二〇〇六年铁矿石价格谈判趋势分析

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1 / 周度报告 天然橡胶投资策略周报 反弹有待观望, 不过分看空 2013 年 5 月 18 日 报告摘要 : 一周走势关键词银行调查融资 保税区出货加快, 库存首次下降 周五大幅反弹, 多空交织, 沪胶反弹反复, 有待观望 ; 市场出现变化, 无外力作用下, 趋向平衡, 不过分看空 交易提示我们认为沪胶底部基本确认, 接下来的时间可能是震荡, 多空因素纷杂, 大方向不甚明朗, 观望, 区间操作为主, 现货不宜做空 详细建议见报告 民生期货研发部天然橡胶研究员 : 冯莉邮箱 :fengli@msqh.com 电话 :(0351) 网址 : 地址 : 山西省太原市长风大街 132 号长风大厦 17 层邮编 : 宏观产业链现货专注公开公正 1

2 一 一周走势回顾 本周沪胶收到外盘走弱影响, 反弹受阻, 美联储退出 QE 论调冲击欧美市场, 而国内沪胶市场同样受到银行可能调查融资问题引发担忧抛盘, 周四最低至 19675, 但受到关键位 支撑, 而周五在习近平主席起草中国经济改革方案等消息传出后跟随股指大幅拉涨 截至周五收盘, 沪胶主力合约 1309 收于 元, 较上周下跌 280 元 本周日胶走势也是先抑后扬, 周初受到美国准备提前结束量化宽松政策的消息影响, 原油价格出现下跌, 日胶市场同样出现下挫, 而后随着日元大幅贬值及周边氛围好转, 日胶出现回升 截至周五收盘, 日胶主力合约 1310 收于 日元, 较上周下跌 5.8 日元 周五夜盘日胶仍有大幅回升至 291.9, 整体表现强于沪胶 表 : 相关市场周度价格及涨跌幅一览表 : 二 基本面一览 1. 宏观关键词 请务必阅读最后一页免责声明 2

3 国家统计局公布的数据显示,4 月份, 我国规模以上工业增加值同比实际增长 9.3%, 比 3 月份回升 0.4 个百分点, 数据略低于市场预期 美国纽约联储 5 月 15 日公布的纽约州制造业调查报告显示,5 月纽约联储制造业指数降 至 -1.43, 该指数低于 0 表明制造业活动萎缩 德国联邦统计局最新公布的统计数据显示, 德国 4 月份消费者物价指数 (CPI) 同比增长 1.2%, 连续 4 个月增幅持续放缓 美国劳工部 5 月 14 日公布的数据显示, 美国 4 月进口物价指数月率下降 0.5%, 符合预期, 下年内最大月率降幅 美国五月密歇根大学消费者信心指数初值为 83.7, 高于 4 月的 76.4, 也高于经济学家预 测的 78 这也是 2007 年 7 月以来的最高读数 美国财政部采取特殊措施释放 2600 亿美元,9 月份前不会达到债务上限 欧洲央行两执委 : 货币政策立场将长时间保持宽松 4 月份中国房价同比涨 4.9% 房地产抑制措施未见效果, 京沪房价加速上涨 习近平亲自主持起草中国经济改革方案 - 路透 美联储货币政策据美联储观察人士透露, 美联储 (Fed) 已为第三轮量化宽松 (QE3) 制定了 退出策略, 以结束每月 850 亿美元的购债政策, 同时保持政策弹性, 而最快可能在今夏就会跨 出 QE3 退场的第一步 小结 : 宏观面短线出现利多, 大宗商品反弹, 但是关注美元升值, 对商品长期以来的压 力, 以及美联储左右摆摇的言论, 短线对市场也有影响 同时, 国内传闻经济改革方案, 是周 五股市 商品大涨的原因, 继续跟进 请务必阅读最后一页免责声明 3

4 基本面变化是, 一是银行调查资金的问题, 截止到周末我们没听到确切的消息, 但据 qinrex 了解,6 月份开始银行放贷资金到期, 贸易商开始还款 对于没有资金的公司, 就被迫卖货还款 市场也在担忧这个问题一旦开始调查, 很多贸易商会被迫提高信用证保证金, 银行贷款授信也会重新评估, 受到影响, 部分融资货物或面临抛售风险, 这是一个不可控外力因素 其次就是保税区库存出现下降, 也是今年第一次降幅稍大的现象, 但听闻港上月底到货量也不少, 但不管怎样, 这是一个比较积极的信号 其实我们的需求一直有刚需, 也没想象中那么差, 而矛盾的核心是我们进口太多,1-4 月 ( 复合胶仅有 1-3 月数据 ) 我们进口量同比增加 32 万吨胶, 而需求的增长最多在百分之几 ( 不到 5%), 供过于求导致库存高企, 这将是一个非常艰难的去库存化过程 图 : 我国天然橡胶月度进口走势图 ( 不含复合胶 ) 图 : 我国保税区橡胶库存变化图 请务必阅读最后一页免责声明 4

5 从轮胎展了解到的消息是, 轮胎厂开工很不错, 这令我们欣慰, 但成品销售略差, 出口差 于内销, 轮胎库存在增加, 下一步就会影响开工率了, 原料库存不高, 预计期货下跌的话, 会 引发采购行为, 因而这种情况来看, 期货上涨的压力还是存在的 其次我们了解达到目前泰国南部原料仅为高峰期 60% 左右, 全球范围看,5 月供应压力不 是很大,6 月开始回升, 逐渐达到第一个高峰期因而本月外盘压力还不是很大, 但是下月就不 好说了 图 : 主产国月度供应走势图 年 2009 年 2010 年 2011 年四年平均值 2012 年 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 请务必阅读最后一页免责声明 5

6 上涨概率来看,5 月份确实上涨概率较大, 这也从本月目前表现得到验证, 最高点 附近对应本月开盘价, 是反弹 13% 但是我们也从统计中发现, 上涨年份中, 超过平均涨幅的年份是 年, 当时均是供应因素炒作引发大涨, 其余年份涨幅均低于平均 因而后面一周价格突破前高 的概率不是很大 6 月是传统下跌月份, 不过在熊市中未必会出现 从历年涨跌分析,5 月份新开割季容易受到气候等炒作, 上涨概率较大, 上市以来, 日胶 5 月上涨概率为 76%, 平均涨幅为 6.85%, 沪胶上涨概率为 56%, 平均涨幅为 8.67% 图 : 沪胶 日胶涨跌概率表 三 现货市场 请务必阅读最后一页免责声明 6

7 1. 天胶报价 : 本周现货表现总结, 一是东南亚各国产区生产情况均保持良好 但是原料供应依旧偏紧, 泰国基本持稳, 降幅很小, 目前烟片成本在 左右, 标胶成本 2600 左右, 生产商利润被挤压至很低区间 二是美金胶报价区间比较大, 对外报价很高, 实际售价较低, 听闻有工厂低价抛售近月船货 三是保税区现货跌幅比船货大, 依旧显示出现货抛压比较重 2. 合成胶报价 : 本周合成胶出厂价上涨, 其中丁苯涨 500, 顺丁涨 400, 目前丁苯价格超过顺丁, 显示出丁 苯略比顺丁强 但是市场价经历短暂兴奋后再次沉寂, 随着买盘兴趣的降温, 市场成交普遍放 请务必阅读最后一页免责声明 7

8 缓, 本周国内顺丁胶市场行情整体呈现回调走势, 商家持货信心相继发生动摇 在经历了前期的小幅反弹之后, 近期亚洲市场丁二烯价格显露出滞涨迹象, 预计本月下旬 随着齐鲁装置开启, 供应压力将再度增加, 上游价格不涨, 合成胶将陷入低位震荡 此外, 合成胶与天胶价差并无稳定的回归模式, 总是反复, 建议不要做任何套利操作 3. 市场套利提示 : 图 : 沪胶日胶比价价差走势图 日元大幅贬值, 短暂的沪强日弱格局马上得到扭转, 目前来看, 二者仍是有望维持日 强沪弱走势, 可继续买日抛沪 其余可以看出, 全乳胶现货买入抛期货是有利润的, 有现 货背景的可以尝试 套利成本估算, 每月 200 或者 3 个月 750 元左右成本 复合胶现货贴水幅度开始加深, 对全乳胶来说, 定价优势又在逐渐远离, 且采购优势 将更偏向复合胶 请务必阅读最后一页免责声明 8

9 三 小结及交易提示 小结 : 从持仓与成交来看, 沪胶保持了高成交, 活跃度较好, 价格整体脱离 底部区域, 大方向来看, 这是底部铸就的一个迹象 : 密集成交伴随着价格重心上移 逐日分析来看, 沪胶主力持仓也不稳定, 没有特别的规律可循, 但净空单整体呈现逐步降低走势 因而大趋势上, 近期不再看新低出现, 预计 一带就是底部, 而沪胶再度回到 以下的概率也很小, 最大的可能就是反复测试支撑, 震荡寻求平衡, 上方压力亦比较大, 技术上看, 支撑 19700,19000, 压力位 一带, 我们不做方向性预测, 仅作交易提示 交易提示 : 按照我们早盘提示, 是在 得到支撑后平掉空头的, 那么根据这个基础, 对以 下几种持仓做出交易提示 空仓者, 观望, 目前价格是否一日游, 不确定, 建议站稳 以上再做多头考虑, 止损 300 点 新进反弹多单, 持仓成本一般在 点, 风险不小, 建议价格若回落至 止盈, 若价格持续走强持有 空单成本在 以上持有, 止损 低于这个成本, 及时出局 整体维持区间判断, 大区间 , 小区间 , 比较确定的是沪胶难破 19000, 底部相对明显, 不确定的是周五所谓的主席提出的经济刺激计划是否是诱多的一日游, 需要周 一再做判断, 若大部分品种持续走强, 可看高沪胶一线 但上方压力十分明显 请务必阅读最后一页免责声明 9

10 分析师简介 冯莉, 现任民生期货公司研究部高级研究员, 主要研究品种为沪胶 塑料, 在业内具有一 定知名度, 在期货日报等刊物发表过百余篇分析文章,2009 年获得文华财经 华山论剑 征 文年度冠军, 年及 2011 年连续三届被评为上海期货交易所优秀天然橡胶分析师 分析师承诺 作者具有中国期货业协会授予的期货从业资格, 保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第 三方的授意 影响, 特此声明 免责声明 本报告仅供民生期货有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收 人收到本报告而视其为客户 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所刊载的意见 推测不一致的报告, 但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用, 并不构成对客户的投资建议, 并非作为 买卖 认购期货或其它金融工具的邀请或保证 客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个 人的独立判断 本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 本公司建议 客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾 问 请务必阅读最后一页免责声明 10

11 若本公司以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构独自为此发送行为负责 该机构的 客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息 未经本公司事先书面授权许可, 任何机构或个人不得更改或以任何方式发送 传播或复印 本报告 本公司版权所有并保留一切权利 所有在本报告中使用的商标 服务标识及标记, 除非另有说明, 均为本公司的商标 服务 标识及标记 联系我们 公司总部北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 16 层研究发展部太原研发服务中心电话 : 北京研发服务中心 : 民生期货郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 室电话 :(0371) 民生期货天津营业部地址 : 天津市河西区徐州道 5 号外代大厦 701 室电话 :(022) 民生期货大同营业部地址 : 山西省大同市操场城街甲 6 号洪泰大厦 10 层 号房间电话 :(0352) 民生期货阳泉营业部地址 : 阳泉市新建路 274 号东营盘 ( 原长城大酒店 ) 电话 :(0353) 民生期货运城营业部地址 : 山西省运城市人民北路 147 号丰喜环球财富大厦 室电话 :(0359) 民生期货南宁营业部地址 : 广西南宁市金浦路 16 号汇东国际大厦 F 座 室电话 :(0771) 民生期货唐山营业部地址 : 河北省唐山市路北区友谊路 81 号天元大厦 室电话 :(0315) 民生期货包头营业部地址 : 内蒙古包头市钢铁大街 46 号金顶商务大厦 室 请务必阅读最后一页免责声明 11

12 电话 :(0472) 民生期货北京北三环中路营业部地址 : 北京市西城区北三环中路 23 号燕莎盛世 室电话 :(010) 总机 :(010) 民生期货大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座期货大厦 2909 室电话 :(0411) 民生期货广州营业部地址 : 广东省广州市越秀区广州大道中 299 号璟泰大厦 605 室电话 :(020) 民生期货太原营业部地址 : 太原市亲贤北街 31 号太航世纪 4 层 室电话 :(0351) 策略研究 请务必阅读最后一页免责声明 12

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