wwwww2 今 日 观 点 1 华 宏 科 技 : 业 绩 微 降 十 二 五 废 物 资 源 规 划 出 台 ; 维 持 买 入 事 件 华 宏 科 技 8 月 20 日 晚 间 发 布 中 报,2012 年 上 半 年 营 业 总 收 入 2.72 亿 元, 同 比 下 降 5.04%, 归

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1 wwwww 年 8 月 22 日 星 期 三 晨 会 纪 要 今 日 观 点 华 宏 科 技 : 业 绩 微 降 十 二 五 废 物 资 源 规 划 出 台 ; 维 持 买 入 天 晟 新 材 : 主 要 产 品 量 增 利 减 关 注 新 技 术 产 业 化 进 程 ; 维 持 增 持 阳 光 电 源 : 价 格 战 进 一 步 激 化, 短 期 业 绩 存 压 力 ; 维 持 买 入 通 信 行 业 : 应 用 创 新 引 领 未 来 ; 维 持 看 好 鸿 利 光 电 : 中 报 业 绩 低 于 预 期 ; 维 持 买 入 最 新 报 告 光 明 乳 业 : 营 业 利 润 翻 番, 超 预 期 ; 维 持 增 持 爱 尔 眼 科 : 准 分 子 手 术 受 影 响 配 镜 业 务 发 展 良 好 ; 维 持 增 持 伊 利 股 份 : 产 品 报 废 损 失, 投 资 收 益 高 基 数 造 成 中 报 业 绩 同 比 下 滑 ; 维 持 增 持 国 内 市 场 表 现 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 % 上 证 指 数 深 证 成 指 沪 深 上 证 深 圳 中 小 板 上 证 B 股 上 证 基 金 国 债 指 数 海 外 市 场 表 现 指 数 名 称 收 盘 涨 跌 幅 % 香 港 恒 生 香 港 国 企 道 琼 斯 S&P 财 经 要 闻 外 贸 进 出 口 年 均 增 长 21.7% 2200 亿 天 量 逆 回 购 驰 援 资 金 面 食 品 价 格 强 劲 反 弹 CPI 上 行 压 力 加 大 美 或 释 放 原 油 储 备 国 际 油 价 将 承 压 下 跌 节 能 减 排 规 划 出 炉 重 点 工 程 投 资 超 两 万 亿 NASDAQ 日 经 东 方 行 业 指 数 涨 幅 前 5 名 行 业 指 数 收 盘 涨 幅 % 电 子 信 息 设 备 医 药 生 物 信 息 服 务 食 品 饮 料 定 期 资 讯 券 商 每 年 可 少 缴 投 保 基 金 十 亿 元 卫 生 部 酝 酿 血 液 制 品 业 支 持 政 策 餐 饮 企 业 月 倒 闭 率 达 15% 原 料 人 工 成 本 上 升 是 主 因 中 海 油 上 半 年 净 利 降 19% 收 购 尼 克 森 或 承 压 近 期 买 入 评 级 公 司 报 告 日 期 代 码 公 司 名 称 11EP 12EPS 13EPS 股 价 2012/8/ 贵 研 铂 业 /8/ 棕 榈 园 林 /8/ 思 源 电 气 /8/ 皖 能 电 力 /8/ 大 冶 特 钢 东 方 行 业 指 数 跌 幅 前 5 名 行 业 指 数 收 盘 涨 幅 % 房 地 产 金 融 服 务 黑 色 金 属 家 用 电 器 采 掘 资 料 来 源 : 东 方 证 券 研 究 所 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 及 其 关 联 机 构 在 法 律 许 可 的 范 围 内 正 在 或 将 要 与 本 研 究 报 告 所 分 析 的 企 业 发 展 业 务 关 系 因 此, 投 资 者 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 对 报 告 的 客 观 性 产 生 影 响 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 唯 一 因 素 有 关 分 析 师 的 申 明, 见 本 报 告 最 后 部 分 其 他 重 要 信 息 披 露 见 分 析 师 申 明 之 后 部 分, 或 请 与 您 的 投 资 代 表 联 系 并 请 阅 读 报 告 最 后 一 页 的 免 责 申 明

2 wwwww2 今 日 观 点 1 华 宏 科 技 : 业 绩 微 降 十 二 五 废 物 资 源 规 划 出 台 ; 维 持 买 入 事 件 华 宏 科 技 8 月 20 日 晚 间 发 布 中 报,2012 年 上 半 年 营 业 总 收 入 2.72 亿 元, 同 比 下 降 5.04%, 归 属 股 东 净 利 润 0.28 亿 元, 同 比 下 降 8.96% 每 股 盈 利 元 同 日, 七 部 门 联 合 发 布 废 物 资 源 化 科 技 工 程 十 二 五 专 项 规 划, 该 规 划 指 出, 十 二 五 期 间, 重 点 选 择 包 括 废 旧 金 属 在 内 再 生 资 源 等, 大 力 推 进 废 物 资 源 化 全 过 程 污 染 控 制 技 术 研 发 业 绩 小 幅 减 少 因 为 下 游 投 资 需 求 减 弱 公 司 上 半 年 业 绩 微 降, 主 要 原 因 是 下 游 再 生 资 源 回 收 行 业 的 投 资 和 设 备 需 求 持 续 低 迷, 公 司 营 业 收 入 小 幅 下 降 5.04% 小 型 设 备 激 烈 竞 争 导 致 金 属 打 包 及 毛 利 率 从 去 年 上 半 年 24.05% 下 降 至 今 年 同 期 17.77%, 由 于 公 司 在 上 半 年 积 极 提 升 高 端 设 备 的 比 例, 毛 利 率 同 比 上 升 0.57% 至 26.38% 预 计 下 半 年 业 绩 环 比 将 有 所 增 长 我 们 预 计 公 司 下 半 年 业 绩 将 有 所 恢 复, 一 方 面, 公 司 正 在 积 极 拓 展 出 口 渠 道, 出 口 设 备 比 例 将 有 望 继 续 提 高, 因 出 口 设 备 毛 利 率 明 显 高 于 内 销 将 有 望 提 升 公 司 整 体 毛 利 率 ; 另 一 方 面, 我 们 看 好 公 司 高 端 设 备 的 比 例 持 续 提 高, 大 型 金 属 剪 切 设 备 和 破 碎 线 依 然 是 支 撑 公 司 业 绩 的 主 要 业 务 看 好 废 钢 加 工 设 备 行 业 未 来 发 展 我 们 认 为, 我 国 废 钢 铁 物 资 利 用 规 模 与 水 平 仍 有 很 大 的 提 升 空 间, 迫 切 需 要 通 过 技 术 创 新 大 幅 度 提 升 废 物 综 合 利 用 率 与 资 源 产 出 水 平 未 来 随 着 中 国 钢 铁 逐 渐 进 入 废 钢 回 收 阶 段, 对 废 钢 加 工 设 备 的 需 求 必 将 带 动 废 钢 加 施 工 设 备 行 业 快 速 发 展 规 划 的 颁 布 有 望 进 一 步 推 动 行 业 加 速 前 进 财 务 与 估 值 我 们 看 好 公 司 产 品 升 级, 特 别 是 破 碎 线 技 术 升 级 带 来 的 毛 利 率 的 提 高, 我 们 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 根 据 DCF 绝 对 估 值 法 测 算, 维 持 目 标 价 元, 维 持 公 司 买 入 评 级 风 险 提 示 废 钢 冶 炼 成 本 持 续 高 于 铁 矿 石 炼 钢 导 致 废 钢 回 收 发 展 低 于 预 期 ; 联 系 人 杨 宝 峰 yangbf@orientsec.com.cn 联 系 人 马 枭 maxiao@orientsec.com.cn 联 系 人 董 亮 dongliang@orientsec.com.cn 2 天 晟 新 材 : 主 要 产 品 量 增 利 减 关 注 新 技 术 产 业 化 进 程 ; 维 持 增 持 上 半 年 公 司 实 现 销 售 收 入 2.59 亿 元, 同 比 增 长 38.83% 另 外 归 属 上 市 公 司 净 利 润 达 0.39 亿 元, 同 比 增 长 40.57% 但 其 中 营 业 外 收 入 亿 元, 归 属 上 市 公 司 扣 除 非 后 的 净 利 润 达 到 0.29 亿 元, 同 比 增 长 4.99% 主 要 产 品 销 量 增 长, 但 毛 利 率 下 滑 其 中 公 司 核 心 产 品 结 构 泡 沫 的 销 售 收 入 同 比 增 长 78.34%, 2

3 wwwww3 但 由 于 受 订 单 价 格 下 降 影 响, 该 产 品 毛 利 率 从 50.4% 下 滑 至 40.75%; 发 泡 橡 胶 业 务 销 售 收 入 同 比 增 长 16.37%, 但 毛 利 率 下 降 至 14.39% 积 极 关 注 公 司 在 PET PP 等 新 技 术 产 业 化 进 程 目 前 公 司 已 经 完 成 在 PET 项 目 的 大 中 试 阶 段, 并 积 极 通 过 技 术 改 进 来 降 低 结 构 泡 沫 的 成 本, 以 实 现 在 新 领 域 的 产 业 化 财 务 与 估 值 基 于 CIM 事 业 部 开 始 贡 献 业 绩 的 时 间 存 在 一 定 不 确 定 性, 同 时 今 年 发 泡 橡 胶 和 结 构 泡 沫 订 单 价 格 下 滑, 我 们 下 调 公 司 年 每 股 收 益 分 别 至 元 ( 原 盈 利 预 测 为 元 ), 原 可 比 公 司 由 于 选 取 数 量 较 少, 公 司 估 值 非 常 容 易 受 到 个 别 盈 利 波 动 较 大 的 可 比 公 司 的 影 响, 故 选 取 申 万 化 工 新 材 料 板 块 估 值 做 为 参 照 估 值, 按 照 WIND 申 万 新 材 料 行 业 的 最 新 30 倍 估 值, 对 应 目 标 价 8.40 元, 维 持 公 司 增 持 评 级 风 险 提 示 PET PP 等 发 泡 新 技 术 产 业 化 进 程 缓 慢 下 游 风 电 行 业 新 增 装 机 容 量 减 少 联 系 人 王 晶 wangjing@orientsec.com.cn 联 系 人 杨 云 yangyun@orientsec.com.cn 联 系 人 赵 辰 zhaochen1@orientsec.com.cn 联 系 人 虞 小 波 yuxiaobo@orientsec.com.cn 3 阳 光 电 源 : 价 格 战 进 一 步 激 化, 短 期 业 绩 存 压 力 ; 维 持 买 入 事 件 : 公 司 公 布 半 年 报, 公 司 上 半 年 实 现 营 业 收 入 3.62 亿 元, 同 比 增 长 24.1%, 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 万 元, 同 比 下 降 27.87% 其 中 非 经 常 性 损 益 贡 献 3700 万 元 净 利 润, 主 要 系 募 集 资 金 利 息 和 政 府 补 贴 收 入 增 速 低 于 预 期, 系 项 目 开 工 进 程 低 于 预 期 所 致 公 司 上 半 年 收 入 增 速 24.1%, 低 于 我 们 对 全 年 判 断 40%, 这 也 使 上 半 年 期 间 费 用 率 明 显 高 于 去 年 主 要 是 由 于 上 半 年 国 内 光 伏 新 增 装 机 仅 700MW 由 于 上 半 年 组 件 和 逆 变 器 价 格 继 续 了 去 年 的 跌 势, 业 主 希 望 通 过 推 迟 开 工 时 间 从 而 进 一 步 降 低 项 目 投 资 成 本, 从 而 使 得 上 半 年 实 际 开 工 的 进 程 大 幅 低 于 预 期 而 由 于 年 底 并 网 的 需 要 以 及 冬 季 无 法 施 工, 三 季 度 将 进 入 密 集 开 工 期 而 根 据 公 司 中 报 的 收 入 情 况 推 算, 其 出 货 量 约 为 400MW, 份 额 优 势 明 显 毛 利 率 仍 处 下 降 通 道, 全 年 维 持 30% 的 预 期 公 司 中 报 的 逆 变 器 收 入 大 部 分 系 去 年 年 底 和 今 年 年 初 的 订 单, 价 格 估 计 仍 在 元 / 瓦 但 草 根 调 研 显 示 当 前 行 业 平 均 报 价 已 接 近 约 0.55 元 / 瓦, 因 此, 在 价 格 竞 争 的 过 程 中, 毛 利 率 和 价 格 仍 处 在 下 降 通 道, 我 们 维 持 对 全 年 毛 利 率 30% 的 预 测 价 格 战 后 将 会 有 更 健 康 的 产 业 格 局 由 于 国 内 光 伏 装 机 的 爆 发, 去 年 涌 现 了 一 大 批 新 进 入 者, 但 大 多 数 由 于 缺 乏 长 期 研 发 积 累, 产 品 质 量 存 在 严 重 问 题, 随 着 价 格 战 的 迅 速 爆 发, 这 批 问 题 厂 商 也 将 被 洗 牌 出 局 我 们 认 为, 公 司 优 秀 的 管 理 层 和 强 大 的 研 发 创 新 能 力 能 够 在 价 格 战 中 持 续 推 动 成 本 领 先 战 略, 从 而 在 短 暂 的 阵 痛 后 或 迎 来 更 好 的 盈 利 能 力 和 更 稳 定 的 市 场 竞 争 格 局 财 务 与 估 值 下 调 盈 利 预 测 维 持 买 入 评 级 考 虑 国 内 装 机 和 价 格 预 期 变 化, 我 们 下 调 公 司 的 盈 利 预 测, 预 3

4 wwwww4 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元 ( 原 预 测 为 ), 年 均 复 合 增 速 15%, 根 据 DCF 估 值 测 算 的 公 司 每 股 价 值 为 元, 维 持 公 司 买 入 评 级 风 险 提 示 价 格 下 滑 超 预 期 市 场 份 额 下 滑 超 预 期 海 外 拓 展 低 于 预 期 联 系 人 曾 朵 红 zengduohong@orientsec.com.cn 联 系 人 方 重 寅 fangcy@orientsec.com.cn 4 通 信 行 业 : 应 用 创 新 引 领 未 来 ; 维 持 看 好 应 用 创 新 将 是 引 领 TMT 产 业 发 展 的 最 有 力 因 素 技 术 和 应 用 是 推 动 信 息 通 信 技 术 产 业 发 展 最 重 要 的 两 个 驱 动 力 技 术 和 应 用 对 产 业 的 引 领 体 现 为 交 替 式 的 周 期 性 的 在 产 业 升 级 换 代 的 初 期, 技 术 突 破 是 关 键 ; 发 展 期, 应 用 创 新 更 重 要 目 前, 关 键 的 技 术 创 新 已 经 基 本 具 备, 技 术 上 的 重 大 突 破 遇 到 瓶 颈 而 以 iphone 为 代 表 的 新 一 代 电 子 消 费 品 的 成 功 都 是 因 为 坚 持 以 创 造 提 升 用 户 体 验 的 应 用 为 导 向 因 此, 如 何 整 合 已 有 技 术 工 具, 创 造 一 批 新 应 用, 是 推 动 产 业 进 入 下 一 个 发 展 阶 段 的 关 键 政 府 和 企 业 市 场 : 行 业 信 息 化 市 场 仍 有 巨 大 发 展 空 间 政 府 市 场 上, 随 着 政 府 职 能 的 转 型, 强 化 公 共 服 务 和 社 会 管 理 职 能 是 政 府 信 息 化 建 设 的 目 标 安 防 和 社 保 将 是 重 点 投 入 的 领 域 企 业 市 场 上, 从 下 游 行 业 信 息 化 程 度 和 IT 投 资 增 速 两 个 方 面 分 析, 我 们 认 为 智 能 交 通 医 疗 和 电 力 等 下 游 子 行 业 的 IT 投 资 确 定 性 较 高 在 信 息 化 程 度 较 高 的 行 业,IT 技 术 在 提 升 管 理 效 率 降 低 成 本 方 面 的 有 效 性, 是 行 业 信 息 化 在 未 来 几 年 仍 然 持 续 高 速 发 展 的 逻 辑 基 础 我 们 看 好 成 熟 技 术 在 信 息 化 程 度 较 低 的 行 业 的 应 用 及 新 技 术 在 信 息 化 程 度 高 的 行 业 的 应 用 带 来 的 机 遇 个 人 消 费 者 市 场 : 个 人 家 庭 的 信 息 通 信 需 求 继 续 爆 发 式 增 长, 云 管 端 模 式 将 是 最 大 趋 势 个 人 家 庭 的 信 息 通 信 需 求 继 续 爆 发 式 增 长 的 主 要 动 力 在 替 代 传 统 信 息 产 业, 本 质 是 以 更 低 的 成 本 更 便 利 的 方 式 获 取 信 息 内 容 向 云 端 迁 移, 看 好 云 体 验 的 创 造 者 建 设 高 带 宽 无 所 不 在 的 网 络, 光 纤 宽 带 普 及 率 提 高 将 带 来 户 均 流 量 增 加, 进 而 推 动 传 输 网 流 量 暴 增 看 好 传 输 扩 容 CDN 和 智 能 管 道 投 资 TD-LTE 的 全 球 发 展 前 景 广 阔, 受 技 术 和 政 策 影 响, 国 内 TD-LTE 商 用 估 计 还 要 2-3 年 时 间, 中 移 动 在 这 两 到 三 年 时 间 里 加 大 TDS 投 入 是 势 在 必 行, 看 好 TD 产 业 链 智 能 终 端 进 一 步 普 及 是 必 然 趋 势, 看 好 千 元 智 能 机 产 业 链 和 互 联 网 电 视 产 业 链 更 便 捷 更 经 济 的 人 机 交 互 方 式 是 创 新 趋 势, 看 好 语 音 交 互 应 用 投 资 策 略 与 建 议 : 政 府 和 企 业 市 场 : 安 防 领 域 : 大 华 股 份 (002236, 买 入 ) 海 康 威 视 (002415, 未 评 级 ) 成 熟 技 术 在 信 息 化 程 度 较 低 的 行 业 的 应 用 : 医 疗 : 东 华 软 件 (002065, 未 评 级 ) 万 达 信 息 (300168, 未 评 级 ) 电 力 : 远 光 软 件 (002063, 未 评 级 ) 新 技 术 在 信 息 化 程 度 较 高 的 行 业 的 应 用 : 拓 尔 思 (300229, 买 入 ) 个 人 消 费 者 市 场 : 云 管 端 : 百 视 通 (600637, 买 入 ) 科 大 讯 飞 (002230, 买 入 ) 烽 火 通 信 (600498, 买 入 ) 日 海 通 讯 (002313, 买 入 ) 网 宿 科 技 (300017, 买 入 ) 安 洁 科 技 (002635, 买 入 ) 兆 驰 股 份 (002429, 4

5 wwwww5 买 入 ) 东 山 精 密 (002384, 买 入 ) 鸿 利 光 电 (300219, 买 入 ) 联 系 人 周 军 zhoujun@orientsec.com.cn 联 系 人 钱 美 舒 qianmeishu@orientsec.com.cn 5 鸿 利 光 电 : 中 报 业 绩 低 于 预 期 ; 维 持 买 入 中 报 业 绩 低 于 预 期 2012 年 H1 营 业 收 入 为 2.57 亿, 同 比 下 降 5.69%, 营 业 利 润 3,815 万, 同 比 下 降 19.89%, 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 3,128 万, 同 比 下 降 15.23%; 每 股 收 益 0.13 元, 同 比 下 降 33.61% 营 业 收 入 下 降 一 个 主 要 原 因 是 公 司 的 战 略 转 型, 转 向 SMD 相 关 产 品 生 产 为 主, 且 lamp 器 件 营 收 大 幅 下 降, 同 比 下 降 40.88%, 此 外 受 欧 洲 债 务 危 机,LED 照 明 产 品 出 口 大 幅 下 降 所 致, 同 比 下 降 7.36% 营 业 利 润 的 下 滑 主 要 是 由 于 市 场 竞 争, 产 品 毛 利 的 大 幅 下 滑, 其 中 SMD 产 品 同 比 下 滑 3.61%,Lamp 同 比 下 滑 2.31% 公 司 期 间 费 用 率 同 比 生 长 0.85%, 主 要 系 销 售 费 用 率 及 管 理 费 用 率 的 增 加, 其 中 销 售 费 用 率 同 比 增 加 0.88%, 主 要 是 公 司 LED 照 明 应 用 种 类 的 增 加, 公 司 加 大 LED 应 用 产 品 的 推 广 力 度 所 致, 管 理 费 用 率 同 比 增 加 2.45%, 主 要 是 公 司 上 半 年 新 产 品 的 研 发 费 用 高 达 约 1,607 万 元, 同 比 增 加 15.23%. 车 用 LED 照 明 保 持 良 好 增 长 势 头 2012 年 H1 收 入 约 2,276 万, 同 比 增 长 95.63%, 毛 利 为 40.64% 产 品 类 型 快 速 更 加 丰 富 公 司 高 研 发 投 入 相 继 开 花 结 果, 上 半 年 公 司 相 继 推 出 鸿 星 系 列 ML-COBC 产 品 鸿 曦 系 列 COB LED 光 源 3028 及 3014 扁 平 结 构 白 光 LED 等 新 产 品,3528 白 光 产 品 大 功 率 陶 瓷 封 装 3535 产 品 通 过 美 国 EPA 认 可 的 IESLM-80 测 试, 获 得 专 利 授 权 13 项, 新 增 专 利 申 请 14 项 EMC 载 体 建 立, 加 速 国 内 市 场 拓 展, 公 司 通 过 控 股 子 公 司 广 州 市 重 盈 工 元 节 能 科 技 公 司, 采 用 EMC 模 式 积 极 参 与 并 承 担 广 东 省 内 公 共 照 明 工 程 项 目, 加 速 开 拓 国 内 市 场 财 务 与 估 值 鉴 于 欧 洲 经 济 危 机 持 续, 同 时 由 于 2012 年 下 半 年 公 司 持 续 有 厂 房 搬 迁 事 件, 我 们 下 调 2012 年 公 司 盈 利 预 测 值 由 0.38 至 0.35 元, 维 持 公 司 年 盈 利 预 测 元 由 于 公 司 白 光 LED 领 域 国 内 龙 头 地 位, 给 与 公 司 28 倍 PE, 对 应 目 标 价 为 9.80 元 / 股, 维 持 公 司 买 入 评 级 风 险 提 示 公 司 工 厂 搬 迁 风 险 ; 竞 争 加 速 公 司 能 否 维 持 行 业 领 先 地 位 ; 公 司 战 略 定 位 及 落 实 状 况 ;LED 产 品 价 格 持 续 下 跌 风 险 联 系 人 周 军 zhoujun@orientsec.com.cn 联 系 人 黄 盼 盼 huangpanpan@orientsec.com.cn 5

6 wwwww6 最 新 报 告 1 光 明 乳 业 : 营 业 利 润 翻 番, 超 预 期 ; 维 持 增 持 光 明 公 布 12 年 中 报 业 绩 快 报, 上 半 年 实 现 营 业 收 入 亿 元, 同 比 增 长 16.49%, 营 业 利 润 8659 万 元, 同 比 增 长 101.7%, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 9668 万 元, 同 比 增 长 31.89%, 超 预 期 营 业 利 润 翻 番, 产 品 结 构 升 级 顺 利 且 迅 速 如 我 们 此 前 报 告 所 述, 莫 斯 利 安, 优 +, 巴 氏 奶 等 高 毛 利 产 品 的 持 续 放 量 有 望 迅 速 提 高 公 司 的 毛 利 率 水 平, 毛 利 率 上 升 是 未 来 光 明 业 绩 弹 性 的 主 要 来 源 公 司 具 有 突 出 的 研 发 优 势, 差 异 化 竞 争 能 有 效 弥 补 公 司 销 售 体 系 的 不 足, 实 现 竞 争 突 围 税 收 基 数 效 应 导 致 业 绩 增 速 慢 于 利 润 公 司 2011 年 同 期 税 收 返 还 2300 多 万 元, 税 率 为 46.3%, 报 告 期 公 司 没 有 这 部 分 收 入, 税 率 我 们 估 计 在 5% 左 右, 税 收 的 基 数 效 应 造 成 了 中 报 业 绩 增 速 慢 于 利 润 公 司 有 望 维 持 全 年 高 利 润 增 速 我 们 预 测 公 司 下 半 年 几 大 高 毛 利 产 品 增 速 将 继 续 维 持 高 位, 尤 其 是 随 着 外 省 市 渠 道 的 不 断 扩 张, 莫 斯 利 安 下 半 年 销 售 有 望 好 于 上 半 年, 从 而 带 动 光 明 整 体 盈 利 水 平 不 断 提 升 我 们 预 测 若 莫 斯 利 安 销 售 总 额 达 到 15 亿 以 上, 单 品 净 利 润 率 有 望 达 到 10%, 公 司 去 年 总 体 营 业 利 润 仅 为 2 个 亿, 单 品 利 润 弹 性 巨 大 财 务 与 估 值 我 们 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 同 比 增 长 37.3%, 57.2%,30.1%.DCF 预 测 值 元, 维 持 公 司 增 持 评 级 风 险 提 示 食 品 安 全 问 题, 莫 斯 利 安 推 广 不 达 预 期 联 系 人 陈 徐 姗 chenxushan@orientsec.com.cn 2 爱 尔 眼 科 : 准 分 子 手 术 受 影 响 配 镜 业 务 发 展 良 好 ; 维 持 增 持 事 件 : 公 司 公 布 中 报, 实 现 营 业 收 入 74, 万 元, 同 比 增 长 27.25%; 实 现 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 9, 万 元, 同 比 增 长 14.73%, 合 每 股 收 益 0.21 元 准 分 子 手 术 受 到 影 响 公 司 主 营 收 入 上 半 年 依 然 保 持 了 近 30% 的 快 速 增 长, 但 单 季 度 的 收 入 增 速 已 经 有 所 放 缓 分 项 目 来 看, 准 分 子 收 入 增 速 下 滑 是 主 要 原 因, 受 到 今 年 2 月 份 眼 科 手 术 报 道 的 负 面 影 响, 上 半 年 准 分 子 手 术 增 速 仅 实 现 了 6.74% 的 增 长, 增 速 大 幅 放 缓 同 时 公 司 二 季 度 的 总 成 本 率 ( 由 于 口 径 调 整, 我 们 观 察 其 总 成 本 率 ) 同 比 上 升 约 6.3 个 百 分 点, 一 方 面 可 能 是 由 于 高 毛 利 的 准 分 子 业 务 占 比 下 降, 另 一 方 面 可 能 由 于 销 售 费 用 率 同 环 比 均 明 显 上 升 所 致 我 们 认 为 公 司 已 经 在 应 对 业 务 上 的 变 化, 其 逐 步 恢 复 可 期 连 锁 网 络 布 局 进 一 步 扩 大 公 司 上 半 年 延 续 了 较 快 的 扩 张 步 伐, 新 建 了 永 州 爱 尔 眼 科 医 院 宜 昌 爱 尔 眼 科 医 院 以 及 韶 关 爱 尔 眼 科 医 院, 兰 州 爱 尔 眼 科 医 院 ; 扩 建 了 南 充 爱 尔 麦 格 眼 科 医 院, 并 收 购 了 益 阳 新 欧 视 眼 科 和 成 都 康 桥 眼 科 医 院 截 至 2012 年 7 月 底, 公 司 已 营 业 的 医 院 达 42 家, 连 锁 网 络 的 不 断 扩 大 有 利 于 公 司 提 升 市 场 份 额 和 知 名 度, 有 利 于 未 来 进 一 步 发 挥 规 模 效 应 6

7 wwwww7 未 来 发 展 依 赖 于 激 光 手 术 回 升 及 其 他 重 点 业 务 板 块 的 快 速 发 展 虽 然 激 光 手 术 增 速 下 滑, 但 公 司 的 配 镜 业 务 和 白 内 障 业 务 仍 然 分 别 实 现 了 44.8% 和 43.6% 的 增 长, 且 配 镜 业 务 的 毛 利 率 水 平 依 然 维 持 在 49% 左 右 我 们 认 为 公 司 长 期 的 发 展 一 方 面 有 赖 于 激 光 手 术 的 回 暖, 另 一 方 面 也 需 要 以 类 似 配 镜 等 新 业 务 板 块 的 逐 步 发 展, 其 中 后 者 更 接 近 与 消 费 终 端, 市 场 巨 大, 有 较 大 的 发 展 潜 力 财 务 与 估 值 根 据 公 司 中 报 情 况, 我 们 调 整 其 年 每 股 收 益 至 0.50( 原 0.57 元, 12%) 0.70( 原 0.81 元, 13%) 0.90 元 ( 原 1.06 元, 15%), 相 应 调 整 目 标 价 至 24 元 ( 11.2%), 对 应 2012 年 PE48 倍, 维 持 公 司 增 持 评 级, 建 议 关 注 起 准 分 手 术 的 恢 复 速 度 和 配 镜 的 业 务 的 发 展 趋 势 风 险 提 示 医 疗 事 故 纠 纷 风 险 ;Lasik 手 术 安 全 性 风 险 联 系 人 庄 琰 zhuangyan@orientsec.com.cn 联 系 人 李 淑 花 lishuhua@orientsec.com.cn 3 伊 利 股 份 : 产 品 报 废 损 失, 投 资 收 益 高 基 数 造 成 中 报 业 绩 同 比 下 滑 ; 维 持 增 持 公 司 12 年 上 半 年 实 现 主 营 业 务 收 入 亿 元, 同 比 增 长 11.74%, 营 业 利 润 6.67 亿 元, 同 比 下 滑 15.62%, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 7.62 亿 元, 同 比 下 滑 6.67% 产 品 报 废 损 失, 投 资 收 益 高 基 数 造 成 中 报 业 绩 同 比 下 滑 汞 超 标 事 件 后, 公 司 对 产 品 进 行 了 召 回, 这 不 仅 导 致 公 司 上 半 年 奶 粉 收 入 同 比 下 滑 16.26%, 也 使 得 上 半 年 产 生 产 品 报 废 损 失 3.66 亿 元, 另 一 方 面, 11 年 上 半 年 公 司 实 现 投 资 收 益 2.18 亿 元, 基 数 较 高, 若 扣 除 公 司 产 品 报 废 损 失 及 营 业 利 润 中 投 资 收 益 的 影 响, 上 半 年 营 业 利 润 同 比 增 长 78% 左 右 销 售 费 用 继 续 控 制 良 好 公 司 中 报 销 售 费 用 率 19.7%, 二 季 度 销 售 费 用 率 18.9%, 环 比 下 降 1.7 个 百 分 点, 同 比 下 降 3 个 百 分 点, 可 见 公 司 不 断 体 现 的 规 模 效 应 抵 消 了 今 年 有 所 加 剧 的 价 格 战 影 响, 促 销 费 用 控 制 良 好 产 品 结 构 升 级 仍 待 提 高 公 司 中 报 毛 利 率 30%, 同 比 下 降 1.6 个 百 分 点, 其 中 占 公 司 营 业 收 入 72.26% 的 液 体 乳 毛 利 率 同 比 下 滑 2.62 个 百 分 点 根 据 我 们 数 据 库 信 息, 我 国 主 产 区 原 奶 价 格 相 对 去 年 同 期 变 化 不 大, 微 涨 3% 左 右, 可 见 公 司 高 毛 利 产 品 发 展 仍 待 提 高 财 务 与 估 值 考 虑 到 公 司 今 年 3.66 亿 的 产 品 报 废 收 入, 上 调 公 司 管 理 费 用 率 至 6%( 原 预 测 值 为 5.09%), 同 时 下 调 公 司 普 通 奶 粉 增 速 至 30%( 原 预 测 值 为 8%). 下 调 公 司 年 营 业 收 入 至 ,490.22, 亿 元 ( 原 预 测 值 为 ,549.09, 亿 元 ), 同 比 增 长 13.3%,15.5%,14.8%. 我 们 预 计 公 司 年 每 股 收 益 分 别 为 元 ( 原 预 测 值 为 元 ), 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 同 比 增 长 1.9%, 42.5%, 22.8% 参 考 可 比 公 司 PE, 给 予 公 司 2012 年 22 倍 PE 对 应 目 标 价 元, 维 持 公 司 增 持 评 级, 风 险 提 示 奶 粉 事 件 继 续 扩 散, 价 格 战 加 剧 7

8 wwwww8 联 系 人 陈 徐 姗

9 wwwww9 宏 观 财 经 要 闻 外 贸 进 出 口 年 均 增 长 21.7% 国 家 统 计 局 21 日 发 布 报 告 说,2003 年 至 2011 年 间, 我 国 货 物 进 出 口 贸 易 年 均 增 长 21.7%, 2011 年 我 国 货 物 贸 易 进 出 口 总 额 跃 居 世 界 第 二 位, 连 续 3 年 成 为 世 界 最 大 出 口 国 和 第 二 大 进 口 国 2200 亿 天 量 逆 回 购 驰 援 资 金 面 中 国 人 民 银 行 21 日 进 行 了 总 量 高 达 2200 亿 元 的 逆 回 购 操 作, 创 单 日 逆 回 购 操 作 规 模 的 历 史 新 高 市 场 人 士 认 为, 天 量 逆 回 购 仍 难 以 对 近 期 的 资 金 面 紧 张 收 到 治 本 的 效 果 考 虑 到 未 来 逆 回 购 操 作 很 难 在 2200 亿 元 的 超 高 基 础 上 持 续 加 码, 而 中 秋 国 庆 假 期 不 远, 此 次 天 量 逆 回 购 之 后, 市 场 预 期 已 久 的 降 准 可 能 最 终 得 到 兑 现 食 品 价 格 强 劲 反 弹 CPI 上 行 压 力 加 大 美 或 释 放 原 油 储 备 国 际 油 价 将 承 压 下 跌 随 着 市 场 对 欧 债 危 机 关 注 的 淡 化, 加 上 美 国 近 期 的 经 济 数 据 好 转, 国 际 原 油 价 格 震 荡 走 高 不 过 出 于 制 裁 伊 朗 的 需 求, 美 国 总 统 奥 巴 马 称 将 通 过 释 放 战 略 石 油 储 备 平 抑 油 价 虽 然 该 计 划 遭 到 了 其 亚 洲 盟 国 及 国 际 能 源 署 (IEA) 负 责 人 的 反 对, 但 业 内 研 究 员 认 为, 美 国 释 放 石 油 储 备 以 稳 油 价 的 可 能 性 非 常 大, 国 际 油 价 会 承 压 下 行 对 于 国 内 油 企 来 说, 会 一 定 程 度 上 降 低 油 企 的 原 料 成 本, 缓 解 下 游 压 力 行 业 节 能 减 排 规 划 出 炉 重 点 工 程 投 资 超 两 万 亿 券 商 每 年 可 少 缴 投 保 基 金 十 亿 元 从 多 家 证 券 公 司 获 悉, 继 交 易 所 连 续 三 次 降 低 收 费 标 准 后, 证 券 公 司 再 获 降 费 利 好 支 持 中 国 证 券 投 资 者 保 护 基 金 公 司 大 幅 降 低 了 证 券 公 司 投 资 者 保 护 基 金 的 缴 纳 比 例, 降 幅 达 30%-50% 初 步 估 算, 所 有 证 券 公 司 平 均 降 低 幅 度 接 近 四 成 卫 生 部 酝 酿 血 液 制 品 业 支 持 政 策 卫 生 部 部 长 陈 竺 日 前 在 出 席 2012 年 中 国 卫 生 论 坛 期 间 对 中 国 证 券 报 记 者 表 示, 为 实 现 此 前 提 出 的 血 液 制 品 倍 增 计 划, 卫 生 部 正 在 研 究 相 关 政 策, 并 将 会 同 工 信 部 等 部 委 共 同 探 讨, 出 台 对 血 液 制 品 生 产 和 应 用 的 支 持 措 施 餐 饮 企 业 月 倒 闭 率 达 15% 原 料 人 工 成 本 上 升 是 主 因 在 经 济 下 行 风 险 的 压 力 下, 目 前 餐 饮 行 业 的 日 子 并 不 好 过 成 本 上 升 利 润 下 滑, 在 现 实 压 力 面 前, 关 门 歇 业 成 为 很 多 餐 饮 企 业 的 无 奈 选 择 中 国 烹 饪 协 会 甚 至 表 示, 餐 饮 企 业 的 月 倒 闭 率 高 达 15% 整 个 行 业 增 速 陷 入 2000 年 以 来 的 低 谷 中 海 油 上 半 年 净 利 降 19% 收 购 尼 克 森 或 承 压 受 蓬 莱 油 田 停 产 油 气 产 量 下 降 所 得 税 上 调 等 因 素, 中 国 海 洋 石 油 有 限 公 司 上 半 年 业 绩 表 现 平 平 8 月 21 日, 中 海 油 公 布 的 中 期 业 绩 显 示, 上 半 年 其 净 利 润 同 比 下 降 19%, 弱 于 市 场 预 期 但 昨 日, 中 海 油 高 层 却 表 示, 公 司 现 金 充 裕, 无 需 融 资 就 可 以 完 成 收 购 尼 克 森 不 过, 还 会 寻 求 国 内 外 融 资 完 成 收 购 如 完 成 收 购 也 没 有 分 割 尼 克 森 资 产 的 计 划 9

10 wwwww10 东 方 证 券 近 一 周 发 表 的 研 究 报 告 : 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 作 者 2012/8/21 公 司 研 究 / 食 品 饮 料 伊 利 股 份 增 持 伊 利 股 份 : 产 品 报 废 损 失, 投 资 收 益 高 基 数 造 成 中 报 业 绩 同 比 下 滑 ( 中 报 点 陈 徐 姗 2012/8/21 公 司 研 究 / 医 药 爱 尔 眼 科 增 持 爱 尔 眼 科 : 准 分 子 手 术 受 影 响 配 镜 业 务 发 展 良 好 ( 中 报 点 评 ) 庄 琰 李 淑 花 2012/8/21 公 司 研 究 / 食 品 饮 料 光 明 乳 业 增 持 光 明 乳 业 : 营 业 利 润 翻 番, 超 预 期 ( 中 报 点 评 ) 陈 徐 姗 2012/8/21 行 业 研 究 / 电 子 看 好 电 子 行 业 :SEMI 北 美 半 导 体 设 备 BB 值 报 0.87, 连 续 4 月 下 滑 ( 周 报 ) 周 军 施 敏 佳 2012/8/21 行 业 研 究 / 商 业 看 好 商 贸 零 售 : 雷 声 大 雨 点 小 的 一 周 ( 周 报 ) 郭 洋 潮 浩 2012/8/21 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 设 备 行 业 : 同 比 小 幅 收 窄, 静 待 铁 路 基 建 加 速 ( 月 报 ) 胡 耀 文 王 东 冬 2012/8/21 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 设 备 行 业 : 出 口 连 续 疲 软, 公 路 复 苏 支 撑 内 需 ( 月 报 ) 胡 耀 文 王 东 冬 2012/8/21 行 业 研 究 / 建 材 看 好 建 筑 建 材 行 业 : 苏 南 浙 北 水 泥 价 格 反 弹, 玻 纤 纱 价 格 下 滑 ( 周 报 ) 鲍 雁 辛 沈 少 捷 2012/8/21 固 定 产 品 晨 会 纪 要 东 方 证 券 2012/8/21 行 业 研 究 / 煤 炭 看 好 煤 炭 行 业 : 动 力 煤 稳 定, 秦 港 库 存 明 显 下 降 ( 周 报 ) 吴 杰 2012/8/21 行 业 研 究 / 纺 织 服 装 中 性 纺 织 服 装 行 业 : 重 点 品 牌 服 饰 公 司 二 季 度 收 入 环 比 一 季 度 有 所 放 缓 ( 周 报 ) 施 红 梅 糜 韩 杰 2012/8/21 行 业 研 究 / 电 子 看 好 电 子 行 业 :LED: 白 炽 灯 禁 止 政 策 升 温, 预 期 增 强 ( 周 报 ) 周 军 黄 盼 盼 2012/8/21 行 业 研 究 / 通 信 看 好 通 信 行 业 : 中 国 移 动 上 半 年 净 利 润 同 比 微 增 1.5%( 周 报 ) 周 军 张 杰 伟 钱 美 舒 2012/8/21 行 业 研 究 / 银 行 看 好 银 行 业 3M 周 报 : 外 围 银 行 股 再 现 普 涨 ( 周 报 ) 王 轶 王 鸣 飞 金 麟 姚 栋 2012/8/21 公 司 研 究 / 通 信 中 国 联 通 买 入 中 国 联 通 : 切 换 到 合 理 用 户 增 速 较 高 业 绩 释 放 的 路 径 ( 动 态 跟 踪 ) 周 军 张 杰 伟 2012/8/21 公 司 研 究 / 轻 工 星 辉 车 模 买 入 星 辉 车 模 : 婴 童 车 模 获 得 独 占 性 新 款 ( 动 态 跟 踪 ) 郑 恺 2012/8/21 公 司 研 究 / 汽 车 宇 通 客 车 买 入 宇 通 客 车 : 中 期 业 绩 超 预 期, 预 计 3 季 度 业 绩 继 续 环 比 向 上 ( 中 报 点 评 ) 姜 雪 晴 王 浩 2012/8/21 公 司 研 究 / 军 工 中 航 动 控 买 入 中 航 动 控 : 发 动 机 控 制 主 业 稳 定 增 长 关 注 重 大 专 项 和 研 究 所 改 制 ( 中 报 点 评 王 天 一 肖 婵 2012/8/21 公 司 研 究 / 纺 织 服 装 卡 奴 迪 路 增 持 卡 奴 迪 路 : 供 应 链 改 进 推 升 公 司 上 半 年 毛 利 率 水 平 ( 中 报 点 评 ) 施 红 梅 糜 韩 杰 2012/8/21 公 司 研 究 / 医 药 太 安 堂 增 持 太 安 堂 : 业 绩 基 本 符 合 预 期 ( 中 报 点 评 ) 江 维 娜 李 淑 花 2012/8/21 公 司 研 究 / 银 行 招 商 银 行 买 入 招 商 银 行 : 二 季 度 息 差 环 比 下 降 明 显 ( 中 报 点 评 ) 王 轶 金 麟 2012/8/20 行 业 研 究 / 食 品 饮 料 看 好 食 品 饮 料 行 业 : 看 好 食 品 饮 料 行 业 的 投 资 机 会 ( 周 报 ) 施 剑 刚 陈 徐 姗 吕 若 晨 2012/8/20 行 业 研 究 / 钢 铁 看 好 钢 铁 行 业 : 矿 石 加 速 下 跌 120 美 元 吨 支 撑 线 告 破 ( 周 报 ) 杨 宝 峰 马 枭 董 亮 2012/8/20 公 司 研 究 / 有 色 贵 研 铂 业 买 入 贵 研 铂 业 : 二 次 资 源 回 收 项 目 已 部 分 投 入 运 营 ( 中 报 点 评 ) 徐 建 花 张 新 平 马 枭 2012/8/20 公 司 研 究 / 机 械 山 东 矿 机 增 持 山 东 矿 机 : 业 绩 符 合 预 期 ( 中 报 点 评 ) 刘 金 钵 2012/8/20 公 司 研 究 / 建 材 棕 榈 园 林 买 入 棕 榈 园 林 : 公 司 下 半 年 业 绩 料 将 逐 季 好 转 ( 中 报 点 评 ) 糜 韩 杰 徐 炜 2012/8/20 公 司 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 思 源 电 气 买 入 思 源 电 气 : 领 先 指 标 良 好, 拐 点 趋 势 进 一 步 确 立 ( 中 报 点 评 ) 曾 朵 红 方 重 寅 2012/8/20 公 司 研 究 / 医 药 鱼 跃 医 疗 增 持 鱼 跃 医 疗 : 调 整 结 构, 蓄 势 待 发 ( 中 报 点 评 ) 江 维 娜 李 淑 花 2012/8/20 公 司 研 究 / 电 力 皖 能 电 力 买 入 皖 能 电 力 : 业 绩 大 幅 增 加, 但 未 反 映 真 实 盈 利 水 平 ( 中 报 点 评 ) 周 衍 长

11 wwwww11 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 作 者 2012/8/20 公 司 研 究 / 钢 铁 大 冶 特 钢 买 入 大 冶 特 钢 : 逐 步 进 入 盈 利 恢 复 期 ( 中 报 点 评 ) 杨 宝 峰 马 枭 董 亮 2012/8/20 公 司 研 究 / 建 材 伟 星 新 材 买 入 伟 星 新 材 : 业 绩 稳 健 增 长, 渠 道 稳 步 扩 张 ( 中 报 点 评 ) 鲍 雁 辛 沈 少 捷 2012/8/20 行 业 研 究 / 有 色 金 属 看 好 有 色 金 属 行 业 : 央 行 购 金 是 唯 一 亮 点 ( 动 态 跟 踪 ) 徐 建 花 张 新 平 马 枭 2012/8/20 行 业 研 究 / 房 地 产 看 好 房 地 产 业 : 地 产 股 后 面 预 计 难 有 大 机 会 ( 周 报 ) 杨 国 华 周 强 2012/8/20 行 业 研 究 / 旅 游 看 好 餐 饮 旅 游 行 业 :2012 年 中 国 OTA 酒 店 营 收 规 模 有 望 增 长 28.6%( 周 报 ) 杨 春 燕 吴 繁 2012/8/20 行 业 研 究 / 家 电 看 好 家 电 行 业 : 电 商 价 格 战 关 注 议 价 能 力 强 的 制 造 商 ( 周 报 ) 唐 思 宇 2012/8/20 行 业 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 看 好 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 : 板 块 相 对 收 益 显 现, 配 置 配 网 二 次 和 拐 点 型 个 股 曾 朵 红 方 重 寅 2012/8/20 行 业 研 究 / 农 林 牧 渔 看 好 农 林 牧 渔 行 业 : 继 续 关 注 好 当 家 ( 周 报 ) 陈 振 志 欧 阳 婧 2012/8/20 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 : 地 方 电 企 参 与 页 岩 热 情 高, 机 械 受 益 最 确 定 ( 周 报 ) 胡 耀 文 赵 越 峰 2012/8/20 行 业 研 究 / 化 工 看 好 化 工 行 业 : 国 际 原 油 继 续 上 涨, 国 内 MDI, 环 氧 丙 烷 涨 幅 居 前 ( 周 报 ) 杨 云 王 晶 虞 瑞 捷 2012/8/20 行 业 研 究 / 有 色 金 属 看 好 有 色 金 属 行 业 : 现 货 市 场 交 投 清 淡, 有 色 板 块 再 次 转 入 跌 势 ( 周 报 ) 徐 建 花 张 新 平 马 枭 2012/8/20 固 定 收 益 研 究 可 转 债 : 继 续 关 注 重 工 石 化 中 行 转 债 ( 动 态 跟 踪 ) 孟 卓 群 2012/8/20 绝 对 收 益 研 究 基 金 仓 位 跟 踪 混 合 型 基 金 加 仓 ( 周 报 ) 胡 卓 文 周 静 楼 华 锋 2012/8/20 策 略 研 究 改 变 弱 市 的 力 量 暂 时 不 足 市 场 策 略 周 报 ( 主 周 报 ) 东 方 证 券 研 究 所 策 略 团 队 2012/8/20 策 略 研 究 市 场 缺 乏 信 心, 短 期 或 将 维 持 弱 势 策 略 数 据 周 报 之 市 场 脉 动 ( 周 报 ) 东 方 证 券 研 究 所 策 略 团 队 2012/8/20 策 略 研 究 外 围 资 金 持 续 流 入 策 略 数 据 周 报 之 流 动 性 观 测 ( 周 报 ) 东 方 证 券 研 究 所 策 略 团 队 2012/8/20 衍 生 品 研 究 沪 深 300 期 货 : 指 标 约 架 ( 动 态 跟 踪 ) 高 子 剑 2012/8/20 公 司 研 究 / 食 品 饮 料 五 粮 液 买 入 五 粮 液 : 业 绩 增 长 确 定, 有 望 穿 越 周 期 ( 中 报 点 评 ) 施 剑 刚 吕 若 晨 2012/8/20 绝 对 收 益 研 究 产 业 资 本 行 为 指 数 继 续 攀 升, 市 场 风 险 还 未 释 放 完 毕! ( 动 态 跟 踪 胡 卓 文 周 静 楼 华 锋 2012/8/20 绝 对 收 益 研 究 如 何 从 定 向 增 发 事 件 中 获 利 - 定 向 增 发 投 资 标 的 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 胡 卓 文 周 静 楼 华 锋 2012/8/20 绝 对 收 益 研 究 高 管 增 持 的 红 利 - 高 管 增 持 投 资 标 的 动 态 跟 踪 ( 动 态 跟 踪 ) 胡 卓 文 周 静 楼 华 锋 2012/8/20 绝 对 收 益 研 究 破 茧 蝴 蝶 组 合 -- 组 合 跟 踪 ( 动 态 跟 踪 ) 胡 卓 文 周 静 楼 华 锋 2012/8/20 绝 对 收 益 研 究 高 管 增 持 组 合 呈 现 安 全 边 际 效 益, 获 取 大 幅 超 额 收 益 - 事 件 驱 动 组 合 跟 踪 201 胡 卓 文 周 静 楼 华 锋 2012/8/20 公 司 研 究 / 建 材 海 螺 水 泥 买 入 海 螺 水 泥 : 景 气 滑 落, 弱 市 逞 强 ( 中 报 点 评 ) 鲍 雁 辛 2012/8/20 公 司 研 究 / 证 券 华 泰 证 券 买 入 华 泰 证 券 : 固 收 投 资 出 色 盈 利 优 于 同 业 ( 中 报 点 评 ) 王 鸣 飞 2012/8/20 固 定 产 品 晨 会 纪 要 东 方 证 券 2012/8/20 公 司 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 正 泰 电 器 买 入 正 泰 电 器 : 中 报 符 合 预 期, 稳 健 增 长 可 期 ( 中 报 点 评 ) 曾 朵 红 杨 卓 成 方 重 寅 2012/8/20 公 司 研 究 / 房 地 产 金 融 街 买 入 金 融 街 : 负 债 结 构 改 善, 全 年 销 售 额 有 望 增 长 ( 中 报 点 评 ) 杨 国 华 周 强 2012/8/20 行 业 研 究 / 电 力 看 好 电 力 行 业 : 用 电 增 速 保 持 稳 定, 新 增 装 机 降 幅 扩 大 ( 月 报 ) 周 衍 长 2012/8/20 行 业 研 究 / 轻 工 看 好 造 纸 轻 工 行 业 : 成 本 略 有 下 滑, 终 端 需 求 不 见 好 转 ( 周 报 ) 郑 恺 郝 烁 2012/8/20 行 业 研 究 / 汽 车 中 性 汽 车 行 业 : 重 点 关 注 大 中 客 8 月 需 求 ( 周 报 ) 姜 雪 晴 王 浩 2012/8/20 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 设 备 行 业 : 矿 区 需 求 受 影 响, 行 业 需 求 回 落 ( 月 报 ) 胡 耀 文 王 东 冬

12 wwwww12 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 作 者 2012/8/20 公 司 研 究 / 化 工 华 鲁 恒 升 买 入 华 鲁 恒 升 : 尿 素 支 撑 上 半 年 业 绩 期 待 下 半 年 化 工 品 反 弹 ( 中 报 点 评 ) 杨 云 王 晶 谢 建 斌 2012/8/20 公 司 研 究 / 医 药 华 东 医 药 买 入 华 东 医 药 : 业 绩 持 续 高 增 长 ( 中 报 点 评 ) 李 淑 花 王 漪 昆 2012/8/20 公 司 研 究 / 医 药 国 药 一 致 买 入 国 药 一 致 : 收 入 稳 定 增 长, 利 润 增 速 超 预 期 ( 中 报 点 评 ) 李 淑 花 王 漪 昆 2012/8/20 行 业 研 究 / 化 工 中 性 化 工 行 业 : 从 历 史 ROE 看 化 纤 行 业 景 气 变 化 ( 动 态 跟 踪 ) 赵 辰 王 晶 2012/8/17 固 定 产 品 本 周 重 点 报 告 回 顾 东 方 证 券 2012/8/17 公 司 研 究 / 电 子 上 海 新 阳 买 入 上 海 新 阳 : 新 产 品 值 得 期 待 ( 中 报 点 评 ) 周 军 施 敏 佳 2012/8/17 公 司 研 究 / 有 色 山 东 黄 金 买 入 山 东 黄 金 : 小 幅 上 调 12 年 自 产 金 产 量 和 盈 利 预 测 ( 中 报 点 评 ) 徐 建 花 张 新 平 马 枭 2012/8/17 公 司 研 究 / 医 药 科 华 生 物 增 持 科 华 生 物 : 收 入 稳 定 增 长, 利 润 未 能 释 放 ( 中 报 点 评 ) 田 加 强 李 淑 花 2012/8/17 公 司 研 究 / 纺 织 服 装 瑞 贝 卡 增 持 瑞 贝 卡 : 外 围 经 济 低 迷 和 原 料 价 格 上 涨 拖 累 业 绩 ( 中 报 点 评 ) 施 红 梅 糜 韩 杰 2012/8/17 公 司 研 究 / 纺 织 服 装 鲁 泰 A 增 持 鲁 泰 A: 二 季 度 环 比 改 善 有 限 全 年 有 压 力 ( 动 态 跟 踪 ) 施 红 梅 糜 韩 杰 2012/8/17 公 司 研 究 / 纺 织 服 装 九 牧 王 买 入 九 牧 王 : 短 期 终 端 压 力 不 改 长 期 持 续 增 长 预 期 ( 中 报 点 评 ) 施 红 梅 糜 韩 杰 2012/8/17 公 司 研 究 / 建 材 东 方 雨 虹 买 入 东 方 雨 虹 : 转 型 拐 点, 开 启 收 获 利 润 的 新 成 长 周 期 ( 首 次 报 告 ) 鲍 雁 辛 2012/8/17 固 定 产 品 晨 会 纪 要 东 方 证 券 2012/8/17 公 司 研 究 / 轻 工 太 阳 纸 业 买 入 太 阳 纸 业 : 机 遇 垂 青 有 准 备 的 企 业 ( 中 报 点 评 ) 郑 恺 2012/8/17 公 司 研 究 / 建 材 广 田 股 份 增 持 广 田 股 份 : 在 手 订 单 充 足, 业 绩 弹 性 最 大 ( 中 报 点 评 ) 席 徐 炜 2012/8/17 公 司 研 究 / 纺 织 服 装 探 路 者 增 持 探 路 者 : 全 年 收 入 高 增 长 预 期 不 改 ( 中 报 点 评 ) 施 红 梅 糜 韩 杰 2012/8/17 公 司 研 究 / 医 药 东 阿 阿 胶 增 持 东 阿 阿 胶 : 中 期 业 绩 扰 动, 下 半 年 将 好 转 ( 中 报 点 评 ) 李 淑 花 王 漪 昆 2012/8/16 行 业 研 究 / 机 械 看 好 机 械 行 业 : 出 口 拖 累 销 量, 内 需 平 稳 验 证 基 建 复 苏 ( 月 报 ) 胡 耀 文 王 东 冬 2012/8/16 行 业 研 究 / 电 力 设 备 及 新 能 源 看 好 电 力 设 备 及 新 能 源 : 行 业 集 中 度 提 升, 龙 头 优 势 逐 步 显 现 ( 专 题 报 告 ) 曾 朵 红 方 重 寅 2012/8/16 行 业 研 究 / 有 色 看 好 有 色 金 属 行 业 :7 月 金 属 产 量 季 节 性 下 滑, 但 铜 铝 仍 处 历 史 高 位, 锌 锭 则 大 幅 徐 建 花 张 新 平 马 枭 2012/8/16 公 司 研 究 / 旅 游 中 青 旅 买 入 中 青 旅 : 景 区 收 入 增 长 超 预 期 ( 中 报 点 评 ) 杨 春 燕 吴 繁 2012/8/16 行 业 研 究 / 化 工 看 好 化 工 行 业 : 从 历 史 ROE 看 丙 烯 系 景 气 复 苏 ( 动 态 跟 踪 ) 赵 辰 王 晶 2012/8/16 公 司 研 究 / 建 材 塔 牌 集 团 增 持 塔 牌 集 团 : 景 气 回 落, 业 绩 符 合 预 期 ( 中 报 点 评 ) 鲍 雁 辛 沈 少 捷 2012/8/16 公 司 研 究 / 银 行 平 安 银 行 增 持 平 安 银 行 : 不 良 贷 款 反 弹 趋 势 仍 将 延 续 ( 中 报 点 评 ) 金 麟 姚 栋 2012/8/16 公 司 研 究 / 医 药 云 南 白 药 买 入 云 南 白 药 : 业 绩 保 持 高 增 长, 销 售 费 用 下 降 ( 中 报 点 评 ) 李 淑 花 王 漪 昆 2012/8/16 公 司 研 究 / 医 药 乐 普 医 疗 增 持 乐 普 医 疗 : 业 绩 小 幅 低 于 预 期, 无 载 体 支 架 开 始 上 量 ( 中 报 点 评 ) 江 维 娜 李 淑 花 2012/8/16 公 司 研 究 / 医 药 东 富 龙 买 入 东 富 龙 : 订 单 旺 盛, 业 绩 有 望 环 比 不 断 上 升 ( 中 报 点 评 ) 田 加 强 李 淑 花 2012/8/16 公 司 研 究 / 家 电 苏 宁 电 器 买 入 苏 宁 电 器 : 最 坏 还 能 怎 样?( 动 态 跟 踪 ) 郭 洋 2012/8/16 公 司 研 究 / 有 色 利 源 铝 业 增 持 利 源 铝 业 : 募 投 项 目 投 产, 业 绩 保 持 高 增 长 ( 动 态 跟 踪 ) 张 新 平 徐 建 花 马 枭 2012/8/16 公 司 研 究 / 建 材 金 螳 螂 买 入 金 螳 螂 : 坚 定 利 润 率 提 升 逻 辑, 强 调 订 单 增 速 无 忧 ( 中 报 点 评 ) 徐 炜 2012/8/16 公 司 研 究 / 食 品 饮 料 青 岛 啤 酒 买 入 青 岛 啤 酒 : 成 本 拖 累 不 达 预 期, 即 将 迎 来 利 润 拐 点 ( 中 报 点 评 ) 施 剑 刚 吕 若 晨 2012/8/16 公 司 研 究 / 化 工 齐 翔 腾 达 买 入 齐 翔 腾 达 : 齐 翔 腾 达 中 报 点 评 ( 中 报 点 评 ) 赵 辰 王 晶

13 wwwww13 日 期 文 档 / 行 业 类 别 股 票 代 码 简 称 评 级 标 题 作 者 2012/8/16 公 司 研 究 / 化 工 华 鼎 锦 纶 买 入 华 鼎 锦 纶 : 华 鼎 锦 纶 中 报 点 评 ( 中 报 点 评 ) 赵 辰 王 晶 2012/8/16 固 定 产 品 晨 会 纪 要 东 方 证 券 2012/8/16 公 司 研 究 / 医 药 尔 康 制 药 增 持 尔 康 制 药 : 行 业 唯 一 标 的, 高 基 数 实 现 较 高 增 长 ( 中 报 点 评 ) 江 维 娜 李 淑 花 2012/8/16 公 司 研 究 / 医 药 中 新 药 业 增 持 中 新 药 业 : 业 绩 符 合 预 期, 中 央 药 业 投 资 收 益 确 认 ( 中 报 点 评 ) 江 维 娜 李 淑 花 2012/8/16 公 司 研 究 / 环 保 雪 迪 龙 买 入 雪 迪 龙 : 中 报 业 绩 基 本 符 合 预 期, 静 待 下 半 年 脱 硝 CEMS 业 绩 提 升 ( 中 报 点 评 陈 少 杰 2012/8/16 行 业 研 究 / 交 运 看 好 机 场 行 业 : 固 投 近 尾 声, 机 场 估 值 具 优 势 ( 深 度 报 告 ) 杨 宝 峰 蒋 必 武

14 wwwww14 分 析 师 申 明 每 位 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 全 部 或 部 分 内 容 的 研 究 分 析 师 在 此 作 以 下 声 明 : 分 析 师 在 本 报 告 中 对 所 提 及 的 证 券 或 发 行 人 发 表 的 任 何 建 议 和 观 点 均 准 确 地 反 映 了 其 个 人 对 该 证 券 或 发 行 人 的 看 法 和 判 断 ; 分 析 师 薪 酬 的 任 何 组 成 部 分 无 论 是 在 过 去 现 在 及 将 来, 均 与 其 在 本 研 究 报 告 中 所 表 述 的 具 体 建 议 或 观 点 无 任 何 直 接 或 间 接 的 关 系 投 资 评 级 和 相 关 定 义 报 告 发 布 日 后 的 12 个 月 内 的 公 司 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 上 证 指 数 / 深 证 成 指 的 涨 跌 幅 为 基 准 ; 公 司 投 资 评 级 的 量 化 标 准 买 入 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 15 以 上 ; 增 持 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5 ~15 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 ~+5 之 间 波 动 ; 减 持 : 相 对 弱 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 以 下 未 评 级 : 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 股 票 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 股 票 的 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 等 相 关 信 息 暂 停 评 级 : 根 据 监 管 制 度 及 本 公 司 相 关 规 定, 研 究 报 告 发 布 之 时 该 投 资 对 象 可 能 与 本 公 司 存 在 潜 在 的 利 益 冲 突 情 形 ; 亦 或 是 研 究 报 告 发 布 当 时 该 股 票 的 价 值 和 价 格 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 股 票 给 予 投 资 评 级 等 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 股 票 的 投 资 评 级 盈 利 预 测 及 目 标 价 格 等 信 息 不 再 有 效 行 业 投 资 评 级 的 量 化 标 准 : 看 好 : 相 对 强 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 5 以 上 ; 中 性 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 ~+5 之 间 波 动 ; 看 淡 : 相 对 于 市 场 基 准 指 数 收 益 率 在 -5 以 下 未 评 级 : 由 于 在 报 告 发 出 之 时 该 行 业 不 在 本 公 司 研 究 覆 盖 范 围 内, 分 析 师 基 于 当 时 对 该 行 业 的 研 究 状 况, 未 给 予 投 资 评 级 等 相 关 信 息 暂 停 评 级 : 由 于 研 究 报 告 发 布 当 时 该 行 业 的 投 资 价 值 分 析 存 在 重 大 不 确 定 性, 缺 乏 足 够 的 研 究 依 据 支 持 分 析 师 给 出 明 确 行 业 投 资 评 级 ; 分 析 师 在 上 述 情 况 下 暂 停 对 该 行 业 给 予 投 资 评 级 信 息, 投 资 者 需 要 注 意 在 此 报 告 发 布 之 前 曾 给 予 该 行 业 的 投 资 评 级 信 息 不 再 有 效 10

15 wwwww15 免 责 声 明 本 报 告 由 东 方 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 制 作 及 发 布 本 研 究 报 告 仅 供 本 公 司 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 研 究 报 告 是 基 于 本 公 司 认 为 可 靠 的 且 目 前 已 公 开 的 信 息 撰 写, 本 公 司 力 求 但 不 保 证 该 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性, 客 户 也 不 应 该 认 为 该 信 息 是 准 确 和 完 整 的 同 时, 本 公 司 不 保 证 文 中 观 点 或 陈 述 不 会 发 生 任 何 变 更, 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 本 公 司 会 适 时 更 新 我 们 的 研 究, 但 可 能 会 因 某 些 规 定 而 无 法 做 到 除 了 一 些 定 期 出 版 的 报 告 之 外, 绝 大 多 数 研 究 报 告 是 在 分 析 师 认 为 适 当 的 时 候 不 定 期 地 发 布 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 求 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 若 有 必 要 应 寻 求 专 家 意 见 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 中 提 及 的 投 资 价 格 和 价 值 以 及 这 些 投 资 带 来 的 收 入 可 能 会 波 动 过 去 的 表 现 并 不 代 表 未 来 的 表 现, 未 来 的 回 报 也 无 法 保 证, 投 资 者 可 能 会 损 失 本 金 外 汇 汇 率 波 动 有 可 能 对 某 些 投 资 的 价 值 或 价 格 或 来 自 这 一 投 资 的 收 入 产 生 不 良 影 响 那 些 涉 及 期 货 期 权 及 其 它 衍 生 工 具 的 交 易, 因 其 包 括 重 大 的 市 场 风 险, 因 此 并 不 适 合 所 有 投 资 者 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任, 投 资 者 需 自 行 承 担 风 险 本 报 告 主 要 以 电 子 版 形 式 分 发, 间 或 也 会 辅 以 印 刷 品 形 式 分 发, 所 有 报 告 版 权 均 归 本 公 司 所 有 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 复 制 转 发 或 公 开 传 播 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容, 不 得 将 报 告 内 容 作 为 诉 讼 仲 裁 传 媒 所 引 用 之 证 明 或 依 据, 不 得 用 于 营 利 或 用 于 未 经 允 许 的 其 它 用 途 如 需 引 用 刊 发 或 转 载 本 报 告, 需 注 明 出 处 为 东 方 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 东 方 证 券 研 究 所 地 址 : 上 海 市 中 山 南 路 318 号 东 方 国 际 金 融 广 场 26 楼 联 系 人 : 王 骏 飞 电 话 : *1131 传 真 : 网 址 : wangjunfei@orientsec.com.cn