行业研究报告_有重点公司

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1 证券研究报告行业研究 / 行业周报 2016 年 06 月 27 日行业评级 : 医药生物增持 ( 维持 ) 杨烨辉执业证书编号 :S 研究员 yangyehui@htsc.com 姚艺执业证书编号 :S 研究员 yaoyi@htsc.com 肖汉山联系人 xiaohanshan@htsc.com 郑薇联系人 zhengwei@htsc.com 潘海洋联系人 panhaiyang@htsc.com 柴博联系人 chaibo@htsc.com 相关研究 1 仁和药业 (000650): 调整定增方案线下药店布局先行医药生物 : 下半年投资策略五条线, 全年业绩为王医药生物 : 家庭医生签约推进, 分级诊疗加速破冰行业走势图 -1% -11% -21% -31% 医药生物沪深 300 Q3 提升配臵稳健品种布局弹性品种医药生物行业周报大盘攀高回落, 医药生物下跌 0.23% 本周上证收 2854 点, 较上周下跌 1.07%, 创业板收 2127 点, 较上周上涨 0.21% 医药生物收跌 0.23%, 表现强于上证 0.84 个 pp, 强于中小板 0.68 个 pp, 弱于创业板 0.44 个 pp 医药生物估值中枢微涨至 38.2 倍本周全部 A 股估值微跌为倍, 医药生物估值为 38.2 倍, 对全部 A 股溢价率由 % 上升至 % 各子行业估值分别为 : 化药 44 倍, 中药 29 倍, 生物制品 50 倍, 医药商业 29 倍, 医疗器械 65 倍, 医疗服务 48 倍周观点更新近期机构有调仓预期, 医药行业存在相对估值优势, 当前我们更加强调在业绩的基础上, 三季度提升对医药行业配臵建议在震荡中配臵估值合理的优质医药个股, 积极配臵稳健组合, 适当布局弹性组合前期举办中期策略会, 邀请了医改政策一致性评价公立医院改制和上海卫计委信息中心的专家们分享最新观点, 详见会议纪要三季度提升配臵稳健品种布局弹性品种周组合分为稳健组合和弹性组合 : 稳健组合中新调入红日药业, 新增弹性组合 ( 和佳股份恩华药业西陇科学中源协和 ) 稳健组合 : 仁和药业乐普医疗华邦健康济川药业红日药业仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股, 融资额度下调至 12 亿摊薄压力大幅减轻,16 年估值 19 倍, 全年主业预计增长 30%, 一季报增 42%, 按 16 年倍估值, 目标价元 ); 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台, 预主业增 43%,16 年估值 42 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 25%,16 年估值 22 倍 ); 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大, 外延预期持续,16 年估值 23 倍 ) 红日药业 ( 主业健康增长, 全年 7 亿利润, 医珍堂开业布局中医诊所, 切入医疗服务, 与配方颗粒中药及智能穿戴超思完美切合, 目前估值仅约 23 倍 ) 弹性组合 : 和佳股份恩华药业西陇科学中源协和和佳股份 ( 今年业绩将恢复高增长, 同时医疗服务康复血透介入以及医疗信息化成都厚立是亮点布局都有进展, 董事长增持 2 亿表明信心 ); 恩华药业 ( 招标落实对现有产品影响较小而带来新产品销售增量, 预计全年 20% 增速外延预计在产品和医疗服务方向进行突破预计全年净利润 3 亿, 目前估值 40 倍 ) 西陇科学 ( 基因测序新贵, 投资 Fulgent15% 股权预 Fulgent16 年 1000 万美金净利 ; 设立福君基因, 股权占比 51% 预全年主业增 50-70%, 市值 74 亿 ); 中源协和 ( 细胞存储 + 基因检测 + 执诚生物总预计净利润约 2 亿不计算固定投资, 存在持续整合细胞治疗和基因检测产业链国内外资源的预期,16 年估值 64 倍 ) 风险提示 : 市场震荡风险, 个别公司业绩不达预期谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 1

2 正文目录一周观点更新...3 行业策略...3 个股推荐...3 稳健组合 : 仁和药业乐普医疗华邦健康济川药业红日药业...3 弹性组合 : 和佳股份恩华药业西陇科学中源协和...3 上周活动及报告...4 上周行情回顾...4 下周股东会一览...6 行业政策及热点解读...7 行业新闻...8 风险提示...8 图表目录图 1: 医药板块与其他板块每日涨跌幅比较...4 图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法 )...5 图 3: 医药各板块涨跌幅 ( 月度及周度 )...5 图 4: 医药各板块交易量及交易金额变化...6 表格 1: 个股涨跌幅前五...6 表格 2: 下周股东会一览...6 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 2

3 一周观点更新行业策略周观点 : 近期机构有调仓预期, 医药行业存在相对估值优势, 当前我们更加强调在业绩的基础上, 三季度提升对医药行业配臵建议在震荡中配臵估值合理的优质医药个股, 积极配臵稳健组合, 适当布局弹性组合上周产业研究更新 : 前期举办中期策略会, 邀请了医改政策一致性评价公立医院改制和上海卫计委信息中心的专家们分享最新观点, 详见会议纪要上周调研深圳北京体检产业个股推荐三季度提升配臵稳健品种布局弹性品种周组合分为稳健组合和弹性组合 : 稳健组合中新调入红日药业, 新增弹性组合 ( 和佳股份恩华药业西陇科学中源协和 ) 稳健组合 : 仁和药业乐普医疗华邦健康济川药业红日药业仁和药业 ( 定增底价改回 8.37 元 / 股, 融资额度下调至 12 亿摊薄压力大幅减轻,16 年估值 19 倍, 全年主业预计增长 30%, 一季报增 42%, 按 16 年倍估值, 目标价元 ); 乐普医疗 ( 搭建心脑血管平台, 预主业增 43%,16 年估值 42 倍 ), 华邦健康 ( 主业预增 25%,16 年估值 22 倍 ); 济川药业 ( 销售能力强, 一线儿科品种临床渠道高增长, 二线品种基数低弹性大, 外延预期持续,16 年估值 23 倍 ) 红日药业( 主业健康增长, 全年 7 亿利润, 医珍堂开业布局中医诊所, 切入医疗服务, 与配方颗粒中药及智能穿戴超思完美切合, 目前估值仅约 23 倍 ) 弹性组合 : 和佳股份恩华药业西陇科学中源协和和佳股份 ( 今年业绩将恢复高增长, 同时医疗服务康复血透介入以及医疗信息化成都厚立是亮点布局都有进展, 董事长增持 2 亿表明信心 ); 恩华药业 ( 麻醉线稳定 15%, 精神及神经预计整体 30%, 招标落实对现有产品影响较小而带来新产品销售增量, 预计全年 20% 增速外延预计在产品和医疗服务方向进行突破预计全年净利润 3 亿, 目前估值 40 倍 ) 西陇科学( 基因测序新贵, 投资 Fulgent15% 股权预 Fulgent16 年 1000 万美金净利 ; 设立福君基因, 股权占比 51% 预全年主业增 50-70%, 市值 74 亿 ); 中源协和 ( 细胞存储 + 基因检测 + 执诚生物总预计净利润约 2 亿不计算固定投资, 存在持续整合细胞治疗和基因检测产业链国内外资源的预期,16 年估值 64 倍 ) 附注 : 下半年策略, 详见中期投资策略报告 1) 大医疗服务体系按业绩兑现和卡位资源的确定性排序 : 公立医院改制专科体检康复养老互联网医疗公立医院改制及托管 ( 有望带来下一轮的制度红利释放,2016 年预计将迎来高峰 ) 体检( 行业增速 25-30%, 龙头建立大健康生态圈, 各类闭环有望逐步落地, 天然是健康大数据入口 ) 或第三方服务平台康复养老等, 虽然某些领域短期没有实现盈利, 但是代表未来发展趋势, 值得战略配臵具有卡位资源的公司 ;2) 医疗器械 ( 诊断试剂家用医疗器械 );3) 创新药物和治疗技术 ( 高端仿制药精准治疗 );4) 分级诊疗及区域信息化平台, 分级诊疗将加快推动区域信息化平台搭建扩大基层的市场蛋糕等 ;5) 其他主题 : 国企改革招标放量营销改善外延或转型谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 3

4 下半年投资组合仿制药一致性评价 : 恩华药业信立泰 ; 儿童药市场及医疗服务 : 济川药业 ; 招标 : 翰宇药业莱美药业 ; 公立医院改革及分级诊疗 : 北大医药金陵药业乐普医疗 ; 康复养老 : 华邦健康 ; 国企改革营销改革外延发展 : 江中药业仁和药业片仔癀精华制药 ;IVD 行业 : 迈克生物西陇科学上周活动及报告上周报告及活动 : 仁和药业(000650): 调整定增方案线下药店布局先行 ; 调研深圳北京体检产业 ; 调研中国血液及肿瘤免疫治疗大会 ; 红日药业中医生集团调研下周活动计划 : 器械产业调研等上周行情回顾大盘攀高回落, 医药生物下跌 0.23% 本周受英国脱欧公投影响, 上证指数与中小创呈现震荡局面本周上证收 2854 点, 较上周下跌 1.07%, 创业板收 2127 点, 较上周上涨 0.21% 医药生物收跌 0.23%, 表现强于上证 0.84 个 pp, 强于中小板 0.68 个 pp, 弱于创业板 0.44 个 pp 图 1: 医药板块与其他板块每日涨跌幅比较上证综指医药生物 ( 申万 ) 中小板指创业板指 3% 1% -1% -2% 医药生物估值中枢微涨至 38.2 倍本周估值变化不大, 本周全部 A 股估值微跌为倍, 医药生物估值为 38.2 倍, 对全部 A 股溢价率由 % 上升至 % 各子行业估值基本不变各子行业估值分别为 : 化药 44 倍, 中药 29 倍, 生物制品 50 倍, 医药商业 29 倍, 医疗器械 65 倍, 医疗服务 48 倍谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 4

5 图 2: 医药板块 PE 及相对 A 股溢价率 (TTM, 整体法 ) 250% 200% 150% 100% 50% 0% 溢价率 ( 左 ) 全部 A 股 PE( 右 ) SW 医药生物 PE( 右 ) 医药各板块表现分化本周各板块表现分化, 医药商业微涨 1.53%, 医疗服务大跌 6.47% 其余板块变化不大本周医药生物基本面消息平淡, 涨幅由大盘震荡引起图 3: 医药各板块涨跌幅 ( 月度及周度 ) 7% 月涨跌幅周涨跌幅 ( 流通市值加权平均 ) 5% 3% 1% -2% -4% -6% -8% 医药各版块交易量与交易金额分化本周医药各板块交易量和交易金额分化, 医疗服务和医药商业板块的交易量与交易金额大幅上升其余各板块交易量与交易金额基本不变主要原因为医疗服务版恒康医疗利空因素有待消化, 医药商业鹭燕医药获大单资金流入谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 5

6 图 4: 医药各板块交易量及交易金额变化 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% 本周交易量变化本周交易金额变化表格 1: 个股涨跌幅前五股价表现公司及代码涨跌幅备注景峰医药 ( SZ) 17.88% 子公司成立医院管理公司并组建医院鹭燕医药 ( SZ) 17.68% 涨幅前五仟源医药 ( SZ) 17.19% 基因检测示范项目上海启动, 带来利好凯利泰 ( SZ) 17.17% 通化金马 ( SZ) 16.46% 注册资本增加恒康医疗 ( SZ) % 终止重大资产重组, 复牌跌停天药股份 ( SH) -8.68% 跌幅前五浙江医药 ( SH) -7.44% 博晖创新 ( SZ) -6.54% 天目药业 ( SH) -6.42% 资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所下周股东会一览表格 2: 下周股东会一览时间公司及代码会议类型审议内容 6/27 博晖创新 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于公司控股子公司对公司参股子公司提供财务资助暨关联交易的议案 6/27 山东金泰 ( SH) 股东大会 1. 公司 2015 年度利润分配方案 2. 公司 2015 年年度报告及年度报告摘要 6/28 昆药集团 ( SH) 临时股东大会 1. 关于制定公司 2016 年度限制性股票激励计划 ( 草案 ) 的议案 6/28 莱茵生物 ( SZ) 临时股东大会 1. 逐项审议关于调整公司非公开发行 A 股股票方案的议案 2. 审议关于签订附生效条件的股权收购协议之补充协议 ( 三 ) 的议案 6/28 上海医药 ( SH) 股东大会 1. 上海医药集团股份有限公司 2015 年度利润分配预案 2. 上海医药集团股份有限公司关于支付 2015 年度审计费用的议案 6/28 台城制药 ( SZ) 股东大会 1. 关于 2015 年度利润分配预案的议案 2. 关于 2015 年年度报告的议案谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 6

7 时间公司及代码会议类型审议内容 6/29 卫宁健康 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于收购上海钥世圈云健康科技发展有限公司部分股权暨关联交易的议案 6/29 海王生物 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于参与投资美国质子厂商 Provision Healthcare 及合资建立 Provision China 的议案 6/29 仁和药业 ( SZ) 股东大会 1. 审议公司 2015 年度报告及摘要的议案 2. 审议公司 2015 年度利润分配预案的议案 6/29 浙江震元 ( SZ) 股东大会年度利润分配方案年年度报告 6/29 新华制药 ( SZ) 股东大会年度报告年度利润分配方案 6/29 诚志股份 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于收购安徽宝龙环保科技有限公司部分股权并增资控股的议案 2. 关于收购控股子公司安徽今上显示玻璃有限公司 15% 股权的议案 6/29 溢多利 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于为子公司向民生银行申请贷款提供担保的议案 2. 关于为子公司向平安银行申请贷款提供担保的议案 3. 关于公司向兴业银行申请综合授信额度的议案 6/29 永安药业 ( SZ) 股东大会年度报告及其摘要年度财务决算报告年度利润分配预案 6/30 天药股份 ( SH) 临时股东大会 1. 关于向中国进出口银行天津分行申请综合授信额度的议案 6/30 ST 生化 ( SZ) 股东大会年年度报告及摘要年度利润分配预案 3. 关于修改振兴生化股份有限公司重大投资管理制度的议案 7/1 莱美药业 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于增加注册资本并修订公司章程相应条款的议案 7/1 润达医疗 ( SH) 临时股东大会 1. 关于修订上海润达医疗科技股份有限公司章程并办理工商变更登记的议案 7/1 福瑞股份 ( SZ) 临时股东大会 1. 关于非公开发行股票摊薄即期回报的风险提示及公司应对措施的议案 2. 关于非公开发行股票摊薄即期回报采取措施的承诺的议案资料来源 : 公司公告, 华泰证券研究所行业政策及热点解读 1 国家卫计委与中医药管理局联合发文, 督促各省按照关于控制公立医院医疗费用不合理增长的若干意见点评 : 意见要求, 尽快确定公立医院医疗费用增长幅度, 提出将控费目标逐级分解到各地市 ( 县市 ) 和公立医院 ; 力争到 2017 年底, 全国医疗费用增长幅度降到 10% 以下我国各级医院的医保控费力度控费范围还将持续扩大, 控费将会是医院未来管理的重点, 其中药品是占有医院费用相当大的比例所以未来医院将会大大增加对第三方医保支付审核和控费需求通过第三方医保支付系统, 医院可以围绕具体的医生和患者历史数据, 建立多维模型, 分析处方行为, 判断医保欺诈, 为患者和医生建立一个征信系统, 对个体进行追踪, 从而有针对性地进行管控谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 7

8 行业新闻生物制药领域 21 日, 葛兰素史克 (GSK) 宣布, 艾滋病治疗新药特威凯 ( 化学名 : 多替拉韦钠 ) 上市, 用于治疗人类免疫缺陷病毒 (HIV) 感染的成人和年满 12 岁的儿童患者生物制药公司 OPKO Health 的 25- 羟基维生素 D3( 骨化二醇 ) 缓释胶囊 Rayaldee 获得美国 FDA 上市, 用于治疗成人 3 或 4 期慢性肾病 (CKD) 患者因维生素 D 不足引起的的继发性甲状旁腺功能亢进医药商业领域近日, 京东宣布正式整合推出面向产业上下游合作伙伴及流通渠道的京东医药 B2B 分销平台, 以及为消费者提供自营非处方药 (OTC) 及健康保健产品的京东大药房业务医疗服务领域广州市人社局公布关于全面深化事业单位人事制度改革的指导意见 ( 年 ) 广州的公立医院和医学院校将全面推行聘用合同制度, 允许兼职兼薪, 同时改革薪酬制度和职称评价制度国家发展改革委基因检测技术应用示范中心之高发肿瘤及遗传性疾病基因检测示范中心项目近日在上海启动, 将通过基因检测, 为患者提供真正的精准治疗技术前沿中星微数字多媒体芯片技术国家重点实验室 20 日在北京宣布, 经过 5 年多的攻坚克难, 中国首款嵌入式神经网络处理器 (NPU) 芯片诞生, 并已实现量产这标志着中国在神经网络处理器领域的研究和开发上取得了重大突破谷歌刚刚开发了一种病症搜索功能, 希望在用户搜索某些病症时, 为其展示专业的医疗信息, 帮助其进行自我诊断不仅如此, 这种方式还可以促进医患沟通, 减少误解金山 VA 医疗中心 (SFVAMC) 的研究者进行了一项有关艾滋病的新研究, 艾滋病患者免疫系统的药理作用增强可以帮助病人剔除 HIV 病毒感染细胞, 这项研究对艾滋病的治疗提供了重要信息风险提示市场震荡风险, 个别公司业绩不达预期谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 8

9 评级说明免责申明本报告仅供华泰证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制, 但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正, 但本报告所载的观点结论和建议仅供参考, 不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况, 并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内, 与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为华泰证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格, 经营许可证编号为 :Z 版权所有 2016 年华泰证券股份有限公司行业评级体系公司评级体系 - 报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指 - 报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准 ; 数的涨跌幅为基准 ; - 投资建议的评级标准 - 投资建议的评级标准增持行业股票指数超越基准买入股价超越基准 20% 以上中性行业股票指数基本与基准持平增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准中性股价相对基准波动在 -5%~5% 之间减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20% 以上华泰证券研究南京北京南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼 / 邮政编码 : 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 深圳上海深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层 / 邮政编码 : 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼 / 邮政编码 : 电话 : / 传真 : 电话 : / 传真 : 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 电子邮件 :ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 9

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02