佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1
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- 让 徐
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2 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 1
3 一 主 体 概 况 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 公 司 或 粤 华 包 ) 是 经 广 东 省 人 民 政 府 粤 办 函 (1999)297 号 文 广 东 省 经 济 体 制 改 革 委 员 会 粤 体 改 (1999)032 号 文 批 准, 由 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 作 为 主 要 发 起 人, 并 联 合 佛 山 市 投 资 总 公 司 佛 山 市 新 辉 实 业 发 展 有 限 公 司 中 国 包 装 总 公 司 中 国 物 资 开 发 投 资 总 公 司 广 东 省 技 术 改 造 投 资 有 限 公 司 中 国 化 工 轻 工 总 公 司 佛 山 市 轻 工 工 业 公 司 等 七 家 股 东 共 同 出 资, 以 发 起 方 式 设 立 股 份 有 限 公 司, 设 立 时 的 总 股 本 为 29, 万 元, 并 于 1999 年 6 月 21 日 在 广 东 省 工 商 行 政 管 理 局 登 记 注 册 2000 年 公 司 采 用 私 募 配 售 方 式 发 行 境 内 上 市 外 资 股 (B 股 ) 股 票 14, 万 股, 并 在 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 交 易 ( 股 票 代 码 为 , 股 票 简 称 粤 华 包 B ) 2007 年 6 月 公 司 派 送 股 票 股 利 6, 万 股, 总 股 本 增 至 50, 万 元 截 至 2012 年 12 月 31 日, 公 司 总 股 本 为 50, 万 元, 其 中 佛 山 华 新 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 华 新 发 展 ) 持 有 公 司 65.20% 的 股 份, 中 国 诚 通 控 股 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 诚 通 集 团 ) 为 公 司 实 际 控 制 人 ( 图 1) 图 1 截 至 2012 年 底 公 司 股 权 结 构 图 资 料 来 源 : 公 司 提 供 公 司 主 要 业 务 为 白 卡 纸 白 板 纸 的 生 产 以 及 包 装 印 刷 等, 属 于 造 纸 纸 基 包 装 和 印 刷 行 业 公 司 目 前 设 有 财 务 部 审 计 部 运 营 管 理 部 战 略 投 资 部 人 力 资 源 部 总 经 理 办 公 室 董 事 会 办 公 室 等 7 个 职 能 部 门 截 至 2012 年 底, 公 司 拥 有 在 职 员 工 2,768 人 截 至 2012 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.75 亿 元 2012 年 公 司 实 现 合 并 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )2.06 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 0.19 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 0.14 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 合 计 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.31 亿 元 2013 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.97 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )-0.08 亿 元 ; 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1.99 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 公 司 注 册 地 址 : 广 东 省 佛 山 市 季 华 五 路 18 号 ; 法 人 代 表 : 童 来 明 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2
4 二 本 期 债 券 概 况 2012 年 11 月 26 日, 公 司 发 行 8 亿 元 公 司 债 券, 债 券 票 面 利 率 为 5.8%, 期 限 为 5 年, 第 3 年 末 附 发 行 人 上 调 票 面 利 率 选 择 权 及 投 资 者 回 售 选 择 权 本 期 债 券 的 付 息 日 为 2013 年 至 2017 年 每 年 的 11 月 26 日, 到 期 日 为 2017 年 11 月 26 日, 兑 付 日 期 为 2017 年 11 月 26 日 本 期 公 司 债 券 已 于 2013 年 1 月 9 日 在 深 圳 证 券 交 易 所 挂 牌 交 易, 证 券 简 称 12 华 包 债, 证 券 代 码 截 至 2012 年 12 月 31 日, 公 司 用 募 集 资 金 归 还 银 行 贷 款 31,000 万 元, 用 募 集 资 金 48, 万 元 补 充 公 司 流 动 资 金, 募 集 资 金 余 额 为 万 元 ( 含 募 集 资 金 利 息 收 入 7.00 万 元 ) 三 行 业 波 动 情 况 公 司 主 要 业 务 为 白 卡 纸 白 板 纸 的 生 产 以 及 包 装 印 刷 等, 属 于 造 纸 纸 基 包 装 和 印 刷 行 业 跟 踪 期 内, 行 业 整 体 出 现 较 大 波 动, 受 市 场 价 格 下 跌 影 响, 行 业 利 润 率 水 平 不 断 走 低, 行 业 景 气 度 进 一 步 降 低 2012 年, 全 国 机 制 纸 和 纸 板 产 量 累 计 为 11,375.3 万 吨, 同 比 增 长 4.7% 从 地 区 情 况 看,2012 年 1~12 月, 全 国 纸 和 纸 板 产 量 前 5 位 的 是 山 东 (2,025.0 万 吨 ) 广 东 (1,636.8 万 吨 ) 浙 江 (1, 万 吨 ) 江 苏 (1,283.9 万 吨 ) 和 河 南 (905.8 万 吨 ), 合 计 7,479.4 万 吨, 占 全 国 总 产 量 的 65.8% 从 上 游 原 料 供 应 来 看, 根 据 中 国 产 业 信 息 网 数 据 显 示,2012 年 全 国 纸 浆 累 计 进 口 数 量 1,646 万 吨, 同 比 增 长 14%; 由 于 纸 浆 价 格 下 跌, 进 口 金 额 亿 美 元, 同 比 下 降 7.5% ( 图 2)2012 年 全 国 废 纸 累 计 进 口 数 量 3,007 万 吨, 同 比 增 长 10.2%; 由 于 价 格 下 跌, 进 口 金 额 亿 美 元, 同 比 减 少 了 10% 图 ~2012 年 主 要 进 口 废 纸 平 均 价 格 走 势 资 料 来 源 :wind 资 讯 进 口 平 均 单 价 : 废 纸 : 当 月 值 数 据 来 源 :Wind 资 讯 目 前, 国 内 造 纸 行 业 原 料 供 给 对 进 口 依 赖 程 度 较 高, 且 价 格 与 国 际 市 场 联 动 性 强 近 几 年, 原 料 市 场 波 动 使 业 内 企 业 面 临 长 期 成 本 上 涨 压 力, 增 加 了 成 本 管 控 难 度, 同 时, 也 加 大 了 企 业 短 期 盈 利 波 动 的 风 险 从 下 游 需 求 来 看,2012 年, 受 我 国 经 济 下 行 和 造 纸 需 求 增 速 放 缓 资 源 环 境 约 束 增 强 等 因 素 影 响, 造 纸 行 业 整 体 产 销 基 本 平 衡, 但 行 业 增 速 下 滑 明 显, 市 场 竞 争 进 一 步 加 剧, 全 年 造 纸 产 品 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 3
5 价 格 呈 现 波 动 下 跌 态 势 ( 图 3), 行 业 利 润 率 水 平 整 体 走 低 根 据 Wind 数 据,2012 年, 造 纸 行 业 实 现 主 营 业 务 收 入 6, 亿 元, 同 比 增 长 6.87%; 利 润 总 额 亿 元, 同 比 增 长 3.61%, 利 润 的 增 长 只 有 收 入 增 长 的 约 一 半, 行 业 利 润 率 明 显 下 降 8, , , , , , 图 ~2013 年 3 月 主 要 文 化 用 纸 平 均 价 格 走 势 5, 华 北 : 铜 版 纸 : 神 盾 (128g/157g) 华 东 : 铜 版 纸 : 神 盾 (128g/157g) 资 料 来 源 :wind 资 讯 华 北 : 双 胶 纸 : 金 太 阳 (70g-100g) 华 东 : 双 胶 纸 : 金 太 阳 (70g-100g) 从 未 来 发 展 来 看, 造 纸 工 业 发 展 十 二 五 规 划 提 出 了 推 进 兼 并 重 组, 提 高 产 业 集 中 度 的 目 标 规 划 提 出 在 重 点 发 展 区 域, 培 育 若 干 跨 地 区 跨 行 业 跨 所 有 制 跨 国 别 的 具 有 国 际 竞 争 力 的 综 合 性 大 型 骨 干 制 浆 造 纸 企 业 和 企 业 集 团 ; 到 2015 年 形 成 纸 及 纸 板 年 产 100 万 吨 以 上 企 业 20 余 家, 木 浆 年 产 100 万 吨 以 上 企 业 3 家, 排 名 行 业 前 30 名 的 企 业 纸 及 纸 板 产 量 占 总 产 量 的 比 重 由 目 前 的 42.3% 提 高 至 45.0% 以 上 总 体 来 看, 目 前 造 纸 行 业 集 中 度 仍 然 较 低, 原 料 依 赖 强 环 保 压 力 大 的 问 题 仍 然 存 在, 这 将 促 使 造 纸 企 业 继 续 进 行 大 规 模 整 合, 未 来 行 业 内 资 源 优 势 明 显 整 合 能 力 强 的 大 型 企 业 有 望 取 得 竞 争 优 势, 获 得 较 好 的 发 展 四 管 理 分 析 跟 踪 期 内, 除 副 总 经 理 陈 跃 农 因 个 人 身 体 原 因 辞 去 职 务 外, 公 司 董 事 会 监 事 会 管 理 层 以 及 部 门 设 置 未 发 生 重 大 变 化 目 前 公 司 董 事 长 仍 由 童 来 明 先 生 担 任, 经 营 团 队 保 持 稳 定 五 经 营 分 析 1. 经 营 概 况 公 司 主 营 造 纸 和 印 刷 业 务 跟 踪 期 内, 造 纸 行 业 经 营 环 境 低 迷, 受 此 影 响, 公 司 主 营 业 务 利 润 下 行 趋 势 明 显 2012 年 公 司 全 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 较 2011 年 下 降 了 9.43%; 由 于 转 让 利 乐 华 新 股 权, 公 司 实 现 投 资 收 益 3.31 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 长 ; 实 现 营 业 利 润 2.59 亿 元, 较 2011 年 增 加 16.17%, 实 现 净 利 润 2.06 亿 元, 较 2011 年 微 增 5.53% 2012 年 公 司 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 占 营 业 收 入 比 重 94.88%, 主 业 依 旧 突 出 值 得 关 注 的 是, 剔 除 投 资 收 益 的 利 润 贡 献, 公 司 主 营 业 务 下 行 趋 势 明 显 2012 年 7 月, 公 司 成 功 并 购 金 鸡 化 工, 化 工 原 材 料 胶 乳 采 购 成 本 得 以 降 低, 并 购 后 新 增 胶 乳 销 售, 该 板 块 年 内 实 现 收 益 1, 万 元, 毛 利 率 为 16.75%, 此 次 收 购 完 成 后 公 司 的 产 业 链 进 一 步 向 上 游 延 伸, 整 体 竞 争 力 有 望 得 以 增 强 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 4
6 图 4 白 板 纸 14.56% 2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 构 成 情 况 印 刷 品 6.33% 胶 乳 3.21% 其 他 0.21% 白 卡 纸 75.68% 资 料 来 源 : 公 司 年 报 2012 年 在 木 浆 价 格 大 幅 波 动 能 源 和 原 辅 料 价 格 持 续 上 升 的 环 境 下, 公 司 各 产 品 盈 利 情 况 均 有 所 下 滑, 其 中 白 卡 纸 的 主 营 业 务 毛 利 率 由 2011 年 的 15.49% 下 降 到 2012 年 的 12.43%; 白 板 纸 由 2011 年 的 11.28% 下 降 到 2012 年 5.33%; 印 刷 品 由 2011 年 的 22.42% 下 降 到 2012 年 的 19.28%; 公 司 主 营 业 务 综 合 毛 利 率 由 2011 年 的 15.05% 下 降 到 到 2012 年 的 11.97%( 表 1) 但 公 司 综 合 毛 利 率 在 造 纸 行 业 中 仍 处 于 良 好 水 平 ( 详 见 本 报 告 盈 利 能 力 分 析 中 的 行 业 对 比 ) 从 销 售 区 域 来 看, 公 司 产 品 销 售 主 要 面 向 国 内 市 场,2012 年 国 内 销 售 额 占 总 收 入 的 81.98% 公 司 国 内 销 售 区 域 范 围 主 要 集 中 在 华 南 地 区, 销 售 占 比 超 过 80% 项 目 主 营 业 务 收 入 表 年 ~2012 年 公 司 主 营 业 务 收 入 及 成 本 构 成 表 单 位 : 万 元 2011 年 2012 年 收 入 主 营 业 毛 利 率 主 营 业 主 营 业 毛 利 率 变 化 务 成 本 (%) 务 收 入 务 成 本 (%) (%) 成 本 变 化 (%) 白 卡 纸 304, , , , 白 板 纸 74, , , , 印 刷 品 19, , , , 胶 乳 , , 其 他 合 计 398, , , , 资 料 来 源 : 公 司 年 报 注 : 公 司 于 2012 年 7 月 11 日 并 购 金 鸡 化 工,2012 年 7 月 起 纳 入 公 司 合 并 报 表 范 围 2. 造 纸 业 务 原 料 采 购 公 司 生 产 白 卡 纸 的 主 要 原 料 为 木 浆, 生 产 白 板 纸 的 主 要 原 料 为 废 纸 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 公 司 对 木 浆 和 废 纸 的 采 购 量 较 上 年 下 降,2012 年 木 浆 采 购 量 较 上 年 下 降 17.93% 至 万 吨 废 纸 采 购 量 较 上 年 下 降 24.74% 至 万 吨 ( 表 2) 近 年 来, 全 球 范 围 内 木 浆 价 格 大 幅 波 动, 公 司 联 合 中 国 纸 业 所 属 多 家 造 纸 企 业 开 展 大 宗 联 合 采 购, 木 浆 的 采 购 成 本 得 以 有 效 降 低 表 2 公 司 主 要 采 购 情 况 采 购 项 目 2011 年 2012 年 变 化 率 (%) 木 浆 采 购 量 ( 万 吨 ) 采 购 均 价 ( 元 / 吨 ) 3, , 废 纸 采 购 量 ( 万 吨 ) 采 购 均 价 ( 元 / 吨 ) 1, , 资 料 来 源 : 公 司 提 供 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 5
7 废 纸 方 面, 公 司 90% 的 废 纸 采 购 依 靠 进 口, 目 前 已 与 4 家 香 港 经 销 商 和 10 家 欧 美 经 销 商 建 立 了 长 期 的 供 货 关 系, 公 司 废 纸 采 购 价 格 由 2011 年 的 1, 元 / 吨 下 降 至 2012 年 的 1, 元 / 吨, 降 幅 达 25.10% 化 工 原 料 方 面, 公 司 成 功 并 购 金 鸡 化 工, 化 工 原 材 料 胶 乳 和 碳 酸 钙 的 采 购 成 本 得 以 降 低, 瓷 土 仍 全 部 使 用 优 质 的 美 国 进 口 瓷 土 公 司 保 持 与 NALCO KEMIRA 等 国 际 上 著 名 的 造 纸 化 学 品 供 应 商 的 长 期 的 战 略 合 作 关 系, 使 得 生 产 更 加 顺 畅 采 购 结 算 方 面, 公 司 进 口 木 浆 及 废 纸 均 采 用 3 个 月 的 信 用 证 结 算 方 式 ; 化 工 原 料 采 购 均 能 获 得 一 定 的 账 期 总 体 看, 公 司 原 料 采 购 渠 道 畅 通, 大 宗 采 购 木 浆 模 式 及 并 购 金 鸡 化 工 有 效 降 低 了 原 料 采 购 成 本, 一 定 程 度 上 规 避 了 原 材 料 采 购 价 格 波 动 对 公 司 盈 利 的 稳 定 性 的 影 响 产 销 情 况 2012 年, 随 着 产 能 释 放 的 加 剧 及 下 游 需 求 萎 缩 的 影 响, 造 纸 行 业 景 气 度 一 再 下 滑, 公 司 白 卡 纸 的 产 量 由 2011 年 的 万 吨 下 滑 至 2012 年 的 万 吨 ( 表 3); 同 时, 白 板 纸 的 产 量 由 2011 年 的 万 吨 下 滑 至 2012 年 的 万 吨 从 产 品 销 量 来 看, 白 卡 纸 的 销 量 由 2011 年 的 万 吨 下 滑 至 2012 年 的 万 吨 ( 图 8), 产 销 率 为 99.59%; 白 板 纸 的 销 量 由 2011 年 的 万 吨 降 低 至 2012 年 的 万 吨, 产 销 率 为 98.44% 公 司 通 过 以 销 定 产 的 模 式 依 然 保 持 较 高 的 产 销 率 水 平 项 目 产 量 表 3 公 司 产 销 情 况 ( 单 位 : 万 吨 元 / 吨 ) 2011 年 2012 年 销 量 销 售 均 价 ( 不 含 税 ) 产 量 销 量 销 售 均 价 ( 不 含 税 ) 白 卡 纸 , , 白 板 纸 , , 印 刷 品 胶 乳 , 碳 酸 钙 合 计 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 产 品 销 售 价 格 来 看, 受 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 公 司 纸 制 品 销 售 价 格 达 到 近 年 来 的 低 点 白 卡 纸 全 年 销 售 均 价 由 2011 年 的 6, 元 / 吨 ( 不 含 税, 下 同 ) 下 降 到 2012 年 的 5, 元 / 吨 ( 表 3), 白 板 纸 销 售 均 价 由 2011 年 的 3, 元 / 吨 降 至 2012 年 的 3, 元 / 吨 跟 踪 期 内, 公 司 主 要 产 品 的 产 量 销 量 价 格 以 及 毛 利 率 均 出 现 不 同 程 度 的 下 降, 造 成 公 司 主 营 业 务 收 入 和 利 润 均 出 现 下 滑 从 销 售 结 算 来 看, 公 司 产 品 销 售 采 用 现 款 方 式 的 较 少, 签 订 的 销 售 合 同 多 以 分 期 付 款 的 结 算 方 式 为 主 公 司 根 据 销 量 销 价 等 因 素, 针 对 新 老 客 户 设 置 了 1-3 个 月 不 等 的 账 期 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 6
8 表 ~2012 年 公 司 造 纸 业 务 前 5 大 销 售 客 户 情 况 年 份 销 售 客 户 销 售 金 额 ( 万 元 ) 销 售 占 比 2011 年 2012 年 云 南 红 塔 烟 叶 物 资 有 限 责 任 公 司 18, % 红 塔 烟 草 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 18, % 珠 海 市 珠 海 港 明 安 企 业 有 限 公 司 15, % 深 圳 市 凯 诺 进 出 口 贸 易 有 限 公 司 12, % 汕 头 市 粤 东 印 刷 物 资 有 限 公 司 6, % 合 计 71, % 红 塔 烟 草 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 38, % 浙 江 天 诚 纸 业 有 限 公 司 15, % 汕 头 市 粤 东 印 刷 物 资 有 限 公 司 12, % 东 莞 虎 彩 印 刷 有 限 公 司 10, % 珠 海 市 珠 海 港 明 安 企 业 有 限 公 司 9, % 合 计 86, % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 从 客 户 集 中 度 看, 目 前 公 司 的 白 卡 纸 产 品 市 场 主 要 应 用 于 国 内 大 型 卷 烟 生 产 商, 随 着 销 售 量 的 加 大,2012 年, 公 司 对 红 塔 烟 草 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 的 销 售 占 比 达 到 12.30%( 表 4), 对 烟 草 行 业 客 户 依 赖 程 度 提 升 未 来, 随 着 公 司 对 新 产 品 领 域 的 拓 展, 公 司 对 单 一 客 户 的 依 赖 度 将 有 所 降 低 总 体 看, 跟 踪 期 内, 受 造 纸 行 业 景 气 度 下 滑 影 响, 公 司 造 纸 板 块 经 营 业 绩 下 降, 但 产 品 销 售 渠 道 保 持 畅 通, 产 销 率 得 以 维 持 较 高 水 平 3. 印 刷 业 务 2012 年 公 司 印 刷 业 务 实 现 营 业 收 入 2.19 亿 元, 同 比 增 长 11.58%, 由 于 人 工 及 制 作 成 本 增 长 幅 度 较 大, 略 高 于 收 入 的 增 长, 使 得 印 刷 业 务 毛 利 率 由 2011 年 的 22.42% 降 至 2012 年 的 19.28%, 但 仍 维 持 较 高 的 毛 利 率 水 平 公 司 印 刷 业 务 主 要 采 取 订 单 生 产 的 方 式 2012 年 公 司 印 刷 业 务 对 前 五 大 客 户 的 销 售 占 比 超 过 50%( 表 5), 客 户 集 中 度 较 高, 其 中 对 重 点 老 客 户 箭 牌 糖 类 ( 上 海 ) 有 限 公 司 和 箭 牌 糖 果 ( 中 国 ) 有 限 公 司 销 售 合 计 占 比 26.65%, 较 去 年 略 有 下 降, 但 公 司 对 主 要 客 户 的 依 赖 度 仍 较 高 表 5 公 司 印 刷 业 务 前 5 大 销 售 客 户 情 况 ( 单 位 : 万 元 ) 年 份 销 售 客 户 销 售 金 额 销 售 占 比 箭 牌 糖 类 ( 中 国 ) 有 限 公 司 5, % 佛 山 市 海 天 调 味 食 品 有 限 公 司 2, % 2011 年 欧 司 朗 ( 中 国 ) 照 明 有 限 公 司 1, % 广 州 王 老 吉 药 业 股 份 有 限 公 司 1, % 维 达 纸 业 ( 广 东 ) 有 限 公 司 % 合 计 11, % 箭 牌 糖 类 ( 上 海 ) 有 限 公 司 % 佛 山 市 海 天 ( 高 明 ) 有 限 公 司 % 2012 年 箭 牌 糖 果 ( 中 国 ) 有 限 公 司 % 广 州 市 合 生 元 生 物 制 品 有 限 公 司 % 广 州 王 老 吉 药 业 股 份 有 限 公 司 % 合 计 % 资 料 来 源 : 公 司 提 供 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 7
9 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 印 刷 业 务 保 持 较 快 增 长, 人 工 制 作 成 本 上 涨 一 定 程 度 上 影 响 到 印 刷 业 务 盈 利 水 平, 但 仍 该 板 块 仍 保 持 较 高 毛 利 率 水 平 ; 公 司 对 主 要 客 户 的 依 赖 程 度 较 高, 反 映 出 知 名 企 业 对 公 司 高 质 量 印 刷 品 的 认 可 4. 经 营 效 率 随 着 营 业 规 模 缩 小, 公 司 存 货 规 模 保 持 与 营 业 收 入 的 同 步 下 降, 由 于 并 购 金 鸡 化 工 公 司 应 收 账 款 规 模 较 年 初 增 加, 应 收 账 款 周 转 次 数 和 总 资 产 周 转 次 数 指 标 均 出 现 小 幅 下 滑, 分 别 从 2011 年 的 4.87 次 和 0.63 次 降 至 2012 年 的 3.71 次 和 0.56 次 存 货 周 转 次 数 由 2011 年 的 3.33 次 降 至 2012 年 的 2.88 次 从 同 行 业 比 较 情 况 看 ( 表 6), 公 司 应 收 账 款 周 转 率 和 存 货 周 转 率 处 于 行 业 较 低 水 平, 总 资 产 周 转 率 处 于 行 业 适 中 水 平 总 体 看, 公 司 经 营 效 率 有 待 提 高 表 年 造 纸 行 业 上 市 公 司 经 营 效 率 指 标 情 况 ( 单 位 : 次 ) 企 业 名 称 应 收 账 款 周 转 率 ( 次 ) 存 货 周 转 率 ( 次 ) 总 资 产 周 转 率 ( 次 ) 博 汇 纸 业 晨 鸣 纸 业 福 建 南 纸 华 泰 股 份 景 兴 纸 业 青 山 纸 业 太 阳 纸 业 银 鸽 投 资 山 鹰 纸 业 岳 阳 林 纸 粤 华 包 资 料 来 源 :Wind 资 讯 注 :Wind 资 讯 与 联 合 评 级 在 上 述 指 标 计 算 上 存 在 公 式 差 异, 为 便 于 与 同 行 业 上 市 公 司 进 行 比 较, 本 表 相 关 指 标 统 一 采 用 Wind 资 讯 数 据 5. 技 术 研 发 情 况 近 两 年 公 司 研 发 投 入 维 持 稳 定,2012 年 研 发 投 入 约 占 营 业 收 入 比 例 为 3.73%, 较 上 年 增 加 0.54 个 百 分 点 目 前 造 纸 行 业 产 品 同 质 化 的 竞 争 严 重, 为 此 公 司 确 立 了 差 异 化 产 品 研 发 方 向,2012 年 主 要 产 品 及 技 术 研 发 项 目 进 展 情 况 为 : 1 SBS 本 色 纤 维 涂 布 白 卡 纸 本 色 牛 卡 和 高 白 双 涂 体 育 彩 票 纸 的 开 发 生 产 进 展 顺 利, 客 户 满 意 度 高 2 吸 塑 纸 正 在 试 验 阶 段, 开 发 前 景 广 阔 3 此 外, 公 司 用 于 食 品 追 踪 和 防 伪 功 能 的 激 光 打 码 涂 布 白 卡 纸 环 保 水 性 油 墨 凹 版 印 刷 专 用 涂 布 白 卡 纸 SBS 红 色 纤 维 白 卡 纸 等 的 项 目 研 发 也 在 持 续 进 行 中 4 纸 机 纤 维 回 收 系 统 应 用 造 纸 废 水 生 化 处 理 的 技 术 用 于 环 保 型 印 刷 的 湿 转 纸 的 研 究 与 开 发 LPB 项 目 卷 筒 纸 自 动 包 装 线 应 用 以 及 各 种 环 保 型 卡 纸 食 品 卡 纸 防 伪 卡 纸 等 产 品 项 目 的 研 究 开 发 顺 利 进 行 中 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 8
10 公 司 新 产 品 储 备 丰 富, 包 括 :410 克 SBS 低 白 双 涂 纸 高 档 涂 布 纸 杯 超 高 松 厚 度 白 卡 纸 红 梅 烟 卡 纸 SBS 食 品 纸 (FSC 专 用 ) FBB 食 品 纸 轻 涂 口 杯 纸 涂 布 防 油 纸 等 总 体 看, 公 司 确 立 了 差 异 化 产 品 研 发 方 向, 研 发 项 目 稳 步 推 进, 新 产 品 储 备 丰 富, 以 保 持 在 高 端 白 卡 纸 领 域 和 本 地 印 刷 市 场 的 技 术 领 先 优 势 6. 重 大 事 项 2012 年 7 月 11 日, 公 司 以 货 币 资 金 6,900 万 元 增 资 珠 海 金 鸡 化 工 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 金 鸡 化 工 ), 持 股 比 例 51% 公 司 此 次 并 购 完 成 了 向 造 纸 上 游 产 业 的 延 伸, 保 证 公 司 造 纸 化 工 原 料 的 供 应 及 原 材 料 的 质 量, 降 低 采 购 成 本 2012 年 10 月, 公 司 开 始 胶 乳 二 期 基 建 工 程 及 设 备 采 购, 总 投 资 约 1.00 亿 元, 公 司 独 有 的 胶 乳 技 术 有 利 于 保 持 公 司 白 卡 纸 制 造 技 术 的 领 先 优 势, 提 升 公 司 竞 争 力 2012 年 一 季 度, 公 司 将 持 有 的 利 乐 华 新 25% 的 股 份 以 4.09 亿 元 的 价 格 通 过 挂 牌 方 式 转 让 给 利 乐 包 亚 洲 有 限 公 司, 获 得 投 资 收 益 3.31 亿 元, 占 到 2012 年 公 司 利 润 总 额 的 95% 以 上, 对 公 司 的 财 务 状 况 形 成 良 好 支 撑, 虽 然 转 让 利 乐 华 新 股 权 使 公 司 失 去 了 获 得 长 期 回 报 的 机 会, 但 公 司 将 利 用 出 售 股 权 回 收 的 资 金 补 充 在 造 纸 主 业 中, 有 利 于 公 司 在 造 纸 印 刷 领 域 的 做 大 做 强 综 上, 公 司 通 过 并 购 完 成 向 造 纸 上 游 产 业 的 延 伸, 有 效 降 低 采 购 成 本 ; 公 司 转 让 股 权 回 收 资 金 集 中 于 优 势 资 源, 进 一 步 夯 实 了 公 司 的 核 心 竞 争 力 六 财 务 分 析 1. 财 务 概 况 公 司 2011~2012 年 度 财 务 报 表 均 已 经 立 信 会 计 师 事 务 所 审 计, 均 出 具 了 标 准 无 保 留 审 计 意 见 2013 年 一 季 度 报 表 未 经 审 计, 跟 踪 期 内 公 司 新 增 一 家 合 并 单 位 珠 海 金 鸡 化 工 有 限 公 司 截 至 2012 年 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 总 额 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.75 亿 元 2011 年 公 司 实 现 营 业 收 入 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )2.06 亿 元 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 0.19 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 0.14 亿 元 截 至 2013 年 3 月 底, 公 司 合 并 资 产 总 额 亿 元, 负 债 合 计 亿 元, 所 有 者 权 益 ( 含 少 数 股 东 权 益 )32.31 亿 元 2013 年 1~3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.97 亿 元, 净 利 润 ( 含 少 数 股 东 损 益 )-0.08 亿 元 ; 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1.99 亿 元, 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 亿 元 2. 资 产 质 量 2012 年 末 公 司 资 产 总 额 较 年 初 微 降 2.17% 至 亿 元, 其 中 流 动 资 产 和 非 流 动 资 产 的 占 比 分 别 为 49.12% 和 50.88%, 占 比 较 年 初 变 化 不 大 流 动 资 产 截 至 2012 年 底, 公 司 流 动 资 产 合 计 亿 元, 较 年 初 微 增 1.32%, 以 存 货 应 收 账 款 货 币 资 金 和 应 收 票 据 为 主 ( 图 5) 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 9
11 图 年 底 公 司 流 动 资 产 构 成 存 货 32.25% 货 币 资 金 15.16% 其 他 应 收 款 0.93% 预 付 款 项 5.68% 应 收 账 款 30.77% 应 收 票 据 15.21% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 截 至 2012 年 底, 公 司 收 回 利 乐 华 新 股 权 转 让 款 使 得 货 币 资 金 较 年 初 增 长 了 29.43% 至 4.79 亿 元, 其 中 88.83% 为 人 民 币 11.17% 为 外 币 ; 货 币 资 金 中 的 20.88% 为 限 制 用 途 的 银 行 承 兑 汇 票 和 用 于 担 保 的 其 他 货 币 资 金 2012 年 公 司 并 购 金 鸡 化 工 使 得 应 收 账 款 较 年 初 增 长 了 9.38% 至 9.72 亿 元, 其 中 一 年 以 内 的 占 比 98.38%, 计 提 坏 账 准 备 0.57 亿 元, 计 提 较 为 充 分 ; 营 业 收 入 的 下 降 使 得 应 收 票 据 较 年 初 下 降 12.43% 至 4.80 亿 元, 其 中 99% 以 上 为 银 行 承 兑 汇 票 随 着 经 营 规 模 的 下 降, 公 司 存 货 较 年 初 下 降 10.21% 至 亿 元, 公 司 存 货 以 库 存 商 品 和 原 材 料 为 主, 计 提 了 0.26 亿 元 跌 价 准 备 公 司 预 付 款 项 主 要 来 自 于 预 付 的 材 料 和 设 备 款 项, 截 至 2012 年 底, 公 司 预 付 款 项 为 1.79 亿 元, 较 上 年 增 加 50.93% 非 流 动 资 产 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 资 产 较 年 初 微 幅 下 降 了 5.32% 至 亿 元, 主 要 是 因 为 转 让 公 司 所 持 利 乐 华 新 股 权 所 致 公 司 非 流 动 资 产 以 固 定 资 产 和 无 形 资 产 主 ( 图 6) 图 年 底 公 司 非 流 动 资 产 构 成 其 他 2.11% 无 形 资 产 4.41% 在 建 工 程 2.42% 固 定 资 产 91.07% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 公 司 固 定 资 产 规 模 微 幅 下 降 了 3.07%, 截 至 2012 年 底, 固 定 资 产 账 面 原 值 合 计 1.30 亿 元, 以 机 器 设 备 ( 占 72.04%) 和 房 屋 建 筑 物 ( 占 20.03%) 为 主 公 司 计 提 折 旧 1.77 亿 元, 固 定 资 产 成 新 率 为 66.35%, 成 新 率 一 般 由 于 公 司 2012 年 新 开 发 液 体 包 装 纸 和 低 白 烟 卡 纸 研 发 项 目 及 新 增 土 地 使 用 权, 使 得 无 形 资 产 较 年 初 增 加 59.34% 至 1.44 亿 元 公 司 转 让 所 持 有 的 利 乐 华 新 股 权 使 得 长 期 股 权 投 资 较 年 初 大 幅 下 降 96.80%, 截 至 2012 年 底, 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 10
12 长 期 股 权 投 资 0.07 亿 元, 为 对 广 东 诚 通 物 流 有 限 公 司 和 广 发 银 行 股 份 有 限 公 司 的 投 资 2013 年 一 季 度, 公 司 大 规 模 偿 还 银 行 借 款 及 减 少 银 行 承 兑 汇 票 使 得 资 产 总 额 较 年 初 微 降 2.88% 至 亿 元, 资 产 构 成 变 化 不 大 总 体 看, 跟 踪 期 内, 随 着 公 司 出 售 资 产, 流 动 资 产 占 比 有 所 提 高, 资 产 构 成 趋 于 均 衡, 目 前 整 体 资 产 质 量 尚 可 3. 负 债 及 所 有 者 权 益 负 债 跟 踪 期 内, 由 于 发 行 公 司 债, 公 司 长 期 债 务 资 本 化 比 率 由 年 初 的 15% 增 加 至 28.82% 截 至 2012 年 底, 公 司 大 规 模 偿 还 了 银 行 借 款, 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 分 别 为 49.07% 和 43.87%, 较 年 初 均 略 有 下 降 截 至 2012 年 底, 公 司 负 债 总 额 为 亿 元, 较 年 初 下 降 7.92%, 其 中 流 动 负 债 占 比 57.62%, 非 流 动 负 债 占 比 42.38%, 结 构 较 年 初 趋 于 合 理 2012 年 末 公 司 流 动 负 债 合 计 亿 元, 较 年 初 大 幅 下 降 36.61%, 以 短 期 借 款 和 应 付 账 款 为 主 ( 图 7) 图 年 公 司 流 动 负 债 构 成 应 交 税 费 4.93% 其 他 10.42% 应 付 账 款 17.96% 短 期 借 款 66.69% 数 据 来 源 : 公 司 年 报 跟 踪 期 内, 公 司 偿 还 银 行 借 款 使 得 短 期 借 款 下 降 30.46% 至 亿 元, 构 成 主 要 为 保 证 借 款 ( 占 比 33%) 和 信 用 借 款 ( 占 比 57.78%); 应 付 账 款 下 降 了 41.98% 至 3.27 亿 元, 账 龄 在 一 年 以 内 占 的 98.83% 截 至 2012 年 底, 公 司 非 流 动 负 债 大 幅 增 长 了 % 至 亿 元, 以 长 期 应 付 款 ( 占 比 39.60%) 和 应 付 债 券 ( 占 比 59.58%) 为 主, 长 期 应 付 款 主 要 为 诚 通 集 团 发 行 的 5 亿 元 中 期 票 据 给 予 公 司 使 用, 应 付 债 券 为 2012 年 内 发 行 的 公 司 债 所 有 者 权 益 截 至 2012 年 底, 公 司 未 分 配 利 润 较 年 初 增 长 20.57% 至 7.68 亿 元, 来 源 于 出 售 利 乐 华 新 产 生 可 观 的 投 资 收 益, 相 应 的 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 较 年 初 增 加 4.09% 至 亿 元 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 中, 实 收 资 本 占 15.44%, 资 本 公 积 占 8%, 盈 余 公 积 占 5.20%, 未 分 配 利 润 占 23.46%, 所 有 者 权 益 结 构 稳 定 性 较 好 截 至 2013 年 3 月 底, 公 司 所 有 者 权 益 合 计 为 亿 元, 较 年 初 下 降 了 1.32%; 由 于 一 季 度 大 规 模 偿 还 银 行 短 期 借 款 使 得 负 债 总 额 较 年 初 下 降 了 4.49% 至 亿 元 由 于 负 债 规 模 下 降, 使 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 11
13 得 公 司 资 产 负 债 率 全 部 债 务 资 本 化 比 率 和 长 期 债 务 资 本 化 比 率 均 较 年 初 下 降 至 48.25% 39.43% 和 27.50% 总 体 看, 公 司 资 产 规 模 的 持 续 精 减 来 源 于 债 务 规 模 的 不 断 缩 小, 所 有 者 权 益 规 模 保 持 平 稳, 负 债 结 构 趋 于 合 理, 债 务 负 担 仍 处 于 合 理 水 平 4. 盈 利 能 力 2012 年, 造 纸 行 业 经 营 环 境 低 迷, 受 此 影 响 公 司 营 业 收 入 同 比 2011 年 下 降 9.43% 至 亿 元, 而 营 业 利 润 和 净 利 润 分 别 同 比 增 加 16.17% 和 5.53% 至 2.59 亿 元 和 2.06 亿 元, 主 要 是 公 司 转 让 参 股 企 业 股 权 获 得 可 观 的 投 资 收 益, 同 时 公 司 总 资 本 收 益 率 总 资 产 报 酬 率 和 净 资 产 收 益 率 得 以 同 比 增 长, 分 别 为 6.60% 6.94% 和 6.43%, 均 处 于 行 业 较 好 水 平 从 期 间 费 用 情 况 看, 由 于 公 司 折 旧 费 用 运 输 成 本 及 利 息 支 出 均 较 2011 年 大 幅 增 长 且 数 额 较 大, 使 得 期 间 费 用 大 幅 增 长, 尤 其 财 务 费 同 比 增 长 42.65%, 费 用 收 入 比 同 比 2011 年 增 长 至 14.49%, 公 司 费 用 控 制 能 力 有 待 提 高 跟 踪 期 内, 受 行 业 新 增 产 能 释 放 加 剧 及 下 游 需 求 萎 缩 影 响, 造 纸 行 业 整 体 经 济 效 益 下 滑, 盈 利 空 间 收 窄, 从 同 行 业 比 较 情 况 看, 公 司 盈 利 水 平 在 造 纸 行 业 上 市 公 司 中 仍 属 于 较 好 水 平 ( 表 8), 但 扣 除 投 资 收 益 后, 公 司 主 营 业 务 出 现 亏 损 未 来 随 着 公 司 在 荧 光 防 伪 涂 布 白 卡 纸 标 识 码 防 伪 涂 布 白 卡 纸 彩 色 纤 维 防 伪 涂 布 白 卡 纸 防 油 涂 布 白 卡 纸 等 领 域 的 拓 展, 公 司 盈 利 能 力 有 望 在 行 业 内 继 续 保 持 较 良 好 水 平 企 业 名 称 表 年 造 纸 行 业 上 市 公 司 经 营 效 率 指 标 情 况 销 售 毛 利 率 净 资 产 收 益 率 ROE 总 资 产 报 酬 率 ROA 博 汇 纸 业 晨 鸣 纸 业 福 建 南 纸 华 泰 股 份 景 兴 纸 业 青 山 纸 业 太 阳 纸 业 银 鸽 投 资 山 鹰 纸 业 岳 阳 林 纸 粤 华 包 资 料 来 源 :Wind 资 讯 注 :Wind 资 讯 与 联 合 评 级 在 上 述 指 标 计 算 上 存 在 公 式 差 异, 为 便 于 与 同 行 业 上 市 公 司 进 行 比 较, 本 表 相 关 指 标 统 一 采 用 Wind 资 讯 数 据 2013 年 1-3 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 9.97 亿 元, 较 上 年 同 比 增 长 55%; 由 于 收 入 规 模 及 政 府 补 贴 的 增 加, 公 司 实 现 利 润 总 额 0.03 亿 元, 同 比 增 加 %; 由 于 所 得 税 费 用 大 幅 增 加 且 金 额 较 大, 使 得 公 司 净 利 润 呈 现 亏 损 状 态 5. 现 金 流 2012 年 随 着 营 业 收 入 规 模 的 下 降, 公 司 经 营 活 动 现 金 流 入 同 趋 势 微 降 1.62% 至 亿 元, 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 12
14 现 金 流 出 规 模 相 应 下 降 8.44% 至 亿 元, 经 营 活 动 产 生 的 现 金 净 额 为 0.19 亿 元, 同 比 增 幅 达 109.2% 由 于 公 司 销 售 产 生 的 应 收 票 据 和 应 收 账 款 金 额 较 大, 使 得 现 金 收 入 比 数 值 较 低 为 82.88% 投 资 活 动 方 面, 公 司 新 增 固 定 资 产 购 建 使 得 投 资 活 动 现 金 流 出 1.15 亿 元, 较 上 年 大 幅 增 加 %; 转 让 利 乐 华 新 股 权 的 转 让 款 及 取 得 投 资 收 益 金 额 同 比 上 年 大 幅 增 加, 相 应 带 动 2012 年 公 司 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 呈 净 流 入 4.66 亿 元, 同 比 大 幅 增 加 从 筹 资 活 动 来 看, 由 于 公 司 大 规 模 偿 还 债 务 支 付 现 金 亿 元, 使 得 筹 资 活 动 现 金 流 呈 净 流 出 4.71 亿 元, 同 比 增 加 流 出 % 2013 年 1~3 月, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 1.99 亿 元, 继 续 呈 现 净 流 入 状 态 ; 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元, 投 资 支 出 增 加 ; 公 司 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 为 亿 元 总 体 看, 公 司 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 不 能 满 足 目 前 投 资 需 求, 通 过 出 售 资 产 变 现 来 弥 补 资 金 缺 口 的 同 时 仍 需 要 外 部 融 资 来 缓 解 资 金 压 力 6. 偿 债 能 力 从 短 期 偿 债 能 力 看, 跟 踪 期 内, 一 方 面 公 司 调 整 债 务 结 构, 流 动 负 债 下 降 ; 另 一 方 面, 公 司 转 让 参 股 公 司 股 权 货 币 资 金 增 加, 使 得 公 司 流 动 比 率 和 速 动 比 率 均 较 上 年 有 一 定 幅 度 的 提 升,2012 年 底 两 项 指 标 分 别 为 1.74 和 1.18; 现 金 短 期 债 务 比 为 0.78 倍, 公 司 短 期 支 付 能 力 提 高 公 司 经 营 活 动 现 金 流 情 况 同 比 得 以 改 善, 经 营 性 现 金 对 短 期 债 务 的 保 护 能 力 增 强 从 长 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012 年 公 司 EBITDA 利 息 倍 数 和 EBITDA 全 部 债 务 比 分 别 为 3.59 和 0.25, 均 处 于 正 常 水 平 由 于 公 司 主 导 产 品 的 竞 争 优 势 明 显, 未 来 公 司 仍 能 够 对 偿 债 形 成 良 好 的 保 障 2013 年 3 月 末, 公 司 流 动 比 率 速 动 比 率 和 现 金 短 期 债 务 比 分 别 微 降 至 和 0.59, 短 期 支 付 压 力 不 大, 从 2013 年 一 季 度 的 经 营 情 况 来 看, 公 司 经 营 出 现 亏 损, 未 来 随 着 外 部 环 境 的 好 转, 公 司 盈 利 水 平 有 望 增 强, 带 动 偿 债 指 标 也 出 现 回 升 总 体 看, 跟 踪 期 内, 公 司 主 业 经 营 出 现 大 幅 下 滑, 但 受 投 资 收 益 大 幅 增 加 影 响, 导 致 公 司 长 短 期 偿 债 指 标 均 保 持 正 常 水 平 目 前, 公 司 债 务 负 担 仍 处 于 合 理 水 平, 未 来 随 着 外 部 环 境 的 好 转, 公 司 偿 债 能 力 有 望 维 持 在 正 常 水 平 七 综 合 评 价 跟 踪 期 内, 随 着 行 业 新 增 产 能 释 放 的 加 剧 及 下 游 需 求 萎 靡 的 影 响, 行 业 整 体 经 济 效 益 下 滑, 盈 利 空 间 收 窄, 受 此 影 响, 公 司 经 营 业 绩 下 滑, 公 司 通 过 转 让 优 质 资 产 取 得 投 资 收 益, 使 得 盈 利 能 力 保 持 在 行 业 较 好 水 平 公 司 通 过 并 购 完 成 向 造 纸 上 游 产 业 的 延 伸, 有 效 降 低 原 料 采 购 成 本, 未 来 随 着 在 高 松 厚 产 白 卡 吸 塑 专 用 白 卡 等 产 品 领 域 的 拓 展, 公 司 整 体 竞 争 实 力 将 增 强, 盈 利 能 力 有 望 获 得 提 升 同 时, 联 合 评 级 也 关 注 到 主 要 原 材 料 采 购 价 格 波 动 对 公 司 经 营 所 带 来 的 不 利 影 响 综 上, 联 合 评 级 维 持 公 司 AA 的 主 体 长 期 信 用 等 级, 评 级 展 望 为 稳 定 ; 维 持 本 期 12 华 包 债 债 项 信 用 等 级 为 AA 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 13
15 附 件 1 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 组 织 结 构 图 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 14
16 附 件 2-1 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 资 产 负 债 表 ( 资 产 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 资 产 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 3 月 流 动 资 产 : 货 币 资 金 36, , , 交 易 性 金 融 资 产 应 收 票 据 54, , , 应 收 账 款 88, , , 预 付 款 项 11, , , 应 收 利 息 应 收 股 利 其 他 应 收 款 5, , , 存 货 113, , , 一 年 内 到 期 的 非 流 动 资 产 其 他 流 动 资 产 流 动 资 产 合 计 311, , , 非 流 动 资 产 : 可 供 出 售 金 融 资 产 持 有 至 到 期 投 资 长 期 应 收 款 长 期 股 权 投 资 21, 投 资 性 房 地 产 1, 固 定 资 产 307, , , 生 产 性 生 物 资 产 油 气 资 产 在 建 工 程 1, , , 工 程 物 资 固 定 资 产 清 理 无 形 资 产 9, , , 开 发 支 出 商 誉 , 长 期 待 摊 费 用 递 延 所 得 税 资 产 3, , , 其 他 非 流 动 资 产 非 流 动 资 产 合 计 345, , , 资 产 总 计 657, , , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 15
17 附 件 2-2 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 资 产 负 债 表 ( 负 债 及 股 东 权 益 ) ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 负 债 和 所 有 者 权 益 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 3 月 流 动 负 债 : 短 期 借 款 174, , , 交 易 性 金 融 负 债 应 付 票 据 8, , , 应 付 账 款 56, , , 预 收 款 项 11, , , 应 付 职 工 薪 酬 3, , , 应 交 税 费 -1, , 应 付 利 息 2, , 应 付 股 利 , , , 其 他 应 付 款 9, , , 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 23, 其 他 流 动 负 债 流 动 负 债 合 计 286, , , 非 流 动 负 债 : 长 期 借 款 5, 应 付 债 券 , , 长 期 应 付 款 50, , , 专 项 应 付 款 预 计 负 债 递 延 所 得 税 负 债 , 其 他 非 流 动 负 债 非 流 动 负 债 合 计 55, , , 负 债 合 计 342, , , 所 有 者 权 益 : 股 本 50, , , 资 本 公 积 26, , , 减 : 库 存 股 专 项 储 备 盈 余 公 积 13, , , 未 分 配 利 润 63, , , 外 币 报 表 折 算 差 额 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 合 计 153, , , 少 数 股 东 权 益 160, , , 所 有 者 权 益 合 计 314, , , 负 债 和 所 有 者 权 益 总 计 657, , , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 16
18 附 件 3 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 利 润 表 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 项 目 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 1~3 月 一 营 业 收 入 402, , , 减 : 营 业 成 本 342, , , 营 业 税 金 及 附 加 1, , 销 售 费 用 16, , , 管 理 费 用 13, , , 财 务 费 用 13, , , 资 产 减 值 损 失 , 加 : 公 允 价 值 变 动 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 投 资 收 益 ( 损 失 以 - 号 填 列 ) 5, , 其 中 : 对 联 营 企 业 和 合 营 企 业 的 投 资 收 益 5, , 汇 兑 收 益 ( 损 失 以 - 号 添 列 ) 二 营 业 利 润 ( 亏 损 以 - 号 填 列 ) 22, , 加 : 营 业 外 收 入 , 减 : 营 业 外 支 出 其 中 : 非 流 动 资 产 处 置 损 失 三 利 润 总 额 ( 亏 损 总 额 以 - 号 填 列 ) 22, , 减 : 所 得 税 费 用 3, , , 四 净 利 润 ( 净 亏 损 以 - 号 填 列 ) 19, , 其 中 : 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 11, , 少 数 股 东 损 益 8, , 五 每 股 收 益 : ( 一 ) 基 本 每 股 收 益 ( 二 ) 稀 释 每 股 收 益 六 其 他 综 合 收 益 七 综 合 收 益 总 额 19, , 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 综 合 收 益 总 额 11, , 归 属 于 少 数 股 东 的 综 合 收 益 总 额 8, , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 17
19 附 件 4 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2013 年 1-3 月 合 并 现 金 流 量 表 项 目 一 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 2013 年 1~3 月 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 304, , , 收 到 的 税 费 返 还 收 到 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 3, , , 经 营 活 动 现 金 流 入 小 计 307, , , 购 买 商 品 接 受 劳 务 支 付 的 现 金 279, , , 支 付 给 职 工 以 及 为 职 工 支 付 的 现 金 19, , , 支 付 的 各 项 税 费 18, , , 支 付 其 他 与 经 营 活 动 有 关 的 现 金 11, , 经 营 活 动 现 金 流 出 小 计 328, , , 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20, , , 二 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 收 回 投 资 收 到 的 现 金 , 取 得 投 资 收 益 收 到 的 现 金 5, , 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 收 回 的 现 金 净 额 处 置 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 收 到 的 现 金 净 额 收 到 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 , 投 资 活 动 现 金 流 入 小 计 6, , 购 建 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金 4, , , 投 资 支 付 的 现 金 取 得 子 公 司 及 其 他 营 业 单 位 支 付 的 现 金 净 额 支 付 其 他 与 投 资 活 动 有 关 的 现 金 投 资 活 动 现 金 流 出 小 计 4, , , 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 1, , , , 三 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 : 吸 收 投 资 收 到 的 现 金 发 行 债 券 所 收 到 的 现 金 , 取 得 借 款 收 到 的 现 金 226, , , 收 到 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 11, 筹 资 活 动 现 金 流 入 小 计 237, , , 偿 还 债 务 支 付 的 现 金 194, , , 分 配 股 利 利 润 或 偿 付 利 息 支 付 的 现 金 13, , , 支 付 其 他 与 筹 资 活 动 有 关 的 现 金 , , 筹 资 活 动 现 金 流 出 小 计 208, , , 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 28, , , 四 汇 率 变 动 对 现 金 及 现 金 等 价 物 的 影 响 五 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 9, , , 加 : 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 27, , , 六 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 36, , , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 18
20 附 件 5 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 2011 年 ~2012 年 合 并 现 金 流 量 表 补 充 资 料 ( 单 位 : 人 民 币 万 元 ) 补 充 资 料 2011 年 2012 年 变 动 率 (%) 1. 将 净 利 润 调 节 为 经 营 活 动 现 金 流 量 : 净 利 润 19, , 加 : 资 产 减 值 准 备 , 固 定 资 产 折 旧 油 气 资 产 折 耗 生 产 性 生 物 资 产 折 旧 14, , 无 形 资 产 摊 销 长 期 待 摊 费 用 摊 销 处 置 固 定 资 产 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 的 损 失 固 定 资 产 报 废 损 失 公 允 价 值 变 动 损 失 财 务 费 用 12, , 投 资 损 失 -5, , 递 延 所 得 税 资 产 减 少 递 延 所 得 税 负 债 增 加 存 货 的 减 少 -25, , 经 营 性 应 收 项 目 的 减 少 -44, , 经 营 性 应 付 项 目 的 增 加 7, , 其 他 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -20, , 不 涉 及 现 金 收 支 的 重 大 投 资 和 筹 资 活 动 : 债 务 转 为 资 本 一 年 内 到 期 的 可 转 换 公 司 债 券 融 资 租 入 固 定 资 产 3. 现 金 及 现 金 等 价 物 净 变 动 情 况 : 现 金 的 期 末 余 额 36, , 减 : 现 金 的 期 初 余 额 27, , 加 : 现 金 等 价 物 的 期 末 余 额 减 : 现 金 等 价 物 的 期 初 余 额 现 金 及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 9, , 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 19
21 经 营 效 率 附 件 6 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 项 目 2011 年 2012 年 2013 年 3 月 应 收 账 款 周 转 次 数 ( 次 ) 存 货 周 转 次 数 ( 次 ) 总 资 产 周 转 次 数 ( 次 ) 现 金 收 入 比 率 (%) 盈 利 能 力 总 资 本 收 益 率 (%) 总 资 产 报 酬 率 (%) 净 资 产 收 益 率 (%) 主 营 业 务 毛 利 率 (%) 营 业 利 润 率 (%) 费 用 收 入 比 (%) 财 务 构 成 资 产 负 债 率 (%) 全 部 债 务 资 本 化 比 率 (%) 长 期 债 务 资 本 化 比 率 (%) 偿 债 能 力 EBITDA 利 息 倍 数 ( 倍 ) EBITDA 全 部 债 务 比 ( 倍 ) 经 营 现 金 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 ( 倍 ) 流 动 比 率 ( 倍 ) 速 动 比 率 ( 倍 ) 现 金 短 期 债 务 比 ( 倍 ) 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 (%) 经 营 现 金 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 ( 倍 ) 本 期 公 司 债 券 偿 债 能 力 EBITDA/ 本 期 发 债 额 度 ( 倍 ) 注 : 公 司 2013 年 1 季 报 未 经 审 计 ; 本 报 告 中, 部 分 合 计 数 与 各 相 加 数 直 接 相 加 之 和 在 尾 数 上 存 在 差 异, 系 四 舍 五 入 造 成 ; 除 特 别 说 明 外, 均 指 人 民 币 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 20
22 附 件 7 有 关 计 算 指 标 的 计 算 公 式 增 长 指 标 指 标 名 称 计 算 公 式 年 均 增 长 率 (1)2 年 数 据 : 增 长 率 =( 本 期 - 上 期 )/ 上 期 100% (2)n 年 数 据 : 增 长 率 =[( 本 期 / 前 n 年 )^(1/(n-1))-1] 100% 经 营 效 率 指 标 333 应 收 账 款 周 转 次 数 营 业 收 入 / [( 期 初 应 收 账 款 余 额 + 期 末 应 收 账 款 余 额 )/2] 存 货 周 转 次 数 营 业 成 本 /[( 期 初 存 货 余 额 + 期 末 存 货 余 额 )/2] 总 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 /[( 期 初 总 资 产 + 期 末 总 资 产 )/2] 现 金 收 入 比 率 销 售 商 品 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 盈 利 指 标 总 资 本 收 益 率 ( 净 利 润 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 所 有 者 权 益 + 期 初 全 部 债 务 + 期 末 所 有 者 权 益 + 期 末 全 部 债 务 )/2] 100% 总 资 产 报 酬 率 ( 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 )/[( 期 初 总 资 产 + 期 末 总 资 产 ) /2] 100% 净 资 产 收 益 率 净 利 润 /[( 期 初 所 有 者 权 益 + 期 末 所 有 者 权 益 )/2] 100% 主 营 业 务 毛 利 率 ( 主 营 业 务 收 入 - 主 营 业 务 成 本 )/ 主 营 业 务 收 入 100% 营 业 利 润 率 ( 营 业 收 入 - 营 业 成 本 - 营 业 税 金 及 附 加 )/ 营 业 收 入 100% 费 用 收 入 比 ( 管 理 费 用 + 营 业 费 用 + 财 务 费 用 )/ 营 业 收 入 100% 财 务 构 成 指 标 资 产 负 债 率 负 债 总 额 / 资 产 总 计 100% 全 部 债 务 资 本 化 比 率 全 部 债 务 /( 长 期 债 务 + 短 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 长 期 债 务 资 本 化 比 率 长 期 债 务 /( 长 期 债 务 + 所 有 者 权 益 ) 100% 担 保 比 率 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 长 期 偿 债 能 力 指 标 EBITDA 利 息 倍 数 EBITDA/( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) EBITDA 全 部 债 务 比 EBITDA/ 全 部 债 务 经 营 现 金 债 务 保 护 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 债 务 保 护 倍 数 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 / 全 部 债 务 短 期 偿 债 能 力 指 标 流 动 比 率 流 动 资 产 合 计 / 流 动 负 债 合 计 速 动 比 率 ( 流 动 资 产 合 计 - 存 货 )/ 流 动 负 债 合 计 现 金 短 期 债 务 比 现 金 类 资 产 / 短 期 债 务 经 营 现 金 流 动 负 债 比 率 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 流 动 负 债 合 计 100% 经 营 现 金 利 息 偿 还 能 力 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 /( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 利 息 偿 还 能 力 筹 资 活 动 前 现 金 流 量 净 额 /( 资 本 化 利 息 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 ) 本 期 公 司 债 券 偿 债 能 力 EBITDA 偿 债 倍 数 EBITDA/ 本 期 公 司 债 券 到 期 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 入 量 偿 债 倍 数 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 入 量 / 本 期 公 司 债 券 到 期 偿 还 额 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 偿 债 倍 数 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 / 本 期 公 司 债 券 到 期 偿 还 额 注 : 现 金 类 资 产 = 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 + 应 收 票 据 长 期 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 短 期 债 务 = 短 期 借 款 + 交 易 性 金 融 负 债 + 应 付 票 据 + 应 付 短 期 债 券 + 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 全 部 债 务 = 长 期 债 务 + 短 期 债 务 EBITDA= 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 固 定 资 产 折 旧 + 摊 销 所 有 者 权 益 = 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 + 少 数 股 东 权 益 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 21
23 附 件 8 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 设 置 及 其 含 义 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 划 分 成 9 级, 分 别 用 AAA AA A BBB BB B CCC CC 和 C 表 示, 其 中, 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以 下 等 级 外, 每 一 个 信 用 等 级 可 用 + - 符 号 进 行 微 调, 表 示 略 高 或 略 低 于 本 等 级 AAA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 强, 基 本 不 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 极 低 ; AA 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 很 强, 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响 不 大, 违 约 风 险 很 低 ; A 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 强, 较 易 受 不 利 经 济 环 境 的 影 响, 违 约 风 险 较 低 ; BBB 级 : 偿 还 债 务 能 力 一 般, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 较 大, 违 约 风 险 一 般 ; BB 级 : 偿 还 债 务 能 力 较 弱, 受 不 利 经 济 环 境 影 响 很 大, 违 约 风 险 较 高 ; B 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 较 大 地 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 很 高 ; CCC 级 : 偿 还 债 务 的 能 力 极 度 依 赖 于 良 好 的 经 济 环 境, 违 约 风 险 极 高 ; CC 级 : 在 破 产 或 重 组 时 可 获 得 保 护 较 小, 基 本 不 能 保 证 偿 还 债 务 ; C 级 : 不 能 偿 还 债 务 长 期 债 券 ( 含 公 司 债 券 ) 信 用 等 级 符 号 及 定 义 同 公 司 主 体 长 期 信 用 等 级 佛 山 华 新 包 装 股 份 有 限 公 司 22
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2013 年 企 业 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 我 国 农 资 流 通 行 业 利 润 空 间 较 为 有 限, 行 业 竞 争 的 压 力 加 大 目 前 农 资 流 通 领 域 企 业 众 多, 在 农 资 产 能 过 剩 的 情 况 下, 产 品 同 质 化 严 重, 农 资 流 通 领 域 的 竞 争 也 日 趋 激 烈 随 着 政 府 取 消 棉
发 债 主 体 大 唐 集 团 成 立 于 2002 年 12 月 29 日, 是 根 据 国 务 院 关 于 印 发 电 力 体 制 改 革 方 案 的 通 知 ( 国 发 2002 5 号 文 件 ) 文 件 在 原 国 家 电 力 公 司 分 企 事 业 单 位 基 础 上 组 建 的 大 型
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
36 2013 6 29 2012 10 24 2012 12 1 93 1998 10 25 94 95 2001 12 12 96 2007 4 15 97 (1) 200.0 50.0 100.0 500.0 98 49% 5% 20% 25% 25% 25% 25% H 598,100,000 H 59,810,000 657,910,000 H 25.0% 10 2010 9 19 5%
债券评级报告
1908 1987 4 2005 6 23 2006 1000 65 2005 21.78%19.90%12.13% 2005 92 27 7 58 2,607 137 92 45 900 6 2005 14,016.52 7,631.94 13,233.16 12,036.49 783.36 11.20% 8.78% 2.37% 250 15 10 10 5 15 10 10 10 11 2 5
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2016 年 双 创 孵 化 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 地 方 政 府 支 持 力 度 较 大 公 司 为 浏 阳 市 重 要 的 投 融 资 主 体, 得 到 了 当 地 政 府 的 大 力 支 持 2012-2014 年, 浏 阳 市 政 府 累 计 向 公 司 注 入 60.64 万 平 方 米 土 地, 累 计 增 加 公 司 资 本 公 积 6.31 亿 元, 合 计 向
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2016 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 温 州 交 投 经 营 状 况 平 稳, 其 提 供 的 全 额 无 条 件 不 可 撤 销 的 连 带 责 任 保 证 担 保 仍 可 提 升 本 期 债 券 的 安 全 性 关 注 : 公 司 主 要 在 建 项 目 资 金 需 求 量 较 大, 面 临 较 大 的 资 金 压 力 截 至 2015 年 末, 公 司
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南 通 国 有 资 产 投 资 控 股 有 限 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2012 年 9 月 19 日 财 务 数 据 : 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 183.15 191.34 251.82 所 有 者 权 益
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 充 了 公 司 的 盈 利 能 力 公 司 以 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 为 本 期 债 券 提 供 抵 押 担 保 本 期 债 券 抵 押 房 屋 建 筑 物 及 土 地 使 用 权 评 估 价 值 合 计 152,849.30 万 元, 为 本 期 债 券 本 金 的 1.27 倍 关 注 : 阜
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2012 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 受 益 于 石 蜡 价 格 的 下 降, 公 司 蜡 烛 及 工 艺 品 业 务 的 毛 利 率 有 所 提 高 2014 年, 石 蜡 价 格 呈 波 动 下 降 的 态 势,2014 年 底 石 蜡 价 格 较 上 年 同 期 下 降 11.17%, 减 轻 了 蜡 烛 制 品 行 业 的 成 本 压 力 随 着 石
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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优 化 组 织 架 构, 提 升 管 控 效 率 ; 总 行 参 与 贷 款 调 查, 控 制 信 贷 风 险 2015 年 底, 紫 金 农 商 银 行 为 适 应 经 营 发 展 需 要, 对 组 织 架 构 和 内 设 机 构 进 行 了 部 分 调 整, 新 设 立 了 金 融 同 业 部 和 七 个 部 门 内 设 中 心, 分 别 为 : 个 人 存 款 管 理 中 心 和 零 售 业
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2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
关 注 造 纸 行 业 属 于 强 周 期 行 业 造 纸 行 业 与 宏 观 经 济 环 境 具 有 较 强 的 正 相 关 性, 对 行 业 的 周 期 性 波 动 对 公 司 经 营 的 影 响 应 保 持 关 注 为 追 求 新 的 利 润 增 长 点, 公 司 实 行 多 元 化 产 业 投 资, 行 业 领 域 涉 及 能 源 金 融 房 地 产 等, 均 为 资 金 密 集 型 行 业,
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2013 年 6 亿 元 企 业 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 国 家 高 度 重 视 三 农 工 作, 并 着 力 推 进 供 销 合 作 社 改 革 和 发 展, 供 销 社 系 统 在 政 策 和 资 金 等 方 面 得 到 中 央 政 府 的 大 力 支 持 ; 跟 踪 期 内, 公 司 农 资 和 棉 花 贸 易 领 域 继 续 处 于 湖 北 省
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跟 踪 评 级 说 明 根 据 湘 投 控 股 2007 年 度 公 司 债 券 信 用 评 级 的 跟 踪 评 级 安 排, 大 公 对 公 司 2010 年 以 来 的 经 营 和 财 务 状 况 以 及 履 行 债 务 情 况 进 行 了 信 息 收 集 和 分 析, 并 结 合 公 司 外 部 经 营 环 境 变 化 等 因 素, 得 出 跟 踪 评 级 结 论 发 债 主 体 湘 投 控
编号:
南 宁 糖 业 股 份 有 限 公 司 主 体 与 12 南 糖 债 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 报 告 编 号 : 东 方 金 诚 债 跟 踪 评 字 2016 026 号 本 次 跟 踪 评 级 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 负 面 债 项 信 用 等 级 :AA 评 级 时 间 :2016 年 5 月 31 日 上 次 信 用 等 级
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测
2015 年 水 利 建 设 市 场 主 体 信 用 评 价 结 果 一 勘 察 单 位 ( 共 92 家 ) AAA 级 (48 家 ) 1 中 国 电 建 集 团 北 京 勘 测 设 计 研 究 院 有 限 公 司 2 北 京 市 水 利 规 划 设 计 研 究 院 3 中 水 北 方 勘 测 设 计 研 究 有 限 责 任 公 司 4 天 津 市 水 利 勘 测 设 计 院 5 河 北 省 水
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中 国 东 方 航 空 集 团 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 632 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AAA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 16 东 航 集 MTN001 额 度 年 限 ( 亿
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2014 年 公 司 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 中 心 项 目 等 项 目 建 设, 若 本 次 非 公 开 发 行 股 票 事 项 能 顺 利 实 施, 有 望 进 一 步 提 升 公 司 资 本 实 力, 增 强 公 司 抗 风 险 能 力 关 注 : 网 络 覆 盖 及 网 络 接 入 设 备 毛 利 率 有 所 下 滑 受 市 场 竞 争 加 剧 的 影 响,2015
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完 成 在 香 港 联 交 所 的 上 市 工 作, 长 效 的 资 本 补 充 机 制 得 以 建 立, 顺 利 完 成 五 年 三 步 走 的 发 展 战 略 ; 业 务 协 同 效 应 不 断 增 强, 综 合 实 力 不 断 巩 固 中 国 华 融 成 立 初 期 是 一 家 专 门 从 事 不 良 资 产 处 置 的 政 策 性 金 融 机 构 随 着 阶 段 性 特 殊 使 命 的 完
鹏元:已经到帐
2009 年 15 亿 元 企 业 债 券 2013 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 吉 安 市 经 济 保 持 快 速 发 展, 经 济 和 财 政 实 力 不 断 增 强 ; 公 司 土 地 资 产 充 足, 一 定 程 度 增 强 了 公 司 的 财 务 弹 性 ; 吉 安 市 人 民 政 府 在 资 产 注 入 政 府 补 助 和 BT 项 目 回 购 等 方 面 给 予
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 受 评 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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广 西 铁 路 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 跟 踪 评 级 结 果 12 桂 铁 投 债 10 亿 元 2012/03/29-2022/03/29 14 桂
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2011 年 中 核 财 务 有 限 责 任 公 司 金 融 债 券 跟 踪 评 级 报 告 发 行 主 体 概 况 数 据 中 核 财 务 公 司 2008 2009 2010 资 产 总 额 ( 亿 元 ) 159.37 188.05 221.59 所 有 者 权 益 合 计 ( 亿 元 ) 21.37 22.00 22.53 不 良 贷 款 余 额 ( 亿 元 ) 0.08 0.05 0.00
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发 债 主 体 广 西 建 工 前 身 是 广 西 壮 族 自 治 区 ( 简 称 广 西 自 治 区 ) 建 筑 工 程 局,1979 年 10 月 根 据 广 西 自 治 区 关 于 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司 的 通 知 ( 桂 革 发 1979 255 号 ), 成 立 广 西 壮 族 自 治 区 建 筑 工 程 总 公 司, 并 于 1980 年 10
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2016 年 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 二 期 ) 信 用 评 级 报 告 下 降 5.70 个 百 分 点 ; 自 2010 年 开 始, 我 国 建 筑 业 总 产 值 增 速 持 续 下 滑,2015 年 建 筑 业 总 产 值 增 速 较 2014 年 下 降 7.9 个 百 分 点 我 国 房 地 产 行 业 开 发 投 资 增 速 明 显 放 缓, 房 企 投 资 意
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第 三 章 债 券 的 发 行 与 承 销 本 章 以 债 券 市 场 为 主 线, 核 心 内 容 包 括 : 债 券 市 场 的 分 类 及 主 要 功 能 ; 国 债 的 品 种 及 国 债 发 行 的 有 关 方 面, 包 括 发 行 条 件 发 行 方 式 认 购 主 体 等 ; 金 融 债 券 的 发 行 资 格 发 行 审 核 发 行 承 销 等 ; 企 业 债 券 发 行 的 条 件
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发 行 主 体 本 次 主 体 信 用 等 级 AA + 上 次 主 体 信 用 等 级 AA + 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 武 汉 商 联 ( 集 团 ) 股 份 有 限 公 司 评 级 展 望 评 级 展 望 期 限 稳 定 稳 定 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 14 武 汉 商 联 MTN001 3 2014/5/5~2017/5/5
发 债 主 体 供 销 集 团 成 立 于 2010 年 1 月 18 日, 是 经 国 务 院 批 准 设 立 国 家 工 商 总 局 核 准 注 册 成 立 的 中 华 全 国 供 销 合 作 总 社 ( 以 下 简 称 供 销 总 社 ) 直 属 核 心 全 资 企 业 截 至 2015 年
大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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发 行 主 体 主 体 信 用 等 级 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 AA+ 基 本 观 点 中 诚 信 国 际 评 定 上 海 强 生 控 股 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 担 保 主 体 担 保 方 式 概 况 数 据 5 亿 元
武 汉 高 科 国 有 控 股 集 团 有 限 公 司 2010 年 5 亿 元 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 本 期 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA+ 评 级 展 望 : 稳 定 债 券 期 限 :10 年 发 行 主 体 长 期 信 用 等 级 :AA 发 行 规 模 :5 亿 担 保 方 式 : 应 收 账 款 质 押 担 保 评 级
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山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 2015 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 大 公 报 D 2015 0653 号 公 司 债 券 信 用 等 级 :AA 主 体 信 用 等 级 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 发 债 主 体 : 山 东 三 星 集 团 有 限 公 司 发 行 规 模 : 本 次 债 券 发 行 总 额 不 超 过 21
鹏元:已经到帐
2013 年 不 超 过 7 亿 元 ( 含 7 亿 元 ) 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 基 本 观 点 : 公 司 业 务 以 房 地 产 配 套 园 林 项 目 为 主, 拥 有 良 好 的 项 目 经 验 和 人 才 储 备, 在 行 业 内 获 得 了 较 高 的 知 名 度 和 市 场 认 可 度 ; 公 司 跨 区 域 经 营 能 力 强, 与 大 型 优 质 客 户 建
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渤 海 银 行 股 份 有 限 公 司 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 本 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 次 级 债 券 信 用 等 级 :AA + 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 时 间 :2014 年 7 月 4 日 上 次 跟 踪 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 : AA + 次 级 债 券 信 用 等 级 : AA 评
Shandong Chenming Paper Holdings Limited* 1812 13.10B 2012 * 金 融 板 块 初 见 成 效 2015 年, 融 资 租 赁 公 司 的 售 后 回 租 业 务 和 财 务 公 司 的 信 贷 业 务 快 速 发 展, 已 发 展 成 为 公 司 新 的 利 润 增 长 点 其 中, 融 资 租 赁 公 司 实 现 收 入 10.85
68003 (Project Unity TC)_.indb
2014 8 31 2016 2 6 104 2015 4 24 105 2008 6 1 2014 7 29 2 5,000 1 106 5 2008 3 5% 5% 2012 10 11 5% 5% 20% 25% H 17.51% A 107 A0.07% A 0.06% A H 25% H 25% 30 10 2015 8 27 5% 108 5% 2008 12 1 5% 2012 9 23
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宝 信 租 赁 一 期 资 产 支 持 专 项 计 划 优 先 级 资 产 支 持 证 券 跟 踪 评 级 报 告 结 构 摘 要 优 先 级 资 产 支 持 证 券 种 类 优 先 A-1 级 优 先 A-2 级 优 先 B 级 跟 踪 评 级 级 别 AAA AAA AA 上 次 信 用 级 别 AAA AAA AA 上 次 评 级 时 间 2014 年 11 月 24 日 初 始 ( 亿 元
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发 行 主 体 国 家 开 发 投 资 公 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 07 国 投 债 20 10 AAA AAA 08 国 投 债 30 15 AAA
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本 报 告 表 述 了 中 诚 信 国 际 对 本 期 债 券 信 用 的 评 级 观 点, 并 非 建 议 投 资 者 买 卖 或 持 有 本 债 券 报 告 中 引 用 的 资 料 主 要 由 企 业 提 供, 中 诚 信 国 际 不 保 证 引 用 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 跟 踪 评 级 结 果 : AAA 发 行 主 体 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 担 保
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
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广 西 集 团 有 限 责 任 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2015 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2015 637 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 债 券 简 称 15 桂 CP001 12 桂 MTN2 15 桂 MTN001 额 度 ( 亿 元 ) 3 期 限 365 天 评 级 展 望 : 正 面
收 账 款 规 模 较 大, 形 成 较 大 资 金 占 压, 项 目 回 款 较 慢, 未 来 随 着 土 建 施 工 项 目 建 设 的 推 进, 公 司 对 外 筹 资 压 力 将 加 大 3. 公 司 计 提 坏 账 准 备 比 例 在 同 行 业 处 于 中 等 偏 低 水 平, 存 在 一 定 程 度 应 收 款 项 坏 账 计 提 不 充 分 的 风 险 4.2015 年, 公 司 存
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密 切 合 作, 已 经 将 自 身 打 造 成 为 了 国 内 知 名 的 中 药 创 新 平 台 2001~2011 年 间 公 司 共 取 得 了 10 项 新 药 证 书, 在 传 统 中 药 的 二 次 开 发 方 面 亦 取 得 了 突 破 性 的 进 展 稳 定 的 盈 利 能 力 和 获 现 能 力 公 司 近 年 来 各 板 块 业 务 规 模 稳 步 攀 升, 盈 利 能 力 不
可 快 速 变 现 资 产 对 债 务 具 有 一 定 保 障 关 注 1. 经 济 周 期 变 化 国 内 证 券 市 场 持 续 波 动 及 相 关 监 管 政 策 变 化 等 因 素 可 能 对 公 司 业 务 发 展 和 收 益 水 平 带 来 一 定 的 不 确 定 性 2. 目 前, 中 山 证 券 资 本 规 模 行 业 排 名 中 下 水 平, 随 着 资 本 性 业 务 规 模 的
2. 公 司 房 地 产 业 务 主 要 集 中 在 宁 波 宁 海 和 台 州 三 地, 且 在 开 发 项 目 规 模 较 大, 存 在 一 定 的 区 域 集 中 风 险 3. 公 司 目 前 土 地 储 备 较 少, 可 能 会 对 公 司 未 来 开 发 规 模 产 生 不 利 影 响 分 析 师 李 晶 电 话 :010-85172818 邮 箱 :lij@unitedratings.com.cn
0958 13.10B 2016 6 8 * 关 注 1. 风 力 光 伏 发 电 产 业 受 行 业 政 策 影 响 较 大, 将 面 临 电 价 逐 步 下 降 的 压 力 ;2015 年, 部 分 地 区 弃 风 限 电 问 题 突 出, 直 接 影 响 风 电 运 营 商 的 经 营 和 盈 利 2. 公 司 在 建 项 目 和 未 来 投 资 项 目 规 模 较 大, 公 司 仍 将
大公借款企业资信评级报告框架
天 津 市 西 青 经 济 开 发 总 公 司 主 体 与 相 关 债 项 2016 年 度 跟 踪 评 级 报 告 大 公 报 SD 2016 031 号 主 体 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 上 次 评 级 结 果 :AA 评 级 展 望 : 稳 定 债 项 信 用 债 券 简 称 15 西 青 经 开 CP001 额 度 ( 亿 元 ) 年 限 ( 天 )
%
43 15 2006 11 4% 12 2006 2006 12 31 43.95 1 2 1 2006 4 22.54 51.29% 21.27 50.99% 10.81 51.75% 13 7.14 16.25% 6.87 16.47% 3.54 16.95% 113 2.59 5.89% 2.47 5.92% 1.01 4.83% 28,177 11.68 26.57% 11.10 26.62%
××公司
文 登 金 滩 投 资 管 理 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 16 文 专 项 债 /16 文 专 项 8.8 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2016/3/21-2023/3/21 跟 踪 评 级 时
中票投资者市场交易评级周报
一 行 业 概 况 水 泥 是 一 种 重 要 的 资 源 性 和 影 响 国 民 经 济 发 展 的 基 础 性 产 品, 目 前 仍 属 不 可 替 代 的 基 础 建 筑 材 料, 并 且 不 能 重 复 利 用 水 泥 一 般 按 用 途 和 性 能 可 分 为 通 用 水 泥 专 用 水 泥 和 特 性 水 泥 三 大 类, 按 照 抗 压 强 度 可 分 为 32.5 水 泥 42.5
证 券 代 码 :600548 股 票 简 称 : 深 告 编 号 : 临 2015-013 债 券 代 码 :122085 债 券 简 称 :11 深 深 股 份 关 于 11 深 跟 踪 评 级 的 告 本 董 事 会 及 全 体 董 事 保 证 本 告 内 容 不 存 在 任 何 虚 假 记
香 港 交 易 及 結 算 所 及 香 港 聯 合 交 易 所 對 本 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 並 明 確 表 示, 概 不 對 因 本 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 深 股 份 SHENZHEN EXPRESSWAY
广东恒健投资控股有限公司2016年公司债券信用评级报告
构 合 理, 财 务 结 构 稳 健, 且 经 营 性 现 金 流 持 续 表 现 良 好, 经 营 所 得 对 其 债 务 本 息 覆 盖 能 力 极 强, 综 合 竞 争 实 力 和 整 体 偿 债 能 力 极 强 关 注 钢 铁 类 子 公 司 经 营 状 况 不 佳 2015 年 以 来, 国 内 钢 铁 行 业 下 游 需 求 疲 软, 产 能 过 剩 情 况 愈 加 突 出, 公 司 参
申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100323 存 续 期 间 5(3+2) 年 期 债 券 50 亿 元 人 民
申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2016 年 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 ( 第 一 期 ) 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 债 项 信 用 等 级 : AAA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 24 日 上 海 新 世 纪 资
企业短期融资券信用评级分析报告格式
浙 江 省 兴 合 集 团 有 限 责 任 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA + 上 次 评 级 结 果 :AA + 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 浙 兴 合 MTN1 6 亿 元 13 浙 兴 MTN001 4 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2012/02/09-2017/02/09
关 注 本 期 证 券 未 办 理 抵 押 权 转 让 变 更 登 记 本 期 证 券 发 起 机 构 转 让 信 托 财 产 时, 按 惯 例 并 未 办 理 抵 押 权 转 让 变 更 登 记, 而 由 委 托 人 在 有 管 辖 权 的 政 府 机 构 登 记 部 门 继 续 登 记 为 名
优 势 基 础 资 产 信 用 质 量 很 好 入 池 贷 款 借 款 人 加 权 平 均 年 龄 37.04 岁, 借 款 人 年 龄 在 30~40( 含 ) 岁 的 贷 款 未 偿 本 金 余 额 占 入 池 贷 款 总 额 的 40.10%, 该 年 龄 段 借 款 人 一 般 收 入 较 为 稳 定, 多 处 于 职 业 及 收 入 的 上 升 期, 家 庭 状 况 较 为 稳 定, 还
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陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 2013 年 度 跟 踪 评 级 报 告 评 级 主 体 陕 西 省 交 通 建 设 集 团 司 本 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 上 次 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 存 续 债 券 列 表 债 券 简 称 发 行 额 上 次 债 项 本 次 债 项 期 限 ( 年 ) ( 亿 元 ) 信 用 等 级 信
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C6C0BCB6B1A8B8E6B7E2C3E6A3A8D7D8E9B5D4B0C1D6A3A9>
2016 年 公 司 债 券 信 用 评 级 报 告 计 子 公 司 收 购 了 棕 榈 建 筑 规 划 设 计 ( 北 京 ) 有 限 公 司 参 股 了 贝 尔 高 林 国 际 ( 香 港 ) 有 限 公 司 等, 设 计 业 务 竞 争 力 得 到 了 进 一 步 提 升 ; 同 时, 公 司 苗 木 基 地 较 多, 园 林 业 务 的 整 体 产 业 链 较 为 完 善, 有 利 于
工 序 的 是 ( ) A. 卷 筒 切 筒 装 药 造 粒 B. 搬 运 造 粒 切 引 装 药 C. 造 粒 切 引 包 装 检 验 D. 切 引 包 装 检 验 运 输 7. 甲 公 司 将 其 实 施 工 项 目 发 包 给 乙 公 司, 乙 公 司 将 其 中 部 分 业 务 分 包 给
2013 年 安 全 工 程 师 法 律 知 识 答 案 解 析 一 单 选 择 题 1. 某 省 人 大 常 务 委 员 会 公 布 实 施 了 某 省 安 全 生 产 条 例, 随 后 省 政 府 公 布 实 施 了 某 省 生 产 经 营 单 位 安 全 生 产 主 体 责 任 规 定, 下 列 关 于 两 者 法 律 地 位 和 效 力 的 说 法, 正 确 的 是 ( ) A. 某 省 安
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2013 年 公 司 债 券 2015 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 待 售 房 地 产 项 目 存 在 一 定 的 销 售 风 险 房 地 产 市 场 发 展 受 到 政 策 人 口 流 动 趋 向 投 资 环 境 等 多 方 面 因 素 影 响, 未 来 发 展 情 况 存 在 较 大 的 不 确 定 性, 可 能 对 公 司 待 售 项 目 产 生 一 定 销 售 风 险
公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1
公 司 抵 御 风 险 的 能 力 浙 江 尖 峰 集 团 股 份 有 限 公 司 1 关 注 1. 水 泥 行 业 属 基 础 原 材 料 产 业, 对 固 定 资 产 投 资 和 建 筑 业 的 依 赖 性 较 强, 与 国 民 经 济 的 增 长 速 度 密 切 相 关, 对 宏 观 经 济 的 变 化 较 为 敏 感,2014 年 至 今 上 述 因 素 增 长 放 缓 对 水 泥 行 业
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城
武 汉 市 城 市 建 设 投 资 开 发 集 团 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AAA 上 次 评 级 结 果 :AAA 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 12 汉 城 投 MTN1 20 亿 元 12 汉 城 投 MTN2 20 亿 元 14 汉 城 投 MTN001 20 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定
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发 行 主 体 中 国 第 一 汽 车 股 份 有 限 公 司 基 本 观 点 本 次 主 体 信 用 等 级 AAA 评 级 展 望 稳 定 存 续 中 期 票 据 列 表 票 据 简 称 发 行 额 ( 亿 元 ) 期 限 ( 年 ) 上 次 债 项 信 用 等 级 本 次 债 项 信 用 等 级 09 一 汽 MTN1 100 5 AAA AAA 概 况 数 据 一 汽 集 团 2008 2009
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B8F0D6DEB0D3B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E65F4445435F2E646F63>
中 国 葛 洲 坝 集 团 股 份 有 限 公 司 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 AA + 级 本 期 债 券 信 用 等 级 AA + 级 评 级 时 间 2011 年 5 月 19 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B0D9C4EAC0F5D4B0B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8D6D5B8E5A3A92D322E646F63>
北 京 百 年 栗 园 生 态 农 业 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 等 级 BB 级 评 级 时 间 2012 年 4 月 17 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 北 京 百 年 栗 园 生 态 农
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江 苏 南 通 二 建 集 团 有 限 公 司 跟 踪 评 级 报 告 主 体 长 期 信 用 跟 踪 评 级 结 果 :AA 上 次 评 级 结 果 :AA - 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 15 南 通 二 建 MTN001 3 亿 元 评 级 展 望 : 稳 定 评 级 展 望 : 稳 定 2015/11/25-2018/11/25 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 1 月
天津市地下铁道集团有限公司
2016 年 度 第 二 批 天 津 市 政 府 专 项 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 : 本 期 专 项 债 券 信 用 等 级 :AAA 本 期 专 项 债 券 额 度 :99.83 亿 元 本 期 专 项 债 券 期 限 :5 年 7 年 10 年 评 级 时 间 :2016 年 5 月 23 日 基 础 数 据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 全 市 GDP(
一 行 业 信 用 质 量 分 析 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以 技 术 进 步
信 息 技 术 行 业 2016 年 上 半 年 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 陈 思 阳 王 科 柯 信 息 技 术 行 业 细 分 子 行 业 较 多, 部 分 子 行 业 受 到 宏 观 经 济 的 影 响 呈 现 较 明 显 的 周 期 性, 如 电 脑 与 外 围 设 备 办 公 电 子 设 备 等 传 统 智 能 硬 件 行 业, 但 以
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2012 年 8 亿 元 公 司 债 券 2014 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 正 面 : 受 益 于 产 能 的 扩 张 和 营 销 的 加 强, 公 司 主 要 产 品 产 销 量 逐 年 增 长, 营 业 收 入 稳 步 提 升, 经 营 活 动 现 金 流 持 续 改 善 ; 公 司 公 告 收 购 扬 州 阿 波 罗 100% 股 权, 此 项 收 购 将 完 善 公 司 在
产 继 续 在 国 内 居 于 主 导 地 位 3. 跟 踪 期 内, 公 司 紧 跟 市 场 变 化, 推 进 业 务 结 构 调 整 和 生 产 统 筹 优 化 等 措 施 积 极 应 对 外 部 不 利 环 境 因 素, 公 司 仍 保 持 着 很 大 的 收 入 及 利 润 规 模, 收 入 实 现 质 量 继 续 保 持 较 高 水 平, 经 营 活 动 获 取 现 金 的 能 力 依 旧
科伦药业
信 用 评 级 报 告 声 明 中 诚 信 证 券 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 证 评 ) 因 承 做 本 项 目 并 出 具 本 评 级 报 告, 特 此 如 下 声 明 : 1 除 因 本 次 评 级 事 项 中 诚 信 证 评 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 证 评 评 级 项 目 组 成 员 以 及 信 用 评 审 委 员 会 成 员
新世纪评级 概述 编号 新世纪跟踪[2015]100007 跟踪对象 广西北部湾国际港务集团有限公司 2014 年度第二期及第三期短期融资券 本次 主体/展望/债项 AA /稳定/ A-1 + 14 北部湾 CP003 评级时间 主体/展望/债项 评级时间 2015 年 1 月 AA /稳定/ A-
广 西 北 部 湾 国 际 港 务 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 二 期 及 第 三 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 级 14 北 部 湾 CP002 信 用 等 级 :A-1 级 14 北 部 湾 CP003 信 用 等 级 :A-1 级 跟 踪 评 级 报 告 评 级 时 间 : 2015 年 1 月 14 日 上 海 新 世
业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 的 信 用 评 级 作 如 下 声 明 : 本 次 债 务 人 信 用 评 级 的 评 级 结 论 是 本 评 级 机 构 以 及 评 级 分 析 员
2015 年 合 肥 兴 泰 金 融 控 股 ( 集 团 ) 有 限 公 司 小 微 企 业 扶 持 债 券 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 级 评 级 时 间 : 2015 年 11 月 30 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
跟 踪 评 级 概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016] 跟 踪 对 象 : 南 京 市 浦 口 区 国 有 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债
南 京 市 浦 口 区 国 有 资 产 投 资 经 营 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : 债 项 信 用 等 级 : AA 级 A-1 级 评 级 时 间 : 2016 年 1 月 26 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
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华 能 新 能 源 股 份 有 限 公 司 ( 住 所 : 北 京 市 海 淀 区 复 兴 路 甲 23 号 10 11 层 ) 公 开 发 行 2016 年 绿 色 公 司 债 券 募 集 说 明 书 ( 面 向 合 格 投 资 者 ) 主 承 销 商 ( 住 所 : 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 35 号 2-6 层 ) 签 署 日 期 : 年 月 日 声 明 本 募 集 说 明 书
招商银行股份有限公司2005*2006年150亿元金融债券2006年跟踪评级报告
上 汽 通 用 汽 车 金 融 有 限 责 任 公 司 2016 年 金 融 债 券 信 用 评 级 报 告 评 级 结 果 主 体 长 期 信 用 等 级 :AAA 金 融 债 券 信 用 等 级 :AAA 评 级 时 间 评 级 展 望 : 2015 年 12 月 14 日 主 要 数 据 项 目 2015 年 6 月 末 稳 定 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 资 产 总
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大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构
企业短期融资券信用评级分析报告格式
中 国 远 洋 运 输 ( 集 团 ) 总 公 司 企 业 债 券 跟 踪 评 级 报 告 债 项 信 用 名 称 额 度 存 续 期 02 中 远 债 20 亿 元 2002/08/29-2017/08/29 05 中 远 债 2 10 亿 元 2005/10/09-2025/10/09 跟 踪 评 级 时 间 :2016 年 7 月 14 日 财 务 数 据 跟 踪 评 上 次 评 级 结 果
概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100631 跟 踪 对 象 : 西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 13 曲 文 投 MTN1 15 曲 文 投 MTN001 主 体
西 安 曲 江 文 化 产 业 投 资 ( 集 团 ) 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2013 年 度 第 一 期 2015 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 13 曲 文 投 MTN1 信 用 等 级 : AA 级 15 曲 文 投 MTN001 信 用 等 级 :AA
编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100378 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 本 次 前 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 /
山 东 省 鲁 信 投 资 控 股 集 团 有 限 公 司 2014 年 度 第 一 期 中 期 票 据 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 14 鲁 信 MTN001 信 用 等 级 :AAA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 27 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit
可交换债
关 注 基 础 资 产 中 有 一 笔 租 赁 合 同 于 2015 年 11 月 20 日 发 生 全 额 早 偿, 早 偿 金 额 ( 含 罚 息 ) 共 计 6,698.52 万 元, 该 早 偿 款 当 期 未 全 额 归 集 进 入 专 项 计 划 账 户 根 据 中 民 国 际 租 赁 提 供 的 数 据 及 监 管 账 户 流 水 显 示, 截 至 2016 年 6 月 17 日, 全
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青 建 集 团 股 份 公 司 主 体 长 期 信 用 评 级 报 告 信 用 等 级 A + 级 评 级 时 间 2010 年 10 月 19 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 业 务 声 明 本 评 级 机 构 对 青 建 集 团
状 态, 使 人 类 社 会 难 以 正 确 认 识 评 级 这 一 信 用 经 济 的 内 在 规 律, 难 以 真 正 总 结 西 方 错 误 评 级 的 教 训, 难 以 让 评 级 有 效 服 务 于 人 类 信 用 经 济 实 践 如 果 我 们 还 不 能 在 信 用 评 级 思 想 领
世 界 需 要 评 级 新 思 想 关 建 中 2015 年 5 月 26 日 2008 年 爆 发 于 美 国 的 全 球 信 用 危 机 证 明 : 信 用 评 级 关 系 人 类 社 会 安 全 发 展, 西 方 错 误 评 级 是 危 机 的 制 造 者, 它 不 能 承 担 世 界 评 级 责 任 于 是, 改 革 国 际 评 级 体 系 成 为 时 代 的 主 流 思 潮 和 向 人 类
Microsoft Word - 公开资料.doc
中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 关 于 银 行 间 市 场 债 券 评 级 业 务 相 关 资 料 的 公 示 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 China Chengxin International Credit Rating Co.,LTD 1 中 诚 信 国 际 信 用 评 级 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 中 诚 信 国
2012 年 宜 兴 市 城 市 发 展 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 概 要 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 (2016)100272 存 续 期 间 12 兴 城 投 债 :7 年 期 公 司 债 券 13 亿 元 人 民 币,2012 年 10 月 10 日
2012 年 宜 兴 市 城 市 发 展 投 资 有 限 公 司 公 司 债 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA + 债 项 信 用 等 级 : AA + 级 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 22 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors
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2018 1 2 2018 1. [2000]1086 2001725 2001 98.08 69.15%2015 7 49% 78.59% 2017 9 2017230 76.33% 2017 12 2018 3 76.33% 2013 12 17 2. 1 50 10 3 3 1. 2018 50 10 3 5 32 2. / % / 16 SCP001 10 270 2.84 2016 8 50
新世纪评级 概述 编号 新世纪企评 评级对象 大连天宝绿色食品股份有限公司 信用等级 AA- 评级观点 评级展望 稳定 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 简称 新 世纪公司 或 本评级机构 对大连天宝绿色食品 股份有限公司 简称 天宝股份 该公司 或 公 司 的评级反映了天
大 连 天 宝 绿 色 食 品 股 份 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 主 体 信 用 评 级 报 告 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 :AA - 级 评 级 时 间 :2014 年 12 月 4 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors
中兴通讯股份有限公司认股权与债券分离交易的可转换公司债券2008年跟踪评级报告
息 通 信 系 统 设 备 开 发 生 产 和 销 售 的 大 型 高 科 技 企 业 集 团, 拥 有 雄 厚 的 科 研 开 发 和 技 术 创 新 实 力, 在 信 息 领 域 地 位 显 著 作 为 电 科 院 旗 下 境 内 两 家 上 市 公 司 之 一, 公 司 可 在 业 务 渠 道 技 术 研 发 资 金 等 多 方 面 获 得 股 东 的 支 持 关 注 企 业 信 息 化 业
Microsoft Word - 中建安装2015CP001-债项 正式报告.doc
发 行 主 体 中 建 安 装 工 程 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 6 亿 元 本 期 规 模 6 亿 元 发 行 期 限 8 个 月 偿 还 方 式 到 期 一 次 还 本 付 息 发 行 目 的 全 部 用 于 置 换 贷 款 担 保 主 体 中 国 建 筑 股 份 有 限 公 司 担 保 方 式 全 额
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声 明 一 本 次 评 级 为 发 行 人 委 托 评 级 除 因 本 次 评 级 事 项 使 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 构 成 委 托 关 系 外, 中 诚 信 国 际 与 评 级 对 象 不 存 在 任 何 其 他 影 响 本 次 评 级 行 为 独 立 客 观 正 的 关 联 关 系 ; 本 次 评 级 项 目 组 成 员 及 信 用 评 审 委 员 会 人 员 与 评 级 对
中农发中票跟踪信用评级报告2015 (1)
中 国 农 业 发 展 集 团 有 限 公 司 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 2010 年 度 第 一 期 及 2011 年 度 第 一 期 中 期 票 据 信 用 评 级 报 告 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 :AAA 级 10 农 发 集 MTN1 信 用 等 级 :AAA 级 11 农 发 集 MTN1 信 用 等 级 :AAA 级 评 级 时 间
全国水库移民后期扶持管理信息系统
2016 年 城 市 河 湖 水 华 防 治 项 目 第 四 标 段 : 南 护 ( 太 平 街 橡 胶 坝 东 便 门 橡 胶 坝 ) 生 物 措 施 治 理 招 标 文 件 招 标 / 合 同 编 号 :CSHH-SHFZ-201604 招 标 人 : 北 京 市 城 市 河 湖 管 理 处 招 标 代 理 人 : 北 京 江 河 润 泽 工 程 管 理 咨 询 有 限 公 司 日 期 : 二
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发 行 主 体 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 主 体 信 用 等 级 AA + 评 级 展 望 稳 定 债 项 信 用 等 级 A-1 注 册 额 度 本 期 规 模 发 行 期 限 偿 还 方 式 发 行 目 的 概 况 数 据 20 亿 元 10 亿 元 366 天 到 期 一 次 还 本 付 息 偿 还 公 司 本 部 银 行 借 款 西 矿 股 份 2012 2013 2014 2015.6
第一次段考 二年級社會領域試題 郭玉華 (A)(B) (C)(D)
五 福 二 社 p1 高 雄 市 立 五 福 國 民 中 學 97 學 年 度 第 1 學 期 第 1 次 段 考 二 年 級 社 會 學 習 領 域 試 題 卷 代 號 :30 答 案 卡 塗 寫 注 意 事 項 1. 答 案 卡 劃 記 時, 必 須 用 黑 色 2B 鉛 筆 塗 黑 塗 滿, 但 不 可 超 出 圈 外 2. 年 班 級 座 號 科 目 請 劃 記 正 確 若 劃 記 錯 誤,
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编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2015]100528 跟 踪 评 级 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 广 东 科 达 洁 能 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 ( 简 称 本 期 短 券 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项
广 东 科 达 洁 能 股 份 有 限 公 司 2015 年 度 第 一 期 短 期 融 资 券 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AA 级 15 科 达 洁 能 CP001 信 用 等 级 : A-1 级 评 级 时 间 : 2015 年 7 月 20 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating
华远地产股份有限公司2014年公司债券
关 注 政 策 风 险 水 务 行 业 具 有 投 资 金 额 大 回 收 周 期 长 回 报 率 相 对 较 低 等 特 点, 因 此 公 司 在 并 购 项 目 后, 水 价 能 否 及 时 调 整 地 方 财 政 能 否 及 时 支 付 水 费 对 其 收 益 有 一 定 影 响 面 临 较 大 的 资 本 支 出 压 力 根 据 公 司 的 发 展 战 略, 未 来 几 年 公 司 仍 处
重 要 提 示 本 公 司 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 年 度 报 告 内 容 的 真 实 完 整 准 确, 不 存 在 虚 假 记 载 错 误 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 2015 年 年 度 财 务 报 告 经 大 信
江 西 省 投 资 集 团 公 司 企 业 债 券 2015 年 年 度 报 告 重 要 提 示 本 公 司 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 年 度 报 告 内 容 的 真 实 完 整 准 确, 不 存 在 虚 假 记 载 错 误 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 承 担 相 应 的 法 律 责 任 本 公 司 2015 年 年 度 财 务 报 告 经 大 信 会 计 师 事 务
概 述 编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100111 跟 踪 对 象 :2015 年 徽 商 银 行 股 份 有 限 公 司 二 级 资 本 债 券 ( 简 称 本 期 债 券 ) 本 次 前 次 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时 间 主 体 / 展 望 / 债 项 评 级 时
2015 年 徽 商 银 行 股 份 有 限 公 司 二 级 资 本 债 券 [ 此 处 键 入 本 期 债 券 名 称 全 称 ] 跟 踪 评 级 报 告 信 用 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 : AAA 级 15 徽 商 二 级 债 信 用 等 级 : AA + 级 评 级 时 间 :2016 年 5 月 5 日 评 级 时 间 : 2012 年 10 月 12 日 上 海 新 世 纪
编 号 : 新 世 纪 跟 踪 [2016]100564 跟 踪 评 级 概 述 新 世 纪 评 级 跟 踪 对 象 : 棕 榈 生 态 城 镇 发 展 股 份 有 限 公 司 15 棕 榈 园 林 MTN001( 简 称 本 期 中 票 ) 主 体 信 用 等 级 评 级 展 望 债 项 信 用
棕 榈 生 态 城 镇 发 展 股 份 有 限 公 司 15 棕 榈 园 林 MTN001 跟 踪 评 级 报 告 主 体 信 用 等 级 :AA 级 债 项 信 用 等 级 :AA 级 评 级 时 间 : 2016 年 6 月 30 日 上 海 新 世 纪 资 信 评 估 投 资 服 务 有 限 公 司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service
Microsoft Word - ~3263066.doc
嘉 实 安 心 货 币 市 场 基 金 托 管 协 议 基 金 管 理 人 : 嘉 实 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 二 一 一 年 十 二 月 鉴 于 嘉 实 基 金 管 理 有 限 公 司 是 一 家 依 照 中 国 法 律 合 法 成 立 并 有 效 存 续 的 有 限 责 任 公 司, 按 照 相 关 法 律 法 规 的 规