上证联合研究计划第三期课题报告
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- 翁抑 良
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2 2
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4 1 1.1 IOSCO IOSCO1998 Risk Aversion Anomalies 4
5 Behavior Finance Science, BFS Robert J. Shiller. (Irrational Exuberance)
6
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8 2 (BFS, Behavior Finance Science) anomalies Samuleson(1956)Fama1965 EMH Markowitz1952 MPT Williams 1938 SharpeLinter Mossin1966 CAPMRoss1976 APTBlack-Scholes EMH 3 EMH 8
9 (cognitive bias ) Less than perfectly rational anomalies : DeLong,Shleifer
10 Russell J. Fuller, Statman, Olsen (animal spirit) Burrell Bauman1951 Simon 1969 Slovic Kahneman Tversky Prospect Theory Shiller(1989 Volatility Odean Non-rational Rabin(1998) Thaler Debondt Shrifin Stamann 10
11 % 0.3% % % 68.56% %
12
13
14 3-1 Feedback loop 14
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17 Maurice Allais counter-example 70 Tversky Kahbaman Prospect Theory: an Analysisi of Decision Ender Risk Tversky Kahbaman 80 J.Fin1986 Odean Kahneman Kahneman Tversky 17
18 Tversky Kahbaman shleifer 4.2 heuristic decision processes 18
19 % certainty effect risk aversion 1 A 33% 2500 B % % 2 19
20 A 33% 2500 B 34% % 66% %89.15% B 2 (85.12%86.56%) A % % % % B 100% 2 33% % A 80% 4000 B 100% A 25% 3000 B 20% (87.22%79.58%) A 2 (71.83%) B
21 % A B? 21
22 A 1.4% 47.2% 48.6 B % Kahneman Tversky %20% 20% 60% Kahneman Tversky
23 23
24 WTO % 21% 17% 12% 4% 8 20% % 24
25 4 25% 3 19% 1 6% % Event Study Methodology Fama, Fisher, Jensen (1969),Brown and Warner (1980, 1985) MacKinlay1997 (event) window) (normal return) (abnormal return) : Constant Mean-Return (Market Model) 25
26 F E i, t = µ + ζ 2 ( ζ ) = o Var ( ζ ) = i, t i i, t i, t σ ζ i 1 CF = µ F i, t = logqi( t) i F t Q i, t i(t) t t i 1 µ CF i AF F CF 2 i,τ = i, τ (estimation window) (event window) (post-event window)
27 5-1 T 0 T 1 0 T 2 T 3 T T T T T T 0 30 CAF, 1 CF 2 AF, AF, CAF i, CAF = AF i t i, T1 i, T1 CAF = AF, t=t, T +1,, T i, t CAFi, t 1 + i t i t CAF i AF 3, t T = 2 t= T 1 it N N CAF N 1 CAFτ = CAR it 4 N i= 1 t t i t t t = CAF t S / N
28 t 95% t >1.96, 5-2 CAF t T
29 : 30, : 30, : 30,
30 (1) (2) (3)
31 T / T / Benos (1998) Odean (1998a) ( ) Odean Benos (1998) Odean (1998a) 4 1 (a) -- < : H p s 0 : Rt + T Rt + T C H R p R s C 1 : t + T t + T < p R + t T t T 31
32 s R t + T C 1.5 N1 b -- <0 p R t + T p s p s H : R t R 0 H : R t R T t + T N T t + T < (c) P s DR T Rt+ T Rt + T = N 1 N 2 H : DR T C 0 H : DR T < C 1 H 0 : DR T 0 H 1 : DR T < 0 (2) (a) P T R P p i= t+ T = 1 R P p i, t+ T p R, + i T i t T R p i, t+ T = P i, t+ T p Pi, t P p i, t p P, t i P i, t + T T i t 32
33 s S T R S s i= t+ T = 1 R S s i, t+ T s i R i, t + T (b) p (a) j R j, T R t + T s R j, T DR j, T (3) t t (Bootstrapped Skewness-Adjusted t -statistic). t DRT 1.5 t = σ (1) n DR T ; σ n DR j, T Barber and Lyon(1999a) t Johson(1978) Hall(1992)Sutton(1993) t t sa 1 = n S + 1 ˆ γs 2 + ˆ γ 3 6n DRT S = σ n ( ) 3 DRi, T DRT i= 1 ˆ γ = 3 nσ γˆ 33
34 ns (4) t t Barber and Lyon(1999a) t 5 (1) P t T N R R s t T DR T N 1 (0.001) (0.026) N 2 (0.001) (0.039) N N 1 N 2 p N 1N 2 95% (2) 34
35 ? ( ) (a) (b) (c) Makerwitz 35
36 (3) Odean1998bGervais Odean 1998 Caballe Sakovics1988 Grossman Stiglitz1980 Odean Grossman Stiglitz BarberOdean ( ) 36
37 Barber Odean
38 1 0.75% % 2 3 a S F a = 1 T S a T T=3 3 R ht net h F a R net ht m gr ( Pit Cit ) i= 1 = m i= 1 F it 2 gr P C i F i it i it it m n R net = n 1 net Rh 3 n h= 1 38
39 4 A B 5 1 HIGH S >300 MIDDLE 100< S <300(LOW 0< S <100) HIGH MIDDLE LOW H M L H M L H M L H M L H M L H M L
40 H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L H M L %, % (low) 2middle 3(high) % % %
41 % 39.87% HIGH3 MIDDLE2-0.6% 4.64% LOW % A B % 41
42 C 6 WTO 42
43 43
44 %, % % 44
45 6.2 1 ( ) % % % 45
46 % 28.71% 3 2, % % 60% 63.54% 20% % 61.34% 6-3 /
47 % 36.54% 21.34% 8.33% 2.38% 2.64% %20%-40% 40%-60% 60%-80% 80% 7.05% 4.78% 19.17% 33.94% 34.62% / 63.54% 10.08% 12.05% 9.25% 5.07% / 87.75% 4.15% 3.15% 2.65% 2.32% % 60%-80% 40%-60% 20%-40% 20% 17.58% 33.61% 28.42% 11.46% 9.94% 2.81% 5.03% 9.02% 10.66% 74.47% 1.88% 2.83% 4.72% 14.85% 75.71% 1.68% 3.19% 12.74% 21.92% 60.48% % 98.77% 0.65% 1.09% 1.52% 7.39% 89.35% (81.66%) % , % 30% 37.13% %
48 % 80.42% 87.78% % 71.32% 82.74% 76.03% % 89.18% 10.82% 3 48
49 % SIA Security Industry Association 2000 SIA % % 64.51% 50% 82.75% 57.06% 12.95% 9.17% 9.25%43.35% 79.64% 49.41% 5 49
50 90% 70% 7% 50% % 86.89%
51 % % 50% % 51
52 39% 6% 23% 32% % 23.63% % 7889% 69.22% 75.68% 3 52
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56 5 6 56
57 WTO 57
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59 1 Barber, Brad M., Lyon, John D. and Tsai, Chih-Ling. Holding Size While Improving Power in Tests of Long-Run Abnormal Stock Returns, Journal of Finance, February 1999, 54(1), pp Benos, Alexandros V. Aggressiveness and Survival of Overconfident Trades, Journal of Financial Market. October 1998, 1(3-4) 3Brock, William; Lakonishok, Josef and LeBaron, Blake. Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns, Journal of Finance, December 1992, 47(5), pp Grossman, Sanford J. and Stiglitz, Joseph E. On the Impossibility of Informationally Efficient Market, American Economic Review, 1980, 70(3), pp Ikenberry, David L.; Lakonishok, Josef and Vermaelen, Theo. Market Under-reaction to Open Market Share Repurchases., Journal of Financial Economics, October 1995, 39(2-3), pp Odean, Terrance. Do Investors Trade Too Much?, American Economic Review, December, 1999, pp Odean, Terrance. Volume, Volatility, Prices, and Profit When All Traders Are Above Average, Journal of Finance, December 1998a, 53(6), pp Sandeep Baliga. Implementation in Economic Environments with Incomplete Information: the Use of Multi-stage Games, Games and Economic Behavior 27, (1999) 9Brett Trueman. Analyst Forecasts and Herding Behavior, The Review of Financial Studies spring 1994 Vol.7, No.1, pp Jim A.seida, William F. Wempe. Do Capital Gain Tax Rate Increases Affect Individual Investors Trading Decisions?, Journal of Accounting and Economics. 30 (2000) Jon Elster. Emotions and Economic Theory, Journal of Economic Literature. march 1998.pp Eugene F. Fama, Kennneth R. French, David D. Booth and Rex Sinquefield Difference in the Risks and Returns of NYSE and NASD Stocks, Financial Analysts Journal January February Lois M. Shelton. Merger Market Dynamics: Insights Into the Behavior of Target and Bidder Firms, Journal of Economic Behavior & Organization Vol. 41 (2000) David W. Harless, Steven P. Peterson. Investor Behavior and the Persistence of Poorly- performing Mutual Funds, Journal of Economic Behavior & Organization Vol.37 (1998)
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61 Management, Vol.24 No.4, summer Brad M. Barber, Terrance Odean Trading Is Hazardous to Your Wealth: The Common Stock Investment Performance of Individual Investors, The Journal of Finance,Vol. LV, April 2000, pp Benos, Alexandros V. Overfidence Speculartors in Call Markets: Trade Patterns and Survial, Journal of Financial Markets, Vol. 1, pp Fama,Eugene F.Efficient Capital Markets The Journal of Finance, Vol. 46,pp Fama,Eugene F.Kenneth R. French. Common Risk Factors in Returns on Stocks and Bonds, Journal of Financial Economics, Vol.33,pp J J. Edward Russo,
A 1 2 1 2 1.1 2 1.2 6 1.3 7 2 9 2.1 9 2.2 10 3 11 3.1 12 3.2 13 3.3 15 4 20 4.1 21 4.2 22 22 2 Merrill Lynch Bernstein 18 sell-side indicator 18 60 sell-side indicator 1 1.1 1952 (H.Markowitz) 3 (Economics
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A Market Test of the Fund s Investment Behavior: Empirical Study Based on the Biggest Institutional Investor of China Stock Market Yi Yao& Zhiyuan Liu (Business School, Nankai University, Tianjin, 300071
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smart money 5 1 overconfidence 90% 70%, 2, 3 6 4, 5 6 82 80 1 7 58.27% 22.18% 19.53 39.79 36.45 23.74 72 64 1 Thaler Johnson 1990 7 2 8 42 26 21.33 10.66 58.33 8.33 3 9 (reference point) 10 11 (ambiguity
ebookg 38-28
8 8 17 19 16 8 73 8.1 1 [ 1 ] 1 3 M y y= E(r M) r f 0.01 A M ( 8-1 ) E(r M ) r f M M A M E(r M ) E(r M ) M [1] Sanford J.Grossman and Joseph E.Stiglitz, On the Impossibility of Informationally E fficient
,, :, ;,,?, : (1), ; (2),,,, ; (3),,, :,;; ;,,,,(Markowitz,1952) 1959 (,,2000),,, 20 60, ( Evans and Archer,1968) ,,,
: : : 3 :2004 6 30 39 67,, 2005 1 1 2006 12 31,,, ( Evans and Archer) (Latane and Young) (Markowitz) :,,, :?,?,,,, 2006 12 31, 321, 8564161,53 1623150, 18196 % ; 268 6941110, 81104 %, 50 %,,2006,,,2006,
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股 市 投 資 人 之 風 險 承 擔 對 投 資 決 策 因 素 之 影 響 - 以 某 證 劵 公 司 高 雄 地 區 投 資 人 為 例 陳 榮 方 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 企 業 管 理 系 副 教 授 [email protected] 陳 麗 梅 國 立 高 雄 應 用 科 技 大 學 高 階 經 營 管 理 研 究 所 研 究 生 [email protected]
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明 志 科 技 大 學 經 營 管 理 系 專 題 研 究 計 劃 書 背 離 與 買 賣 點 分 析 組 員 : 學 號 姓 名 U96227015 U96227019 U96227021 U96227024 林 育 萱 洪 筱 涵 徐 筱 婷 張 豫 靈 指 導 老 師 : 林 鴻 裕 助 理 教 授 中 華 民 國 九 十 八 年 八 月 二 十 八 日 目 錄 目 錄... i 第 一 章
Microsoft Word - 试评卡尼曼经济心理学研究及其影响.docx
文 章 引 用 地 址 : 本 文 已 经 在 公 共 刊 物 或 者 安 人 公 司 内 部 发 表, 如 果 作 为 参 考 文 献 引 用, 请 使 用 以 下 文 献 地 址 : 阳 志 平, 时 勘, 王 薇, 试 评 觊 尼 曼 经 济 心 理 学 研 究 及 其 影 响, 心 理 科 学,2003(04),P150-152 试 评 卡 尼 曼 经 济 心 理 学 研 究 及 其 影 响
上证联合研究计划第二期课题
(a) 1 1 1.1 1.2 2 2.1 2.2 3 3.1 3.2 3.3 3.4 4 4.1 4.2 1999 4.3 2000 / 4.4 5 5.1 5.2 5.3 5.4 6 6.1 6.2 6.3 7 7.1 7.2 2 1999 2000 / 3 1 1.1 1997 11 2 3 1998 3 27 20 1 5 1998 3 27 20 3 3 20 2 5 1999 5 5 20
中国股票市场是否存在趋势？
中 国 股 票 市 场 是 否 存 在 趋 势? * 韩 豫 峰 汪 雄 剑 周 国 富 邹 恒 甫 第 一 版 :2013 年 7 月 29 日 目 前 版 本 :2013 年 12 月 25 日 * 韩 豫 峰,[email protected], 科 罗 拉 多 大 学 丹 佛 分 校 商 学 院, 邮 政 信 箱 173364, 校 园 信 箱 165, 美 国 科 罗 拉 多
by market behavioral biases. In addition, behavioral biases should also be considered when discussing high-tech venturing process, especially fund-rai
The implications of Behavioral Finance on Corporate Finance Muh-Guei Shiau Associate Professor Department of Business Administration China Institute of Technology There are two ways to re-discuss the issues
C02.doc
ST * * * # 1998 2000 ST ST ST ST Key Words: Listed Companies, Special Treatments, Announcement Effects 1998 3 16,,,Special Treatment,ST 2000 12 ST 81 27 1999 2000 ST ST ST 1 Distress Financial DistressPerformance
謝 辭 兩 年 赴 台 求 的 日 子 就 要 接 近 尾 聲, 這 兩 年 收 穫 太 多, 要 感 謝 的 也 實 在 太 多 首 先 感 謝 我 敬 愛 的 論 文 指 導 教 授 陳 威 光 博 士 和 林 靖 庭 博 士, 感 謝 兩 位 教 授 從 論 文 選 題 到 最 後 定 稿,
商 院 金 融 系 碩 士 班 碩 士 論 文 Graduate Institute of Money and Banking National Cheng-ch Master Thesis 滬 深 300 指 數 成 分 股 調 整 效 應 研 究 The Price Effect Associated with Changes in the CSI 300 List 研 究 生 : 沈 怡 指
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IPO 2005 6 13 14 2005 6 20 Equity WarrantDerivative Warrant covered warrant third party warrant 1 dilution effect 2 3 1 2 3 4 2003 1911 19 60 70 1973 1989 1 2004 2004 2003 49,166 38,479 27.77% USD millions)
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RESEARCH REPORT 1 2 3 4 5 1 2 3 Selection Criteria Effect Hypothesis 4 5 3 180 180 2002-12-18 2003-01-02 10 18 18 2003-06-13 2003-07-01 12 18 18 2003-12-16 2004-01-02 12 18 18 2004-06-15 2004-07-01 12
* 2009 Mullainathan & Shleifer 2005 Gentzkow & Shapiro Shoemaker & Reese The Spiral of Silence Noelle-Neumann 1974 * 3610
2012 7 * 2009 Mullainathan & Shleifer 2005 Gentzkow & Shapiro 2006 2009 Shoemaker & Reese 1996 2007 1 The Spiral of Silence Noelle-Neumann 1974 * 361005 xmuyou@ sina. com 361005 wjturnip@ 163. com 71102061
J2n21
當 代 會 計 第 二 卷 第 二 期 民 國 九 十 年 十 一 月 127-146 頁 Journal of Contemporary Accounting Volume 2 Number 2, November 2001 PP. 127-146 現 金 增 資 採 用 詢 價 圈 購 方 式 對 外 部 股 東 財 富 之 影 響 * ** 李 建 然 林 子 瑄 摘 要 : 本 研 究 利
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: : 1 2 1. vs. 1 1 5% 7% SPAN Standard Portfolio Analysis of Risk 720 / 700 / 680 / 660 / 640 / 50 / 720 +50 +6.9% 700 +50 +7.1% 680 +50 +7.4% 660 +50 +7.6% 640 +50 +7.8% SPAN 2004 [1] 2. vs. risk premium
De Roon Veld (1998) 0116 %, %,,,, 180,,, Burlacu (2000) 141,,, Abhyankar Dunning (1999), %,, %, %, %, % (2
(, 510275) :, 2001 4 2003 12 88,,,, : ; ; :F830191 :A :1002-7246(2005) 07-0045 - 12,, ( ),, Asquith Mullins (1986) Masulis Korwar (1986) Mikkelson Partch(1986) - 3 %,Dann Mikkelson (1984) Eckbo (1986),Mikkelson
台灣投資人過度自信嗎？
Optimism and Overconfidence: Survey on Individual Investors of Taiwan Stock Market 2003 12 2004 2 4 6 5945.42 127.27 6004.53 200.65 6591.27 246.50 6297.71 408.59 10.7 10.8 15.4 6.9 8.8%~19.2% Breslow-Day
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* *, - 1 - - 2 - / (1) (2) (3) (4) - 3 - 1 5 2 8 2.1. 8 2.2. 11 2.3. 12 3 14 4 19 5 30 6 35 6.1. 35 6.2. 35 37 39-4 - 1., 2003 adverse selection, (agent problem) (moral hazard) 2001 4 26 2002 2003 1-8
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管 理 學 院 97 學 年 度 第 一 學 期 校 務 會 議 工 作 報 告 管 理 學 院 1. 師 資 面 (1) 學 院 師 資 結 構 年 齡 學 位 職 級 的 組 成 本 院 專 任 教 師 共 88 位, 教 授 4 位 副 教 授 41 位 助 理 教 授 25 位 講 師 18 位 師 資 結 構 表 如 下 數 量 與 素 質 企 管 系 國 企 系 會 計 系 觀 光 系
Myers Majluf 1984 Lu Putnam R&D R&D R&D R&D
2018 1 156 1 2 2 1. 233030 2. 233030 2005 ~ 2015 A F830. 2 A 1008-2506 2018 01-0015-12 1 2015 1 2017-07-18 71540004 BBSLDQDKT2017B02 1990-1993 - 1964-1 15 2018 1 2025 2015 1 2011 2 + Myers Majluf 1984
谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古 代, 男 人 在 二 十 几 岁 早 已 成 家 立 业, 要 是 在 近 代, 男 人
我 国 中 小 板 上 市 公 司 IPO 效 应 存 在 性 检 验 及 原 因 分 析 姓 名 : 于 洋 指 导 教 师 : 黄 蕙 副 教 授 完 成 时 间 :2012 年 12 月 谢 辞 仿 佛 2010 年 9 月 的 入 学 发 生 在 昨 天, 可 一 眨 眼, 自 己 20 多 岁 的 两 年 半 就 要 这 么 匆 匆 逝 去, 心 中 真 是 百 感 交 集 要 是 在 古
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1 1975-1988 1934 1951 7 1962 2 1971 12 22 47 29 13 1934 1974 1975 1988 Lee & Yoo, Margin Regulation and Stock Market Response: Further Evidence From The U.S and Some Pacific-Basin Countries[J].Review of
:, Chen Jiang(2006),, ( ), ,Chen Jiang(2006) :,,,,?,Chen Jiang(2006),,,,,,Gervais Odean (2001),,,,,,,, : Avery Chevalier (1999), :,,,, Chen e
3 :?,? 2005 2007 856 1005 5522, Chen Jiang(2006), :,, ;, : () :,,, (Cheng et al., 2006),,,(Ramnath et al., 2008),,,,(,2008),, ( Ramnath et al., 2008),,,,,?, (Chen Jiang,2006),,,, 3,, :100872, :gjeconomics
台指期十五分鐘K線之當沖研究:以KD、MA及MV為組合指標建構之操盤策略
國 立 成 功 大 學 高 階 管 理 碩 士 在 職 專 班 碩 士 論 文 台 指 期 十 五 分 鐘 K 線 之 當 沖 研 究 : 以 KD MA 及 MV 為 組 合 指 標 建 構 之 操 盤 策 略 A Study of Fifteen Minute Candlestick Charts of Day-Trading in TAIFEX: Use of KD MA and MV Multi
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300 (ADF) (VEM) 300 2006 9 5 A50 2006 9 8 CFFEX 10 30 300 300 2007 1 19 6 3 300 300 Kawaller Koch(1987) S&P 500 S&P 500 20~45 1 Stoll Whaley(1990) ARMA 2 3 S&P 500 MMI S&P 500 MMI 5 Abhyankar(1995) FTSE
证券投资基金的绩效评价风险调整收益指标探讨
RUC-BK-113-110204-11271335 2001 11271335 0 1 Based on the analysis of the decomposition of securities investment funds, the paper demonstrates that funds performance evaluation should include the market-timing
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3 New Yo r k Stock Exchange American Stock E x c h a n g e D o t 58 3.1 primary market secondary market I P O (seasoned new issues) I B M 3.1.1 u n d e r w r i t i n g S E C p r o s p e c t u s 3-1 A B
们 好 奇 的 是 在 股 票 市 场 周 期 转 换 的 极 端 市 场 环 境 中, 公 募 基 金 的 前 期 业 绩 表 现 将 如 何 影 响 其 风 险 调 整 行 为, 而 这 一 行 为 最 终 又 会 如 何 影 响 其 后 期 业 绩 表 现? 这 是 现 有 研 究 所 没 有
股 市 周 期 转 换 视 角 下 公 募 基 金 风 险 调 整 行 为 与 投 资 业 绩 研 究 严 武 1, 熊 航 2 ( 江 西 财 经 大 学 金 融 管 理 国 际 研 究 院, 江 西 南 昌 330013) 摘 要 : 通 过 使 用 改 进 型 BB 方 法 对 我 国 股 市 从 2005 2014 年 的 运 行 周 期 进 行 划 分 并 找 出 周 期 转 折 点 研
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RESEARCH REPORT ETF LOF 1 2 3 ...3.5 6 9 10 11 11 12 12 12 17 22 23 23 29 31 33 4 (Derivative Warrant) (covered warrant) (synthetic warrant) (third party warrant) 2 3 1 4 2005 98% 99% 100% ETF LOF 1 ETF
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A 2004 14 Abstract With the background of China being troubled with overseas listing of Chinese index future, this paper analyses the reactions of local stock markets towards overseas listing of their
IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO
![IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO](/thumbs/91/106505121.jpg "IPO Baron 1982 [2] Rock 1986 [1] Allen Faulhaber 1989 [3] [9] IPO IPO 2010 IPO % 2011 IPO IPO 27.4% 2012 IPO")
Journal of Shanxi University of Finance and Economics 10.13781/j.cnki.1007-9556.2015.05.004 IPO 300071 ~ [] [ ] A Study of the Effect of the Underwriters Interest Maximizing Behavior on IPO Overpricing
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Granger Granger Granger M1 ECM M1 M1 20 90 1 2005 2004 10 12 7 2004 11 10 2004 11 17 Vasicek(1977) Dothan (1978) Courtadon (1982) Cox Ingersoll and Ross (1985) Chan Karolyi Longstaff and Sanders (1992)
一 引 言 截 至 2 0 1 4 年 6 月 1 4 日, 我 国 沪 深 两 市 通 过 首 次 公 开 发 行 等 方 式 形 成 的 上 市 公 司 达 2 5 3 6 家 从 资 金 流 向 看, 首 次 公 开 发 行 定 向 增 发 是 上 市 公 司 实 现 社 会 资 本 聚 合
上 市 公 司 股 份 回 购 的 准 入 标 准 探 析 以 K 公 司 股 份 回 购 案 为 中 心 陆 华 强 ** 摘 要 : 股 份 回 购 具 有 影 响 股 价 波 动 利 益 输 送 和 易 操 控 的 特 性, 其 对 公 开 公 平 公 正 的 证 券 法 原 则 的 贯 彻 构 成 威 胁 证 券 法 框 架 下 持 续 经 营 能 力 标 准 的 模 糊 性, 使 上 市
Markowitz 1952 DOT(designated order turnaround) ESP(exchange stock portfolio) ( ) , side car ETFExchange Traded Fund ETF ETF ETF ETF ETF ETF
ETF :David Voon : : 1 Markowitz 1952 DOT(designated order turnaround) ESP(exchange stock portfolio) ( ) 1987 10 19, side car ETFExchange Traded Fund ETF ETF ETF ETF ETF ETF ETF (Creation or Prescribed
國立中山大學學位論文典藏.PDF
Black Scholes I...1...1...3...4...6...6...19...28...28...29...63...63...68...70...72...74...78...82...92...92...93...95...98 -1...5-1...9-2...9-3...9-4...12-1...53-1...79-2...79-3...81-4...84-5...85-6...86-7...90-8...90
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1980 1984 1989 1992 1992 1995 200% 2000 7,288.6 3,701.1 World Trade Organization WTO WTO 1995 WTO 20 2000 1 10 98 WTO multinational enterprises MNE 1996 20 1996 500 1980 1980 1990 1992 1996 1980 Hymer
表 13 沪 港 两 所 交 易 机 制 比 较 项 目 沪 市 港 市 沪 股 通 港 股 通 1 交 易 时 间 周 一 至 周 五 ( 国 家 法 定 假 日 和 本 周 一 至 周 五 ( 公 众 假 期 除 外 ) 只 在 上 交 所 和 港 交 所 只 在 上 交 所 和 港 交 所 所
沪 港 交 易 机 制 比 较 本 章 我 们 首 先 对 沪 港 两 市 基 本 交 易 机 制 进 行 对 比, 并 分 析 其 差 异, 其 次 主 要 针 对 沪 港 通 的 特 殊 交 易 机 制 进 行 梳 理 ( 一 ) 沪 港 市 场 交 易 机 制 对 比 表 13 列 明 并 对 比 沪 港 两 市 的 基 本 交 易 机 制, 以 及 沪 港 通 交 易 机 制 的 特 殊 安
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ISSN 1023-2842 中 山 管 理 評 論 2006 年 九 月 號 第 十 四 卷 第 三 期 p.569-603 過 度 自 信 與 股 市 交 易 行 為 關 聯 性 之 實 證 研 究 以 國 內 證 券 商 為 例 Overconfidence and Trading Behavior in Stock Market- An Empirical Study on Securities
1 2 3 GARCH GARCH α > 0 α i > 0 p α i + q β j < 1 i = 1 j = 1 α < 0 β < 0 p α i + q β j < 1 i = 1 j = 1 1. GARCH α + β > 1 α β α > 0 β < 1 α + β > 1 4
27 6 2017 JOURNAL OF UNIVERSITY OF JINANSocial Science Edition Vol. 27 No. 6 2017 GARCH 1 2 2 1. 4750002. 475000 2016 6 6 GARCH GARCH F832. 51 A 1671-3842201706 - 0129-11 GARCH 1 2 EARCH 3 4 17BJY194 1
TSEC MONTHLY REVIEW 2 6, SEC (Eliot Spitzer) % 3 ( ) ( ) 4 (economies of scale) (increasing returns to scale)( Carlton an
( ) ( ) 2003 12 2 6,668.4 417 ( ) 2 1,075.8 79.03% ( ) (panel data, random effects) (translog cost function) 1997 5 2003 12 21,222 (cost elasticity) (1) (2) (risk premium) (3) 12b-1 2003 2 TSEC MONTHLY
涨跌停版的磁吸效应：来自中国股市的实证发现
- 1 - 5 AR(3) What Will Happen When Stock Price Close to the Limit? ---Evidence From the Shanghai Stock Exchange Guotai Jun'an Securities Research Institute (No.2008, Chunfeng Road, Shenzhen 518002, China)
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RESEARCH REPORT 2000~2006 1. 2. 2000 2001~2006 3. 4. A-HA A-HH A-HAA-H H 2 3 1992 9 10 1993 10 IPO 14 Black(1974) P/E ratiocost of capitalsarkissian and Schill (2004) home bias home premium + 2005 1 2
11期(copy)
中 国 农 学 通 报 2014,30(11):29-33 Chinese Agricultural Science Bulletin 海 洋 渔 业 上 市 企 业 内 在 价 值 评 估 探 讨 基 于 DDM 和 市 盈 率 模 型 王 颖, 周 露 ( 上 海 海 洋 大 学 经 济 管 理 学 院, 上 海 201306) 摘 要 : 近 期 国 务 院 发 布 关 于 促 进 海 洋 渔
1 CAPM CAPM % % Wippern, aGebhardt Lee Swaminathan % 5.10% 4.18% 2 3 1Gebhardt Lee Swa
Zingales 2000 Corporate finance is the study of the way firms are financed 1 2 3 1 2 3 4 1 2 1 1 1 CAPM CAPM 2001 2.42% 20002001 1.18% Wippern, 1966 2003aGebhardt Lee Swaminathan 2003 1 1998 2000 1 1998
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第 5 卷 第 2 期 中 国 城 市 研 究 ( 电 子 期 刊 ) Vol.5 No.2 2010 年 10 月 E-JOURNAL OF CHINA URBAN STUDIES Oct., 2010 企 业 行 为 与 灵 活 性 经 营 策 略 对 劳 动 力 市 场 分 割 的 影 响 徐 伟 1,2, 杨 波,3 2, 陈 真 真 (1. Department of Geography
CHIPS Oaxaca - Blinder % Sicular et al CASS Becker & Chiswick ~ 2000 Becker & Chiswick 196
2015 3 179 2015 5 Comparative Economic & Social Systems No. 3 2015 May 2015 2001 ~ 2011 F812 A 1003-3947 2015 03-0020-14 Wu & Perloff 2004 Benjamin et al. 2004 Sicular et al. 2007 1998 2003 40% 1985 2.
2001 9 : p = i p i 21, 1991,,,, M 0 M 1 M 2 ;, 1990, : (1990,2000) 2001 (1996,1998 2000) (1999 2001 ) (1996. 1 2001. 1) (1990 2001 ) (1952 1996) (1997
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招生宣传册
金 融 学 院 SOF Shanghai University of Finance & Economics 金 融 专 业 硕 士 财富管理方向 招生简章 目 录 学 校 概 况 / 2 学 院 介 绍 / 5 院 长 寄 语 / 7 项 目 概 况 / 8 课 程 设 置 / 9 部 分 师 资 / 10 学 生 概 况 / 12 学 生 感 言 / 13 招 生 信 息 / 15 1 财 富
...12...12...13...18...18...24 MSCI...27 FTSE...29...33...36................................................... 1 ...........................39...39...42...45...54.............................................
股市價格建構的社會基礎：台灣股市的經驗初探
NSC-89-2412-H-029-007 () The East Asian Miracle 1 1 World Bank, 1993, The East Asian Miracle, N. Y., Oxford University Press. 1 () (market as a whole) 2 () 3 () 1 10 2 3 2 1991 121-122 3 1987 1987.09.23
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北 京 工 商 大 学 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 (2015 年 ) 研 究 生 部 2015 年 9 月 目 录 经 济 学 院 专 业 学 位 硕 士 研 究 生 培 养 方 案 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 3 金 融 硕 士 研 究 生 培 养 计 划 安 排 表... 5 保 险 硕 士 研 究 生 培 养 方 案... 6 保 险 硕 士
Probabilities of Default RMI PDs CVI 7-8 KMV 9 KMV KMV KMV 1. KMV KMV DPT DD DD DD DPT Step 1 V E = V A N d 1 - e rt DN d 2 1 d 1 = ln V A
2017 2 204 210023 KMV KMV 2008 2015 CVI 2016 9 1 12 31 KMV CVI ARIMA F272. 13 A 1672-6049 2017 02-0071-11 CVI KMV KMV Black Scholes Merton BSM BSM Ozge Gokbayrak Lee Chua KMV 1 Douglas Dwyer Heather Russell
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2015 年 工 商 管 理 本 科 二 O 一 五 年 十 月 目 录 一 专 业 概 况... 1 ( 一 ) 专 业 发 展 沿 革... 1 ( 二 ) 学 生 规 模... 1 ( 三 ) 生 源 质 量... 2 二 专 业 发 展 现 状... 2 ( 一 ) 专 业 培 养 目 标 与 方 案... 2 1. 专 业 定 位 与 人 才 培 养 目 标... 2 2. 培 养 方 案
,,,,,Modigliani - Miller Bernanke, Gertler Gilchrist 1996,, Bernanke, Gertler Gilchrist ( ) ( ),,,, Bernanke, Gertler Gilchrist (1999),,, RBC, Bernank
RBC 3 (, 100871) RBC,, RBC,, ; ; F83015 A 1002-7246(2005) 04-0016 - 15 RBC,, Modigliani - Miller (1958 ),, RBC,, RBC,?? Gertler 1988, Fisher Keynes,,,,,,,,,, 2005-03 - 05 (1978 - ),,, (1970 - ),,,, 3 Chi
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6 7 8 6-6 A 6 B 130 6.1 6.1.1 10 W p 0. 6 W 1 15 1 p 0. 4 W 2 8 W 1 0 p 0. 6 1 p 0. 4 [ 1 ] W 1 1 5 W 2 8 E(W) E(W) p W 1 + ( 1 p)w 2 ( 0. 6 150 000)+(0.4 80 000) 122 000 10 2. 2 122 000 100 000 2 2 p[w
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Equity Financing for Early-Stage Companies in China Ning Jia School of Economics and Management Tsinghua University CARE Conference Understanding China s Capital Markets June 2014 1 Development of China
1 1 2 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 5 2 1 1 Reservation Value 2 3 1 ( ) 2 Vesting Period VestedOptions 5-10 At- the- money Option Fair Marke Value Option In- the- money Options Discount Option Out-of-the-money
管 理 科 学 软 科 学 2013 年 6 月 第 27 卷 第 6 期 ( 总 第 162 期 ) 9 10 11 12 2 3 3. 1 变 量 选 择 1 CAR i 20 20 140 21 120 2 2 i CSP 66 16 1 1 1 / 2 / 0 3 4 + + 5-6 7 8
软 科 学 2013 年 6 月 第 27 卷 第 6 期 ( 总 第 162 期 ) 管 理 科 学 叶 陈 刚, 王 ( 对 外 经 济 贸 易 大 学 国 际 商 学 院, 北 京 100029) 2012-10 - 12 国 家 社 会 科 学 基 金 重 点 项 目 ( 10AZD014) ; 国 家 自 然 科 学 基 金 项 目 ( 70672060) ; 教 育 部 人 文 社 会
参考３
1WG 1 2012 6 29 2 12/06/29 1 2 Baldwin (2011) 19801 2 2 12/06/29 2 The 2 nd Unbundling The 2 nd unbundling, i.e., international division of labor in terms of production processes and tasks, has developed
上证联合研究计划第三期课题报告
80 2 3 1 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.3 2.3.1 2.3.2 2.4 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 4.3 4.4 4.4.1 4 4.4.2 4.4.3 4.4.4 5 5.1 5.1.1 5.1.2 5.1.3 5.1.4 5.2 6 5 1 1 monitoring monitoring cost 2incentive 0 t =
致 謝 投 資 基 金 這 個 議 題, 需 蒐 集 許 多 的 期 刊 報 導 研 究 專 題 等, 非 常 感 謝 黃 彥 聖 老 師 以 及 楊 子 儀 老 師 的 教 導, 提 點 相 關 金 融 資 訊 資 料, 有 助 於 專 題 內 容 的 專 業 性 與 金 融 常 識 謝 謝 黃
明 志 科 技 大 學 經 營 管 理 系 專 題 研 究 投 資 基 金, 積 金 成 塔 - 共 同 基 金 在 台 灣 股 市 大 盤 之 績 效 表 現 組 員 : 學 號 姓 名 U99227127 U99227130 U99227138 U99227148 黃 昱 舜 黃 讌 捷 廖 翊 琪 賴 韻 竹 指 導 老 師 : ( 簽 名 ) 中 華 民 國 一 百 零 二 年 十 二 月
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经 济 管 理 学 院 会 计 学 会 计 学 专 (120203K) 培 养 方 案 (The Cultivating Program for Undergraduate of Accounting) 一 专 简 介 及 特 色 专 简 介 : 会 计 是 以 货 币 为 主 要 计 量 单 位, 采 用 一 系 列 专 门 的 方 法 和 程 序, 对 经 济 交 易 或 事 项 进 行 连 续