因, 淨 利 潤 同 比 增 速 均 值 364%, 由 於 溫 氏 股 份 一 季 度 淨 利 潤 規 模 較 大 且 高 速 增 長, 故 考 察 剔 除 後 的 結 果, 剔 除 後 創 業 板 一 季 度 淨 利 潤 同 比 均 值 為 37.5%, 而 15 年 年 報 預 告 為 20.

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1 2016 年 04 月 12 日 宏 觀 經 濟 通 脹 短 期 溫 和, 上 行 風 險 未 消 1. 3 月 CPI 維 持 穩 定 3 月 CPI 上 漲 2.3% 與 上 月 持 平, 主 因 春 節 過 後 鮮 活 食 品 和 服 務 價 格 環 比 回 落 豬 菜 價 同 比 超 季 節 性 上 漲, 帶 動 食 品 價 格 同 比 大 漲 至 7.6%, 非 食 品 價 格 保 持 在 1%, 按 舊 食 品 權 重 計 算,3 月 CPI 漲 幅 已 達 3%; 2. 4 月 通 脹 仍 趨 回 升 4 月 伴 隨 供 應 增 加, 鮮 菜 價 格 預 計 漲 幅 回 落, 豬 肉 價 格 上 漲, 預 計 4 月 CPI 食 品 價 格 環 比 降 0.2%,4 月 CPI 小 幅 升 至 2.5%; 3. 3 月 PPI 回 升 3 月 PPI 同 比 下 降 4.3%, 較 上 月 -4.9% 降 幅 縮 窄, 環 比 0.5%, 自 14 年 1 月 來 首 次 轉 正, 主 因 黑 色 有 色 金 屬 產 業 價 格 漲 幅 擴 大, 石 油 開 採 等 行 業 價 格 止 跌, 石 化 行 業 降 幅 縮 窄 ; 4. 4 月 PPI 繼 續 改 善 4 月 以 來 港 口 期 貨 生 產 資 料 價 格 環 比 上 漲 0.4%, 預 測 4 月 PPI 環 比 上 漲 0.2%,4 月 PPI 同 比 降 幅 縮 窄 至 -3.9%; 5. 通 脹 風 險 未 消 4 月 初 蔬 菜 價 格 小 幅 回 落, 但 豬 價 再 創 新 高, 國 際 油 價 持 續 上 漲, 均 對 CPI 形 成 推 升 壓 力, 我 們 預 測 上 半 年 CPI 仍 在 3% 以 內, 但 下 半 年 CPI 存 在 破 3% 的 風 險 ; 6. 貨 幣 回 歸 穩 健, 警 惕 風 險 延 後 通 脹 回 升 制 約 貨 幣 寬 鬆 力 度, 疊 加 貨 幣 超 增 債 務 風 險 加 大, 央 行 貨 幣 政 策 仍 偏 穩 健 目 前 人 民 幣 短 期 升 值, 改 善 資 本 外 流 的 預 期, 國 內 經 濟 短 期 改 善, 通 脹 依 然 溫 和 風 險 提 示 : 一 是 美 國 加 息 是 遲 到 而 非 缺 席, 二 是 人 民 幣 匯 率 短 期 升 值 不 改 貨 幣 超 發 的 實 質, 通 脹 或 持 續 回 升, 而 經 濟 改 善 難 持 續 一 季 報 預 告 點 評 : 創 業 板 淨 利 增 速 回 升 創 業 板 業 績 預 告 披 露 完 畢 截 至 4 月 9 日, 披 露 年 報 業 績 預 告 的 公 司 共 918 家, 創 業 板 業 績 預 告 披 露 率 99.2%( 僅 有 萬 邦 達 昆 侖 萬 維 五 洋 科 技 和 華 銘 智 慧 未 發 佈 預 告 ), 中 小 板 披 露 率 為 44.5%, 主 機 板 披 露 率 為 4.7% 從 一 季 度 淨 利 潤 同 比 均 值 看, 中 小 板 創 業 板 分 別 為 143.7% 63.8%, 相 對 去 年 年 報 預 告 的 20.8% 26.1% 均 大 幅 增 長 考 慮 到 中 小 板 業 績 預 告 披 露 率 還 較 低, 可 能 代 表 性 還 不 強 創 業 板 公 司 溫 氏 股 份 一 季 度 淨 利 潤 30 億, 約 為 創 業 板 整 體 的 20%, 因 豬 價 和 出 欄 量 上 漲 原 1

2 因, 淨 利 潤 同 比 增 速 均 值 364%, 由 於 溫 氏 股 份 一 季 度 淨 利 潤 規 模 較 大 且 高 速 增 長, 故 考 察 剔 除 後 的 結 果, 剔 除 後 創 業 板 一 季 度 淨 利 潤 同 比 均 值 為 37.5%, 而 15 年 年 報 預 告 為 20.6% 創 業 板 : 盈 利 增 速 回 升, 預 期 差 收 窄 (1) 根 據 一 季 報 業 績 預 告, 創 業 板 創 業 板 指 數 和 指 數 權 重 股 一 季 度 淨 利 潤 同 比 均 值 分 別 為 63.7% 80.0% 141.9%, 相 比 去 年 四 季 度 的 17.0% 25.9% 14.6% 均 大 幅 提 高, 剔 除 溫 氏 股 份 後 為 37.5% 31.2% 和 57.4%, 相 比 去 年 四 季 度 單 季 度 的 23.7% 35.6% 和 32.5%, 除 創 業 板 指 外 均 有 所 提 高 (2) 創 業 板 創 業 板 指 數 和 指 數 權 重 股 一 季 度 淨 利 潤 環 比 均 值 分 別 為 -28.6% -30.3% -3.7%, 處 於 歷 史 較 高 水 準, 剔 除 溫 氏 股 份 後 為 -45.9% -50.8% 40.9%, 與 歷 史 平 均 水 準 較 為 接 近 (3)16 年 創 業 板 指 淨 利 潤 同 比 一 致 預 期 為 63.1%, 而 根 據 業 績 預 告 測 算 的 業 績 增 速 為 54%, 二 者 相 差 9 個 百 分 點, 處 於 歷 史 5-45 個 百 分 點 的 中 等 偏 下 水 準 部 分 行 業 公 司 業 績 靚 麗 (1) 新 興 行 業 增 速 明 顯 根 據 現 有 的 披 露 資 料, 我 們 篩 選 了 一 些 業 績 增 速 明 顯 且 估 值 較 為 合 理 的 行 業, 指 標 包 括 披 露 率 大 於 30%, 淨 利 潤 同 比 增 速 大 於 20%,PEG 小 於 2, 篩 選 出 的 行 業 有 建 築 裝 修 石 油 化 工 通 信 設 備 製 造 半 導 體 電 站 設 備 軍 工 傳 媒 等, 主 要 集 中 在 TMT 電 力 設 備 軍 工 環 保 化 工 和 醫 藥 等 領 域 (2) 部 分 公 司 業 績 靚 麗 綜 合 考 慮 公 司 業 績 的 增 長 性, 估 值 的 合 理 性, 並 排 除 了 基 期 因 素 與 業 績 突 變 的 影 響, 我 們 對 已 經 披 露 一 季 報 預 告 的 公 司 進 行 了 篩 選, 具 體 篩 選 指 標 包 括 15 年 一 季 度 淨 利 潤 占 全 年 之 比 大 於 15%,15 年 三 季 度 四 季 度 單 季 度 淨 利 潤 同 比 增 速 大 於 20%,16 年 一 季 度 淨 利 潤 同 比 增 速 大 於 50%, 根 據 16 年 一 季 度 業 績 預 告 測 算 的 動 態 PE 小 於 100,PEG 小 於 2, 篩 選 出 的 公 司 有 勝 利 精 密 跨 境 通 精 華 製 藥 中 環 股 份 兄 弟 科 技 金 河 生 物 三 七 互 娛 安 琪 酵 母 和 而 泰 先 導 智 慧 國 脈 科 技 網 宿 科 技 萬 盛 股 份 瑞 康 醫 藥 光 迅 科 技 豫 金 剛 石 順 絡 電 子 長 盈 精 密 風 險 提 示 : 業 績 預 告 與 實 際 公 佈 業 績 差 別 較 大 現 階 段 油 價 處 於 第 一 波 上 漲 的 下 半 段 1 回 顧 : 近 期 觀 點 回 顧 1 回 顧 1 2 月 我 們 重 點 推 的 原 油 買 入 看 漲 期 權, 油 價 漲 幅 大 於 50%, 買 入 看 漲 期 權 最 少 有 十 倍 漲 幅 ;3 月 19 日, 我 們 的 觀 點 是 油 價 追 高 謹 慎, 多 頭 止 盈, 落 袋 為 安, 油 價 下 跌 15%;4 月 5 日, 原 油 周 度 觀 點 : 每 次 調 整 都 是 機 會, 油 價 已 經 上 漲 14.84% 2 第 一 波 油 價 上 漲 邏 輯 1 大 宗 商 品 具 有 商 品 屬 性 與 金 融 屬 性 商 品 屬 性 : 大 宗 商 品 是 很 多 產 品 生 產 的 基 本 原 材 料, 目 前 商 品 基 本 面 都 在 逐 步 改 善, 比 如 汽 油 庫 存 連 續 3 周 下 降 ; 金 融 屬 性 : 錢 比 貨 多 是 一 季 度 原 油 等 大 宗 商 品 反 彈 的 根 本 2

3 2 國 內 方 面, 降 准 CPI 回 升 供 應 側 改 革 如 火 如 荼, 國 內 大 宗 商 品 市 場 ; 國 外 方 面, 美 歐 俄 等 在 中 東 地 區 博 弈, 不 管 結 果 如 何, 海 灣 產 油 國 必 須 產 業 轉 型 結 構 優 化 乃 至 國 家 體 制 轉 型 本 身 就 是 最 大 利 多, 超 跌 也 支 持 油 價 築 底 回 升 雖 然 每 一 波 大 宗 商 品 上 漲 理 由 都 不 同, 比 如 2001 年 的 重 工 業 化 2008 年 的 城 市 化, 以 及 年 的 供 應 側 改 革, 第 一 波 上 漲 基 本 不 需 要 基 本 面 理 由, 只 要 有 宏 觀 支 援, 有 資 金 配 合 ; 現 階 段 油 價 處 於 第 一 波 上 漲 的 下 半 段 3 未 來 油 價 上 漲 邏 輯 1 利 多 因 素 第 一, 中 國 經 濟 從 工 業 化 轉 向 消 費,PPI 改 善 CPI 上 升 等 支 撐 大 宗 商 品 價 格 ; 超 發 貨 幣 讓 底 部 的 原 油 等 大 宗 商 品 找 回 自 信, 隨 著 資 金 不 斷 介 入, 大 宗 商 品 投 資 已 經 成 為 潮 流 ; 需 求 沒 有 改 善, 任 何 一 波 商 品 牛 市 都 不 是 在 高 庫 存 下 進 行 的, 短 線 設 止 損 繼 續 看 漲, 中 長 線 謹 慎 的 右 側 交 易 依 舊 是 主 旋 律 此 外, 美 韓 軍 演 釣 魚 島 南 海 朝 鮮 先 發 制 人 核 武 戰 略 等 等 讓 地 緣 政 治 發 酵 支 撐 大 宗 商 品 價 格 第 二, 巴 菲 特 買 進 石 油 股 是 對 油 價 過 度 擔 憂 的 釋 懷 ; 截 至 2015 年 年 末, 伯 克 希 爾 買 入 Kinder Morgan, 均 價 美 元, 最 新 美 元 左 右 ;2016 年 1 月, 巴 菲 特 增 持 美 國 能 源 巨 頭 Phillips 66 公 司 股 票, 均 價 美 元, 最 新 美 元 左 右 ; 長 期 看, 油 價 越 跌 機 會 越 大 2 利 空 因 素 重 要 因 素 依 然 是 美 聯 儲,2016 年 6 月 加 息 可 能 性 很 高, 處 於 大 宗 商 品 的 第 一 波 上 漲 行 情 必 須 要 跟 時 間 賽 跑 同 是 在 6 月, 退 歐 公 投 舉 行, 英 國 在 歐 元 區 的 去 留 將 揭 曉 答 案 ;7 月, 美 國 共 和 黨 和 民 主 黨 也 必 須 要 確 定 各 自 的 總 統 候 選 人 ; 利 空 因 素 形 成 高 點 的 時 間 週 期 跟 2015 年 類 似 風 險 提 示 : 美 元 風 險, 大 宗 商 品 市 場 價 格 波 動 風 險 大 市 導 航 電 力 設 備 : 能 源 局 加 快 居 民 區 充 電 建 設, 強 制 性 + 獎 懲, 直 擊 產 業 痛 點 (1) 能 源 局 起 草 關 於 徵 求 加 快 居 民 區 電 動 汽 車 充 電 樁 及 配 套 設 施 建 設 的 通 知 ( 徵 求 意 見 稿 ), 通 過 強 制 性 要 求, 獎 懲 機 制, 全 面 推 進 新 老 居 民 區 充 電 樁 建 設 (2) 居 民 區 充 電 樁 建 設, 存 在 物 業 公 司 不 配 合 等 問 題, 向 來 為 產 業 發 展 痛 點 意 見 稿 明 確 提 出 : 新 建 居 民 區 停 車 位 配 套 供 電 設 施 建 設 納 入 配 網 規 劃, 預 留 安 裝 位 元 臵, 用 電 容 量, 納 入 強 制 性 標 準 現 有 居 民 區 適 度 超 前 一 表 一 車 位 進 行 改 造 在 京 津 冀 魯 長 三 角 等 地 開 展 試 點 示 範, 加 速 實 現 2020 年 前, 居 民 區 充 電 樁 超 280 萬 個 的 目 標 (3) 意 見 稿 同 時 引 入 獎 懲 措 施, 對 不 配 合 阻 擾 充 電 建 設 的 物 業, 扣 減 信 用 資 訊 評 分 ; 積 極 推 動 的 給 予 獎 勵 提 升 物 業 配 合 度 (4) 充 電 產 業 痛 點 逐 一 破 解, 迎 建 設 大 年 : 新 版 國 標 解 決 充 電 相 容 性 ; 補 貼 解 決 資 金 扶 持 ; 此 番 意 見 稿 再 擊 居 民 區 痛 點 產 業 建 設 亦 迎 大 年, 據 能 源 局 規 劃, 今 年 建 設 充 電 站 2000 多 座 公 3

4 共 私 人 充 電 樁 96 萬 個, 設 施 總 投 資 300 億 元 帶 動 相 關 企 業 業 務 快 速 增 長, 關 注 標 的 : 萬 馬 股 份 數 源 科 技 中 恒 電 氣 特 銳 德 通 合 科 技 科 士 達 和 順 電 氣 等 不 確 定 因 素 : 市 場 競 爭 風 險 有 色 金 屬 :CPI 低 於 預 期, 溫 和 通 脹 繼 續 刺 激 板 塊 3 月 CPI 資 料 2.3,PPI 降 幅 縮 窄, 溫 和 通 脹 繼 續 刺 激 板 塊 投 資 機 會, 關 注 基 本 金 屬 龍 頭 鋅 鋁 鎳, 標 的 為 : 馳 宏 鋅 鍺 雲 鋁 股 份 國 家 收 儲 會 刺 激 稀 土 和 鎢 價 格 上 漲, 關 注 標 的 為 : 廣 晟 有 色 廈 門 鎢 業 此 外 關 注 高 溫 合 金 標 的 : 煉 石 有 色 萬 澤 股 份 低 估 值 高 增 長 標 的 : 關 注 橫 店 東 磁 紅 宇 新 材 寧 波 韻 升 風 險 提 示 : 加 息 懸 而 未 決 和 通 脹 持 續 回 升 風 險 鋼 鐵 : 鋼 鐵 還 有 30% 的 空 間 前 三 個 月 螺 紋 日 均 資 源 供 應 減 少 11% 左 右 扣 除 含 硼 螺 紋 出 口 後, 前 兩 個 月 日 均 螺 紋 資 源 投 放 同 比 下 降 15%, 前 3 個 月 同 比 下 降 約 11% 2014 年 底 突 擊 出 口 影 響 300 萬 噸 鋼 企 提 前 得 知 2015 年 1 月 1 日 取 消 含 硼 鋼 出 口 退 稅, 而 提 前 突 擊 把 約 300 多 萬 噸 鋼 材 運 到 保 稅 區, 使 2016 年 前 3 個 月 表 觀 消 費 下 降 到 約 8.56% 唐 山 世 界 園 藝 博 覽 會 實 際 影 響 可 能 不 大 一 般 估 計 約 100 萬 噸, 但 有 心 理 衝 擊 債 轉 股 可 能 標 的 *st 八 鋼 西 寧 特 鋼 酒 缸 宏 興 柳 鋼 股 份 具 有 較 大 可 能, 而 撫 順 特 鋼 包 鋼 股 份 太 鋼 不 鏽 則 高 鐵 軍 工 等 核 心 材 料 的 重 要 供 應 者, 是 國 家 安 全 戰 略 的 一 部 分 行 情 不 會 等 待 太 久 週 末 鋼 價 繼 續 猛 漲, 盈 利 改 善 非 常 明 顯 高 點 過 後 螺 紋 庫 存 下 降 幅 度 明 顯 比 往 年 大, 顯 示 需 求 起 來 明 顯, 料 供 需 矛 盾 很 快 觸 發, 預 計 鋼 價 仍 有 上 漲 空 間 看 漲 鋼 鐵 指 數 30% 以 上 需 求 側 好 轉 供 給 欠 帳 鋼 價 續 漲 盈 利 繼 續 改 善 鋼 鐵 指 數 前 期 跌 幅 較 多 是 推 薦 邏 輯 看 漲 鋼 鐵 指 數 30% 以 上 幅 度 可 以 關 注 彈 性 大 ( 噸 鋼 市 值 小 或 市 銷 比 小 ) 絕 對 流 通 市 值 小 前 期 漲 幅 小 不 會 st 淘 汰 受 益 品 種 關 注 大 冶 特 鋼 柳 鋼 股 份 新 鋼 股 份 永 興 特 鋼 三 鋼 閩 光 礦 業 公 司 關 注 金 嶺 礦 業 實 際 上 鋼 鐵 股 趨 同 性 很 強, 不 必 追 高 債 轉 股 概 念 推 薦 : 關 注 西 寧 特 鋼 酒 鋼 宏 興 撫 順 特 鋼 柳 鋼 股 份 風 險 提 示 : 資 料 可 能 仍 有 雜 音 4

5 通 訊 服 務 : 反 彈 關 注 光 通 信 等 高 景 氣 子 行 業 及 定 增 個 股 的 結 構 性 機 會 4 月 份 市 場 在 國 內 外 經 濟 及 政 策 背 景 下 整 體 反 彈 延 續 背 景 下,TMT 估 值 雖 處 高 位 但 仍 有 結 構 性 機 會 值 得 關 注 ; 泛 互 聯 網 通 信 基 礎 設 施 受 益 數 位 浪 潮 推 動 行 業 景 氣 度 持 續 向 好, 通 信 行 業 投 資 主 線 預 計 繼 續 圍 繞 受 益 互 聯 網 資 料 流 程 量 高 增 長 和 資 訊 消 費 的 子 領 域 以 及 國 防 資 訊 化 4 月 份 組 合 : 烽 火 通 信 光 迅 科 技 海 蘭 信 科 華 恒 盛 紫 光 股 份 ; 此 外, 積 極 關 注 中 信 國 安 國 脈 科 技 億 陽 信 通 信 威 集 團 華 訊 方 舟 海 能 達 宜 通 世 紀 等 基 於 定 增 股 權 激 勵 因 素 的 個 股 性 機 會 運 營 商 方 向 : 大 視 頻 時 代, 對 運 營 商 業 務 結 構 業 務 模 式 已 逐 漸 帶 來 巨 變, 長 期 角 度 推 動 運 營 商 從 網 路 服 務 到 業 務 平 臺 角 色 的 轉 型 和 價 值 重 估, 關 注 中 信 國 安 中 國 聯 通 鵬 博 士 等 互 聯 網 基 礎 設 施 方 向 (IDC& 雲 服 務 ): 繼 續 推 薦 科 華 恒 盛 紫 光 股 份, 關 注 高 升 控 股 在 CDN/ 資 料 中 心 網 宿 科 技 在 雲 服 務 方 向 的 進 展 對 股 價 的 驅 動 光 通 信 方 向 : 重 點 推 薦 烽 火 通 信 光 迅 科 技, 關 注 中 興 通 訊 的 超 跌 機 會 光 器 件 領 域 次 新 股 新 易 盛 與 天 孚 通 信 受 益 傳 輸 網 路 投 資 高 增 長 以 及 亨 通 光 電 定 增 中 天 科 技 涉 足 海 底 觀 測 網 領 域 的 前 景 光 通 信 領 域 2016 年 業 績 成 長 性 確 定,4G 移 動 互 聯 網 以 及 全 光 纖 FTTH 固 定 寬 頻 建 設 近 二 年 的 建 設 熱 潮, 寬 頻 網 路 發 展 推 動 大 視 頻 時 代 來 臨, 使 用 者 資 料 流 程 量 的 翻 番 式 年 度 增 速, 推 動 帶 來 運 營 商 對 傳 輸 網 路 的 持 續 擴 容 升 級, 傳 輸 網 設 備 投 資 邏 輯 可 近 似 類 比 演 繹 網 宿 科 技 過 去 三 年 受 益 流 量 增 長 的 發 展 路 徑, 利 潤 占 比 超 過 60% 的 傳 輸 網 設 備 股 烽 火 通 信 光 器 件 龍 頭 光 迅 科 技 預 期 2016 年 業 績 有 望 超 預 期 增 長 大 資 料 & 互 聯 網 流 量 方 向 : 大 資 料 領 域, 億 陽 信 通 面 向 大 股 東 和 管 理 層 的 定 增 過 會 近 期 等 待 批 文, 公 司 定 增 價 仍 倒 掛 給 予 推 薦, 其 次 關 注 天 源 迪 科 東 方 國 信 初 靈 資 訊 流 量 高 速 增 長 運 營 商 業 務 結 構 2015 年 實 現 向 資 料 業 務 為 主 的 結 構 性 變 遷, 推 動 協 力 廠 商 流 量 經 營 市 場 快 速 增 長, 關 注 高 鴻 股 份 榮 信 股 份 等 國 防 資 訊 化 方 向 : 受 益 2016 年 二 季 度 預 期 軍 改 執 行 陸 續 到 位 相 關 資 訊 化 重 點 領 域 投 入 預 期 加 速 落 實, 重 點 關 注 海 防 資 訊 化 和 衛 星 通 信 北 斗 及 無 人 機 方 向 海 防 資 訊 化 方 向, 推 薦 海 蘭 信, 關 注 金 信 諾 中 天 科 技 等 ; 衛 星 通 信 方 方 向, 推 薦 信 威 集 團, 關 注 華 訊 方 舟 振 芯 科 技 華 力 創 通 等 風 險 提 示 : 市 場 系 統 性 風 險 及 板 塊 估 值 波 動 5

6 機 械 工 業 : 服 務 機 器 人 產 業 化 黎 明 已 現, 智 慧 服 務 走 進 百 姓 人 家 服 務 機 器 人 方 興 未 艾, 產 業 化 黎 明 已 現 對 比 工 業 機 器 人 已 經 產 業 化, 服 務 機 器 人 剛 剛 起 步, 尚 處 於 一 片 藍 海, 居 民 收 入 提 高 人 工 替 代 老 齡 化 趨 勢 推 動 服 務 機 器 人 產 業 快 速 發 展 服 務 機 器 人 消 費 屬 性 顯 著, 未 來 有 望 成 為 繼 電 腦 手 機 之 後 的 新 一 代 智 慧 終 端 機, 個 人 / 家 用 服 務 機 器 人 市 場 規 模 預 計 將 超 越 專 用 機 器 人 市 場 規 模 人 工 智 慧 互 聯 網 助 推 服 務 機 器 人 產 業 快 速 發 展 我 們 認 為 : 機 器 人 人 工 智 慧 和 互 聯 網 本 質 上 是 一 體, 因 各 自 的 側 重 方 向 不 同 才 會 區 分 對 待, 未 來 發 展 的 趨 勢 應 是 齊 頭 並 進 相 輔 相 成 機 器 人 和 大 資 料 雲 計 算 人 工 智 慧 的 結 合, 高 精 度 傳 感 技 術 的 突 破, 使 機 器 人 產 品 的 綜 合 應 用 能 力 越 發 提 高 隨 著 人 工 智 慧 互 聯 網 技 術 的 成 熟, 服 務 機 器 人 產 業 目 前 已 經 具 備 了 快 速 發 展 的 技 術 基 礎 萬 億 藍 海 待 拓 展 根 據 IFR 統 計,2014 年, 全 球 服 務 機 器 人 市 場 銷 售 額 約 59.7 億 美 元, 年 全 球 服 務 機 器 人 銷 售 額 CAGR 約 為 11%, 其 中, 專 業 服 務 機 器 人 市 場 份 額 為 63.1%; 個 人 / 家 庭 服 務 機 器 人 市 場 份 額 為 36.9% 根 據 IFR 預 測, 全 球 服 務 機 器 人 市 場 規 模 預 計 年 年 複 合 增 長 率 將 達 到 17.4%, 到 2017 年 達 到 億 美 元, 行 業 空 間 巨 大 目 前 傳 統 家 電 洗 衣 機 電 冰 箱 彩 電 空 調 等 的 市 場 保 有 量 均 在 10 億 台 級 別, 家 用 服 務 機 器 人 售 價 普 遍 在 千 元 級 別, 初 步 估 算, 僅 家 用 機 器 人 就 有 千 億 市 場 規 模 我 們 認 為 未 來 家 用 服 務 機 器 人 有 望 成 為 智 慧 家 居 的 重 要 入 口, 其 衍 生 創 造 價 值 可 對 標 全 球 互 聯 網 產 業 規 模, 未 來 市 場 有 望 向 萬 億 規 模 挺 近 國 防 / 醫 療 機 器 人 發 展 正 當 時, 家 庭 / 娛 樂 / 場 地 機 器 人 潛 力 空 間 大 服 務 機 器 人 推 廣 的 前 提 是 人 工 替 代, 下 游 應 用 場 景 更 加 接 近 C 端 客 戶, 對 機 器 人 本 身 的 智 慧 化 要 求 也 更 高 我 們 認 為 服 務 機 器 人 的 產 業 發 展 前 景 可 以 根 據 下 游 應 用 場 景 的 人 工 替 代 需 求 進 行 預 測, 根 據 下 游 應 用 的 成 熟 度 及 未 來 市 場 空 間, 我 們 看 好 國 防 機 器 人 醫 療 機 器 人 家 庭 機 器 人 國 防 機 器 人 持 續 五 年 快 速 增 長, 國 際 大 國 領 強 ; 醫 療 機 器 人 以 達 芬 奇 手 術 機 器 人 為 代 表, 助 推 養 老 和 醫 療 產 業 發 展 ; 家 庭 服 務 機 器 人 近 年 來 持 續 火 熱, 但 總 體 市 場 還 未 完 全 打 開 目 前 中 國 市 場 滲 透 率 僅 為 1% 美 國 市 場 普 及 率 也 僅 達 到 6.6% 按 照 目 前 家 用 電 器 的 普 及 率 估 算, 僅 中 國 清 潔 機 器 人 的 潛 在 市 場 規 模 就 在 十 億 量 級 以 上 我 們 建 議 關 注 兩 類 企 業 :(1) 在 各 自 子 領 域 內 具 備 核 心 技 術 的 領 軍 企 業 服 務 機 器 人 需 要 綜 合 自 動 化 控 制 人 工 智 慧 等 多 項 技 術, 技 術 壁 壘 的 構 建 可 以 有 效 提 升 競 爭 力 (2) 未 來 有 望 發 展 成 平 臺 型 企 業 的 標 的, 通 過 進 入 上 下 游 構 建 產 品 + 服 務 生 態 圈 建 議 關 注 : 巨 星 科 技 楚 天 科 技 康 力 電 梯 慈 星 股 份 博 實 股 份 風 險 提 示 : 需 求 大 規 模 爆 發 尚 需 時 間 醞 釀 ; 產 品 複 製 低 端 產 能 擴 張 模 式 6

7 免 責 聲 明 本 檔 有 關 證 券 之 內 容 由 從 事 證 券 及 期 貨 條 例 ( 香 港 法 例 第 571 章 ) 中 第 一 類 ( 證 券 交 易 ) 及 第 四 類 ( 就 證 券 提 供 意 見 ) 受 規 管 活 動 之 持 牌 法 團 海 通 國 際 證 券 有 限 公 司 ( 海 通 國 際 證 券 ) 所 編 制 及 發 行 本 檔 所 載 之 資 料 和 意 見 乃 根 據 被 認 為 可 靠 之 資 料 來 源 及 以 真 誠 來 編 制, 惟 海 通 國 際 證 券 及 海 通 國 際 證 券 集 團 任 何 其 他 成 員 公 司 ( 海 通 國 際 證 券 集 團 ) 並 不 就 此 等 內 容 之 準 確 性 完 整 性 或 正 確 性 作 出 明 示 或 默 示 之 保 證, 亦 不 就 其 準 確 性 或 完 整 性 承 擔 任 何 責 任 本 檔 內 表 達 之 所 有 意 見 均 可 在 不 作 另 行 通 知 之 下 作 出 更 改 本 檔 純 粹 用 作 提 供 資 訊, 當 中 對 任 何 公 司 或 其 證 券 之 描 述 均 並 非 旨 在 提 供 完 整 之 描 述, 而 本 檔 亦 並 非 及 不 應 被 解 作 為 提 供 明 示 或 默 示 的 買 入 或 沽 出 投 資 產 品 的 要 約 本 檔 所 提 到 的 證 券 或 不 能 在 某 些 司 法 管 轄 區 出 售 海 通 國 際 證 券 集 團 或 任 何 其 董 事, 雇 員 或 代 理 人 在 法 律 上 均 不 負 責 任 何 人 因 使 用 本 檔 內 資 料 而 蒙 受 的 任 何 損 失 ( 無 論 是 直 接, 間 接 或 相 應 的 損 失 ) 本 檔 只 供 指 定 收 件 人 使 用, 在 未 獲 海 通 國 際 證 券 事 先 書 面 同 意 前, 不 得 翻 印 分 發 或 發 行 本 檔 的 全 部 或 部 分 以 作 任 何 用 途 本 檔 中 提 到 的 投 資 產 品 可 能 不 適 合 所 有 投 資 者, 投 資 者 自 己 必 須 仔 細 考 慮, 自 己 的 財 務 狀 況 投 資 目 標 及 有 關 投 資 是 否 適 合 閣 下 此 外, 謹 請 閣 下 注 意 本 檔 所 載 的 投 資 建 議 並 非 特 別 為 閣 下 而 設 分 析 員 並 無 考 慮 閣 下 的 個 人 財 務 狀 況 和 可 承 受 風 險 的 能 力 因 此, 閣 下 於 作 出 投 資 前, 必 須 自 行 作 出 分 析 並 ( 如 適 用 ) 諮 詢 閣 下 的 法 律 稅 務 會 計 財 務 及 其 他 專 業 顧 問, 以 評 估 投 資 建 議 是 否 合 適 如 果 一 個 投 資 產 品 的 計 價 貨 幣 乃 投 資 者 本 國 或 地 區 以 外 的 其 他 貨 幣, 匯 率 變 動 或 會 對 投 資 構 成 負 面 影 響 過 去 的 表 現 不 一 定 是 未 來 業 績 的 指 標 某 些 交 易 ( 包 括 涉 及 金 融 衍 生 工 具 的 交 易 ) 會 引 起 極 大 風 險, 並 不 適 合 所 有 投 資 者 人 民 幣 計 價 股 票 的 二 手 市 場 可 能 未 必 活 躍, 閣 下 或 需 承 受 有 關 的 流 通 量 風 險 由 於 人 民 幣 仍 然 不 能 在 香 港 自 由 兌 換, 閣 下 可 能 無 法 在 閣 下 所 選 定 的 時 間 兌 換 人 民 幣 及 / 或 兌 換 閣 下 選 定 的 人 民 幣 金 額 人 民 幣 匯 率 波 動 可 能 導 致 閣 下 於 兌 換 人 民 幣 為 港 幣 或 其 他 外 幣 時 蒙 受 虧 損 本 檔 中 所 載 任 何 價 格 或 水 準 僅 屬 參 考 而 已, 可 能 因 應 市 況 變 動 而 有 所 變 化 本 行 概 不 就 因 使 用 此 等 市 場 資 料 而 產 生 的 任 何 直 接 間 接 或 相 應 損 失 承 擔 任 何 責 任 證 券 價 格 可 升 可 跌, 甚 至 變 成 毫 無 價 值 買 賣 證 券 未 必 一 定 能 夠 賺 取 利 潤, 反 而 可 能 會 招 致 損 失 海 通 國 際 證 券 及 本 集 團 的 關 聯 公 司 其 高 級 職 員 董 事 及 雇 員 將 不 時 於 本 文 件 中 提 及 的 證 券 或 衍 生 工 具 ( 如 有 ) 持 有 長 倉 或 短 倉 作 為 主 事 人, 以 及 進 行 購 買 或 沽 售 7

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