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1 RESEARCH REPORT

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49 t = 0 t = T r t = 0 t = T S( t2 ) 2 ln ~ N( µ ( t2 t1), σ ( t2 t1)) S( t1) S 45

50 ( T t) c = S t) N( d ) Xe r N( ) ( 1 d 2 p = Xe r( T t) N( d 2 ) S( t) N( d1) N( ) 2 ln( S( t) X ) + ( r + σ 2)( T t) d1 = d = d1 σ T t σ T t 2 S X r T σ p S S q = 1 p S d u 46

51 S u us0 S S0 S d = ds d t ds S W P P = µ dt + σdw P Q ds S Q = rdt + σdw dw P Q µ r = dw ( ) dt σ 47

52 µ r σ Q 2 σ Q d ln St = ( r ) dt + σ W T 2 S σ ) 2 2 Q T = S exp( r T + σ W T Q E [ S S > K] T S T K Q rt E [ ST ST > K] Se N( d1) 2 d1 1 x 2 N( d1) = e dx = 2π T T Q E [ S S > K] T T r r r T P T rt P = E e P ) E( ) r ( T 48

53 ds S = µ dt + σdw N t S S = µ Sdt + σsε t S t S ε N t 2 t T S S M M P 1T P 2T P MT P = e rt 1 M M i= 1 P it 49

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58 Allen, F. and D. Gale, 1998, Optimal Security Design, Review of Financial Studies Robert E. Whaley, N.P.B. Bollen, and T. Smith, 2003, Optimal Contract Design: For Whom?, Journal of Futures Markets 23, Duffie Darrell,Rohit Rahi, 1995, Financial Market Innovation and Security Design: An Introduction, Journal of Economic Theory 65, John F. Price, 1997, Derivatives and Financial Mathematics, (Nova Science, New York) Kumar, R., A. Sarin,and K. Shastri, 1998,The impact of options trading on the market quality of the underlying security: An empirical analysis. Journal of Finance53, Lee, C. M. Sorescu, S. M., 2000, The effect of options on,stock prices: 1973 to 1995, Journal of Finance55, Madan, D., B. Soubra, B., 1991, Design and Marketing of Financial Products, Review of Financial Studies 4, Mattias BylundA Comparison of Margin Calculation Methods for Exchange Traded Contracts Salih N. Neftci, 1996, An Introduction to the Mathematics of Financial Derivatives, (Academic Press, San Diego) Tufano, P., 1995, Securities innovations: A historical and functional perspective, Journal of Applied Corporate Finance 7,

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