期货研究 天然橡胶周报 218 年 4 月 9 日 国内天胶开割期货库存高企 能源化工研究团队 曹擎 F34213 本期观点 : 从天然橡胶基本面来看, 青岛保税区库存有所下滑, 且保税 区商家利润亏损故捂盘惜售, 美金市场价格坚挺 但是国内云南 及海南产区开割, 货源充足, 且期货仓单库存高企 ; 另外产胶 3 电话 21-618893 Email: qing.cao@bocichina.com 国限制出口政策到期, 前期推迟的船货将集中到货, 市场库存及供应压力依然较大 下游需求一般, 环保高压下化工厂受到一定限制, 工厂随用随买, 销售气氛平淡 因此总体来看橡胶依然偏空, 且贸易战影响下资本市场动荡不安, 避险情绪较重, 或也将 使橡胶价格承压 本周橡胶或将延续震荡偏弱走势, 下方中期支撑位 11, 关注上方 1 日均线的压制, 若能突破, 则或有短期反弹的机会 风险 : 贸易战虽然经过几轮消化后市场对其反应归于理性, 且特朗普发推显示有谈判缓和的可能, 但资本市场避险情绪仍存, 中长期看, 沪胶仍未探至最底部 中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取 (www.bocifco.com)
216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 217/11 218/1 218/3 一 天然橡胶市场行情 上周仅 3 个交易日, 主力合约由 5 移仓至 9 合约 三日交易情况看来, 整体震荡走弱, 但波动率有限 上下行均受到限制 表 1. 上周期货市场回顾 周初开盘价 周末收盘价 最高价 最低价 持仓量变化 成交量合计 11625 1134 11645 1126 +5.21 115.21 资料来源 : 文华财经 中银期货整理 干胶市场上, 截至 4 月 8 日, 华东市场 16 年全乳胶在 14-15 元 / 吨, 泰国三号烟片在 132 元 / 吨, 越南 3L 胶在 15 元 / 吨, 市场基本稳定, 价格窄幅波动, 变化不大 乳胶市场同样以窄幅震荡为主, 截至 4 月 8 日, 上海地区桶装黄春发报 1-11 元 / 吨, 三棵树报 99-1 元 / 吨, 泰国进口散包报 92 元 / 吨左右 外盘船货价格较高, 内外盘倒挂, 市场略僵持 青岛保税区美金市场价格坚挺上涨, 主要是因为商家惜售, 市场流通货物有限 图 1: 天然橡胶期货 - 云南一号标胶现货价差 ( 元 / 吨 ) 25, 2, 15, 1, 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5 -1, 期现价差期货价格现货 ( 云南标一 ) 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 2
217/1 217/1 217/2 217/3 217/3 217/4 217/5 217/5 217/6 217/7 217/7 217/8 217/9 217/1 217/1 217/11 217/12 217/12 218/1 218/2 218/2 218/3 218/4 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 217/11 218/1 218/3 216/1 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 217/11 218/1 218/3 图 1: 天然橡胶期货 - 泰国 3 号烟片胶现货价差 25, ( 元 / 吨 ) 2, 15, 1, 5, 2, 1,5 1, 5-5 -1, -1,5-2, -2,5-3, 期现价差期货价格现货 ( 泰国 RSS3) 图 1: 天然橡胶期货 - 越南 3L 胶现货价差 ( 元 / 吨 ) 25, 2, 15, 1, 5, 4, 3, 2, 1, -1, -2, 期现价差期货价格现货 ( 越南 3L) 图 1: 泰国三棵树桶装乳胶市场价 ( 元 / 吨 ) 17,6 16,6 15,6 14,6 13,6 12,6 11,6 1,6 9,6 8,6 华南地区华东地区华北地区 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 3
217/1 217/1 217/2 217/3 217/3 217/4 217/5 217/5 217/6 217/7 217/8 217/8 217/9 217/1 217/1 217/11 217/12 217/12 218/1 218/2 218/2 218/3 217/1 217/1 217/2 217/3 217/3 217/4 217/5 217/5 217/6 217/7 217/8 217/8 217/9 217/1 217/1 217/11 217/12 217/12 218/1 218/2 218/2 218/3 图 1: 青岛保税区天然橡胶价格对比 胶种上周最高价上周最低价上周均价周均价环比 RSS3 176 173 1748 1.39% STR2 144 142 143 3.62% SMR2 142 141 1415 3.44% 资料来源 : 金联创, 中银国际期货 图 2: 甲醇价差结构变化 25,6 2,6 15,6 1,6 5,6 6 4. 35. 3. 25. 2. 15. 1. 5.. -5. -1. 5-9 价差 5 月 9 月 图 3: 甲醇成交 & 持仓情况 1,2,6 1,,6 8,6 6,6 4,6 2,6 6 成交量 持仓量 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 4
3/2 4/3 4/17 5/1 5/15 5/29 6/12 6/26 7/1 7/24 8/7 8/21 9/4 9/18 1/2 1/16 1/3 11/13 二 供需情况 原料市场 : 泰国原料市场尚可, 上周变化不大 我国云南及海南市场亦开始割胶, 听闻今年气候适宜, 胶水较去年开割期更多 今年云南产区全乳胶原料价格约在 8.5-9.1 元 / 公斤不等, 由历年价格来看, 处于价格低位 库存 : 青岛保税区进口天胶市场走势相对平稳 截至 4 月 3 日, 青岛保税区橡胶库存降幅加大, 较 3 月 19 日约下降 7.3% 至 22.6 万吨左右 尽管橡胶期货行情走弱, 但保税区内进口胶行情表现出明显抗跌性 4 月 4 日上海期货交易所天然橡胶库存周报显示, 期货库存合计 418,81 吨, 环比增加 2,25 吨, 已至历史高位 下游市场 : 上周虽然遇到清明假期, 但轮胎厂家开工维持稳定, 受部分橡胶原料价格仍处震荡弱行状态的影响, 轮胎市场谨慎观望态度加重 随春耕的来临, 斜交胎市场需求处恢复阶段, 但速度较为缓慢, 近期山东地区环保督查严格, 部分化工厂受到一定的影响 上周国内轮胎企业整体开工率稳定在 66%, 全钢胎开工率为 7%, 半钢胎开工率为 66%, 斜交胎开工率为 62% 轮胎厂成品库存约为 15-25 天 ; 中小型厂家原料库存周期多为 1-25 天, 部分大厂为 2-3 天 ; 轮胎厂订单周期多在 25-5 天 图 3: 泰国合艾原料市场价格 白片烟片胶水杯胶 4 月 2 日 45.61 48.88 44.5 34.5 4 月 3 日 45.65 48.5 45 34 4 月 4 日 45.65 48.5 45 34 4 月 5 日 45.66 48.22 45 34 资料来源 : 金联创, 中银国际期货 图 3: 云南历年生胶价格比较 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 214 215 216 217 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 5
216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 213-1 213-4 213-7 213-1 214-1 214-4 214-7 214-1 215-1 215-4 215-7 215-1 216-1 216-4 216-7 216-1 217-1 217-4 217-7 217-1 218-1 图 5: 国内青岛保税区库存 4 35 3 25 2 15 1 5 天然橡胶 橡胶合计 图 6: 天然橡胶期货库存 ( 吨 ) 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 总计上海山东海南天津 图 3: 上周下游轮胎开工率数据 上周开工率前期开工率环比增减 全钢胎 7% 7%.% 半钢胎 66% 66%.% 斜交胎 62% 62%.% 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 6
215-1 215-3 215-5 215-7 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 218-3 图 5: 轮胎开工率历史走势 8 7 6 5 4 3 2 1 (%) 全钢胎 半钢胎 图 7:ANPRC 各国天然橡胶出口量 时间 印尼 泰国 马来西亚 印度 越南 中国 斯里兰卡 菲律宾 柬埔寨 新加坡 217-1 255.6 326.9 86.4 6.3 93.4 3.9 2.7 12.5 15.5 4.4 217-2 252.7 34.5 15.5 6.2 9.4 1.5 2.7 13.2 1.4 2.9 217-3 33.8 327.6 116.4 4.9 65.9 3.7 2.7 13.1 7.3 5. 217-4 278.2 284.2 11.9 2.2 51.3 3.2 1.1 8. 1.1 6.1 217-5 287.9 299.3 12.9 1.2 6.9 3.5 1.5 9.3 12.1 6. 217-6 221.1 262.1 88..1 122. 4. 1.1 9. 15.6 5.3 217-7 286.3 31.6 98.8.3 15.4 2. 1.1 9.2 14.3 5. 217-8 3.2 375.9 11.5.3 171.1 1.7 1.3 11.5 15.7 5. 217-9 288.3 315.2 92.8. 148.8 3. 1.3 1.1 17.2 5. 217-1 29.6 395.6 14.5.5 115.9 2.4 1.2 1.6 19.1 5. 217-11 27. 416.3 18.5.3 14.8 2.5 1.7 9.8 24.8 5. 217-12 241.9 478.8 11.. 169.3 1.7 2.1 1.3 26.7 5. 218-1 23. 256.2 91.. 135.8 4. 2. 1.1 18.9 5. 218-2 22.4 283.8 98.2. 6..7 1.9 1.7 1. 3.8 图 7:ANPRC 各国天然橡胶消费量 时间 泰国 印尼 马来西亚 印度 越南 中国 斯里兰卡 菲律宾 217-1 54.2 5. 42.5 84.6 17. 346. 7.5 2.1 217-2 54.2 5. 39.4 87.5 17. 397. 9.4 2.2 217-3 53.6 54. 44.8 96. 18. 428. 9.9 2.8 217-4 54.8 54. 41.2 89. 18. 442. 9.3 1.9 217-5 54.3 54. 42.6 88.7 18. 438. 12.1 3. 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 7
214-1 214-3 214-5 214-7 214-9 214-11 215-1 215-3 215-5 215-7 215-9 215-11 216-1 216-3 216-5 216-7 216-9 216-11 217-1 217-3 217-5 217-7 217-9 217-11 218-1 217-6 54.2 5. 4. 86.7 18. 441. 1.3 3.8 217-7 65. 52. 43.9 89.5 18. 425. 11.3 2.1 217-8 61. 55. 44.9 88.4 18. 421. 13. 2.8 217-9 61.8 55. 42.8 86.7 18. 426. 12.8 3.6 217-1 64. 55. 44.9 89. 18. 47. 12.8 3.6 217-11 61. 53.4 44.9 92. 18. 425. 11.3 3.6 217-12 61.8 47.4 45.8 94.5 18. 415. 9.3 3.6 218-1 54.2 52. 42.8 96. 2. 397. 1. 2.3 218-2 54. 55. 4.8 97. 2. 296. 1.3 2.5 图 3: 中国天然橡胶进口与消费情况 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. ( 千吨 ) 进口数量 消费量 图 7: 中国合成橡胶市场供需情况 时间 产量 ( 累计值 ) 进口数量 ( 累计值 ) 出口数量 ( 累计值 ) 表观消费量 ( 累计值 ) 进口依赖度 217-1. 27. 1.48.. 217-2 87.8 61. 2.82 145.98 41.79 217-3 134.2 11. 4.99 23.21 43.87 217-4 179.6 133. 7.54 35.6 43.6 217-5 229.9 165. 1.33 384.57 42.91 217-6 282.4 197. 12.94 466.46 42.23 217-7 333.3 229. 15.3 547. 41.86 217-8 381.9 266. 17.53 63.37 42.2 217-9 431.7 39. 19.57 721.13 42.85 217-1 488. 344. 21.65 81.35 42.45 217-11 536.4 387. 23.98 899.42 43.3 217-12 578.7 436. 26.9 988.61 44.1 218-1. 46. 2.6.. 218-2 14.5 73. 4.26 173.24 42.14 218 年 4 月 9 日 天然橡胶期货周报 8
三 行业重要变化及后市展望 上周要闻 218 年 3 月, 我国重卡市场共约销售各类车型 13.2 万辆, 比去年同期的 11.46 万辆增长 15% 211 年 3 月的重卡销量也曾经创造了中国重卡发展史上月销量的最高值 (1366 辆 ) 218 年 3 月, 重卡市场 13.2 万辆的销量超过了这个最高峰, 同时也刷新了历史纪录 美国当地时间 4 月 3 日下午, 美国贸易代表办公室在其网站上发布了根据所谓 31 调查, 建议加征关税的自中国进口产品清单, 该清单包含大约 13 个独立关税项目, 价值约 5 亿美元, 涉及航空航天 信息和通信技术 机器人和机械等行业 其中涉及轮胎 橡胶产品的名录共 8 条 截至 3 月 2 日日本 TOCOM 仓库橡胶库存增至 12,554 吨, 较 3 月 1 日增加 181 吨, 增幅为 1.46%, 较上年同期增加七倍 218 年 3 月汽车经销商库存预警指数为 52.1%, 库存预警指数位于警戒线之上 中国 3 月官方制造业 PMI 51.5, 连续 2 个月高于荣枯线, 制造业稳中有升 后市展望 从天然橡胶基本面来看, 青岛保税区库存有所下滑, 且保税区商家利润亏损故捂盘惜售, 美金市场价格坚挺 但是国内云南及海南产区开割, 货源充足, 且期货仓单库存高企 ; 另外产胶 3 国限制出口政策到期, 前期推迟的船货将集中到货, 市场库存及供应压力依然较大 下游需求一般, 环保高压下化工厂受到一定限制, 工厂随用随买, 销售气氛平淡 因此总体来看橡胶依然偏空, 且贸易战影响下资本市场动荡不安, 避险情绪较重, 或也将使橡胶价格承压 本周橡胶或将延续震荡偏弱走势, 下方中期支撑位 11, 关注上方 1 日均线的压制, 若能突破, 则或有短期反弹的机会 风险 : 贸易战虽然经过几轮消化后市场对其反应归于理性, 且特朗普发推显示有谈判缓和的可能, 但资本市场避险情绪仍存, 中长期看, 沪胶仍未探至最底部 218 年 4 月 9 日天然橡胶期货周报 9
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