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1 g 2015 年 05 月 05 日 贵 金 属 月 报 多 空 交 织 前 景 不 明, 以 偏 空 对 待 贵 金 属 分 析 师 : 唐 琴 观 点 综 述 : 联 系 方 式 : 邮 箱 : [email protected] 美 国 一 季 度 实 际 GDP 年 化 季 环 比 初 值 增 长 0.2%, 预 期 增 长 1%, 去 年 四 季 度 为 增 长 2.2% 受 天 气 等 暂 时 性 因 素 影 响, 预 计 二 季 度 GDP 可 以 反 弹 FOMC 政 策 声 明 尽 管 承 认 经 济 放 缓, 并 没 与 释 放 出 任 何 改 变 立 场 信 号, 这 表 明 美 联 储 仍 对 加 息 持 开 放 态 度 经 济 增 长 已 一 定 程 度 放 缓, 但 这 是 受 冬 季 气 候 暂 时 性 因 素 影 响, 预 计 经 济 以 及 就 业 增 长 前 景 稳 定, 在 第 一 季 度 放 缓 之 后 温 和 增 长 从 价 格 上 来 看, 随 着 美 联 储 加 息 预 期 减 弱, 美 元 走 软 有 助 于 金 价 上 涨, 利 率 声 明 中 并 未 发 出 十 分 鸽 派 的 言 论, 否 则 金 价 难 以 突 破 1225 美 元 / 盎 司 黄 金 在 连 续 两 日 上 涨 后 承 压 回 落 市 场 需 要 等 待 进 一 步 的 经 济 数 据 以 判 断 美 国 经 济 能 否 在 2 季 度 摆 脱 1 季 度 的 阴 霾 美 联 储 加 息 是 大 势 所 趋, 黄 金 下 行 趋 势 难 以 改 变 1225 美 元 / 盎 司 和 17 美 元 是 金 银 重 要 阻 力 位 黄 金 仍 交 投 于 美 元 区 间 白 银 美 元 区 间 震 荡 如 果 金 价 跌 破 震 荡 区 间 的 底 部, 黄 金 将 进 一 步 下 行 至 1140/50 的 水 平 ; 白 银 则 有 望 下 探 15.2/15.3 美 元 水 平

2 4 月 行 情 回 顾 回 顾 整 个 4 月, 贵 金 属 市 场 以 一 个 大 涨 开 始, 一 个 大 跌 结 束 4 月 黄 金 市 场 受 到 了 美 国 经 济 数 据 的 很 大 影 响, 各 国 央 行 的 也 对 贵 金 属 市 场 推 波 助 澜 ; 地 缘 政 治 局 势 也 不 遗 余 力 为 市 场 带 来 震 动 整 个 月 金 价 的 波 动 区 域 在 40 美 元 / 盎 司 左 右 截 止 4 月 30 日,COMEX 金 价 主 力 合 约 月 末 收 于 美 元 / 盎 司, 全 月 累 计 涨 幅 0.03%; 白 银 方 面,COMEX 银 价 4 月 末 收 跌 于 16.1 美 元 / 盎 司, 下 跌 3.19% 数 据 来 源 : 金 汇 期 货 wind

3 上 海 期 货 交 易 所 月 度 行 情 : 5 月 行 情 展 望 资 料 来 源 : 上 海 期 货 交 易 所 美 国 经 济 失 速 在 2014 年 第 四 季 度 增 长 2.2% 之 后,2015 年 第 一 季 度 经 济 增 长 0.2%, 远 低 于 预 期 1% 今 年 第 一 季 度 美 国 经 济 数 据 疲 弱 主 要 源 于 恶 劣 天 气 和 西 海 岸 罢 工 2010 年 以 来, 美 国 一 季 度 GDP 平 均 增 长 0.3%, 此 后 三 个 季 度 平 均 增 长 2.9% 这 部 分 源 于 去 年 和 今 年 冬 季 天 气 恶 劣 上 世 纪 90 年 代 以 来, 一 季 度 通 常 有 多 种 季 节 性 因 素 在 抑 制 GDP 增 长 如 果 预 测 有 效, 那 么 二 季 度 随 着 负 面 天 气 影 响 消 失,GDP 应 该 会 加 快 增 长 美 联 储 政 策 制 定 者 表 示, 一 些 阻 碍 美 国 经 济 增 长 的 因 素 将 逐 渐 褪 去, 未 来 经 济 将 温 和 增 长 尽 管 在 严 冬 天 气 和 西 海 岸 港 口 延 误 之 后, 经 济 有 可 能 反 弹, 但 油 价 暴 跌 和 美 元 走 强 的 影 响 可 能 会 更 持 久 今 年 第 一 季 度 美 国 经 济 数 据 疲 弱 主 要 源 于 恶 劣 天 气 和 西 海 岸 罢 工, 预 计 今 后 几 个 季 度 会 复 苏

4 数 据 来 源 : 金 汇 期 货 wind 3 月 非 农 就 业 报 告 显 示,3 月 非 农 就 业 岗 位 增 加 12.6 万 个, 为 2013 年 12 月 以 来 最 低 增 幅, 这 是 美 国 经 济 疲 软 的 最 新 迹 象 休 闲 和 酒 店 服 务 行 业 的 就 业 增 长 也 大 幅 放 缓, 暗 示 冬 季 的 严 寒 天 气 可 能 拖 累 了 招 聘 虽 然 失 业 率 维 持 在 逾 六 年 半 低 点 5.5%, 但 工 作 人 口 减 少 就 业 参 与 率 回 落 到 去 年 底 触 及 的 逾 36 年 低 点 美 国 的 就 业 数 据 将 使 美 联 储 (FED) 加 息 时 机 重 新 成 为 市 场 关 注 焦 点, 预 计 美 国 4 月 季 调 后 非 农 就 业 人 口 将 增 加 23.5 万 人 数 据 来 源 : 金 汇 期 货 wind

5 美 国 3 月 CPI 上 升 0.2%, 不 包 括 食 品 和 能 源 在 内 的 核 心 CPI 上 涨 1.8%, 为 自 去 年 10 月 以 来 最 大 增 幅, 表 明 通 胀 正 在 逐 步 企 稳 美 国 核 心 PCE 物 价 指 数 已 经 连 续 超 过 30 个 月 不 及 美 联 储 2% 的 通 胀 目 标 水 平 对 美 联 储 而 言, 通 胀 水 平 非 常 重 要 如 果 工 资 和 物 价 上 涨 开 始 加 速, 就 意 味 着 闲 置 产 能 开 始 降 低, 美 联 储 就 会 考 虑 更 早 地 加 息 资 料 来 源 : 华 尔 街 资 讯 美 国 3 月 成 屋 销 售 攀 升,3 月 NAR 季 调 后 成 屋 销 售 年 化 月 率 增 长 6.1% 至 519 万 户 ; 创 下 2013 年 9 月 以 来 最 高 水 平 世 界 第 一 大 经 济 体 的 楼 市 在 经 历 一 季 度 的 黯 淡 表 现 之 后, 开 始 重 新 获 得 复 苏 动 能 美 国 : 成 屋 销 售 : 折 年 数 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 数 据 来 源 : 金 汇 期 货 wind 进 入 二 季 度, 美 国 供 应 管 理 协 会 (ISM) 公 布 的 数 据 显 示, 美 国 4 月 ISM 非 制 造 业 指 数 57.8, 预 期 56.2, 3 月 为 56.5, 表 明 美 国 4 月 非 制 造 业 扩 张 速 度 较 前 月 加 速, 连 续 第 63 个 月 扩 张 4 月 美 国 密 歇 根 大 学 消 费 者 信 心 指 数 逆 转 前 两 个 月 跌 势, 与 初 值 一 致, 升 至 2007 年 以 来 第 二 高, 显 示 了 美 国 消 费 者 对 国 内 金 融 前 景 越 来 越 有 信 心 4 月 以 来, 美 国 主 要 经 济 数 据 表 现 备 受 关 注 如 果 非 农 和 GDP 在 内 的 核 心 数 据 均 出 现 明 显 下 滑, 将 引 发 了 市 场 对 于 美 联 储 加 息 预 期 的 降 温 美 联 储 加 息 时 间 不 定

6 美 国 第 一 季 度 经 济 放 缓 使 得 许 多 投 资 者 相 信 美 联 储 不 会 在 6 月 会 议 上 收 紧 货 币 政 策 4 月 会 议 声 明 中, 美 联 储 对 今 年 6 月 开 始 加 息 仍 持 开 放 态 度 但 分 析 人 士 大 多 认 为, 因 为 已 出 现 一 系 列 明 显 疲 弱 的 经 济 数 据, 6 月 看 来 越 来 越 没 有 可 能 行 动 从 价 格 上 来 看, 随 着 美 联 储 加 息 预 期 减 弱, 美 元 走 软 有 助 于 金 价 上 涨, 利 率 声 明 中 并 未 发 出 十 分 鸽 派 的 言 论, 否 则 金 价 难 以 突 破 1225 美 元 / 盎 司 黄 金 在 连 续 两 日 上 涨 后 承 压 回 落 市 场 需 要 等 待 进 一 步 的 经 济 数 据 以 判 断 美 国 经 济 能 否 在 2 季 度 摆 脱 1 季 度 的 阴 霾 近 期 动 向 来 看, 克 里 夫 兰 联 储 主 席 梅 斯 特 和 旧 金 山 联 储 主 席 威 廉 姆 斯 近 期 均 表 示, 美 联 储 很 可 能 最 早 在 6 月 升 息, 只 要 经 济 数 据 一 如 预 期 从 低 迷 的 第 一 季 当 中 回 归 强 势 当 前 利 率 期 货 市 场 情 况 显 示, 交 易 员 几 乎 全 部 认 为 6 月 升 息 机 率 不 大, 预 测 美 联 储 要 到 12 月 才 会 实 施 2006 年 以 来 的 首 次 升 息 芝 加 哥 联 储 主 席 埃 文 斯 近 日 重 申,2015 年 没 有 加 息 的 迫 切 需 要, 或 许 直 到 2016 年 初 加 息 才 适 宜, 过 早 加 息 会 带 来 重 大 风 险, 几 乎 没 有 什 么 好 处 然 而, 尽 管 埃 文 斯 倾 向 于 晚 些 加 息, 但 他 也 表 示, 若 升 息 步 伐 和 缓, 即 便 较 早 升 息 也 可 能 支 撑 经 济 但 旧 金 山 联 储 主 席 威 廉 姆 斯 称, 有 理 由 对 美 国 经 济 感 到 乐 观, 预 计 失 业 率 将 在 年 底 将 至 5.0% 以 下 或 更 低 芝 加 哥 联 储 主 席 Charles Evans 认 为, 美 国 一 季 度 经 济 疲 软 是 暂 时 的, 需 要 等 待 明 确 信 号 才 能 加 息, 外 加 通 胀 处 于 低 位, 明 年 初 加 息 可 能 是 合 适 的 投 资 者 关 注 美 国 许 多 关 键 性 指 标 以 决 定 加 息 的 早 晚 包 括 美 国 失 业 率 就 业 增 长 零 售 销 售 等 芝 加 哥 商 品 交 易 所 根 据 期 货 的 价 格 预 测 了 美 联 储 在 各 个 月 加 息 的 可 能 性 如 下 图 : 资 料 来 源 :CME Group 进 入 5 月, 美 国 经 济 数 据 将 继 续 左 右 投 资 者 对 美 联 储 加 息 的 预 期 只 要 加 息 的 结 果 没 有 最 后 落 地, 那 么 较 好 的 经 济 数 据 则 促 使 市 场 加 息 预 期 的 强 化, 从 而 不 利 于 金 价 ; 反 之 则 相 反 5 月 重 点 关 注 数 据 依 然 是 非 农 就 业, 就 业 数 据 的 好 坏 也 将 直 接 影 响 市 场 对 于 美 国 经 济 复 苏 动 能 的 表 现 欧 洲 经 济 慢 复 苏 3 月 欧 洲 央 行 (ECB) 宣 布 维 持 指 标 利 率 于 纪 录 低 点 0.05% 不 变, 符 合 市 场 预 期 欧 洲 央 行 行 长 德 拉 基 在 新 闻 发 布 会 上 表 示,QE 措 施 正 在 顺 利 实 施 之 中, 央 行 的 刺 激 政 策 必 须 完 整 执 行 才 会 奏 效 他 同 时 指 出, 欧 元 区 经 济 复 苏 获 得 动 能, 并 将 进 一 步 扩 展 和 走 强 对 于 欧 元 汇 率 方 面, 德 拉 基 认 为 目 前 讨 论 欧 元 水 平 为

7 时 尚 早 总 体 来 看, 德 拉 基 的 讲 话 仍 偏 于 温 和, 他 一 方 面 强 调 QE 将 会 完 全 实 施, 另 一 方 面 也 肯 定 了 欧 元 区 经 济 的 复 苏 势 头, 并 否 认 了 进 一 步 下 调 存 款 利 率, 因 此 对 于 欧 元 的 影 响 偏 于 中 性 在 欧 洲 央 行 今 年 3 月 启 动 QE 后,4 月 欧 元 区 PMI 并 未 显 示 二 季 度 GDP 增 长 会 更 强 劲 的 迹 象, 而 是 与 一 季 度 0.4% 的 GDP 增 长 表 现 一 致 欧 元 区 经 济 复 苏 还 需 成 员 国 结 构 性 改 革 加 持 欧 盟 上 调 欧 元 区 GDP 增 速 预 期, 欧 元 贬 值 和 欧 央 行 QE 效 果 或 将 表 现 在 实 体 经 济 中 虽 然 4 月 欧 元 区 综 合 PMI 环 比 下 滑, 但 仅 略 低 于 3 月 的 11 个 月 来 最 高 水 平, 且 略 高 于 初 值, 制 造 业 与 服 务 业 均 处 扩 张 区 间, 服 务 业 扩 张 速 度 仍 略 超 过 制 造 业 欧 盟 发 布 的 报 告 显 示, 将 2015 年 欧 元 区 19 国 GDP 整 体 增 长 由 2 月 预 期 的 1.3% 上 调 至 1.5% 2016 年 预 期 维 持 在 1.9% 不 变 失 业 率 方 面, 欧 盟 预 计 现 水 平 将 维 持 很 久,2015 年 预 期 为 11%,2016 年 或 将 稍 降 至 10.5% 通 胀 方 面, 据 欧 洲 统 计 局 公 布 初 值,4 月 欧 元 区 调 和 物 价 指 数 (HICP) 同 比 零 增 长, 符 合 预 期,3 月 下 降 0.1% 4 月 核 心 HICP 同 比 增 长 0.6%, 与 预 期 一 致, 增 速 持 平 3 月 欧 元 区 整 体 经 济 复 苏 仍 然 脆 弱, 由 于 改 革 节 奏 的 放 慢 会 使 家 庭 和 企 业 信 心 下 挫 在 欧 洲 央 行 上 月 QE 的 推 动 下, 欧 元 区 通 胀 率 止 住 了 下 行 的 势 头,4 月 如 市 场 预 期 告 别 负 增 长 希 腊 改 革 难 落 实 在 希 腊 现 金 储 备 愈 发 吃 紧 之 际, 希 腊 左 冀 政 府 与 国 际 债 权 人 的 谈 判 在 部 份 领 域 虽 然 取 得 一 些 进 展, 但 在 养 老 金 及 劳 动 力 改 革 上 存 在 庞 大 的 歧 见, 持 续 拖 累 谈 判 的 进 度 希 腊 政 府 发 言 人 Gabriel Sakellaridis 警 告 称, 尽 管 希 腊 意 图 遵 守 债 务 协 议, 包 括 在 5 月 向 国 际 货 币 基 金 组 织 (IMF) 交 付 近 10 亿 欧 元, 然 而 该 国 在 本 月 底 前 仍 需 新 的 资 金 挹 注 鉴 于 债 权 人 规 定, 希 腊 需 要 实 施 所 有 改 革 措 施 才 能 得 到 新 的 救 助 金, 希 腊 希 望 谈 判 取 得 的 进 展, 能 够 为 欧 洲 央 行 允 许 希 腊 银 行 业 者 购 买 更 多 短 期 国 库 券, 进 而 缓 解 政 府 现 金 紧 张 局 面 铺 平 道 路 希 腊 调 整 后 的 谈 判 团 队, 与 欧 盟 欧 洲 央 行 和 IMF 的 谈 判 代 表, 即 布 鲁 塞 尔 集 团 自 上 周 四 以 来 一 直 在 就 临 时 协 议 进 行 密 集 会 谈 谈 判 目 标 是 达 成 技 术 层 面 的 协 议, 从 而 能 够 让 欧 元 区 成 员 国 财 长 在 5 月 11 日 会 议 上 宣 布, 存 在 成 功 完 成 救 助 评 估 的 前 景 但 双 方 仍 在 一 些 问 题 上 存 在 分 歧 希 腊 要 在 5 月 12 日 前 偿 还 IMF 总 计 9.7 亿 欧 元 贷 款 希 腊 一 直 从 市 政 当 局 和 政 府 实 体 借 钱 来 偿 债 进 入 5 月, 希 腊 问 题 还 将 持 续 影 响 欧 元 表 现 及 投 资 者 情 绪 亚 洲 消 费 疲 软 美 联 储 升 息 时 间 也 会 对 黄 金 有 所 影 响, 当 升 息 时 间 确 定 后, 市 场 的 不 确 定 因 素 会 减 弱, 可 能 会 触 发 金 价 的 上 行 对 于 后 市 金 价 预 期, 市 场 对 美 联 储 新 的 利 率 政 策 有 期 待, 因 此 这 一 因 素 已 经 体 现 在 了 金 价 中 中 国 股 市 的 上 涨 使 得 中 国 国 内 的 黄 金 购 买 受 到 影 响, 散 户 投 资 下 降 了 10.5% 金 饰 需 求 同 比 下 降 12.4% 内 需 疲 弱 致 使 中 国 制 造 业 环 境 进 一 步 恶 化 4 月 汇 丰 中 国 制 造 业 PMI 终 值 降 至 48.9, 创 一 年 新 低 重 要 的 中 国 市 场 对 首 饰 金 币 和 金 条 需 求 疲 软, 助 推 国 际 实 物 黄 金 购 买 量 在 第 一 季 度 下 滑 9% 黄 金 矿 业 服 务 公 司 季 报 称, 今 年 第 一 季 度 中 国 首 饰 消 费 下 滑 12%, 对 金 币 和 金 条 的 投 资 下 滑 略 逾 10% 至 56 吨 中 国 的 黄 金 需 求 已 经 从 2013 和 2014 年 初 的 白 热 化 水 平 降 温 据 香 港 统 计 局 周 二 (4 月 28 日 ) 公 布 的 数 据, 中 国 内 地 3 月 从 香 港 进 口 的 黄 金 规 模 降 至 61.8 吨, 环 比 下 降 7%, 同 比 更 是 大 跌 23%, 且 录 得 连 续 2 个 月 下 滑 根 据 瑞 士 海 关 的 数 据,3 月 瑞 士 向 中 国 内 地 出 口 了 46.4 吨 黄 金, 可 见 需 求 仍 然 强 劲 中 国 黄 金 需 求 很 可 能 因 为 投 资 者 都 去 买 股 票 而 遭 到 打 击

8 数 据 来 源 : 博 弈 大 师 金 汇 期 货 中 国 和 印 度 最 近 几 年 互 争 成 为 全 球 最 大 黄 金 消 费 国 印 度 金 饰 需 求 受 到 一 季 度 降 雨 的 影 响, 印 度 一 季 度 珠 宝 消 费 增 加 2%, 但 中 国 土 耳 其 北 美 和 中 东 的 珠 宝 消 费 疲 软 导 致 全 球 珠 宝 购 买 量 减 少 近 7% 印 度 的 黄 金 投 资 需 求 大 减 31% 至 2009 年 以 来 最 疲 弱 水 平 预 计 今 年 全 年 不 会 呈 现 这 种 趋 势 近 期, 印 度 的 雨 季 对 印 度 农 民 收 入 产 生 影 响 据 印 度 政 府 称, 有 850 万 公 顷 的 庄 稼 受 到 此 次 雨 季 的 影 响 印 度 农 民 的 可 支 配 收 入 在 今 年 有 所 下 降, 印 度 的 黄 金 购 买 量 有 所 减 少 印 度 黄 金 和 首 饰 协 会 的 副 主 席 Prithviraj Kothari 表 示, 雨 季 影 响 下, 印 度 国 内 黄 金 需 求 能 下 降 到 700 吨 全 球 金 币 和 金 条 的 整 体 投 资 需 求 减 少 17%, 录 得 2009 年 以 来 最 疲 弱 的 第 一 季 度 水 平 美 国 一 季 度 实 物 黄 金 需 求 也 降 至 2007 年 以 来 当 季 最 低 水 平 第 一 季 度 各 大 央 行 的 购 金 量 也 减 少 至 90 吨, 上 年 同 期 为 124 吨 整 体 实 物 黄 金 需 求 减 少 9% 至 990 吨 白 银 方 面,2014 年, 白 银 供 应 量 达 到 2010 年 以 来 高 位 10.6 亿 盎 司, 因 据 信 矿 业 产 出 已 经 触 顶, 而 银 废 料 供 应 下 降 13% 至 1.69 亿 盎 司, 为 1996 年 以 来 最 低, 且 连 续 第 三 年 下 降 调 查 预 计, 全 球 白 银 供 应 已 连 续 12 年 持 续 增 长 的 趋 势 将 在 2015 年 被 打 破, 预 计 白 银 产 量 降 幅 将 高 达 4% 2014 年 实 货 白 银 需 求 降 至 10.7 亿 盎 司, 较 2013 年 下 降 4.1% 由 于 价 格 较 低, 不 排 除 今 年 饰 品 银 器 银 币 和 银 条 需 求 会 上 升 数 据 显 示, 不 包 括 中 国 在 内 的 饰 品 消 费 量 增 加 12.9%, 或 1930 万 盎 司, 若 中 国 购 买 量 反 弹, 可 能 提 振 白 银 需 求 价 格 下 挫 厂 商 削 减 生 产 成 本 在 目 前 金 价 仍 然 处 于 低 迷 的 状 态 的 情 况 下, 黄 金 矿 企 也 继 续 在 艰 难 状 态 中, 不 过 有 几 家 矿 企 却 达 到 了 非 常 低 的 全 部 维 持 成 本 (AISC) 数 据 显 示,St Barbara 今 年 第 一 季 度 的 ASIC 为 798 美 元 / 盎 司, 比 2014 年 第 四 季 度 的 1042 美 元 / 盎 司 下 降 了 23% Resolute Mining 今 年 一 季 度 ASIC 为 918 美 元 / 盎 司, 比 2014 年 第 四 季 度 的 1134 美 元 / 盎 司 下 降 了 19% Newcrest Mining 今 年 一 季 度 ASIC 为 946 美 元 / 盎 司, 比 2014 年 第 四 季 度 的 963 美 元 / 盎 司 下 降 了 2% 与 之 对 比 的 是 Evolution 和 Northern Star Resources, 这 两 家 的 ASIC 分 别 上 涨 了 3% 和 9% St Barbara 的 Gwalia 金 矿 一 季 度 产 量 达 到 了 7.7 万 盎 司, 环 比 增 长 12% 该 矿 企 今 年 全 年 的 产 量 预 期 也 增 加 了 3 万 盎 司, 增 长 12% 随 着 黄 金 价 格 的 下 挫, 生 产 企 业 借 助 于 削 减 成 本 来 扩 大 企 业 盈 利 而 对 于 一 些 生 产 成 本 控 制 能 力 较 差 的 企 业, 尤 其 是 小 的 矿 厂, 更 多 的 是 靠 削 减 产 量 来 控 制 企 业 的 亏 损 可 以 说, 价 格 的 下 挫, 对 于 企 业 的 成 产 有 一 定 的 抑 制 作 用 产 量 削 减 对 价 格 的 进 一 步 价 格 起 到 了 一 定 的 缓 冲 作 用

9 投 资 情 绪 及 资 金 流 向 刚 刚 过 去 的 4 月 中, 黄 金 ETF 显 现 出 了 一 些 流 入 SPDR 黄 金 ETF 在 4 月 总 共 流 入 了 2.12 吨, 比 3 月 有 显 著 上 升 3 月 中 该 ETF 流 出 量 达 到 吨 今 年 至 今,SPDR 黄 金 ETF 仍 然 处 在 流 入 状 态 中, 而 这 主 要 还 是 受 到 1 月 和 2 月 大 幅 流 入 的 影 响 SPDR 黄 金 ETF 在 4 月 有 净 流 入 量, 总 持 有 量 从 月 初 的 吨 增 加 到 了 月 底 的 吨, 增 持 了 2.12 吨 而 去 年 4 月 SPDR 黄 金 ETF 流 出 了 吨 目 前 SPDR 黄 金 ETF 的 总 持 有 量 为 吨, 比 年 初 的 吨 增 持 了 吨 在 金 价 低 迷 的 状 态 中,ETF 却 有 相 对 稳 定 的 流 入, 这 表 明 了 投 资 者 们 认 为 低 价 的 环 境 是 买 入 机 会 短 期 而 言, 仍 然 有 不 确 定 性, 因 投 资 需 求 在 和 金 价 走 低 的 预 期 对 抗 全 球 最 大 白 银 ETF ishares 白 银 ETF 当 前 持 仓 为 吨 4 月 总 流 入 吨

10 美 国 商 品 期 货 交 易 委 员 会 (CFTC) 周 五 (5 月 1 日 ) 发 布 的 报 告 显 示, 投 机 者 持 有 的 黄 金 净 多 头 进 一 步 增 加 2187 手 合 约, 至 净 多 头 手 合 约, 表 明 投 机 者 看 多 黄 金 的 意 愿 进 一 步 增 强 美 国 商 品 期 货 交 易 委 员 会 (CFTC) 周 五 (5 月 1 日 ) 发 布 的 报 告 显 示, 投 机 者 持 有 的 白 银 净 多 头 进 一 步 减 少 3529 手 合 约, 至 净 多 头 5530 手 合 约, 创 逾 五 个 月 新 低, 表 明 投 机 者 看 多 白 银 的 意 愿 继 续 降 低 相 关 性 与 金 银 比 黄 金 和 美 元 之 间 一 直 有 逆 相 关 的 关 系 从 美 元 的 走 势 来 看, 目 前 似 乎 进 入 了 第 三 轮 的 牛 市, 反 弹 空 间 仍 存 想 象 通 常 而 言, 美 元 指 数 走 强, 金 价 会 受 到 打 压 然 而, 近 期 黄 金 鱼 美 元 的 负 相 关 关 系 变 得 没 有 那 么 明 显 自 3 月 中 旬 以 来, 美 元 下 跌 了 6%, 金 价 在 同 期 却 只 有 2% 的 涨 幅 从 美 元 和 金 价 走 势 对 比 来 看, 自 4 月 13 日 两 者 都 有 下 行, 金 价 跌 至 支 撑 水 平, 而 美 元 则 差 不 多 完 成 了 自 高 点 以 来 的 修 正, 目 前 两 者 都 更 接 近 低 水 平 不 过, 中 长 期 的 负 相 关 性 依 然 存 在 美 元 的 牛 市 再 次 抑 制 了 贵 金 属 价 格 数 据 来 源 : 金 汇 期 货 从 金 银 比 来 看, 在 4 月 大 部 分 时 间 中, 银 价 的 表 现 都 不 如 金 价 金 价 / 银 价 在 上 涨, 接 近 75 的 高 水 平 不 过 自 4 月 中, 金 价 / 银 价 开 始 有 所 下 行, 这 或 许 暗 示 银 价 将 慢 慢 表 现 超 过 金 价 从 基 本 面 来 看, 因 白 银 有 更 多 工 业 应 用, 在 全 球 经 济 增 长 的 情 况 下, 白 银 应 该 有 比 黄 金 更 好 的 表 现 今 年 金 价 / 银 价 可 能 会 进 一 步 下 跌, 未 来 白 银 的 表 现 或 许 好 于 黄 金 技 术 分 析 与 操 作 建 议 美 联 储 升 息 的 时 间 将 成 为 短 期 内 主 导 贵 金 属 价 格 的 影 响 因 素, 并 且 预 计 第 一 次 升 息 在 9 月 的 概 率 偏 大 总 体 看, 在 没 有 稳 固 利 多 支 撑 和 长 期 利 空 因 素 持 续 作 用 的 情 况 下, 贵 金 属 本 月 有 望 重 拾 跌 势 技 术 上 看, 短 期 金 价 突 破 1200 美 元 / 盎 司 带 来 了 更 多 技 术 面 的 买 盘 金 价 近 期 受 限 于 一 个 多 月 以 来 的 震 荡 区 间, 一 直 围 绕 1200 美 元 上 下 20 美 元 间 震 荡 金 价 在 4 月 24 日 测 试 了 反 弹 的 61.8% 分 割 位 1174 美 元 支 撑 后, 重 新 回 到 震 荡 区 间 5 月 1 日, 形 成 一 个 假 突 破, 但 很 快 又 收 回 1180 美 元 之 上 白 银 方 面, 依 然 处 于 三 角 形 震 荡 区 间 主 要 经 济 体 货 币 政 策 保 持 宽 松, 油 价 反 弹 提 升 通 胀 预 期, 对 贵 金 属 价 格 存 在 一 定 支 持 作 用 但 关 注 到 多 国 经 济 增 速 尚 未 修 复, 对 通 胀 前 景 尚 不 宜 期 待 过 高 对 贵 金 属 而 言, 事 件 因 素 短 期 影 响 弱 化, 价 格 缺 乏 进 一 步 支 持 政 策 预 期 对 白 银 工 业 需 求 方 面 存 在 支 持, 但 实 施 效 果 有 待 观 察, 下 游 需 求 量 很 可 能 不 会 出 现 太 买 明 显 的 增 加 多 空 因 素 交 织 但 变 化 不 大, 总 体 空 头 趋 势 没 有 改 变,

11 短 期 趋 势 方 向 仍 不 明 朗 策 略 上, 短 线 投 机 主 要 关 注 阻 力 位 附 近 偏 空 机 会 如 果 金 价 跌 破 震 荡 区 间 的 底 部, 黄 金 首 先 看 向 年 内 低 点 1140 美 元 ; 白 银 则 看 向 15.2/15.3 美 元 附 近