行业研究报告_有重点公司

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锏奚
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1 证券研究报告行业研究 / 行业周报 2016 年 05 月 03 日行业评级 : 医药生物增持 ( 维持 ) 杨烨辉执业证书编号 :S 研究员 yangyehui@htsc.com 姚艺执业证书编号 :S 研究员 yaoyi@htsc.com 肖汉山联系人 xiaohanshan@htsc.com 郑薇联系人 zhengwei@htsc.com 潘海洋联系人 panhaiyang@htsc.com 柴博联系人 chaibo@htsc.com 相关研究 1 翰宇药业 (300199): 新品受益招标放量加速推进海外业务仁和药业 (000650): 一季度高增长终端药店受益处方外流海南海药 (000566): 业绩较快增长, 继续耕耘大健康产业首选稳健组合, 关注半年度业绩持续性医药生物行业周报大盘延续调整, 医药生物上涨 0.36% 本周上证收 2938 点, 较上周下跌 0.71%, 创业板收 2139 点, 较上周上涨 0.09% 医药生物收涨 0.36%, 表现弱于上证 1.07 个 pp, 强于中小板 0.28 个 pp, 强于创业板 0.28 个 pp 医药生物估值中枢下降至倍延续上周调整趋势, 各子行业估值分别为 : 化药 44 倍, 中药 29 倍, 生物制品 51 倍, 医药商业 30 倍, 医疗器械 61 倍, 医疗服务 53 倍观点更新上周医药板块随大盘震荡, 继续建议在震荡中配臵估值合理的优质医药个股, 首选是估值合理, 同时业绩全年保持较高增长的个股周组合保留稳健收益组合稳健收益组合 ( 暂时移除海南海药 ): 仁和药业, 乐普医疗, 华邦健康, 济川药业仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股,16 年估值 19 倍,16 年主业预计增长 30%, 一季报增速 41%, 按 16 年倍估值, 目标价元 ), 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台,16 年预主业增 43%,16 年估值 41 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 31%, 16 年估值 23 倍 ), 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大,; 外延预期持续,16 年估值 21 倍 ) 风险提示 : 市场回撤风险, 个别公司业绩不达预期行业走势图 20% 0% -20% -40% 医药生物沪深 300 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1

2 正文目录一周观点更新...3 个股推荐...3 上周活动及报告...3 上周行情回顾...3 下周股东会一览...6 行业政策及热点解读...6 行业新闻...7 图表目录图 1: 医药板块与其他板块每日涨跌幅比较...4 图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法 )...4 图 3: 医药各板块涨跌幅 ( 月度及周度 )...5 图 4: 医药各板块交易量及交易金额变化...5 表格 1: 个股涨跌幅前五...6 表格 2: 下周股东会一览...6 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2

3 一周观点更新周观点 : 上周医药板块随大盘震荡, 继续建议在震荡中配臵估值合理的优质医药个股, 首选是估值合理, 同时业绩全年保持较高增长的个股产业研究更新 : 医院院边连锁药店的高管访谈 : 因为医保报销和院内药事委员会召开频率等问题, 国内外新特药 ( 非医保高价的特效药 ) 的主要是零售渠道, 首选是医院旁边的药店, 这是已经存在多年的处方外流模式, 该类型的单体药店收入规模和盈利质量也比一般的社区药店高很多, 值得重点关注商业模式特点 : 作为最佳渠道能承接新特药的处方外流蛋糕, 把病友粘在这个销售平台上建立专业病友群, 形成反复消费, 同时承接病友的其他用药需求个股推荐周组合保留稳健收益组合稳健收益组合 ( 暂时移除海南海药 ): 仁和药业, 乐普医疗, 华邦健康, 济川药业仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股,16 年估值 19 倍,16 年主业预计增长 30%, 一季报增速 41%, 按 16 年倍估值, 目标价元 ), 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台, 16 年预主业增 43%,16 年估值 41 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 31%,16 年估值 23 倍 ), 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大,; 外延预期持续,16 年估值 21 倍 ) 上周活动及报告上周报告及活动 : 翰宇药业(300199): 新品受益招标放量, 加速推进海外业务仁和药业 (000650): 一季度高增长终端药店受益处方外流海南海药 (000566): 业绩较快增长, 继续耕耘大健康产业莱美药业 (300006): 埃索乌体放量增长积极拥抱医疗服务等, 华兰生物调研等下周活动计划 : 片仔癀联合调研血透调研万孚生物调研, 体外诊断行业路演 ( 上海 ) 上周行情回顾大盘延续调整, 医药生物上涨 0.36% 本周市场消息面平淡, 上证指数与中小创继续呈现调整局面周一大盘低开后维持低位盘整态势, 沪指报点收跌 0.42%, 创业板收跌 0.47%, 两市净流出资金亿元周二大盘初现企稳迹象, 股指小幅冲高后回落维持震荡整理走势, 沪指收涨 0.6%, 创业板升逾 1%, 两市净流入资金亿元周三 A 股小幅高开后维持震荡走势, 沪指报点收跌 0.37%, 创业板指报点收跌 0.42%, 两市净流出资金亿元, 表明市场继续维持缩量盘整格局, 资金参与度不高周四 A 股小幅高开后震荡回落, 尾盘反弹收跌 0.27%, 创业板尾盘翻红收涨 0.4%, 两市净流出资金亿元周五 A 股收跌 0.25%, 创业板收跌 0.7%, 两市成交额不足 3500 亿创阶段新低本周两市成交量持续萎缩, 本周上证收 2938 点, 较上周下跌 0.71%, 创业板收 2139 点, 较上周上涨 0.09% 医药生物收涨 0.36%, 表现弱于上证 1.07 个 pp, 强于中小板 0.28 个 pp, 强于创业板 0.28 个 pp 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3

4 图 1: 医药板块与其他板块每日涨跌幅比较 2% 上证综指医药生物 ( 申万 ) 中小板指创业板指 1% 0% -1% 医药生物估值中枢下降至倍延续上周调整趋势, 本周全部 A 股估值微跌至倍, 医药生物估值为倍, 对全部 A 股溢价率由 % 回调至 % 医药生物各子行业估值本周基本不变各子行业估值分别为 : 化药 44 倍, 中药 29 倍, 生物制品 51 倍, 医药商业 30 倍, 医疗器械 61 倍, 医疗服务 53 倍图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法 ) 250% 200% 150% 100% 50% 0% 溢价率 ( 左 ) 全部 A 股 PE( 右 ) SW 医药生物 PE( 右 ) 医药各板块分化, 医药商业板块领涨, 化学制药板块领跌本周各板块分化有跌有涨, 医药商业板块周涨幅为 3.36%, 医疗服务和生物制药板块微涨逾 1%, 化学制药板块周跌幅为 1%, 其余各子行业基本不变本周国务院印发深化医药卫生体制改革 2016 年重点工作任务, 提出全面深化公立医院改革, 加快推进分级诊疗制度建设, 巩固完善全民医保体系, 落实两票制等, 将利好于药品零售行业和独立第三方医学检验行业, 医疗商业和医疗服务板块收益谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 4

5 图 3: 医药各板块涨跌幅 ( 月度及周度 ) 5% 月涨跌幅周涨跌幅 ( 流通市值加权平均 ) 3% 1% -1% -3% 医药生物交易量分化, 交易金额均下跌本周两市缩量调整, 医药生物同样交易冷清, 各子行业交易金额均有所下跌, 交易量分化医疗服务交易量领涨 16.12%, 中药领跌 37.85%, 化学制药和医疗器械下跌将近 30% 各行业交易金额均有所下跌, 中药化学制药和医疗器械版下跌 30% 左右, 显示资金入场意愿消极, 化学制药医疗器械和中药板块冷清, 总体呈观望状态图 4: 医药各板块交易量及交易金额变化 20% 10% 本周交易量变化本周交易金额变化 0% -10% -20% -30% -40% 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 5

6 表格 1: 个股涨跌幅前五股价表现公司及代码涨跌幅备注双鹭药业 ( SZ) 17.18% 创新药和制剂出口企业, 抗肿瘤药品获得优先评审溢多利 ( SZ) 15.23% 扩大饲用酶制剂, 业绩符合预期涨幅前五博晖创新 ( SZ) 14.04% 瑞康医药 ( SZ) 9.50% 一季度业绩高速增长以岭药业 ( SZ) 9.23% 一季度业绩高速增长人民同泰 ( SH) -7.85% *ST 蓝丰 ( SZ) -7.93% 跌幅前五丰原药业 ( SZ) % 净利润同比减少亿帆鑫富 ( SZ) % 交大昂立 ( SH) % 复牌股补跌资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所下周股东会一览表格 2: 下周股东会一览时间公司及代码会议类型审议内容 5/6 嘉应制药 ( SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度利润分配预案的议案 2. 关于公司 2015 年度报告及 2015 年度报告摘要的议案 5/6 华通医药 ( SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度利润分配预案的议案 2. 关于公司 2015 年度报告及其摘要的议案 5/6 片仔癀 ( SH) 股东大会 1. 公司 2015 年度报告及摘要 2. 公司 2015 年度利润分配预案及公积金转增股本预案 5/5 鱼跃医疗 ( SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度报告及其摘要的议案 2. 关于公司 2015 年度利润分配方案的议案 5/4 楚天科技 ( SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度报告及其摘要的议案 2. 关于公司 2015 年度利润分配方案的议案 5/4 迪瑞医疗 ( SZ) 股东大会 1. 关于公司 2015 年度利润分配预案的议案 2. 关于公司 <2015 年年度报告 > 及其摘要的议案 1. 关于控股子公司委托贷款暨关联交易的议案 5/3 千山药机 ( SZ) 临时股东大会 2. 关于公司为控股子公司委托贷款提供担保的议案 5/3 康恩贝 ( SH) 股东大会 1. 关于公司 2015 年年度报告及摘要的议案 2. 公司 2015 年度利润分配及资本公积转增股本的预案资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所行业政策及热点解读 1. 国务院办公厅于 4 月 21 日印发 26 日挂网深化医药卫生体制改革 2016 年重点工作任务点评 : 工作任务提出全面深化公立医院改革, 加快推进分级诊疗制度建设, 巩固完善全民医保体系, 健全药品供应保障机制, 建立健全综合监管体系, 稳固完善基本公共卫生服务均等化制度, 加强卫生人才队伍建设, 推进卫生信息化建设, 加快发展健康服务业等工作任务公布, 不仅再次反映政府相关部门对分级诊疗的重视, 而且对公立医院改革发展做出了进一步深化首先公立医院意见进入改革的深水区, 这为社会办医发展带来的新的市场机会, 看好以 PPP 社会办医模式此外, 通知还要求今年在 70% 左右的地市开展分级诊疗试点, 这将给第三方检验医疗康复医生集团等配套服务产业带来机会谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 6

7 行业新闻生物制药领域国家食品药品监督管理总局下属药品审评中心 (CDE) 根据总局关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见公告,8 款抗肿瘤药物受理号注册申请拟纳入优先审评程序期刊 Oncogene 在线发表了中国科学院上海生命科学研究院 / 上海交通大学医学院健康科学研究所时玉舫课题组的最新成果, 揭示了 I 型干扰素肿瘤免疫治疗作用的新机制医疗服务领域按国务院 26 号文的规定, 今年之内两票制在国家医改试点省份必须落地在未来的流通模式中, 两票制砍去了产品代理这一环节, 药品从出厂到医院只许开两次发票, 一是从生产企业到流通商业, 二是从流通商业开到医院, 并且取消药品加成国务院 2016 深化医改纲领性文件颁发, 全面深化公立医院改革推进分级诊疗制度药品供应体系机制三医联动医院院长绩效考核加强基层医生与儿科医生培养均在文件中着重体现上海目前正在打造一个彻底颠覆现有就医流程和习惯的健康信息大平台,5-10 年之内, 机器人医生将替代医生在线承担小毛小病的诊断治疗, 而大医院未来将转型成为危重病治疗中心技术前沿诺华宣布自身免疫疾病药物 Ilaris 获得了 FDA 授予的三项突破性疗法认定适应症分别是肿瘤坏死因子受体相关周期热综合征高免疫球蛋白 D 综合征 ) 和家族性地中海热日前, 哈佛医学院和贝斯以色列女执事医疗中心的研究人员发现了一种方法, 可以阻断肿瘤细胞用来逃避常规化疗药物作用的途径之一该方法与常规化疗药物联合使用时对杀伤肿瘤效果的显著研究人员在新一期英国自然生物技术杂志上报告说, 他们利用新开发的 3D 生物打印系统打印出的人造耳朵骨头和肌肉组织, 移植到动物身上后都能保持活性这项技术尚处于早期试验阶段, 未来发展成熟后, 可能解决人造器官移植难题谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 7

8 评级说明免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正, 但本报告所载的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z 版权所有 2016 年华泰证券股份有限公司行业评级体系公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 - 投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准买入股价超越基准 20% 以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上华泰证券研究南京北京南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼 / 邮政编码 : 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 深圳上海深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层 / 邮政编码 : 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 8

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行业研究报告_有重点公司证券研究报告行业研究 / 行业周报 2016 年 05 月 16 日行业评级 : 医药生物增持 ( 维持 ) 杨烨辉执业证书编号 :S0570514060002 研究员 0755-23952805 yangyehui@htsc.com 姚艺执业证书编号 :S0570513070008 研究员 0755-82125057 yaoyi@htsc.com 肖汉山 021-28972093 联系人 xiaohanshan@htsc.com