****************

Size: px

Start display at page:

Download "****************"

莨伍
5 years ago
Views:

2 成都双流国际机场股份有限公司主体与相关债项 2017 年度跟踪评级报告大公报 SD 号债券简称 16 双流机场 MTN001 主体信用跟踪评级结果 :AA+ 评级展望 : 稳定上次评级结果 :AA+ 评级展望 : 稳定债项信用额度年限 ( 亿元 ) ( 年 ) 跟踪评级结果上次评级结果上次评级时间 5 3 AA+ AA 主要财务数据和指标 ( 人民币亿元 ) 项目总资产所有者权益营业收入利润总额经营性净现金流资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 毛利率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 注 :2017 年 3 月财务数据未经审计评级小组负责人 : 张博源评级小组成员 : 张舒楠朱明明联系电话 : 客服电话 : 传真 : rating@dagongcredit.com 跟踪评级观点成都双流国际机场股份有限公司 ( 以下简称双流机场股份公司或公司 ) 是以机场服务为主业的国有大型航空运输服务保障企业评级结果反映了四川省经济的较快发展为航空机场业发展提供良好外部环境, 成都双流国际机场 ( 以下简称双流机场 ) 是西南地区重要的区域性枢纽机场, 具有一定区位优势, 业务量在全国位居前列, 公司作为双流机场最重要的运营主体继续得到地方政府的大力支持等有利因素 ; 同时也反映了公司不拥有双流机场跑道所有权, 营业收入规模仍较小, 期间费用较高, 整体盈利能力较弱等不利因素综合分析, 大公对公司 16 双流机场 MTN001 信用等级维持 AA+, 主体信用等级维持 AA+, 评级展望维持稳定有利因素 2016 年, 四川经济继续快速发展, 是西南地区最具经济活力的省份, 且旅游资源丰富, 为航空机场业发展提供良好外部环境 ; 双流机场处于我国西南内陆中心和亚欧航路节点, 具有一定区位优势 ; 双流机场仍是西南地区重要的区域性枢纽机场, 业务量在全国位居前列 ; 公司作为西南地区重要的区域性枢纽机场运营主体, 继续得到地方政府在税收优惠以及财政补贴等方面的大力支持不利因素公司不拥有双流机场跑道的所有权, 停场费及绝大部分起降费收入均上缴四川省机场集团有限公司, 营业收入规模仍较小 ; 2016 年, 受期间费用较高影响, 公司经营仍处于亏损状态, 盈利能力较弱大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利

3 大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称大公 ) 出具的本信用评级报告 ( 以下简称本报告 ), 兹声明如下 : 一大公及其评级分析师评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关系外, 不存在其他影响评级客观独立公正的关联关系二大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循了客观真实公正的原则三本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变本评级报告所依据的评级方法在大公官网 ( 公开披露四本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性准确性完整性和及时性不作任何明示暗示的陈述或担保建议五本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入持有或卖出等投资六本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效, 主体信用等级自本报告出具日起一年内有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级变更等级和公告等级变化的权利七本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制转载出售和发布 ; 如引用刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

4 跟踪评级说明根据大公承做的双流机场股份公司存续债券信用评级的跟踪评级安排, 大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析, 并结合公司外部经营环境变化等因素, 得出跟踪评级结论发债主体双流机场股份公司成立于 2004 年, 是由四川省机场集团有限公司 1 机场管理 ( 香港 ) 有限公司和深圳市机场股份有限公司等共同发起设立的股份有限公司, 初始注册资本 7.57 亿元人民币后经多次增资及引入股东截至 2017 年 3 月末, 公司注册资本亿元, 四川省机场集团有限公司持有公司 35.01% 的股权, 是公司的控股股东 ; 四川省国有资产监督管理委员会持有四川机场集团 54.19% 2 的股权, 是公司的实际控制人表 1 截至 2017 年 3 月末公司股东情况 ( 单位 : %) 序号股东名称股东简称持股比例 1 四川省机场集团有限公司四川机场集团机场管理 ( 香港 ) 有限公司机场管理公司深圳市机场股份有限公司深圳机场股份四川发展 ( 控股 ) 有限责任公司四川发展成都市华盛 ( 集团 ) 实业投资有限公司成都华盛大连周水子国际机场集团大连机场集团 1.00 数据来源 : 根据公司提供资料整理合计四川机场集团下辖西昌机场达州机场广元机场攀枝花机场空港大酒店等非法人分支机构, 以及双流机场股份公司成都国际机场广告传媒有限公司四川机场旅客服务有限公司达州机场航空客货运输销售代理有限公司等 10 家二级子公司 2016 年末, 四川机场集团资产总额为亿元, 负债总额为亿元, 资产负债率为 41.18%;2016 年, 营业总收入为亿元, 净利润为 0.72 亿元公司以机场服务为主业, 主要包括为中外航空公司提供飞机起降服务旅客过港服务安检服务等 ; 同时围绕候机楼资产开展相关经营租赁等业务截至 2017 年 3 月末, 纳入合并范围的子公司一家, 为成都双流国际机场空港科技有限公司 ( 以下简称空港科技 ) 机场管理 ( 香港 ) 有限公司是一家以投资项目为主业的公司 2 根据川国资产权号文, 将四川省国资委持有四川机场集团 10.66% 的股权无偿划转至四川发展 ; 根据川国资产权号文, 将四川省国资委持有的四川省机场集团 7.95% 股权无偿划转至四川发展,2016 年 12 月上述事项已完成工商变更手续 3

5 表 2 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况年, 双流机场实现飞机起降架次万架次, 旅客吞吐量 4,604 万人次, 货邮吞吐量万吨, 分别在全国位居第 5 第 4 和第 5 位本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示 : 债券简称发行额度发行期限募集资金用途进展情况 16 双流机场 MTN001 5 亿元 ~ 偿还境外贷款已按募集资金要求使用数据来源 : 根据公司提供资料整理宏观经济和政策环境现阶段我国国民经济运行稳中有进, 但市场需求疲软, 结构调整带来的经济下行压力较大, 预计未来短期内我国经济仍将面临较大下行压力, 长期来看经济增长将趋于稳定, 但经济运行仍面临较多的风险因素现阶段国民经济运行缓中趋稳稳中向好, 但仍面临较大的经济下行压力据初步核算,2016 年, 我国实现 GDP74.41 万亿元, 按可比价格计算, 同比增速为 6.7%, 较 2015 年下降 0.2 个百分点, 规模以上工业增加值同比增长 6.0%, 增速同比下降 0.1 个百分点 ; 固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增长 8.1%, 增速同比下降 1.9 个百分点, 其中房地产开发投资同比增长 6.9%, 对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点此外, 近年来国内需求增长减慢, 国际需求降幅收窄, 2016 年, 社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%, 进出口总额同比下降 0.9%, 降幅比上年收窄 6.1 个百分点 2016 年, 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%, 增速同比继续下滑, 政府性基金收入同比增长 11.9% 2017 年一季度, 我国经济继续稳中向好,GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元, 同比增长 14.1%, 增速较去年同期增加 7.6 个百分点 ; 政府性基金预算收入为 1.15 万亿元, 同比增长 27.5% 针对经济下行压力增大, 国家加大财政政策和货币政策领域的定向调整此外, 围绕稳增长促改革调结构惠民生和防风险的总体思路, 国家着眼开拓发展空间, 促进区域协调发展和新型城镇化继续推动东中西东北地区四大板块协调发展, 重点推进 " 一带一路 " 建设京津冀协同发展长江经济带发展三大战略, 在基础设施建设和房地产领域加大调控力度 2017 年政府工作报告指出, 坚持以推进供给侧结构性改革为主线, 适度扩大总需求, 加强预期引导, 深化创新驱动, 全面做好稳增长促改革调结构惠民生防风险各项工作, 保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定预计未来短期内, 我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力, 经济将继续延续低位运行态势, 长期来看, 我国经济增长将面临产业结构调整 4

6 转型提质外部环境变化等风险因素行业及区域经济环境机场行业是航空运输业重要的辅助行业,2016 年以来, 我国民航运输业快速发展带动了机场行业业务规模不断扩大, 客货吞吐量及起降架次持续增长机场行业是航空运输业重要的辅助行业, 其发展与航空运输业的关联度较高, 易受宏观经济波动影响, 表现出一定的周期性特征我国在运输行业中, 航空运输业发展较晚, 目前尚处于成长期, 总体规模在交通综合运输体系中占比较低, 但发展速度较快 2015 年, 民航旅客运输周转量占国内全部旅客运输周转量的 24.20%, 货物运输周转量占国内全部货物运输周转量的 0.12%, 较 2014 年占比均有所上升 2016 年, 我国机场主要生产指标保持增长, 完成旅客吞吐量 101,635.7 万人次, 同比增长 11.1% 其中, 国内航线完成 91,401.7 万人次, 同比增长 10.3%; 国际航线完成 10,234.0 万人次, 同比增长 19.3% 货运方面, 完成货邮吞吐量 1,510.4 万吨, 同比增长 7.2% 其中, 国内航线完成万吨, 同比增长 6.1%; 国际航线完成万吨, 同比增长 9.1% 飞机起降万架次, 同比增长 7.9% 其中运输架次万架次, 同比增长 8.8% 表 ~2016 年我国机场行业运营情况 ( 单位 :%) 指标 2016 年 2015 年 2014 年数值增速数值增速数值增速旅客吞吐量 ( 万人次 ) 101, , , 其中 : 国内航线 91, , , 国际航线 10, , , 货邮吞吐量 ( 万吨 ) 1, , , 飞机起降架次 ( 万架次 ) 机场数量 ( 个 ) 数据来源 :2014~2016 年全国机场生产统计公报截至 2016 年末, 我国共有颁证运输机场 218 个, 较 2015 年末增加 8 个, 定期航班通航机场 216 个, 定期航班通航城市 214 个在所有通航机场中, 年旅客吞吐量在 1,000 万人次以上的机场为 28 个, 完成旅客吞吐量占全部机场旅客吞吐量的 79.1%, 北京上海和广州三大城市机场旅客吞吐量占全国机场旅客吞吐量的 26.2% 全国各地区旅客吞吐量的分布情况是 : 华北地区占 15.3%, 东北地区占 6.1%, 华东地区占 29.0%, 中南地区占 23.8%, 西南地区占 16.9%, 西北地区占 6.2%, 新疆地区占 2.7%, 与 2015 年分布情况基本保持一致综合来看,2016 年以来, 我国民航运输业快速发展带动了机场行 5

7 业规模不断扩大, 客货吞吐量及起降架次持续增长国务院将民航业定位为战略型产业, 统筹规划机场资源和建设交通一体化枢纽, 为带动机场发展起到积极作用 ; 未来随着一带一路战略逐步实施, 机场行业发展前景良好 2012 年, 国务院发布第一步全面指导民航业发展的文件关于促 2012 年, 国务院发布第一步全面指导民航业发展的文件关于促进民航业发展的若干意见, 明确将民航业定位为战略型产业, 并提出加强机场规划和建设的任务 2013 年, 国务院办公厅印发促进民航业发展重点工作分工方案, 将国务院关于促进民航业发展的若干意见各项目标进行分解 : 着力把北京上海广州机场建成功能完善辐射全球的大型国际航空枢纽, 培育昆明乌鲁木齐等门户机场, 增强沈阳杭州郑州武汉长沙成都重庆西安等大型机场的区域性枢纽功能 ; 整合机场资源, 加强珠三角长三角和京津冀等都市密集地区机场功能互补 ; 注重机场配套设施规划与建设, 配套完善旅客服务航空货运集散油料供应等基础设施, 大型机场规划建设一体化综合交通枢纽 2015 年 3 月 28 日, 为推进实施一带一路重大倡议, 国家发展和改革委员会外交部商务部联合发布了推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动 ( 以下简称愿景与行动 ) 一带一路建设是一项系统工程, 要坚持共商共建共享原则, 积极推进沿线国家发展战略的相互对接愿景与行动中明确提出, 基础设施互联互通是一带一路建设的优先领域抓住交通基础设施的关键通道关键节点和重点工程, 优先打通缺失路段, 畅通瓶颈路段, 配套完善道路安全防护设施和交通管理设施设备, 提升道路通达水平推进建立统一的全程运输协调机制, 促进国际通关换装多式联运有机衔接, 逐步形成兼容规范的运输规则, 实现国际运输便利化拓展建立民航全面合作的平台和机制, 加快提升航空基础设施水平 2017 年 2 月, 中国民用航空局国家发展和改革委交通运输部联合发布中国民用航空发展第十三个五年规划 ( 以下简称十三五规划 ), 要求在十三五期间提升航空运输在综合交通中的比重至 28%, 增加运输机场数量达到 260 个左右, 年起降架次保障能力达到 1,300 万, 航班正常率力争达到 80% 机场建设受到国家和政府的支持, 十三五期间航空运输在综合交通的占比将继续提升, 未来行业将面临较好的政策环境 2017 年, 中国民用航空局发布关于印发民用机场收费标准调整方案的通知 ( 民航发号 ), 进一步调整机场分类和管理方式, 理顺收费结构, 扩大实行市场调节价的非航空性业务重要收费项目范围, 有利于不断完善机场收费形成机制综合来看, 国务院将民航业定位为战略型产业, 统筹规划机场资 6

8 源和建设交通一体化枢纽, 未来随着一带一路战略逐步实施, 机场行业发展前景良好 2016 年以来, 四川省经济继续发展, 是西南地区最具经济活力的省份, 丰富的旅游资源为机场客货运吞吐量的增长提供了有力保障四川省地处我国西部, 是西南西北和中部地区的结合部分, 辖区面积 48.6 万平方公里, 居我国第五位四川省是我国西南地区最具经济活力的地区之一, 经济保持较快发展,2016 年实现地区生产总值 32,680.5 亿元, 三次产业结构比调整为 12.0:42.6:45.4, 第三产业占比继续上升四川省旅游资源较为丰富, 拥有九寨沟黄龙大熊猫栖息地古蜀文化等旅游资源 2016 年以来, 四川省旅游总收入规模继续增长, 实现旅游总收入 7,705.5 亿元, 其中国内旅游收入 7,600.5 亿元同期, 受国际贸易整体规模萎缩和大宗商品价格总体呈下跌态势影响, 四川省进出口总额同比下降 3.6% 表 ~2016 年四川省部分经济指标情况 ( 单位 : 亿元 %) 指标 2016 年 2015 年 2014 年数值增速数值增速数值增速地区生产总值 32, , , 人均地区生产总值 ( 万元 ) 39, , , 旅游总收入 7, , , 其中 : 实现旅游外汇收入 ( 美元 ) 进出口总额 ( 亿美元 ) , 全省旅客周转量 ( 亿人公里 ) 1, , , 三次产业结构 12.0:42.6: :47.5: :50.9:36.7 数据来源 :2014~2016 年四川省国民经济和社会发展统计公报 2016 年, 第二十二届世界航线发展大会 ( 以下简称世航会 ) 于 9 月在成都举行, 成都成为继北京之后中国大陆第二个举办世界航线发展大会的城市, 世航会旨在充分推介承办城市和机场开发营销国际航线打造国际枢纽品牌, 以达到推动当地区域经济文化旅游会展的联动发展, 对展示成都城市形象提升成都在世界的知名度加快推进成都国际化建设等方面起到积极作用 2016 年 5 月, 成都天府国际机场正式开工建设, 成都将成为全国第三个拥有两座机场的城市天府国际机场是国家十三五期间规划建设的民用运输枢纽机场项目, 规划建设四纵两横六条跑道, 其中一期工程项目总投资为亿元, 预计 2020 年投入使用, 设计旅客吞吐量为 4,000 万人次货邮吞吐量 70 万吨飞机起降量 32 万架次新机场的兴建将进一步加速成都打造西部经济核心增长极, 年进出口总额单位为人民币 7

9 建设国际性区域中心城市的进程预计未来 1~2 年, 四川省经济的持续快速发展以及丰富的旅游资源仍将为机场客货运吞吐量的增长提供了有力保障经营与竞争 2016 年, 公司营业收入仍主要来自航空服务及租赁收入, 其中停场费及绝大部分起降费收入均上缴四川机场集团, 公司营业收入规模较小 ; 未来随着吞吐量的上升, 预计公司收入将保持稳步增长 2016 年, 公司营业收入规模较小, 主要以航空服务及租赁业务收入为主, 同期, 在营业收入中的占比均仍在 95% 以上其他业务收入主要来自通讯维护服务和酒店服务等业务收入, 在营业收入中的占比较低表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司营业收入及毛利润构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年金额占比金额占比金额占比金额占比营业收入航空服务及租赁收入其他业务收入毛利润航空服务及租赁收入其他业务收入毛利率航空服务及租赁收入其他业务收入数据来源 : 根据公司提供的资料整理航空服务及租赁业务仍是公司收入和毛利润的主要来源, 其中航空服务是指向航空公司提供的航空地面保障及航空地面代理服务业务, 以及向旅客提供的乘机候机及进出港服务业务, 该业务定价实行政府指导价为主的模式目前, 停场费收入归属于四川机场集团, 起降费收入的 88% 归属于四川机场集团 ; 客桥费旅客服务费和安检费归属于双流机场股份公司, 起降费收入的 12% 归属于双流机场股份公司 2016 年, 航空服务业务收入亿元, 占营业收入的比重为 64.08% 租赁服务主要为 T1 T2 航站楼商业物业出租业务, 包括头等舱和公务舱出租办公室出租售补票柜台出租值机柜台出租广告牌位和铺面出租 T1 航站楼商业面积为 5,000 平方米,T2 航站楼商业面积为 23,000 平方米, 两座航站楼共有值机柜台 220 个 2016 年, 租赁业务收入 4.42 亿元, 占营业收入的比重为 25.36% 公司航空服务和租赁服务的成本支出主要为人工成本及折旧费 8

10 通讯维护服务业务主要为计算机软硬件及机电设备的开发生产销售租赁安装和服务, 由子公司空港科技负责 2016 年及 2017 年 1~3 月, 该业务收入分别为 0.25 亿元和 0.06 亿元酒店服务业务收入主要来自公司代管的成都朝阳湖大酒店酒店隶属于四川机场集团有限公司, 酒店距双流机场 112 公里, 距成都火车北站 105 公里, 有主楼 1 幢, 别墅 4 幢, 床位共计 160 余个, 同时设有餐厅商务中心和娱乐设施等 2016 年, 该业务收入万元, 在营业收入中的占比很低 2017 年 1~3 月, 随着吞吐量的上升, 公司实现营业收入 4.53 亿元, 同比增加 0.43 亿元, 毛利率为 21.87%, 仍以航空服务及租赁服务业务收入为主综合来看, 预计未来 1~2 年, 公司吞吐量将会进一步提升, 公司收入将继续保持增长双流机场位于我国内陆西南地区的中心地带, 欧亚航路的节点, 具有一定区位优势双流机场位于我国内陆西南地区的中心地带, 欧亚航路的节点一般情况下, 双流机场 3 小时航程基本可覆盖全国,2 小时航程可基本到达北京以及东部南部的城市 ; 从双流机场中转出发 4 小时航程可覆盖东亚东南亚和南亚,6~10 小时航程可通达中东和欧洲双流机场的区位为航线网络开辟提供一定优势 2016 年, 公司继续开辟新的通航城市, 同时, 不断对现有热点城市进行航线网络的加密, 优化航线网络布局截至 2017 年 3 月末, 双流机场已与 219 个城市实现通航, 其中国内城市 138 个, 国际及地区城市 81 个 ; 通航航线共计 281 条, 其中国内航线 182 条, 国际及地区航线 99 条表 ~2016 年末及 2017 年 3 月末双流机场通航城市及航线网络情况 ( 单位 : 条个 ) 项目 2017 年 3 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末国内航线国际地区航线国内通航城市国际地区通航城市数据来源 : 根据公司提供资料整理从国内航线网络布局来看, 双流机场的通航城市主要分布在省外地区的一二线城市, 其中东部地区航线较为密集省内地区中, 四川的 13 个机场城市中, 双流机场与 7 个城市实现通航另外, 双流机场是通向西藏的重要节点, 占据了西藏地区的重要市场从国际航线网络布局来看, 双流机场现拥有东亚航线 12 条东南亚航线 28 条南亚航线 6 条中东航线 4 条澳洲航线 3 条非洲航线 3 条北美航线 4 条欧洲航线 7 条地区航线 6 条国际货运航 9

11 线 27 条 ( 其中成都 - 香港客货均有 ) 国际航线已覆盖亚洲大部分主要城市, 以及欧洲北美洲澳洲和非洲在通航点覆盖面积上远超中西部其他机场公司不拥有双流机场跑道的所有权 ; 作为西南地区重要的区域性枢纽机场,2016 年双流机场旅客吞吐量和飞机起降架次继续快速增长, 业务量规模在全国位居前列 ; 长水机场和江北机场对双流机场形成一定分流效应截至 2017 年 3 月末, 双流机场两条跑道所有权仍归属于母公司四川机场集团, 两个航站楼所有权归属于双流机场股份公司根据签订的收入分配协议 : 停场费收入归属于四川机场集团, 起降费收入的 88% 归属于四川机场集团 ; 客桥费旅客服务费和安检费归属于双流机场股份公司, 起降费收入的 12% 归属于双流机场股份公司所有收入都由双流机场股份公司代收, 对于应上缴给四川机场集团的停场费和绝大部分起降费收入录入其他应付款科目, 公司应得部分收入计入营业收入 2016 年及 2017 年 1~3 月, 公司分别实现航空服务业务收入亿元和 2.96 亿元表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月双流机场运营指标情况 ( 单位 :%) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年数值增长数值增长数值增长数值增长旅客吞吐量 ( 万人次 ) 1, , , , 货邮吞吐量 ( 万吨 ) 起降架次 ( 万架次 ) 航班放行正常率数据来源 : 根据公司提供资料整理双流机场作为我国西南地区重要的区域性枢纽机场, 占地面积 1.4 万余亩, 其中候机楼总面积达 50 万平方米双流机场拥有两条 3,600 米独立运行跑道, 其中东跑道宽 60 米, 飞行区等级为 4F, 按 Ⅲ 类 A 着陆标准建设, 可供 A380 飞机起降 ; 西跑道宽 45 米, 飞行区等级为 4E, 具备 Ⅱ 类着陆标准截至 2017 年 3 月末, 双流机场拥有停机位 177 个, 其中登机桥机位 74 个, 远机位 103 个 ( 不含复合机位 ), 可满足年旅客吞吐量 5,000 万人次 ; 民航总局批复的高峰小时容量为 48 架次 2016 年, 双流机场实现飞机起降架次万架次, 旅客吞吐量 4,604 万人次, 货邮吞吐量万吨, 分别在全国位居第 5 第 4 和第 5 位作为西南地区重要的区域性枢纽机场,2016 年双流机场旅客吞吐量和飞机起降架次继续快速增长, 业务量规模在全国位居前列长水机场和江北机场是西南地区重要的区域性枢纽机场, 对双流机场形成一定分流效应, 但现阶段双流机场的竞争实力高于长水机场和江北机场 10

12 表年我国西南地区主要机场生产量及在全国机场中的排名机场名称旅客吞吐量 ( 万人 ) 排名增速 (%) 货邮吞吐量 ( 万吨 ) 排名增速 (%) 起降架次 ( 万次 ) 成都 / 双流 4, 昆明 / 长水 4, 重庆 / 江北 3, 数据来源 : 中国民用航空局网站排名增速 (%) 综合来看, 双流机场作为西南地区重要的区域性枢纽机场,2016 年旅客吞吐量和飞机起降架次继续快速增长长水机场和江北机场对双流机场形成一定分流效应, 但双流机场竞争实力高于长水机场和江北机场双流机场基地航空公司业务量占比仍较高, 其中中国国际航空实力很强, 四川航空和成都航空作为本地航空对公司在运力投放方面提供一定保障目前, 双流机场股份公司的合作航空公司达 60 余家, 其中基地航空公司 7 家, 分别为中国国际航空公司西南分公司四川航空股份有限公司中国东方航空四川分公司深圳航空四川分公司成都航空公司西藏航空有限公司和云南祥鹏航空有限责任公司基地航空公司的业务对双流机场的业务贡献占比较高, 其中又以中国国际航空和四川航空的收入占比较高 2016 年, 中国国际航空和四川航空两者起降架次和旅客吞吐量分别占双流机场总量的 44.83% 和 45.65% 表年双流机场主要航空公司客户业务量统计航空公司起降架次 ( 万架次 ) 旅客吞吐量 ( 万人次 ) 货邮吞吐量 ( 万吨 ) 日均停场过夜飞机架次 ( 架次 / 日 ) 中国国际航空 , 四川航空中国东方航空中国南方航空成都航空其他航空 , 合计 , 前五家占比 (%) 数据来源 : 根据公司提供资料整理总体来看, 双流机场基地航空公司业务量占比较高, 四川航空和成都航空作为本地航空对公司在运力投放方面提供一定保障 11

13 随着双流机场 T1 和 T2 航站楼扩容改造项目的完工, 机场未来客货运承载能力将进一步提升 ; 公司已参与成都天府国际机场航站楼飞行区流程设计等工作, 但尚未取得其经营权 2016 年, 公司完成 T1 国际厅扩容改造连廊扩建项目, 扩建规模为从 T1 航站楼的 AB 连廊内直升电梯相邻立柱起至 101 登机区北侧幕墙, 局部向东扩建连廊, 总建筑面积约 4, 平方米, 设计使用年限 50 年, 机场未来客货运承载能力将进一步提升截至 2017 年 3 月末, 公司主要在建项目为 A 指廊国际厅出港联检连廊局部扩建控制区通行证上卡通系统改造项目, 概算总投资为 0.58 亿元, 已完成投资额为 0.47 亿元, 尚需投资 0.11 亿元此外, 公司拟建项目为 T2 航站楼 G 指廊扩容项目, 计划总投资额为 0.30 亿元, 建设周期为 18 个月公司已参与成都天府国际机场航站楼飞行区流程设计, 负责制定机场运行方案商业规划和机场启用方案及演练方案等目前, 成都天府国际机场的经营方案尚未确定预计未来, 随着双流机场 T1 和 T2 航站楼扩容改造项目的完工, 机场未来客货运承载能力将进一步提升作为我国西南地区重要的区域性枢纽机场运营主体, 公司继续得到了地方政府在税收优惠以及财政补贴等方面的大力支持 2016 年, 四川省航空运输业发展较快, 市场需求不断增强作为我国西南地区重要的区域性枢纽机场, 公司继续得到中央及地方政府在税收优惠及财政补贴等方面的大力支持税收优惠方面, 根据双地税通号和双地税通号, 双流区财政减半征收双流机场股份公司房产税,2016 年减征金额为 0.33 亿元财政补贴方面, 公司获得针对客运站改造贵宾中心改造航站楼国际厅改造国际旅客中转流程改造 T1 国际厅扩容成都市 2016 年世界航线大会四川省 2016 年世界航线大会 DE 安检通道改造等项目的政府补贴,2016 年合计收到政府补助收入 0.29 亿元总体来看, 地方政府在财政补贴和税收优惠等方面提供有力的支持, 为公司的发展提供了良好的政策环境, 有利于公司区域内地位的巩固公司治理与管理产权状况与公司治理截至 2017 年 3 月末, 四川机场集团机场管理公司深圳机场股份四川发展成都华盛和大连机场集团分别持有公司 35.01% 25.00% 21.00% 15.99% 2.00% 和 1.00% 的股权, 四川省国有资产监督管理委员会仍是公司的实际控制人公司依据公司法成立, 是四川省国有大型航空运输服务企业, 12

14 具有独立法人资格四川省特殊的地理位置丰富的旅游资源均为双流机场快速发展提供了有力保障, 随着四川地区经济的发展, 未来公司的航空性业务将保持稳步增长同时, 商铺租赁等业务收入与旅客吞吐量之间呈现一定的正相关性, 随着双流机场旅客吞吐量的增加, 非航空性业务收入也将随之提高另外, 公司的股东实力均较强, 可在一定情况下获得流动性资金支持综合来看, 公司抗风险能力很强财务分析公司提供了 2016 年及 2017 年 1~3 月财务报表立信会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2016 年财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的审计报告公司 2017 年 1~3 月财务报表未经审计资产质量 2016 年末, 受固定资产计提折旧影响, 公司资产规模小幅下降 ; 以航站楼为主的固定资产仍是公司资产的主要构成, 资产流动性较弱 2016 年末, 受固定资产计提折旧影响, 公司资产规模小幅下降, 2017 年 3 月末总资产为亿元, 资产结构以非流动资产为主公司流动资产以货币资金和应收账款为主, 在总资产中的占比较低货币资金主要为银行存款应收账款主要是应收航空公司的飞机起降服务费等,2016 年末前五大债务人的占比 53.53%, 且账龄较短公司非流动资产以固定资产和无形资产为主固定资产主要是 T1 T2 航站楼及机器设备等, 在总资产中的占比很高受固定资产计提折旧影响,2016 年末公司固定资产规模小幅下降公司无形资产以土地使用权为主, 主要是 2012 年从四川机场集团购入的 T2 航站楼土地, 截至 2017 年 3 月末, 该土地尚未办妥产权过户手续表 ~2016 年末及 2017 年 3 月末公司资产构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 3 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比流动资产货币资金应收账款非流动资产固定资产无形资产资产合计截至 2017 年 3 月末, 公司无受限资产总体来看,2016 年末受固定资产计提折旧影响, 公司资产规模小幅下降, 以航站楼为主的固定资产是公司资产的主要构成 13

15 资本结构 2016 年, 公司负债及有息负债规模继续下降, 资产负债率保持稳定 ; 同期, 受经营继续亏损影响, 公司所有者权益规模有所下降 2016 年以来, 公司负债总额继续下降, 资产负债率总体保持稳定从资本结构来看, 非流动负债在负债总额中的占比较高, 截至 2017 年 3 月末, 非流动负债为亿元, 占负债总额 67.91% 公司流动负债以其他应付款和一年内到期的非流动负债为主 2016 年末, 公司其他应付款 3.16 亿元, 同比有所下降, 主要为应付陕西首信商贸有限责任公司福州好旺商贸有限公司北京时代光华教育科技有限公司上海淮海蒂馥瑞贸易有限公司成都分公司等单位的租赁保证金和水电保证金, 账龄在 1 年以内的占比为 71.52% 同期, 一年内到期的非流动负债 0.89 亿元, 全部为一年内到期的长期借款 2017 年公司发行 3.30 亿元的 16 双流机场 SCP001 计入其他流动负债科目表 ~2016 年末及 2017 年 3 月末公司负债构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 3 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比流动负债其他应付款非流动负债负债合计有息债务短期借款其他应付款 ( 付息项 ) 一年内到期的非流动负债其他流动负债长期借款应付债券资产负债率公司非流动负债主要为长期借款和应付债券为主, 其中长期借款在非流动负债中的占比很高, 以信用借款为主应付债券为公司于 2016 年发行的 5 亿元 16 双流机场 MTN001 公司债务以有息债务为主,2016 年末, 公司有息债务规模和在负债总额中占比均有所下降截至 2017 年 3 月末, 公司有息债务为亿元, 有息债务在负债总额中的占比为 86.71%, 其中一年内到期的有息债务合计 8.01 元, 占有息债务总额的 23.75% 公司未提供最新的有息债务期限结构 2016 年末及 2017 年 3 月末, 公司所有者权益分别为亿元和亿元,2016 年末受经营亏损影响, 公司所有者权益继续下降, 14

16 2017 年 3 月末, 公司未分配利润略有增加, 所有者权益规模有一定增幅截至 2017 年 3 月末, 公司无对外担保总体来看,2016 年以来, 公司负债及有息负债规模继续下降, 资产负债率保持稳定 ; 受经营亏损影响, 公司所有者权益有所下降盈利能力 2016 年, 公司营业收入继续增长, 毛利率略有提升 ; 较高的期间费用导致公司经营继续处于亏损状态, 整体盈利能力仍较弱 2016 年, 随着机场旅客吞吐量和飞机起降架次的增加, 公司营业收入同比增长 8.53%, 毛利率水平有所上升 2016 年, 公司期间费用仍较高, 在营业收入中的占比为 24.73%, 主要为职工薪酬税金和无形资产摊销费用较高的期间费用在一定程度上削弱了公司的盈利能力, 公司经营继续处于亏损状态公司营业外收入主要为政府补贴收入,2016 年公司获得政府补助 0.29 亿元表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司盈利情况 ( 单位 : 亿元 %) 科目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年营业收入营业成本毛利率期间费用其中 : 销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入利润总额净利润总资产报酬率净资产收益率年 1~3 月, 公司实现营业收入 4.53 亿元, 同比增加 0.43 亿元, 毛利率为 21.87% 综合来看,2016 年公司营业收入继续增长, 毛利率水平有所提升 ; 较高的管理费用削弱了公司盈利能力, 营业利润和利润总额继续亏损现金流机场行业具有较好的现金流获取能力,2016 年, 公司经营性净现金流继续保持净流入状态机场行业具有较好的现金流获取能力,2016 年, 公司经营性净现 15

17 金流继续保持净流入状态, 但规模略有下降公司投资活动产生的现金流出主要是机场跑道航站楼及配套设施等固定资产所支付的建设资金,2016 年, 继续保持净流出状态公司筹资活动现金流入来源于银行借款同期, 筹资性净现金流持续表现为净流出 2017 年 1~3 月, 公司经营性净现金流为净流出状态表 ~2016 年及 2017 年 1~3 月公司现金流情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~3 月 2016 年 2015 年 2014 年经营性净现金流投资性净现金流筹资性净现金流经营性净现金流 / 流动负债经营性净现金流 / 总负债经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 预计未来 1~2 年, 随着公司扩容改造项目的完工及投入使用, 公司经营性现金流将有所增长偿债能力 2016 年, 公司负债规模继续下降, 有息债务在负债总额中的占比有所下降, 资产负债率保持稳定公司较高的管理费用削弱了盈利能力, 营业利润和利润总额继续亏损, 以政府补贴收入的营业外收入对利润总额形成有益补充随着我国经济平稳发展, 民航运输的需求将不断增加, 机场行业规模将不断扩大 ; 国家将民航业定位为战略型产业, 四川省丰富的旅游资源将继续为公司的发展提供良好的机遇和条件随着机场改扩建工程的完工, 机场承载能力将有所提升, 在一定程度上有利于公司偿债能力的提升综合来看, 公司偿债能力很强债务履约情况根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告, 截至 2017 年 5 月 9 日, 公司本部未曾发生信贷违约事件 ; 截至本报告出具日, 公司发行了多期债务融资工具, 到期本息均按期支付结论四川省地处我国西南地区, 是我国西南地区最具经济活力的省份, 为航空机场运输业发展提供良好外部环境双流机场处于我国西南内陆中心和亚欧航路节点, 具有一定的区位优势, 是我国西南地区重要的区域性枢纽机场, 其生产量在全国位居前列, 且高于周边区域性枢纽机场 2016 年, 公司继续得到中央及地方政府在民航发展基金政策优惠以及财政补贴等方面的大力支持公司不拥有双流机场跑道产权, 且期间费用较高, 公司仍处于亏损状态, 整体盈利能力较弱未 16

18 来 1~2 年, 随着机场收费标准和旅客吞吐量的不断提升, 公司盈利能力将有所提升综合分析, 大公对公司 16 双流机场 MTN001 信用等级维持 AA+, 主体信用等级维持 AA+, 评级展望维持稳定 17

19 18 附件 1 截至 2017 年 3 月末成都双流国际机场股份有限公司股权结构图四川省机场集团有限公司机场管理 ( 香港 ) 有限公司深圳市机场股份有限公司四川发展控股有限责任公司成都市华盛实业集团有限公司大连周子水国际机场集团公司 35.01% 25.00% 21.00% 15.99% 2.00% 1.00% 成都双流国际机场股份有限公司成都双流国际机场空港科技有限公司 %

20 附件 2 截至 2017 年 3 月末成都双流国际机场股份有限公司组织结构图 19

21 附件 3 成都双流国际机场股份有限公司主要财务指标年份资产类 2017 年 3 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2016 年 2015 年 2014 年货币资金 39,678 57,440 48,159 47,083 应收账款 37,068 19,468 17,953 17,464 存货 1,590 1,636 1,792 1,988 流动资产合计 80,057 79,757 68,864 67,089 固定资产 510, , , ,408 无形资产 69,793 70,221 71,426 72,908 非流动资产合计 583, , , ,645 总资产 663, , , ,734 占资产总额比 (%) 货币资金应收账款存货流动资产合计固定资产无形资产非流动资产合计负债类短期借款 35,000 35, 应付账款 2,166 2,952 4,283 2,845 预收款项 3,252 2,334 1,347 1,116 应付职工薪酬 10,333 1,828 1,824 1,411 其他应付款 21,600 31,612 35,347 27,689 一年内到期的非流动负债 8,930 8,930 45,500 3,970 其他流动负债 33,000 33, 流动负债合计 124, ,801 94,639 47,461 长期借款 207, , , ,450 应付债券 49,806 49, 非流动负债合计 264, , , ,745 负债合计 388, , , ,206 占负债总额比 (%) 短期借款应付账款预收款项

22 附件 3 成都双流国际机场股份有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元年份 2017 年 3 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年应付职工薪酬其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计长期借款应付债券非流动负债合计权益类少数股东权益实收资本 ( 股本 ) 125, , , ,116 资本公积 73,004 73,004 73,004 73,004 盈余公积 14,629 14,629 14,629 14,629 未分配利润 61,506 61,370 64,009 73,730 归属于母公司所有者权益 274, , , ,479 所有者权益合计 274, , , ,528 损益类营业收入 45, , , ,927 营业成本 35, , , ,139 管理费用 4,298 27,107 26,663 27,583 财务费用 3,372 15,843 19,764 21,400 营业利润 100-4,594-11,503-11,380 营业外收支净额 34 3,070 1, 利润总额 135-1,524-9,669-10,417 所得税净利润 135-1,634-9,718-10,493 归属于母公司所有者的净利润 136-1,639-9,720-10,497 占营业收入比 (%) 营业成本管理费用财务费用营业利润营业外收支净额利润总额所得税费用

23 附件 3 成都双流国际机场股份有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 单位 : 万元年份 2017 年 3 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年净利润归属于母公司所有者的净利润现金流类经营活动产生的现金流量净额 -5,257 44,067 49,050 41,895 投资活动产生的现金流量净额 ,239-3,119-6,250 筹资活动产生的现金流量净额 -11,655-33,548-44,855-25,624 财务指标 EBIT 3,507 14,319 10,932 11,574 EBITDA - 49,059 45,540 46,621 总有息债务 337, , , ,420 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性现金净流 / 流动负债 (%) 经营性现金净流 / 总负债 (%) 经营现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

24 附件 4 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 存货周转天数应收账款周转天数 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 4 5 一季度取 90 天一季度取 90 天 23

25 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 24

26 附件 5 中长期债券及主体信用等级符号和定义大公中长期债券及主体信用等级符号和定义相同 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务注 : 除 AAA 级 CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行微调, 表示略高或略低于本等级大公评级展望定义 : 正面 : 存在有利因素, 一般情况下, 未来信用等级上调的可能性较大稳定 : 信用状况稳定, 一般情况下, 未来信用等级调整的可能性不大负面 : 存在不利因素, 一般情况下, 未来信用等级下调的可能性较大 25

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013