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貌谛高
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1 2012 年 01 月 05 日广发证券晨会纪要市场数据 2012 年 1 月 5 日编辑 : 于娟电话 : 邮箱 :yj6@gf.com.cn 晨会主题今日关注浦发银行 2011 年业绩快报点评 - 该业绩高于我们预期, 主要为其营业收入高于我们预期, 且拨备或费用支出低于我们预期浦发银行经营风格较为稳健, 估值较同业具备优势, 当前股价对应 5.76 倍 2011 年 PE,1.05 倍 2011 年 PB 维持对其买入评级, 目标价元三花股份调研纪要 - 拟 3 亿元参股格力电器 ; 打上下游双组合拳, 延伸产业链 ; 受益于空调 11 年上半年高速增长, 预计 11 年公司传统阀门业务有 35% 以上增长 ; 电子膨胀阀业务低基数下预计约有翻倍增长预计公司 11/12/13 年 EPS 分别为 1.34/1.66/2.12 元, 给予买入评级, 目标价 33.2 元全球主要市场指数表现指数名称最近交易日收盘涨跌上证综指 % 深证成指 % 沪深 % 中小盘 % 创业板 % 道琼斯工业平均 % 纳斯达克综合 % 标准普尔 % 东京日经 % 法国巴黎 CAC % 德国法兰克福 DAX % 伦敦富时 % 多伦多 % 雅典 ASE % 近期重点推荐建新股份凤凰股份汤臣倍健仁和药业纳川股份格力电器美的电器王府井国际原材料商品价格指数名称最近交易日收盘涨跌布伦特原油 % WTI 原油 % 黄金现货 % 行业公司点评机械行业 1 月月报 -12 月份整体弱于大势零售行业 1 月月报 - 行业估值已触及历史底部, 中枢进一步下移概率很小白银现货 % LME 铝 % LME 铜 % LME 锌 % CBOT 大豆期货 % CBOT 玉米期货 % CBOT 小麦期货 % 份广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务本报告中所有观点仅供参考, 并请务必阅读正文之后的免责声明

2 今日关注浦发银行 2011 年业绩快报点评事件 : 浦发银行发布 2011 年业绩快报, 实现净利润亿元, 同比增长 42.02% EPS 1.46 元, 同比增长 18.07% 点评 : 1 该业绩高于我们预期, 主要为其营业收入高于我们预期, 且拨备或费用支出低于我们预期 2 年内资产增速 22.77%, 高于贷款 16.13% 的增速, 主要由于贷款总量控制, 同业占生息资产比重有所上升 3 4 季度新增贷款亿元, 增量略高于前 3 季度年内存款增速 12.84%, 慢于贷款, 期末贷存比 71.92%, 较 10 年末上升 2.16% 4 11 年末不良率 0.44%, 较 10 年末下降 0.07%, 但环比上升 0.04%, 不良 4 季度反弹与我们对行业的预期一致 5 公司同时公告获批发行 300 亿小企业专项金融债, 预期可相应缓解年初资金压力投资建议 : 浦发银行经营风格较为稳健, 估值较同业具备优势, 当前股价对应 5.76 倍 2011 年 PE,1.05 倍 2011 年 PB 维持对其买入评级, 目标价元, 对应 11 年 7 倍 PE,1.28 倍 PB 联系人 : 沐华 mh@gf.com.cn 三花股份调研纪要拟 3 亿元参股格力电器公司公告, 拟持有格力电器股票, 总投资额不超过 3 亿元预计公司以参与格力公增方式持有格力股票, 若成功完成, 约占格力电器股本 0.6% 左右此次参股, 表明 :1) 公司作为产业链上游龙头企业, 参股下游龙头企业, 彰显对空调产业未来发展的信心 ;2) 公司与格力分居行业上下游龙头地位, 此次参股能够加强双方战略合作力度, 有利于双方未来在变频空调中央空调以及其他新领域加强进一步拓展打上下游双组合拳, 延伸产业链公司一直以来重视上下资产游融合,2010 年 3 月收购上游三立铜业 80% 股权,2011 年先后新设或收购芜湖三花自控元器件江西三花制冷科技江西三花自控元器件杭州先途电子等子公司, 加强向上游产业延伸, 增强产品的市场竞争能力我们预计未来公司还有进一步外延性资产扩张的可能性此次参与持有下游龙头企业股权, 是与公司加强上下游战略合作主旨一脉相承未来空调产业将更多向系统集成和系统控制方向发展, 也是公司与格力共同的发展重点, 此次参股也为双方未来打开了更大的合作空间增长有看点受益于空调上半年高速增长, 我们预计, 今年公司传统阀门业务有 35% 以上增长 ; 电子膨胀阀业务低基数下预计约有翻倍增长期待今年或有变频空调能效等级等相关政策出台, 预计会带来公司电子膨胀阀业务放量增长盈利预测及估值预计公司 11/12/13 年 EPS 分别为 1.34/1.66/2.12 元, 按照 12 年 20 倍估值, 公司 6-12 月目标价 33.2 元, 给予买入评级风险提示 : 大股东限售股解禁晨会纪要 PAGE 2

3 联系人 : 袁浩然 yhr@gf.com.cn 行业研究员重点推荐公司行业最新价 EPS PE 目标价目标价 ( 元 ) 2011E 2012E 2013E 2011E 2012E 2013E ( 元 ) 空间新华百货零售 % 春兴精工电子 % 高新兴通信设备 % 兴蓉投资公用事业 % 山西汾酒食品饮料 % 中信证券证券 % 中国太保保险 % 康美药业医药生物 % 德赛电池电子 % 上海汽车汽车 % 五粮液食品饮料 % 仁和药业医药生物 % 久联发展化工 % 王府井零售 % 南京中商零售 % 万科 A 房地产 % 汤臣倍健医药生物 % 潮宏基零售 % 海通证券证券 % 双汇发展食品饮料 % 欣旺达电子 % 伊利股份食品饮料 % 保利地产房地产 % 桑德环境公用事业 % 东阿阿胶医药生物 % 烽火通信通信设备 % 人福医药医药生物 % 奥拓电子电子 % 备注 : 行业研究员重点推荐每周调整, 本次更新时间为 12 月 23 日行业公司点评机械行业 1 月月报 -12 月份整体弱于大势机械行业 :12 月走势整体弱于大盘, 金属制品环保设备与大盘持平 11 年 1-9 月机械行业净利润同比增长约 42%, 其中三季度净利润同比下降 3.46%; 经营性现金流同比大幅下滑煤机 : 受益于十二五规划, 煤炭资源整合带来未来煤机需求增长, 材料成本压力下降可能缓解煤机行业盈利压力, 国家对于安全生产的政策是行业催化剂, 建议关注 PAGE 3

4 多元化发展的山东矿机和液压支架的龙头郑煤机工程机械 : 工程机械行业处于下行周期, 预计行业明年增速不到 10%, 利润增速可能为负压路机 11 月份销量同比下降 40.21%, 挖掘机同比下滑 38.25%, 推土机同比下降 14.30% 预期今年工程机械销量增速约 10%, 明年可能均无增长我们认为目前工程机械行业主要以调整过度后反弹的行情为主铁路设备 :1-11 月铁路固定资产投资增速下滑 28.4%, 铁道部目前资产负债率超过 58%, 资金问题影响设备商现金流 2012 年全国铁路安排固定资产投资 5000 亿元, 其中基本建设投资 4000 亿元, 投资规模将较 11 年下滑约 15% 军工 : 在当前市场环境中把握行业成长周期, 寻找具有防御特性和业绩成长性的军工业务, 整合题材是锦上添花后续催化剂主要有如重大专项周边局势行业政策等, 但发动的仅是短期行情长期关注具有内生增长和外延拓展空间的航空动力中国卫星和哈飞股份, 短期关注调整幅度较多但估值相对较低的中航光电中航精机和航天电器等等公司船舶 : 前 3 季度船舶制造行业新接订单量和手持订单量同比均下滑运价指数依然低迷, 航运市场的供给过剩仍延续, 造船业的低迷也仍将延续风险提示 : 煤机毛利率存在下滑风险 ; 铁路建设进程存在放缓程度超预期风险 ; 军工行业重组题材的公司重组进度不确定联系人 : 陈金东 cjd@gf.com.cn 零售行业 1 月月报 - 行业估值已触及历史底部, 中枢进一步下移概率很小广发零售指数 11 月份增速出现反弹从 GFRI 图中可以看出,11 月份零售行业指数维持在高位, 增速为 38.31%, 较 10 月份出现大幅反弹, 环比提升 6.67 个百分点预计 12 月份增速会有进一步提升, 但行业增速底部有望在 2012 年一季度形成行业估值已触及历史底部, 中枢进一步下移概率很小我们重点分析了美国日本及台湾零售业增速及行业估值变化情况, 从中我们发现, 部分国家零售业估值在行业增速下滑过程中出现一定程度下降, 但过程比较缓慢, 除非出现零售额增速大幅下降, 否则短期内出现估值大幅下降的概率很小我们认为 2012 年行业增速下降是大概率事件, 但如果不出现深度调整, 行业估值中枢不会出现大幅下移从长期来看, 行业估值只是个缓慢下降的过程, 目前行业估值已触及历史低位, 中长期估值优势凸显近期行业公司资讯及调研动态 1 前三季消费对 GDP 贡献率 47.9% 明年促消费再加力 ;2 五部委将整治大型零售企业向供应商违规收费 ;3 网络零售管理条例 1 月份出台, 商务部加强市场规范调研动态 : 潮宏基成商集团开元投资投资建议目前估值水平已经包含了投资者对行业的悲观情绪, 估值优势凸显,1 月份建议重点关注 : 南京中商友阿股份王府井银座股份合肥百货投资主线 :1 全国性扩张的连锁企业, 重点推荐王府井, 并建议关注永辉超市扩张模式验证后的投资机会 ; 苏宁易购若快速放量则有望迎来新一轮投资机会 ;2 区域角度推荐估值较低增长明确的新华百货和重庆百货 ;3 从客户定位来看, 一方面看好友阿股份友好集团首商股份 ; 另一方面看好以购物中心模式在三四线城市进行渠道下沉的步步高和文峰晨会纪要 PAGE 4

5 股份 4 PS 较低的拐点型公司, 我们推荐南京中商欧亚集团银座股份 5 专业连锁看好潮宏基老凤祥和上海家化风险提示 : 经济下行网购冲击劳动力和物业成本持续上涨等联系人 : 訾猛 zimeng@gf.com.cn PAGE 5

6 广发证券公司投资评级说明买入 (Buy) 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上持有 (Hold) 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell) 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上广发证券行业投资评级说明买入 (Buy) 预期未来 12 个月内, 行业指数优于大盘 10% 以上持有 (Hold) 预期未来 12 个月内, 行业指数相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell) 预期未来 12 个月内, 行业指数弱于大盘 10% 以上销售经理联系方式姓名职务电话手机周文琦华南区域销售总监喻银军华南区销售经理周晓蕾华南区销售经理张玲华南区销售经理吴丹华南区销售经理张舒华南区销售经理瞿娜娜华南区销售经理冯远波华南区销售经理李靖华北区销售总监孙诚华北区销售经理贺译萱华北区销售经理杨晶晶华北区销售经理吕丙风华北区销售经理康馨予华北区销售经理吕洁华东区销售总监谈臻华东区销售经理图强华东区销售经理朱子郢华东区销售经理杨名扬华东区销售经理倪婧华东区销售经理张源远华东区销售经理暂无陈晨华东区销售经理免责声明本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 不得更改或以任何方式传 PAGE 6

7 送复印或印刷本报告 PAGE 7

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<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3B7A2B3BFBBE1BCCDD2AA362D3139> 2012 年 06 月 19 日广发证券晨会纪要 2012 年 6 月 19 日编辑 : 向珂电话 :020-87555888-8193 邮箱 :xk@gf.com.cn 晨会主题今日关注东阿阿胶调研简报坚持走全产业链掌控为核心竞争优势的商业模式 ; 优势企业共同做大阿胶产业,