王献义

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1 晨 会 纪 要 市 场 研 究 部 证 券 研 究 报 告 华 融 看 市 B 股 扰 动 因 素 有 限,A 股 慢 牛 格 局 不 变 财 经 要 闻 央 行 四 季 度 例 会 : 将 继 续 实 施 稳 健 货 币 政 策 上 海 股 权 交 易 中 心 科 创 板 启 动 首 批 企 业 挂 牌 上 交 所 详 解 关 于 指 数 熔 断 机 制 的 八 大 问 题 保 监 会 就 险 企 资 本 补 充 管 理 办 法 征 求 意 见 海 外 市 场 综 述 周 一 全 球 股 市 多 数 下 跌 原 油 价 格 暴 跌 令 市 场 承 压 分 析 师 : 崔 喜 君 执 业 证 书 号 :S 年 12 月 29 日 国 内 市 场 收 盘 点 位 涨 跌 涨 跌 幅 % 上 证 综 指 (94.14) (2.59) 深 证 成 指 (294.23) (2.27) 沪 深 (110.57) (2.88) 中 小 板 指 (173.04) (2.02) 创 业 板 指 (59.24) (2.12) 香 港 恒 生 (218.51) (0.99) 恒 生 中 国 (163.75) (1.65) 风 格 指 数 收 盘 点 位 涨 跌 涨 跌 幅 % 中 证 中 证 中 证 股 指 期 货 收 盘 点 位 基 差 涨 跌 幅 % IF 当 月 3, IF 下 月 3, IF 季 后 3, IF 半 年 3, 海 外 市 场 收 盘 点 位 涨 跌 涨 跌 幅 % 道 - 琼 斯 17, 纳 斯 达 克 5, 日 经 , 英 国 FTSE 6, 德 国 DAX 10, 外 汇 市 场 收 盘 点 位 涨 跌 涨 跌 幅 % 美 元 指 数 美 元 中 间 价 欧 元 / 美 元 美 元 / 日 元 英 镑 / 美 元 大 宗 商 品 收 盘 点 位 涨 跌 涨 跌 幅 % 黄 金 USD/oz 布 伦 特 原 油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小 麦 CBOT 玉 米 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分

2 华 融 看 市 B 股 扰 动 因 素 有 限,A 股 慢 牛 格 局 不 变 市 场 综 述 周 一 (12 月 28 日 ), 截 至 收 盘, 上 证 综 指 跌 2.59%, 收 报 点 ; 深 证 成 指 跌 2.27%, 收 报 点 两 市 全 天 成 交 金 额 8928 亿 元 人 民 币, 上 日 成 交 金 额 为 6825 亿 元 中 小 板 指 跌 2%; 创 业 板 指 收 跌 2.12% 行 业 方 面,29 个 中 信 一 级 行 业 全 部 下 跌, 非 银 行 金 融 房 地 产 和 建 材 处 于 领 跌 位 臵 概 念 方 面, 仅 有 智 能 汽 车 指 数 出 现 逆 势 上 涨, 而 食 品 安 全 智 慧 农 业 和 稀 土 永 磁 指 数 跌 幅 较 大 驱 动 因 素 分 析 12 月 27 日, 国 家 统 计 局 公 布,1-11 月 规 模 以 上 工 业 企 业 利 润 总 额 同 比 下 降 1.9%, 降 幅 比 1-10 月 收 窄 0.1 个 百 分 点 其 中,11 月 当 月 利 润 总 额 同 比 下 降 1.4%, 降 幅 比 10 月 收 窄 3.2 个 百 分 点 我 们 认 为 :1) 受 汽 车 和 电 力 行 业 提 振,11 月 规 模 以 上 工 业 利 润 降 幅 收 窄 2) 剔 除 汽 车 电 力 行 业 及 营 业 外 收 入 和 投 资 收 益 的 影 响, 工 业 企 业 效 益 仍 不 乐 观 从 盘 面 来 看, 昨 日 (12 月 28 日 ) 市 场 大 跌,A 股 收 盘 下 挫 2.6% 并 接 连 击 穿 5 10 和 20 日 均 线 午 盘 后,B 股 暴 跌 打 压 市 场 信 心, 是 行 情 急 转 直 下 引 发 抛 压 的 导 火 索 究 其 原 因, 此 前 8 月 26 日 到 12 月 28 日, 上 证 B 股 最 大 涨 幅 一 度 达 到 65.5%, 积 累 了 丰 厚 的 获 利 盘 临 近 年 底,B 股 市 场 存 在 着 较 强 的 获 利 兑 现 压 力 同 时, 由 于 B 股 是 T+3 的 交 易 机 制, 市 场 传 言 外 汇 管 理 的 一 些 新 规 将 在 2016 年 1 月 1 日 开 始 实 行, 投 资 者 在 昨 天 可 能 是 卡 着 时 间 点 抛 售 B 股 但 目 前 沪 市 B 股 日 成 交 量 34.5 亿 元 深 市 B 股 日 成 交 量 才 10.8 亿 元,B 股 本 身 的 股 票 个 数 和 成 交 量 均 较 小, 很 难 对 A 股 市 场 产 生 后 续 的 持 续 影 响 此 外, 先 是 上 周 末 保 监 会 发 文 明 确 表 示 保 险 机 构 举 牌 必 须 明 确 披 露 资 金 来 源 ; 证 监 会 表 态 高 度 关 注 宝 能 系 举 牌 万 科 接 着 昨 天 盘 中, 市 场 传 闻 保 监 会 将 于 29 日 召 开 险 资 紧 急 会 议, 险 资 举 牌 个 股 后 期 走 势 存 在 不 确 定 性, 盘 面 走 弱 拖 累 了 大 盘 指 数 短 期 而 言, 的 确 还 需 要 就 此 保 持 谨 慎, 并 积 极 关 注 是 否 会 出 台 相 关 黑 天 鹅 式 的 打 压 政 策 总 体 而 言, 临 近 年 底, 市 场 交 投 将 进 入 平 淡 期 尽 管 昨 日 市 场 出 现 大 跌, 但 B 股 对 A 股 的 后 续 影 响 有 限, 预 计 年 内 A 股 仍 会 平 稳 收 官 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 3

3 财 经 要 闻 央 行 四 季 度 例 会 : 将 继 续 实 施 稳 健 货 币 政 策 中 国 人 民 银 行 货 币 政 策 委 员 会 2015 年 第 四 季 度 例 会 日 前 在 北 京 召 开 会 议 分 析 了 当 前 国 内 外 经 济 金 融 形 势 会 议 认 为, 当 前 我 国 经 济 金 融 运 行 总 体 平 稳, 但 形 势 的 错 综 复 杂 不 可 低 估 世 界 经 济 仍 处 于 国 际 金 融 危 机 后 的 深 度 调 整 期 主 要 经 济 体 经 济 走 势 进 一 步 分 化, 美 国 积 极 迹 象 继 续 增 多, 欧 元 区 复 苏 基 础 尚 待 巩 固, 日 本 经 济 温 和 复 苏 但 仍 面 临 通 缩 风 险, 部 分 新 兴 经 济 体 实 体 经 济 面 临 较 多 困 难 国 际 金 融 市 场 风 险 隐 患 增 多 会 议 强 调, 要 认 真 贯 彻 落 实 党 的 十 八 大 十 八 届 三 中 四 中 五 中 全 会 和 中 央 经 济 工 作 会 议 精 神 密 切 关 注 国 际 国 内 经 济 金 融 最 新 动 向 和 国 际 资 本 流 动 的 变 化, 坚 持 稳 中 求 进 改 革 创 新, 继 续 实 施 稳 健 的 货 币 政 策, 更 加 注 重 松 紧 适 度, 灵 活 运 用 多 种 货 币 政 策 工 具, 保 持 适 度 流 动 性, 实 现 货 币 信 贷 及 社 会 融 资 规 模 合 理 增 长 改 善 和 优 化 融 资 结 构 和 信 贷 结 构 提 高 直 接 融 资 比 重, 降 低 社 会 融 资 成 本 继 续 深 化 金 融 体 制 改 革, 增 强 金 融 运 行 效 率 和 服 务 实 体 经 济 能 力, 切 实 加 强 和 完 善 风 险 管 理 进 一 步 推 进 利 率 市 场 化 和 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 改 革, 保 持 人 民 币 汇 率 在 合 理 均 衡 水 平 上 的 基 本 稳 定 上 海 股 权 交 易 中 心 科 创 板 启 动 首 批 27 家 企 业 成 功 挂 牌 上 海 股 权 托 管 交 易 中 心 设 立 的 科 技 创 新 企 业 股 份 转 让 系 统 28 日 正 式 开 盘, 首 批 27 家 企 业 成 功 挂 牌, 其 中 科 技 型 企 业 21 家, 创 新 型 企 业 6 家 据 了 解, 科 创 板 首 批 挂 牌 的 27 家 企 业 平 均 股 本 1944 万 元,2014 年 的 平 均 营 业 收 入 2272 万 元,70% 的 企 业 实 现 盈 利, 其 中 19 家 处 于 初 创 期,8 家 已 经 步 入 了 成 长 期 当 前 中 国 大 众 创 业, 万 众 创 新 的 背 景 下, 科 技 型 创 新 型 中 小 企 业 迅 速 涌 现 主 营 3D 打 印 的 上 海 三 的 部 落 科 技 股 份 有 限 公 司 总 经 理 许 建 辉 说, 这 类 企 业 往 往 规 模 较 小, 存 在 前 期 研 发 投 入 大 成 果 转 换 周 期 长 对 接 资 本 市 场 渠 道 不 足 等 问 题 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 4

4 科 创 板 专 门 针 对 科 技 型 创 新 型 的 中 小 企 业, 有 望 进 一 步 扩 大 资 本 市 场 对 科 技 型 创 新 型 中 小 企 业 服 务 的 深 度 和 广 度, 能 够 提 高 服 务 的 有 效 性 近 年 来, 中 国 多 层 次 资 本 市 场 体 系 不 断 完 善, 在 A 股 主 板 中 小 板 创 业 板 之 外, 区 域 性 股 权 交 易 中 心 发 展 迅 速 但 必 须 承 认 的 是, 中 国 资 本 市 场 的 服 务 对 象 和 服 务 功 能 仍 有 待 进 一 步 拓 展 和 深 化 上 海 股 交 中 心 总 经 理 张 云 峰 说, 科 创 板 率 先 实 行 注 册 制, 建 立 以 信 息 披 露 为 核 心 的 挂 牌 审 查 机 制, 而 如 果 拟 挂 牌 公 司 已 获 得 推 荐 机 构 或 其 他 股 权 投 资 机 构 一 定 金 额 的 投 资, 还 可 以 实 行 简 易 注 册 程 序 我 们 目 前 的 思 路 是 稳 步 推 进, 成 熟 一 批 挂 牌 一 批, 不 会 刻 意 追 求 规 模 的 增 长 作 为 区 域 性 股 权 交 易 中 心, 上 海 股 交 中 心 自 2012 年 2 月 15 日 开 业 以 来, 目 前 已 有 挂 牌 企 业 7944 家, 总 市 值 超 280 亿 元 记 者 了 解 到, 随 着 科 创 板 的 正 式 启 动, 其 与 其 他 层 次 资 本 市 场 之 间 对 接 机 制 也 将 提 上 议 事 日 程 比 如, 今 年 6 月, 国 务 院 印 发 的 关 于 大 力 推 进 大 众 创 业 万 众 创 新 若 干 政 策 措 施 的 意 见 明 确 指 出, 推 动 在 上 海 证 券 交 易 所 建 立 战 略 新 兴 产 业 板 科 创 板 成 立 之 后, 还 将 探 索 建 立 与 上 海 证 券 交 易 所 拟 设 立 的 战 略 新 兴 板 等 其 他 多 层 次 资 本 市 场 之 间 在 受 理 审 核 上 市 或 挂 牌 的 绿 色 通 道 等 方 面 的 对 接 机 制 张 云 峰 说 张 云 峰 表 示, 希 望 上 海 股 交 中 心 能 够 和 上 海 证 券 交 易 所 之 间 建 立 互 信 机 制, 上 海 股 交 中 心 的 结 论 都 能 得 到 上 海 证 券 交 易 所 的 认 可, 科 创 板 挂 牌 企 业 由 上 海 股 交 中 心 和 上 海 证 券 交 易 所 共 同 辅 导 从 国 际 惯 例 来 看, 成 熟 的 转 板 机 制 的 建 立 将 大 大 缩 短 未 来 科 创 板 挂 牌 企 业 赴 上 海 证 券 交 易 所 战 略 新 兴 板 上 市 的 审 核 流 程 此 外, 依 托 上 海 自 贸 区 的 政 策 支 持, 除 境 内 股 权 融 资 外, 科 创 板 挂 牌 公 司 还 将 有 可 能 享 受 到 境 外 股 权 和 债 权 融 资 的 便 利 据 介 绍, 科 创 板 还 将 探 索 试 点 票 据 融 资 应 收 账 款 融 资 资 产 证 券 化 等 其 他 债 权 融 资 业 务, 并 在 国 家 政 策 允 许 的 条 件 下, 尝 试 以 上 海 股 交 中 心 为 主 体 发 起 设 立 科 技 创 新 母 基 金, 募 集 资 金 并 专 门 投 资 科 创 板 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 5

5 上 交 所 详 解 关 于 指 数 熔 断 机 制 的 八 大 问 题 指 数 熔 断 机 制 将 从 2016 年 1 月 1 日 起 实 行 对 于 已 经 设 臵 了 熔 断 机 制 的 股 票 期 权 交 易, 指 数 熔 断 实 施 后 将 对 其 交 易 产 生 怎 样 的 影 响? 指 数 熔 断 结 束 后, 合 约 品 种 以 什 么 方 式 恢 复 交 易? 指 数 熔 断 期 间, 期 权 投 资 者 能 否 申 报 或 撤 销 申 报? 上 交 所 对 此 一 一 作 出 解 释 和 回 答 证 券 市 场 实 施 指 数 熔 断 机 制 对 股 票 期 权 市 场 有 何 影 响? 证 券 市 场 将 于 2016 年 1 月 1 日 正 式 实 施 指 数 熔 断 机 制 鉴 于 股 票 期 权 市 场 与 证 券 市 场 的 密 切 关 联 性, 股 票 期 权 市 场 也 联 动 实 施 指 数 熔 断 机 制, 即 证 券 市 场 发 生 指 数 熔 断 时, 期 权 市 场 同 步 进 行 暂 停 交 易 以 及 恢 复 交 易 指 数 熔 断 结 束 后, 合 约 品 种 以 什 么 方 式 恢 复 交 易? 因 期 权 市 场 在 收 盘 前 最 后 3 分 钟 实 行 收 盘 集 合 竞 价 机 制, 即 14:57 至 15:00 为 收 盘 集 合 竞 价 时 间 因 此, 根 据 指 数 熔 断 的 结 束 时 间 不 同, 合 约 品 种 恢 复 交 易 方 式 分 别 如 下 : 一 是 指 数 熔 断 在 14:57 前 结 束 的, 合 约 品 种 恢 复 交 易 时 实 行 集 合 竞 价 撮 合, 然 后 进 入 连 续 竞 价 交 易 阶 段 二 是 指 数 熔 断 在 14:57 至 15:00 前 结 束 的, 合 约 品 种 恢 复 交 易 时 不 对 已 接 受 的 申 报 进 行 集 合 竞 价 撮 合, 而 是 直 接 进 入 收 盘 集 合 竞 价 阶 段, 且 收 盘 前 1 分 钟 内 不 接 受 撤 销 申 报 三 是 指 数 熔 断 持 续 至 15:00 结 束 的, 合 约 品 种 当 天 不 再 恢 复 交 易 指 数 熔 断 期 间, 期 权 投 资 者 能 否 申 报 或 撤 销 申 报? 根 据 指 数 熔 断 的 结 束 时 间 不 同, 期 权 投 资 者 需 要 注 意 申 报 上 的 一 些 差 异 : 一 是 指 数 熔 断 在 14:57 前 结 束 的, 相 应 合 约 品 种 暂 停 交 易 期 间, 期 权 投 资 者 可 以 进 行 申 报, 也 可 以 撤 销 申 报 二 是 指 数 熔 断 在 14:57 至 15:00 前 结 束 的, 相 应 合 约 品 种 暂 停 交 易 期 间, 期 权 投 资 者 可 以 申 报, 也 可 以 撤 销 申 报, 但 是 在 进 入 收 盘 集 合 竞 价 阶 段 后 的 收 盘 前 1 分 钟 内 不 接 受 撤 销 申 报 三 是 指 数 熔 断 持 续 至 15:00 结 束 的, 相 应 合 约 品 种 暂 停 交 易 期 间, 期 权 投 资 者 不 可 以 进 行 交 易 申 报, 但 是 可 以 进 行 撤 单 申 报 以 及 备 兑 锁 定 或 解 除 锁 定 行 权 等 非 交 易 申 报 指 数 熔 断 期 间, 期 权 市 场 是 否 揭 示 参 考 成 交 价 量? 发 生 指 数 熔 断 时, 期 权 市 场 暂 停 交 易 期 间 和 恢 复 交 易 时 的 集 合 竞 价 期 间, 不 揭 示 虚 拟 参 考 价 格 虚 拟 匹 配 量 虚 拟 未 匹 配 量 期 权 交 易 自 身 也 有 熔 断 制 度, 与 此 次 指 数 熔 断 有 何 差 异? 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 6

6 期 权 交 易 熔 断 指 的 是 在 连 续 竞 价 交 易 期 间, 期 权 合 约 盘 中 交 易 价 格 比 最 近 一 次 集 合 竞 价 形 成 的 价 格 上 涨 下 跌 达 到 或 者 超 过 50%, 且 价 格 涨 跌 绝 对 值 达 到 或 者 超 过 合 约 最 小 报 价 单 位 5 倍 时, 期 权 合 约 进 入 3 分 钟 的 集 合 竞 价 交 易 阶 段, 即 熔 断 状 态, 是 由 期 权 市 场 自 身 交 易 价 格 波 动 触 发 而 期 权 指 数 熔 断 是 因 证 券 市 场 交 易 价 格 波 动 触 发, 与 证 券 市 场 联 动 进 行 暂 停 交 易 以 及 恢 复 交 易 期 权 交 易 熔 断 和 期 权 指 数 熔 断 是 不 同 的 两 种 期 权 交 易 状 态 如 果 在 期 权 交 易 熔 断 过 程 中 发 生 指 数 熔 断, 则 指 数 熔 断 优 于 交 易 熔 断, 期 权 交 易 直 接 进 入 指 数 熔 断 阶 段, 执 行 指 数 熔 断 的 业 务 安 排 当 然, 在 指 数 熔 断 阶 段, 期 权 交 易 熔 断 就 不 会 发 生 了 如 果 在 指 数 熔 断 期 间, 期 权 市 场 出 现 异 常 状 况 需 要 采 取 暂 时 停 止 交 易 或 者 临 时 停 市 等 风 险 控 制 措 施 的, 如 何 处 理? 如 果 指 数 熔 断 期 间, 因 期 权 市 场 出 现 异 常 状 况 需 要 采 取 暂 时 停 止 交 易 或 者 临 时 停 市 等 风 险 控 制 措 施 的, 合 约 品 种 根 据 上 交 所 公 告 的 时 间 结 束 指 数 熔 断 状 态, 直 接 进 入 相 应 风 险 控 制 措 施 的 实 施 阶 段 如 果 在 上 交 所 对 期 权 交 易 采 取 暂 时 停 止 交 易 临 时 停 市 等 风 险 控 制 措 施 期 间, 发 生 指 数 熔 断 的, 合 约 品 种 不 进 入 指 数 熔 断 阶 段, 仍 然 保 持 因 采 取 风 险 控 制 措 施 引 起 的 暂 时 停 止 交 易 状 态, 待 风 险 控 制 措 施 实 施 期 间 届 满 后, 再 进 入 指 数 熔 断 阶 段 如 果 在 行 权 日 发 生 指 数 熔 断, 行 权 业 务 如 何 处 理? 如 果 在 行 权 日 发 生 指 数 熔 断, 但 在 收 盘 前 恢 复 交 易 的, 行 权 业 务 不 受 影 响 如 果 在 行 权 日 发 生 指 数 熔 断 且 持 续 至 收 盘 的, 期 权 合 约 当 日 不 再 恢 复 交 易, 最 后 交 易 日 顺 延 至 期 权 合 约 恢 复 交 易 的 首 日, 行 权 日 当 天 已 经 接 受 的 行 权 申 报 按 照 无 效 申 报 处 理, 投 资 者 可 以 在 恢 复 交 易 的 首 日 重 新 进 行 行 权 申 报 如 果 在 交 收 日 发 生 指 数 熔 断, 采 用 什 么 方 式 进 行 交 收? 如 果 在 交 收 日 发 生 指 数 熔 断, 但 在 收 盘 前 恢 复 交 易 的, 行 权 交 割 业 务 不 受 影 响 如 果 在 交 收 日 发 生 指 数 熔 断 且 持 续 至 收 盘 的, 由 于 合 约 标 的 当 日 没 有 恢 复 交 易, 采 用 有 券 交 券 没 券 部 分 现 金 结 算 的 方 式 进 行 行 权 交 割 合 约 标 的 为 交 易 所 交 易 基 金 的, 行 权 现 金 结 算 价 格 按 照 以 下 计 算 公 式 进 行 计 算 : 行 权 现 金 结 算 价 格 = 交 易 所 交 易 基 金 前 一 交 易 日 单 位 净 值 (1+ 对 应 指 数 当 日 涨 跌 幅 ) 上 述 公 式 中, 对 应 指 数 当 日 涨 幅 取 正 值, 当 日 跌 幅 取 负 值 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 7

7 保 监 会 就 险 企 资 本 补 充 管 理 办 法 征 求 意 见 保 监 会 网 站 28 日 消 息, 保 险 公 司 资 本 补 充 管 理 办 法 ( 征 求 意 见 稿 ) 公 开 征 求 意 见 征 求 意 见 稿 提 出, 保 险 公 司 应 当 加 强 资 本 管 理, 建 立 资 本 补 充 机 制, 合 理 规 划 和 安 排 资 本 补 充 方 式, 优 化 资 本 结 构, 保 证 资 本 质 量, 提 高 资 本 效 率 保 监 会 根 据 资 本 吸 收 损 失 的 能 力, 对 实 际 资 本 进 行 分 级 管 理, 并 根 据 本 办 法 对 保 险 公 司 资 本 补 充 工 具 的 发 行 转 让 管 理 信 息 披 露 等 行 为 进 行 监 督 管 理 在 资 本 分 级 和 资 本 补 充 方 式 方 面, 征 求 意 见 稿 提 出, 保 险 公 司 的 实 际 资 本 应 当 符 合 相 关 特 性 : 一 是 存 在 性, 即 保 险 公 司 的 资 本 应 当 是 实 缴 的 资 本, 保 监 会 特 别 规 定 的 除 外 ; 二 是 永 续 性, 即 保 险 公 司 的 资 本 应 当 没 有 到 期 日 或 具 有 中 国 保 监 会 规 定 的 较 长 期 限 ; 三 是 次 级 性, 即 保 险 公 司 资 本 的 清 偿 顺 序 应 当 在 保 单 责 任 和 一 般 债 务 之 后 ; 四 是 非 强 制 性, 即 本 金 的 返 还 和 利 息 ( 股 息 ) 的 支 付 不 是 保 险 公 司 的 强 制 义 务, 或 者 符 合 特 定 条 件 时 才 能 返 还 或 支 付 保 险 公 司 可 以 根 据 本 办 法 及 相 关 实 施 细 则, 从 存 在 性 永 续 性 次 级 性 和 非 强 制 性 等 方 面, 设 计 发 行 各 种 资 本 工 具, 补 充 公 司 实 际 资 本 保 监 会 鼓 励 保 险 公 司 的 资 本 工 具 创 新 征 求 意 见 稿 明 确, 保 险 公 司 可 以 采 取 九 种 方 式 补 充 实 际 资 本, 包 括 普 通 股 优 先 股 资 本 公 积 留 存 收 益 债 务 性 资 本 工 具 应 急 资 本 保 单 责 任 证 券 化 产 品 非 传 统 再 保 险 及 符 合 规 定 的 其 他 资 本 工 具 征 求 意 见 稿 要 求, 保 险 公 司 发 行 各 类 资 本 工 具, 保 险 公 司 与 认 购 人 不 得 有 几 类 行 为 : 一 是 保 险 公 司 通 过 借 款 拆 借 及 投 资 认 购 人 发 行 或 控 制 的 权 益 工 具 或 债 务 工 具 等 方 式 向 认 购 人 提 供 资 金, 认 购 保 险 公 司 发 行 的 资 本 工 具 ; 二 是 保 险 公 司 通 过 向 认 购 人 提 供 担 保 或 其 他 增 信 措 施 使 认 购 人 获 取 资 金, 认 购 保 险 公 司 发 行 的 资 本 工 具 ; 三 是 认 购 人 通 过 发 行 信 托 计 划 银 行 借 款 等 方 式 获 取 资 金, 认 购 保 险 公 司 发 行 的 资 本 工 具 ; 四 是 认 购 人 通 过 其 他 方 式 使 用 或 变 相 使 用 保 险 公 司 的 资 金 认 购 保 险 公 司 发 行 的 资 本 工 具 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 8

8 海 外 市 场 周 一 全 球 股 市 多 数 下 跌 原 油 价 格 暴 跌 令 市 场 承 压 周 一 全 球 股 市 多 数 下 跌 美 股 小 幅 收 跌, 原 油 价 格 走 低 令 市 场 承 压 欧 洲 股 市 下 跌, 市 场 交 投 清 淡 英 国 股 市 继 续 休 市 亚 太 股 市 收 盘 多 数 下 跌, 在 年 底 清 淡 交 投 中 缺 少 明 确 的 方 向 性 指 引 美 国 方 面 美 股 周 一 小 幅 收 跌, 原 油 价 格 走 低 令 市 场 承 压 元 旦 节 将 使 本 周 交 易 时 间 缩 短, 一 些 交 易 商 已 经 离 场, 股 市 成 交 清 淡 截 至 收 盘, 道 琼 斯 工 业 平 均 指 数 下 跌 点, 报 点, 跌 幅 为 0.14%; 标 准 普 尔 500 指 数 下 跌 4.49 点, 报 点, 跌 幅 为 0.22%; 纳 斯 达 克 综 合 指 数 下 跌 7.51 点, 报 点, 跌 幅 为 0.15% 亚 马 逊 与 迪 士 尼 股 价 攀 升, 推 动 非 必 需 消 费 品 板 块 上 涨 油 价 下 跌 令 能 源 板 块 下 跌 2%, 成 为 标 普 500 指 数 中 的 领 跌 板 块 周 一 美 国 原 油 与 布 伦 特 原 油 期 货 价 格 同 时 下 跌, 但 西 德 州 中 质 原 油 (WTI) 期 货 价 格 跌 幅 更 大 上 周 全 周 美 国 原 油 期 货 价 格 累 计 上 涨 约 9.7%, 为 10 月 初 以 来 最 大 单 周 涨 幅 IronFX 资 深 技 术 分 析 师 Charalambos Pissouros 称, 鉴 于 原 油 价 格 与 市 场 风 险 偏 好 紧 密 相 联, 油 价 重 挫 令 亚 欧 股 市 走 低 全 球 市 场 也 必 须 考 虑 到 伊 朗 恢 复 供 应 原 油 的 前 景, 伊 朗 已 经 重 申 将 原 油 出 口 恢 复 到 制 裁 之 前 水 平 的 意 愿 受 油 价 大 跌 影 响, 沙 特 政 府 2015 年 的 财 政 赤 字 高 达 3670 亿 里 亚 尔 ( 约 合 979 亿 美 元 ), 创 历 史 新 高 2015 年 仅 剩 最 后 4 个 交 易 日, 投 资 者 希 望 本 周 美 股 抓 住 今 年 最 后 的 上 涨 机 会 今 年 至 今 标 普 500 指 数 仅 有 0.1% 的 涨 幅, 本 周 交 易 将 决 定 该 指 数 今 年 能 否 上 涨 周 一 美 股 成 交 清 淡, 一 些 国 际 股 市 已 经 休 市, 其 中 包 括 伦 敦 证 交 所 以 及 爱 尔 兰 澳 大 利 亚 以 及 加 拿 大 股 市 万 事 达 卡 集 团 旗 下 咨 询 公 司 MasterCard Advisors SpendingPulse 周 一 发 布 的 报 告 显 示, 今 年 节 日 购 物 季 ( 黑 色 星 期 五 至 圣 诞 前 夕 ) 期 间, 美 国 零 售 销 售 增 长 7.9%, 主 要 得 益 于 强 劲 的 在 线 销 售, 以 及 家 具 和 女 装 的 强 劲 需 求 不 包 括 汽 车 和 汽 油 在 内, 美 国 节 日 购 物 季 零 售 销 售 增 长 5.5% 其 中, 在 线 零 售 额 飙 升 20% 美 元 汇 率 自 两 个 月 来 最 低 点 反 弹, 此 前 东 京 公 布 了 利 空 的 经 济 数 据 : 日 本 11 月 工 厂 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 9

9 产 出 与 零 售 销 售 均 下 跌 了 1%, 逊 色 于 市 场 预 期 欧 洲 方 面 欧 洲 股 市 周 一 收 盘 下 跌, 市 场 交 投 清 淡 导 致 股 市 下 跌 的 原 因 之 一 是 原 油 价 格 重 新 开 始 下 跌 伦 敦 股 市 周 一 因 英 国 的 一 个 公 共 假 日 而 休 市, 爱 尔 兰 加 拿 大 和 澳 大 利 亚 股 市 也 均 未 开 市 泛 欧 斯 托 克 600 指 数 收 盘 下 跌 0.5% 左 右 德 国 DAX 30 指 数 收 跌 0.69%, 报 点 法 国 CAC 40 指 数 收 跌 0.97%, 报 点 原 油 价 格 的 下 跌 导 致 欧 洲 能 源 股 走 低, 其 中 西 班 牙 能 源 巨 头 雷 普 索 尔 (Repsol) 荷 兰 皇 家 壳 牌 公 司 和 Subsea 7 的 股 价 均 下 跌 了 2.5% 以 上 但 在 能 源 股 中 受 创 最 深 的 则 是 挪 威 公 司 Seadrill, 该 股 收 盘 下 跌 5.3% 安 赛 乐 米 塔 尔 股 价 也 大 幅 下 跌 至 接 近 于 指 数 底 部, 该 股 收 盘 下 跌 5% 以 上, 原 因 是 受 到 获 利 回 吐 活 动 的 影 响 此 前, 安 赛 乐 米 塔 尔 股 价 在 上 周 大 幅 上 涨, 原 因 是 有 报 道 称 中 国 很 可 能 将 削 减 钢 铁 冗 余 产 能 亚 太 方 面 周 一, 亚 太 股 市 收 盘 多 数 下 跌, 在 年 底 清 淡 交 投 中 缺 少 明 确 的 方 向 性 指 引 不 过 在 原 油 价 格 从 数 年 低 点 反 弹 的 支 撑 下, 日 股 勉 强 录 得 涨 幅 截 至 收 盘, 日 经 225 指 数 报 点, 涨 点 或 0.56% 日 本 电 子 巨 头 夏 普 股 价 一 度 大 涨 8%, 原 因 是 有 报 道 称 台 湾 鸿 海 精 密 在 踌 躇 数 月 之 后 愿 意 以 3000 亿 日 元 (24.5 亿 美 元 ) 将 其 收 购 韩 国 综 合 指 数 报 点, 跌 点 或 1.34% 韩 国 三 星 集 团 关 联 公 司 股 票 下 跌, 此 前 三 星 集 团 周 日 表 示, 旗 下 电 池 生 产 企 业 三 星 SDI 将 出 售 价 值 6.22 亿 美 元 的 三 星 物 产 持 股, 以 满 足 监 管 机 构 的 要 求 台 湾 加 权 指 数 报 点, 跌 4.79 点 或 0.06% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 10

10 投 资 评 级 定 义 公 司 评 级 强 烈 推 荐 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 升 幅 在 15% 以 上 推 荐 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 升 幅 在 5% 到 15% 中 性 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 变 动 在 -5% 到 5% 内 卖 出 预 期 未 来 6 个 月 内 股 价 相 对 市 场 基 准 指 数 跌 幅 在 15% 以 上 行 业 评 级 看 好 预 期 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 优 于 市 场 指 数 5% 以 上 中 性 预 期 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 相 对 市 场 指 数 持 平 看 淡 预 期 未 来 6 个 月 内 行 业 指 数 弱 于 市 场 指 数 5% 以 上 免 责 声 明 崔 喜 君, 在 此 声 明, 本 人 具 有 中 国 证 券 业 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 业 态 度, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 等 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 ) 已 在 知 晓 范 围 内 按 照 相 关 法 律 规 定 履 行 披 露 义 务 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 资 产 管 理 和 证 券 自 营 部 门 以 及 其 他 投 资 业 务 部 门 可 能 独 立 做 出 与 本 报 告 中 的 意 见 和 建 议 不 一 致 的 投 资 决 策 本 报 告 仅 提 供 给 本 公 司 客 户 有 偿 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 本 公 司 会 授 权 相 关 媒 体 刊 登 研 究 报 告, 但 相 关 媒 体 客 户 并 不 视 为 本 公 司 客 户 本 报 告 版 权 归 本 公 司 所 有 未 获 得 本 公 司 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 传 播, 不 得 以 任 何 形 式 侵 害 该 报 告 版 权 及 所 有 相 关 权 利 本 报 告 中 的 信 息 建 议 等 均 仅 供 本 公 司 客 户 参 考 之 用, 不 构 成 所 述 证 券 买 卖 的 出 价 或 征 价 本 报 告 并 未 考 虑 到 客 户 的 具 体 投 资 目 的 财 务 状 况 以 及 特 定 需 求, 在 任 何 时 候 均 不 构 成 对 任 何 人 的 个 人 推 荐 客 户 应 当 对 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 进 行 独 立 评 估, 并 应 同 时 考 量 各 自 的 投 资 目 的 财 务 状 况 和 特 定 需 求, 必 要 时 可 就 研 究 报 告 相 关 问 题 咨 询 本 公 司 的 投 资 顾 问 本 公 司 市 场 研 究 部 及 其 分 析 师 认 为 本 报 告 所 载 资 料 来 源 可 靠, 但 本 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 均 不 作 任 何 保 证, 也 不 承 担 任 何 投 资 者 因 使 用 本 报 告 而 产 生 的 任 何 责 任 本 公 司 及 其 关 联 方 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务, 敬 请 投 资 者 注 意 可 能 存 在 的 利 益 冲 突 及 由 此 造 成 的 对 本 报 告 客 观 性 的 影 响 华 融 证 券 股 份 有 限 公 司 市 场 研 究 部 地 址 : 北 京 市 朝 阳 区 朝 阳 门 北 大 街 18 号 中 国 人 保 寿 险 大 厦 15 层 (100020) 传 真 : 网 址 : 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 部 分 11

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