两手准备, 一边准备中考, 一边准备留学考试在国内优质教育资源有限的情况下, 家长对于国外教育资源的需求推动了低龄留学产业的发展 K12+ 低龄留学精锐教育双向出击 K12 培训 : 规模效应带动品牌建设个性化服务造就差异化竞争精锐教育是 K12 培训的连锁集团, 在全国有近 200 家学习中心, 校区主要分布于上海广州深圳南京杭州等一线城市, 具有强大的城市消费力支撑, 精锐教育通过不断扩张网点带动品牌建设, 在现有的 K12 培训市场格局中已占有一席之地图 6: 全国具有一定规模的 K12 培训机构资料来源 : 搜狐教育, 长江证券研究所个性化服务 :1 对 1 定制化教学提分是 K12 培训的核心逻辑精锐教育推崇小班化服务, 提出以学为主, 以教为辅, 主动学习, 多元互动的学习原则, 创造出 1 对 1 冲刺 1 对 3 互动等高效的教学模式满足学生和家长的提分需求同时, 精锐教育还设计了科学的课程, 将学习力付请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6

能够准确把握中高考趋势, 编制符合考点趋势和考生需求的科学课程体系图 7: 精锐教育研发团队资料来源 : 公司官网, 长江证券研究所低龄留学 : 睿励人生覆盖留学双阶段低龄留学行业处于发展初期, 市场规模小, 行业集中度低

4 行业研究点评报告诸实践, 加深教学映像, 提升学习效率精锐教育拥有先进的教学体系, 在 i 精锐学习力提升系统中通过六大学习保障全面提升学生成绩图 6: 精锐教育 i 精锐学习力提升系统资料来源 : 公司官网, 长江证券研究所师资队伍 : 实力研发团队 + 学霸导师精锐教育的创始团队多来自北大哈佛精英, 教学队伍阵容中由清华北大北师大等师范类院校本科硕士组成, 其中部分取得了哈佛大学教育学院的课程培训认证在研发团队中多由重点大学教授组成, 能够准确把握中高考趋势, 编制符合考点趋势和考生需求的科学课程体系图 7: 精锐教育研发团队资料来源 : 公司官网, 长江证券研究所低龄留学 : 睿励人生覆盖留学双阶段低龄留学行业处于发展初期, 市场规模小, 行业集中度低在国内的北美低龄留学中介市场规模仅仅只有 5 个亿, 学生量在 5-7 万人睿励人生作为提供北美低龄留学服务的一员, 具有自己独特的定位, 与一般中介机构只负责留学前的服务不同, 睿励人生覆盖留学前后两个阶段, 在服务链上进行了前后延伸请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6

行业研究点评报告集培训中介留学后服务为一体, 睿励人生横向拓宽业务扩大市场空间在小规模的低龄留学中介市场中, 睿励人生通过服务链的延伸扩大了盈利空间, 面向更广阔的市场睿励人生发布了智赢 VIP 成长计划和落地安心服务两个新的服务产品, 在孩子出国后公司还会提供包括活动策划国学课程演讲课程思辨课程等在内的教育服务此外, 睿励人生还将建立信息化系统,

5 行业研究点评报告集培训中介留学后服务为一体, 睿励人生横向拓宽业务扩大市场空间在小规模的低龄留学中介市场中, 睿励人生通过服务链的延伸扩大了盈利空间, 面向更广阔的市场睿励人生发布了智赢 VIP 成长计划和落地安心服务两个新的服务产品, 在孩子出国后公司还会提供包括活动策划国学课程演讲课程思辨课程等在内的教育服务此外, 睿励人生还将建立信息化系统, 用标准化的服务流程实现留学后服务的规模化, 快速高效地解决学生在海外留学时遇到的问题图 5: 睿励人生留学全方案资料来源 : 公司官网, 长江证券研究所目前 K12 课外培训市场正逐渐从完全竞争市场走向寡头垄断市场, 行业集中度不断提升新东方, 好未来两大巨头发展强劲, 借助资本优势迅速扩张网点, 进一步抢占市场份额大型机构纷纷渠道下沉, 布局三四线城市, 没有竞争力的培训机构将面临淘汰危机在日益严峻的竞争格局下, 精锐教育选择横向延伸业务, 扩大业务线, 布局国际教育领域, 突破 K12 行业天花板精锐教育在陆续关注在线教育国际学校海外国际学校等市场, 以及涉及到 0-18 岁的各类教育形式, 并将投资和深度合作作为其主要的业务拓展方式民促法三审落地后, 国际教育也迎来行业景气期, 受益于低龄留学的整体上升趋势, 投资睿励人生或将成为精锐教育的下一个盈利增长点, 促进公司向综合型教育企业的转型升级请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 6

6 长江证券研究所投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 看好 : 相对表现优于市场中性 : 相对表现与市场持平看淡 : 相对表现弱于市场公司评级报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准, 投资建议的评级标准为 : 买入 : 相对大盘涨幅大于 10% 增持 : 相对大盘涨幅在 5%~10% 之间中性 : 相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间减持 : 相对大盘涨幅小于 -5% 无投资评级 : 由于我们无法获取必要的资料, 或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件, 或者其他原因, 致使我们无法给出明确的投资评级联系我们上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼 (200122) 武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 11 楼 (430015) 北京西城区金融街 33 号通泰大厦 15 层 (100032) 深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼 (518000) 重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 : 本报告的作者是基于独立客观公正和审慎的原则制作本研究报告本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利

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Microsoft Word _ doc 雅戈尔 (600177) 公司研究维持推荐 2008-10-31 分析师 : 程雪婷 021-63299575 chengxt@cjsc.com.cn 联系人 : 杨靖凤 (8621) 63217917 yangjf@cjsc.com.cn 雅戈尔 08 年三季报点评事件描述雅戈尔今日发布 08 年三季报, 其主要内容为 : 销售收入 82.17 亿元, 同比增长 71.88%; 营业利润

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