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1 2012 年 08 月 06 日广发证券晨会纪要 Table_SecondTitle 2012 年 8 月 6 日编辑 : 杨挺电话 : 邮箱 :yt8@gf.com.cn 晨会主题今日关注沃森生物受让河北大安 55% 股权, 进入血液制品行业沃森生物发布公告, 签订框架性协议, 拟不低于 2.2 元, 不高于 5.3 亿元收购河北大安 55% 股权河北大安拥有 4 个产品批文, 厂房已过新版 GMP 认证, 是河北省唯一血液制品公司, 浆量储备丰富上调 2012,2013 年业绩为元, 对应市盈率为 27 倍,22 倍考虑到公司未来可能进一步利用超募资金收购优质公司, 业绩具有超预期的可能, 上调为买入评级 ST 天成国土部直属财政部控股的稀土企业借壳上市天成拟资产重组, 臵入乐山盛和稀土 % 股权, 本次交易由重大资产出售发行股份购买资产股份转让三部分构成在拟注入资产期初已臵入上市公司假设下, 预计年 EPS 分别为和,0.54 元, 对应 PE 分别为倍给予公司买入评级近期重点推荐万科 A 中信证券黑牛食品山东黄金兰花科创国投新集康美药业仁和药业格力电器合肥百货欧亚集团王府井七匹狼三安光电国电南瑞新兴铸管宏观行业公司点评市场数据全球主要市场指数表现指数名称最近交易日收盘涨跌上证综指 2, % 深证成指 9, % 沪深 300 2, % 中小盘 4, % 创业板 % 道琼斯工业平均 13, % 纳斯达克综合 2, % 标准普尔 500 1, % 东京日经 225 8, % 法国巴黎 CAC40 3, % 德国法兰克福 DAX 6, % 伦敦富时 100 5, % 多伦多 , % 国际原材料商品价格指数名称最近交易日收盘涨跌布伦特原油 % WTI 原油 % 黄金现货 1, % 白银现货 % LME 铝 1, % LME 铜 7, % LME 锌 1, % CBOT 大豆期货 1, % CBOT 玉米期货 % CBOT 小麦期货 % 厦门空港中报点评通策医疗调研纪要汇川技术中报点评广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务本报告中所有观点仅供参考, 并请务必阅读正文之后的免责声明

2 今日关注沃森生物受让河北大安 55% 股权, 进入血液制品行业事件沃森生物发布公告, 签订受让河北大安公司的框架性协议, 拟不低于 2.2 元, 不高于 5.3 亿元收购河北大安 55% 股权拥有 4 个产品批文, 厂房已过新版 GMP 认证大安制药是一家从事血液制品研发生产和销售的企业, 年处理血浆能力为 200 吨, 生产厂房已取得新版 GMP 认证, 目前具有人血白蛋白破伤风人免疫球蛋白, 人免疫球蛋白, 人乙型肝炎免疫球蛋白等 4 个生产批文由于生产工艺变更等原因, 公司现停产处于申报生产工艺变更补充申请阶段, 其中人血白蛋白已通过现场核查, 正在等待生产批件的批复河北省唯一血液制品公司, 浆量储备丰富大安制药是河北省境内唯一经政府批准建设并拥有单采血浆站的企业, 现有三个单采血浆站 ( 河间怀安邢邑 ), 年采浆量达 100 吨, 公司在 08 年开始停产, 现已储备了约 180 吨血浆, 另外, 正在筹建的有 2 个单采血浆站 ( 魏县, 栾城 ) 根据河北省单采血浆站设臵规划, 未来大安在河北省还具有持续获取新建浆站的能力盈利预测及投资评级假设公司在今年生产血浆 100 吨, 明年生产 200 吨, 近两年仅生产白蛋白计算, 预计 2012 年,2013 年预计可实现收入 8750 万元,17500 万元, 贡献沃森生物业绩为 EPS 为 0.1 元,0.21 元, 分别提升 6.8%,11% 的业绩若近期其他小制品及静丙能拿到批文, 明年可能会进一步超预期暂上调 2012,2013 年业绩为元, 对应市盈率为 27 倍,22 倍考虑到公司未来可能进一步利用超募资金收购优质公司, 业绩具有超预期的可能, 上调为买入评级风险提示被收购公司实现业绩时间较长, 血液制品公司具有一定的质控风险联系人 : 吴雅春 (8657) wyc2@gf.com.cn ST 天成国土部直属财政部控股的稀土企业借壳上市天成拟资产重组, 臵入乐山盛和稀土 % 股权本次交易由重大资产出售发行股份购买资产股份转让三部分构成重大资产出售 : *ST 天成向焦炭集团出售全部资产及负债发行股份购买资产 : 公司向乐山盛和稀土股东 : 综合研究所巨星集团地矿公司有色投资荣盛投资等对象发行股份 2.2 亿股 ( 发行价元 / 股 ), 购买其持有的盛和稀土 79,999,920 股股份 ( 占比 %) 股份转让 : 华融证券华融资产以现金收购煤销集团持有的 *ST 天成 2,132 万股股份, 价格元 / 股, 总价款 2,32 亿元天成将成为国土部直属财政部实际控制的稀土类上市公司中国地质科学院矿产综合利用研究所 ( 简称综合研究所 ) 持有盛和稀土 34.5% 股权, 是盛和稀土的控股股东地质综合所为国土资源部直属科研单位, 实际控制人为财政部本次重组完成后, 上市公司总股本由 15,660 万股增至 37,642 万股, 综合研究所 PAGE 2

3 持股 20.14%, 将成为上市公司控股股东, 财政部将成为实际控制人冶炼分离产能产量占四川省 50% 市场份额盛和稀土具有 5,400 吨 (REO) 冶炼分离产能,2011 年产量 1,585 吨, 销量 2,462 吨年公司分别获得冶炼分离指令性生产配额 : 吨 2012 年第一批获生产配额 2500 吨产品种类主要针对四川氟碳铈型稀土独有的矿种特点, 重点开发了镧铈镨钕等系列产品除稀土氧化物外, 公司会根据客户需求销售稀土盐类包括铈富集物 ( 稀土氧化物生产的中间产品 ) 出口配额 2011 年占比 5.3%, 环保核查首批通过盛和稀土年分别获出口配额 2,079 1,283 1,590 吨, 占总出口配额比例分别为 4.32% 4.24% 和 5.27% 公司 2012 年第一批获轻稀土配额 917 吨, 占比 4.01%; 重稀土配额 112 吨, 占比 3.44%; 轻重加总占比 3.94% 公司所获出口配额数量历年来均稳居全国前列另外, 公司为首批 15 家通过环保审核的稀土出口企业, 企业运作规范, 注重环保盈利能力强, 业绩承诺 2012/13 年净利润 1.53/1.54 亿盛和稀土年实现归属于母公司的净利润亿元毛利率为 79% 68%; 净利率 56% 46% 本次臵产注入方股东综合研究所等已作出盈利承诺 : 预计年盛和稀土净利润亿元如达不到, 则将以股份方式对上市公司进行补偿给予买入评级在拟注入资产期初已臵入上市公司假设下, 预计年 EPS 分别为和,0.54 元, 对应 PE 分别为倍给予公司买入评级风险提示稀土行业正处于整合期, 存在较大政策不确定性稀土分离企业借壳存在未获得证监会通过联系人 : 巨国贤 juguoxian@gf.com.cn 宏观行业公司点评厦门空港中报点评今年业绩航空流量驱动, 明年下半年可能存在机会一航空性业务 2012 年 1-6 月份厦门空港起降旅客量分别同比增长 8% 12%; 旅客吞吐量增速持续超过起降增速, 主要来自机型大型化以及客座率的提升现有客座率 80%, 再向上的空间有限今年二季度新航季换季以来月起将增速放缓至 7% 左右, 日均起降 400 架次, 围绕全年起降增长目标 8%-10%, 预计新的冬春航季和明年起降增速将有所提升, 公司会与空管委民航局积极协调时刻问题 PAGE 3

4 公司现有一条跑道, 比照深圳机场的情况, 日均起降 600 架次以上年旅客吞吐量 2700 万, 仍有增长空间但是对于现有一条跑道日均起降 400 架次以上, 安保压力以及时刻大幅释放的难度都在加大二非航业务商业 : 采用租赁 + 提成的收入模式, 以租赁收入为主商业每 4 年招标一次, 明年重招标启动, 将于 7 月初完成, 预计重招标对业绩的影响将体现在明年下半年和后年上半年商业面积的变化很小, 招标政策制定含有高端化的导向, 但基于本地的消费能力, 预计整体业态变化不会很大, 借鉴上一轮招标, 预计本轮招标将拉动年租赁收入增长 20% 以上停车场 : 地下停车场预计于明年 1 月份投入使用投资规模 2.5 亿元, 分 20 年折旧 ( 预计明年折旧折合 EPS0.03 元 ) 公司现有地面临时停车场约 400 个车位, 地下停车场设臵 1000 多个车位, 地下停车场由于建设成本较高, 因此收费明显高于地面停车场, 目前收费方案正在报批机场离市区比较近 ( 市中心到机场打车费约 30 元 ), 我们预计地下停车场启用后停车场收入增长将主要来自费率的提高三资本开支除停车场建设外,T2 候机楼改造成远机位已经于 4 月投产公司现有 T2+T3 为一个整体,T2 作为 T3 的一部分远机位原设计吞吐能力 1500 万人,T2 改造后将增加吞吐能力 500 万人次此工程预算 5300 万, 主要是基础设施方面的建设远期 T4 建设由集团承建的 T4 航站楼将于 2014 年中期投入使用,T4 主体航站楼投资 10 亿元,1 期设计年吞吐能力 1700 万人 T3 和 T4 相距 2 公里, 交通衔接以及各自的功能定位问题尚未解决预计 T4 加配套工程投资亿左右具体的收购方案和时间表尚未确定, 预计 T4 投产由此带来的折旧和运营成本费用折合 EPS0.2 元 ( 其中折旧对应 0.10 元 ), 对业绩影响较大我们预计公司年 EPS 元, 目前股价对应 10 12pe 9 13pe, 建议持有最佳投资时机预计在明年下半年, 持有期半年联系人 : 董丁 dd2@gf.com.cn 通策医疗调研纪要口腔科与辅助生殖双动力专注长三角昆明等经济较为发达地区公司明确未来口腔医院发展方向, 将经济发达地区作为重点深耕领域未来短期杭口及宁口仍是公司主要收入及利润增长点, 长期看昆明作为国家公立医院改革试点城市之一, 消费水平较高, 未来有望成为新增长点杭口共有六个院区, 其中平海路, 庆春路, 大学路院区基数较大, 牙床基本稳定, 城西分院作为高端牙科会所, 增速较快, 未来公司将在杭州建立一个中心医院, 牙床数量将进一步提升宁口目前有 47 张牙椅, 下半年搬入新场地后, 将达到 150 多张牙椅, 为原先的 3 倍, 上半年宁口在场地受限的条件下, 仍具有 60% 以上的增长, 未来场地限制得到缓解后, 增速有望进一步提升正畸种植美容及洗牙等成为增速来源公司目前收入增长, 从项目上看, 正畸种植美容美白等项目成为口腔医院提升 PAGE 4

5 收入的主要业务项目, 基础口腔医疗每年的增速预计在 10% 左右, 正畸种植因其毛利率较高而成为收入主要来源国内错颌畸形的发病率在 50% 左右, 去年公司正畸手术量约为 4000 多例, 种植牙 5000 颗, 未来仍有较大空间, 这些具有高毛利的业务收入将成为支撑杭口增长的主要来源辅助生殖年底将确认合同, 预计明年启动公司在年底将确认与昆明妇幼保健院的合作, 正式进入辅助生殖领域辅助生殖作为公司开辟的第二大领域, 具有毛利率高, 市场大, 供不应求的优势盈利预测及投资评级预计公司年 EPS 为 0.58 元,0.79 元,1.07 元, 同比增长 32%,37%,36%, 对应市盈率为 38 倍,28 倍和 21 倍, 维持买入评级风险提示今年租赁成本及人工成本较高, 毛利率下降 ; 宁口收入增长低于预期联系人 : 吴雅春 (8657) wyc2@gf.com.cn 汇川技术中报点评行业低迷压低公司业绩公司 2012 年上半年实现营业收入 528,313,222.7 元, 同比增长 5.52%; 实现归属于上市公司股东的净利润 142,019, 元, 同比降低 16.46% ; 扣非后净利润 137,532, 元, 同比降低 17.02%; 实现每股收益 0.37 元业绩下滑, 难抵行业需求低迷之影响公司 2012 年上半年收入增速低于年初预期, 这主要是受宏观经济持续低迷影响, 工控行业需求缩水, 导致公司订单减少, 收入降低根据中国工控网数据,2011 年我国工业自动化控制产品市场规模约为 920 亿元, 增长率约为 14%,2012 年我国工业自动化产品市场规模约为 990 亿左右, 增长率约为 8%, 而由于工控行业的周期滞后性, 预计行业复苏有待时日, 订单恢复也需耐心等待费用增加, 研发销售投入力度不减 2012 年上半年度, 公司销售费用万元, 较上年同期增加 14,037,848.4 元, 同比增长 32.58%, 管理费用万元, 较上年同期增加 40,803, 元, 同比增长 72.43%, 财务费用本期金额较上年同期减少 5,134, 元, 同比下降 2.33%, 各项费用都有所提升公司坚持追求技术领先的战略, 对研发高度重视截至 2012 年 6 月 30 日, 公司共有员工 1826 人, 其中专门从事研究开发的人员有 458 人, 占员工总数 25.08%; 报告期内研发费用总支出 6, 万元, 同比增加 90.66%, 研发费用率为 12.28%, 同比上升 5.49 个百分点 2012 上半年, 公司对研发部门进行了组织架构和业务重心的调整, 以提升研发效率和产品竞争力 2012 年在公司控制费用其他部门不再招人的前提下, 研发部门仍有人才扩充计划, 研发投入力度有增无减高研发费用虽大幅度提高了管理费用率, 但它不仅避免了公司因产品单一而可能造成市场风险抵御力不足的缺点, 强大的研发实力保障了公司的可持续发展, 提高了公司盈利能力另外, 公司为应对通用市场需求下滑的形势, 积极投入资源拓展项目型市场小型自 PAGE 5

6 动化设备市场, 从而使销售费用出现一定上升 ; 同时, 公司 3 月份以来将产品生产全部转移至苏州工厂, 且公司已较好地完成了苏州工厂的生产计划质量控制及库存优化等工作, 保证了供货的及时率但由于产能并未完全释放, 且受下游需求萎缩影响, 故制造费用率上升, 规模效应并未显现毛利率较高, 韬光养晦放眼长远发展公司上半年度毛利率为 51.32%, 同比下降 3.98 个百分点, 但仍处于较高水平公司虽上半年业绩有降, 但主要是由于行业需求萎缩所致, 其本身经营并无问题且公司并无懈怠, 而是趁此机会从多方面部署, 韬光养晦, 静待而发公司加强营销平台建设, 坚持走行业营销战略, 针对各细分行业采取相应的营销策略, 下半年公司会在大客户项目型市场小型自动化设备市场加大资源投入, 积极布局煤矿起重纺织等行业市场拓展, 并加强渠道资源的挖掘和管理 ; 加大研发投入, 加强对平台型产品的需求分析项目管理, 加强各资源部门的业务能力提升和业务流程优化, 以提升开发效率 ; 产品线丰富, 其中, 变频器伺服 PLC 直驱电机等产品属于节能环保高端装备制造两大新兴产业, 电动汽车电机控制器光伏逆变器属新能源及新能源汽车两大产业, 应用领域涵盖节能环保新能源高端装备制造新能源汽车四大战略新兴产业, 为公带来坚实的政策保障和发展前景盈利预测我们预计公司 2012~2014 年实现营业收入分别为 11.4 亿 14.1 亿和 18.7 亿元, 实现 EPS 分别为和 1.35 元, 按照 2012 年 25 倍市盈率计算, 目标价 20 元, 维持持有评级风险提示行业需求持续低迷 ; 原材料变动导致成本上升 ; 新产品市场拓展不力联系人 : 王昊 wh15@gf.com.cn PAGE 6

7 广发证券公司投资评级说明买入 (Buy) 陈晨华东区销售经理免责声明本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠, 但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证报告内容仅供参考, 报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任, 除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法, 并不代表广发证券或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断, 可随时更改且不予通告本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士未经广发证券事先书面许可, 不得更改或以任何方式传送复印或印刷本报告 PAGE 7 预期未来 12 个月内, 股价表现强于大盘 10% 以上持有 (Hold) 预期未来 12 个月内, 股价相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell) 广发证券行业投资评级说明买入 (Buy) 预期未来 12 个月内, 股价表现弱于大盘 10% 以上预期未来 12 个月内, 行业指数优于大盘 10% 以上持有 (Hold) 预期未来 12 个月内, 行业指数相对大盘的变动幅度介于 -10%~+10% 卖出 (Sell) 销售经理联系方式预期未来 12 个月内, 行业指数弱于大盘 10% 以上姓名职务电话手机周文琦华南区域销售总监 zwq@gf.com.cn 喻银军华南区销售经理 yyj3@gf.com.cn 周晓蕾华南区销售经理 zhouxiaolei@gf.com.cn 张玲华南区销售经理 zl10@gf.com.cn 吴丹华南区销售经理 wd3@gf.com.cn 吕明华南区销售经理 lvming@gf.com.cn 瞿娜娜华南区销售经理 qnn@gf.com.cn 冯远波华南区销售经理 fyb2@gf.com.cn 李靖华北区销售总监 lj36@gf.com.cn 孙诚华北区销售经理 sc8@gf.com.cn 贺译萱华北区销售经理 hyx3@gf.com.cn 杨晶晶华北区销售经理 yjj6@gf.com.cn 吕丙风华北区销售经理 lbf2@gf.com.cn 康馨予华北区销售经理 kxy@gf.com.cn 吕洁华东区销售总监 lj37@gf.com.cn 谈臻华东区销售经理 tz2@gf.com.cn 图强华东区销售经理 tq@gf.com.cn 朱子郢华东区销售经理 zzy2@gf.com.cn 杨名扬华东区销售经理 ymy3@gf.com.cn 倪婧华东区销售经理 nj2@gf.com.cn 张源远华东区销售经理 zyy8@gf.com.cn

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<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9E3B7A2B3BFBBE1BCCDD2AA362D3139> 2012 年 06 月 19 日广发证券晨会纪要 2012 年 6 月 19 日编辑 : 向珂电话 :020-87555888-8193 邮箱 :xk@gf.com.cn 晨会主题今日关注东阿阿胶调研简报坚持走全产业链掌控为核心竞争优势的商业模式 ; 优势企业共同做大阿胶产业,