国债期货周报

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作葛
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1 国债期货周报 2018 年 10 月 15 日中银国际期货研究部国债期货周报摘要目前来看, 随着中美股市从此前的暴跌中逐步平复有所止跌企稳, 避险情绪对期债的拉动必将回落美债收益率在上周也结束了近期的涨势出现了回落流动性方面在本周一将迎来约 7500 亿元降准资金的提振, 整体仍将继续保持宽裕的态势上周五进出口贸易数据好于预期, 九月单月出口同比增长 17% 贸易顺差也有所回升预计短期在流动性无虞的背景下, 期债市场情绪将受到宏观经济数据的主导本周将有如 M2 社融通胀以及三季度 GDP 等众多指标出炉, 重点关注经济数据走势以及期债市场超预期波动中银国际期货研究报告可在中银国际期货网站上获取 (

2 一宏观概览 1. 据海关总署新闻发布会通报, 我国在今年前三季度货物贸易进出口总值万亿元人民币, 同比增长 9.9% 九月份当月贸易进出口总值亿元人民币, 同比增长 17.2% 其中, 今年前三季度出口总额万亿元, 增长 6.5%, 进口总额万亿元, 增长 14.1%; 贸易顺差共计 1.44 万亿元, 收窄 28.3% 而九月份出口亿元人民币, 同比增 17.0%; 进口亿元, 同比增 17.4%; 贸易差额亿元图 1:2018 年 9 月全国进出口总值表 ( 人民币值 ) 资料来源 : 海关总署中银国际期货研究部 2. 据央行公布数据显示, 截止九月末外汇储备亿美元, 前值亿美元, 环比减少了 227 亿美元按特别提款权口径则外汇储备万亿 SDR, 前值为万亿 SDR 此外, 截止九月末黄金储备 703 亿美元, 前值为 712 亿美元 2018 年 10 月 16 日国债期货周报 2

3 图 2: 九月外储环比回落 227 亿美元资料来源 : 中国人民银行中银国际期货研究部 3. 据央行网站消息, 中国人民银行行长易纲近日在出席 2018 年 G30 国际银行业研讨会期间就中国经济和贸易摩擦发言并回答提问易行长表示, 在货币政策方面当前货币政策保持稳健中性, 既未放松也未收紧, 货币政策工具箱中有足够的政策工具可以运用, 包括利率准备金率以及货币条件等考虑到美联储正在加息, 中国的利率水平是合适的我们的上述工具足以应对不确定性对于去杠杆方面易刚表示, 去年和今年中国整体杠杆率已经平稳, 不再快速上升, 这是我们取得的一项成绩我们向金融体系注入的流动性是适当的, 杠杆率将继续保持稳定关于中美贸易摩擦, 认为贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大, 贸易摩擦和征收关税对中国经济的结构性影响他还表示, 下一步为解决中国经济中存在的结构性问题, 将加快国内改革和对外开放加强知识产权保护, 并考虑以竞争中性原则对待国有企业将大力促进服务部门的对外开放, 包括金融业对外开放 2018 年 10 月 16 日国债期货周报 3

4 二货币供应 1. 公开市场操作公开市场方面, 上周共有 1600 亿逆回购到期, 央行暂停操作净回笼 1600 亿元人民币本周在对冲 4515 亿元 MLF 到期量后, 降准 1% 预计将释放约 7500 亿元增量资金本周还将有 1500 亿国库现金定存到期图 3: 上周逆回购净回笼 1600 亿元, 本周降准预计投放 7500 亿元 2. 资金价格图 4: 资金价格走势一览 2018 年 10 月 16 日国债期货周报 4

5 三国债现券图 5: 各期国债收益率比较图 6: 国债收益率周环比表 1: 上周和本周新发国债代码简称发行日期面额 ( 亿元 ) 利率期限 ( 年 ) X.IB 18 附息 20( 续 ) IB 18 附息 IB 18 附息 IB 18 附息 IB 18 附息表 2: 上周和本周偿还国债代码简称发行起始日偿还日期偿还量 ( 亿元 ) 发行利率偿还类型 IB 11 附息到期年 10 月 16 日国债期货周报 5

6 四国债期货 1. 行情回顾图 7:TF1812 走势图 8:T1812 走势 2. 后市展望上周十年期期债主力合约 T1812 收于 , 周涨 0.33%; 五年期期债主力合约 TF1812 收于 , 周涨 0.27%; 二年期期债主力合约 TS1812 收于 , 周涨 0.13% 公开市场操作上, 上周共有 1600 亿逆回购到期, 央行暂停操作净回笼 1600 亿元人民币此前央行公告称自 2018 年 10 月 15 日起, 下调大型商业银行股份制商业银行城市商业银行非县域农村商业银行外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点,15 日将到期的中期借贷便利 (MLF) 不再续做预计此次降准在对冲本周 4515 亿元 MLF 到期量后将释放约 7500 亿元增量资金此外本周二还将有 1500 亿国库现金定存到期国际方面, 央行行长易纲在 2018 年 G30 国际银行业研讨会上表示, 在货币政策工具方面还有相当的空间, 包括利率准备金率以及货币条件等考虑到美联储正在加息, 中国的利率水平是合适的, 上述工具足 2018 年 10 月 16 日国债期货周报 6

7 以应对不确定性去年和今年中国整体杠杆率已经平稳, 不再快速上升这是我们取得的一项成绩向金融体系注入的流动性是适当的, 杠杆率将继续保持稳定宏观经济方面, 据海关总署发布数据,2018 年前三季度我国货物贸易进出口总值万亿元人民币, 比去年同期增长 9.9% 其中, 出口万亿元增长 6.5%, 进口万亿元增长 14.1%; 贸易顺差 1.44 万亿元收窄 28.3% 而九月单月出口同比增长 17%, 前值 7.9%; 进口增长 17.4%, 前值 18.7%; 贸易顺差亿元, 前值亿元目前来看, 随着中美股市从此前的暴跌中逐步平复有所止跌企稳, 避险情绪对期债的拉动必将回落美债收益率在上周也结束了近期的涨势出现了回落流动性方面在本周一将迎来约 7500 亿元降准资金的提振, 整体仍将继续保持宽裕的态势上周五进出口贸易数据好于预期, 九月单月出口同比增长 17% 贸易顺差也有所回升预计短期在流动性无虞的背景下, 期债市场情绪将受到宏观经济数据的主导本周将有如 M2 社融通胀以及三季度 GDP 等众多指标出炉, 重点关注经济数据走势以及期债市场超预期波动 2018 年 10 月 16 日国债期货周报 7

8 免责声明本报告所载的资料工具及材料只提供给阁下作参考之用, 不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请本报告的内容不构成对任何人的投资建议, 而中银国际期货有限责任公司 ( 简称中银国际 ) 不会因接收人收到本报告而视他们为其客户本报告所载资料的来源及观点的出处皆被中银国际认为可靠, 但中银国际不能担保其准确性或完整性阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断, 其次期货投资风险应完全由实际操作者承担除非法律或规则规定必须承担的责任外, 中银国际不对因使用本报告而引起的损失负任何责任本报告仅反映编写分析员的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点不代表中银国际的立场中银国际可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保本报告所载的资料意见及推测反映中银国际于最初发表此报告日期当日的判断, 可随时更改本报告所指的期货品种的价格价值及投资收入可能会波动中银国际未参与报告所提及的投资品种的交易及投资, 不存在与客户之间的利害冲突若干投资可能因不易变卖而难以出售, 同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下本报告不构成投资法律会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况本报告不构成给予阁下私人咨询建议本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发发布可得到或使用本报告而使中银国际违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使中银国际受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民本报告的版权属中银国际, 除非另有说明, 报告中使用材料的版权亦属中银国际未经中银国际事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用之证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为中银国际期货有限责任公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改所有于本报告中使用的商标服务标记及标识均为中银国际的商标服务标记及标识中银国际可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 901 室邮编电话 : 传真 : 客服热线 : 中银国际期货有限责任公司上海世纪大道营业部中国上海浦东世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 901 室邮编电话 : 传真 : 相关关联机构 : 中银国际证券有限责任公司中国上海浦东银城中路 200 号中银大厦 39 楼邮编电话 : (8621) 传真 : (8621) 中银国际证券有限公司中国香港花园道 1 号中银大厦 20 楼电话 : (852) 传真 : (852) 中银国际期货有限公司中国香港英皇道 1111 号太古城中心一座 16 楼室电话 :(852) 传真 :(852)

国债期货周报

国债期货周报 2018 年 9 月 25 日中银国际期货研究部国债期货周报摘要国务院新闻办公室发表关于中美经贸摩擦的事实与中方立场白皮书美方 2000 亿美元, 中方 600 亿美元贸易战正式实施央行上周公开市场进行了 3300 亿元逆回购, 有 2700 亿到期, 当周净投放 600 亿元 ; 此外央行还开展了 2650 亿元 1 年期中期借贷便利 (MLF) 操作, 利率持平于