行业研究报告_有重点公司

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论李寮习
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1 证券研究报告行业研究 / 行业动态 2016 年 05 月 19 日行业评级 : 医药生物增持 ( 维持 ) 医疗服务 Ⅱ 增持 ( 维持 ) 杨烨辉执业证书编号 :S 研究员 yangyehui@htsc.com 肖汉山联系人 xiaohanshan@htsc.com 潘海洋联系人 panhaiyang@htsc.com 相关研究 1 医药生物 : 立足稳健组合, 创新研发是未来方向医药生物 : 关注业绩, 把握结构性与战略性机会医药生物 : 能持续增长的稳健组合, 创新为王行业走势图 6% -4% -14% -24% -34% -44% 医药生物医疗服务 Ⅱ 沪深 300 洛阳东风几时来, 川波岸柳春全回儿童医疗服务政策点评关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见发布推动儿童医疗事业发展 5 月 18 日国家卫计委发布关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 以深化医药卫生体制改革, 缓解我国儿童医疗卫生服务资源短缺问题, 促进儿童医疗卫生事业持续健康发展目标是到 2020 年, 建立健全功能明确布局合理规模适当富有效率的儿童医疗卫生服务体系, 每千名儿童床位数增加到 2.2 张加强儿科医务人员队伍建设, 每千名儿童儿科执业 ( 助理 ) 医师数达到 0.69 名, 每个乡镇卫生院和社区卫生服务机构至少有 1 名全科医生提供规范的儿童基本医疗服务, 基本满足儿童医疗卫生需求国家层面多机构联合背书, 推动力度史无前例 3 月 23 日中央全面深化改革领导小组第二十二次会议审议通过了该文件, 但是当时没有向社会发布文件内容而此次文件正式对外发布时使用的部门是经党中央国务院同意, 由国家卫生计生委国家发展改革委教育部财政部人力资源社会保障部和国家中医药管理局共同制定, 国家党政和 6 部位联合站台, 体现了国家对于大力发展儿童医疗服, 解决目前短缺问题的决心执行层面不是雷声大雨点小, 而是货真价实明确要求各部门之间相互配合, 涉及发展改革部门教育部门财政部门人力资源社会保障部门卫生计生部门, 这也是 6 大部委联合制定的原因并且建立考核督查机制, 以年为单位, 细化指标强化政策指导和督促检查文件内容对于具体细则落实方案从多个方面进行指导, 可谓事无巨细从医务人员和医疗机构数量医务人员待遇医疗服务价格服务模式儿科用药等多渠道解决医疗资源短缺问题 ( 详见正文 ) 建议关注相关投资主线和个股建议关注的领域包括参与医务人员的教育培训环节社会资本参与儿科医疗服务机构的建设儿科远程医疗服务平台建设及运营儿科体外诊断和影像第三方服务平台儿童用药的研发生产及销售 ; 目前 A 股中儿童用药体外诊断 ( 涉及分子诊断中产筛等 ) 投资儿童医院建设是较成熟的领域, 其他之外仍处于起步阶段建议关注相关标的山大华特西陇科学智飞生物等风险提示 : 政策落地推进进度低于预期资料来源 :wind, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1

事件 :5 月 18 日国家卫计委发布关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 以深化医药卫生体制改革, 缓解我国儿童医疗卫生服务资源短缺问题, 促进儿童医疗卫生事业持续健康发展目标 : 到 2020 年, 建立健全功能明确布局合理规模适当富有效率的儿童医疗卫生服务体系, 每千名儿童床位数增加到 2.2 张加强儿科医务人员队伍建设, 每千名儿童儿科执业 ( 助理 ) 医师数达到 0.

2 事件 :5 月 18 日国家卫计委发布关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 以深化医药卫生体制改革, 缓解我国儿童医疗卫生服务资源短缺问题, 促进儿童医疗卫生事业持续健康发展目标 : 到 2020 年, 建立健全功能明确布局合理规模适当富有效率的儿童医疗卫生服务体系, 每千名儿童床位数增加到 2.2 张加强儿科医务人员队伍建设, 每千名儿童儿科执业 ( 助理 ) 医师数达到 0.69 名, 每个乡镇卫生院和社区卫生服务机构至少有 1 名全科医生提供规范的儿童基本医疗服务, 基本满足儿童医疗卫生需求点评 : 1) 国家层面多机构联合背书, 推动力度史无前例 3 月 23 日中央全面深化改革领导小组第二十二次会议审议通过了该文件, 但是当时没有向社会发布文件内容而此次文件正式对外发布时使用的部门是经党中央国务院同意, 由国家卫生计生委国家发展改革委教育部财政部人力资源社会保障部和国家中医药管理局共同制定, 国家党政和 6 部位联合站台, 体现了国家对于大力发展儿童医疗服, 解决目前短缺问题的决心 2) 执行层面不是雷声大雨点小, 而是货真价实明确要求各部门之间相互配合, 涉及发展改革部门教育部门财政部门人力资源社会保障部门卫生计生部门, 这也是 6 大部委联合制定的原因并且建立考核督查机制, 以年为单位, 细化指标强化政策指导和督促检查 3) 文件内容对于具体细则落实方案从多个方面进行指导, 可谓事无巨细从医务人员和医疗机构数量医务人员待遇医疗服务价格服务模式儿科用药等多渠道解决医疗资源短缺问题 a 提高每千名儿童儿科执业( 助理 ) 医师数我国现有每千名儿童儿科执业 ( 助理 ) 医师数为 0.49 人, 低于世界主要发达国家 ( 人 ) 解决措施主要有改革儿科专业化教育扩大儿科专业住院医师规范化培训规模加大儿科医师转岗培训力度来解决目前儿科医务人员的短缺问题图 1: 着力解决儿科医务人员短缺问题资料来源 : 关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2

3 b 分级诊疗多点执业互联网 + 等机制推动资源的合理配置, 实现建立国家省市县四级儿童医疗服务体系, 解决目前医疗机构和医疗资源短缺问题图 2: 解决儿童医疗服务体系医疗资源短缺和错配问题资料来源 : 关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3

图 3: 在儿科服务领域多角度创新 c 改善医务人员待遇改变服务模式保证药品供应等多角度创新资料来源 : 关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 华泰证券研究所 d 鼓励中医药在儿科领域的运用分区域建设国家中医儿科诊疗中心 ; 三级儿童医院和有条件的二级儿童医院应当设置中医儿科县级以上妇幼保健机构能够提供儿科中医药服务, 省级和市级妇幼保健机构设置中医儿科

4 图 3: 在儿科服务领域多角度创新 c 改善医务人员待遇改变服务模式保证药品供应等多角度创新资料来源 : 关于加强儿童医疗卫生服务改革与发展的意见, 华泰证券研究所 d 鼓励中医药在儿科领域的运用分区域建设国家中医儿科诊疗中心 ; 三级儿童医院和有条件的二级儿童医院应当设置中医儿科县级以上妇幼保健机构能够提供儿科中医药服务, 省级和市级妇幼保健机构设置中医儿科在全国县级以上公立中医院普遍设立儿科, 有条件的地市级以上中医院应当开设儿科病房在基层医疗卫生机构大力推广运用中医药技术方法开展儿童基本医疗和预防保健建议关注相关投资主线和个股 1) 参与医务人员的教育培训环节 2) 社会资本参与儿科医疗服务机构的建设 3) 儿科远程医疗服务平台建设及运营 4) 儿科体外诊断和影像第三方服务平台 5) 儿童用药的研发生产及销售目前 A 股中儿童用药体外诊断 ( 涉及分子诊断中产筛等 ) 投资儿童医院建设是较成熟的领域, 其他之外仍处于起步阶段建议关注标的山大华特西陇科学智飞生物等风险提示 : 政策落地推进进度低于预期谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 4

5 附图美中各科室医生收入对比 ( 上图美国下图中国 ), 可以看出中美儿科医生的收入在医院中的不是排前列图 4: 2016 年美国医生薪酬水平资料来源 : 2016 年美国医生薪酬报告, 华泰证券研究所图 5: 2015 年美国医生薪酬水平资料来源 : 2015 年中国医生薪酬报告, 华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 5

6 评级说明行业评级体系免责申明 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正, 但本报告所载的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z 版权所有 2016 年华泰证券股份有限公司公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准买入股价超越基准 20% 以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准华泰证券研究中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上南京北京南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼 / 邮政编码 : 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 深圳上海深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层 / 邮政编码 : 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 6

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策略深度报告证券研究报告策略研究 / 策略简评 216 年 7 月 22 日戴康执业证书编号 :S5751661 研究员 21-28972238 daikang@htsc.com 藕文 21-2897282 联系人 ouwen@htsc.com 相关研究 1 中报预喜带来的超额收益 216.6 下半年解禁压力前低后高华泰策略专题研究下半年限售股解禁规模 1519,12 月的解禁压力最大下半年 A 股限售股解禁规模为