目录 1. 小金属 : 量小, 价实 有色金属分类 小金属 : 量小, 价实 锡 : 供给高集中度夯实牛市根基 锡金属简介 : 稀缺的绿色金属 供给集中度最高的稀有金属 锡价牛市根基稳固...
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1 小金属, 大前途 投资要点 : 锡钼行业专题研究 专题研究 / 行业研究 推荐 ( 维持 ) 2010 年 1 月 7 日 锡 : 供给高集中度夯实牛市根基 锡是有色金属中供给集中度最高的金属,2008 年全球十大产锡企业精炼锡产量达 74.9% 中国是全球最大产锡国和消费国,2008 年中国锡产量占全球产量的 38.74%; 全球十大产锡企业有 3 个来自中国, 分别是锡业股份 云南乘风和柳州华锡 随着下游电子 化工行业等等逐渐回暖, 锡需求量将得到增加, 供给过剩缩小直至出现供给缺口 预计 2010 年锡价走势较好, 均价将达到 美元 / 吨, 同比上涨 30% 刘卓平电话 : 邮箱 :lzp3@dgzq.com.cn 锡业股份 (000960): 全球锡业龙头风云再起 公司多年来锡产量保持全球第一,2008 年锡锭产量 5.84 万吨, 占中国产量的 45.27%, 占全球产量的 17.53% 公司现有精炼锡产能为 8 万吨, 2010 年产能将扩大到 9 万吨, 随着锡价的走高, 公司的资源和规模优势将重新得到彰显 公司已经度过最困难时期, 随着锡价上涨公司业绩将大幅提高, 预计 年每股收益分别为 0.31 元 0.89 元 1.33 元 公司具备中长期投资价值, 维持推荐评级, 提高 6 个月目标价至 40 元, 建议持续关注 细分行业评级锡钼 推荐推荐 钼 : 受益于钢铁行业景气度提升 钼主要应用于钢铁冶炼, 全球 约 75% 的钼产品应用于钢铁业, 而其他 25% 则用于钼化工 钼金 属制品等 全球钢铁行业景气度逐渐回升, 中国粗钢产能利用率 已经达到了历史高位, 全球粗钢产能利用率由最低的 58.3% 提高 至目前的近 77% 随着钢价上涨, 钼精矿价格已经出现了企稳反 弹,1 月 5 日洛阳钼精矿 45% 品位价格为 2000 元 / 吨, 比 12 月初上涨 了 100 元 ; 而当前钼价离历史高位仍有 66% 的差距, 上涨空间很 大, 我们对长期钼价走势持乐观态度 金钼股份 (601958): 世界级钼业龙头 公司是亚洲最大 国际 一流的钼业公司, 拥有世界六大原生钼矿金堆城钼矿山, 以及控 股 65% 的汝阳公司, 钼资源储量达 万吨, 占全球钼资源储量 基础的 7.73%, 占中国钼资源储量的 15% 预计金钼股份 年净利润分别为 7.59 亿元 亿元, 对应每股收益分 别为 0.24 元 0.59 元 0.86 元 作为资源类公司, 具有较好的中 长期投资价值, 维持推荐评级, 维持 6 个月目标价 25 元 重点公司盈利预测及投资评级 (2010/1/7) 股票名称 股价 ( 元 ) EPS( 元 ) PE 2008A 2009E 2010E 2008A 2009E 2010E 评级 锡业股份 推荐 金钼股份 推荐 资料来源 : 东莞证券研发中心,Wind 资讯 行业指数走势 资料来源 : 东莞证券研发中心,Wind 资讯 相关报告锡业股份 (000960) 研究报告 : 全球锡业龙头风云再起 2009 年 10 月 20 日 金钼股份调研报告 : 从资源属性 看公司投资价值 2009 年 7 月 31 日
2 目录 1. 小金属 : 量小, 价实 有色金属分类 小金属 : 量小, 价实 锡 : 供给高集中度夯实牛市根基 锡金属简介 : 稀缺的绿色金属 供给集中度最高的稀有金属 锡价牛市根基稳固 重点公司 : 锡业股份 (000960) 全球锡业龙头风云再起 钼 : 受益于钢铁行业景气度提升 钼金属及其应用 全球钼资源集中度很高 受益于钢铁行业景气度提升 钼价上涨空间大 重点公司 : 金钼股份 (601958) 世界级的钼业龙头 插图目录 图 1: 十种有色金属产量分布... 4 图 2: 小金属产量占比下降趋势明显... 4 图 3: 锡 镍价格与铜价比较... 5 图 4: 欧洲部分小金属价格走势... 5 图 5: 小金属收入和利润占比趋势... 5 图 6: 毛利率对比... 5 图 7: 锡锭的需求结构... 6 图 8: 全球锡矿资源分布 ( 万吨,2007 年 )... 6 图 9: 全球精炼锡产量集中度高... 6 图 10: 中国产锡占比高度集中... 6 图 11: 我国锡产量快速恢复... 8 图 12: 我国主要电子产品快速恢复... 8 图 13:LME 锡价和库存走势... 8 图 14: 上海 SMM 锡价走势... 8 图 15:2005 年以来公司业绩情况 图 16: 锡业股份盈利迅速改善 图 17: 钼产品结构层次...11 图 18: 全球钼资源储量分布...11 图 19: 国内钼资源分布...11 图 20: 钼消费需求结构 图 21: 钼价与钢铁产能利用率正相关 图 22: 全球粗钢产量与产能利用率 图 23: 中国粗钢产量稳定增长 图 24: 太钢不锈 300 系不锈钢出厂价 图 25: 全球 CRU 不锈钢价格指数
3 图 26: 中国钼精矿价格 图 27: 西方 / 中国钼价格走势 图 28: 金钼股份收入构成 图 29: 金钼股份盈利触底回升 表格目录 表 1: 近年来全球十大产锡企业精炼锡产量 ( 吨 )... 7 表 2: 全球和中国市场锡供需平衡表... 7 表 3: 公司产量预测... 9 表 4: 锡业股份盈利预测表 表 5: 近年来全球钼金属供需平衡表 表 6: 单季度钼金属供需平衡表 表 7: 金钼股份与洛阳钼业钼资源比较 表 8: 金钼股份深加工产能 表 9: 金钼股份近年来产量预测 表 10: 金钼股份盈利预测表
4 1. 小金属 : 量小, 价实 1.1 有色金属分类有色金属一般是指铁 铬 锰三种金属以外所有的金属, 在我国, 元素周期表中共有 64 种金属列入有色金属 有色金属的分类很多, 大约有 80 多种, 大致按其比重 价格 在地壳中的储量及分布情况和被人们发现与使用情况的早晚等分为五大类 (1) 重有色金属 : 指比重大于 4.5 的有色金属, 包括铜 镍 锢 铅 锌 锑 汞 镉和铋 (2) 轻有色金属 : 指比重小于 4.5 的有色金属, 包括铝 镁 钙 钾 锶和钡 (3) 贵金属 : 指在地壳中含量少, 开采和提取都比较困难, 对氧和其它试剂稳定, 价格比一般金属贵的有色金属, 包括金 银和铂族元素, 一般比重都较大, 熔点较高在 度, 有很好的化学稳定性 优良的抗氧化性及耐腐蚀性 (4) 半金属 : 一般指硅 硒 碲 砷和硼五种元素, 其物理化学性质介于金属和非金属之间 如砷是非金属, 但它能传热和导电 (5) 稀有金属 : 稀有金属并不是说稀少, 只是指在地壳中分布不广, 开采冶炼较难, 在工业应用较晚, 故称为稀有金属 稀有金属又包括为稀有轻金属, 稀有高熔点金属, 稀有分散金属, 稀土金属, 稀有放射性金属 此外, 按照有色金属的使用范围和产量分类, 有色金属也统分为三类, 分别是基本金属 贵金属和小金属 基本金属也称为大金属, 主要包括铜 铝 铅 锌, 这些金属地表储量 产量和使用量都较大 ; 贵金属主要指金 银 铂等 ; 小金属一般指除了基本金属和贵金属之外的有色金属 1.2 小金属 : 量小, 价实由于小金属的种类繁多, 且产量和消费量都很小, 我国没有一一公布各种小金属的产销量数据, 而主要公布了十种有色金属和贵金属 从国家统计局统计的十种有色金属产量结构看, 基本金属产量占比在 95% 以上, 小金属产量占比不足 5%, 而且这一比例长期看有下滑趋势 如 2009 年 1-11 月份铜铝铅锌产量占比分别为 16.24% 48.57% 14.32% 16.38%, 而小金属镍锡锑镁钛合计产量仅有 4.48% 图 1: 十种有色金属产量分布 图 2: 小金属产量占比下降趋势明显 资料来源 : 东莞证券研发中心, 国家统计局 资料来源 : 东莞证券研发中心, 国家统计局 从金属价格走势看, 具有期货价格的锡 镍价格走势跟随大金属铜价, 总体趋势与 铜价保持一致, 但时间上有一定的滞后 而没有期货价格的其他小金属如镁 钛 钼等 4
5 价格走势相对独立, 主要取决于宏观经济形势和下游需求状况, 其中钛 钼的下游是周 期性比较明显的行业, 因而价格波动幅度很大, 而镁 锑等下游行业相对稳定, 其价格 也相对平稳 图 3: 锡 镍价格与铜价比较 图 4: 欧洲部分小金属价格走势 对于小金属上市公司, 从历年的财务数据看, 小金属的盈利能力和抗周期能力平均略强于基本金属, 而其对有色金属行业的盈利贡献度是在上升 如在金融危机背景下,2009 年 1-3 季度小金属营业收入为 亿元, 占有色金属冶炼行业比重为 6.97%, 收入占比呈现较快下滑速度 ; 利润 6.28 亿元, 占比 12.86%, 高于收入占比, 显示了小金属的盈利空间相对大于基本金属 从毛利率对比看,1-3 季度小金属的毛利率为 15.75%, 远高于有色行业平均 10.24% 的毛利率, 仅次于贵金属黄金 ; 而从历史毛利率看, 小金属的毛利率相对稳定, 抗周期性强于基本金属但弱于黄金 图 5: 小金属收入和利润占比趋势 图 6: 毛利率对比 2. 锡 : 供给高集中度夯实牛市根基 2.1 锡金属简介 : 稀缺的绿色金属锡, 元素符号 Sn, 元素英文名称 Tin, 是大名鼎鼎的 五金 金 银 铜 铁 锡之一 金属锡柔软, 易弯曲, 无毒无味, 又称 绿色原料 锡的化学性质稳定, 不易被锈蚀, 用途十分广泛, 主要用于金属焊接 马口铁 锡合金 化工原料 金属器具等地方, 其中电子用途焊锡已经成为锡需求的最大部分, 5
6 占总需求的 44.1%, 其次是马口铁和化学用途 近年来, 出于环保要求, 很多国家开始在电子产品中实行无铅化, 而用锡代替, 使锡的消费范围不断扩大, 需求也增加 锡属于稀缺资源,2007 年全球探明的有价锡金属储量约 712 万吨, 主要分布在中国 马来西亚 印度尼西亚 秘鲁 巴西 泰国等地 中国的锡资源储量全球第一, 约 万吨, 占全球资源储量的 22%; 从分布区域来看, 中国锡资源主要分布在云南南部 广西西北部和东北部 湖南等地, 其中素有 锡都 之称的云南个旧是世界已知最大的锡矿藏之一, 已探明的资源储量约 56 万吨, 约占全国资源储量的 35.8%, 年产锡产量居全国第一 图 7: 锡锭的需求结构图 8: 全球锡矿资源分布 ( 万吨,2007 年 ) 资料来源 : 东莞证券研发中心,ITRI 资料来源 : 东莞证券研发中心, 美国地质局 2.2 供给集中度最高的稀有金属虽然现代锡冶炼已经发展了近百年, 但受到锡矿资源不足 锡需求量小等影响, 锡锭产量一直不高 从全球主要产锡大国分布看, 主要产锡国也是锡矿资源集中地方 锡是有色金属中供给集中度最高的金属, 从近年来的全球锡金属产量情况看, 前十大产锡企业精炼锡产量稳定在全球总产量的 75% 左右 年全球十大产锡企业精炼锡产量占比分别为 74.2% 80.4% 74.1% 74.9% 由于精炼锡的供给集中度高, 主要产锡企业有能力通过调节供给来稳定锡市场, 当需求旺盛时, 精炼锡供应商会加大产能利用率或者扩产以满足需求 ; 当需求不足时, 将会通过减产压缩产量 因此从历年全球锡市场基本保持相对平衡, 一般都有少量的缺口 尽管 2008 年金融危机使锡需求出现下滑, 但供给随之的减少使全球市场仍是有小幅缺口 中国市场方面, 中国是全球最大产锡国,2008 年中国锡产量占全球产量的 38.74%; 全球十大产锡企业有 3 个来自中国, 分别是锡业股份 云南乘风和柳州华锡 ; 其中锡业股份是全球最大产锡企业,2008 年锡锭产量 5.84 万吨, 占中国产量的 45.27%, 占全球产量的 17.53% 图 9: 全球精炼锡产量集中度高 图 10: 中国产锡占比高度集中 6
7 资料来源 : 东莞证券研发中心,ITRI 资料来源 : 东莞证券研发中心,ITRI 表 1: 近年来全球十大产锡企业精炼锡产量 ( 吨 ) Rank Name 2005Y 2006 Y 2007 Y 2008 Y %change 1 Yunnan Tin (China) 42,720 52,399 61,129 58, % 2 PT Timah (Indonesia) 41,799 44,689 58,325 49, % 3 Minsur (Peru) 38,180 40,977 35,940 37, % 4 Malaysia Smelting Corp (Malaysia) 37,782 22,850 25,471 31, % 5 Thaisarco (Thailand) 31,539 27,828 19,826 21, % 6 Yunnan Chengfeng (China) 12,616 21,765 17,064 13, % 7 Liuzhou China Tin (China) 15,562 13,499 13,193 12, % 8 Metallo Chimique (Belgium) 7,727 8,049 8,372 9, % 9 EM Vinto (Bolivia) 11,826 11,804 9,448 8, % 10 PT Koba Tin (Indonesia) 21,380 20,930 7,724 7, % Top10 Total 214, , , ,790 Proportion(%) 74.2% 80.4% 74.1% 74.9% 资料来源 : 东莞证券研发中心,ITRI 世界金属统计局 (WBMS) 数据显示,2009 年 1-10 月期间, 全球精炼锡产量同比减少 1.7% 至 273,400 吨, 而同期精炼锡消费量则减少 9% 至 258,500 吨, 对比下全球锡市供应 过剩 14,900 吨, 锡库存增加 14,900 吨 WBMS 称, 今年 1-10 月期间全球矿山锡产量同 比减少 3.4%, 至 253,400 吨 因受今年早期关闭产能影响, 中国前 10 个月的精炼锡产 量减少 2.6%, 而同期中国精炼锡消费量则增加 8.5%, 美国精炼锡需求量增加 7% WBMS 预计 2009 年供给略有过剩 5000 吨, 随着下游电子 化工行业等等逐渐回暖, 锡需求量将得到增加, 供给过剩缩小直至出现供给缺口 表 2: 全球和中国市场锡供需平衡表 千吨 2004 年 2005 年 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 全球锡产量 全球锡消费量 全球锡供需平衡 (4) 22 (0) (14) (9) 5 中国锡产量 中国锡消费量 中国锡供需平衡 (9) (4) 资料来源 : 东莞证券研发中心, 中国金属通报 7
8 2.3 锡价牛市根基稳固从供需关系看, 锡是供需最稳定的有色金属之一 供给方面 :(1) 锡作为稀缺金属, 在地壳中含量仅在 % 左右, 主要分布在中国 东南亚及南美洲, 近 20 年没有锡矿资源的重大发现 ;(2) 近几年, 各主要产锡国如中国 印尼等都认识到资源可持续利用的重要性, 加大了对矿山 冶炼行业的整顿力度, 矿山开采秩序大为改善, 非法小矿的出矿量在逐渐减少 ;(3) 锡的生产高度集中, 近几年, 全球前 10 大精锡厂家的产量占全球总产量的 75% 左右, 当锡价低迷时会通过减产控制供给 从全球产量数据看,2003 年以来精炼锡产量增长缓慢,2008 年全球产量 32.5 万吨同比还减少了 8.45%, 比 2004 年还少 ;2009 年将继续减少 因此, 总体看锡的供应量在未来几年内不会有大幅度增加 需求方面 : 锡的需求主要在电子 机械 塑料 建材 印染 陶瓷 农业等多个行业, 经济发展将带动锡的消费量不断上升 ; 锡因其无毒性而成为众多领域传统材料的 绿色替代品, 如无铅焊锡正逐步替代有铅焊料, 全球都在推行 无铅化 运动 ; 中国是锡的消费大国, 消费量占全球总消费量的 45% 以上, 中国经济的快速发展带动了锡的消费量增长迅速, 主要是电子 镀锡板 锡化工和浮法玻璃行业增长迅速, 带动了对锡需求的强劲增长 图 11: 我国锡产量快速恢复 图 12: 我国主要电子产品快速恢复 价格上看, 锡价具备较为坚实的牛市上涨基础 受全球金融危机影响,2008 年下半年以来锡价大幅下挫,LME 锡金属价格从 2008 年最高的 美元 / 吨下跌至年末最低的 9750 美元 / 吨, 最高跌幅达 61.52%; 不过, 到了 2009 年, 随着中国金属收储行为的落实 中国经济快速复苏和全球经济的逐渐复苏, 锡价开始触底反弹, LME 锡价由 09 年最低的 9875 美元 / 吨反弹至 12 月 31 日的 美元 / 吨, 反弹幅度达 70.88%, 锡价已经摆脱了底部区域, 进入复苏道路 2009 年 4 季度 LME 锡均价分别为 美元 / 吨, 逐季提高 我们预计 2010 年锡价走势较好, 均价将达到 美元 / 吨, 同比大幅上涨 30% 总体来看, 我们认为锡的供需关系尚属良好, 供给过剩局面不大, 而随着经济复苏的推进, 未来需求会逐渐恢复 ; 锡价具备较为坚实的牛市上涨基础, 我们对中长期锡价走势持乐观态度 图 13:LME 锡价和库存走势 图 14: 上海 SMM 锡价走势 8
9 2.4 重点公司 : 锡业股份 (000960) 全球锡业龙头风云再起全球锡业龙头 锡业股份是世界著名的锡生产 加工基地, 是世界锡生产企业中产业链最长 最完整的企业, 在世界锡行业中排名第一 云锡具有悠久的历史, 成立至今已有 120 多年的历史, 是中国锡工业的发源地, 中国锡工业的 领头羊 公司多年来锡产量保持全球第一,2008 年锡锭产量 5.84 万吨, 占中国产量的 45.27%, 占全球产量的 17.53% 迈过最困难时期 受益于锡价上涨, 公司经营迅速改善,2 季度实现收入 17.4 亿元环比增长 22.18%; 营业利润 7865 万元环比大幅增长 %, 单季度净利润迅速上升至 7035 万元 ;3 季度收入 亿元环比增长 18.25%; 净利润 万元环比继续大涨了 83% 公司业绩连续 3 个季度环比大幅上涨, 盈利真实反映复苏 锡出口环境转好, 9 月份我国单月出口就达到了 400 吨, 创下 2008 年以来新高, 显示了海外需求开始恢复, 公司的外销收入和利润贡献将逐渐提高 海外投资包袱抛开, 公司已对对外投资的新加坡锡业私人有限公司大部分计提了减值损失, 海外投资失败对公司的负面影响已经消除 资源储量和规模优势重新彰显 公司累计锡矿金属储量超过了 60 万吨, 占全国的 38.4%, 锡资源储量无以伦比 公司现具有精炼锡产能为 8 万吨, 其中个旧本部近 7 万吨 湖南郴州云湘矿冶公司一期设计产能 1 万吨 ; 郴州云湘矿冶公司计划二期冶炼产能提高 1 万吨, 公司 2010 年锡冶炼产能将扩大到 9 万吨 08 年锡锭产量 5.84 万吨全球第一 ; 此外, 还有 2.4 万吨锡化工产品 2.5 万吨锡材产品产能, 均为全球最大规模 随着锡价的走高, 公司的资源和规模优势将重新得到彰显 表 3: 锡业股份产量预测产量 2008A 2009E 2010E 2011E 锡精矿 ( 万吨 ) 锡锭 ( 万吨 ) 锡材 ( 万吨 ) 锡化工 ( 万吨 ) 资料来源 : 东莞证券研发中心, 公司公告 ( 注 : 锡精矿和锡锭产量均为推断数据 ) 盈利预测与投资建议 预计 年每股收益分别为 0.31 元 0.89 元 1.33 元 公司业绩对锡价敏感性很高, 在产量保持不变假设下锡价每上涨 5000 元 / 吨, 带动每股收益增加 元 基于公司目前盈利处于快速恢复时期, 且资源资产优质, 规模 9
10 处于全球第一, 我们认为公司具备中长期投资价值 我们维持推荐评级, 提高 6 个月目 标价至 40 元, 建议投资者逢低介入, 持续关注 图 15:2005 年以来公司业绩情况 图 16: 锡业股份盈利迅速改善 表 4: 锡业股份盈利预测表 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 ( 百万元 ) 8,460 9,163 7,285 9,178 10,647 同比 % 归属母公司净利润 ( 百万元 ) 同比 % 毛利率 % ROE% 每股收益 ( 元 ) 每股净资产 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 钼 : 受益于钢铁行业景气度提升 3.1 钼金属及其应用钼, 化学符号为 Mo, 是一种银白色的可塑性金属, 主要用于生产低合金钢 合金钢 不锈钢 工具钢 铸铁 超级合金 钼基合金等的添加剂 添加钼可以使各类合金钢的强度 韧性 耐热性 耐蚀性和可焊接性大大提高 此外, 钼在其他合金领域和化工领域的应该也不断扩大, 氧化钼 二硫化钼和钼酸盐等在化工应用很广 在大部分应用领域, 钼没有直接替代品 在强化钢合金应用领域方向, 钼可以在一定程度上被钒 铬 铌等替代, 但是由于钼过去一直供应充足 价格适宜以及某些不可替代的特性, 导致前述替代品并未在相关领域内获得实际应用 全球钼市场一般按照产品类型的不同, 可分为钼精矿产品市场 钼炉料产品市场 钼化工产品市场和钼金属产品市场四个层次, 其中钼精矿和钼炉料处于行业上游, 主要 10
11 应用于合金钢和不锈钢的添加剂 ; 钼化工和钼金属属于下游产品, 主要应用于化工 电 子工业 航空航天等 图 17: 钼产品结构层次 资料来源 : 东莞证券研发中心 3.2 全球钼资源集中度很高全球钼资源分布呈现高度的不均衡状态, 主要分布在中国以及美洲的科迪勒拉山系 据美国地质勘探局的统计资料显示,2006 年全球钼金属储量为 860 万吨, 储量基础为 1900 万吨 全球钼矿资源高度集中, 中国是全球最大的钼资源国, 中国的钼资源占全球钼资源储量的 38.4% 以及储量基础的 43.7%; 美国是世界第二大钼资源国, 占全球钼储量及储量基础的分别约 31.4% 和 28.4% 智利排名第三, 占全球钼储量及储量基础的分别约 12.8% 和 13.2% 三大国家钼资源储量占全球总储量的 82.55% 中国的钼资源储量也是高度集中, 我国的钼储量及储量基础分别为 400 万吨及 980 万吨, 略高于美国的统计数据 河南钼资源储量最大, 占全国钼探明资源储量约 34.8%, 栾川钼矿和汝阳东沟钼矿均在河南 ; 吉林省位居第二, 约占全国探明资源储量 14.1%, 有大黑山钼矿山 ; 陕西省位居第三, 约占 10.2% 上述三省合计占中国储量的近 60% 全球六大原生钼矿床中有三个位于中国, 分别是陕西金堆城钼矿 河南栾川钼矿和吉林大黑山钼矿 此外,2006 年在河南汝阳东沟又探明一处世界级特大型钼矿, 保有钼金属储量约 70 万吨 图 18: 全球钼资源储量分布 图 19: 国内钼资源分布 11
12 大黑山 金堆城 栾川 汝阳 资料来源 : 东莞证券研发中心, 金钼股份 资料来源 : 东莞证券研发中心 3.3 受益于钢铁行业景气度提升从全球市场来看, 对钼的消费需求主要来自钢铁业 钼作为合金钢中重要的添加剂, 在一定程度上有着不可替代性, 所以钢铁业对于钼的需求一直稳定而强劲 从国际钼业协会的统计资料来看, 全球约 75% 的钼产品以焙烧钼精矿或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁业, 而其他 25% 则用于钼化工 钼金属制品等行业 钼的最终消费领域包括建筑工程 机械制造 汽车 造船 航空器 石油管道与钻井平台以及生产催化剂 色素 润滑剂等化工产品 不锈钢和合金钢是钼需求大户, 过去 10 年里全球不锈钢产量平均增速超过了 5%, 中国和印度更是以 20% 和 10% 以上的产量增速发展 尽管如此, 我国的不锈钢人均消费量仅 4.6Kg, 相比发达国家的人均 10Kg 还是很少, 未来不锈钢消费量仍存在很大空间 图 20: 钼消费需求结构 图 21: 钼价与钢铁产能利用率正相关 资料来源 : 东莞证券研发中心, 国际钼协会 IMOA 资料来源 : 东莞证券研发中心,IISI 全球经济危机的影响逐渐消退, 经济景气度触底回升, 钢铁行业景气度逐渐回升, 钢价反弹, 钢铁产量逐渐恢复正常水平 中国粗钢产量从 4 月份开始逐月提高, 目前产量和产能利用率已经回升至高景气时期的水平,1-11 月全国粗钢产量达到了 5.18 亿吨同比大幅增长 12.05% 我们预计 年粗钢产量 5.75 亿吨 6.23 亿吨, 分别同比增长 15% 8.34% 12
13 全球粗钢产量也在年初开始逐月提高, 产能利用率触底回升,1-11 月全球粗钢产量 10.9 亿吨同比减少了 10.8%, 产能利用率由最低的 58.3% 提高至目前的近 77% 图 22: 全球粗钢产量与产能利用率 图 23: 中国粗钢产量稳定增长 资料来源 : 东莞证券研发中心,IISI 受钢铁行业的回暖影响, 全球钼金属消费量出现增长,2009 年 2 季度全球消费钼金 属量 99 百万磅, 环比 1 季度增加 5 百万磅, 而供给却减少了近 7 百万磅, 导致 2 季度 钼供给缺口为 1.6 百万磅,5 个季度来首次出现供不应求 其中中国 2 季度消费量环比 增加 9 百万磅, 显示了中国需求的强劲恢复 2008 年中国粗钢产量为 亿吨, 消费钼金属量为 99.5 百万磅, 对应吨钢消费 钼金属量为 磅 / 吨, 以此计算 年中国钼金属消费量将分别达到 百万磅 表 5: 近年来全球钼金属供需平衡表 百万磅, 钼含量 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年上半年 消费量 供给量 供需平衡 资料来源 : 东莞证券研发中心, 中联钢 表 6: 单季度钼金属供需平衡表 百万磅, 钼含量 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 环比增长 (%) 全球消费量 其中 : 中国 全球供给量 供需平衡 资料来源 : 东莞证券研发中心, 中联钢 3.4 钼价上涨空间大 钢铁行业是钼的需求大户, 有 75% 的钼产品用在钢铁行业, 其中又以不锈钢和合金 钢的用钼量最大 因而钢铁产量的多少直接影响了钼消费量的多少, 且钼价也与钢材价 格走势密切相关, 呈现正比例关系, 尤其是钼价与不锈钢价格走势基本保持一致 不锈钢主要应用于与厨具白电 建筑装饰 化工能源 制造业 交运等行业, 随着 经济的逐渐走好, 下游行业逐渐转暖, 不锈钢需求量也在恢复之中, 不锈钢价格已经实 13
14 现了企稳回升 不锈钢龙头太钢不锈 300 系出厂价近期提高, 现价已经达到了 2.3 万元 / 吨 而钼精矿价格也在 4 季度的调整之后出现了企稳反弹,1 月 5 日洛阳钼精矿 45% 品位价格为 2000 元 / 吨, 比 12 月初上涨了 100 元 1 季度后钢铁行业将进入消费旺季, 钢价将继续上扬, 作为上游的钼价涨价趋势能够得以延续 氧化钼价格方面, 经过 7 8 月份的反弹之后西方氧化钼价格再次回落, 目前价格 11.5 美元 / 磅仅高出调整最低价 31.4%, 而离景气峰值价格 34 美元 / 磅则仍有 66% 的距离, 可以说目前价格仍处于历史底部 基于我国对钢铁行业景气度不断提升的判断, 中国的钢铁产能利用率已经回升至历史高位, 全球粗钢产能利用率也在逐步提高, 对钼金属的需求逐渐增加, 对钼价形成强力支撑 近期钼价的走势明显滞后于钢价, 后市在钢铁进入消费旺季时期钼价将有强劲的后发优势 而当前价格离历史高位仍有 66% 的距离, 钼价的上涨空间很大, 我们对长期钼价走势持乐观态度 图 24: 太钢不锈 300 系不锈钢出厂价 图 25: 全球 CRU 不锈钢价格指数 资料来源 : 东莞证券研发中心, 中联钢 图 26: 中国钼精矿价格 图 27: 西方 / 中国钼价格走势 钼精矿有重新走高迹象 价差 66%, 上涨空间大 资料来源 : 东莞证券研发中心, 中联钢 3.5 重点公司 : 金钼股份 (601958) 世界级的钼业龙头 亚洲最大的钼业公司 公司是亚洲最大 国际一流的钼业公司, 主要从事钼系列产 品生产 加工 贸易 科研等业务, 拥有钼采矿 选矿 焙烧 钼化工和钼金属加工上 14
15 下游一体化的完整产业链条 公司的产品包括钼炉料 钼化工及钼金属三大类, 目前年采剥能力为 2000 万吨, 年处理矿量 1000 万吨 2006 年生产各种钼产品折合钼金属量约 1.3 万吨, 约占全球钼产量的 7%; 其中焙烧钼精矿粉 焙烧钼精矿块 钼铁等钼炉料产品约 2 万吨, 约占全球钼炉料产品产量的 6%; 钼酸铵 二硫化钼 钼酸钠等钼化工产品约 6000 吨, 约占全球钼化工产品产量的 12%; 钼粉 钼板坯 钼丝等钼金属产品约 2500 吨, 约占全球钼金属产品产量的 12% 公司自备矿山, 资源储量丰厚, 自给率达 100% 产品受益涨价明显, 毛利率一直保持在很高的水平, 2008 年毛利率 69.54%, 即便是在钼价大幅下跌的 2009 年, 公司仍没有出现亏损, 毛利率仍有近 20%, 难能可贵 钼资源储量丰厚 金钼股份公司拥有世界六大原生钼矿床之一的金堆城钼矿山, 以及控股 65% 的汝阳公司, 汝阳东沟钼矿也是世界级特大型原生钼矿 金堆城钼矿是我国储量最大的钼矿山, 钼矿保有矿石储量共计约 80,066 万吨, 钼金属量约 万吨, 占全球储量 4.3%, 平均品位 0.099%; 目前具备日处理矿石 3 万吨, 年处理矿石能力 1000 万吨, 年产钼金属量达 1.4 万吨 汝阳公司拥有的草沟钼矿和东沟钼矿是新探出的大型露天钼矿, 其中草沟钼矿保有钼金属储量为 0.7 万吨, 目前具备了 15 万吨的处理能力, 年产钼精矿约 490 吨 ( 折钼 45%) 东沟钼矿是世界级的特大型原生钼矿床, 平均矿山品位是 0.12%, 钼金属储量为 万吨 汝阳公司东沟钼矿正在进行扩建工程, 目前已经具备日处理矿石能力 吨 / 日, 后续将处理能力扩大到 吨 / 日, 折合年处理矿石能力 660 万吨, 年产钼金属量有望提高到 8000 吨 金堆城和汝阳公司合计控制钼资源储量达 万吨, 占全球钼资源储量基础的 7.73%, 占中国钼资源储量的 15%, 是国内钼资源储量最多的公司 表 7: 金钼股份与洛阳钼业钼资源比较金钼股份洛阳钼业矿山名称金堆城钼矿汝阳钼矿 (65%) 栾川钼矿矿山品位 (%) 钼资源储量 ( 万吨 ) 日处理矿石能力 ( 吨 / 日 ) 年处理矿石能力 ( 万吨 / 年 ) 年产钼金属量 ( 吨 ) 资料来源 : 东莞证券研发中心, 公司公告深加工潜力大 公司近年来加大对深加工产品的投入和开发,2007 年已经形成了 5000 吨钼铁 4200 吨钼酸铵 1800 吨高纯氧化钼 2000 吨钼粉和 960 吨钼制品的生产能力 公司 2008 年 IPO 募集资金项目中有多个深加工项目, 主要有钼金属深加工建设 6500 吨 / 年钼酸铵生产线 工业氧化钼生产线技术改造等 预计这些项目投产后, 公司在 2010 年将形成 吨钼酸铵 9800 吨高纯氧化钼 4700 吨钼粉和 1350 吨钼制品的深加工生产能力 我们对深加工较为看好, 认为深加工业务是公司长期的核心竞争力所在 钼资源类公司仅金钼有深加工, 其他深加工企业基本是外购钼炉料, 因而公司在深加工方面具有成本优势 虽然深加工会摊薄公司的毛利率, 但一体化是未来趋势, 切深加工的附加值较高, 销量也不成问题, 会带来利润总量的增加 公司深加工项目大多在 2010 年投产,09 年贡献利润有限 表 8: 金钼股份深加工产能项目名称 2007 年产能 2010 年产能增长 (%) 钼精矿 ( 标准量 ) 吨 吨 73% 15
16 钼铁 5000 吨 5000 吨 - 钼酸铵 4200 吨 吨 162% 高纯氧化钼 1800 吨 9800 吨 444% 钼粉 2000 吨 4700 吨 135% 钼制品 ( 钼丝 钼板 钼制品 ) 960 吨 1350 吨 41% 资料来源 : 东莞证券研发中心, 公司公告 产能产量稳定增长 公司目前钼精矿产能情况是 : 金堆城钼精矿目前产能约为 1.4 万吨钼金属量,2008 年投资 4.77 亿元开始进行选矿工艺改造, 预计 09 年底将完成, 改 造完成后将能提高处理能力, 预计能提高金堆城钼金属量 20-30% 汝阳钼矿目前已经形 成了 1 万吨 / 日的矿石处理能力, 未来 2 年内将能力提高至 2 万吨 / 日, 折合年处理能力 为 660 万吨 / 年 汝阳 09 年只有少量产出, 预计在 2000 吨左右, 但 10 年逐渐投产后钼 金属产量将在 8000 吨左右, 远景产能会提高到近 1 万吨 按这个进度安排, 公司 2011 年钼金属产能会达到 2.5 万吨以上, 较目前翻了近一倍 深加工方面, 钼金属深加工建 设项目采取逐渐推进的计划, 预计要 2010 年中才有完全产出, 不过从参观钼丝生产线 看,8 月份将开始调试 试生产, 但 09 年产出很少 6500 吨 / 年钼酸铵生产线已经试投 产, 下半年将逐渐批量生产 表 9: 金钼股份近年来产量预测 名称 2007 年 2008 年 2009E 2010E 钼金属量 ( 吨 ) 其中 : 钼精矿 钼化工产品 钼金属品 资料来源 : 东莞证券研发中心, 公司公告 盈利预测与投资建议 我们预计金钼股份 年净利润分别为 7.59 亿元 亿元, 对应每股收益分别为 0.24 元 0.59 元 0.86 元 通过敏感性分析, 在保持销量不变情况下, 钼价每变动 5000 元 / 吨, 对应公司每股收益变动 0.07 元 公 司业务单一, 主业仅为钼金属, 且资源近 100% 自给, 钼价对公司业绩影响很大 由于公 司生产成本保持相对稳定, 近年来钼金属生产成本维持在 万元 / 吨, 因而钼价上 涨直接带来毛利率的上升和盈利的增加 公司作为资源类公司, 具有较好的中长期投资 价值, 维持公司推荐评级, 维持未来 6 个月目标价 25 元 图 28: 金钼股份收入构成 图 29: 金钼股份盈利触底回升 16
17 表 10: 金钼股份盈利预测表 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 营业收入 ( 百万元 ) 5, , , , , 同比 % 归属母公司净利润 ( 百万元 ) , , , 同比 % 毛利率 % ROE% 每股收益 ( 元 ) 每股净资产 ( 元 ) 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 )
18 分析师承诺 : 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师, 在此申明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 在所知情的范围内, 本人与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系, 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬 免责声明 : 本报告仅供东莞证券有限责任公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被本公司认为可靠, 但是本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可随时更改 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可跌可升 本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反 在任何情况下, 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并不构成对任何人的投资建议, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行 经纪 资产管理等服务 本报告版权归东莞证券有限责任公司及相关内容提供方所有, 未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版 复制 刊登 如引用 刊发, 需注明出处为东莞证券研究发展中心, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 东莞证券投资评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避 公司投资评级预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15% 以上预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 5%-15% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 5% 以上行业投资评级预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 10% 以上预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 5%-10% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上 东莞证券研究发展中心广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 32 楼 邮政编码 : 电话 :(0769) 传真 :(0769) 网址 : 18
内容目录 与众不同的逻辑... 3 钼精矿价格跌破成本线, 国内供给端大幅收缩... 3 国储若至, 或加剧现货市场紧缺... 5 国外伴生钼矿大幅减产成定局... 6 下游钢铁需求趋于稳定... 7 全球钼矿供需格局已从过剩转为短缺... 8 行业内重点公司解析... 8 图表目录 图表 1:20
2016 年 05 月 15 日 有色金属行业 2016 年日常报告 证券研究报告 评级 : 买入首次评级 行业点评 贺国文分析师 SAC 执业编号 :S1130512040001 (8621)60230235 hegw@gjzq.com.cn 壮士断腕, 犹未迟 钼 事件 5 月 12 日, 国内 9 家钼矿山骨干企业发出 联合倡议书 : 成立钼矿山企业联络小组, 增强信息共享和协同作用 ; 一致同意控制产能,
股份有限公司
公司代码 :601958 公司简称 : 金钼股份 金堆城钼业股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一重要提示 1 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读年度报告全文 2 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏,
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
证券研究报告 行业研究 投资策略 短期看全球经济回暖长期看钢铁结构升级 钼行业投资策略 2013 年 3 月 11 日 有色金属行业 / 小金属 看好中性看淡 上次评级 : 看好, 小金属子行业相对沪深 300 表现 资料来源 :wind 行业规模及信达覆盖 股票家数 ( 只 )
钼行业研究报告 Investment Strategy of Molybdenum Industry 2013 年 3 月 11 日 范海波 CFA 吴漪 丁士涛 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 证券研究报告 行业研究 投资策略 短期看全球经济回暖长期看钢铁结构升级 钼行业投资策略 2013 年 3 月 11 日 有色金属行业 / 小金属 看好中性看淡
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金钼股份 (61958) 公司研究 ( 深度报告 ) 给予 谨慎推荐 评级 29-12-21 中国钼业龙头, 未来增长可期 报告要点 中国钼业龙头世界钼业寡头金钼股份是中国钼业的龙头企业 公司资源自给率 1%, 并拥有完整的钼采矿 选矿 烧焙 钼化工和钼金属加工完整的产业链 公司收购汝阳钼矿股权之后权益储量达到 12 万吨, 占全国储量 5% 以上, 全球储量约 13% 钼炉料 钼化工 钼金属三大系列产品占全国产量
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2016 年 上 半 年 锡 市 场 分 析 报 告 安 泰 科 锡 半 年 报 2016 年 7 月 5 日 撰 稿 : 孙 思 电 话 :(010)63978092-8091 传 真 :(010)63971647 Email:sunsi@antaike.com; 地 址 : 北 京 复 兴 路 乙 12 号 2 层 邮 编 :100814 http://www.metalchina.com 摘
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国金属钼市场竞争与投资前景分析报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资
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金堆城钼业股份有限公司 2013 年年度报告摘要 一 重要提示 1.1 本年度报告摘要摘自年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于上海证券交易所网站上的年度报告全文 1.2 公司简介股票简称金钼股份股票代码 601958 股票上市交易所 上海证券交易所 联系人和联系方式 董事会秘书 证券事务代表 姓名 秦国政 习军义 电话 029-88320076 029-88320019 传真
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
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中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
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股票研究公司更新报告锡业股份 (000960) 印尼锡产量逐步下降成为趋势 桑永亮 021-38676052 sangyongliang@gtjas.com S0880511010034 本报告导读 : 从资源品质下降 政府控制力度加强和自然灾害频率强度加大来判断, 印尼锡产量下 降是大势所趋, 由此将支持锡价长期向上 投资要点 : 印尼锡产业概述 印尼锡储量大约 80 万吨, 主要分布在邦加岛 勿里洞岛
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投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
第 期 乐等 我国钼资源产业现状及可持续开发建议 子 兵器 航天航空以及核工业等领域 其中钢铁 业发展过程中存在的一些问题 进而为促进我国钼 行业对钼的需求尤为重要 又因其具有良好的催化 产业的健康可持续发展提出相应的对策建议 活性 被广泛用作石油精制 加氢脱硫催化剂 丙 烷氨氧生产丙烯酸 丙烯腈催
第 卷第 期 年 月 Ｖ Ｎ Ｊ ＲＥＳ ＯＵＲＣＥＳ Ｉ ＮＤＵＳ ＴＲＩ ＥＳ ｗｗｗ 我国钼资源产业现状及可持续开发建议 乐 王建平 余德彪 陈 洪 孙长波 刘 彬 张方方 中国地质大学 地球科学与资源学院 北京 河北省承德市五洲地质测绘有限公司 河北 河北省承德市地质矿产勘查开发局 河北 摘 承德 承德 要 我国钼资源储量和产量均居世界首位 但我国远远没有成为钼业强国 文章主要介绍了我国钼矿床
钼市承压低迷
成交持续低迷拉低钼价 2014 年 11 月份钼市场回顾及后市展望北京安泰科信息开发有限公司王敏 1. 西方市场未现圣诞节前集中采购 11 月美国制造业 MarkitPMI 初值为 54.7, 前值为 55.9, 与市场预期的升至 56.4 背道而驰 此次 PMI 为今年 1 月以来最低值, 且已连续三个月下降, 显示制造业复苏放缓 出口黯淡导致的产出增长降速是 PMI 低于预期的主要原因 具体来看,
年报摘要 : 2017 年国内锡价总体高位震荡, 供需格局两弱下未能延续前一年的强势行情 伦锡波动甚于内盘, 主要受全球锡市整体短缺但国内市场过剩现状影响 2017 年全球锡市短缺 3000 吨, 预计 2018 年缺口继续扩大至 7000 吨 ; 国内锡市过剩局面不改, 但随着锡矿加工贸易的增长,
锡年报 撰稿 : 彭博涵 目录 第一部分 2017 年锡价行情回顾... 2 第二部分 全球锡供需... 3 一 全球锡矿产量分布... 3 二 全球精炼锡产量分布... 4 三 全球锡市供需平衡... 5 第三部分 国内锡供需... 6 一 2017 年国内锡市供应过剩... 6 二 锡进口减幅明显... 8 三 国内外库存表现分化... 10 四 下游需求不旺对锡价提振有限... 12 第四部分
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案例四 株冶与期货市场的故事：锌期货成为企业平稳发展不可或缺的工具
156 10 2002 1 2004 8 30 1.2 A 2007 3 22 1 2007 3 26 1 LME 2 2007 3 26 80 400 2007 1303 2007 2 1 3 SMM 2 2007 2.19 4700 2008 4.5 5600 3 4 1 2 5 7 3 6 4 30 2008 10% 5 2009 1 2 7 3 4 6 2008 1000 1 2007 11
投资高企 把握3G投资主题
DONGXING SECURITIES 完善光电显示上游布局, 瞄准石墨烯新领域 东旭光电 (000413) 调研简报 报告摘要 : 7 5, 2013 10 6 联系人 : 余江,6, 6 5/6 2017 年 1 月 20 日推荐 / 首次东旭光电调研简报 80% 执业证书编号 : S1480116030030 2016 3 8.5 3 69.5 交易数据 540 30 52 5.65-17.47
乔永民 黄长江 于 年 月在汕头湾采集了 个表层沉积物样品 测定了它们的细粒级组分 总有机质 铝 铁 锰 铜 锌 铅 镉 铬 镍 钴的含量 对其分布特征及其彼此之间相关性进行了分析 并以南 海陆架区重金属含量为背景值计算了汕头湾表层沉积物重金属元素的富集系数 结果表明 铁 锰 铜 锌 铅 镉 铬 镍 钴的含量范围分别为 其分布由汕头湾上游的榕江口至湾口呈波浪状递减 锰除外 汕头湾表层沉积物中各重金属
2013年上半年锡市场分析报告
2016 年锡市场分析报告 安泰科锡年报 2017 年 1 月 10 日 撰稿 : 夏振荣 摘要 电话 :(010)63971630 传真 :(010)63971647 Email: 18611628282@163.com 2016 年, 全球经济在各种出人意料中缓慢增长 锡价在 此期间表现强劲, 价格持续攀升 ; 地址 : 北京复兴路乙 12 号 2 层 邮编 :100814 http://www.metalchina.com
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K wy@nawaa.com 0931-8805352 84 1 1.1. ~ 2230 2500 ~ 2011 10 1811 1938 18.79% 8 ~14 2 1330.4 3 20 25 22.48% 3.5 ~5.51 3 2500 14.1 10.5 50% 1.1.1: 1.1.2: 85 1.2. 1.2.1. 1 10 6.5% 2 8 3 14 30~37 7 20 5 4
Microsoft Word _ doc
2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
Microsoft Word 锡年评.doc
锡价上涨行情未完 2009 年锡市场回顾与 2010 年展望 北京安泰科信息开发有限公司冉君 1. 价格走势分析锡价在 2009 年逐渐摆脱金融危机的阴影, 稳步上涨 2009 年 1 2 月份,LME 三月期锡价格仍维持在 2008 年 4 季度的低价位 3 月中下旬, 随着经济复苏, 消费增长, 锡价开始触底反弹, 一路飙升,6 月初时回到 15000 美元 / 吨以上的水平 接下来, 消费淡季的到来
西南证券股份有限公司
内蒙古天首科技发展股份有限公司 关于 2018 年非公开发行股票募集 资金使用的可行性分析报告 二〇一八年八月 1 一 本次非公开发行股票募集资金的用途 本次非公开发行募集资金总额拟不超过人民币 141,218.07 万元 ( 含本数 ), 扣除发行费用后计划投资于以下项目 : 单位 : 万元 序号 项目 项目投资金额 拟使用募集资金额 1 小城季德钼矿日处理 25,000 吨钼矿石项目 124,609.79
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
浙江大学学报 人文社会科学版 ６４ 图２ 第 ４３ 卷 ２００５ 年 １ 月至 ２０１０ 年 １２ 月北京市及其各城区实际住房价格 房价的增长速度远远超过租金增长速度 表明 ２００５ ２０１０ 年北京房价的上涨有脱离经济基本 面的迹象 ２００５ ２０１０ 年 实际租金增长平缓 各区实际租金的增长率在 ３２ ６８ 之间 北京市 实际租金的增长率为 ３９ 相比之下 实际住房价格上涨非常明显 各区实际房价的增长率在
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
SH 银都股份 , 公司自 2003 年成立以来, 一直专注于餐饮设备的研发 生产 销售及相关服务, 主要产品为商用餐饮制冷设备及自助餐设备, 主营业务未发生变化 经过 10 余年的技术积累与创新, 公司产品性能不断提升, 产品质量过硬, 深得
新股申购 风险评级 : 中风险 2017 年 8 月 21 日 新股研究 新股网下申购询价建议报告 ( 金域医学 银都股份 赛隆药业 意华股份 ) 黄秀瑜 (SAC 执业证书编号 :S0340512090001) 电话 :0769-22119455 邮箱 :hxy3@dgzq.com.cn 603882.SH 金域医学 603882 1,000 6,000 6.93 个股研究 公司系一家专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室,
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经济变幻莫测锡价动荡难安 2011 年 9 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思冉君 1. 价格回顾 9 月份, 伦敦金属交易所三月期锡并未摆脱颓势, 且有愈演愈烈之势 尤其月末几天, 跌幅惊人,9 月 23 日一天就暴跌 1820 美元 / 吨, 并跌破 20000 美元 / 吨大关 LME 现货月锡及三月期锡 9 月月均价分别为 22525 美元 / 吨和 22572 美元 /
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2010 年 12 月份锡市场回顾与展望 北京安泰科信息开发有限公司冉君 1. 价格回顾与市场分析 12 月, 伦锡震荡上涨, 月底收盘时, 锡价从 11 月中旬的 23900 美元 吨低位回升至 26800 美元 吨, 与年度高点 27500 美元 吨已相距不远 这一个月内, 各方宏观消息等对锡的影响逐渐退居次位, 锡价走势重回供需基本面指引 月中时, 国内外投资者对中国不断加紧的货币紧缩政策一度产生分歧,
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2016 年 8 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思 1. 价格回顾 2016 年 8 月份, 伦敦金属交易所现货月锡及三月期锡月均价分别为 18405 美元 / 吨和 18399 美元 / 吨, 环比均上涨 3.2%, 同比分别上涨 21.4% 和 22.2% 8 月份, 伦锡震荡运行, 整体价格水平进一步提升 月初, 一连串强劲的美国就业数据引发美联储一些决策者发表暗示最快可能
2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
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经济前景不明锡价持续低迷 2011 年 8 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司孙思冉君 1. 价格回顾 8 月, 伦敦金属交易所三月期锡呈现疲弱态势, 总体震荡下行 月初曾经历一天内暴跌 1845 美元 / 吨, 最终收于 22505 美元 / 吨, 触及去年 9 月以来低点 LME 现货月锡及三月期锡 8 月月均价分别为 24057 美元 / 吨和 24135 美元 / 吨, 环比分别下降
业整合, 拓展资源储备, 提升资源价值, 追求企业现实规模效益最大化, 努力成为全球最优的钼产品供应商 同时奉行 为国贡献 为民造福 永续经营 和谐发展 的基本价值观, 积极承担企业社会责任, 履行企业社会使命, 使公司与社会协调 和谐发展 二 2016 年度履行社会责任情况 ( 一 ) 在促进经济
公司代码 :601958 公司简称 : 金钼股份 金堆城钼业股份有限公司 2016 年度履行社会责任报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带责任 本报告根据上海证券交易所 公司履行社会责任的报告 编制指引 和 关于加强上市公司社会责任承担工作暨发布 上海证券交易所上市公司环境信息披露指引 的通知 的规定编制,
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CHINA SECURITIES RESEARCH 2009 800 2000 8 1.85% 16 40 5% PB 1-4 AMTD PB 2 PB 1 10 2008 EPS 0.28 15PE 4.2 1.5 PB 7.6 11.7 ROE weitao@csc.com.cn 010-85130975 2008 12 30 sheminhua@csc.com.cn 021-68801589
摘 要
南华期货研究 NFR 期货新品种投资手册 金属锡投资手册 摘要 : 锡作为 五金 金 银 铜 铁 锡之一, 人类对锡的使用由来已久, 同时锡也是排在白金 黄金 白银后面的第四种贵金属, 其储量 生产 消费分布较为集中, 产业链和工艺流程与其他基本金属大致类似, 主要运用在焊接 电子信息 罐头等行业, 是工业社会一种非常重要的基础性原料 目前国内已经上市了铜 铝 铅 锌四种主要的基本金属, 随着锡和镍品种的上市,
信用评级跟踪
入态势 同时, 公司资本结构持续改善, 截至 2014 年 12 月 31 日, 公司资产负债率和总资本化比率分别下降至 68.47% 和 64.63%, 且公司具备较充足的备用流动性, 整体具有很强的偿债能力 关注 锡价格持续低迷, 盈利压力加大 公司现有锡金属自给率水平仍较低, 经营业绩易受市场价格波动影响 2015 年以来, 锡价格跌幅加深, 公司盈利空间大幅收窄 短期债务占比较高 截至 2014
锡 一 境内供应受限于缅甸产出下滑 国内锡锭冶炼原料构成主要是国产矿, 进口矿及再生锡, 其中国产矿主要分布在云南 湖南 广西 内蒙古和江西等地, 按照中国有色金属工业协会统计的数据, 今年 1-6 月份国产锡精矿 万金属吨, 同比微增 1.29%, 其中内蒙及广西地区产出明显增长, 湖
金瑞网站 :www.jrqh.com.cn 客服热线 :4-888-828 沪锡指数 ( 周线 ) 217 年 9 月亚洲锡业周会议纪要 年初至今内外盘锡价整体走势偏震荡,LME 围绕 1975 美元 / 吨上下区间波动, 沪锡在 145 元 / 吨上下区间波动, 并没有出现和其他基本金属一样的大幅度上扬 从供应端来看, 全球锡资源下降对锡来说是长期的利好, 而国内环保增加采选及冶炼成本, 锡金属成本重心抬升,
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
行业跟踪 有色金属 1 目录 1. 锡行业 : 供需格局趋紧价格长期向上 锡供给瓶颈将长期存在 未来全球锡精矿产量增长缓慢 印尼 : 集中度低, 政府加强资源保护 中国 : 成本上升, 政府管控力度加大
行业专题报告 证券研究报告 有色金属 锡 增持维持有声有色 大宗金属专题 213 年 1 月 9 日 市场表现 资料来源 : 海通证券研究所 海外限产凸显锡行业供给瓶颈推升价格 本文概括 : 1 锡供给瓶颈将长期存在 : 印尼限产, 边际成本增加 ; 2 锡需求稳步增长 : 新兴领域发展 ; 3 对长期锡价进行研判 : 稳步上涨 ; 4 对锡业股份进行分析 : 募投项目逐步展开带来利润拐点 锡供给瓶颈将长期存在
Microsoft Word - 晨会纪要4.20.doc
证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 20 日 第 276 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2378.63-0.09% 沪 深 300 2596.06-0.15% 深 证 成 指 10015.41-0.54%
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( ) 吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论
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安泰科 2015 年锡报告 2015 年锡市场分析报告 安泰科锡年报 2016 年 1 月 8 日 撰稿 : 孙思 电话 :(010)63978092-8091 传真 :(010)63971647 Email: sunsi@antaike.com 摘要 2015 年, 全球经济疲弱态势依旧, 复苏之路崎岖不平, 锡价在此期间亦表现疲软, 价格水平不断向下调整 ; 地址 : 北京复兴路乙 12 号 2
有色金属研究 年度报告 年度报告 2017 年 12 月 8 日 2018 年锡市场行情展望 : 供应忧虑支撑锡价 涂礼成 年初至今内外盘锡价整体走势偏震荡, 并没有出现和其他基本金属一样的大幅度上扬 展望 2018 年, 供需均保持平稳增长, 锡价有望延续当前区间波动走势 缅甸锡矿供应忧虑依旧存在
有色金属研究 217 年 12 月 8 日 218 年锡市场行情展望 : 供应忧虑支撑锡价 涂礼成 年初至今内外盘锡价整体走势偏震荡, 并没有出现和其他基本金属一样的大幅度上扬 展望 218 年, 供需均保持平稳增长, 锡价有望延续当前区间波动走势 缅甸锡矿供应忧虑依旧存在 : 缅甸矿占中国原料供应的 3% 以上, 预计 217 年将贡献 6 万吨锡金属, 较 16 年增加近 7%, 而当前高产出主要是通过对低品位矿库存的回采得以实现,
<4D F736F F D20D4C6C4CFCEFDD2B5BCAFCDC5A3A8BFD8B9C9A3A9D3D0CFDED4F0C8CEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62DD6D5B8E5A3A8B8FCD5FD A3A9>
关 注 近年来行业周期性波动对公司整体盈利水平和获现能力造成较大影响 受市场行情影响, 锡 铜 锌等有色金属产品价格呈波动格局, 对公司盈利能力和获现水平影响较大, 中诚信国际将持续关注有色金属价格波动对公司经营状况及盈利能力的影响 债务规模较大, 且短期债务占比高, 面临较大偿债压力 截至 2017 年 3 月底, 公司总债务为 307.31 亿元, 其中短期债务占比为 74.04%, 公司债务规模大且短期债务占比高,
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
第90期封面
全球锡市场展望 -- 未来市场的关键问题 Global Tin Market Outlook -- Key Questions for the Future Market 国际锡业协会中国区首席代表崔琳 已超过 30% 于是, 很多人发问, 锡市场目前的状况是怎样的? 它曾经面临的一些问题是不是已经得到改善? 比如说它的需求状况, 以及这两年一直困扰这个行业的缅甸的生产情况 还有人问我们, 国际锡业协会对于锡市场的整体供求关系是怎么判断的?
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.8,63-5, , 股指期货.7, , 国债期货.5,56-7.6,7
资金流向 _76 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 5 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 5 指数 _IC 国债期货 5 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场 -. 6,49 3, , 股指期货 -.4,99., 国债期货 ,
资金流向 _77 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
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... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
印度崛起对中国地缘政治的影响
年第 期 刘少华 高祖吉 印度是继中国之后又一个迅速崛起的国家 印度崛起对地区和世界地缘政治格局产生了巨大的影响 对中国的影响更是全方位的 印度崛起在一定程度上制约了中国在东南亚的影响力 也增添了解决南海问题的变数 加大了中印边境问题解决的难度 影响中国在中亚的发展 对中国的印度洋航线和南亚战略利益产生不利影响 印度崛起是中国面临的新挑战 印度崛起 地缘政治 影响 印度崛起对中国地缘政治的影响 年第
投 资 策 略 国 泰 君 安 : 经 济 暂 无 失 速 风 险 改 革 将 超 预 期 国 泰 君 安 9 月 28 日 发 布 宏 观 研 究 周 报 表 示, 经 济 略 有 企 稳, 暂 无 失 速 风 险 :8 月 工 业 企 业 实 现 利 润 单 月 和 累 计 同 比 均 远 低
2014 年 09 月 30 日 证 券 研 究 报 告 / 百 家 争 鸣 百 家 争 鸣 说 明 随 着 证 券 市 场 研 究 的 多 年 发 展, 各 研 究 机 构 建 立 了 具 有 自 身 特 色 的 研 究 方 法 与 体 系, 习 惯 于 从 自 己 擅 长 的 角 度 进 行 研 究 分 析, 为 给 投 资 者 提 供 更 全 面 的 市 场 研 判, 我 们 依 据 国 内
2015–2016年采矿与金属业面临的业务风险
2015 2016 年采矿与金属业面临的业务风险 从后座转到驾驶席 目录 安永采矿与金属业业务风险雷达 1 概要 2 十大业务风险 4 1. 重返增长轨道 9 2. 生产力提高 12 3. 资本获取 14 4. 资源民族主义 16 5. 社会经营许可 20 6. 价格和汇率波动 23 7. 资本项目 26 8. 能源获取 28 9. 网络安全 30 10. 创新 33 商品的主要风险 36 风险雷达图之外
主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 2015 年 06 月 18 日 星 期 四 第 104 期 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2015-06-18)(11 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 申 购 资 金 上 限 中 签 公 布 行 业 市 盈 率 询 价 累 计 报 价 倍 数
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
<4D F736F F D20C2E5D1F4E8EFB4A8EEE2D2B5BCAFCDC5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E62DC6F3D2B5B7B4C0A1D0DEB8C4>
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
综上, 公司总部保值现货保值数量累计为 82,000 吨, 子公司现货保值数量合计约为 24,800 吨, 公司 2016 年锡金属保值现货总量预计为 106,800 吨 3 期货交易品种: 锡锭 4 期货保值计划数量: (1) 公司总部 1 进料加工需要锡锭和其他锡制品折锡 2,000 吨, 保值
云南锡业股份有限公司 关于 2016 年度套期保值计划的预案 为了避免由于现货交易价格波动, 给公司的原料采购 产品销售 贸易业务带来的风险, 确保公司 2016 年各项生产经营计划的顺利完成, 按照中国证监会 国有企业境外期货套期保值业务管理办法 和公司制定的 云南锡业股份有限公司套期保值管理办法 的相关规定, 结合 2016 年度生产经营目标的实际情况, 针对不同的生产 购销品种制定此 2016
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
第十二届上海衍生品市场论坛一带一路战略下期货市场的发展与合作 12th Shanghai Derivatives Market Forum Futures Markets' Development And Cooperation Under The Belt And Road Initiatives
国内锡期货对产业发展的意义 Industry Development and Significance of Domestic Tin Futures 云南锡业股份有限公司副总经理刘路坷 国内锡期货产业发展的意义 的演讲, 主要包括三个方面 : 一是浅议宏观基本面及大宗商品与锡价的互动关系 ; 二是上海期货交易所锡期货对产业发展的意义 ; 三是介绍一下云南锡业股份有限公司的情况 一 浅议宏观基本面及大宗商品与锡价的互动模式
<4D F736F F D20B5E7C1A6C9E8B1B8D0D0D2B C4EACBC4BCBEB6C8CDB6D7CAB2DFC2D4A3BAB5E7C1A6CDB6D7CACEC8B2BDD4F6B3A4A3ACB0D1CED5BDE1B9B9D0D4BBFABBE1BDABCAC7D6F7BBF9B5F72D E646F63>
2011 10 10 2011 2011 1-8 1841 8.74% 2011 1-8 2098 6.71% 30% 2011 2011 EMC 17% 8% 0% -8% -17% -25% -34% 10-10-11 11-1-8 11-4-7 11-7-5 S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-315 FAX: (8621)6337 3209 Email:
. 市场概况返回首页 类别 ---- 涨跌幅 当日成交 成交变化 期末市值 市值变化 持仓影响 % 亿 亿 % 亿 亿 % 亿 % 全市场.47, , 股指期货 -8,4 3.8, 国债期货.66, ,4-67
资金流向 _79 品种 _ 代码 市场概况 品种概况 股指期货 上证 指数 _IH 沪深 3 指数 _IF 中证 指数 _IC 国债期货 年期国债 _TF 年期国债 _T 贵金属 黄金 _AU 白银 _AG 有色金属 铜 _CU 铝 _AL 锌 _ZN 铅 _PB 锡 _SN 镍 _NI 螺纹钢 _RB 线材 _WR 热轧卷板 _HC 黑色产业 焦煤 _JM 焦炭 _J 铁矿石 _I 硅铁 _SF
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CPI A 6 CPI 7.1% CPI 5 "" IPO 6 QFII QFII 58 IPO IPO 7 11 6.84 6.8397 147 31 A AA 15 -- --IndyMacBank 46.67 50.97% 22000 7 2 3, 10 A 4,, 0 Wind () (%) 5 20 1.01.09 1.102.09 2.103.09 3.104.09 4.105.00 6
内容目录 以锡为主轴, 拓展锌铟新边疆 剥离劣质资产, 公司轻装前行 锡 : 从古老金属到现代金属 供给 : 收紧预期不断强化 基本金属中的稀缺品种 分布高度集中, 供给弹性较小 缅甸供给扰动增大,
[Table_Industry] 锡业股份 (000960)/ 稀有金属 证券研究报告 / 公司深度报告 锡业股份 : 锡 望之星 2018 年 2 月 1 日 [Table_Title] 评级 : 买入 市场价格 :15.35 分析师 : 谢鸿鹤 执业证书编号 :S0740517080003 电话 :021-20315185 Email:xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师 : 陈炳辉
Microsoft Word _ doc
212 1 4 S1851191 755-82485176 zhengzhenyuan@fcsc.cn 12 3 CNY/USD=6.39 4.. 13. -91. 1. 51. R1 (%) 3.25 R7 (%) 5.32-1 -2-3 -4-5 -6-7 -8 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 1Y 12.31-12.23 2111226 1-11 5.6% (29%) (21.7%) (24.5%)
英美特殊关系 文化基础与历史演变
国别与地区 冯 梁 英美两国有着大致相同的文化背景 但自近代以来 英美两国的关系既不友好也不特殊 甚至还是对手 英美 特殊关系 的形成 与两国在世界 上的地位发生深刻变化有着密切联系 并在很大程度上是英国政治家刻意追求 的产物 英美 特殊关系 得以延续 主要是基于双方共同的战略利益而非单纯的文化因素 英国从 特殊关系 中得益匪浅 特别在欧洲事务上获得了仅次于 美苏的影响 但在世界其他地区 两国关系并无特殊可言
本报告的盈利预测基本方法以及假设条件 : (1) 公司整体业绩预测是建立在对其单项主要业务 ( 包括百货 家电销售 品牌代理, 以及长沙奥特莱斯 ) 预测的基础上做出的 (2) 由于天津奥特莱斯的经营风险相对可控 ( 详细分析, 请参考 友阿股份 (002277) 调研简报 : 坐享中部崛起成果的商
10-08 10-07 10-06 10-05 10-04 10-03 10-02 估值报告 / 公司研究 中报符合预期内生增长确定推荐 ( 维持 ) 友阿股份 (002277) 估值报告 ( 内部参考请勿外传 ) 投资要点 : 2010 年上半年净利润同比增长 47.66% 公司实现营业收入 17.3 亿元, 同比增长 30.01%; 实现归属于母公司所有者净利润 1.5 亿元, 同比增长 47.66%,
<4D F736F F D205B DB8FAD7D BAC520C2E5D1F4E8EFB4A8EEE2D2B5BCAFCDC5B9C9B7DDD3D0CFDEB9ABCBBE C4EAB6C8B8FAD7D9C6C0BCB6B1A8B8E6A3A8B8FAD7D A3A9>
关注 海外资产的收购使得公司债务规模大幅上升 随着海外资产收购的完成, 公司债务规模大幅上升 截至 2016 年底, 公司总债务为 383.15 亿元, 同比增长 215.84%, 同期公司资产负债率和总资本化比率分别为 61.05% 和 52.74%, 分别同比上升 18.74 和 12.23 个百分点, 偿债压力有所上升 海外业务面临一定汇率风险和业务整合风险 公司海外业务主要以美元和当地货币进行结算,
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
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8th Asian Stainless Steel Conference 第八届亚洲不锈钢会议 Kaohsiung, Taiwan 台湾高雄 5 June MMXIII 2013 年 6 月 5 日 Molybdenum Update & Outlook 钼的最新发展和前景展望 Kevin Pritchett Head of Molybdenum Sales & Marketing KGHM 國際有限公司鉬營銷總監
<4D F736F F D DC2E6CDD5B9C9B7DDC9EEB6C8D1D0BEBFA3BAC4BCBCAFD7CABDF0BACDD0D0D2B5BBB7B1A3D5FBD6CEBDABB8F8D2B5BCA8B2E5C9CFCCDAB7C9B5C4CBABD2ED2D E646F63>
(601311) 2011 11 28 2011 8 800 kvah 90 kvah 2012 2012 3 20112012 2013 0.841.37 1.69 2011 11 25 22.05 26.3616.10 13.06 2012 () (%) () (%) EPS () ROE (%) () 2010 262,967 41.95 26,161 50.69 0.62 35.6 2011E
转轨时期中国工业的效率与生产率 孙 巍 叶正波 吉林大学数量经济研究中心 吉林长春 浙江大学宁波理工学院管理工程系 浙江宁波 # 4 # 中国管理科学 2002 年 995: 全要素生产率的变化分析 995 和 995 998 两段时期各地 同时, 由于本研究只选取了一个工业增加值产出指 标, 因而不存在产出非中性的情况 下面对这两个 区工业全要素生产率的分解如表 所示2 需要说 时期各地区工业的增长及其生产率变化分别进行分
<433A5C C61746B5C B746F705C C4EA3131D4C2B7DDCEFDCAD0B3A1BBD8B9CBBCB0D5B9CDFB2E646F63>
2016 年 11 月份锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司苟瑜 1. 价格回顾 2016 年 11 月份, 伦敦金属交易所现货月锡及三月期锡月均价分别为 21128 美元 / 吨和 20974 美元 / 吨, 环比分别上涨 5.2%,4.9%, 同比分别上涨 43.1% 和 42.3% 11 月份, 伦锡震荡运行, 国际锡价先涨后跌, 可能是受美元回吐前期涨幅及油价回升等因素提振, 结束跌势,
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CHINA SECURITIES RESEARCH 6.00 / 2007 8 6 20 5.94 / 1.01% 1,027,225,506 67.39% 83,451.8311 54.75% 3,061.94 2.01% 2,747.255 1.80% 89,261.0261 58.56% 08 63 08 0.18 308.11 518.91 2010 2008 2009 0.18 0.282
<4D F736F F D20C5A9D2B5D0D0D2B C4EAB2DFC2D4B1A8B8E6A3BAB9D8D7A2A1B0D3B2D7CAD4B4A1A2A1B0C8EDCAB5C1A6A1B1B5C4D3C5D6CAB9ABCBBE2D E646F63>
2012 2011 12 06, 1 46% 34% 20%, 2 2012 1 09 233 10.22 10% 20% 12% : : S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-252 FAX: (8621)6337 3209 Email: guowm@nesc.cn : 45 20 : 200002 2011...3...4... 4... 7... 8...9...
华英证券有限责任公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 无锡华光锅炉股份有限公司 股东控股子企业 保险业务 为在职员工投保团体意外险和健康险 国联证券
2018 一 2018 年三季度关联交易情况单位 : 亿元 季度第三季度 序关联交易内容交易时间交易对象关联关系说明号类型交易概述 交易金额 1 20180702 无锡国联物业管理有限责任公司 股东控股子企业 其他 总公司 7-9 月物业相关费用 0.000003 2 20180702 无锡市国联发展 ( 集团 ) 有限公司 股东 保险业务 为在职员工缴纳团体年金保险续期保费 0.0000112800
股份有限公司
公司代码 :601958 公司简称 : 金钼股份 金堆城钼业股份有限公司 2014 年年度报告 重要提示 一 本公司董事会 监事会及董事 监事 高级管理人员保证年度报告内容的真实 准确 完整, 不存在虚假记载 误导性陈述或重大遗漏, 并承担个别和连带的法律责任 二 公司董事左可国先生 独立董事贾明星先生因故不能到会, 分别委托副董事长马保平先生 独立董事田高良先生代为行使表决权 三 瑞华会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告
4季度策略报告——714
2004 4 4 4 4 GDP 4 9.14 4 05 ROE 1 1...4 1.1...4 1.2 CPI...8 1.3...13 2...17 2.1...17 2.2...18 2.3...20 3...22 3.1...22 3.2...23 3.3...24 3.4...24 3.5 4...26 2 Figure 1...4 Figure 2...5 Figure 3...5 Figure
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
成交量 (Volume) 成交量 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Volume 铜 Copper 铝 Aluminium
上海期货交易所 213 年 12 月份统计汇总 (MONTHLY REPORT) 成交金额 (Turnover) 成交金额 当月 去年同期 同比 % 上月 环比 % 当年累计 去年同期 同比 % Turnover 铜 Copper 19278452.56 171714679.92 1.81 2119197.73-9.47 334647246.31 3274894116.76 2.19 铝 Aluminium
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投资者交流材料 2014 年 11 月 免责声明 本材料仅在演示期间供阁下个人参考, 本材料及其内容不得直接或间接复制 分发 传递或披露给 ( 无论是阁下组织 / 公司内部还是外部的 ) 任何其他人士, 不得为任何目的整体或部分出版 出席此次演示会, 就表明阁下同意受上述限制约束, 并对本材料中披露的信息绝对保密 本材料中所包含的信息未经独立验证 对本材料中所含的信息或意见的公平性 准确性 完整性或正确性,
Title
/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
<4D F736F F D D3031C9C2CEF7D3D0C9ABBDF0CAF4BFD8B9C9BCAFCDC5D3D0CFDED4F0C8CEB9ABCBBE C4EAB6C8B5DAB6FEC6DAD6D0C6DAC6B1BEDDD0C5D3C3C6C0BCB6B1A8B8E6202DCAD7B4CE>
声明 一 本次评级为发行人委托评级 除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外, 中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 ; 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立 客观 公正的关联关系 二 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息, 相关信息的合法性 真实性 完整性 准确性由评级对象负责 中诚信国际按照相关性
互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 出 臺 1 月 6 日, 據 工 信 部 消 息, 作 為 中 國 版 工 業 4.0 戰 略 的 重 要 抓 手, 互 聯 網 與 工 業 融 合 創 新 指 導 意 見 2015 年 將 出 臺, 目 前 前 瞻 研 究 工
2015 年 1 月 7 日 市 場 回 顧 與 後 市 分 析 昨 日 創 業 板 迎 來 絕 地 反 擊 終 盤, 上 證 綜 指 深 證 成 指 中 小 板 指 數 和 創 業 板 指 分 別 上 漲 了 0.03% 1.28% 2.07% 5.12% 兩 市 全 天 成 交 約 8199.7 億 元 人 民 幣 板 塊 方 面, 傳 媒 軍 工 和 電 腦 板 塊 上 漲, 分 別 上 漲
cu % 20% al % 20% zn % 20% pb % cu % 16% al % 15% zn % 15% pb % cu % 16% al1612 8% 13% zn1612 9%
瑞银期货有限责任公司上期所各交易合约最低保证金比例 结算起执行 cu1610 11% 16% al1610 10% 15% zn1610 10% 15% pb1610 10% 15% ni1610 11% 16% cu1611 11% 16% al1611 8% 13% zn1611 9% 14% pb1611 8% 13% ni1611 11% 16% cu1612 11% 16% al1612
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2011 8 29 35 3400 25 30 2015 60 20-25 5 230 330 201120122013 EPS 0.51 0.64 0.85 2011 PE 2530 12.75-15.30 / () (%) () (%) EPS () ROE (%) 2010 27,204.43 32.0% 4,284.40 28.6% 0.42 30% 2011E 37,269.66 44.5%
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
<4D F736F F D20B8F1C1A6B5E7C6F C4EAD2B5BCA8D4A4D4F6B5E3C6C0A3BAB2D7BAA3BAE1C1F7B7BDCFD4D3A2D0DBB1BEC9AB2E646F63>
业绩预增点评 公司研究 敬请参阅最后一页之重要声明 格力电器 000651.SZ 沧海横流方显英雄本色 预增公告 : 2009 年 1 月 10 日, 格力电器发布 2008 年全年业绩预增公告, 称 2008 年全年将实现净利润约 19.50 亿元, 合每股收益 1.55 元左右 业绩变动的原因主要是两点 :1 成本下降;2 具有自主知识产权的高科技新产品销售大幅增长 研究结论 : 2008 年以来,
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2004 2005 2006 06 05 682,464,370 751,945,603 869,228,274.72 15.60% 427,209,939.84 504,098,607.43 656,153,539.94 30.16% 170,800,079.99 161,079,391.28 198,457,079.61 23.20% 630,837,903.13 615,638,094.08
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
Microsoft Word 年6月-锡半年评_1_.docx
锡价短期震荡中期趋势向上 ---2010 年上半年锡市场回顾及展望 北京安泰科信息开发有限公司冉君 1. 价格回顾 LME 三月期锡在 2010 年上半年呈现了宽幅震荡的走势, 日收盘价在 2 月上旬曾跌至 15200 美元 / 吨, 但在 4 月中旬也上涨至 19200 美元 / 吨, 创 19 个月新高 虽然价格震荡幅度略大, 但整体趋势还是向上的, 上半年 LME 三月期锡平均价为 17568
M E M O 內 部 通 讯
深 圳 新 兰 德 投 顾 周 报 吴 涛 工 作 室 [2013-04-01 至 2013-04-03] 投 顾 周 报 主 要 包 括 : 一 周 要 闻 简 评 一 周 市 场 分 析 及 热 点 透 视 投 顾 股 票 池 等 内 容 请 阅 读 最 后 一 页 免 责 声 明 及 信 息 披 露, 谢 谢 一 周 要 闻 简 评 1 17 个 城 市 出 手 国 五 条 地 方 细 则 落
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
股份有限公司
公司代码 :603993 公司简称 : 洛阳钼业 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 2014 年年度报告摘要 一重要提示 1.1 本年度报告摘要来自年度报告全文, 投资者欲了解详细内容, 应当仔细阅读同时刊载于上海 证券交易所网站等中国证监会指定网站上的年度报告全文 1.2 公司简介 公司股票简况 股票种类 股票上市交易所 股票简称 股票代码 变更前股票简称 A 股 上海证券交易所 洛阳钼业 603993